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1、 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 glzqdatemark1 證券研究證券研究報告 行業研究|行業專題研究|家用電器 AIAI 按下按下家電家電智能化的智能化的加速鍵加速鍵 2025年03月31日2025年03月31日|報告要點|分析師及聯系人 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 1/16 證券研究證券研究報告 智能及 AI 家電并不是新的概念，隨著物聯網、大數據及 AI 技術的不斷突破，家電正逐步從傳統功能機走向智能化，且智能的概念內核不斷豐富。當前時點，受益于大模型及具身智能的突破，家電智能化按下加速鍵。我們判斷，后續 AI 或成為高端家電及場景化套系產品的標配，且以下三類產品 AI 化速度有望更

2、快：（1）AI 前后產品性能變化突出的產品、（2）場景中處于戰略地位的核心入口機、（3）部分聚焦細分場景的具身智能。企業端，隨著高端家電 AI 標配化，傳感器、芯片、精密閥門及電機等組件機遇值得重視；考慮到多元品類優勢、資金投入等優勢，綜合家電龍頭有望更為受益本輪 AI 浪潮。管泉森 孫珊 崔甜甜 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 SAC：S0590523110009 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 2/16 行業研究|行業專題研究 glzqdatemark2 家用電器 AI 按下家電智能化的加速鍵 投資建議：強于大市（維持）上次建議：強于大市 相對大盤

3、走勢 相關報告 1、家用電器：產業在線 2 月空調數據簡評：內銷穩健偏快，外銷好于預期2025.03.19 2、家用電器：當前時點如何看白電？2025.03.04 智能家電的征程，智慧互聯及 AI 初步應用智能及 AI 家電并不是新的概念，早在 DeepSeek 開源降低生成式 AI 的成本之前，家電已經開始從傳統功能機走向智能化，并且隨著物聯網、大數據及 AI 技術的不斷突破，智能家電概念內核得以不斷豐富。早期智能主要指智慧互聯及遠程控制；而后 AI 感知技術在家電行業得以初步應用，可以語音交互的智能音箱、智能電視，及應用視覺識別技術的掃地機器人等智能單品大規模增長，形成家庭服務機器人的早期

4、形態；后續隨著 AI 技術進步及普及，家電有望進入更深度智能化發展階段。智能化步伐加速，大模型及具身智能突破當前時點，受益于大模型及具身智能的突破，家電智能化發展按下加速鍵。一方面，AI 通用底層大模型的進步及技術普惠，不僅提升了家電產品的“智力”，而且降低了 AI 性能的開發及使用成本；另一方面，隨著 AI 技術進步及仿生硬件升級，具身智能近年來也逐步從實驗室走向場景落地。在此背景下，綜合家電龍頭也紛紛展開對具身智能的布局。長期藍圖來看，全屋 AI+具身智能是最理想的家庭使用場景，智能家電互相聯動，且與真正類人的多任務協作能力的具身智能相配合。AI 或成高端標配，競爭維度轉變值得重視未來高端

5、大家電及場景化的套系產品中，AI 或成標配；一方面家電企業將積極探索 AI 家電的性能及用戶體驗上限；另一方面即使部分產品 AI 應用前后的功能變化不大，但考慮到多個 AI 產品的場景聯動價值、長期積累的獨有數據資產價值，家電企業也均需加速產品的 AI 化。其中三類產品 AI 滲透速度有望更快且競爭維度或發生轉變：（1）AI 應用前后產品性能變化突出的產品、（2）同一個家電場景中產品角色也有不同，具備戰略地位的核心入口機 AI 化或將更快；（3）聚焦細分清潔、陪伴、做飯等場景，功能相對簡化但實用性強的具身智能有望加速迭代。關注產業鏈公司及綜合家電龍頭隨著高端家電產品 AI 標配化，相關組件或率

6、先受益。一臺普通家電要變成一臺 AI家電，需要傳感器、芯片、通信模組、精密閥門及電機等硬件的全面升級，對應產業鏈成長機會也值得重視。落腳到家電整機企業層面，我們認為綜合家電龍頭更具備優勢。（1）AI 產品力取決于垂直模型的水平，對應獨有的數據資產會不斷優化模型水平，形成良性循環；（2）AI 產品性能還取決于能夠聯動的產品數量；單獨 AI 產品的性能不及場景化，綜合龍頭可協同其他品類；（3）家電企業要實現 AI轉型，需要構建系列能力，對應投入研發、數據安全保護、數據體系平臺建設。風險提示：風險提示：1）原材料成本上漲；2）外需不及預期。-20%-7%7%20%2024/42024/72024/1

7、12025/3家用電器滬深3002025年03月31日2025年03月31日 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 3/16 行業研究|行業專題研究 正文目錄 1.智能家電的征程，智慧互聯及 AI 初步應用.4 2.智能化步伐加速，大模型及具身智能突破.7 3.AI 或成高端標配，競爭維度轉變值得重視.9 4.關注產業鏈公司及綜合家電龍頭.14 5.風險提示.15 圖表目錄 圖表 1：智慧互聯定義下的智能家電，中國的滲透率較高.4 圖表 2：智慧互聯定義下的智能家電，全球滲透率 2023 年達到 25%.4 圖表 3：AI 技術在家電的初步應用：語音交互的代表產品智能音箱.5 圖表 4：彩電也成為全屋

