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1、請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2022025 5年年0 03 3月月1919日日醫療醫療AI專題報告（專題報告（三三）：設備篇）：設備篇AIAI時代下的智能醫療設備革命時代下的智能醫療設備革命行業研究行業研究 專題報告專題報告 醫藥生物醫藥生物投資評級：優于大市（維持）投資評級：優于大市（維持）證券研究報告證券研究報告|證券分析師：陳曦炳0755-S0980521120001證券分析師：張超0755-S0980522080001證券分析師：彭思宇0755-S0980521060003聯系人：凌瓏021-聯系人：賈瑞祥021-請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容前言前言n

2、醫療健康產業正處于數字化轉型與智能化升級的變革期，ARK Invest近期所發布的Big Ideas 2025提到利用人工智能來“操作”數據將顛覆診斷、藥物發現和治療。醫療健康是AI技術最重要的應用領域，醫療保健板塊人工智能解決方案的全球市場規模預計將由2022年的137億美元增至2030年的1,553億美元，CAGR為35.5%，是人工智能應用最大的領域，具備廣闊前景及想象空間，中國醫療健康產業正迎來自身的“Deepseek時刻”。n 上期報告：上期報告：醫療醫療AIAI專題報告（二）：多組學篇專題報告（二）：多組學篇AIAI技術驅動精準診斷實現更大突破技術驅動精準診斷實現更大突破。AI與多

3、組學的結合正在生物醫學和數據科學領域引發變革?；蚪M學是生物大數據的基石，而多組學涵蓋基因組學、轉錄組學、蛋白質組學、代謝組學、表觀組學等多層次數據，“AI+多組學”本質上是數據驅動和生物學機理驅動的雙重范式升級，核心價值在于為復雜疾病的機制解析提供“全景視角”，賦能精準醫學從理論走向大規模應用。伴隨DNA測序成本和合成成本的快速下降，多組學的技術性能有望在2030年前實現數量級躍升，帶動下游精準診斷和藥物開發實現重要突破?！癆I+多組學”的海外龍頭企業如Tempus AI、Grail、Guardant Health等正利用所積累的海量數據優勢在基因數據服務及應用、MRD、多癌早篩等應用場景高

4、速發展?！癆I+醫學檢驗”也在加速滲透醫學實驗室的自動化和標準化建設的各環節，有望優化診斷流程和決策效能，提高患者的診療質量和醫療服務水平。建議關注“AI+多組學/醫學檢驗”領域進展及具備潛力的國內頭部企業：金域醫學、華大智造、艾德生物、安必平、圣湘生物等。n 本期報告：本期報告：醫療醫療AIAI專題報告（三）：設備篇專題報告（三）：設備篇AIAI時代下的智能醫療設備革命時代下的智能醫療設備革命。AI技術正加速滲透醫學影像、手術機器人和腦機接口等應用領域。AI為醫學影像領域帶來變革：一方面通過優化成像算法，提高醫學影像的清晰度和對比度；另一方面，利用深度學習算法分析醫學影像，識別和標記可能的病

5、變區域，為醫生提供輔助診斷信息，助力更高效、智能、精準的診療。根據國家醫保局發布的放射檢查類和超聲檢查類的價格項目立項指南，AI輔助診斷已被納入擴展項，體現了人工智能技術在提質增效方面的功能定位。手術機器人在AI賦能下正推動外科手術向智能化、精準化方向發展，已應用于術前規劃、術中輔助和術后評估等各環節?？蒲腥藛T成功在達芬奇手術機器人上應用模仿學習，使其在不依賴精確運動學數據的情況下完成外科操作。腦機接口與AI的結合是通過將AI的計算和學習能力與腦機接口的信號捕捉和解碼能力相結合，實現更高效、更智能的人機交互，可應用于醫療、大健康、教育、娛樂等多個領域。建議關注“AI+醫療設備”領域進展及各場景

6、的國內頭部企業：聯影醫療、邁瑞醫療、開立醫療、祥生醫療。2請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容報告摘要報告摘要n 人工智能技術的快速發展正引領醫療終端應用步入效率革命的新時代。人工智能技術的快速發展正引領醫療終端應用步入效率革命的新時代?！癆I+醫療”主要是指利用人工智能技術提高醫療供給端的效率和準確性。通過將深度學習、大數據分析等AI技術深度融入醫療設備和醫療服務領域，傳統醫療器械的診斷精度、操作效率和智能化水平得到顯著提升。AI對醫療服務領域的賦能不僅優化了診療流程，縮短了診療時間，更推動了醫療資源的高效配置，為智慧醫療體系的構建提供了強有力的技術支撐。目前，AI技術正在醫學影像分

7、析、輔助診斷與決策、健康管理與遠程醫療和基因多組學等多個場景展現應用潛力。n AI技術正加速滲透醫學影像、手術機器人和腦機接口等應用領域。技術正加速滲透醫學影像、手術機器人和腦機接口等應用領域。傳統醫療影像手段主要依靠醫生完成，存在諸多限制，AI則為醫學影像領域帶來變革：一方面通過優化成像算法，提高醫學影像的清晰度和對比度；另一方面，利用深度學習算法分析醫學影像，識別和標記可能的病變區域，為醫生提供輔助診斷信息，助力更高效、智能、精準的診療。根據國家醫保局發布的放射檢查類和超聲檢查類的價格項目立項指南，AI輔助診斷已被納入擴展項，體現了人工智能技術在提質增效方面的功能定位。GE Healthc

8、are、奧林巴斯等海外醫療設備龍頭以及Butterfly Network、Nano-X等創新企業正持續推動AI賦能，開發系列解決方案。手術機器人在AI賦能下正推動外科手術向智能化、精準化方向發展，已應用于術前規劃、術中輔助和術后評估等各環節?？蒲腥藛T成功在達芬奇手術機器人上應用模仿學習，使其在不依賴精確運動學數據的情況下完成外科操作，機器學習和深度學習也在執行復雜多樣的骨科手術中顯示出了應用潛力。腦機接口與AI的結合是通過將AI的計算和學習能力與腦機接口的信號捕捉和解碼能力相結合，實現更高效、更智能的人機交互，可應用于醫療、大健康、教育、娛樂等多個領域。n 醫療設備廠商積極推動醫療設備廠商積極

9、推動AI技術融合，邁向數智化時代。技術融合，邁向數智化時代。祥生醫療較早布局人工智能領域研發，“乳腺疾病人工智能超聲診斷軟件”是國內首個取得國家級三類醫療器械檢測報告的超聲人工智能產品，已處于臨床試驗階段。邁瑞醫療已發布全球首個臨床落地的重癥醫療大模型“啟元重癥大模型”和“瑞影AI+”解決方案，構建“設備+IT+AI”的數智醫療新生態。聯影集團孵化的聯影智能、聯影智元等AI公司持續對聯影醫療進行賦能，引領全線醫療設備產品數智化升級。開立醫療是國內“超聲+內鏡”領軍企業，內部有獨立的AI研發人員，多款AI軟件助力超聲和軟鏡的精準檢查。微創機器人將AI技術融入產品，提升手術的精準性和安全性，圖邁結

10、合5G及衛星通信技術開創性完成多場景遠程手術。n 投資建議：關注投資建議：關注“AI+醫療設備醫療設備”領域進展及各場景的國內頭部企業。領域進展及各場景的國內頭部企業。AI在醫療設備領域的應用價值日益顯著，尤其在醫學影像、手術機器人及腦機接口等方向，通過技術融合創新顯著提升了診療效率與精準度，在診斷/手術精準化、神經功能重建等方向開辟了新路徑。建議關注“AI+醫療設備”領域進展及各場景的國內頭部企業：聯影醫療、邁瑞醫療、開立醫療、祥生醫療。3請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容“AI+醫療”：醫療終端應用的效率革命0101“AI+醫療設備”的前沿應用0202“AI+醫療設備”國內標的梳

