汽車行業專題報告：奇瑞汽車產業鏈有望迎來新發展機遇-220223（15頁）.pdf

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1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2022.02.23 奇瑞汽車產業鏈有望迎來新發展機遇奇瑞汽車產業鏈有望迎來新發展機遇 -汽車行業專題報告汽車行業專題報告 本報告導讀：本報告導讀： 奇瑞汽車奇瑞汽車與立訊精密展開戰略與立訊精密展開戰略合作，合作， 結合雙方整車制造和核心零部件業務優勢，結合雙方整車制造和核心零部件業務優勢， 開啟開啟整車整車 ODM 服務服務，公司公司銷量有望銷量有望進一步增長進一步增長，配套產業鏈，配套產業鏈迎來新的機遇。迎來新的機遇。 摘要：摘要： 奇瑞奇瑞汽車汽車與立訊精密戰略與立訊精密戰略合作合作迎來新的發展機遇迎來新的發展機遇， 推薦

2、推薦產業鏈相關產業鏈相關及及安徽本地安徽本地零部件企業零部件企業。 立訊有限入股奇瑞汽車， 兩者合作開啟整車代工業務， 將帶動安徽的汽車產業鏈發展， 為當地企業和奇瑞的供應商帶來超越行業平均的成長機遇。 推薦標的伯特利、 瑞鵠模具、 巨一伯特利、 瑞鵠模具、 巨一科技、 中鼎股份、科技、 中鼎股份、 保隆科技、保隆科技、 新泉股份、 長信科技 （電子組覆蓋）新泉股份、 長信科技 （電子組覆蓋） ，受益標的松原股份松原股份。 奇瑞汽車產品豐富產能充奇瑞汽車產品豐富產能充足足， 銷量銷量不斷不斷實現突破實現突破。 奇瑞汽車深耕造車領域 25 年，覆蓋了乘用車和商用車領域。其產品矩陣豐富，主要分布于

3、中端和低端市場，亦有少量高端車型。同時， 奇瑞汽車在全球多地設立工廠， 規劃總年產能約 332 萬輛， 其中國內年產能約為 302 萬輛。2021 年，奇瑞集團銷量實現突破，達到 96.2 萬輛，海外占比不斷提高。 奇瑞奇瑞汽車汽車積極提升智能化水平，積極提升智能化水平， 高性價比新能源車型成為爆款高性價比新能源車型成為爆款。 奇瑞汽車與百度、 科大訊飛等企業在無人駕駛、 智能座艙等領域開展合作，推出智能化戰略品牌“奇瑞雄獅” 。在電動化方面，奇瑞積極發展混動技術，發布了鯤鵬 DHT 超級混動技術。其微型純電動車因極高的性價比，已成為中低端市場爆款，部分車型月銷破萬。奇瑞汽車自2001 年開始

4、拓展海外市場，產品暢銷海外 80 多個國家及地區， 尤其是發展中國家。 2021 年出口量達到 26.9 萬輛， 連續 19 年位居中國品牌乘用車出口第一。 立訊精密與奇瑞汽車優勢互補， 開創整車立訊精密與奇瑞汽車優勢互補， 開創整車 ODM業務業務新模式新模式。 跨界科技巨頭涌入車聯網和智能駕駛領域，掌握了智能化汽車的核心軟件，而缺乏成熟的整車制造能力。 為保證產品的品質和穩定性， 催生出代工業務需求。 奇瑞成熟的整車制造技術和平臺， 與立訊精密的核心零部件業務優勢相結合，將使合作公司具備更強的整車代工服務能力，為國內外新進入汽車行業的 Smart EV 品牌提供服務。 風險提示：風險提示：

5、雙方合作的技術發展、新公司的客戶開拓不及預期。 評級：評級： 增持增持 上次評級：增持 細分行業評級 相關報告 汽車 Beta預期在提升， 市場調整下智能化迎來機會 2022.02.20 汽車靜待微觀市場結構的改善 2022.02.13 汽車 市場對汽車智能化的認知在不斷強化 2022.02.05 汽車 新一代混動將迎爆發期， 國產品牌引領發展 2022.01.13 汽車 華為探索整車合作新范式， AITO邁入智慧汽車時代 2021.12.24 行業專題研究行業專題研究 股票研究股票研究 證券研究報告證券研究報告 汽車汽車 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正

