【公司研究】中視傳媒-央視版MCN蓄勢待發經營改善涅槃重生在望-20200629[25頁].pdf

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1、 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 央視版 MCN 蓄勢待發，經營改善涅槃重生在望 中視傳媒(600088) 進軍直播進軍直播電商電商市場市場，央視版央視版 M MCNCN 蓄勢待發蓄勢待發 6 月 15 日，公司和佛山電視臺、國內領先的電商直播內容服 務公司北京燦爛星光、順控集團聯合，掛牌成立中視大灣區 直播基地，公司占該基地 35%股份。 公司背靠央視公司背靠央視，聯合，聯合頭部頭部 M MCNCN 機構，有望憑借其獨特的競爭機構，有望憑借其獨特的競爭 優勢，在優勢，在 M MCNCN 領域快速崛起：領域快速崛起： （1）憑借央視品牌力，獲得各直播 平臺的流量支持； （2）承接央視資源

2、，輸出央視主持人的品牌影 響力和帶粉能力； （3）依托品牌廣告合作基礎，將央視廣告資源 與直播業態有機結合，實現業務模式創新； （4）多方合作建立直 播基地，模式具有較強的可復制性。 央視唯一上市公司央視唯一上市公司，承擔媒體轉型探索新使命承擔媒體轉型探索新使命 公司公司是央視控股的唯一上市公司，公司承擔著央視傳統媒體是央視控股的唯一上市公司，公司承擔著央視傳統媒體 轉型探索的新使命轉型探索的新使命：電視廣告收入持續下滑，央視財政撥款大幅 削減，央視迫切需要轉型發展，中視傳媒作為央視控股上市公 司，承擔著央視轉型探索的使命。 公司重點布局方向：公司重點布局方向： （1）發力直播電商，尋求多方合

3、作經營 優勢，服務實體經濟同時盤活臺內存量資源，實現經營業務收入 的增長； （2）發力 4K 超高清，迎合 5G 新趨勢和國家超高清產業 政策，持續提升媒體內容的品質，服務央視超高清戰略； （3）積 極探索資本運作的新模式，通過基金投資形式介入媒體產業鏈， 保持產業持續發展的動能。 央視央視資源支持加碼資源支持加碼，公司涅槃重生在望公司涅槃重生在望 2 2019019 年開年開始，央視對公司的資源支持力度持續加碼，公司憑始，央視對公司的資源支持力度持續加碼，公司憑 借央視的支持和自身經營活力的釋放，涅槃重生在望：借央視的支持和自身經營活力的釋放，涅槃重生在望： （1）央視 將農業農村頻道廣告代

4、理權授予公司，公司廣告業務邁上新臺 階，未來公司有望獲得其他頻道廣告資源實現業務進一步發展； （2）央視主持人助力公司直播帶貨業務，品牌資源持續輸出將 加快公司直播帶貨業務崛起速度； （3）總臺改革和公司積極求 變，公司經營發展更加積極進取，持續進行新業務探索，公司涅 槃重生在望。 盈利預測盈利預測 預計公司 2020-2022 年將實現營業收入分別為 11.76、 22.51、27.92 億元，實現歸母凈利潤分別為 1.24、2.69、 3.34 億元，EPS 分別為 0.31、0.68、0.84 元，對應當前股價 的 PE 分別為 48、22、18 倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。 風險提

5、示風險提示 疫情影響影視項目開機風險；直播帶貨的主播或主持人直 接影響業務開展，存在核心人才流失風險；宏觀經濟下行風 險。 盈利預測與估值盈利預測與估值 Table_profit 評級及分析師信息 評級：評級： 增持 上次評級： 首次覆蓋 目標價格：目標價格： 最新收盤價： 14.95 股票代碼股票代碼： 600088 52 周最高價 /最低 價： 18.76/11.51 總市值總市值( (億億) ) 59.46 自由流通市值(億) 59.46 自由流通股數(百萬) 397.71 分析師：趙琳分析師：趙琳 郵箱： SAC NO：S1120520040003 聯系人：李釗聯系人：李釗 郵箱： 聯

6、系電話：13012822230 相關研究相關研究 Table_Date 2020 年 06 月 29 日 僅供機構投資者使用 證券研究報告|公司深度研究報告 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 2 資料來源：Wind，華西證券研究所 財務摘要 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 營業收入(百萬元) 810.89 855.82 1175.62 2251.46 2792.01 YoY（%） 12.93% 5.54% 37.37% 91.51% 24.01% 歸母凈利潤(百萬元) 114.52

