房地產行業：棚改會卷土重來嗎？-20220313（17頁）.pdf

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1、 行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 房地產房地產 證券證券研究報告研究報告 2022 年年 03 月月 13 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 房地產-行業研究周報:百強銷售同比降幅連續5月擴大房地產行業周報 2022-03-06 2 房地產-行業點評:探索房住不炒與因城施策的新邊界 2022-03-05 3 房地產-行業點評:實質大于形式鄭州新政點評 2022-03-02 行業走勢圖行業走勢圖 棚改會卷土重來嗎？棚改會卷土重來嗎？ 行業

2、追蹤（行業追蹤（2022022 2. .3.53.5- -2022022 2. .3 3. .1111） 棚改會卷土重來嗎？棚改會卷土重來嗎？ 鄭州市政府 3 月 8 日發布關于積極推進大棚戶區改造項目貨幣化安置工作的實施意見 ， 提到要結合安置房建設三年攻堅行動， 集中利用 3 年時間，大力推進貨幣化安置，確保 2024 年群眾回遷安置全部完成。 2015 年國家提出積極推進棚改貨幣化安置，開啟三四線城市去庫存浪潮；2017 年國務院常委會提出實施 3 年棚改攻堅計劃， 再改造各類棚戶區 1500萬套；2016-2019 年，全國棚改累計開工 2157 萬套，超額完成“十三五”2000 萬套

3、目標。2018 年國務院常務會強調堅持房住不炒定位、因地制宜調整完善棚改貨幣化安置政策， 指出商品住房庫存不足、 房價上漲壓力大的市縣要盡快取消貨幣化安置優惠政策，貨幣化安置熱度逐漸減退；2020 年棚改工程進入“十三五”收官階段，2021 年住建部規定城市更新禁止大拆大建，嚴格執行棚戶區改造政策，不得以棚戶區改造名義開展城市更新。 從棚改規模來看， 2018 年實際完成棚改規模達到歷史頂峰的 626 萬套之后，2019 年大幅回落至 319 萬套，2020、2021 年進一步回落至 209 萬套、165萬套，2022 政府工作報告提出全年棚改計劃僅有 120 萬套。從地方政府工作報告來看，河

4、南全年棚改目標位居首位，達 20 萬套。我們認為雖然上一輪棚改出色地完成了三四線城市去庫存的階段性任務， 但是也加劇了周期波動，導致需求提前釋放和房價快速上漲，進一步刺激的空間較為有限。未來未來城市更新或以老舊小區改造和新型基礎設施建設為主，地方棚改貨幣化城市更新或以老舊小區改造和新型基礎設施建設為主，地方棚改貨幣化安安置或主要針對實物安置未開工的項目，對區域房地產市場的托底作用較為置或主要針對實物安置未開工的項目，對區域房地產市場的托底作用較為有限。有限。 高基高基數下，新房、二手房、土地市場本周成交弱勢數下，新房、二手房、土地市場本周成交弱勢 新房市場本周成交 384 萬平，月度同比-38

5、.06%，相較上月下降 10.94pct；累計庫存 16347 萬平，二線、三線及以下去化加速，一線去化放緩。二手房市場本周成交 140 萬平，月度同比-26.01%，相較上月改善 9.59pct。土地市場本周成交建面 1900 萬平， 滾動 12 周同比-40.09%； 成交總額 140 億元，滾動 12 周同比-47.71%； 全國平均溢價率+1.01%， 滾動 12 周同比-10.48pct。 本周申萬房地產指數-5.48%，較上周下跌 6.71pct，漲幅排名 24/31，跑輸滬深 300 指數 1.25pct。H 股方面，本周 Wind 香港房地產指數-5.22%，較上周下降 2.9

6、2pct，漲幅排序 4/11，領先恒生指數 0.95pct；克而瑞內房股領先指數為-9.04%，較上周下跌 6.65pct。 把握政策結構性寬松的把握政策結構性寬松的 beta 與收并購的與收并購的 alpha 投資建議：投資建議：未來行業 beta 取決于行業結構調整、產能出清節奏和政策托底力度；alpha 在于收并購對重點房企資產負債表和利潤率的修復、逆周期加杠桿的精準度、圍繞住房場景價值的長期挖掘。持續推薦：持續推薦：1）優質龍頭：）優質龍頭：金地集團、保利發展、萬科金地集團、保利發展、萬科 A、龍湖集團、招商蛇口；、龍湖集團、招商蛇口；2）優質成長：金科）優質成長：金科股份、新城控股、

7、中南建設、旭輝控股集團；股份、新城控股、中南建設、旭輝控股集團；3）優質物管：碧桂園服務、）優質物管：碧桂園服務、招商積余、保利物業、旭輝永升招商積余、保利物業、旭輝永升服務服務。 風險風險提示提示： 行業信用風險蔓延； 行業銷售下行周期開始； 行政調控保持高壓，房地產稅試點力度超預期 -22%-18%-14%-10%-6%-2%2%2021-032021-072021-11房地產滬深300 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2 內容目錄內容目錄 1. 本周觀點：棚改會卷土重來嗎？本周觀點：棚改會卷土重來嗎？ . 3 2. 政策與成交概

8、覽政策與成交概覽 . 4 2.1. 政策梳理 . 4 2.2. 新房市場 . 6 2.2.1. 新房成交情況 . 6 2.2.2. 新房推盤去化 . 8 2.3. 二手房市場 . 9 2.4. 土地市場 . 10 3. 行行業與個股情況業與個股情況 . 11 3.1. 行業漲跌與估值情況 . 11 3.1.1. A 股市場 . 11 3.1.2. H 股市場 . 13 3.2. 重點標的盈利預測 . 15 3.3. 本周重要公告概覽 . 15 3.4. 風險提示 . 17 pVsYxXaUnUxUaQdN7NtRqQpNpNeRpPtQlOoPqM6MmMuNxNoPtOwMtRpM 行業報告

9、行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 3 1. 本周觀點本周觀點：棚改會卷土重來嗎？棚改會卷土重來嗎？ 鄭州市政府 3 月 8 日發布關于積極推進大棚戶區改造項目貨幣化安置工作的實施意見 ，實施意見提到，堅持政府主導，群眾自愿，分類施策的原則，積極穩妥推進。通過實施貨幣化安置，滿足動遷群眾多元安置需求，縮短群眾安置周期，提高安置效率，減少過渡安置費用，集約建設用地，消化存量房源，促進房地產市場健康持續發展。結合安置房建設三年攻堅行動，集中利用 3 年時間，大力推進貨幣化安置，確保 2024 年群眾回遷安置全部完成。 實施意見適用于大棚戶區改造中安置

10、用地未開工建設的項目。 2015 年 國務院關于進一步做好城鎮棚戶區和城鄉危房改造及配套基礎設施建設有關工作的意見明確提出積極推進棚改貨幣化安置，開啟三四線城市去庫存浪潮；2017 年國務院常委會提出實施 2018-2020 年 3 年棚改攻堅計劃，再改造各類棚戶區 1500 萬套；2016 年至 2019 年，全國棚改累計開工 2157 萬套，超額完成“十三五”2000 萬套目標。2018 年國務院常務會強調堅持房住不炒定位、因地制宜調整完善棚改貨幣化安置政策，指出商品住房庫存不足、房價上漲壓力大的市縣要盡快取消貨幣化安置優惠政策，貨幣化安置熱度逐漸減退；2020 年棚改工程進入“十三五”收