6、文之后的免責條款部分 2 of 17 目目 錄錄 1. 產業積累深厚，被忽視的一線自主品牌 . 4 1.1. 二十五年造車經驗，鑄就深厚技術底蘊 . 4 1.2. 業務布局廣泛，品牌覆蓋乘用與商用 . 5 1.3. 乘用車主打中低端價位，產品矩陣豐富 . 5 1.3.1. 乘用車品牌定位明確，主打中低端價位. 5 1.3.2. 打造平臺技術，車型產品多樣. 6 1.4. 全球多地設廠，積極推進產能規劃 . 8 1.5. 銷量實現突破，需求持續提升 . 9 2. 積極推進智能化與電動化發展，不斷拓展海外市場 . 10 2.1. 依托雄獅科技和多元合作，推進智能化領域發展 . 10 2.2. 電動

7、化布局全面，微型純電車引爆下沉市場 . 10 2.2.1. 電動化方面混動與純電雙線并重 . 10 2.2.2. 新能源產品豐富，微型乘用車成為中低端市場爆款 .11 2.3. 國際化布局早，出口優勢明顯 . 12 3. 與立訊精密合作開創整車 ODM 業務新模式 . 13 3.1. 立訊有限入股奇瑞，合作拓展整車代工業務 . 13 3.2. 整車 ODM 市場前景廣闊，雙方優勢互補 . 14 4. 投資建議 . 15 5. 風險提示 . 16 eWaXwVkZlXfUzWqRmNrR9PcM6MtRnNtRnPiNqQtRlOtRnQ7NpPyRMYoNmQvPmOmP 行業專題研究行業專題

8、研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 of 17 圖目錄圖目錄 圖 1：奇瑞造車二十五載，積累深厚. 4 圖 2：奇瑞集團形成以汽車板塊為核心的六大板塊. 5 圖 3：奇瑞汽車品牌覆蓋低中高端 . 6 圖 4：捷途發布四大產品序列，產品逐步豐富. 6 圖 5：硬派越野 T-X 外形力量感與科技感兼具 . 6 圖 6：M1X 轎車平臺具備柔性帶寬優勢 . 7 圖 7：M3X 火星平臺實力強大，助力打造高端車型 . 7 圖 8：捷途、星途、凱翼覆蓋 5-25 萬元價格區間 . 7 圖 9：奇瑞品牌覆蓋 5-20 萬元價格區間 . 7 圖 10：奇瑞汽車發布 O

9、MODA 全新產品系列，極具科技感 . 8 圖 11：奇瑞集團 2021 年銷量實現突破 . 9 圖 12：奇瑞品牌貢獻集團主要銷量 . 9 圖 13：海外銷量占比持續提升 . 9 圖 14：發布智能化戰略品牌奇瑞雄獅 . 10 圖 15：奇瑞與其他企業在智能化方面積極合作 . 10 圖 16：全功能混動構型鯤鵬 DHT .11 圖 17：瑞虎 8 PLUS 鯤鵬 e+搭載 DHT .11 圖 18：新能源產品覆蓋廣泛 .11 圖 19：奇瑞汽車新能源車型銷量高 . 12 圖 20：奇瑞汽車從發展中國家起步，逐步完成全球市場布局 . 13 圖 21：奇瑞汽車出口量高，增速快 . 13 圖 24

10、：立訊有限購買大股東股份入股，不構成控制情形 . 14 圖 25：雙方出資成立新公司，由奇瑞新能源控制 . 14 圖 22：立訊精密涉足高壓線束和連接器領域 . 15 圖 23：立訊精密生產 TCU、RSU 等車聯網領域產品 . 15 表目錄表目錄 表 1：汽車板塊包括乘用車與商用車業務. 5 表 2：奇瑞汽車規劃國內乘用車總產能約 302 萬輛/年 . 8 表 3：奇瑞汽車開發多款純電車型，高性價比的微型車廣受歡迎. 12 表 4：整車 ODM 業務將惠及奇瑞現有供應商 . 16 表 5: 重點公司盈利與估值（截至 2022 年 2 月 21 日） . 16 行業專題研究行業專題研究 請務必

11、閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 of 17 1. 產業積累深厚，被忽視的一線自主品牌產業積累深厚，被忽視的一線自主品牌 1.1. 二十五年造車經驗，鑄就深厚二十五年造車經驗，鑄就深厚技術技術底蘊底蘊 奇瑞汽車深耕于造車領域二十五載， 經驗積累深厚。 奇瑞汽車成立較早，初期發展較為坎坷，在二十五年的發展里程中經歷了很多探索與嘗試，積累了大量造車及市場經驗，逐步成長為底蘊深厚的一線自主品牌。大致可將奇瑞汽車發展階段分為四個時期： 1997-2000 年，開始造車時期。奇瑞汽車成立于 1997 年，造車初期條件較為艱苦，1999 年 5 月第一臺發動機下線，同年 12