8、智能交互的中心產品之一，互聯網大廠積極戰略布局.5 圖表 5：科沃斯的服務機器人產品布局.6 圖表 6：智能門鎖成為超級單品，也是 AI 技術在家電行業應用的體現.6 圖表 7：即使以智慧互聯的水平來看，早期階段家電智能化滲透率還遠不夠.7 圖表 8：美的集團對于 AI 及家庭服務機器人的布局.8 圖表 9：長期藍圖全屋 AI+具身智能的應用.9 圖表 10：AI 智能家電相比傳統家電的升級.10 圖表 11：當前各個企業已經推出的傳統大家電的 AI 產品.10 圖表 12：我們判斷，單品 AI 應用前后，性能提升水平由高到低的排序.12 圖表 13：以廚房場景為例，不同產品在智能化場景中的價

9、值意義不同.13 圖表 14：石頭 G30 Space，掃地機配置五軸折疊機械臂.14 圖表 15：一臺普通的家電變成一臺 AI 家電，需要的硬件及組件升級.15 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 4/16 行業研究|行業專題研究 1.智能家電的征程，智慧互聯及 AI 初步應用 智能家電、AI 家電并不是新的概念，早在 DeepSeek 開源降低生成式 AI 的成本之前，家電產品已經開始從傳統的功能機走向智能化，當下當下隨著物聯網、大數據及隨著物聯網、大數據及 A AI I 技術技術不斷突破，智能家電的概念內核也不斷豐富不斷突破，智能家電的概念內核也不斷豐富物聯網、大數據使得家電之間物聯網、大數據

10、使得家電之間得以得以完成互聯及遠程控制，完成互聯及遠程控制，AIAI 技術進步則推動家電進入真正的智能化發展。技術進步則推動家電進入真正的智能化發展。早期智能家電，早期智能家電，主要聚焦于主要聚焦于智慧互聯及遠程控制智慧互聯及遠程控制，即通過 Wi-Fi、藍牙等網絡連接技術，用戶可以使用手機 APP 或其他智能設備隨時隨地控制家電的運行狀態。例如，用戶在下班回家途中提前通過手機開啟家中的空調、熱水器等設備，一進家門就能享受到舒適的環境。GFK 數據顯示 2023 年全球（除北美）智能互聯家電產品滲透率達到25%，其中中國智能家電滲透率最高，達到 47%。圖表圖表1：智慧互聯定義智慧互聯定義下的

11、智能家電下的智能家電，中國的，中國的滲透率滲透率較高較高 圖表圖表2：智慧互聯定義下的智能家電，全球滲透率智慧互聯定義下的智能家電，全球滲透率 2 2023023 年達到年達到 2 25%5%資料來源：GFK，國聯民生證券研究所 資料來源：GFK，國聯民生證券研究所 而后，而后，A AI I 技術技術在家電行業在家電行業得以得以初步應用初步應用，主要體現為主要體現為語音交互。語音交互。隨著 AI 的環境感知技術語音識別的應用，智能音箱、智能電視作為全屋交互中心得到快速發展?！耙痪湓捒刂啤笔巩a品便捷性提升，比如通過“小愛同學”開關電視、調節冰箱溫度等；由于交互中心可以轉而向內容端、應用端增值，因

12、此互聯網大廠等紛紛入局，積極圍繞全屋交互中心展開競爭；小米的“小愛同學”、百度的“小度”，家電廠商如美的“小美”、海爾“小優”陸續出現智能音箱經歷快速發展后，巔峰時期的年銷量達到3000 萬臺以上，而后由于手機、電視等其他語音交互助手的競爭，且 AI 語音交互水平未得到大幅提升，智能音箱銷售已連續四年衰退，2024 年銷量 1500 萬臺左右。0%10%20%30%40%50%LATAMMiddle East&AfricaWestern EuropeEasternEurope(incl.UA)Emerging AsiaDeveloped AsiaChina智能家電額份額201920231%4%

13、8%14%17%19%20%24%24%25%0%5%10%15%20%25%30%2014201520162017201820192020202120222023全球家電智能滲透率（除北美）請務必閱讀報告末頁的重要聲明 5/16 行業研究|行業專題研究 圖表圖表3：AIAI 技術在家電的初步應用：語音交互的代表產品技術在家電的初步應用：語音交互的代表產品智能音箱智能音箱 智能音箱快速起量而后規模有所下滑 帶屏智能音箱形成畫面和語音的雙重入口 小米/百度/阿里積極競爭智能音箱 資料來源：奧維云網，洛圖科技，國聯民生證券研究所 同樣同樣被被視作交互中心的還有電視，視作交互中心的還有電視，也成為也