7、 89.89 123.73 269.26 334.37 YoY（%） 39.28% -21.51% 37.64% 117.62% 24.18% 毛利率（%） 35.02% 25.84% 26.20% 29.06% 29.19% 每股收益（元） 0.29 0.23 0.31 0.68 0.84 ROE 9.71% 7.27% 9.10% 16.53% 17.03% 市盈率 51.92 66.14 48.05 22.08 17.78 oPsNoQvNrRsNpPtMsMsMsR8ObPaQpNmMpNoOjMnNsMkPnOmM9PoOwPxNoPqOvPnQpM 證券研究報告|公司深度研究報告

8、請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 3 正文目錄 1. 公司概況 . 5 1.1. 業務概況：主營業務多元齊發展，積極布局電商直播. 5 1.2. 歷史沿革：緊跟傳播渠道發展態勢，完善多平臺業務布局 . 5 1.3. 股權結構：央視為實際控制人 . 6 2. 主營業務：三大基礎業務齊發展，積極開拓新領域 . 6 2.1. 進軍直播電商市場，央視版 MCN 蓄勢待發 . 6 2.2. 影視業務：影視內容與技術服務齊頭并進 . 9 2.3. 廣告業務：提供多維度廣告營銷服務 . 11 2.4. 旅游業務：著力打造兩大影視文化旅游基地 . 12 2.5. 央視承擔媒體轉型探索新使命，公司涅槃重生在

9、望. 13 3. 行業展望：電商直播迎新風口，超高清技術賦能發展. 14 3.1. 財政撥款削減，電視廣告衰落，廣電系尋求新型創收方式 . 14 3.2. 直播服務再上風口，各大廣電入局電商直播 . 16 3.3. 政策推動超高清產業，技術賦能行業發展 . 18 4. 財務分析 . 20 4.1. 營業收入穩步增加，歸母凈利潤增速下滑 . 20 4.2. 廣告業務收入占比最大，期間費用相對穩定 . 20 5. 盈利預測&投資建議 . 22 6. 風險提示 . 22 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 4 圖表目錄 圖 1 中視傳媒歷史沿革 . 6 圖 2 中視

10、傳媒前十大股東 . 6 圖 3 直播成功四要素 . 7 圖 4 中視大灣區產業直播基地掛牌儀式 . 9 圖 5 中視大灣區 615 直播盛典 . 9 圖 6 中視傳媒出品投資電視劇 . 10 圖 7 中視傳媒出品部分紀錄片 . 10 圖 8 影視業務收入（單位：億元）及毛利率 . 11 圖 9 廣告業務合作企業 . 12 圖 10 廣告業務收入（單位：億元）及毛利率 . 12 圖 11 無錫影視基地 . 13 圖 12 旅游業務收入（單位：億元）及毛利率 . 13 圖 13 2014-2018 年中國電視廣告收入及增長情況 . 15 圖 14 2015-2022 年中國企業直播服務市場規模及增

11、長趨勢 . 16 圖 15 公司營業收入變化（單位：億元） . 20 圖 16 公司歸母凈利潤變化（單位：億元） . 20 圖 17 公司業務毛利率 . 21 圖 18 公司主營業務收入構成（單位：億元） . 21 圖 19 公司現金流量凈額變動（單位：億元） . 22 圖 20 公司期間費用率及其細分項目走勢 . 22 表 1 佛山制造業十大產業及代表性企業 . 8 表 2 2020 年中央本級支出預算表之文化旅游體育與傳媒支出（部分） . 14 表 3 各地電商直播支持政策 . 15 表 4 各大衛視、電視臺入局直播電商 . 17 表 5超高清視頻產業發展行動計劃（2019-2022 年）

12、 發展目標 . 18 表 6 央視超高清行動計劃 . 19 表 7 可比公司估值比較 . 22 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 5 1.1.公司概況公司概況 1.1.業業務務概況：概況：主營主營業務業務多元齊發展多元齊發展，積極布局積極布局電商直播電商直播 中視傳媒經過多年的發展，逐步形成了“影視、旅游、廣告”三大主營業務協同 發展的局面。公司的影視業務包括：電視節目制作與銷售、影視劇拍攝、影視設備租 賃和技術服務等。媒體廣告業務包括廣告片制作、節目拍攝、內容化營銷等多維度營 銷服務，承包中央電視臺科教頻道全頻道廣告資源及部分新媒體廣告資源。旅游業務 包括