12、 月第一輛奇瑞轎車下線。 2001-2009 年，擴張探索時期。2003 年推出 QQ、東方之子、 旗云三款車型，憑借其低價策略，奇瑞汽車迎來了一輪爆發。為擺脫奇瑞汽車當時低端的形象， 2005 開始， 奇瑞汽車進行了一系列探索， 包括推出 SUV 車型、跨入商用車領域、發布四大品牌戰略等，雖然規模逐步擴張，但部分嘗試效果平平，彼時奇瑞汽車的規劃體系尚不完善。 2010-2017 年， 改革完善時期。 在此期間奇瑞汽車進行改革并取得多項突破。2010 年 4 月奇瑞新能源公司成立，同年 10 月，奇瑞控股有限公司成立（奇瑞汽車母公司，后更名為奇瑞控股集團有限公司） ；2011 年與以色列團隊建

13、立的合資公司發布觀致品牌（2017 年被寶能收購） ；2012年奇瑞放棄了之前的四大品牌戰略，回歸為奇瑞單一品牌，同年與捷豹路虎建立合資公司并于 2015 年實現量產。另外， 在此階段期間， 奇瑞汽車重視海外市場拓展，積極布局了巴西、俄羅斯等海外市場。 2018 年至今， 成熟增長時期。 2018 年捷途產品序列成立； 2019 年 EXEED星途 TX 在蕪湖工廠下線。經過多年造車經驗積累，奇瑞集團重視核心技術培育與自主創新，同時推進國內與海外市場發展，2021 年創造多個歷史性突破，奇瑞集團全年總銷量 96.2 萬輛，同比增長 31.7%，增速位居行業第二。 圖圖 1：奇瑞造車二十五載奇瑞

14、造車二十五載，積累深厚，積累深厚 數據來源：奇瑞控股集團官網、奇瑞汽車官網、汽車之家、國泰君安證券研究 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 of 17 1.2. 業務業務布局廣泛布局廣泛，品牌覆蓋乘用與商用品牌覆蓋乘用與商用 奇瑞集團是以汽車產業鏈為核心的多元化企業。奇瑞集團是以汽車產業鏈為核心的多元化企業。 奇瑞集團成立于2010年，形成了以汽車產業為核心的六大業務板塊， 包括汽車板塊、 零部件板塊、金融板塊、地產板塊、服務板塊以及智能化板塊。其中，汽車板塊為奇瑞集團核心產業板塊。 圖圖 2：奇瑞集團形成以汽車板塊為核心的六大板塊奇

15、瑞集團形成以汽車板塊為核心的六大板塊 數據來源：奇瑞集團官網、國泰君安證券研究 奇瑞集團汽車板塊分為乘用車及商用車業務。奇瑞集團汽車板塊分為乘用車及商用車業務。 其中乘用車業務打造了奇瑞、EXEED 星途、捷途、奇瑞捷豹、奇瑞路虎、凱翼等產品品牌。商用車業務打造了開瑞、開瑞新能源、瑞弗、萬達客車等產品品牌。 表表 1：汽車板塊包括乘用車與商用車業務汽車板塊包括乘用車與商用車業務 集團集團 業務業務 生產廠商生產廠商 品牌品牌 奇瑞集團奇瑞集團 乘用車 奇瑞汽車-奇瑞新能源 奇瑞 奇瑞汽車 奇瑞、捷途、星途 奇瑞汽車-凱翼汽車 凱翼 奇瑞捷豹路虎 捷豹路虎 商用車 奇瑞汽車-奇瑞商用車 開瑞、開

16、瑞新能源、瑞弗、萬達客車 數據來源：奇瑞集團官網、國泰君安證券研究 1.3. 乘用車乘用車主打中低端主打中低端價位，產品矩陣豐富價位，產品矩陣豐富 1.3.1. 乘用車乘用車品牌品牌定位明確定位明確，主打中低，主打中低端端價位價位 奇瑞汽車乘用車奇瑞汽車乘用車品牌低中高端全面覆蓋， 主打中低端價位。品牌低中高端全面覆蓋， 主打中低端價位。 奇瑞汽車旗下乘用車領域，捷途主打中低端 SUV 車型；奇瑞品牌為中端產品，主要包括轎車系列艾瑞澤、SUV 系列瑞虎以及奇瑞新能源產品；星途主打高端 SUV 車型；凱翼為中低端車型，產品包括轎車、SUV、MPV。 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的