14、成為了了大大家電中智能化比例最高家電中智能化比例最高的的產品。產品。當前，電視智能互聯（廣義智能）滲透率近 100%、人工智能滲透率達到 80%+、遠場語音電視達到一半以上。且在電視智能化升級過程中，功能邊界不斷拓展，除了電視節目播放功能，現已集成了豐富的應用程序商店、體感游戲等多種娛樂和交互功能，成為家庭智能娛樂中心。在此背景下，電視也成為小米、華為積極布局的家電品類，其中小米系已斬獲了較高市場份額。圖表圖表4：彩電也成為全屋智能交互的中心產品之一，互聯網大廠積極戰略布局彩電也成為全屋智能交互的中心產品之一，互聯網大廠積極戰略布局 智能互聯滲透率近 100%、人工智能滲透率達到 80%+、遠

15、場語音電視達到一半以上 小米、華為積極參與彩電，小米系份額較高 資料來源：奧維云網，GFK，國聯民生證券研究所 進一步進一步地，地，隨著隨著 A AI I 技術技術持續被持續被應用應用到到家電行業，家電行業，服務機器人的服務機器人的早期形態早期形態掃地機掃地機器人等智能單品大規模增長。器人等智能單品大規模增長。感知技術中的視覺識別技術、生物識別技術的發展，賦能了全新的家電品類，掃地機器人（視覺）、智能門鎖（指紋、人臉等）成為超級單品，其中掃地機器人、洗地機器人、割草機器人作為家庭服務機器人的早期形態，有-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%050010001500

16、200025003000350040002017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024A智能音箱銷量（萬臺）yoy（右軸）0%5%10%15%20%25%30%2020202220242020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q3帶屏智能音箱的滲透率2024A智能音箱的銷額格局小米百度天貓精靈華為其他35.6%53.2%60.6%63.7%70.5%2%12%25%37%54%2018A2019A2020A2021A2022A人工智能電視遠場語音電視94%94%96%97%59.2%67.

17、6%78.3%83.1%2019A2020A2021A2022A2021A2022A2023A2024A廣義智能人工智能零售量份額 線下零售量份額 線上2%2%27%25%22%21%11%14%0%5%10%15%20%25%30%2023A2024A2023A2024A線下線上小米系海信系TCL系創維系長虹康佳三星華為海爾系 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 6/16 行業研究|行業專題研究 望進一步集合戶內、戶外多種家庭服務需求，最終演繹成為家庭環境下的具身智能。圖表圖表5：科沃科沃斯的服務機器人產品布局斯的服務機器人產品布局 資料來源：科沃斯官網，國聯民生證券研究所 圖表圖表6：智能門鎖成

18、為超級單品，也是智能門鎖成為超級單品，也是 A AI I 技術在家電行業技術在家電行業應用的體現應用的體現 資料來源：奧維云網，全國五金工業信息中心，國聯民生證券研究所 而傳統大家電而傳統大家電早期階段早期階段的的智能化，主要表現為智能控制、語音交互及相互聯動智能化，主要表現為智能控制、語音交互及相互聯動，智能，智能價值尚價值尚不足以推動不足以推動需求需求爆發爆發。即使僅以設備互聯的標準來看，大家電的智能化滲透率就相對有限，更遑論真正的智能化產品。早期智能化在家居場景下給消費者帶來的價值并不十分顯著：（1）智能化水平不高，交互不精準，方言識別、復雜指令易出錯；（2）智能化功能的實用性、普適性不

19、足，導致智能化滲透率不足；（3）不同品牌的智能家電產品之間，不能互通，體系不兼容；（4）單品智能化滲透率不高，進一步的場景化、集成的智能家居目前為時尚早。-20%0%20%40%60%80%100%120%0500100015002000250020132014201520162017201820192020202120222023智能門鎖產銷量（萬套）增速（右軸）0%5%10%15%20%25%30%2020年2021年2022年2023年2024預測中國智能門鎖市場滲透率 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 7/16 行業研究|行業專題研究 圖表圖表7：即使以智慧互聯的水平來看，即使以智慧互聯的

20、水平來看，早期早期階段階段家電智能化滲透率還遠不夠家電智能化滲透率還遠不夠 資料來源：GFK，國聯民生證券研究所 綜上，智能家電、AI 家電并不是新的概念，早在 DeepSeek 開源降低生成式 AI 的成本之前，家電產品已經開始從傳統的功能機走向智能化，當下隨著物聯網、大數據及AI 技術的不斷突破，智能家電的概念內核也不斷豐富。早期智能家電主要指的是智慧互聯及遠程控制；而后 AI 感知技術在家電行業得以初步應用，可以語音交互的智能音箱、智能電視，及應用視覺識別技術的掃地機器人等智能單品大規模增長，形成了家庭服務機器人的早期形態；后續隨著 AI 技術的進步及普及，家電有望進入更深度的智能化發展

