【研報】廣電行業專題報告：5G時代廣電行業的價值重估-20200301[34頁].pdf

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1、 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業深度報告行業深度報告傳媒傳媒行業行業 2020 年年 03 月月 01 日日 行業深度報告模板 廣電行業專題報告廣電行業專題報告5G 時代廣電時代廣電 行業的價值重估行業的價值重估 傳媒行業傳媒行業 推薦推薦 維持評級維持評級 核心觀點核心觀點: 中國廣電轉型升級成為第四大運營商中國廣電轉型升級成為第四大運營商 2019 年 6 月，工信部分別給中國移動、中國聯通、中國電信、 中國廣電頒發了 5G 商用牌照，運營商格局全面洗牌。廣電 5G 網 絡建設分為兩大階段：一是 2019 年實施試驗網建設， 2019 年 10 月-12 月，將在

2、16 個城市開展規模試點工作。二是 2020 年開始的 規模建網，計劃于 2020 年 1-6 月實施完成清頻工作的 40 個大中型 城市建網， 并啟動商用準備工作； 7-12 月， 實施完成清頻工作的 334 個城市及重點旅游城市的網絡建設且計劃于 2020 年 6 月啟動市場 運營，并在 2021 年逐步實現覆蓋全國 95%以上人口的目標。 用戶結構變化，傳統業務發展受阻用戶結構變化，傳統業務發展受阻 受新媒體業務（IPTV、OTT TV、網絡視頻等）快速發展的影 響，我國用戶收視習慣發生變化。自 2015 年起，全國有線數字電 視用戶規模占比持續下降， 2015年至2018年從66.5%

3、減少至51.6%， 雖與新媒體業務相比仍占主導地位，但用戶不斷流失。 5G 時代迎來新契機時代迎來新契機 從收入體量上來看， 廣電系收入體量大幅低于三大運營商目前 的收入規模，隨著 5G 商用的落地，廣電系收入規模有望實現大幅 突破。 根據我們對行業收入規模的預測， 我們認為廣電行業未來的 收入規?？梢赃_到 1297-2413 億元， CAGR 可達到 10.73%-25.36%。 從業務模式上來看，隨著 5G、VR、8K、人工智能物聯網等 新興技術的快速發展， 未來廣電將加快這些高新技術的運用， 教育、 醫療、民生 、電子政務等目前具有一定基礎的業務未來會覆蓋面 會更廣。隨著 5G 技術的快

4、速推進，預計未來廣電平臺將與政府實 現更多民生方面的合作， 預計 To G 業務為重點發展對象增量可期。 投資建議投資建議 我們運用相對估值法和絕對估值法對行業價值進行評估， 我們 認為廣電行業整體規模在 5G 時代將實現較快速的增長， 行業估值 和業務收入目前都還處于較低水平。隨著 5G 業務的推進，廣電行 業的業績和估值都將獲得重估，價值有望大幅提升。 建議關注 5G 業務發展領先，具有先發優勢的歌華有線 （600037.SH） 、 華數傳媒 （000156.SZ） 、 東方明珠 （600637.SH）、 貴廣網絡（600996.SH）等。 風險提示風險提示 5G 基站建設不及預期的風險、

5、 傳統業務用戶加速下滑的風險等。 分析師分析師 楊曉彤 ：010-83571329 ： 執業證書編號：S0130518020001 特此鳴謝 實習生：岳錚、鄒賽云、公雪 對本報告的編制提供信息。 行業數據行業數據 2020.02.27 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 相關研究相關研究 【銀河傳媒】 行業深度： 視頻行業專題報告 （一） 美國視頻產業發展回顧 【銀河傳媒】行業點評：廣電系上市公司線上開 課，用戶規模有望實現提升 【銀河傳媒】行業點評：工信部提出加快部署 5G 發展要求，廣電系迎來快速發展期 行業深度報告行業深度報告/ /傳媒傳媒行業行業 1 投資概要：投資概要： 驅動

6、因素、關鍵假設及主要預測：驅動因素、關鍵假設及主要預測： 驅動因素： 中國廣電拿到 5G 牌照，成為國內第四大運營商。 技術方面，中國廣電通過 700MHz+4.9GHz 中低頻獨立組網，同時共享中國聯通、中 國電信室內 3.5GHz 室內頻段發展 5G，優勢明顯。 市場拓展方面，隨著 5G 時代的開啟，廣電的加入將搶占市場份額，憑借廣電系在傳 統業務上的用戶積累，有望在流量紅海競爭中取得突圍，而我們認為流量競爭將是未來四 大運營商的競爭關鍵。 關鍵假設： 1. 傳統有線電視收入基本穩定或小幅下滑； 2. 廣電行業 5G 建設進度正常推進； 3. 傳統用戶規?；痉€定； 4. 其他現有的增值服