17、免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 of 17 圖圖 3：奇瑞汽車品牌覆蓋低中高端奇瑞汽車品牌覆蓋低中高端 數據來源：奇瑞集團官網、國泰君安證券研究 捷途品牌專注旅行+細分市場。2022 年 1 月， 捷途品牌正式發布 X、 T、P、V 四大產品序列，分別主打 SUV、硬派越野、硬派皮卡、MPV，并布局“4+3+N”產品矩陣。同時，發布首款硬派越野概念車捷途 T-X， 搭載混動系統與雄獅智駕系統，車型力量感與科技感兼具。 圖圖 4：捷途發布四大產品序列，產品逐步豐富捷途發布四大產品序列，產品逐步豐富 圖圖 5：硬派越野硬派越野 T-X外形力量感與科技感兼具外形力量感與科技感兼具

18、數據來源：捷途汽車、國泰君安證券研究 數據來源：汽車之家 1.3.2. 打造平臺技術，打造平臺技術，車型產品多樣車型產品多樣 傳統乘用車領域， 奇瑞汽車打造三大模塊化平臺。傳統乘用車領域， 奇瑞汽車打造三大模塊化平臺。 奇瑞汽車打造了T1X、M1X、M3X 三大模塊化平臺?；?T1X 平臺打造緊湊型 SUV 產品，包括瑞虎 8、瑞虎 7 等車型；基于 M1X 平臺打造 A 級與 A+級轎車，包括艾瑞澤 GX、艾瑞澤 5 等車型； M3X 為智能互聯電動模塊化高端車平臺，兼容轎車、SUV，開發傳統車型與 PHEV 車型，產品包括星途系列等。 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條

19、款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 of 17 圖圖 6：M1X轎車平臺具備柔性帶寬優勢轎車平臺具備柔性帶寬優勢 圖圖 7：M3X火星平臺實力強大，助力打造高端車型火星平臺實力強大，助力打造高端車型 數據來源：搜狐汽車 數據來源：網易汽車 奇瑞汽車旗下奇瑞汽車旗下品牌覆蓋品牌覆蓋 5-25萬元價格區間。萬元價格區間。 其中奇瑞品牌 （不包括奇瑞新能源）包括艾瑞澤、瑞虎兩個產品系列，主打價格區間 5-20 萬元；捷途品牌主打 5-20 萬元價格區間；星途品牌主打 10-25 萬元價格區間； 凱翼品牌主打 5-15 萬元價格區間。 圖圖 8：捷途、星途、凱翼覆蓋捷途、星途、凱翼覆蓋 5-2

20、5 萬元價格區間萬元價格區間 數據來源：各品牌官網、易車網、國泰君安證券研究 圖圖 9：奇瑞品牌覆蓋奇瑞品牌覆蓋 5-20 萬元價格區間萬元價格區間 數據來源：奇瑞汽車、易車網、國泰君安證券研究。注：不包括奇瑞新能源。 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 of 17 2021 年 11 月，奇瑞汽車在廣州車展發布全新產品系列 OMODA，是奇瑞汽車全新全球化產品序列，同時首款車型 OMODA 5 首發亮相，定位“新時代硬核潮跑 SUV” ，預計 2022 年上半年上市。 圖圖 10：奇瑞汽車發布奇瑞汽車發布 OMODA 全新產品系列，

21、極具科技感全新產品系列，極具科技感 數據來源：奇瑞汽車官網、汽車之家 1.4. 全球多地設廠，積極全球多地設廠，積極推進推進產能產能規劃規劃 奇瑞汽車全球多地布局工廠， 規劃總年產能約奇瑞汽車全球多地布局工廠， 規劃總年產能約332萬輛。萬輛。 目前根奇瑞汽車在國內蕪湖、大連、 合肥、 德州布局十五個工廠， 其中青島基地與 “未來工廠”在建，其余均已投產，規劃總產能約有 302 萬輛/年。其中，傳統乘用車規劃總年產能約為 225 萬輛， 新能源乘用車規劃總產能約為 41萬輛，商用車規劃總產能約有 36 萬輛。 另外，奇瑞汽車積極推進海外工廠布局，在巴西、馬來西亞、俄羅斯、埃及等國家建立了 10