21、階段。2.智能化步伐加速，大模型及具身智能突破 家電智能家電智能發展發展按下加速鍵，按下加速鍵，一方面在于一方面在于 A AI I 通用底層大模型的進步及技術普惠通用底層大模型的進步及技術普惠，另一，另一方面在于具身智能的技術發展。方面在于具身智能的技術發展。A AI I 大模型的進步及開源：大模型的進步及開源：（1 1）提升產品）提升產品 A AI I 水平及“智力”水平及“智力”；（；（2 2）降低）降低 AIAI 產品的開發產品的開發及使用成本。及使用成本。企業可以在“通用模型”的基礎上，發展垂直模型。2025 年家電企業紛紛與最新開源的 DeepSeek 大模型開展合作，頭部企業以私有

22、化部署為主，保留數據控制權，進而保護垂直模型的獨特性能和水平；部分中小品牌或可能直接調用 API降低成本。與此同時，隨著 AI 技術進步以及仿生硬件的升級，具身智能近年來也逐步從實驗室 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 8/16 行業研究|行業專題研究 走向場景落地，圍繞“感知-決策-執行”全鏈條迭代。除了消費場景的應用之外，具身智能的布局價值還在于工業生產，其對人力的替代效率較高；在此背景下，美的集團等綜合家電龍頭也展開了對“人形機器人”的布局。圖表圖表8：美的集團對于美的集團對于 A AI I 及家庭服及家庭服務機器人的布局務機器人的布局 時間時間 AIAI 布局進展布局進展 說明說明 202

23、02020 年年 3 3 月月 成立 AI 創新中心，來推進AI 技術產業化 AI 創新中心布局六大核心技術，包括語音語言、計算機視覺、導航、邊端智能、知識圖譜及機器人學習。20222022 年年 6 6 月月 公布“數字美的 2025”戰略“數字美的“數字美的 20252025”包括家庭數字化、產業數字化，其總體目標包括：”包括家庭數字化、產業數字化，其總體目標包括：（1）業務數字化，建設 DTC 數字平臺，業務在線化要達到 100%；（2）數據業務化，數字驅動運營達到 70%，智能化決策要做到 40%，核心指標體系是現在的10 倍；（3）數字技術保持行業領先優勢，將數字決策技術與業務完全融

24、合，物聯網中臺達到 10 億級連接能力；（4）AIoT 化，智能家居做到全球行業首選；（5）發展數字創新業務，孵化 1-2 家上市公司。正式推出家庭服務機器人品牌“WISHUG”推出：首款家庭服務人小惟 集 AI 管家、家庭助理、安全衛士、科技玩伴于一體的綜合型家庭服務機器；售價 32999元。（1）AI 管家，可以控制全屋家電并聯動 IoT 設備，實現提前一步提供主動服務的場景，例如，小惟可以幫助主人調節空調，打開空氣凈化器、加濕器等，為主人提供恒溫、恒凈、恒濕的舒適環境；（2）家庭助理，為主人提供傳話/送物、日程提醒、生活提醒、音視頻通話、廚房助手、智慧課堂、貼心留言板的功能；（3）安全衛

25、士，小惟為家人提供遠程看家、安全巡邏、緊急求救、跌倒檢測等全方位、全時段的安全守候；（4）家庭娛樂，小惟化身科技玩伴，內置投影儀，隨時隨地打造家庭沉浸影院，當主人想要看電影時，小惟會自動移動到設定的最佳位置，打開影音庫，聯動燈光、窗簾等，為用戶營造沉浸式觀影體驗。20232023 年年 1010 月月 發布美的家居大腦（Mideas Home Brain）（1）具備智能感知、自然交互、自主決策等能力；（2）支持全屋空氣、智慧烹飪、智慧洗護、智慧能源等 8 大業務系統。美言（家居領域 AI 大模型）（1）參數量為 100 億級別的中等體量；（2）能夠保證與用戶的快速響應與反饋，而且支持更好地自然

26、交互、理解用戶意圖、長時間上下文關聯等通用大模型優勢；（3）具備專業領域的知識和技能，能非常準確的回復家居領域問題，精準理解用戶需求。20252025 年年 3 3 月月 搭載 DeepSeek 語音大模型的智能空調鮮凈感空氣機 T6 私有化部署的 DeepSeekR1 滿血版大模型，完成深度學習推理和決策，實現溫濕風鮮凈多維度自感知自學習自調節;并創新構建多模型融合架構，將美的集團美言大模型同 DeepSeek、訊飛星火及豆包大模型深度融合。資料來源：美的集團官網，美的遠見者大會，鈦媒體，中國質量報，21 世紀經濟報道，國聯民生證券研究所 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 9/16 行業研究|行

27、業專題研究 參考美的首席 AI 官兼 AI 創新中心總經理唐劍的總結，智能家居發展分為三個階段：被動服務、主動服務和家電機器人化。其中，現階段是被動服務階段，智能設備接收并執行用戶指令；主動服務階段會讓設備主動感知用戶需求；未來的家電機器人階段將實現高度自動化的家務助理功能。即，即，長期發展藍圖來看，全屋長期發展藍圖來看，全屋 AI+AI+具身智能具身智能或或是是最最理想的家庭使用場景理想的家庭使用場景家電智能且互相聯動，家電智能且互相聯動，并并與實現真正類人的多任務協作與實現真正類人的多任務協作能力的具身智能相配合。能力的具身智能相配合。未來家庭服務機器人具備“機械手臂”、“靈巧手”后，能夠