11、理0303投資建議和風險提示0404目錄目錄4請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖：AI+醫療產業圖譜資料來源：人工智能醫療器械產業發展白皮書（2023年），國信證券經濟研究所整理1.1 AI+醫療醫療：醫療終端應用的效率革命醫療終端應用的效率革命n“AI+醫療醫療”主要是指利用人工智能技術提高醫療供給端的效率和準確性。主要是指利用人工智能技術提高醫療供給端的效率和準確性。通過數據分析、機器學習和深度學習等方法，輔助醫生在診斷、治療和預測方面做出更精確的決策。AI醫療在提高醫療質量和降低成本方面具有巨大潛力。n 人工智能技術的快速發展正引領醫療終端應用步入效率革命的新時代。人工智能技

12、術的快速發展正引領醫療終端應用步入效率革命的新時代。通過將深度學習、大數據分析等AI技術深度融入醫療設備，傳統醫療器械的診斷精度、操作效率和智能化水平得到顯著提升。AI對醫療領域的賦能不僅優化了醫療流程，縮短了診療時間，更推動了醫療資源的高效配置，為智慧醫療體系的構建提供了強有力的技術支撐。規范AI醫療器械產品的技術框架與性能要求，統一數據集標準與術語定義為人工智能醫療器械提供數據基礎和高質量的數據服務，推動算法優化和產品研發提供網絡安全和存算平臺保障，確保數據安全和高效存儲處理提供算法和模型基礎，促進技術應用和產業發展解決行業痛點滿足行業需求5請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖：

13、AI輔助診斷uAI胸部CT肺結節輔助診斷功能資料來源：黑龍江省第二醫院，國信證券經濟研究所整理圖：AI醫學影像產業圖譜資料來源：弗若斯特沙利文，國信證券經濟研究所整理1.2 AI+醫療：核心應用場景梳理醫療：核心應用場景梳理n 醫學影像分分析醫學影像分分析：利用深度學習算法對海量醫學影像數據進行高效處理，能夠自動識別病灶特征，顯著提升診斷的精準度和效率。通過圖像分割、分類和增強技術，AI為醫生提供可靠的輔助分析工具，同時支持多模態影像的融合分析，為復雜病例提供更全面的診斷依據；n 輔助診斷與決策輔助診斷與決策：AI可通過整合電子病歷、實驗室數據等多源信息，構建智能診斷模型，輔助醫生快速識別疾病

14、類型和嚴重程度?；诖髷祿治?，AI提供個性化治療建議，優化臨床決策流程，降低誤診率和漏診率，支持醫生在復雜病例中做出更科學、精準的判斷；n 健康管理與遠程醫療健康管理與遠程醫療：AI通過可穿戴設備實時采集患者生理數據，結合歷史記錄進行分析，提供個性化健康管理建議。在遠程醫療中，AI支持病情監測、預警和遠程會診，提升醫療服務的可及性和連續性，為偏遠地區和慢性病患者提供高效的健康管理解決方案；n 基因測序基因測序：高效算法可加速基因測序數據的處理與分析，提升測序速度和準確性。通過快速解讀復雜基因組信息，為疾病診斷和遺傳研究提供強大支持，推動基因測序技術在臨床、科研和個性化醫療中的廣泛應用，為精準

15、醫學發展注入新動力。6請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖：乳腺癌早期篩查標準雙讀與雙讀加Al輔助工作流程的成果指標資料來源：Annie Y.Ng,Cary J.G.Oberije.Prospective implementation of AI-assisted screen reading to improve early detection of breast cancerJ.Nature Medicine,2022,29:3044-3049，國信證券經濟研究所整理1.3 AI賦能的核心價值賦能的核心價值：效率提升效率提升+準確性增強準確性增強+成本降低成本降低n 效率提升效率

16、提升：縮短診斷時間縮短診斷時間?；诤Ａ酷t療數據，AI可迅速精準識別疾病特征，尤其在影像判讀等領域極大提升診療效率。據北京天壇醫院早期進行的測試，AI系統處理300個病例僅需半小時，而人類醫生需10小時以上，AI可大幅縮短診斷時間，提升醫療資源利用率。n 準確性增強準確性增強：提高發現率及手術成功率提高發現率及手術成功率。AI可通過分析海量數據識別模式，減少人為誤判。根據發布在Nature Medicine上的研究，由KMT公司開發的Mia AI協助下，早期乳腺癌癌癥檢測率（CDR）在初期試點階段增加了1.6例/千個病例（+13%），擴展試點階段增加了1.4例/千個病例（+10%）；陽性預測值

17、（PPV）也有所提升，在初期試點階段從19.2%提高到21.1%（+1.9pp），擴展試點階段從19.7%提高到21.0%（+1.3pp）。此外，據MedTech Europe的統計，機器人輔助手術可使手術成功率提高52%。n 成本降低成本降低：規?；档蛦挝怀杀疽幠；档蛦挝怀杀?。據MedTech Europe的測算，AI醫療每年可憑借對醫療系統的賦能，節省相當于2000億歐元的成本，并釋放18億個工時，相當于增加了50萬名全職醫療專業人員。圖：AI憑借全流程賦能降低醫療系統成本資料來源：MedTech Europe，國信證券經濟研究所整理7請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖：“

18、AI+醫療”C端應用舉例資料來源：各產品公司官網，國信證券經濟研究所整理C端可穿戴設備生命體征監測植入物康復器具個性化治療改善治療效果骨科（人工關節、個性化骨植入物）智能手表/手環智能戒指智能戒指CGM眼科（智能晶狀體）智能助聽器智能助聽器智能輪椅應用場景應用場景1.4“AI+醫療醫療”C端應用舉例端應用舉例診斷監測精準診斷預測MRD多癌早篩多癌早篩應用場景應用場景AI價值價值產品舉例產品舉例智能手表/手環生命體征數據和運動健康分析Google Fitbit Pixel Watch 智能戒指生命體征數據和運動健康分析三星Galaxy Ring；OuraCGM預測血糖變化和指示低血糖風險羅氏Ac

19、cu-Chek SmartGuide骨科（人工關節、個性化骨植入物）搜集運動學數據，制定康復方案捷邁智能膝關節Persona IQ 眼科（智能晶狀體）分析光信號顯示精細化像素Strathspey Crown CEYEBER 智能助聽器分析聲音信號主動降噪提高音質、AI聊天科大訊飛智能耳背式助聽器Pro智能輪椅智能避障與導航預警、家居控制、健康監測Whill Model F MRD比傳統影像學檢查提前20個月發現癌癥復發Guardant多癌早篩通過一次血液檢測篩查多種癌癥Grail8請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖：“AI+醫療”B端應用舉例資料來源：公司官網、人工智能醫療器械產業

20、發展白皮書（2023年）、國信證券經濟研究所整理B端端應用場景應用場景輔助診斷輔助診斷（影像（影像/檢驗檢驗/病理）病理）醫院基礎設施醫院基礎設施/醫療醫療SaaS（CDSS與病種質控、醫學數據智與病種質控、醫學數據智能平臺、智慧病案）能平臺、智慧病案）智能手術設備智能手術設備（手術機器人（手術機器人/智能內窺鏡智能內窺鏡/放射治療）放射治療）舉例舉例推想醫療AI-4D影像輔助評估 衛寧健康“Copilot for Everything”直覺外科Davinci 5商業模式商業模式 醫保支付（患者自費）醫院付費購買藥物/器械廠商付費壁壘壁壘1.高質量的數據以及數據的清洗和標注是核心競爭高質量的數