13、影視基地開發及經營，主打無錫影視基地、海南影視城兩大影視文化旅游基地。 同時，公司在新業態產業積極拓展，發力布局電商直播業務。中視傳媒聯合地方 媒體佛山電視臺，國內頭部 MCN 機構，結合區域媒體本土優勢，整合直播產業鏈資 源，一站式打通國家級媒體。 1.2.歷史沿革：緊跟傳播渠道發展態歷史沿革：緊跟傳播渠道發展態勢，完勢，完善多平臺業務布局善多平臺業務布局 中視傳媒原名無錫中視影視基地股份有限公司，是由中央電視臺無錫太湖影視 城、中國國際電視總公司、北京熒屏出租汽車公司、北京中電場科技電視發展公司和 北京未來廣告公司五家法人共同發起，以無錫太湖影視城下屬企業三國城和唐城的資 產和業務為基礎進

14、行改組而成。于 1997 年 5 月在上交所上網發行而成立股份有限公 司。在 1997 年 6 月于上交所掛牌上市。2001 年 8 月，公司正式更名為中視傳媒股 份有限公司。 公司是央視控股的唯一上市公司。公司作為最早一批進入資本市場的國有文化傳 媒企業，逐年逐步形成了擁有影視、廣告、旅游三大主營業務的格局。為增強影視拍 攝提供綜合配套服務的能力，1998 年 3 月，公司收購了太湖影視城下屬企業水滸 城。2000 年 10 月，公司與中國國際電視總公司共同組建子公司中視北方，正式將 業務拓展到影視制作領域，子公司專注高清電視制作技術研究，是國內最早進入高清 晰度電視制作領域的企業。2002

15、 年 6 月創立子公司中視國際廣告，長期代理經營中 央電視臺科教頻道廣告資源，獨家承包 CCTV-10 科教頻道、CCTV-17 農業農村頻道 全頻道廣告資源。2018 年，中視北方搭建完成 4K 超高清影視節目后期制作基地， 承接中央電視臺超高清節目制作。 2018 年，公司積極拓展新業務領域，以自有資金認購了寧波梅山保稅港區樸華 惠新股權投資合伙企業（有限合伙）份額，實現對省級融媒體平臺項目的投資。同 時，公司聯合發起股權投資基金，設立獨資子公司寧波梅山保稅港區國視融媒投資管 理有限公司，持續開展基金運作及管理等相關工作。 2019 年中視北方協助中央廣播電視總臺 4K 超高清視頻技術參數

16、制定，并為 CCTV-17 中央電視臺農業農村頻道完成了整體包裝設計制作工作。2019 年底，子公 司中視廣告成功取得了 CCTV-17（農業農村頻道）2020 年度獨家承包運營權。 2020 年 6 月，中視傳媒與佛山電視臺、北京燦爛星光、順控集團聯合投資組建 了中視大灣區產業直播基地，開啟電商直播產業布局。該基地計劃為電商直播產業帶 提供從全案營銷、直播制作、供應鏈整合到電商培訓、打造產業達人等全鏈條服務。 公司緊跟傳播渠道多元化發展態勢，進一步完善了多平臺業務布局。 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 6 圖 1 中視傳媒歷史沿革 資料來源：公司公告，華

17、西證券研究所 1.3.股權股權結構結構：央視為實際控制人：央視為實際控制人 截至 2020 年一季報，公司前五大股東中，太湖影視城、中電高科、未來廣告持 股比例分別為 54.37%、0.84%、0.84%。上述三家企業是中國國際電視總公司的全 資子公司，同時，中國國際電視總公司直接持有中視傳媒 0.84%的股份，故總持股 比例達 56.89%。中國國際電視總公司由中央電視臺 100%控股，因此中視傳媒實際 控制人系中央電視臺。此外，中央匯金通過中央匯金資產管理公司間接持有 2.48% 的股份，自然人股東董小琳、陳燕、張宏偉、舒欣枝持股比例分別為 0.76%、 0.44%、0.35%、0.34%