28、去理解用戶的復雜語音指令，并且完成在家居環境中的各類任務。圖表圖表9：長期藍圖長期藍圖全屋全屋 AI+AI+具身智能的應用具身智能的應用 美的小惟家庭服務機器人 方太的 AWE 展臺中：接入 DeepSeek 滿血版的 AI Genie 資料來源：美的集團官網，新浪網，國聯民生證券研究所 3.AI 或成高端標配，競爭維度轉變值得重視 未來在未來在中高端大家電及場景化的套系產品中高端大家電及場景化的套系產品中中，AIAI 或或成成標配。標配。一方面，家電企業將積極探索和研發，如何利用 AI 技術使家電產品更好用，探索 AI 家電的性能及用戶體驗上限；另一方面，即使部分家電產品 AI 應用前后的使

29、用價值變化不大，但考慮到多個 AI 產品的場景聯動價值、長期積累的獨有數據資產價值，家電企業均需加速布局產品的 AI 化，爭取讓 AI 成為家電標配。其中單品 AI 創新層面，通過搭載“自適應與學習能力”及“感知能力”，可以根據用戶的使用習慣自動調整運行模式并作出智能化、自動化的新功能升級。本輪 AI 應用浪潮之后，智能家電的概念內核，也會從“早期的控制及交互智能”升級到“真正的智能”。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 10/16 行業研究|行業專題研究 圖表圖表10：A AI I 智能家電相比傳統家電的升級智能家電相比傳統家電的升級 技術維度技術維度 傳統家電傳統家電 AIAI 家電升級要求家電

30、升級要求 交互方式交互方式 機械按鍵/簡單遙控 多模態交互（語音+手勢+App）+環境感知反饋 決策邏輯決策邏輯 固定程序執行 動態優化（如洗衣機根據衣物重量/水質調整時長）+用戶習慣學習 連接能力連接能力 獨立運行 設備互聯（如空調聯動空氣凈化器）+云端協同（如菜譜遠程下發）商業模式商業模式 硬件銷售 數據增值服務（如食材配送訂閱）+軟件生態（如 IoT 開放平臺）資料來源：國聯民生證券研究所整理 圖表圖表11：當前各個企業已經推出的當前各個企業已經推出的傳統大家電的傳統大家電的 AIAI 產品產品 品類品類 品牌及型號品牌及型號 核心核心 AIAI 功能功能 發售情況發售情況 空調空調 格

31、力格力：AiAi 節能王子節能王子 ProPro KFRKFR-35GW/NhLb1BAj35GW/NhLb1BAj （注：分體式掛機）AI 動態節能:通過 AI 人工智能算法和自主研發的專用芯片，可智測環境需求，雙 DNN 精準調控，實現最低能耗運行；全年省電 13.6%。自主學習：測算當下房間冷量需求；自助服務：主動調節當下空間冷熱需求；動態真節能：不論室內外環境變化，均可實現最低能耗運行。3699 元（國補后約 3039元）美的：美的：鮮凈感控器機鮮凈感控器機 T6T6-DeepseeDeepseek k 探探索版索版 KFRKFR-7 72LW/T62LW/T6 （注：立式柜機）智能語

32、音控制;行業最高 L5 級別智能語音能力，在線離線都能用；支持超百萬指令詞，0.4 秒急速響應；百科問答，交互更智能。2025/3/3 推出 13999 元（國補后約 11999 元）中央空調中央空調 日立日立：智墅全感：智墅全感 AiAi 地面調溫系統地面調溫系統 全新系統以 AI 加持：水系統輻射實現地暖+地冷一體集成，讓地板亦能冷暖調溫。AI 溫濕度獨立控制、AI 深度除濕自調節、分域精準新風、近零噪音等，獲得更高能的空氣形態。2025 年 AWE 新品 美的美的：中央空調全面接入：中央空調全面接入 DeepSeekDeepSeek 通過私有化部署的 DeepSeek 大模型，再加上美的

33、中央空調搭載的“智慧魔方”傳感器和地理圍欄技術，美的中央空調可以在進行深度學習推理和決策的基礎上，融合溫度、濕度等多維感受，主動適應不同家庭和不同人群對好空氣的需求。2025/3/3 官宣 冰箱冰箱 海爾：海爾：AIAI 全空間保鮮冰箱全空間保鮮冰箱 首款接入 DeepSeek 的冰箱，與海爾AI 保鮮大模型協同 “家庭健康飲食 AI 管家”，智能語音交互；AI 智慧眼、內置氣味傳感器；AI 保鮮大模型；能聽會說，有眼能看，有鼻能聞，甚至還有一個聰明的 AI 大腦。2025 年 AWE 新品 三星三星：AIAI 神冰箱神冰箱 9 9 系系 搭載 9 英寸智控大屏，配合 Bixby 智能語音助手