21、據以及數據的清洗和標注是核心競爭力力2.多模態數據融合是重要趨勢（醫學影像數據/生理參數/體外診斷檢測數據/患者主訴/醫囑處方/手術數據/電子病例/醫學文獻）1.深度神經網絡的突破大幅提升圖像識別和語音識別準確率；2.大多以基礎大模型為基礎進行特定行業的垂直領域的模型算法構建1.算力需要滿足手術、監護等對實時性要求較高的醫療場景的計算能力要求；2.未來融合多模態數據后將對算力產生更高要求數據數據算法算法算力算力國內相關企業國內相關企業華大基因、安必平、聯影醫療、邁瑞醫療、潤達醫療等久遠銀海、衛寧健康、創業慧康、嘉和美康等微創機器人、天智航、開立醫療、澳華內鏡等1.5“AI+醫療醫療”B端應用舉

22、例端應用舉例數據授權數據授權&服務服務（多模態數據分析和授權、（多模態數據分析和授權、AI Agent）金域醫學、諾禾致源、華大基因、貝瑞基因等Tempus AI Data&Service9請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容“AI+醫療”：醫療終端應用的效率革命0101“AI+醫療設備”的前沿應用0202“AI+醫療設備”國內標的梳理0303投資建議和風險提示0404目錄目錄10請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.1 AI+醫學影像：技術進步與臨床應用深度融合，助力智能診療醫學影像：技術進步與臨床應用深度融合，助力智能診療11n技術進步與醫療資源缺口的擴大驅動技術進步與醫

23、療資源缺口的擴大驅動AIAI在醫學影像行業的應用。在醫學影像行業的應用。優質醫生資源緊缺與地區分配不均是中國醫療資源不足重要表現，中國每年影像數據增長量高達30%，放射科醫生數量年增長率卻僅為4.1%。2012年，深度學習技術被引入到圖像識別領域，識別正確率取得了突破性進展，助力醫學影像AI發展。nAI+醫學影像：助力更加高效、智能、精準的診療。醫學影像：助力更加高效、智能、精準的診療。傳統醫療影像手段主要依靠醫生完成，存在諸多方面的限制，如對醫生經驗有依賴性、醫療資源不足導致診斷效率較低，以及在處理大量數據時可能出現的疏漏等。AI為影像領域帶來了革命性變革，一方面通過優化成像算法，提高了醫學

24、影像的清晰度和對比度；另外一方面，利用深度學習算法分析醫學影像，識別和標記可能的病變區域，為醫生提供輔助診斷信息，助力更高效、智能、精準的診療。圖：圖：AIAI技術解決傳統醫學影像痛點技術解決傳統醫學影像痛點資料來源：中關村產業研究院，國信證券經濟研究所整理 醫療機構普遍缺乏高水平影像醫師，與巨大的影像診斷需求不匹配；人工閱片時間較長能夠以超人類速度處理和分析醫學影像數據，顯著提高診斷效率結果輸出以來醫生經驗；傳統定性分析存在診斷誤差，難以通過肉眼判斷微小定量變化，導致診斷不精準AI模型經過訓練，可識別影像中細微變化和模式，減少主觀判斷偏差，提高診斷準確性；能檢測到被人類醫生忽略的病變或異常，

25、減少漏診傳統醫學影像痛點傳統醫學影像痛點AI技術優勢技術優勢請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.1 AI+醫學影像：技術進步與臨床應用深度融合，助力智能診療醫學影像：技術進步與臨床應用深度融合，助力智能診療12nAIAI在醫學影像應用的滲透率迅速提升。在醫學影像應用的滲透率迅速提升。近年來用于醫學影像的人工智能技術發展迅速，從智能檢測單一疾病到智能疾病的診斷，貫穿了整個臨床工作的流程，目前，AI在肺結節、乳腺疾病、腦疾病、骨傷鑒定、超聲輔助診斷、病理切片分析、骨齡分析等多個病種的診斷中已取得突破。AI技術在CT、MR、超聲領域的滲透率迅速提升，預期在2030年將提升到40%以上。圖

26、：圖：AIAI應用在中國應用在中國CTCT、MRIMRI及超聲掃描的滲透率（及超聲掃描的滲透率（%，2020-2030E2020-2030E）資料來源：數坤科技、頭豹研究院，國信證券經濟研究所整理 表：院內表：院內AIAI不同部位臨床價值及技術壁壘不同部位臨床價值及技術壁壘部位部位心心腦腦胸胸腹腹肌骨肌骨技術挑戰性技術挑戰性高度困難困難中度困難中度適用影像模態適用影像模態冠脈CT、冠脈MRA、超聲波掃描等NCCT、頭頸部CT、CTP等CT掃描/增強、胸部X射線等MRI檢查、超聲、CT等DR、CT、MRI檢查等衍生應用衍生應用FFR、介入導航、支架配準動脈瘤塑形、卒中預警肺癌篩查、乳腺癌篩查肝癌

27、篩查、結直腸癌篩查手術標靶及導航可及中國患者可及中國患者人群人群1700萬冠狀動脈心臟病患者410萬卒中患者1.2億肺結節患者700萬肝硬化患者8000萬關節炎患者資料來源：頭豹研究院，國信證券經濟研究所整理 0510152025303540455020202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030ECT MRI超聲請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.1 AI+醫學影像：技術進步與臨床應用深度融合，助力智能診療醫學影像：技術進步與臨床應用深度融合，助力智能診療13nAIAI醫學影像應用于診斷、治療及健康管理領域各個環節。醫學影

28、像應用于診斷、治療及健康管理領域各個環節。AI醫學影像在診斷、治療及健康管理領域應用廣泛，包括健康管理預防階段的早期疾病篩查（如心臟病風險評估、脂肪衰減指數檢測）、診斷場景中的冠狀動脈CT和心電圖應用、治療場景中的靶向劃分和術前計劃，以及健康管理隨訪階段的心臟病隨訪和實時監察等。圖：圖：AIAI醫學影像應用場景醫學影像應用場景資料來源：數坤科技招股書，國信證券經濟研究所整理 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.1 AI+醫學影像：技術進步與臨床應用深度融合，助力智能診療醫學影像：技術進步與臨床應用深度融合，助力智能診療14n應用案例：應用案例：AIAI技術助力技術助力PET/CTP

29、ET/CT檢查更快、更安全、更舒適。檢查更快、更安全、更舒適。根據聯影智能數據，基于AI影像優化引擎加持的PET/CT設備能實現更快、更安全、更舒適的全身檢查在獲得等同圖像質量的前提下，檢查時間由原先的約10分鐘縮短至3分鐘，示蹤劑僅需原先劑量的1/3，有效減輕了PET掃描輻射傷害；此外，設備會自動識別人體、移動至拍攝部位并在掃描中防止碰撞等，極大地提升了檢查舒適度。圖：聯影智能利用圖：聯影智能利用AIAI技術賦能技術賦能PET/CTPET/CT資料來源：聯影智能官網，國信證券經濟研究所整理 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.1 國內國內AI醫學影像輔助診斷現狀：需求大，臨床落地

30、加速醫學影像輔助診斷現狀：需求大，臨床落地加速n國內醫療資源短缺，對國內醫療資源短缺，對AIAI醫學影像需求較大。醫學影像需求較大。中國醫學影像數據量的年增長率約為30%，而中國醫生人數僅以約每年6%的速度增長。且中國醫療服務體系呈現“倒三角困境”，三級醫院醫生的工作負荷巨大，三級醫院的醫療人員人數僅占醫療人員總數的8.5%，卻接診逾半數的患者。中國醫療資源的短缺及分配不均給醫療體系帶來了重大挑戰及瓶頸。隨著市場需求不斷增長，AI影像產品的監管審批過程效率提高，我國AI醫學影像市場規模預計從2022年的4.6億元增長到2030年的358.9億，年復合增長率為72.4%。圖：國內醫療資源及影像數