18、，中信信托成泉匯涌八期金融投資集合資金信托計劃持有 0.38%股份。 圖 2中視傳媒前十大股東 資料來源：公司公告，華西證券研究所 2.主營業務：三大基礎業務齊發展，積極開拓新領域主營業務：三大基礎業務齊發展，積極開拓新領域 2.1.進軍直播電商市場，央視版進軍直播電商市場，央視版 MCN 蓄勢待發蓄勢待發 2.1.1.手持手持優質優質資源，電視臺切入直播帶貨領域資源，電視臺切入直播帶貨領域 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 7 公司背靠央視，聯合頭部 MCN 機構，有望憑借廣電系獨特的競爭優勢，在 MCN 領域快速崛起。 （1）憑借央視品牌力，獲得各大直播

19、平臺的流量支持。目前各廣電集團以電視 臺的名義申請抖音、快手等短視頻平臺的官方認證，使其擁有更多的資源分發渠道， 更大程度地擴大傳播的范圍和力度，讓內容觸達更多用戶。相比于此前省級地面頻道 和城市臺的受眾局限于當地，電視臺通過電商直播向全網發布，得以擴大了內容輻射 范圍，提升用戶瀏覽流量，反響熱烈。 （2）承接央視資源，輸出央視主持人的品牌影響力和帶粉能力。央視旗下主持 人本身有內容產出且自帶流量。央視主持人在各大電臺均有節目，且有持續內容生 產，已形成較為鮮明的個人特點，具備了粉絲流量基礎。廣電 MCN 承接央視資源， 積聚這些人才并根據各自特點做成不同細分類型的業務，將成為有別于任何傳統

20、MCN 的優勢。 （3）依托品牌廣告合作基礎，將央視廣告資源與直播業態有機結合，實現業務 模式創新。央視旗下購物頻道有十多年積攢下的供應商資源和全面的商業體系，通過 經營購物頻道，擁有獨立運營的銷售系統、直接的品牌供貨商、兼具前期的選品、商 審、對產品把關的完整商業體系，積累了一定的品牌資源。電視購物節目轉型進軍直 播帶貨，在直播帶貨效率高、節目的制作周期短的基礎上，具備廣電背景背書的電視 購物節目更保障貨源的量價優勢。傳統廣電將實現央視廣告資源與直播業態的有機結 合，新轉型蓄勢待發。 2.1.2.強強聯合，四大優勢打造頂級產業直播基地強強聯合，四大優勢打造頂級產業直播基地 目前中視傳媒開始進

21、軍電商直播業務，聯合多方打造中視大灣區產業直播基地。 6 月 15 日，公司和佛山電視臺、國內領先的電商直播內容服務公司北京燦爛星 光、順控集團多方聯合，掛牌成立中視大灣區直播基地，公司占該基地 35%股份。 公司與多方結合區域媒體本土優勢，聯合優質合作方，整合直播產業鏈資源，一站式 打通國家級媒體。傳統廣電快速布局電商直播，是在新業態產業的重要拓展。 圖 3 直播成功四要素 資料來源：穆勝企業管理咨詢事務所，華西證券研究所 中視大灣區產業基地聚合大灣區頭部資源，通過全產業鏈有效整合，打造直播種 類齊全、場景豐富、手段多樣的頂級產業直播基地，具備以下直播成功四要素。 第一，央視及佛山電視臺保障

22、主流影響力，互聯網平臺資源流量支撐。直播基地 項目實現了央視與地方媒體（佛山電視臺）的打通，同時組合 CCTV10（科教頻 道）&CCTV17（農村頻道）頻道廣告投放，植入央視網專屬產業欄目中國質造 、 云游美麗中國 。集合總臺、北上廣深線下大屏資源，京東直播、騰訊看點、央視 網、央視影音、抖音、快手等平臺資源曝光，獲京東千萬級流量支持。 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 8 第二，頭部 MCN 機構加持，打造優質直播內容體驗。中視大灣區產業基地聯合 北京燦爛星光、順控集團兩家公司，提供優質電商直播內容服務。中視大灣區產業直 播間數量充足、設配專業，面積 4

23、000 多平方米,擁有 UGC 直播間 30 余間,PGC 直播 間 4 個,最大單體直播間 1500 平方米，能夠為不同樣態、不同規模的直播需求提供完 備支持。 第三，佛山本地強力產業支撐，供貨量價均有優勢。佛山是中國重要制造業基地, 是粵港澳大灣區產業帶核心城市，工業體系涵蓋近乎制造業全行業，擁有十大支柱產 業。中視大灣區產業基地以佛山為總部輻射整個大灣區，聯動廣深等周邊城市，發揮 產業優勢，豐富直播選品，保障強大的供貨能力。 表 1 佛山制造業十大產業及代表性企業 產業類別產業類別 代表性企業代表性企業 家用電器 美的、格蘭仕、科龍電器、佛山電器照明 光機電一體化 廣東偉邦科技股份有限公

