王祖力-鄭州： 豬周期歷史規律及新一輪豬周期展望.pdf

《王祖力-鄭州： 豬周期歷史規律及新一輪豬周期展望.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《王祖力-鄭州： 豬周期歷史規律及新一輪豬周期展望.pdf（22頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、豬豬周周期期歷歷史史規規律律及及新新一一輪輪豬豬周周期期展展望望Historical law of pig cycle and prospect of new cycle證券研究報告Security Research Report王王祖祖力力Wang Zuli中中國國農農業業科科學學院院農農業業經經濟濟與與發發展展研研究究所所Institute of Agricultural Economics and Development,Chinese Academy of Agricultural Sciences國國家家生生豬豬產產業業技技術術體體系系產產業業經經濟濟研研究究室室National P

2、ig Industry Technology System Industrial Economy Research Office2 20 02 24 4.4 4.2 26 6中中國國.鄭鄭州州April 26,2024|Zhengzhou,China分享內容為個人觀點，僅供參考The content shared is personal opinions and for reference only一帶一路國際生豬產業大會CONTENTS目目 錄錄CONTENTS目目 錄錄新新一一輪輪周周期期展展望望A new cycle outlook0302豬豬周周期期歷歷史史規規律律Historical

3、 law of pig cycle01不不確確定定性性因因素素影影響響Influence of uncertain factors一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明3一、豬周期歷史規律1.Historical law of pig cycle一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明0.020.040.060.080.0100.0120.01994年6月1998年6月2002年6月2006年6月2010年6月2014年6月2018年6月2022年6月價價格格：元元/千千克克仔豬活豬 豬肉近近幾幾輪輪豬豬周周期期波波動動規規律律Fluctuation law of recen

4、t pig cycles4“豬豬周周期期”歷歷史史規規律律Historical law of pig cycle新世紀以來前五輪“豬周期”價格波動規律：4年一輪，谷底通常在46月份，幅度擴大，行業低迷期通常是疫病高發期The price fluctuation law of the first five rounds of pig cycle since the new century:4-year round,the bottom is usually from April to June.The range is expanding.The industry downturn is usu

5、ally a period of high incidence of epidemic diseases.數據來源：農業農村部。Data source:Ministry of Agriculture and Rural Affairs.第第1輪輪Round 1第第2輪輪Round 2第第3輪輪Round 3第第4輪輪Round 4第第5輪輪Round 5第第6輪輪？Round 6?一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明l新新世世紀紀以以來來五五輪輪“豬豬周周期期”價價格格波波動動規規律律：4年年一一輪輪，谷谷底底通通常常在在46月月份份，幅幅度度擴擴大大，行行業業低低迷迷期期通通常常

6、是是疫疫病病高高發發期期Price fluctuation law of five rounds of pig cycle since the new century:4-year round,the bottom is usually from April to June.The range is expanding.The industry downturn is usually a period of high incidence of epidemic diseases.5數據來源：根據農業農村部數據計算。Data source:Calculated according to the

7、data of the Ministry of Agriculture and Rural Affairs.近近幾幾輪輪豬豬周周期期分分解解Breakdown of recent pig cycles近近幾幾輪輪豬豬周周期期波波動動規規律律Fluctuation law of recent pig cycles序號No.周期起止年份Start and end of cycle year上行周期Upward cycle波峰Peaks下行周期Downward cycle周期長度Duration起點時間Starting date起點價格Starting price上漲月數Upward months漲

8、幅Increase波峰時間Time of peak波峰價格Peak price終點時間End date終點價格End price下跌月數Downward months跌幅Decrease12002-20062002.65.542773.1%2004.99.592006.55.9620-37.9%47個月47 months22006-20102006.55.9623183.1%2008.416.872010.49.5324-43.5%47個月47 months32010-20142010.49.5317106.5%2011.919.682014.411.1231-43.5%48個月48 mont

9、hs42014-20182014.411.122583.9%2016.520.452018.510.5724-48.3%49個月49 months52018-20222018.510.5727251.5%2020.837.152022.312.7619-65.7%46個月46 months62022-2022.312.767 7108.7%2022.1026.64尚尚未未確確定定Not yet determined一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明暫暫時時未未出出現現外外部部因因素素疊疊加加沖沖擊擊和和影影響響Temporarily no superimposed impact

10、and influence of external factors學學習習能能力力提提升升，產產能能調調整整靈靈敏敏度度更更高高Improved learning ability and higher flexibility to capacity adjustments散散養養戶戶大大量量退退出出，規規模?；狡酱蟠蠓崽嵘鼳 large number of backyard producers pull out of markets,and the scale was greatly improved產產能能調調控控實實施施方方案案出出臺臺，市市場場更更加加透透明明The imp