7、務收入穩定增長； 我們與市場不同的觀點：我們與市場不同的觀點： 市場認為廣電系體制僵化，不具備市場競爭力。我們認為隨著近年來廣電系的一系列 改革措施可以看出廣電系改革的決心，基于廣電傳統業務發展日趨嚴峻，我們認為廣電系 5G 業務發展進度有望超出市場預期，實現商業化快速落地。 市場認為廣電在用戶領域不具備競爭力。我們認為廣電系傳統用戶在超高清視頻的加 持下會趨于穩定，同時基于地方優勢，廣電系上市公司有望通過教育、醫療、民生等項目 提升自身競爭力，同時在 toG 和 toB 業務方面,憑借平臺優勢實現快速新業務收入的快速發 展。 行業估值與投資建議：行業估值與投資建議： 我們運用相對估值法和絕對

8、估值法，對行業價值進行評估，從 ARPU 角度可以看出， 目前廣電系上市公司2018年ARPU值均值是437.77元遠低于三大運營商行業平均年ARPU 值為 1207.54 元。結合現有運營商的數據，我們認為廣電系還有巨大的業績提升空間。從 PE 角度分析，2018 年我們選取的有線電視行業可比公司平均 PE 值為 23.06，基于有線電 視業務的增長放緩，估值相對是合理的。三大運營商的 PE 平均值為 29.15，那么，隨著廣 電系身份的轉變，估值也有望實現提升。采用 ARPU 值和 PE 兩個指標對行業價值進行評 估， 認為隨著 5G 業務的推進， 廣電行業的業績和估值都將獲得重估， 價值

9、有望大幅提升。 根據我們對行業收入規模的預測，我們認為廣電行業未來的收入規?？梢赃_到 1297-2413 億元，CAGR 可達到 10.73%-25.36%，可以看出廣電行業在 5G 時代具有較大成 長空間，整個行業具有快速增長的潛力，因此我們看好廣電行業在 5G 時代的投資價值給 nMsNrRnRmRtNnPnMqPzQqP7NaO9PsQnNmOnNjMoOoNlOqQoN7NpPuNNZoMsQxNpNqQ 行業深度報告行業深度報告/ /傳媒傳媒行業行業 2 予“推薦”評級。建議關注 5G 業務發展領先，具有先發優勢的歌華有線（600037.SH）、華 數傳媒（000156.SZ）、東方

10、明珠（600637.SH）、貴廣網絡（600996.SH）等。 行業表現的催化劑：行業表現的催化劑： 1. 一網整合進度提速 2. 5G 商用加快落地 主要風險因素：主要風險因素： 5G 基站建設不及預期的風險、傳統業務用戶加速下滑的風險等。 行業深度報告行業深度報告/ /傳媒傳媒行業行業 3 目錄目錄 一、中國廣電轉型升級成為第四大運營商一、中國廣電轉型升級成為第四大運營商 . 5 （一）廣電獲（一）廣電獲 5G 牌照，頻段優勢助力業務發展牌照，頻段優勢助力業務發展 . 5 1.第四大運營商已經出爐，運營商格局全面洗牌 . 5 2.損耗低、覆蓋廣、低頻移，700MHz優勢眾多 . 5 （二）

11、廣電（二）廣電 5G 網絡建設計劃全國鋪開網絡建設計劃全國鋪開 . 6 （三）合作聯通電信提高組網效率（三）合作聯通電信提高組網效率 . 7 二、廣電的二、廣電的 60 年興衰更替年興衰更替 . 9 1.行業性質變化：從事業主導到產業主導，國家級廣電網絡公司成立 . 9 2.傳輸方式更新：從無線地面傳輸到有線電視網、衛星傳輸 . 11 3.信號技術進步：從模擬信號到數字信號 . 12 4.傳播模式變革：由被動變主動 . 12 5.廣電體制改革：從“分離”到“融合”、“合并” . 13 6.廣電傳統業務受阻，跨入智慧廣電建設 . 14 三、用戶結構變化，傳統業務發展受阻三、用戶結構變化，傳統業務

12、發展受阻 . 15 （一）（一）4K/8K 高速發展，有線電視用戶結構正發生變化高速發展，有線電視用戶結構正發生變化. 15 1.有線電視網仍占據主導地位，但用戶不斷流失 . 15 2. 4K高清用戶和雙向數字用戶逆勢增長 . 15 （二）有線業務收入漸顯頹勢（二）有線業務收入漸顯頹勢 . 16 1.有線電視總收入緩慢下滑，唯三網融合業務收入上升 . 16 2.收視維護業務：部分省份打起價格戰，長期看來難有起色 . 17 3.付費電視業務：小幅下降 . 17 4.三網融合業務：小幅增長 . 18 （三）行業整體創收能力和盈利能力面臨挑戰（三）行業整體創收能力和盈利能力面臨挑戰 . 18 四、四