22、 個生產基地， 總產能約 30 萬輛/年。 國內外規劃總產能合計約有 332 萬輛/年，產品產能充足。 表表 2：奇瑞汽車規劃國內乘用車總產能約：奇瑞汽車規劃國內乘用車總產能約 302 萬輛萬輛/年年 生產商生產商 國內生產基地國內生產基地 位置位置 投產時間投產時間 總投資總投資 （億元）（億元） 總產能總產能 （萬輛（萬輛/年）年） 主要車型主要車型 奇瑞奇瑞汽車汽車 蕪湖三大乘用車工廠 蕪湖 1999 年 100 90 瑞虎 8、瑞虎 5x、瑞虎 7、艾瑞澤系列、星途系列 大連工廠 大連 2013 年 30 20 瑞虎 5 新能源蕪湖二期工廠 蕪湖 2018 年 - 6 小螞蟻、大螞蟻

23、新能源合肥巢湖基地 合肥 2016 年 30 10 eQ 新能源山東齊河工廠 德州 2017 年 10 5 eQ1 新能源石家莊工廠 石家莊 2018 年 30 20 瑞虎 3Xe、艾瑞澤 5E 鄂爾多斯工廠 鄂爾多斯 2013 年 計劃 200 20 瑞虎 3x系列 奇瑞商用開封工廠 開封 2016 年 - 30 開瑞微客、微卡以及捷途，包括開瑞 K50、捷途 X70 等 凱翼汽車 宜賓 2019 年 37 15 凱翼炫界等 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 of 17 萬達客車 貴陽 2013 年 - 3 萬達客車 集瑞聯合重工

24、 蕪湖 2010 年 3 聯合重卡 奇瑞青島基地 青島 在建，計劃2022 年 11 月整車下線 總投資計劃230，乘用車項目計劃130 乘用車項目30 乘用車、新能源商用車、出口KD 等，乘用車項目率先啟動，生產瑞虎 9x平臺系列產品 智能網聯“未來工廠” 蕪湖 在建 - 50（含 KD） 一工廠項目生產奇瑞 4.0 產品、瑞虎 8 系列，混合動力發動機及變速箱項目將同步建設 數據來源：公司官網、蓋世汽車、國泰君安證券研究 1.5. 銷量實現突破，需求持續提升銷量實現突破，需求持續提升 奇瑞奇瑞集團銷量集團銷量 2021年銷量實現突破年銷量實現突破。 奇瑞集團2018年車市下行時期實現逆勢增

25、長，同比增長 11%。2019-2020 年車市持續下行，同比略有下滑，分別為-1%/2%。2021 年，在疫情及缺芯背景下， 奇瑞集團銷量實現突破，達到 96.2 萬輛， 同比增速實現 32%， 旗下奇瑞品牌銷量達到 65.7萬輛，實現同比增長 46%。 圖圖 11：奇瑞奇瑞集團集團 2021 年銷量實現突破年銷量實現突破 數據來源：奇瑞集團公告、國泰君安證券研究 從產品結構來看，按品牌分，2021 年奇瑞品牌貢獻集團主要銷量，占比68%， 捷途、 星途品牌 2021 年銷量分別為 15.4、 3.7 萬輛， 分別占比 16%、4%。按地區分，海外銷量占比持續上漲，2021 年海外銷量占比提

26、升較快，達到 28%，同比增加 12.4pct，海外市場需求穩步提升。 圖圖 12：奇瑞品牌貢獻集團主要銷量奇瑞品牌貢獻集團主要銷量 圖圖 13：海外銷量占比持續提升海外銷量占比持續提升 數據來源：奇瑞集團公告、國泰君安證券研究 數據來源：奇瑞集團公告、國泰君安證券研究 -5%0%5%10%15%20%25%30%35%0204060801001202018201920202021奇瑞集團銷量（萬輛）YOY奇瑞奇瑞捷途捷途星途星途其他其他0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%0204060801001202018201920202021國內銷量（萬輛）海外銷量（萬輛

27、）海外銷量占比 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 of 17 2. 積極推進智能化與電動化發展，積極推進智能化與電動化發展， 不斷不斷拓展海外市場拓展海外市場 2.1. 依托雄獅科技依托雄獅科技和多元合作和多元合作，推進智能化領域發展推進智能化領域發展 奇瑞奇瑞集團集團發布智能化戰略品牌 “發布智能化戰略品牌 “奇瑞雄獅奇瑞雄獅” ?！?。 2018 年奇瑞汽車發布智能化戰略品牌“奇瑞雄獅 CHERY LION” ，包括雄獅智駕、雄獅智云、雄獅智贏、雄獅智造、雄獅智行五大板塊，其中，雄獅智云和雄獅智駕為兩大核心板塊。2019 年智