34、，實現了高度智能化的交互體驗。大屏還支持與手機的互動投屏顯示。AI 混合制冷技術為不同食材精準打造優秀保鮮環境。2025 年 AWE 新品 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 11/16 行業研究|行業專題研究 洗衣機洗衣機 海爾海爾：AIAI 直驅潔凈科技直驅潔凈科技 能根據不同衣物的特性，微秒級感知衣服在筒內的洗滌狀態，并制定符合這種衣服的最佳洗滌軌跡，快洗洗得又快又干凈，柔洗呵護得剛剛好 2025 年 AWE 展示 TCL:TCL:AIAI 超級筒洗烘一體機超級筒洗烘一體機 T7R ProT7R Pro 搭載搭載伏羲伏羲 AIAI 大模型大模型;通過分析用戶歷史數據，自動生成定制方案，像是頻繁

35、洗滌襯衫，提升領口清潔優先級；遇到油漬時，自動延長浸泡時間并提升水溫 2025 年 AWE 新品 彩電彩電 海信：海信：UXUX 系列電視系列電視 “星海大模型+DeepSeek+專家模型”技術底座 全球首顆光色同控全球首顆光色同控 AIAI 畫質芯片畫質芯片信芯信芯 H7H7；AI 環境光感和 20KHz 調光，進一步提升觀看舒適度；基于 AI 大模型的音視頻理解能力，電視可實時解析戰術、生成賽事復盤，并針對用戶偏好推薦精彩片段 2025 年 AWE 新品 TCLTCL：第四代液晶電視第四代液晶電視 Q10LQ10L TSR AI TSR AI 獨立畫質芯片獨立畫質芯片 基于 TCL 自研伏

36、羲 AI 大模型，背靠 TCL 的 AI 能力，以及此次全新采用云端-終端協同架構，憑借雷鳥平臺海量的影視資源優勢，對畫面和觀影環境進行全維識別，匹配最優調校算法，可對電視內容進行全鏈路遞進式音畫質優化，帶來圖像對比度、清晰度、色彩等多維度的升級，可將流媒體片源優化成更高質量的片源，真正實現電視畫質的躍遷式提升。2025 TCL 電視春季新品發布會 廚電廚電 老板老板：新一代食神大模型：新一代食神大模型 全球首款搭載 AI 烹飪技術的數字廚電及全球首個 AI 烹飪助理 ROKI 先生（2022 年發布）；近期發布：數字廚電 i7、AI 烹飪大模型“食神”等 AI+烹飪產品；已接入 DeepSe

37、ek 并啟動內測，成為第一個接入 Deepseek 的廚電品牌。AWE2025 方太方太：全場景廚電睿隱系列（全球首：全場景廚電睿隱系列（全球首個個 AIAI 健康烹飪系統健康烹飪系統 Healthy Healthy CookingGPTCookingGPT）AI 健康烹飪系統 Healthy CookingGPT、4D 全感知機械臂、AI Genie、多維傳感 AI 慧眼等；冰箱中的 AI 慧眼直接識別食材狀態，根據個人身體指標生成定制食譜，烹飪模塊內置稱重模塊精確掌控用料比例。在后續的烹制過程中，AI 慧眼還將持續監控食物的烹飪狀態，傳輸給系統調節烹飪時間。2024 年 10 月 24日，

38、方太 2024幸福洞見大會 資料來源：京東，新浪，36 氪，中國財富網，雷科技等，國聯民生證券研究所整理 我們我們判斷，判斷，雖然未來雖然未來大部分高端家電產品大部分高端家電產品均均會標配會標配 AIAI，但其中三類產品的但其中三類產品的 AIAI 滲透速滲透速度度或或更快更快且競爭且競爭維度或發生根本轉變維度或發生根本轉變：（1）AIAI 應用應用后產品性能變化突出的產品。后產品性能變化突出的產品。盡管主要家電產品、場景化的套系產品AI 將有望成為標配，但不同家電產品 AI 應用前后的功能提升水平不同，AI應用后產品力大幅提升的產品，品牌競爭有望洗牌。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 12/16

39、 行業研究|行業專題研究 圖表圖表12：我們判斷，我們判斷，單品單品 AIAI 應用應用前后，性能提升水平由高到低前后，性能提升水平由高到低的排序的排序 家電類別家電類別 AIAI 核心功能核心功能 用戶體驗提升點用戶體驗提升點 掃地機器人掃地機器人 3D 語義地圖與主動服務-識別寵物糞便/電線等危險物并避讓-按家庭活動規律動態規劃清掃時間 冰箱冰箱 食材管理與健康推薦-視覺識別食材種類/保質期-根據庫存推薦菜譜，聯動烤箱自動設定參數 烤箱烤箱 菜品識別與火候控制-攝像頭識別食材自動匹配烹飪曲線-聯動菜譜分階段調節溫度等 馬桶馬桶 健康監測與個性化服務-尿液等分析并生成健康報告-記憶不同用戶習