11、官階段，2021 年住建部發布關于在實施城市更新行動中防止大拆大建問題的通知規定城市更新禁止大拆大建，嚴格執行棚戶區改造政策，不得以棚戶區改造名義開展城市更新。 從棚改規模來看，2018 年實際完成棚改規模達到歷史頂峰的 626 萬套之后，2019 年大幅回落至 319 萬套，2020、2021 年進一步回落至 209 萬套、165 萬套，2022 政府工作報告提出全年棚改計劃僅有120萬套。 從地方政府工作報告來看， 河南全年棚改目標位居首位，達 20 萬套。我們認為雖然上一輪棚改出色地完成了三四線城市去庫存的階段性任務，但是也加劇了周期波動，導致需求提前釋放和房價快速上漲，進一步刺激的空間

12、較為有限。未來城市更新或以老舊小區改造和新型基礎設施建設為主，地方棚改貨幣化安置或主要針對實物安置未開工的項目，對區域房地產市場的托底作用較為有限。 圖圖 1：歷年棚改數據歷年棚改數據 資料來源：住建部，國家統計局，中國政府網，天風證券研究所 注釋：2020，2021，2022 部分數據未披露 0100200300400500600700201720182019202020212022目標量完成量( (萬套萬套) ) 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 4 圖圖 2：各省兩會公開的各省兩會公開的 22 年城市更新工程目標年城市更新工程目標

13、 資料來源：各省政府官網，天風證券研究所 2. 政策與成交概覽政策與成交概覽 2.1. 政策梳理政策梳理 表表 1：本周政策概覽本周政策概覽 日期日期 地區地區 指標指標 文件文件/ /會議會議 主要內容主要內容 全國政策全國政策 22-03-07 全國 金融政策 國新辦 “堅持穩字當頭、 穩中求進，推動高質量發展取得新進展” 新聞發布會 要加大對新型基礎設施建設的信貸支持力度，創新金融工具、拓寬融資渠道，特別是要為民營企業參與新型基礎設施建設創造更多有利條件。 22-03-07 全國 預售政策 兩會代表委員圍繞商品房預售制度提案 江西省住建廳廳長盧天錫認為，可逐步提高商品房預售許可門檻，直至

14、過渡為現房銷售； 同時調整購房款付款方式， 由購房人按工程進度分期付款，項目達到竣工交付條件后支付尾款。 地方政策地方政策 22-03-07 衡陽 人才及落戶 衡陽市委人才辦、 市住建局、 市財政局、 市人社局、 市住房保障服務中心五部門聯合發布 關于擴大人才購房補貼對象范圍的通知 明確的補貼對象范圍基礎上，將非“雙一流”范圍內全日制本科畢業生、技師以及全日制大專畢業生、高級工一并納入人才購房補貼范圍。 22-03-07 蘇州 預售政策 蘇州市 關于進一步幫助市場主體紓困解難著力穩定經濟增長的若干政策措施 加大財稅支持力度、繼續強化金融支持、加大清費減負力度，因疫情影響開發建設進度的商品房項目

15、，在加強預售資金監管的前提下，經綜合研判后，可申請預售時間節點提前 30 日。因疫情影響，未交付的在建在售商品房項目，交付期限可順延 30 日。 22-03-08 鄭州 住房保障 鄭州市政府 鄭州市人民政府辦公廳關于積極推進大棚戶區改造項目貨幣化安置工作的實施意見 積極推進大棚戶區改造項目貨幣化安置工作。集中利用 3 年時間，大力推進貨幣化安置，確保 2024 年群眾回遷安置全部完成。 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 5 22-03-08 廈門 房屋租賃 廈門市住房保障和房屋管理局、 廈門市自然資源和規劃局聯合發布廈門市國有企事業單位

16、利用自有用地建設保障性租賃住房試點實施方案 利用國企空置地建設保障性租賃住房，該部分無需補繳土地價款。 22-03-08 貴陽 公積金政策 貴陽市住房公積金管理中心關于支持人才在貴陽貴安購 （租） 房使用住房公積金的措施 （征求意見稿）向社會征求意見。 持有“貴陽人才服務綠卡”的繳存職工，在貴陽市、貴安新區購房的，申請住房公積金貸款時，可提取本人及配偶住房公積金賬戶余額用于首付。在貴陽、貴安行政區域無房且租住住房的，提取額度可在現行額度基礎上上浮 0.5 倍（20100 元/年）。最高可貸額度 150 萬元。 22-03-08 福州 預售政策 福州市不動產登記和交易中心2022 年主要工作任務

17、 加大商品房促開盤、促銷售力度。強化在售樓盤、預售款監管。 22-03-08 福州 城市更新 福州晉安區政府官網發布關于2022 年晉安區老舊小區改造項目建議書暨可行性研究報告的批復 涉及晉安區茶園街道、王莊街道、象園街道、岳峰鎮、新店鎮和鼓山鎮，共有 51 個老舊小區老舊小區改造項目獲批，總投資 1.74 億元。 22-03-09 福州 市場規范 福建福州市人民政府 關于進一步規范工業項目建設審批和監管的實施意見 嚴格準入審查，細化方案審查內容，包括建筑功能、建筑設計、建筑面積、綠地率、配套設施、停車設置、預制率裝配率等；實施全程監管，市資源規劃局負責監管土地出讓合同履約情況；采取市區兩級聯

18、動監管，采取日常監管和年度聯合檢查，市級和區級上下聯動方式開展監管工作。 22-03-09 合肥 城市規劃 合肥市自然資源與規劃局公示， 擬對原 5-1、 7-3、 7-4 用地性質和指標進行優化調整 涉優化地塊總占地 32.81 萬平方米（約 492 畝），原為商服和教育用地，現擬調整為住宅、教育、商服等用途，地塊內原中小學用地調整至北部，其中住宅用地超 120 畝。 22-03-09 鄭州 房屋租賃 鄭州市人民政府辦公廳 關于加快發展保障性租賃住房的實施意見 鄭州保障性租賃住房主要面向無房新市民、青年人供應，原則上不設戶籍和收入限制。 22-03-10 深圳 城市更新 深圳龍華區公示202

19、2 年深圳市龍華區城市更新單元計劃第一批計劃（草案） 涉及 2 項城市更新單元， 分別為龍華街道德信昌工業園城市更新單元和觀瀾街道牛湖南片區城市更新單元，總拆除范圍用地面積約 84.4 萬。 22-03-10 武漢 城市更新 武漢市房管局披露 2022 年老舊小區改造計劃 計劃開工改造 350 個老舊小區，完成改造 426 個老舊小區，改造將與綠色社區創建、城市更新、亮點片區建設、城市基礎設施補短板等工作有機銜接、統籌推進。 22-03-11 河南 預售政策 河南省住建廳、 人民銀行鄭州中心支行、 河南銀保監局 關于進一步規范商品房預售資金監管工作的意見 省內批準預售的商品房建設項目均納入監管