28、能化業務成為集團業務板塊之一，下設雄獅科技公司實體運營。 目前為研發相關技術， 奇瑞汽車于硅谷、 北京、 上海、蕪湖等地建有智能化研發中心， 智能汽車領域已有相關人員 1000 余人。 圖圖 14：發布智能化戰略品牌奇瑞雄獅發布智能化戰略品牌奇瑞雄獅 數據來源：雄獅科技官網、國泰君安證券研究 奇瑞汽車積極與其他企業奇瑞汽車積極與其他企業開展開展合作。合作。 2015 年， 與百度展開合作； 2016 年，與百度合作開發的無人駕駛汽車進行了國內首席開放城市道路試運營；2017 年，與科大訊飛正式建立合作； 2020 年， 與華為在蕪湖簽訂合作，共同探索 5G 創新應用場景， 并在 5G+V2X、

29、 自動駕駛等方面深度合作；2021 年 4 月，與海爾集團合作，共同打造汽車互聯網平臺，在汽車“燈塔工廠” 、智慧工業園區、數字化供應鏈等方面合作， 另外與科大訊飛深化合作，在智能座艙、智能音效等七大領域開展合作。 圖圖 15：奇瑞與其他企業在智能化方面積極合作奇瑞與其他企業在智能化方面積極合作 數據來源：雄獅科技官網、國泰君安證券研究 2.2. 電動化布局全面電動化布局全面，微型，微型純電車引爆下沉市場純電車引爆下沉市場 2.2.1. 電動化方面混動與純電雙線并重電動化方面混動與純電雙線并重 混動方面發布鯤鵬混動方面發布鯤鵬 DHT超級混動技術。超級混動技術。 2021 年上海國際車展發布

30、“奇瑞 4.0 時代全域動力架構” ，包括燃油及混動解決方案， 通過三階段發展路徑，節油率與熱效率大幅提高?；靹臃矫?，發布鯤鵬 DHT，擁有中國品牌首個雙電機驅動，9 種工作模式，11 個組合檔。目前，DHT 超級混動系統已搭載在瑞虎 8 PLUS 鯤鵬 e+車型上。 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 of 17 圖圖 16：全功能混動構型鯤鵬全功能混動構型鯤鵬 DHT 圖圖 17：瑞虎瑞虎 8 PLUS 鯤鵬鯤鵬 e+搭載搭載 DHT 數據來源：奇瑞汽車公眾號 數據來源：奇瑞汽車公眾號 新能源技術方面發布 “新能源技術方面發布

31、“457” 技術規劃?！?技術規劃。 包括四大新能源整車平臺 （輕量化純電、插電混動、電動四驅、超輕智能互聯） ，五大通用子系統（整車控制、動力電池、電驅動、PHEV 動力總成、電驅動后橋） ，七大核心技術（新能源整車集成、整車控制技術、PHEV 系統設計、增程/氫燃料技術等） 。 2.2.2. 新能源產品新能源產品豐富豐富，微型乘用車微型乘用車成為中低端市場爆款成為中低端市場爆款 新能源產品覆蓋乘用車、 商用車、 專用車等。新能源產品覆蓋乘用車、 商用車、 專用車等。 乘用車領域布局奇瑞新能源，陸續推出小螞蟻、瑞虎 e、艾瑞澤 e、捷途 X70S EV 等車型。商用車領域，旗下開瑞新能源陸續

32、推出優優 EV、K50/60 EV 等車型。另外布局了新能源專用車與新能源巴士，奇瑞專用車覆蓋經營、醫療等多個系列，奇瑞商用車旗下萬達客車產品涵蓋公交、物流等領域。 圖圖 18：新能源產品覆蓋廣泛新能源產品覆蓋廣泛 數據來源：奇瑞官網、國泰君安證券研究 公司新能源車型以微型車為主， 定位中低端純電市場。公司新能源車型以微型車為主， 定位中低端純電市場。 公司的車型中微型車和中小型 SUV 居多，基本以純電動車為主，也推出了 PHEV 車型。從售價來看，產品主要集中于低端和中端市場。雖然產品的續航歷程都在 500km 以下，個別車型不到 200km，但是在同級別車型中性能較好，性價比高。 行業專