31、據現狀圖：國內醫療資源及影像數據現狀 圖：國內圖：國內AIAI醫學影像市場規模（億元）醫學影像市場規模（億元）資料來源：數坤科技招股書，國信證券經濟研究所整理 資料來源：中關村產業研究院，國信證券經濟研究所整理 30%6%8.5%50%0%10%20%30%40%50%60%中國醫學影像數據量年增長率中國醫生人數年增長率 三級醫院醫療人員人數占比三級醫院接診量占比4.614.63956.987.8130.9175.8240.8358.905010015020025030035040020222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E中國AI影像市場規模（億

32、元）15請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.1 國內國內AI醫學影像輔助診斷現狀：需求大，臨床落地加速醫學影像輔助診斷現狀：需求大，臨床落地加速n醫保局出臺影像檢查類收費新規，醫保局出臺影像檢查類收費新規，AIAI輔助診斷納入擴展項。輔助診斷納入擴展項。2024年11月，國家醫保局發布了放射檢查類醫療服務價格項目立項指南（試行）及超聲檢查類醫療服務價格項目立項指南（試行），立項指南在主項目下統一安排“人工智能輔助診斷”的擴展項，醫院利用人工智能進行輔助診斷的，執行與主項目相同的價格水平，但不與主項目重復收費，防止額外增加患者負擔。新政有望助力AI醫學影像的臨床落地，提升醫療機構診療

33、效率。表：放射影像類醫療服務價格項目立項指南表：放射影像類醫療服務價格項目立項指南序號序號項目名稱項目名稱加收項加收項擴展項擴展項計價單位計價單位序號序號項目名稱項目名稱加收項加收項擴展項擴展項計價單位計價單位1X線攝影成像01床旁X線攝影11動態X線攝影21影像拼接成像01人工智能輔助診斷11口腔曲面體層成像部位體位14放射性核素平面顯像（靜態）01增加體位11延遲顯像01人工智能輔助診斷部位2X線攝影成像（牙片）01人工智能輔助診斷部位15放射性核素平面顯像（動態）01增加體位11延遲顯像01人工智能輔助診斷部位3X線攝影成像（乳腺）01人工智能輔助診斷單側16放射性核素平面顯像（全身）0

34、1增加體位11延遲顯像01人工智能輔助診斷次4X線造影成像01全消化道造影01人工智能輔助診斷11淚道造影12T管造影次17SPECT（部位）01增加臟器02負荷顯像11SPECT/CT圖形融合01人工智能輔助診斷次5CT平掃01能量成像11薄層掃描21冠脈鈣化積分01人工智能輔助診斷11口腔頜面錐形束CT（CBCT）部位18SPECT（全身）01增加臟器02負荷顯像11SPECT/CT圖形融合01人工智能輔助診斷次6CT增強01能量成像11薄層掃描01人工智能輔助診斷11延遲顯像部位19PET/CT（局部）01人工智能輔助診斷11延遲顯像部位7CT造影成像（血管）01能量成像01人工智能輔助

35、診斷血管20PET/CT（軀干）01全身加收01人工智能輔助診斷11延遲顯像部位8CT灌注成像01心電門控01人工智能輔助診斷臟器21PET/MRI（局部）01人工智能輔助診斷部位9MR平掃01特殊方式成像11復雜成像21呼吸門控01人工智能輔助診斷部位22PET/MRI（軀干）01全身加收01人工智能輔助診斷部位10MR增強01特殊方式成像11心臟21呼吸門控01人工智能輔助診斷部位23甲狀腺攝碘131試驗 次11MR平掃成像（血管）01高分辨率血管壁成像11呼吸門控01人工智能輔助診斷血管24尿碘131排泄試驗 次12MR增強成像（血管）01高分辨率血管壁成像11呼吸門控21冠狀動脈01人

36、工智能輔助診斷血管25核素標記測定 項13MR灌注成像01呼吸門控01人工智能輔助診斷11MR動態增強臟器26腎圖01干預腎圖 次資料來源：國家醫保局、國信證券經濟研究所整理16請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖：圖：ButterflyButterfly的數字超聲波技術的數字超聲波技術 圖：圖：ButterflyButterfly將進軍醫院超聲、居家將進軍醫院超聲、居家/可穿戴設備市場可穿戴設備市場資料來源：Butterfly Network官網，國信證券經濟研究所整理 資料來源：Butterfly Network官網，國信證券經濟研究所整理 2.2 海外前沿應用海外前沿應用But

37、terfly Network：“芯片上的超聲波芯片上的超聲波”n Butterfly目標是創造一種新型手持式醫療成像設備，目標是創造一種新型手持式醫療成像設備，Butterfly iQ是全球首款獲得是全球首款獲得FDA批準上市的個人超聲設備，也是全球首款單一批準上市的個人超聲設備，也是全球首款單一探頭全身通用的超聲成像儀。探頭全身通用的超聲成像儀?！靶酒系某暡ā笨赡M任何類型的傳感器（線性、曲面或相位），通過單個探頭實現全身成像。芯片架構使得能夠充分訪問完全數字化的信道數據，支持多頻段掃描，生成原始數據流，為后續AI處理提供高質量輸入。Butterfly iQ將半導體、人工智能和云技術結合

38、到袖珍型產品中，使遠程醫療成像成為現實。n AI深度嵌入應用：深度嵌入應用：1）實時圖像增強（自動消除偽影、優化對比度）；2）自適應掃描（根據探頭位置和器官類型，AI自動切換最佳成像模式）；3）解剖結構自動識別（AI標記關鍵解剖標志，輔助醫生快速定位）；4）病變檢測與分類（訓練模型識別常見異常，生成風險提示）；5）AI+云平臺協作（預處理后生成結構化報告，支持多專家遠程會診）。類比數碼相機對膠片相機的替代，Butterfly希望借助半導體芯片的數字超聲波替代當前的壓電晶體/陶瓷模擬超聲波Butterfly將進軍醫院超聲、居家/可穿戴設備市場，打開超過200億美金的可及市場空間17請務必閱讀正文

39、之后的免責聲明及其項下所有內容2.2 海外前沿應用海外前沿應用GE HealthCare：持續推動：持續推動AI賦能賦能18nGE HealthCare不斷提升在AI領域的領導地位，2024年獲得的AI FDA授權從58項增加到85項，在醫療保健領域位居前列。在對外合作方面，與Nuffield Health宣布投資2億英鎊合作，在英國醫院網絡中安裝最新的AI賦能診斷設備；與Sutter Health建立戰略合作伙伴關系，以先進、AI驅動的成像技術造?；颊?、醫師和臨床醫生。nAI應用：1）內置AI算法（如Revolution Apex CT、SIGNA MRI），可自動優化掃描參數、縮短檢查時間

40、；2）圖像重建技術（AIR Recon DL）：提升低劑量掃描的圖像質量，降低患者輻射暴露；3）Edison平臺整合第三方和自研AI應用（Critical Care Suite、Cardio AI）。圖：圖：GEGE醫療醫療AIAI新產品促進新產品促進20242024年訂單增長年訂單增長 圖：圖：GEGE醫療醫療Pristina ViaPristina Via產品（產品（AlAl支持的乳腺機）支持的乳腺機）資料來源：GE醫療官網，國信證券經濟研究所整理 資料來源：GE醫療官網，國信證券經濟研究所整理 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.2 海外前沿應用海外前沿應用 NANO-X：開

41、發基于深度學習的影像分析解決方案：開發基于深度學習的影像分析解決方案19nNANO-X IMAGING：是一家醫學成像技術公司，成立于2011年，專注于開發和商業化新型數字X射線源及相關成像系統。在AI領域的布局主要圍繞其子公司Nanox.AI展開，致力于通過人工智能技術提升醫學影像的診斷效率和準確性。Nanox.AI開發了一系列基于深度學習的醫學影像分析解決方案，這些解決方案已獲得FDA 510(k)認證，并在多個領域得到應用：AI心臟解決方案（HealthCCSng）：通過非門控CT掃描自動檢測冠狀動脈鈣化（CAC），用于評估冠心病風險。AI骨骼解決方案（HealthOST）：檢測椎體壓縮