20、范圍， 房企預售商品房全部收入均納入預售資金監管范圍，重點監管資金不得用于繳納土地價款，重點監管資金的額度由市、 縣住房和城鄉建設部門根據商品房項目建設工程造價、施工合同金額以及項目交付使用等因素確定。 22-03-11 青島 城市規劃 山東省青島市自然資源和規劃局2022 年工作要點 繼續實施住宅用地集中出讓，保障租賃住房用地及保障性住房用地需求，全年供應土地 9 萬畝以上。 22-03-11 寧波 市場規范 寧波市住建局 關于進一步加強住宅工程質量管理的若干措施 商品住宅不能確定施工進度和竣工交付日期的不能預售； 各大樓盤要保證合理工期和造價，嚴禁盲目趕工期、搶進度；鼓勵推行工程質量保險和

21、質量評價等。 資料來源：觀點網，澎湃新聞，天風證券研究所 圖圖 3：調控政策結構調控政策結構 圖圖 4：調控政策頻次及方向調控政策頻次及方向 資料來源：中指研究院，天風證券研究所 資料來源：中指研究院，天風證券研究所 圖圖 5：分區域調控政策數量分區域調控政策數量 圖圖 6：分能級調控政策數量分能級調控政策數量 0102030405060702021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-02土地及城市人才及公積金行政政策保障性住房稅收政策預售政策金融

22、政策0102030405060702021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1放松中性收緊 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 6 資料來源：中指研究院，天風證券研究所 資料來源：中指研究院，天風證券研究所 2.2. 新房市場新房市場 2.2.1. 新房成交情況新房成交情況 3 月 5 日-3 月 11 日，64 城商品房成交面積為 384 萬平，滾動 12 周同比增速為-29.45%，增速較上期下降 4.67pct；月度同比-38.06%，相較上月下降 10.94pct。分能級看，一線、二線、三線及以下城市本周商品房成交

23、面積分別為 71、251、62 萬平，滾動 12 周同比增速分別為-23.73%、-24.48%、-31.29%，增速較上期分別變化-1.35pct、-6.61pct、-0.44pct，與歷史相比，一線、二線、三線及以下降幅擴大。 圖圖 7：64 城商品房城商品房成交面積成交面積 圖圖 8：64 城商品房成交面積城商品房成交面積-月度同比月度同比 滾動 12 周同比計算口徑： 本周及本周以前 11 周商品房成交面積之和/去年同期商品房成交面積之和，即對商品房成交面積求移動平均同比，本文中提到的其他“滾動同比”也通過此方法計算 資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究

24、所 圖圖 9：分能級分能級商品房商品房成交面積成交面積-滾動滾動 12 周同比周同比 圖圖 10：一線一線 4 城城商品商品房成交面積房成交面積-滾動滾動 12 周同比周同比 01020304050602021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-02全國省及直轄市市級010203040502021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021

25、-122022-01一線城市新一線城市-5005010015002004006008001,00021年第11周21年第14周21年第17周21年第20周21年第23周21年第26周21年第29周21年第32周21年第35周21年第38周21年第41周21年第44周21年第47周21年第50周22年第1周22年第4周22年第7周22年第10周(%)(%)( (萬平萬平) )商品房成交面積2021年周度成交面積均值2020年周度成交積均值成交面積滾動12周同比-60-40-20020402021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-1

26、12021-122022-012022-022022-03(%)(%)月度-商品房成交面積同比 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 7 資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所 -5005010015020021年第11周21年第13周21年第15周21年第17周21年第19周21年第21周21年第23周21年第25周21年第27周21年第29周21年第31周21年第33周21年第35周21年第37周21年第39周21年第41周21年第43周21年第45周21年第47周21年第49周21年第51周22年第1周

27、22年第3周22年第5周22年第7周22年第9周(%)(%)全國-同比一線-同比二線-同比三線及以下-同比-100-5005010015020025021年第11周21年第13周21年第15周21年第17周21年第19周21年第21周21年第23周21年第25周21年第27周21年第29周21年第31周21年第33周21年第35周21年第37周21年第39周21年第41周21年第43周21年第45周21年第47周21年第49周21年第51周22年第1周22年第3周22年第5周22年第7周22年第9周(%)(%)全國-同比北京-同比上海-同比廣州-同比深圳-同比 行業報告行業報告 | | 行業研

28、究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 8 圖圖 11：商品房商品房成交面積熱力圖成交面積熱力圖 熱力圖使用高頻商品房成交面積計算，單位為：% 資料來源：Wind，天風證券研究所 2.2.2. 新房推盤去化新房推盤去化 推盤去化方面，截至 3 月 11 日，17 城商品房可售面積為 16347 萬平。全國平均去化時長為 76 周，一線、二線、三線城市去化時間分別為 55、94、106 周，二線、三線及以下去化加速，一線去化放緩。 22/0322/0322/0222/0222/0122/0121/1221/1221/1121/1121/1021/1021/0921/0921/

29、0821/0821/0721/0721/0621/0621/0521/0521/0421/0421/0321/0321/0221/0221/0121/0120/1220/1220/1120/1120/1020/1020/0920/0920/0820/0820/0720/0720/0620/0620/0520/0520/0420/04全部城市全部城市-38-27-32-16-20-26-23-20-6-54367833264171213191910174-12一線城市一線城市-42-2-27-20-4-12-291524859117173109563441593911-4-6-24二線城市二線城

30、市-31-26-27-6-17-21-17-23-2-78447734047-145141710192-17三線及以下三線及以下-52-44-51-37-40-46-35-29-26-18-9558503905418226119251811 北京北京-43-24-21-33-139-17-34979-35922872377080876667-177-32上海上海-3731-7-1310-5-2210232-16010231294541242412914-6-4-21廣州廣州-47-16-48-15-9-38-44-23-17-737751172832107129607733185-7-25深圳

31、深圳-48-24-46-19-29-34-3336-20-40254070180845514639-11-30-11 長春長春-69-4-3-14-25杭州杭州-60-49337510140563224-181427269653-37-368-21101458-15南京南京-37347-13-28-41-6-51-1948419915712493-86321-28549396612青島青島-47-8-25-31-25-25-21-13-15-5715412066318-125-414247014蘇州蘇州-5-6-15-3213-18-7-1017-29-62064101485-24-216-1

32、0-49712-34福州福州-57-41-5434586723-1710401561069893-12-18-16-6-57-40-68-59-169廈門廈門62-3-55-13-405-201421595188175161227339112218831115686774-45無錫無錫-38-43-42-28-485-10-31-38-262510923377-1733-5-5628-1-5122-15濟南濟南215-12-2183-25-11142333671-2035053-2528161132202240-20溫州溫州-33-53-54-719-14-26-32-12-55-244213

33、5107278414822-228223-33寧波寧波-53-47-70-50-36-25-32-42-39-27-742116127167-270244931581-9-28揚州揚州-73-49-54-36-46-51-66-100-286325834238668711561052847-18-3412嘉興嘉興-11-39113-99-99-99-95-99-89-1-9-41413524126-32916315金華金華-15-33-65-57-65-59-30-49-23-10-1514786233738551617781214322-19泉州泉州-71-51-89-93-91-95-92