11、lementation plan for capacity regulation was issued,making the market more transparent“豬豬周周期期”之之變變局局：影影響響因因素素The Changes in the Pig Cycle:Influencing Factors6一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明1.產產能能調調整整“深深度度”收收窄窄1.The depth of capacity adjustment has narrowed2.價價格格波波動動“幅幅度度”趨趨緩緩2.The magnitude of price fluctu

12、ation slowed down3.周周期期時時間間“長長度度”縮縮短短3.The duration of cycle reduced4.價價格格漲漲跌跌“速速度度”加加快快4.The speed of price rise and fall accelerated“豬豬周周期期”之之變變局局：特特征征表表現現The Changes in the Pig Cycle:characteristics7一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明8二、新一輪豬周期展望II.Outlook of a new pig cycle一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明1 1.當當前前周周

13、期期位位置置研研判判1.Judgment of current cycle position9一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明1 1.研研判判邏邏輯輯：產產能能周周期期決決定定價價格格周周期期1.Judgment logic:the production capacity cycle determines the price cycle數據來源：國家統計局。Data source:National Bureau of Statistics.1234512342023.12024.3月月產產能能下下降降，理理論論上上應應該該對對應應2023.112025.1價價格格上上升升？Th

14、e production capacity decline from January 2023 to March 2024 should theoretically correspond to an increase in prices from November 2023 and January 2025?能繁母豬存欄（萬頭）Inventory of reproductive sows(10,000 head)一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明l當當期期能能繁繁母母豬豬存存欄欄與與滯滯后后10個個月月后后的的豬豬價價之之間間，存存在在較較強強的的負負相相關關關關系系There

15、is a strong negative correlation between the current stock of reproductive sows and the pig price after a 10-month lag11數據來源：國家統計局、農業農村部。Data sources:National Bureau of Statistics,Ministry of Agriculture and Rural Affairs.2 2.大大周周期期視視角角豬豬價價將將上上行行2.Pig prices will rise in a large cycle perspectivep20

16、23年1月產能出現由由上上向向下下拐點，理理論論上上對應2023年1112月價格出現由由下下向向上上拐點A top-bottom inflection point in capacity in January 2023,theoretically corresponds to a bottom-top inflection point in prices in November-December 20234 41 17 77 74 43 39 90 0-8 8.5 5%5 5.1 1%-7 7.9 9%4 40 04 42 2一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明2 2.近近期期行行

17、業業趨趨勢勢2.Recent industry trends12一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明養養殖殖仍仍在在虧虧損損，但但預預期期已已經經有有所所好好轉轉Pig farming is still in losses,but expectations have improved數據來源：中國養豬網。Data source:China Pig Network.l1.生生豬豬價價格格震震蕩蕩上上漲漲，仔仔豬豬價價格格漲漲幅幅較較大大1.The price of live pigs fluctuates and rises,with a significant increase i

18、n piglet pricesl2.二二次次育育肥肥操操作作謹謹慎慎，對對豬豬價價支支撐撐力力有有限限2.The secondary fattening operation is cautious,which has limited support for pig pricesl3.凍凍品品庫庫存存仍仍居居高高位位，上上半半年年入入庫庫需需求求同同比比下下降降3.The inventory of frozen products remained high,and the demand for warehousing in the first half of the year decreased

19、 year-on-yearl4.豬豬價價上上漲漲仔仔豬豬盈盈利利，生生豬豬產產能能去去化化受受影影響響4.With pig prices rising and piglet profit increasing,pig production capacity reduction is affected近一個多月豬價上漲如何理解？基本面？情緒？How to understand the rise in pig prices in the past month?Fundamentals?Emotions?一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明82.9289.594.1587.9490.03

20、86.6586.8793.5991.2982848688909294962019第2周第6周第10周第14周第18周第22周第26周第30周第34周第38周第42周第46周第50周第2周第6周第10周第14周第18周第22周第26周第30周第34周第38周第42周第46周第50周第2周第6周第10周第14周第18周第22周第26周第30周第34周第38周第42周第46周第50周2022年第2周第6周第10周第14周第18周第22周第26周第30周第34周第38周第42周第46周第50周第3周第7周第11周第15周第19周第23周第27周第31周第35周第39周第43周第47周第51周第3周第7

21、周第11周2月3月 4月 5月6月 7月8月 9月10月11月12月 2020年2月 3月 4月5月 6月 7月8月 9月10月11月 12月2021年2月 3月4月 5月6月 7月 8月 9月10月11月 12月2022年2月 3月4月 5月 6月7月 8月9月 10月11月12月1月2月 3月 4月 5月 6月7月 8月 9月10月11月 12月2024年16省?。ㄖ敝陛犦犑惺校┦菔萑馊庑托桶装讞l條豬豬宰宰后后均均重重（KG）AVERAGE WEIGHT OF LEAN CARCASS PIGS IN 16 PROVINCES(MUN體體重重視視角角：壓壓欄欄惜惜售售和和二二次次育育肥肥情