42、性骨折并測量骨密度，輔助診斷骨質疏松癥。AI肝臟解決方案（HealthFLD）：測量肝臟密度，用于檢測脂肪肝疾病圖：圖：NANO-X IMAGINGN在在AI領域的布局領域的布局資料來源：NANO-X IMAGING官網，國信證券經濟研究所整理 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.2 海外前沿應用海外前沿應用奧林巴斯：即將推出計算機輔助診斷奧林巴斯：即將推出計算機輔助診斷/AI產品產品n 奧林巴斯將推出計算機輔助診斷奧林巴斯將推出計算機輔助診斷（CAD）/AI系列產品系列產品。公司宣布預計將于2025年第二季度（對應公司FY26Q1）推出首批首批CAD/AI產品，主要包括：CADD

43、IE（一種基于云的計算機輔助檢測工具，用于結直腸息肉的檢測和診斷）；CADU（用于潛在的異型增生分析的云計算工具）和SmartIBD（用于潰瘍性結腸炎分析的云計算設備）。公司在歐洲和美國商業化首個CAD/Al產品的準備工作正在全面展開，預計將開啟公司產品升級的新階段。圖：奧林巴斯首批OLYSENSE產品介紹資料來源：奧林巴斯官網，國信證券經濟研究所整理20請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖：手術機器人輔助教學系統資料來源：Long,Y.,Cao,J.,Deguet,A.,Taylor,R.H.,&Dou,Q.(2022).Integrating artificial intelli

44、gence and augmented reality in robotic surgery:An initial dVRK study using a surgical education scenario.arXiv.https:/doi.org/10.48550/arXiv.2201.00383，國信證券經濟研究所整理2.3 AI+手術機器人手術機器人：助力外科手術智能化助力外科手術智能化、精準化發展精準化發展n AI賦能的手術機器人正推動外科手術向智能化、精準化方向發展。賦能的手術機器人正推動外科手術向智能化、精準化方向發展。手術機器人主要分為操作型和定位型，其中，操作型機器人（如達芬

45、奇機器人）通過精細操控提高手術精度，而定位型機器人則在骨科和介入治療等領域廣泛應用。AI在手術機器人中的作用主要體現在計算機視覺、強化學習和實時數據分析等方面，使其能夠輔助醫生進行更精準的手術規劃、解剖結構識別以及術中反饋。n AI+手術機器人已廣泛應用于術前規劃、術中輔助和術后評估，提高了手術的精準度和安全性。手術機器人已廣泛應用于術前規劃、術中輔助和術后評估，提高了手術的精準度和安全性。術前，AI結合醫學影像進行個性化手術規劃并提供3D建模；術中，AI實時分析圖像，輔助醫生識別解剖結構，優化手術路徑；術后，AI評估手術效果并提供反饋，幫助醫生優化未來操作。圖：AI賦能外科手術的核心能力資料

46、來源：與睿創新公司官網，國信證券經濟研究所整理21請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.3 達芬奇達芬奇手術機器人手術機器人：AI相關研發成果日漸豐富相關研發成果日漸豐富n 約翰霍普金斯大學和斯坦福大學的研究人員成功在達芬奇手術機器人上應用模仿學習，使其在不依賴精確運動學數據的情況下完成外約翰霍普金斯大學和斯坦福大學的研究人員成功在達芬奇手術機器人上應用模仿學習，使其在不依賴精確運動學數據的情況下完成外科操作?？撇僮?。團隊采用基于相對運動的策略建模，提高了手術機器人在組織提起、針頭拾取與交接、打結等手術任務中的成功率，并證明了腕部攝像頭能增強任務表現和泛化能力。實驗表明，該方法可利用

47、大規模臨床數據訓練，為手術機器人自主化發展奠定基礎，預計未來將推動智能手術技術的進一步突破。n Zhaoshuo Li等研究人員開發了daVinciNet模型，利用機器人運動學、內窺鏡視覺和系統事件等多種數據源，聯合預測手術器械的未來軌跡和手術子任務的狀態。這種預測能力有助于實現手術過程的共享控制和監督自治。圖：應用模仿學習完成的三種手術基本操作資料來源：Kim,J.W.,Zhao,T.Z.,Schmidgall,S.,Deguet,A.,Kobilarov,M.,Finn,C.,&Krieger,A.(2024).Surgical Robot Transformer(SRT):Imitati

48、on Learning for Surgical Tasks.arXiv preprint arXiv:2407.12998.，國信證券經濟研究所整理圖：將四個攝像頭安裝至達芬奇Xi系統以識別手術室常見設備及活動資料來源：Li,Z.,Shaban,A.,Simard,J.-G.,Rabindran,D.,DiMaio,S.,&Mohareri,O.(2020).A robotic 3D perception system for operating room environment awareness.arXiv preprint arXiv:2003.09487.，國信證券經濟研究所整理22

49、請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖：長木谷ROPA人工智能骨科手術機器人資料來源：長木谷公司官網，國信證券經濟研究所整理2.3 骨科骨科手術機器人手術機器人：AI賦能精準定位及導航提高手術效率及安全性賦能精準定位及導航提高手術效率及安全性n 機器學習和深度學習在執行復雜多樣的骨科手術中顯示出其潛力。機器學習和深度學習在執行復雜多樣的骨科手術中顯示出其潛力。在關節骨科手術機器人中，AI已被用于提高手術精確度，如全髖關節置換術（THA）和全膝關節置換術（TKA）。AI通過提供更準確的術前診斷、規劃和執行支持，減少了人為錯誤，提高了手術安全性和效果。n AI已被應用于脊柱外科手術機器人和

50、創傷骨科手術機器人中。已被應用于脊柱外科手術機器人和創傷骨科手術機器人中。脊柱外科機器人利用AI進行更精確的螺釘放置，最大限度減少了手術風險和病人恢復時間。對于創傷骨科，AI輔助的機器人可以進行更精確的骨折定位和復位，提高手術結果的預測性和個性化治療的可能性。盡管目前AI的應用主要集中在術前規劃階段，未來AI的深入整合將可能解決手術中的實時導航和調整問題，進一步提升骨科手術機器人的臨床應用效率和安全性。23請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.4 AI+腦機接口：解碼神經信號，實現智能人機交互腦機接口：解碼神經信號，實現智能人機交互24nAI和腦機接口的結合是通過將和腦機接口的結合是

51、通過將AI的計算和學習能力與腦機接口的信號捕捉和解碼能力相結合，實現更高效、更智能的人機交互。的計算和學習能力與腦機接口的信號捕捉和解碼能力相結合，實現更高效、更智能的人機交互。AI能夠對神經信號進行高效分析和處理，預測用戶意圖，使得腦機接口系統執行當前指令，提前做出反應。AI+腦機接口可應用于醫療、大健康、教育、娛樂等領域。在醫療端，對于ALS、帕金森病等神經退行性疾病患者，腦機接口結合AI技術可以幫助他們恢復部分生活自理能力，例如幫助腦癱患者控制機械臂，根據腦波信號提前預警疾病進展、進行神經調控等。圖：腦機接口控制機械臂示意圖圖：腦機接口控制機械臂示意圖資料來源：Nikhilesh Nat

52、raj,Sarah Seko,Reza Abiri,et al.Sampling representational plasticity of simple imagined movements across days enables long-term neuroprosthetic control.J.Cell,2025,188(5):1208-1225，國信證券經濟研究所整理 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容“AI+醫療”：醫療終端應用的效率革命0101“AI+醫療設備”的前沿應用0202“AI+醫療設備”國內標的梳理0303投資建議和風險提示0404目錄目錄25請務必閱讀正