34、-85-89-74-46-30-11811615436520-7-735-43常州常州-62-48-74-37-62-43-34-3410-485728163-14-65-51-491411-35-36-71-66紹興紹興-68-57-222450-25-46-76-62-4624241323629-45-394337733157-7南寧南寧-43-45-52-4721-10-41-38-42-38-17139466-6-44-56-540302742-16-2東莞東莞-83-28-61-63-46-29-24-28-5309153414547265231357-2惠州惠州-74-60-66-

35、56-71-71-59-58-22-24-1196822812112375344235889-9佛山佛山3-26-6-10-22-26-39-2511-2314186424794278173309-38-5-17珠海珠海-4111-50-46-523013-1724050271181894981001599-1929-70-60-28-40武漢武漢-44-31-31-4-28-40-16-374572792282832752231525-9-2-37-23-57成都成都-8-315106332115197-3129602243-199-2251307162311 贛州贛州-15-153814-

36、6-6-1677-27-27466410-193-12-1115-9-5-6-3淮安淮安-59-63-76-48-42-51-24-46-26-35-23-35556357-51016-15939-1320連云港連云港-74-51-56-36-28-31-393-17-101610985913986173-3022219336泰州泰州-95-75-82-67-94-34108238621001591353930235-882726鎮江鎮江-5-12-2512-4-14-47-46-141-4378176144111-111-1-213-14-19莆田莆田-69-50-39-64-23-53-5

37、5-4426919435119344985323-3656-49-32-1210泰安泰安-68-28-34-45-52-58-49-37-29-9-5131898438036515935392-28-17蕪湖蕪湖-44-60-39-40-35-14-6577422729137443328224221961981135715-106-212鹽城鹽城-85-88-59-86-77-86-79-44101-68-27395391321012717699-32-31645舟山舟山-34-39-330-32-65-33-16-24-2519052218261830117-2830201922龍巖龍巖-8

38、2-69-84-70-78-76-6725-61-1113311419713374673119-5803513-19南平南平-45-42-1-2-1410474-52-17-9-21-28163-51-29-60-30-25177325汕頭汕頭2813296168-23-95-68柳州柳州-47-43-12-49-23-51-40-37-31-45-45-162720527291059121237350-14江門江門-18-4-33-21-29-53-43-28-29221829556232033316743-25-22-52237肇慶肇慶-4182-3366324431362299-3935

39、-2440-41-22-34-3210清遠清遠-29-5-1644-43-47-43-41-42-46-41-26242536086-21241963-20-2岳陽岳陽-95-33-4112-20-14355504-311-11-203510032200襄陽襄陽-11-39113-99-99-99-95-99-89-1-9-41413524126-32916315江陰江陰-20-64-68-59-89-60-42-28107490666354-37-95244-19-618-23淮南淮南-23-377-49-371744450-3430-16564066761-2-90-861-4-4東營東營

40、-37-26-63-60-57-70-25-69-54-60-54-62-6855686189295212160195158250108174池州池州-87-67-30-19-33-4710-20-21227-46517842-7-1-37-54-10-35-30-41-29撫州撫州229-60-70-42-8225-81-51-89-79-2521-31-53100-66389175598海門海門-87-65-79-82-67-26-83-94-93-90-79-59-432152-9681074148537048宿州宿州-53-30-60-6066-420-29-16-138-111640

41、3111384415927636-8-3衢州衢州-90-58373818446-20121113027-1619-11-3312-63新余新余-91-41-26-48-9944699-13-36-65-29-7-5-57-62-20吉安吉安-63-11-36-52-42-87-14-44-574-5-24-1365750-201675187-555-2342韶關韶關-70-8-22-35-35-35-36-37-10-151913816-172830-8369401玉林玉林-3816-24-3-28-44-41-27-49-51-30-49-1998-8-48-127134232227413云

42、浮云浮-77-7559-790-39142898-25217-5125722224815845-31-21-4680851108常德常德-60-54-66-34-33-20-36-40-37-37-27-3021273613-44-37462752-2-31-54焦作焦作-35-5310婁底婁底-3734-51-72-45-5-48510-54-39313789018249456165-18-148910637-6荊門荊門115-44294-3810664-38-9519315030932022-24-32123-63-1738-36-23-61-53寶雞寶雞-1939-53-39-35-43

43、-16-17-46-20-17-30211-291945-184037651370六盤水六盤水-42-51-71-3210740-57-37-44-19-54-2126181822-52-43365-2-18229 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 9 圖圖 12：64 城商品房可售面積城商品房可售面積 圖圖 13：分能級城市推盤去化分能級城市推盤去化-滾動滾動 12 周周 資料來源：Wind，天風證券研究所 推盤去化計算口徑：本周可售面積/本周及本周以前 11 周商品房成交面積均值，即本周可售面積/移動平均 12 周的商品房成交面積

44、資料來源：Wind，天風證券研究所 2.3. 二手房市場二手房市場 3 月 5 日-3 月 11 日，17 城二手房成交面積為 140 萬平，滾動 12 周同比增速為-31.72%，增速較上期提升 0.07pct；月度同比-26.01%，相較上月改善 9.59pct。分能級看，一線、二線、三線及以下城市本周商品房成交面積分別為 34、101、5 萬平，滾動 12 周同比增速分別為-27.28%、-29.42%、-75.74%，增速較上期分別變化+1.95pct、-0.39pct、-1.68pct，與歷史相比，二線、三線及以下降幅擴大，一線降幅收窄。 圖圖 14：17 城二手房成交面積城二手房成

45、交面積 圖圖 15：17 城二手房成交面積城二手房成交面積-月度同比月度同比 資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所 05,00010,00015,00020,00021年第11周21年第14周21年第17周21年第20周21年第23周21年第26周21年第29周21年第32周21年第35周21年第38周21年第41周21年第44周21年第47周21年第50周22年第1周22年第4周22年第7周22年第10周( (萬平萬平) )一線城市非一線城市02040608010012021年第11周21年第13周21年第15周21年第17周21年第19周21年第21周21

46、年第23周21年第25周21年第27周21年第29周21年第31周21年第33周21年第35周21年第37周21年第39周21年第41周21年第43周21年第45周21年第47周21年第49周21年第51周22年第1周22年第3周22年第5周22年第7周22年第9周( (周周) )一線城市二線城市三線及以下-50050100150010020030021年第11周21年第14周21年第17周21年第20周21年第23周21年第26周21年第29周21年第32周21年第35周21年第38周21年第41周21年第44周21年第47周21年第50周22年第1周22年第4周22年第7周22年第10周(

47、%)(%)( (萬平萬平) )二手房成交面積2021年周度成交面積均值2020年周度成交面積均值成交面積滾動12周同比-50-40-30-20-100102030402021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03(%)(%)月度-二手房成交面積同比 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 10 圖圖 16：分能級二手房成交面積分能級二手房成交面積-滾動滾動 12 周同比周同比 圖圖 17：一線一線 2 城二手房成交面積城二

48、手房成交面積-滾動滾動 12 周同比周同比 資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所 圖圖 18：二手房成交面積熱力圖二手房成交面積熱力圖 熱力圖使用高頻二手房成交面積計算，單位為：% 資料來源：Wind，天風證券研究所 2.4. 土地市場土地市場 2 月 28 日-3 月 6 日， 全國土地成交建筑面積為 1900 萬平， 滾動 12 周同比增速為-40.09%，較前期下降 0.91pct；分能級看，一線、二線、三線城市本周土地成交建筑面積分別為 14、735、1151 萬平，滾動 12 周同比增速分別為-48.96%、-36.19%、-41.35%，增速較上期