33、題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12 of 17 表表 3：奇瑞汽車開發多款純電車型，高性價比的微型車廣受歡迎奇瑞汽車開發多款純電車型，高性價比的微型車廣受歡迎 品牌品牌 車型車型 類型類型 售價（萬售價（萬元）元） 續航里程續航里程 2021 年年 12 月銷月銷量（輛）量（輛） 2021 年銷量年銷量（輛）（輛） 奇瑞新奇瑞新能源能源 小螞蟻 微型純電動車 6.69-8.29 301km、408km 10141 70687 QQ 冰淇淋 微型純電動車 2.99-4.39 120km、170km 8390 12679 大螞蟻 中型純電動

34、SUV 2.99-4.39 510km 121 867 瑞虎 e 小型純電動 SUV 10.88-13.78 401km 31 946 瑞虎 3xe 小型純電動 SUV 15.78-18.98 351km、401km / / 艾瑞澤 e 緊湊型純電動車 10.98-15.48 401km / / 艾瑞澤 5e 緊湊型純電動車 19.23-23.28 351km、401km 115 3589 奇瑞 eQ 微型純電動車 停售 奇瑞 QQ3 EV 微型純電動車 停售 凱翼凱翼 凱翼 E5 EV 緊湊型純電動車 13.68-14.58 401km 93 156 炫界 Pro EV 緊湊型純電動 SUV

35、 13.19-15.19 401km 1460 2021 捷途捷途 捷途 X70S EV 中型純電動 SUV 13.48-15.48 401km / / 奇瑞奇瑞 瑞虎 8 PLUS 鯤鵬 e+ 中型插電式混動 SUV 15.18-16.58 純電續航里程為 100km，綜合續航里程將超 1000km 2022 年 1 月上市 星途星途 星途追風 ET-i 緊湊型插電式混動 SUV 15-16 即將上市 數據來源：車主指南、搜狐汽車、奇瑞新能源官網、國泰君安證券研究 微型新能源車受到下沉市場歡迎，微型新能源車受到下沉市場歡迎， 2022 年目標年目標 30 萬萬。 2021年公司新能源汽車銷量

36、 109,028 輛，主銷車型為小螞蟻和 QQ 冰淇淋，皆為微型純電動車，兩款車型通過極致的性價比吸引了三四線城市和鄉鎮的用戶。其中，上市 5 年的小螞蟻月銷破萬。2021 年 12 月才上市的 QQ 冰淇淋當月銷量已超過 8,000 輛。 公司也定下了 2022 年兩款主銷車型合力實現30 萬輛的年銷目標。 圖圖 19：奇瑞汽車新能源車型銷量高奇瑞汽車新能源車型銷量高 數據來源：奇瑞集團公告、乘聯會、國泰君安證券研究 2.3. 國際化布局國際化布局早，出口優勢明顯早，出口優勢明顯 公司出海早，公司出海早， 多個海外市場深受歡迎多個海外市場深受歡迎。 公司 2001 年起走出國門， 在巴西、俄

37、羅斯、中東以及東南亞等地區耕耘多年，在當地已經形成一定的規模與品牌效應。公司產品已經遠銷 80 多個國家，在全球建立了 6 個 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 13 of 17 研發基地。擁有 10 家海外工廠，1,500 余家經銷商和服務網點，海外年產能達到 30 萬輛。 圖圖 20：奇瑞汽車從發展中國家起步，逐步完成全球市場布局奇瑞汽車從發展中國家起步，逐步完成全球市場布局 數據來源：奇瑞汽車公眾號、國泰君安證券研究 公司產品全球熱銷， 出口常年位居第一。公司產品全球熱銷， 出口常年位居第一。 2021 年， 公司出口了 269,

38、154輛汽車， 連續 19 年位居中國品牌乘用車出口第一， 艾瑞澤家族和瑞虎成為海外主銷車型，在俄羅斯、巴西等發展中國家市場深受歡迎。目前，公司憑借高性價比的產品累計獲取全球 1,000 萬汽車用戶，其中海外用戶 195 萬。 圖圖 21：奇瑞汽車出口量高，增速快奇瑞汽車出口量高，增速快 數據來源：奇瑞集團公告、國泰君安證券研究 3. 與立訊精密合作開創整車與立訊精密合作開創整車 ODM 業務業務新模式新模式 3.1. 立訊有限入股奇瑞，合作拓展立訊有限入股奇瑞，合作拓展整車整車代工業務代工業務 立訊有限收購大股東股票， 開始合作之旅。立訊有限收購大股東股票， 開始合作之旅。 立訊有限以100