53、文之后的免責聲明及其項下所有內容3.1“AI+醫療設備醫療設備”國內對標國內對標表：表：“AI+AI+醫療設備醫療設備”國內標的梳理國內標的梳理股票代碼股票代碼股票簡稱股票簡稱市值（億市值（億元元/港元）港元）所屬行業所屬行業主營業務主營業務AIAI賦能賦能PE(ttm)PE(ttm)PS(ttm)PS(ttm)PEPE機構持機構持倉占比倉占比24E24E25E25E26E26E688358.SH688358.SH祥生醫療祥生醫療37醫療設備超聲生產和銷售AI輔助超聲檢測，“乳腺疾病人工智能超聲診斷軟件”是國內第一個取得國家級三類醫療器械檢測報告的超聲人工智能產品26.08.019.416.1

54、12.84.57%300760.SZ300760.SZ邁瑞醫療邁瑞醫療3,033醫療設備醫療器械及解決方案供應商，覆蓋生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像等三大領域。搭建“設備+IT+AI”的智能醫療生態系統，24年發布全球首個臨床落地的重癥醫療大模型“啟元重癥大模型”24.58.223.820.117.218.35%688271.SH688271.SH聯影醫療聯影醫療1,043醫療設備醫學影像和放療設備的生產和銷售集團旗下有AI公司聯影智能、聯影智元，聯影智能推出了uAI影智大模型基座，助力公司設備產品實現精準診療82.610.173.445.337.217.30%600055.SH6000

55、55.SH萬東醫療萬東醫療121醫療設備醫學影像設備的生產和銷售通過AI技術提升影像診斷的效率和準確性，推出昆侖AI智慧影像平臺，覆蓋智能掃描、智能成像、智能診療三大智慧影像場景65.88.6-6.88%300633.SZ300633.SZ開立醫療開立醫療127醫療設備超聲和內窺鏡設備的生產和銷售有獨立的AI研發人員，多款AI軟件助力超聲和軟鏡的精準檢查52.16.264.625.719.129.76%300206.SZ300206.SZ理邦儀器理邦儀器73醫療設備醫療電子設備和體外診斷產品生產和銷售（包括超聲、監護儀、IVD、婦幼保健產品等）通過持股度影醫療，間接接入英偉達技術生態，利用Te

56、nsorRT技術提升AI推理效率46.94.134.928.323.12.27%2252.HK2252.HK微創機器人微創機器人-B B202醫療設備致力于手術機器人的設計、開發及商業化自研自產的四臂腔鏡機器人可借助5G+AI技術實現超遠程手術，保證手術中數據傳輸的實時性、精準性和高速性-24.6118.6-32.1-60.1182.81.86%688277.SH688277.SH天智航天智航-U-U61醫療設備骨科手術機器人的研發及生產借助AI提高手術精準度、降低風險以及提升患者康復效率，將AI技術融入骨科手術導航定位系統-49.534.1-3.64%300753.SZ300753.SZ愛朋

57、醫療愛朋醫療28醫療設備致力于急慢性疼痛管理、鼻腔及上氣道管理兩大細分領域控股子公司深圳朋睿腦科學正在研發基于非侵入式腦機接口技術、多模態傳感器技術及人工智能算法用于注意缺陷與多動障礙的產品，相關技術及產品尚在落地轉化過程中。535.77.1-1.58%2172.HK2172.HK微創腦科學微創腦科學75高值耗材神經介入類醫療器械的研發、生產與銷售出資2億元設立投資基金支持腦科學與類腦智能發展30.48.829.122.816.92.35%資料來源：Wind，各公司官網，國信證券經濟研究所整理 注：截至2025/3/17，邁瑞醫療、聯影醫療、開立醫療、祥生醫療為國信醫藥預測，其余為wind一致

58、預期26請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容3.2 祥生醫療：前瞻布局祥生醫療：前瞻布局AI+超聲，技術積累豐富超聲，技術積累豐富27n祥生醫療主要從事超聲醫學影像設備的研發、制造和銷售，在?？苹?、便攜小型化、智能化三個方面形成顯著的差異化競爭優勢。祥生醫療主要從事超聲醫學影像設備的研發、制造和銷售，在?？苹?、便攜小型化、智能化三個方面形成顯著的差異化競爭優勢。公司搶先開始人工智能領域研發，以緊跟行業發展動向，打造并鞏固公司護城河。多項核心技術領先國際，“乳腺疾病人工智能超聲診斷軟件”是國內第一個取得國家級三類醫療器械檢測報告的超聲人工智能產品，已處于臨床試驗階段。公司于2018年加入

59、中國超聲醫學人工智能聯盟（USAI），是公司訓練AI模型的數據來源，該聯盟成員包括首都醫科大學附屬北京天壇醫院、中國人民解放軍總醫院、阜外醫院華中心血管病醫院、鄭州醫科大學附屬第一醫院、湖南湘雅醫院、浙江大學等，公司是聯盟里面唯一的設備供應商，奠定了一定的數據壁壘。圖：祥生醫療圖：祥生醫療SonoAirSonoAir便攜式超聲產品便攜式超聲產品 圖：祥生醫療圖：祥生醫療AIAI賦能多臟器的超聲篩查賦能多臟器的超聲篩查資料來源：祥生醫療官網，國信證券經濟研究所整理 資料來源：祥生醫療官網，國信證券經濟研究所整理 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容廣闊且具備創新技術的產品布局廣闊且具備創

60、新技術的產品布局第一階段：邁瑞已經跨過第一階段：邁瑞已經跨過數智化轉型的前提條件和基礎載體是覆蓋各個臨床場景、并具備前沿創新技術的多品類醫療設備。邁瑞銷往全球的數百萬臺醫療設備將作為基礎載體。數據、設備、數據、設備、IT互聯的深度融合互聯的深度融合第二階段：邁瑞已經實現第二階段：邁瑞已經實現邁瑞構建了開放的、可生長的“三瑞”生態系統，初步完成“設備+IT+AI”的智能醫療生態系統的搭建，打通了設備與設備之間的數據孤島。邁瑞的多款高端產品率先實現智慧化的輔助診斷功能。全面賦能臨床的數智化生態系統全面賦能臨床的數智化生態系統第三階段：邁瑞正在跨過第三階段：邁瑞正在跨過通過AI算法和算力賦能，形成具

61、有獨特價值、并且不斷自我學習和進化的智能化生態系統，包括智能化輔助診斷工具、大數據分析的早期預警、重癥醫學科的大模型等。0102033.3 邁瑞醫療：中國醫療器械的數智化時代從邁瑞醫療：中國醫療器械的數智化時代從2024年開啟年開啟n“數智化轉型數智化轉型”需要跨越三個階段的裂變才能到達頂峰。需要跨越三個階段的裂變才能到達頂峰。數智化中的“數”與“智”，分別代表了IT技術與硬件設備的融合、AI與軟件系統的融合。數智化轉型將為中國醫療工業提供彌合差距、直道超車的機會。28資料來源：公司公告、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容3.3 邁瑞醫療：發布全球首個臨床落地的

62、重癥醫療大模型邁瑞醫療：發布全球首個臨床落地的重癥醫療大模型n 2024年12月，邁瑞醫療在北京發布全球首個臨床落地的重癥醫療大模型“啟元重癥大模型”。這款模型是由邁瑞醫療與騰訊攜手搭建的一款基于AI大模型的決策輔助系統。瑞智重癥決策輔助系統基于設備數據、系統數據和醫護評估數據，深度融合重癥思維，高度凝練七大生理系統，構建患者數字孿生；并進一步以重癥專業知識庫、指南規則、大模型工具、專家智慧等智能引擎加持，最終實現醫、護、管、研（診療、護理、管理和科研）四大方向智能應用。n 2025年3月，邁瑞瑞影云+攜手DeepSeek大模型，正式發布“瑞影AI+”解決方案，推出醫學影像云端AI智能體，融合