49、分別提升-9.32pct、-2.25pct、+0.35pct，與歷史相比，一線、二線成交建面降幅擴大，三線降幅收窄。 全國土地成交金額達到 140 億元，滾動 12 周同比增速為-47.71%，較前期下降 3.59pct。其中，一線、二線、三線城市分別為 4、34、102 億元，滾動 12 周同比增速分別為-56.63%、-42.56%、-48.75%。 全國土地成交平均溢價率為 1.01%，滾動 12 周同比增速為-10.48pct。分能級看，一線、二線、三線城市土地成交平均溢價率分別為 0%、0.33%、1.27%，滾動 12 周同比增速分別為-4.92pct、-9.42pct、-15.7

50、7pct。 -100-5005010015020025021年第11周21年第13周21年第15周21年第17周21年第19周21年第21周21年第23周21年第25周21年第27周21年第29周21年第31周21年第33周21年第35周21年第37周21年第39周21年第41周21年第43周21年第45周21年第47周21年第49周21年第51周22年第1周22年第3周22年第5周22年第7周22年第9周(%)(%)全國-同比一線-同比二線-同比三線及以下-同比-100-5005010015020025021年第11周21年第13周21年第15周21年第17周21年第19周21年第21周21

51、年第23周21年第25周21年第27周21年第29周21年第31周21年第33周21年第35周21年第37周21年第39周21年第41周21年第43周21年第45周21年第47周21年第49周21年第51周22年第1周22年第3周22年第5周22年第7周22年第9周(%)(%)全國-同比北京-同比深圳-同比22/0322/0322/0222/0222/0122/0121/1221/1221/1121/1121/1021/1021/0921/0921/0821/0821/0721/0721/0621/0621/0521/0521/0421/0421/0321/0321/0221/0221/012

52、1/0120/1220/1220/1120/1120/1020/1020/0920/0920/0820/0820/0720/0720/0620/0620/0520/0520/0420/04全部城市全部城市-26-36-34-30-32-38-37-25-21-8-5327538551810-2821114-9-19一線城市一線城市-20-34-28-28-29-26-26210102256179256944653463223264511-9二線城市二線城市-25-33-31-27-32-42-40-32-26-12-12255546237-60-105-164-17-24三線及以下三線及以下-

53、63-73-84-69-53-29-41-19-48-15366883031641324810-16-1532252203060 0北京北京-20-34-28-28-29-26-26210102256179256944653463223264511-9深圳深圳-79-69-64-59-58-81-76-78-74-71-55-27-16116-4-26-25-2230718383138 杭州杭州-60-51-54-57-69-71-61-50-39-20191178341132366564922282649南京南京-44-50-45-38-26-40-32-48-380-43512784969

54、13425292480774512青島青島-25-28-41-30-33-49-38-19-16514469929063161832332324062蘇州蘇州-22-64-20-288-22-34-13-25-841715640043-16-6-29-11-34-32-44-58-57廈門廈門-46-39-54-41-23-17-66-34-1601990782936537422338402713-24-40無錫無錫-63-45-55-3113-26-103663922-12-16-30-1624481216揚州揚州-60-36-46-52-56-60-76-41-61491083870370

55、-2707-222010116金華金華-49-66-43-12-45-43322-36-21121153978194522739625811511411156南寧南寧-35-47-32-41-41-43-63-57-43-61-481-162284-13-41-40-592-23-4617512-1東莞東莞-21-36-35-41-13-47-310-9-50-52-46-11247-3-25-27-472142022-14-19佛山佛山-24-37-45-38-47-42-43-19-2-31056923114343997438122929-19-34成都成都16715618817357-2

56、2-33-25-31-34-52-1925409-49-63-60-62-54-52-41-49-55-56 江門江門33-44-44-65-3423-27-9-440423316312843010273-404037-22-615清遠清遠-88-83-84-49-39-12-53-41-28-39-2902913337209423-2-111886岳陽岳陽-43-1213521-14-18衢州衢州-75-84-3012-624682245411940608200109-9-31-26212 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 11 圖圖

57、 19：土地成交建筑面積土地成交建筑面積 圖圖 20：土地成交建筑面積土地成交建筑面積-滾動滾動 12 周同比周同比 資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所 圖圖 21：土地成交總價土地成交總價 圖圖 22：土地成交總價土地成交總價-滾動滾動 12 周同比周同比 資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所 圖圖 23：土地成交溢價率土地成交溢價率 圖圖 24：土地成交溢價率土地成交溢價率-滾動滾動 12 周同比周同比 資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所 3. 行業與個股情況行業與個股情況 3.1.

58、行業漲跌與估值情況行業漲跌與估值情況 3.1.1. A 股市場股市場 本周申萬房地產指數-5.48%，較上周下跌 6.71pct，漲幅排名 24/31，跑輸滬深 300 指數1.25pct。 A股漲幅前三個股分別為蘇州高新+20.92%、 財信發展+12.05%、 天?；?10.31%；跌幅前三個股分別為新城控股-17.87%、廣宇發展-14.26%、廣匯物流-11.16%。 -60-40-20020406002,0004,0006,0008,00010,00021年第10周21年第13周21年第16周21年第19周21年第22周21年第25周21年第28周21年第31周21年第34周21年

59、第37周21年第40周21年第43周21年第46周21年第49周21年第52周22年第3周22年第6周22年第9周(%)(%)( (萬平萬平) )土地成交規劃建筑面積2021年周度成交均值2020年周度成交均值滾動12周同比-60-40-2002040608021年第10周21年第12周21年第14周21年第16周21年第18周21年第20周21年第22周21年第24周21年第26周21年第28周21年第30周21年第32周21年第34周21年第36周21年第38周21年第40周21年第42周21年第44周21年第46周21年第48周21年第50周21年第52周22年第2周22年第4周22年第

60、6周22年第8周(%)(%)全部城市一線城市二線城市三線城市-60-40-20020406001,0002,0003,0004,00021年第10周21年第13周21年第16周21年第19周21年第22周21年第25周21年第28周21年第31周21年第34周21年第37周21年第40周21年第43周21年第46周21年第49周21年第52周22年第3周22年第6周22年第9周(%)(%)( (億元億元) )土地成交總價2021年的周度成交均值2020年周度成交均值滾動12周同比-100-5005010021年第10周21年第12周21年第14周21年第16周21年第18周21年第20周21年

61、第22周21年第24周21年第26周21年第28周21年第30周21年第32周21年第34周21年第36周21年第38周21年第40周21年第42周21年第44周21年第46周21年第48周21年第50周21年第52周22年第2周22年第4周22年第6周22年第8周(%)(%)全部城市一線城市二線城市三線城市-15-10-5051001020304021年第10周21年第13周21年第16周21年第19周21年第22周21年第25周21年第28周21年第31周21年第34周21年第37周21年第40周21年第43周21年第46周21年第49周21年第52周22年第3周22年第6周22年第9周(