40、慣（水溫/座溫）窗簾窗簾 場景化聯動與能耗管理-根據日出時間/室內溫度自動開合-學習用戶作息實現無感控制 空調空調 人體感應溫控-實時檢測人體位置與活動量，自動調節風向/溫度-學習用戶作息，預冷預熱房間 洗烘一體機洗烘一體機 面料識別與洗護優化-自動識別衣物材質并匹配洗滌程序-學習用戶習慣，優化水電消耗 抽油煙機抽油煙機 煙感自適應與空氣管理-根據油煙濃度實時調整吸力-監測油煙濃度并聯動新風系統 電視電視 環境光自適應與內容推薦-根據環境光線調節畫質參數-分析觀看歷史推薦影視內容 如燒水壺、電飯煲、風扇等簡單功能的小家電，傳統機械結構更可靠，如燒水壺、電飯煲、風扇等簡單功能的小家電，傳統機械結

41、構更可靠，AIAI 帶來的變化帶來的變化我們我們預計不大預計不大 資料來源：國聯民生證券研究所整理（2）具備戰略地位的核心入口機。具備戰略地位的核心入口機。同一個使用場景中，家電產品的角色不同，大致可以區分為：場景的核心入口機、重要功能機、其他終端。一旦搶占核心入口機，更有望贏得整個使用場景的硬件銷售，并獲得該使用場景下的“后續服務價值+耗材產品價值”。我們認為廚房場景中的冰箱、蒸烤一體機，客廚房場景中的冰箱、蒸烤一體機，客廳場景中的電視及空調均是廳場景中的電視及空調均是需要重視的需要重視的核心入口產品核心入口產品。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 13/16 行業研究|行業專題研究 圖表圖表13

42、：以廚房場景為例，不同產品在智能化場景中的價值意義不同以廚房場景為例，不同產品在智能化場景中的價值意義不同 資料來源：GFK，國聯民生證券研究所（3）具身智能的早期產品。具身智能的早期產品。盡管當下具身智能在家庭領域完全應用實現尚早，一方面運動控制水平還不足，雙足行走穩定性不夠，也很難適應復雜地形；且感知能力不足，對場景中的物品細粒度識別待提升；另一方面，單個具身智能目前價格過高，尚不具備普及消費的基礎。雖然具身智能距離理想使用狀態尚遠，但聚焦細分的清潔、陪伴、做飯等場景，功能相對簡化而實用性較強的家庭服務機器人產品，有望持續加速迭代。0%20%40%60%80%嵌入式一體機洗碗機末端凈水燃熱

43、臺式一體機集成灶油煙機消毒柜燃氣灶2024年具備APP遠程操控功能的產品占比線下市場綜合電商 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 14/16 行業研究|行業專題研究 圖表圖表14：石頭石頭 G30G30 SpaceSpace，掃地機配置，掃地機配置五軸折疊機械臂五軸折疊機械臂 資料來源：石頭科技京東自營旗艦店，國聯民生證券研究所 綜上所述綜上所述，未來未來中高端大家電及場景化的套系產品中高端大家電及場景化的套系產品中中，AIAI 或成標配?；虺蓸伺?。一方面，家電企業將積極探索 AI 家電的性能上限；另一方面，即使部分家電產品 AI 應用前后的使用價值變化不大，但考慮到多個 AI 產品的場景聯動價值、

44、長期積累的獨有數據資產價值，家電企業均需加速產品的 AI 化。三類產品的三類產品的 AIAI 滲透速度滲透速度有望有望更快更快，其引，其引發的競爭維度轉變需要關注發的競爭維度轉變需要關注：（1 1）AIAI 后產品性能變化突出的產品后產品性能變化突出的產品、（2 2）具備戰略地具備戰略地位的核心入口機位的核心入口機、（3 3）聚焦細分的清潔、陪伴、做飯等場景，功能簡化且實用性強的聚焦細分的清潔、陪伴、做飯等場景，功能簡化且實用性強的具身智能產品具身智能產品。4.關注產業鏈公司及綜合家電龍頭 隨著高端家電產品隨著高端家電產品 AIAI 標配化，相關組件或率先受益。標配化，相關組件或率先受益。一臺

45、普通家電要變成一臺 AI 家電，需要傳感器、芯片、通信模組、精密閥門及電機等硬件的全面升級，對應產業鏈 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 15/16 行業研究|行業專題研究 成長機會值得重視。比如 AI 空調需要溫度/濕度傳感器等，若要實現人體交互，需要紅外傳感器，若要語音交互則需要麥克風陣列。AI 冰箱需要重量傳感器、攝像頭等進行食材管理；AI 油煙機則需要氣味傳感器等。此外，計算層需要邊緣計算芯片，提升機器反應效率；動作執行器層面，則需要電機升級、精密閥門等。圖表圖表15：一臺普通的家電變成一臺一臺普通的家電變成一臺 AIAI 家電，需要的硬件及組件升級家電，需要的硬件及組件升級 類別類別 關