63、了AI、5G、大數據與云計算等技術，為傳統影像診斷賦能，推動醫學影像優質資源的互聯互通。圖：邁瑞醫療“瑞影 AI+”解決方案資料來源：公司官網、國信證券經濟研究所整理圖：邁瑞醫療啟元重癥大模型資料來源：公司官網、國信證券經濟研究所整理29請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容3.4 聯影醫療：集團深度布局聯影醫療：集團深度布局AI，引領全線產品數智化升級，引領全線產品數智化升級30n聯影醫療是國內醫學影像設備及放療設備龍頭企業，其背靠聯影集團，聯影集團高度重視聯影醫療是國內醫學影像設備及放療設備龍頭企業，其背靠聯影集團，聯影集團高度重視 AI AI 領域的布局和投入。領域的布局和投入。集

64、團孵化的聯影智能、聯影智元等AI公司持續對聯影醫療進行賦能，引領全線醫療設備產品數智化升級。2024年4月，聯影智能推出了uAI影智大模型基座，基于該大模型，聯影智能全面布局了文本、影像、混合模態大模型產品，并在腫瘤、腦血管疾病、神經性疾病、心血管疾病、婦幼、骨科等多個醫療領域得到了廣泛應用。目前聯影醫療主流產品均搭載了AI平臺，包括uAIFI Technology磁共振類腦平臺、uExcel Technology創“芯”無極分子影像技術平臺、uSense Technology CT主動感知技術平臺、uVera Technology DSA智慧仿生技術平臺等。圖：聯影智元在圖：聯影智元在AIA

65、I領域的布局領域的布局 圖：聯影醫療全線產品數智化升級圖：聯影醫療全線產品數智化升級資料來源：聯影智元官網，國信證券經濟研究所整理 資料來源：聯影醫療投資者交流材料，國信證券經濟研究所整理 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容3.5 開立醫療：開立醫療：AI賦能賦能“超聲超聲+內鏡內鏡”31n開立醫療是國內開立醫療是國內“超聲超聲+內鏡內鏡”領軍企業，內部領軍企業，內部有獨立的有獨立的AI研發人員，多款研發人員，多款AI軟件助力超聲和軟鏡的精準檢查。軟件助力超聲和軟鏡的精準檢查。在內鏡方面，AI可以監測檢查完整度，預防漏檢，以及監測退鏡速度，進行清潔度評分、息肉檢測等，輔助醫生提升檢出

66、率。在超聲方面，婦產超聲搭載的鳳眼S-Fetus是全球首款基于動態圖像對標準切面自動抓取的人工智能技術，可自動抓取14個標準切面，自動測量12個項目參數，AI已對公司各個臨床科室的解決方案進行全面賦能。圖：圖：開立醫療開立醫療“鳳眼鳳眼S-Fetus”S-Fetus”技術介紹技術介紹資料來源：開立醫療官網，國信證券經濟研究所整理 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容3.6 理邦儀器：依托硬件產品線優勢，打造智慧健康解決方案理邦儀器：依托硬件產品線優勢，打造智慧健康解決方案n理邦儀器理邦儀器業務主要涵蓋病人監護、心電診斷、婦幼健康、超聲影像、體外診斷、智慧健康六大領域，結合業務主要涵蓋病

67、人監護、心電診斷、婦幼健康、超聲影像、體外診斷、智慧健康六大領域，結合“信息化信息化+人工智能人工智能”不斷研不斷研發創新產品。發創新產品。例如推出的AX9系列便攜式彩超使用的新一代的乾坤成像平臺，搭載了眾多的超聲人工智能功能-理邦靈犀，為臨床一線提供了更智能化的臨床解決方案。此外，公司和 GH Labs 聯合開發的AI驅動的經濟型手持超聲設備項目已獲得蓋茨基金會265萬美元的贈款。n以五大硬件產品為基，持續加大智慧健康業務的投入。以五大硬件產品為基，持續加大智慧健康業務的投入。智慧健康業務產品生態以數據驅動業務變革，用理邦硬件產品互聯為底座、對傳統的醫技科室與臨床?？频葓鼍斑M行信息化賦能、以

68、“理邦云+AI”的數據共享為頂層架構，形成“智慧物聯-醫技信息化-臨床信息化-理邦云+AI”四層產品應用場景。圖：理邦儀器圖：理邦儀器 AX9 AX9 便攜式全數字彩色超聲診斷系統便攜式全數字彩色超聲診斷系統 圖：理邦儀器智慧健康解決方案圖：理邦儀器智慧健康解決方案資料來源：理邦儀器官網，國信證券經濟研究所整理 資料來源：理邦儀器公司公告，國信證券經濟研究所整理 32請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容3.7 微創機器人微創機器人：AI+遠程通訊技術開啟手術機器人新紀元遠程通訊技術開啟手術機器人新紀元n 公司將公司將AI技術融入其手術機器人產品提升手術的精準性和安全性。技術融入其手術機

69、器人產品提升手術的精準性和安全性。公司核心產品圖邁腔鏡手術機器人，由外科醫生控制臺、患者側手推車和三維高清影像系統組成，醫生可通過控制臺操作四只機械手，完成高精度的腹腔鏡手術，通過AI算法和深度學習，實現手術操作的高精度和低創傷。此外，公司的鴻鵠骨科手術機器人和蜻蜓眼三維電子腹腔內窺鏡等產品，均融合了AI技術，旨在提升手術的微創性和精準度。n 結合結合5G及衛星通信技術及衛星通信技術，圖邁開創性完成了多場景遠程手術的實現圖邁開創性完成了多場景遠程手術的實現。自2022年6月首次實施全球首例5G超遠程手術以來，圖邁機器人在多個國家輔助完成近300例多科室遠程手術，成功率100%，創下20余項世界

70、紀錄。2024年，圖邁完成了多項全球首次遠程手術，包括環球遠程驗證試驗、車載移動機器人手術、超遠程肺部腫瘤切除手術、艦載機器人手術，以及1.2萬公里的全球最遠手術和中東首例超遠程手術，成為唯一完成中國至海外超遠程手術的腔鏡手術機器人。2024年12月26日，劉榮教授在拉薩成功實施全球首次機器人衛星遠程手術，標志著遠程手術進入“第三代遠程手術”新時代。圖：結合衛星通信技術的“第三代遠程手術”示意圖資料來源：MicroPort微創官網，國信證券經濟研究所整理圖：圖邁腔鏡手術機器人資料來源：MicroPort微創官網，國信證券經濟研究所整理33請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖：天璣手術

71、機器人依據醫生規劃實現智能精確定位資料來源：天璣學院官網，國信證券經濟研究所整理3.8 天智航天智航：天璣骨科手術機器人智能化升級天璣骨科手術機器人智能化升級n 公司核心產品圍繞骨科手術導航定位系統展開，深度融合公司核心產品圍繞骨科手術導航定位系統展開，深度融合AI技術，提升手術的精準性和效率。技術，提升手術的精準性和效率。公司自主研發的“天璣骨科手術機器人”是國內首個覆蓋全骨科（脊柱、創傷、關節）的AI輔助手術機器人，已通過國家藥品監督管理局審批。該系統利用機器學習和深度學習技術，能夠實時分析患者解剖結構，生成個性化手術方案，從而提升手術精準度、縮短手術時間并降低并發癥風險。通過AI算法優化

72、機械臂操作流程，公司進一步提升了手術效率，天璣全骨科機器人實現“一機三用”，適應多場景復雜手術需求，顯著改善了醫生操作體驗。截止2024年Q3末，天璣系列骨科機器人手術量突破90000例，覆蓋超過200家醫療機構。圖：天璣II骨科機器人資料來源：天智航官網，國信證券經濟研究所整理34請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容“AI+醫療”：醫療終端應用的效率革命0101“AI+醫療設備”的前沿應用0202“AI+醫療設備”國內標的梳理0303投資建議和風險提示0404目錄目錄35請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容相關公司估值表相關公司估值表表：AI+醫療設備相關公司估值表公司代碼公

73、司代碼公司簡稱公司簡稱市值市值（億元）（億元）營業收入（億元）營業收入（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）PSPE24A/E25E26E24A/E25E26E24A/E25E26E24A/E25E26E688358.SH祥生醫療374.696.808.331.432.3 2.9 8.05.54.526.016.112.8300760.SZ邁瑞醫療3,033378.32448.61521.54127.6 151.1 176.4 8.06.85.823.820.117.2688271.SH聯影醫療1,043103.00131.55157.3512.6223.0 28.1 10.17.96.