62、pct)(pct)(%)(%)土地成交溢價率2020年周度溢價率均值2021年周度溢價率均值滾動12周同比-20-1001020304021年第10周21年第12周21年第14周21年第16周21年第18周21年第20周21年第22周21年第24周21年第26周21年第28周21年第30周21年第32周21年第34周21年第36周21年第38周21年第40周21年第42周21年第44周21年第46周21年第48周21年第50周21年第52周22年第2周22年第4周22年第6周22年第8周(pct)(pct)全部城市一線城市二線城市三線城市 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請

63、務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 12 截至 3 月 11 日，申萬地產 PE（TTM） 、PB（LF）自 2010 年以來的估值分位數分別低至為5.6%、3.4%，相對滬深 300 指數的 PE、PB 估值分位數分別低至 10.6%、5.4%。 圖圖 25：申萬板塊本周漲跌幅排名申萬板塊本周漲跌幅排名 資料來源：Wind，天風證券研究所 圖圖 26：A 股重點個股本周漲跌幅股重點個股本周漲跌幅 資料來源：Wind，天風證券研究所 表表 2：A 股本周漲股本周漲/跌前五跌前五 漲幅排名 跌幅排名 1 蘇州高新 +20.92% 1 新城控股 -17.87% 2 財信發展 +12.05% 2

64、廣宇發展 -14.26% 3 天?；?+10.31% 3 廣匯物流 -11.16% 4 粵宏遠 A +5.66% 4 萬科 A -11.01% 5 濟南高新 +4.06% 5 寧波富達 -10.11% 資料來源：Wind，天風證券研究所 -8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%綜合電力設備食品飲料醫藥生物建筑裝飾煤炭通信計算機農林牧漁公用事業美容護理傳媒電子基礎化工環保建筑材料輕工制造銀行汽車商貿零售機械設備紡織服飾國防軍工房地產非銀金融交通運輸鋼鐵石油石化申萬板塊指數本周漲跌幅滬深300-20%-10%0%10%20%30%蘇州高新建發股份宋都股份中天金融濱江集團招商蛇口北辰實

65、業光明地產大悅城泰禾集團中華企業金地集團新大正華發股份中交地產新湖中寶保利地產光大嘉寶城建發展金科股份華夏幸福中南建設藍光發展金融街陽光城華僑城A榮盛發展綠地控股魯商發展招商積余首開股份萬科A新城控股A股本周漲跌幅申萬房地產指數 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 13 圖圖 27：申萬房地產：申萬房地產 PE（TTM）和）和 PB（LF） 圖圖 28：申萬房地產相對滬深：申萬房地產相對滬深 300 的的 PE（TTM）和）和 PB（LF） 資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所 3.1.2. H 股市場股

66、市場 本周 Wind 香港房地產指數-5.22%，較上周下降 2.92pct，漲幅排序 4/11，領先恒生指數0.95pct；克而瑞內房股領先指數為-9.04%，較上周下跌 6.65pct。H 股漲幅前三個股分別為力高集團+4.35%、美的置業+3.82%、港龍中國地產+3.41%；跌幅前三個股分別為禹洲集團-24.11%、新城發展-22.40%、龍光集團-19.11%。 截至 3 月 11 日，Wind 香港房地產指數 PE（TTM） 、PB（LF）自 2010 年以來的估值分位數分別低至為 47.0%、2.2%，相對恒生指數的 PE、PB 估值分位數分別低至 24.3%、4.9%。 圖圖

67、29：Wind 香港一級行業指數本周漲跌幅排名香港一級行業指數本周漲跌幅排名 資料來源：Wind，天風證券研究所 0.01.02.03.04.05.0010203040502010201120122013201420152016201720182019202020212022申萬房地產PE（TTM）申萬房地產PB（LF；右軸）0.00.51.01.52.02.52010201120122013201420152016201720182019202020212022申萬房地產PE(TTM)/滬深300PE(TTM)申萬房地產PB(LF)/滬深300PB(LF)-12%-10%-8%-6%-4%-

68、2%0%公用事業電信服務金融房地產工業材料能源信息技術醫療保健日常消費可選消費Wind香港一級行業指數本周漲跌幅恒生指數 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 14 圖圖 30：H 股重點個股本周漲跌幅股重點個股本周漲跌幅 資料來源：Wind，天風證券研究所 表表 3：H 股本周漲股本周漲/跌前五跌前五 漲幅排名 跌幅排名 1 力高集團 +4.35% 1 禹洲集團 -24.11% 2 美的置業 +3.82% 2 新城發展 -22.40% 3 港龍中國地產 +3.41% 3 龍光集團 -19.11% 4 德信中國 -0.37% 4 寶龍地產

69、-18.45% 5 路勁 -1.99% 5 旭輝控股集團 -18.05% 資料來源：Wind，天風證券研究所 圖圖 31：Wind 香港房地產香港房地產 PE(TTM)和和 PB(LF) 圖圖 32：Wind 香港房地產相對恒生指數的香港房地產相對恒生指數的 PE(TTM)和和 PB(LF) 資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所 -15%-10%-5%0%5%10%力高集團美的置業港龍中國地產德信中國路勁越秀地產弘陽地產中國恒大雅居樂集團中梁控股富力地產融信中國龍湖集團世茂集團綠地香港遠洋集團建發國際集團中國海外發展華潤置地建業地產綠城中國正榮地產金地商置萬科

70、企業時代中國控股合生創展集團中國奧園中駿集團控股保利置業集團佳兆業集團融創中國中國金茂祥生控股集團H股本周漲跌幅克而瑞內房股領先指數0.00.20.40.60.81.01.21.40510152025302010201120122013201420152016201720182019202020212022Wind香港房地產PE(TTM)Wind香港房地產PB(LF,右軸)0.00.20.40.60.81.01.21.42010201120122013201420152016201720182019202020212022Wind香港房地產PE(TTM)/恒生指數PE（TTM）Wind香港房地

71、產PB(LF)/恒生指數PB（LF） 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 15 3.2. 重點標的重點標的盈利預測盈利預測 表表 4：重點標的估值與盈利預測：重點標的估值與盈利預測 盈利預測結果為 Wind 一致預期 資料來源：Wind，天風證券研究所 3.3. 本周重要公告概覽本周重要公告概覽 表表 5：本周重要公告本周重要公告 公司公司 公告日期公告日期 內容摘要內容摘要 萬科 A 2022-03-08 公司發行 5 年期 11 億元公司債券 “22 萬科 02” ， 票面年利率 3.64%； 發行 3 年期 8.9 億元公司債券 “

72、22萬科 01”，票面年利率 3.14%；兩債券均面向專業投資者公開發行。 保利發展 2022-03-08 公司 2022 年 2 月簽約額 239.78 億元，簽約面積 150.11 萬平。2022 年 1-2 月簽約金額 522.8 億元，簽約面積 335.87 萬平。公司 2021 年預計實現營業總收入 2850.48 億元，同比+17.2%；利潤總額 500.01億元，同比-4.83%；歸屬上市公司股東凈利潤 275.77 億元，同步-4.74%。2021 年簽約金額 5349.29 億元，同比+6.38%；簽約面積 3333.02 萬平方米，與 2020 年基本持平。 2022-03