22、情緒緒好好轉轉但但謹謹慎慎，體體重重上上升升但但幅幅度度有有限限Weight Perspective:The sentiment of irrational reluctance to sell and secondary fattening has improved but they are cautious,and the weight has increased but the extent is limited數據來源：農業農村部。Data source:Ministry of Agriculture and Rural Affairs.2019年2020年2021年2022年2023

23、年一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明3 3.2 20 02 24 4年年行行情情趨趨勢勢展展望望3.Outlook for market trends in 202415一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明4206424843184364456445644540454244594348429643294290426841854177419242774298432443624379438843904367434343054284425842964271424142404210415841424067404238003900400041004200430044004500

24、460047001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月 1月2月2021年2022年2023年2024年能繁母豬存欄1.產產能能去去化化幅幅度度（深深度度）決決定定周周期期強強度度1.The range(depth)of capacity reduction determines the cycle intensity16數據來源：國家統計局、農業農村部。Data sources:National Bureau of Statistics,Minis

25、try of Agriculture and Rural Affairs.-7.9%5.1%8.5%Inventory of reproductive sows一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明2.歷歷史史經經驗驗：產產能能變變化化幅幅度度對對豬豬周周期期的的驅驅動動力力度度2.Historical experience:the driving force of capacity change range on the pig cycle17數據來源：國家統計局、農業農村部。Data sources:National Bureau of Statistics,Ministry o

26、f Agriculture and Rural Affairs.-13.1%-31.1%-19.8%豬周期歷史波動規律Historical fluctuation law of pig cycle還有沒有豬周期？20222024算不算一輪周期？當前是反彈還是反轉？2024能否開啟新一輪周期？Will there be another pig cycle?Is 2022-2024 a cycle?Is it a rebound or a reversal?Can a new cycle be started in 2024?歷年能繁母豬存欄量及同比變動幅度Inventory of reprodu

27、ctive sows over the years and year-on-year change range一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明3.歷歷史史經經驗驗：產產能能變變化化幅幅度度對對豬豬周周期期的的驅驅動動力力度度3.Historical experience:the driving force of productivity change range on the pig cycle18數據來源：國家統計局、農業農村部。Data sources:National Bureau of Statistics,Ministry of Agriculture and Rur

28、al Affairs.2022 3月,12.762022 10月,26.642023 7月,14.350.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月2015201620172018201920202021202220232024仔豬價格活豬價格豬肉價格2021.72022年4月，十個月累計去化8.5%From July 2021 to

29、 April 2022,a total of 8.5%was reduced in ten months對應價格上漲108.8%（生產效率提升）Corresponding to price increase 108.8%(Production efficiency improvement)2022.5-2023.2月，平均價格20.22元From May 2022 to February 2023,the average price was 20.22 yuan2023年以來產能累計去化8個百分點Since 2023,the cumulative capacity has been reduc

30、ed by 8 percentage points一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明4.周周期期強強度度（價價格格漲漲幅幅）的的影影響響因因素素4.Influencing factors of cycle intensity(price increase)19數據來源：中國養豬網。Data source:China Pig Network.l1.2024春春節節前前有有沒沒有有超超跌跌？1.Is there any oversold before the 2024 Spring Festival?l2.近近一一個個多多月月有有沒沒有有情情緒緒支支撐撐？2.Is there any

31、 sentiment support in the past month?l3.未未來來還還會會不不會會有有情情緒緒影影響響？3.Will there be sentiment impact in the future?l若若有有，底底部部有有抬抬升升，頂頂部部有有壓壓力力If yes,there is lifting at the bottom and pressure at the topl后后期期漲漲幅幅不不應應有有過過高高預預期期There should not be too high expectations for later increases外三元Outer three-lin

32、e-crossbred pig一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明20三、不確定性因素影響3.Impact of uncertain factors一帶一路國際生豬產業大會請仔細閱讀尾部的免責聲明可可能能影影響響豬豬價價節節奏奏的的不不確確定定性性因因素素Uncertainties that may affect the pace of pig prices21非非洲洲豬豬瘟瘟疫疫情情ASF outbreak藍藍耳耳和和腹腹瀉瀉疫疫情情PRRS and diarrhea outbreaks宏宏觀觀經經濟濟形形勢勢影影響響消消費費Macroeconomic situation affects consumption市市場場情情緒緒（一一致致預預期期？）Market sentiment(consensus expectations?)凍凍品品庫庫存存水水平平Frozen stock level能能繁繁母母豬豬群群體體生生產產效效率率Production efficiency of reproductive sow herd一帶一路國際生豬產業大會敬敬請請批批評評指指正正！THANKS一帶一路國際生豬產業大會