74、682.645.337.2600055.SH萬東醫療121-300633.SZ開立醫療12720.3324.7729.312.0 4.9 6.6 6.25.14.364.625.719.1300206.SZ理邦儀器7318.8021.4723.982.102.593.173.93.43.134.928.323.12252.HK微創機器人-B2022.865.9413.68-5.81-3.101.0270.834.014.8-34.8-65.2198.2688277.SH天智航-U61-300753.SZ愛朋醫療28-2172.HK微創腦科學758.3710.7614.142.383.034.0

75、88.97.05.331.524.718.3數據來源：Wind、國信證券經濟研究所整理 注：市值以2025/3/17計算；各公司貨幣類型以人民幣計算；除祥生醫療、邁瑞醫療、聯影醫療、開立醫療外，其他均為Wind一致預測36請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容投資建議投資建議n 人工智能技術的快速發展正引領醫療終端應用步入效率革命的新時代。人工智能技術的快速發展正引領醫療終端應用步入效率革命的新時代?！癆I+醫療”主要是指利用人工智能技術提高醫療供給端的效率和準確性。通過將深度學習、大數據分析等AI技術深度融入醫療設備和醫療服務領域，傳統醫療器械的診斷精度、操作效率和智能化水平得到顯著提

76、升。AI對醫療服務領域的賦能不僅優化了診療流程，縮短了診療時間，更推動了醫療資源的高效配置，為智慧醫療體系的構建提供了強有力的技術支撐。目前，AI技術正在醫學影像分析、輔助診斷與決策、健康管理與遠程醫療和基因多組學等多個場景展現應用潛力。n AI技術正加速滲透醫學影像、手術機器人和腦機接口等應用領域。技術正加速滲透醫學影像、手術機器人和腦機接口等應用領域。傳統醫療影像手段主要依靠醫生完成，存在諸多限制，AI則為醫學影像領域帶來變革：一方面通過優化成像算法，提高醫學影像的清晰度和對比度；另一方面，利用深度學習算法分析醫學影像，識別和標記可能的病變區域，為醫生提供輔助診斷信息，助力更高效、智能、精

77、準的診療。根據國家醫保局發布的放射檢查類和超聲檢查類的價格項目立項指南，AI輔助診斷已被納入擴展項，體現了人工智能技術在提質增效方面的功能定位。GE Healthcare、奧林巴斯等海外醫療設備龍頭以及Butterfly Network、Nano-X等創新企業正持續推動AI賦能，開發系列解決方案。手術機器人在AI賦能下正推動外科手術向智能化、精準化方向發展，已應用于術前規劃、術中輔助和術后評估等各環節?？蒲腥藛T成功在達芬奇手術機器人上應用模仿學習，使其在不依賴精確運動學數據的情況下完成外科操作，機器學習和深度學習也在執行復雜多樣的骨科手術中顯示出了應用潛力。腦機接口與AI的結合是通過將AI的計

78、算和學習能力與腦機接口的信號捕捉和解碼能力相結合，實現更高效、更智能的人機交互，可應用于醫療、大健康、教育、娛樂等多個領域。n 醫療設備廠商積極推動醫療設備廠商積極推動AI技術融合，邁向數智化時代。技術融合，邁向數智化時代。祥生醫療較早布局人工智能領域研發，“乳腺疾病人工智能超聲診斷軟件”是國內首個取得國家級三類醫療器械檢測報告的超聲人工智能產品，已處于臨床試驗階段。邁瑞醫療已發布全球首個臨床落地的重癥醫療大模型“啟元重癥大模型”和“瑞影AI+”解決方案，構建“設備+IT+AI”的數智醫療新生態。聯影集團孵化的聯影智能、聯影智元等AI公司持續對聯影醫療進行賦能，引領全線醫療設備產品數智化升級。

79、開立醫療是國內“超聲+內鏡”領軍企業，內部有獨立的AI研發人員，多款AI軟件助力超聲和軟鏡的精準檢查。微創機器人將AI技術融入產品，提升手術的精準性和安全性，圖邁結合5G及衛星通信技術開創性完成多場景遠程手術。n 投資建議：關注投資建議：關注“AI+醫療設備醫療設備”領域進展及各場景的國內頭部企業。領域進展及各場景的國內頭部企業。AI在醫療設備領域的應用價值日益顯著，尤其在醫學影像、手術機器人及腦機接口等方向，通過技術融合創新顯著提升了診療效率與精準度，在診斷/手術精準化、神經功能重建等方向開辟了新路徑。建議關注“AI+醫療設備”領域進展及各場景的國內頭部企業：聯影醫療、邁瑞醫療、開立醫療、祥

80、生醫療。37請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容風險提示風險提示nAI相關產品和服務研發或商業化不及預期，行業政策風險，市場競爭加劇風險。相關產品和服務研發或商業化不及預期，行業政策風險，市場競爭加劇風險。38請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容免責聲明免責聲明分析師承諾分析師承諾作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道；分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公正，結論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。重要聲明重要聲明本報告由國信證券股份有限公司（已具備中國

81、證監會許可的證券投資咨詢業務資格）制作；報告版權歸國信證券股份有限公司（以下簡稱“我公司”）所有。本報告僅供我公司客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發布的本報告完整版本為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發布當日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態；

82、我公司可能隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，投資者應當自行關注相關更新和修訂內容。我公司或關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或金融產品等相關服務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中意見或建議不一致的投資決策。本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信息并

83、自行承擔風險，我公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切后果不承擔任何法律責任。證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明本公司具備中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。證券投資咨詢，是指從事證券投資咨詢業務的機構及其投資咨詢人員以下列形式為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務的活動：接受投資人或者客戶委托，提供證券投資咨詢服務；舉辦有關證券投資咨詢的講座、報告會、分析會等；在報刊上發表證券投資咨詢的文章、評論、報告，以及通過電臺、電視臺等公眾傳播媒體提供證券投資咨詢服務；通過電話、傳真、電腦網絡等電信設備系統，提供證券投資咨詢服務；中國證監會認

84、定的其他形式。發布證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發布的行為。國信證券投資評級國信證券投資評級投資評級標準投資評級標準類別類別級別級別說明說明報告中投資建議所涉及的評級（如有）分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后6到12個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的6到12個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A股市場以滬深300指數（000300.SH）作為基準；新三

85、板市場以三板成指（899001.CSI）為基準；香港市場以恒生指數(HSI.HI)作為基準；美國市場以標普500指數(SPX.GI)或納斯達克指數（IXIC.GI）為基準。股票投資評級股票投資評級優于大市股價表現優于市場代表性指數10%以上中性股價表現介于市場代表性指數10%之間弱于大市股價表現弱于市場代表性指數10%以上無評級股價與市場代表性指數相比無明確觀點行業投資評級行業投資評級優于大市行業指數表現優于市場代表性指數10%以上中性行業指數表現介于市場代表性指數10%之間弱于大市行業指數表現弱于市場代表性指數10%以上請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容國信證券經濟研究所國信證券經濟研究所深圳深圳深圳市福田區福華一路125號國信金融大廈36層郵編：518046 總機：0755-82130833上海上海上海浦東民生路1199弄證大五道口廣場1號樓12樓郵編：200135北京北京北京西城區金融大街興盛街6號國信證券9層郵編：10003240