39、.54億元人民幣購買青島五道口持有的奇瑞控股 19.88%股權、 奇瑞股份 7.87%股權和奇瑞新能源 6.24%股權，交易完成后，立訊有限不對奇瑞控股、奇瑞股份及奇瑞新能源構成控制。 股權轉讓框架協議簽署前， 青島五道口持有奇瑞控股 46.77%股權，系奇瑞控股第一大股東。 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 14 of 17 圖圖 22：立訊有限購買大股東股份入股，不構成控制情形立訊有限購買大股東股份入股，不構成控制情形 數據來源：立訊精密公告、國泰君安證券研究 合作成立子公司，合作成立子公司， 奇瑞主導奇瑞主導整車代工業務整車代工業

40、務。 合作子公司擬采取立訊精密認繳 5 億元持有注冊資本的 30%、 奇瑞新能源認繳 11.67 億元并持有注冊資本的 70%的股權結構， 開展整車代工業務。 合資公司的業務將由奇瑞主導，立訊精密將在業務、客戶等方面進行協同。此外，該合作還具有排他性，禁止奇瑞汽車與非品牌企業合作的代工造車業務。 圖圖 23：雙方出資成立新公司，由奇瑞新能源控制：雙方出資成立新公司，由奇瑞新能源控制 數據來源：立訊精密公告、立訊精密官網、國泰君安證券研究 3.2. 整車整車 ODM 市場市場前景前景廣闊，雙方優勢互補廣闊，雙方優勢互補 電動化和智能化推動電動化和智能化推動整車整車 ODM成為新的業務模式。成為新

41、的業務模式。 汽車電動化和智能化發展提升了軟件在汽車中的地位，導致科技巨頭紛紛涌入汽車領域。然而，他們缺乏制造能力、體系能力的建設、車規級標準的深度理解。為保證汽車的質量及產量，這些巨頭迫切需要高質量的代工廠，催生ODM 造車的機會。此外，ODM 造車模式也可以縮短上市時間，提升品牌競爭力。 立訊精密專注于整車的 “神經系統” ， 業內認可度高。立訊精密專注于整車的 “神經系統” ， 業內認可度高。 其汽車業務的主要產品為連接器、連接線、線束、智能電氣盒、RSU (路側單元) 、車載通訊單元（TCU）及中央網關等，客戶包括國內傳統車企、造車新勢力及 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后

42、的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 15 of 17 部分大型 Tier1 廠商。 圖圖 24：立訊精密涉足高壓線束和連接器領域立訊精密涉足高壓線束和連接器領域 圖圖 25：立訊精密生產立訊精密生產 TCU、RSU等車聯網領域產品等車聯網領域產品 數據來源：立訊精密公告 數據來源：立訊精密公告 結合雙方技術優勢， 致力實現全球結合雙方技術優勢， 致力實現全球 Tier 1 廠商的目標。廠商的目標。 在整車領域， 奇瑞汽車擁有完整的技術和產品研發體系及成熟的產能，能提供從整車開發到量產的綜合服務。 立訊精密和體外的 BCS 將發揮核心零部件業務的功能，充分利用他們在消費電子和汽車零部

43、件領域積累的技術。 優質客戶資源助力奇瑞優質客戶資源助力奇瑞進入蘋果產業鏈，進入蘋果產業鏈， 拓展海外發達國家市場。拓展海外發達國家市場。 奇瑞的新能源車型集中于中低端市場，在歐美、北美等發達地區的存在感較弱。立訊精密的優質客戶資源有助于奇瑞汽車和合資公司進入全球一流車企的汽車供應鏈，擴大發達國家的市場份額。 4. 投資建議投資建議 推薦奇瑞汽車供應鏈及推薦奇瑞汽車供應鏈及安徽汽車產業鏈發展。安徽汽車產業鏈發展。 安徽從2019年起發展新能源車產業，引入國內外知名的車企和零部件廠商，如大眾、蔚來、中航鋰電等，已形成相對完善的產業鏈集群。作為安徽著名的自主品牌，奇瑞汽車與立訊精密的合作將帶來高于行業平均增速的設備和零部件需求，奇瑞的供應商、安徽省本地公司以及在安徽有產能布局的公司將會受益。 推薦標的伯特利、 瑞鵠模具、 巨一科技、 中鼎股份、伯特利、 瑞鵠模具、 巨一科技、 中鼎股份、 保隆科技、保隆科技、新泉股份、長信科技（電子組覆蓋）新泉股份、長信科技（電子組覆蓋） ，受益標的松原股份松原股份。