46、鍵組件關鍵組件 功能說明功能說明 感知層感知層 傳感器（溫度/濕度/光線/重量/攝像頭/麥克風/紅外等）采集環境、用戶行為及設備狀態數據 計算層計算層 AI 芯片（NPU/GPU/邊緣計算芯片）本地化實時推理（如語音喚醒、圖像識別）通信層通信層 Wi-Fi6/藍牙模組、5G 模組（高端機型）設備聯網與云端/其他家電聯動 執行層執行層 智能電機（變頻控制）、精密閥門、觸控屏/語音交互模組 基于 AI 決策的精準控制（如洗衣機自動調節轉速）資料來源：國聯民生證券研究所整理 落腳到家電企業層面，我們認為綜合家電龍頭更具備優勢。落腳到家電企業層面，我們認為綜合家電龍頭更具備優勢。（1）AI 產品力取決

47、于垂直模型的水平，對應獨有的數據資產可以不斷優化模型水平，形成良性循環，并成為競爭壁壘。（2）AI 產品性能還取決于能夠聯動的產品數量；單獨 AI 產品的性能不及場景化，綜合龍頭可協同其他品類。（3）投入層面的優勢，家電企業要實現 AI 轉型，需要構建系列能力，對應產生較高的研發投入、數據安全保護投入、數據體系平臺建設投入。5.風險提示 1 1、原材料成本上漲：原材料成本上漲：家電業績總體比較平穩，但由于其成本中大宗商品占比較高，若大宗商品鋼銅塑等價格出現持續大幅上漲，則企業盈利會受到拖累；2 2、外需不及預期：、外需不及預期：近期美國宏觀數據波動較大，若后續著陸節奏較快或降息不及預期，地產及

48、耐用品消費有下行風險；此外，關稅預期可能引致出口節奏波動。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 16/16 行業研究|行業專題研究 評級說明評級說明 投資建議的評級標準 評級 說明 報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后 6到 12 個月內的相對市場表現，也即：以報告發布日后的 6 到 12 個月內的公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A 股市場以滬深 300 指數為基準，北交所市場以北證 50 指數為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普 500指數為基準；韓國市場以柯斯達

49、克指數或韓國綜合股價指數為基準。股票評級 買入 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于 10%增持 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在 5%10%之間 持有 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間 賣出 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%行業評級 強于大市 相對表現優于同期相關證券市場代表性指數 中性 相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平 弱于大市 相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數 分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行人的個

50、人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。法律主體聲明法律主體聲明 本報告由國聯民生證券股份有限公司或其關聯機構制作，國聯民生證券股份有限公司及其關聯機構以下統稱為“國聯民生證券”。本報告的分銷依據不同國家、地區的法律、法規和監管要求由國聯民生證券于該國家或地區的具有相關合法合規經營資質的子公司/經營機構完成。國聯民生證券股份有限公司具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，接受中國證監會監管，負責本報告于中國（港澳臺地區除外）的分銷。國聯證券國際金融有限公司具備香港證監會批復的就證券提供意見（4 號牌照）的牌照，接受香港證監會監管，負

51、責本報告于中國香港地區的分銷。本報告署名研究人員所持中國證券業協會注冊分析師資質信息和香港證監會批復的牌照信息已于署名研究人員姓名處披露。權益披露權益披露 國聯證券國際金融有限公司跟本研究報告所述公司在過去 12 個月內并沒有任何投資銀行業務關系，且雇員或其關聯人士沒有擔任本報告中提及的公司或發行人的高級人員。一般聲明一般聲明 除非另有規定，本報告中的所有材料版權均屬國聯民生證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）及其附屬機構（以下統稱“國聯民生證券”）。未經國聯民生證券事先書面授權，不得以任何方式修改、發送或者復制本報告及其所包含的材料、內容。所有本報告中使用的商標、服務

52、標識及標記均為國聯民生證券的商標、服務標識及標記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，國聯民生證券不因收件人收到本報告而視其為國聯民生證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但國聯民生證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用

53、本報告所造成的一切后果，國聯民生證券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現亦不應作為日后表現的預示和擔保。在不同時期，國聯民生證券可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。國聯民生證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。國聯民生證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。國聯民生證券的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見

54、或建議不一致的投資決策。特別聲明特別聲明 在法律許可的情況下，國聯民生證券可能會持有本報告中提及公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。因此，投資者應當考慮到國聯民生證券及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突，投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據。版權聲明版權聲明 未經國聯民生證券事先書面許可，任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、轉載、刊登和引用。否則由此造成的一切不良后果及法律責任由私自翻版、復制、轉載、刊登和引用者承擔。聯系我們聯系我們 北京：北京市東城區安外大街 208 號玖安廣場 A 座 4 層 上海：上海市虹口區楊樹浦路 188 號星立方大廈 8 層 無錫：江蘇省無錫市金融一街 8 號國聯金融大廈 16 樓 深圳：廣東省深圳市福田區益田路 4068 號卓越時代廣場 1 期 13 樓