73、-08 公司近期新增 7 個房地產項目，分別位于廣州、北京、佛山、南京及合肥。 新城控股 2022-03-08 公司已于 3 月 7 日完成債券“20 新控 01”債券回售，資金本息合計 6.306 億元。此外，公司已提前償還部分境外美元債本金及利息，預計將于 3 月 20 日完成全部兌付，截至目前剩余本金約 4049 萬美元。 2022-03-09 公司于 2022 年 3 月 9 日以自有資金提前完成 2019 年公開發行公司債券（第一期） （品種二）回售資金本息及 2017 年度第一期中期票據到期本息共計 25.91 億元的支付。 華潤置地 2022-03-09 公司披露在珠海成立新基金

74、的合伙人珠海橫琴潤弘的有關信息。 龍湖集團 2022-03-10 公司 1 至 2 月實現銷售金額 130.7 億元，銷售面積 79.2 萬平方米，銷售均價 16,503 元/平；2 月單月實現銷售金額 60.8 億元， 銷售面積 37.4 萬平方米， 銷售均價 16,257 元/平。 2 月收并購長沙 1 宗土地，總建面 10.13 萬平米，平均 8556 元/平米。 世茂集團 2022-03-11 公司 2 月實現合約銷售金額 72.6 億元，合約銷售面積為 44.7 萬平，銷售均價 16253 元/平。1-2 月累計銷售金額 147.8 億元，累計銷售面積 91.1 萬平，銷售均價 16

75、213 元/平。 招商蛇口 2022-03-08 公司發行 3 年期 10 億元“22 招商蛇口 MTN002A”債券，票面利率 3.2%；發行 5 年期 7.1 億元“22 招商蛇口 MTN002B”債券，票面利率 3.55%。 2022-03-09 2022 年 2 月，公司實現簽約銷售面積 48.30 萬平方米，同比減少 36.80%；實現簽約銷售金額 100.64億元， 同比減少 41.55%。 2022 年 1-2 月， 公司累計實現簽約銷售面積 118.86 萬平方米， 同比減少 31.68%；累計實現簽約銷售金額 252.11 億元，同比減少 39.74%。 陽光城 2022-0

76、3-09 公司執行副總裁闞乃桂先生因個人原因向公司董事局申請辭去公司執行副總裁職務， 辭職后不在公司擔任其他任何職務。 最新日股價最新日股價最新日市值最新日市值（元/港元）（元/港元）（億元/港元）（億元/港元）2019A2019A2020A2020A2021E2021E2022E2022E2019A2019A2020A2020A2021E2021E2022E2022E2020A2020A2021E2021E2022E2022EA股A股000002.SZ萬科A16.651,936-13.3%-13.3%-15.7%-15.7%3.33.63.23.35.04.75.35.35.16.8%-11

77、.7%4.3%600048.SH保利發展16.231,9432.6%2.6%3.8%3.8%2.32.42.32.56.96.77.17.16.43.5%-4.9%10.6%001979.SZ招商蛇口14.211,1264.9%4.9%6.5%6.5%2.01.51.21.67.09.212.312.39.0-23.6%-25.0%35.9%601155.SH新城控股25.50577-15.5%-15.5%-12.5%-12.5%5.66.77.58.54.63.83.43.43.020.6%11.5%13.1%600383.SH金地集團13.486096.1%6.1%3.9%3.9%2.22

78、.32.12.36.05.96.46.45.83.2%-8.8%9.8%000656.SZ金科股份4.39234-2.4%-2.4%-2.0%-2.0%1.11.31.31.54.13.33.33.33.023.9%2.3%9.0%000961.SZ中南建設3.60138-10.0%-10.0%-13.0%-13.0%1.11.81.71.93.31.92.12.11.970.0%-6.1%8.4%000671.SZ陽光城2.3095-5.0%-5.0%-23.8%-23.8%0.91.31.21.22.51.81.91.91.938.6%-2.4%-0.6%600606.SH綠地控股4.08

79、521-5.6%-5.6%-6.0%-6.0%1.21.20.61.43.53.56.86.83.01.7%-48.9%125.8%002146.SZ榮盛發展3.65159-7.1%-7.1%-16.1%-16.1%2.11.71.41.51.72.12.62.62.5-17.8%-18.0%3.7%港股港股6098.HK碧桂園服務37.251,254-20.2%-20.2%-20.2%-20.2%0.50.81.31.975.146.729.529.519.360.8%58.4%52.5%6666.HK恒大物業2.17235-7.7%-7.7%-17.8%-17.8%0.10.20.40.6

80、25.28.95.85.83.8184.7%53.9%52.5%1209.HK華潤萬象生活35.35807-12.1%-12.1%-2.8%-2.8%0.20.40.71.0221.198.750.450.436.6124.1%95.7%37.7%1516.HK融創服務5.26162-20.7%-20.7%-33.8%-33.8%0.10.20.40.760.026.912.412.47.8122.6%117.5%58.1%3319.HK雅生活服務11.28160-19.5%-19.5%-15.2%-15.2%0.91.2-13.09.1- -42.5%-9666.HK金科服務26.80175

81、-22.8%-22.8%-21.1%-21.1%0.60.91.72.547.728.315.715.710.668.5%79.9%48.6%0873.HK世茂服務4.72116-17.2%-17.2%-12.9%-12.9%0.20.30.50.730.316.89.89.87.080.2%71.8%39.7%2869.HK綠城服務6.46210-17.5%-17.5%-10.3%-10.3%0.10.20.30.343.929.523.923.919.248.8%23.4%24.7%1995.HK旭輝永升服務11.36199-20.2%-20.2%-6.0%-6.0%0.10.20.40.

82、588.951.032.222.274.4%58.3%44.9%6049.HK保利物業49.90276-9.7%-9.7%-18.6%-18.6%0.91.21.62.156.341.031.631.624.337.3%29.9%29.8%股票代碼股票代碼公司簡稱公司簡稱月初至今漲月初至今漲跌幅跌幅年初至今漲年初至今漲跌幅跌幅EPS（元/港元）EPS（元/港元）PE（倍）PE（倍）業績增速業績增速 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 16 2022-03-10 福建康田實業集團有限公司因其部分賬戶維持擔保比例低于平倉線， 于 2022 年

83、 3 月 3 日3 月 10 日期間通過集中競價的方式被動減持公司股份 7,002,900 股，占公司總股本的 0.17%。 旭輝控股集團 2022-03-08 公司近期購回本金 7040 萬元的 2022 年 4 月到期 6.7%優先票據。 金地集團 2022-03-07 公司 2 月實現簽約金額 96.2 億元，同比下降 44.56%；實現簽約面積 46.9 萬平方米，同比下降 32.37%。 綠城中國 2022-03-06 公司 2022 年 2 月自投項目實現合同銷售金額約 115 億元；合同銷售面積約 46 萬平；銷售均價約 24994元/平方米。代建項目實現合同銷售金額約 34 億