24、司 電子及通信設備 佛山市藍箭電子有限公司、湯姆遜佛山彩色顯像管有限公司、廣東北電通信設備有限公司 陶瓷及其他建材 佛山陶瓷、東鵬瓷磚、新明珠企業、聯塑集團 紡織服裝 溢達紡織、李寧運動服飾、高明區波頓時裝有限公司 金屬材料加工與制品 堅美鋁業、南海市太平洋銅業有限公司、廣東興發鋁型材廠有限公司 塑料制品 佛山市彩龍鍍膜包裝材料有限公司、佛山市寶捷精密機械有限公司、佛塑集團、南海市華達模具塑料 有限公司 石油化工及醫藥 華潤涂料、廣東中油高富燃料油有限公司 食品飲料 廣東順德黃但記食品、海天調味品、健力寶飲料 家居用品制造 箭牌衛浴、順德家具 資料來源：華西證券研究所 第四，推動直播人才培養本

25、地化，人才供給端布局電商直播土壤。產業基地與中 國廣電實戰專家團、順德職業技術學院進行簽約，為品牌營銷能力打下夯實基礎。同 時,佛山電視臺啟動主播創造營，選拔“佛山智造，灣區優品”優秀代言人，傾力打 造十四年的“珠江形象大使” 。 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 9 圖 4 中視大灣區產業直播基地掛牌儀式 圖 5 中視大灣區 6 15 直播盛典 資料來源：公司公告，華西證券研究所 資料來源：公司公告，華西證券研究所 2.1.3.產業直播基地正式掛牌，大型融媒體公益活動順利舉辦產業直播基地正式掛牌，大型融媒體公益活動順利舉辦 6 月 15 日，中視大灣區產業

26、基地于掛牌當晚開播世界家佛山造中視大 灣區電商直播年中盛典 。首秀在 30 個直播間內搭建多樣家庭場景，立體直觀呈現 產品，活動反響熱烈。站在電商直播發展的風口，中視大灣區產業直播基地將依托 5G 商用、人工智能、云計算等科技，促進產業升級。中視大灣區直播基地將助力 100 多個佛山品牌“云端”發展，培養 1000 多個產業達人和電商運營人才。美的、 海信科龍、格蘭仕等國內外近 700 家知名企業有意加盟，為商品品質、豐富度、優 惠力度提供長期保障。中視大灣區產業基地的建立，在“云端”為產業優化賦能，實 現傳統廣電的新轉型。 受疫情影響，實體產業加速線上化進程，直播帶貨已經創造了千億元級增量的

27、新 市場。各地政府為了破解農產品滯銷等問題，以“直播帶貨”方式進行線上銷售。公 司同中央廣播電視總臺農業農村節目中心合作開發大型融媒體公益助農活動“我的家 鄉我代言”在 6 月 5 日正式啟動，由帶貨達人組成助農團，聯合近百家縣域融媒 體，以實地幫扶和云孵化兩種方式，幫助基層打造一批 “鄉村互聯網營銷師” 。 2.1.4.業務新增長點多樣，優勢長期保障業務新增長點多樣，優勢長期保障 中視大灣區產業直播基地正式掛牌，吸引多方有意入局，供給側量價優勢、優質 直播人才、高端直播技術等優勢得到長期保障。美的、海信科龍、格蘭仕、萬家樂、 萬和、容聲等國內外知名企業有意向加盟，充分的貨源及強力的優惠力度保

28、障直播商 品的量價優勢，為直播業務銷量加碼。憑借 5G、云計算、人工智能三大新興技術， 中視大灣區產業直播基地將提供互聯網整合營銷的全產業鏈服務，產業優化的進程如 虎添翼，促使直播內容、形態更具多樣，提升用戶直播體驗。 中視大灣區產業直播基地依托佛山，發揮本土媒體優勢，聯合多方打通大灣區資 源，在順德區、南海區、禪城區成立基地分部，輻射大灣區各大城市：廣州、深圳、 珠海、惠州、東莞、中山、江門、肇慶，打造產業特色直播基地。打造本土品牌效 應，將助力 100 多個佛山品牌上網、上線、上云、上臺，培養出 1000 多位產業達人 和電商運營人才，為本土品牌的發展、直播優質人才提供強有力的保障。 2.