84、元；合同銷售面積約 27 萬平。 正榮地產 2022-03-08 公司2022年2月合約銷售額約35.29億元， 合約銷售面積約24萬平。 2022年1-2月合約銷售額約114.26億元，合約銷售面積 73.2 萬平。 中國金茂 2022-03-09 金茂服務全球發售約 1.01 億股股份， 金茂服務股份全球發售的最終發售價為每股 8.14 港元， 公司將不會作出任何分派基準調整。 2022-03-10 香港聯合交易所已批準金茂服務股份于聯交所主板上市，金茂服務股份已開始買賣 遠洋集團 2022-03-07 公司 2 月實現銷售金額 37.3 億元；銷售面積 23.5 萬平；銷售均價 1580

85、0 元/平。 首開股份 2022-03-08 2021 年全年簽約金額突破 1149 億元，同比增長 7%。截至 2022 年 1 月 31 日，公司存續境內公司債及資產支持證券余額 193.38 億元（合并口徑）。公司將于近期申報發行不超過 45 億元定向債務融資工具。 龍光集團 2022-03-11 公司 2 月實現合約銷售金額 42.0 億元，合約銷售面積為 28.3 萬平。1-2 月累計銷售金額 132.1 億元，累計銷售面積 78.9 萬平。 中國鐵建 2022-03-09 公司中標幾內亞凱博鋁礬土礦山開采項目等四個重大項目。項目金額合計 365.43 億元，占公司 2020年度經審

86、計營業收入 4.01%。 中國奧園 2022-03-11 公司 2 月實現合約銷售金額 15.8 億元， 1-2 月累計銷售金額 35 億元。 建業地產 2022-03-07 公司 2 月實現銷售金額 11.58 億元，同比增加 25.1%；合同銷售面積 15.9 萬平方米，同比增加 22.0%；銷售均價 7297 元/平，同比增加 2.6%。 合景泰富集團 2022-03-09 2022 年 2 月， 集團及其合營企業及聯營公司之預售額為人民幣 43.81 億元， 與去年同期相比減少 3.9%；預售建筑面積約為 27 萬平方米，與去年同期相比增加 5.5%。 華發股份 2022-03-08

87、公司 2021 年實現營業總收入 514.08 億元，歸屬上市公司股東凈利潤 31.95 億元，同比+10.10%。截至2022 年 2 月 28 日，公司實現合約銷售 134.7 億元，銷售面積 38.8 萬平方米。 建發股份 2022-03-09 建發清潔能源與東方日升就光伏領域達成戰略合作意向，簽訂了 2022 年度 500 兆瓦高效光伏組件采購意向協議。 越秀地產 2022-03-10 公司 2021 年全年實現營收 573.8 億元，同比+24.1%；歸母凈利潤 35.9 億元，同比-15.5%。 2022-03-10 公司 1 至 2 月實現銷售金額 78.64 億元， 同比-42

88、%， 銷售面積 31.3 萬平方米， 同比-35%， 銷售均價 24,965元/平； 2 月實現銷售金額 28.24 億元， 同比-39%， 銷售面積 11.76 萬平方米， 同比-31%， 銷售均價 24,014元/平。2 月競拍 1 宗廣州市產業園用地，總建面 15.36 萬平方米，地價約 1.88 億元；合作取得 1 宗佛山 9.5%權益商住用地，總建面 17.64 萬平方米，地價約 1.22 億元。 城建發展 2022-03-09 2022 年 1-2 月份，公司共實現簽約面積 6.04 萬平方米，同比下降 2.42%；簽約金額 32.22 億元，同比增長 86.78%。 2022-0

89、3-09 公司競得北京市豐臺區綠隔產業用地、R2 二類居住用地（配建“保障性租賃住房”）國有建設用地使用權。建設用地面積 4.72 萬，規劃建筑面積 11.95 萬，總價 26.3 億元。 大名城 2022-03-07 于 3 月 7 日回購公司 A 股股份總計 3981 萬股，占公司總股本的 1.61%，回購價格為最高為 3.72 元/股，最低為 3.54 元/股。 2022-03-10 截至 3 月 10 日以集中競價交易方式回購公司 A 股股份總計 49,506,412 股， 占公司總股本的比例 2.00%，回購最高價格為人民幣 3.76 元/股，最低價格為人民幣 3.54 元/股。 陸

90、家嘴 2022-03-10 公司董事長李晉昭先生因退休原因辭去公司董事長、董事、法定代表人、代行總經理及董事會專門委員會相應職務。 上海臨港 2022-03-09 公司 2021 年實現營業收入 62.72 億元，較上年增長 59.29%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 15.58 億元，較上年增長 40.13%。 2022-03-10 于 3 月 8 日發行 142 天超短期融資券，發行總額人民幣 10 億元，利率 2.23%。 2022-03-11 公司與公司實控人臨港集團以現金方式按持股比例共同向信息飛魚增資 14.7 億元，本公司持有其 25%股權，按持股比例認繳出資人民

91、幣 3.7 億元。 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 17 2022-03-11 公司原董秘王春輝因工作調動辭任，董事會決定聘任金瑩女士擔任公司董事會秘書。 碧桂園服務 2022-03-10 公司發布內幕消息及正面盈利預告，初步評估預計 2021 年公司綜合收入、稅前利潤、期內凈利潤和歸屬股東核心凈利潤將較 2020 年同期均取得超過 50%的增長。 中駿集團控股 2022-03-09 2022 年 2 月，集團實現合同銷售金額約人民幣 42.19 億元，同比減少 40%；合同銷售面積 40.1 萬平方米，同比減少 9%；平均銷售價格為

92、每平方米人民幣 10,522 元。2022 年 1-2 月，集團實現累計合同銷售金額約人民幣 92.41 億元，同比減少 39%；累計合同銷售面積 79.87 萬平方米，同比減少 13 %；平均銷售價格為每平方米人民幣 11,569 元。 寶龍地產 2022-03-08 公司 2022 年 2 月合約銷售額約 31 億元，合約銷售面積約 19.7 萬平。2022 年 1-2 月合約銷售額約 78億元，同比-48.3%；合約銷售面積約 49.7 萬平，同比-49.2%。 世茂股份 2022-03-07 公司 2 月實現銷售金額約 10 億元，同比下降 62%；銷售面積約 8 萬平方米，同比下降

93、41%。 2022-03-08 公司將于 2022 年 3 月 16 日支付債券上海世茂股份有限公司 2021 年度第一期中期票據利息，應償付利息金額 4995.5 萬元。 中梁控股 2022-03-06 公司 2022 年 2 月實現合同銷售金額約 64.1 億元；合同銷售面積約 66.4 萬平；銷售均價約 9700 元/平方米。 祈福生活服務 2022-03-08 公司于 2022 年 2 月 22 日通過渣打銀行(香港)有限公司出售合共 20 萬安士的未分配銀條，所得款項總額（不包括交易成本）約為人民幣 3030 萬元。 中新集團 2022-03-11 公司控股子公司中新蘇滁擬作為有限合伙人以自有資金參與組建蘇滁產業基金，認繳出資不超過 2 億元，出資比例不超過 20%且不為第一大出資人。 資料來源：Wind，天風證券研究所 3.4. 風險風險提示提示 1) 行業信用風險蔓延，影響整個地產行業的再融資、銷售和竣工預期； 2) 行業銷售下行周期開始，帶動行業開發投資、新開工、拿地、施工等指標快速下行； 3) 行政調控保持高壓，房地產稅試點力度超預期。