29、2.影視業務影視業務：影視內容與技術服務齊頭并進影視內容與技術服務齊頭并進 2.2.1.與央視各頻道保持合作，開發優質內容與央視各頻道保持合作，開發優質內容 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 10 在影視節目制作方面，公司與央視各頻道保持合作，堅持精品戰略，注重弘揚主 流價值觀。影視劇制作能力強勁，子公司中視北方創立伊始就制作了中國首部高清晰 度電視劇大宅門 ，公司參與出品的影視劇包括： 馬向陽下鄉記 青年霍元甲之 威震天津 趙氏孤兒案 惹上你，愛上你 破局 1950等。其中趙氏孤兒案 榮獲第 27 屆中國電視金鷹獎優秀電視劇獎， 馬向陽下鄉記全國收視排名第

30、一， 最高單集收視率達 2.12%。近年來， “一劇兩星”政策伴隨著影視行業監管力度加 強，衛視實力愈發兩極化，二三線衛視購劇能力下降，首輪播出權多集中于一線衛 視。因此，公司有針對性地根據不同平臺的需求分類銷售。同時為控制風險，公司近 年來縮小了影視劇投資規模。 圖 6中視傳媒出品投資電視劇 資料來源：公司官網，華西證券研究所 紀錄片方面，公司主要參與高清紀錄片、電視欄目和電視活動的策劃、投資、制 作、運營和管理等。公司多年來先后與總臺及國內外各播出平臺密切合作，參與攝制 多部高品質、高影響力的電視紀錄片。長期承制總臺綜合頻道等著我 、財經頻道 回家吃飯 、綜藝頻道越戰越勇等多檔電視欄目。報

31、告期內，總臺農業農村頻 道開播后，公司開始參與遍地英雄 鄉村振興資訊 大地講堂等欄目的制作工 作，制作的節目多次獲得國家新聞出版廣電總局電視節目技術質量金帆獎。 2.2.2.影影視技術經驗豐富，服務范圍廣視技術經驗豐富，服務范圍廣 在影視技術服務方面，公司不斷積累經驗，升級技術。子公司中視北方在 2018 年搭建完成 4K 超高清影視節目后期制作基地，以承接中央電視臺超高清節目制作并 承擔了中央電視臺多個頻道包裝服務、多個欄目及節目播出版制作服務及設備租賃服 務。2019 年上半年，中視北方完成了中央電視臺一、八套多部電視劇播出版的包裝 圖 7中視傳媒出品部分紀錄片 資料來源：公司官網，華西證

32、券研究所 證券研究報告|公司深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 11 和制作，完成了科教頻道、中文國際頻道等多檔欄目的制作及技術服務工作，完成了 大國工匠 傳承 3 美麗中國等大型紀錄片的前后期制作，參與制作了 2019 年春晚 春晚倒計時 尋找最美醫生 亞洲文明對話文藝演出等重要活 動的現場大屏幕視頻制作工作，同時繼續深化推進 4K 技術升級。 2015-2018 年，公司影視業務收入整體呈下降趨勢，收入由 15 年的 2.21 億下 降到 18 年的 1.94 億元，但 2019 年公司影視業務收入上升到 2.57 億元，同比增長 32.47%，為 2015 年以來最高水平

33、。公司的營收規模在增長的同時，影視業務毛利 率于 2018 年達到 17.35%，2019 年達到 16.37%。 圖 8 影視業務收入（單位：億元）及毛利率 資料來源：公司公告，華西證券研究所 2.3.廣告業務：提供多維度廣廣告業務：提供多維度廣告營銷服務告營銷服務 公司控股子公司中視國際廣告擁有廣播電視節目制作經營影視許可證資質， 承包了中央電視臺科教頻道全頻道廣告資源及部分新媒體廣告資源，為客戶提供廣告 片制作到內容化營銷乃至節目拍攝的多維度營銷服務。公司在銷售思路上貫徹頻道廣 告經營“品牌策略” ，大力推廣“央視大健康平臺”品牌資源。2016 年，中視廣告取 得了 CCTV-2職場健康課 、CCTV-4中華醫藥兩檔欄目的廣告承包權，自此開