13、、5G 時代迎來新契機時代迎來新契機 . 22 （一）（一）5G 商用推出，廣電行業收入有望迎來跨越式增長商用推出，廣電行業收入有望迎來跨越式增長 . 22 1.收入規模有望實現大幅突破 . 22 2.行業ARPU值趨于穩定，流量爭奪成競爭關鍵 . 22 （二）觸達面廣泛，有望切入多種應用場景（二）觸達面廣泛，有望切入多種應用場景 . 23 1. 5G時代的三大業務應用場景 . 23 2. 700MHz+4.9GHz中低頻獨立組網，優勢明顯 . 24 （三）技術進步推動新業態發展（三）技術進步推動新業態發展 . 25 1. VR/AR將給用戶帶來360度視角全新體驗 . 26 2. 4K頻道節

14、目已落地，8K超高清視頻浪潮已至 . 26 3. AI+廣電，賦能智慧廣電 . 26 4.廣電物聯網技術優勢，帶動行業發展 . 27 （四）（四）TOG 業務優勢顯著，增量空間可期業務優勢顯著，增量空間可期 . 27 行業深度報告行業深度報告/ /傳媒傳媒行業行業 4 1.遠程教育云平臺上線，滿足偏遠地區教育需求 . 27 2.視頻監控布點，聯網共享為重點發展 . 27 3.有線電視實施應急廣播，看好應急公共服務市場 . 27 五、投資建議五、投資建議 . 28 1相對估值法 . 28 2絕對估值法：行業收入規模有望達到1297-2413億元 . 28 六、風險提示六、風險提示 . 30 行業

15、深度報告行業深度報告/ /傳媒傳媒行業行業 5 一、中國廣電轉型升級成為第四大運營商一、中國廣電轉型升級成為第四大運營商 （一）廣電獲（一）廣電獲 5G 牌照，牌照，頻段優勢助力業務發展頻段優勢助力業務發展 1. 第四大運營商已經出爐，運營商格局全面洗牌第四大運營商已經出爐，運營商格局全面洗牌 2019 年 6 月，工信部分別給中國移動、中國聯通、中國電信、中國廣電頒發了 5G 商 用牌照，運營商格局全面洗牌?？傮w看來，中國 5G 四大運營商組網的制式都是 3GPP 的 5GNR 標準，工信部給不同運營商分配了不同的 5G 組網使用的無線頻率。 表表 1：四大運營商獲得四大運營商獲得 5G 頻

16、段情況頻段情況 運營商運營商 頻段頻段 頻率范圍頻率范圍 5G 頻段號頻段號 簡介簡介 中國移動 2.6GHz 2515MHz-2675MHz n41 移動 5G 廣覆蓋頻段。 4.9GHz 4800MHz-4900MHz n79 5G 頻段，當前暫未大規模部署使用，用 于 5G 補熱、專網等。 中國聯通 3.5GHz 3400MHz-3500MHz n78 獲批用于部署 NR，為 5G 頻段， 是聯通 5G 主要頻段，將與電信共建共享。 中國電信 3.5GHz 3500MHz-3600MHz n78 獲批用于部署 NR，為 5G 頻段， 是電信 5G 主要頻段，將與聯通共建共享。 中國廣電

17、700MHz 上行： 703-733Mhz 下行： 758-788MHz n28 廣電廣覆蓋頻段 4.9GHz 4800MHz-4960MHz n79 獲批用于 5G 實驗頻率 資料來源：CSDN，中國銀河證券研究院整理 中國移動取得 2.6GHz 和 4.9GHz 的頻段，其中 2.6GHz 頻段為黃金頻段，無線頻率更 低，是現在 4G 網絡的主要頻譜，意味著中國移動不需要做任何網絡重新規劃，只需在現 有站址上把4G基站換成5g基站， 這是中國移動的一大利好。 4.9G頻段的特點是帶寬較大， 但是覆蓋范圍小，只適合做一些室內覆蓋、熱點覆蓋或者回傳等，不適合做大規模連續覆 蓋。 中國電信和中國

18、聯通取得 3.4GHz 和 3.6GHz 兩個頻段。在整個業內來看，主流運營商 用的是 3.5G 頻段，雖然覆蓋效果不如中國移動，但是好處是帶寬大，產業鏈優勢明顯。 中國廣電取得 700MHz 和 4.9GHz 頻段，其中 700MHz 頻段是做物聯網的黃金頻段， 覆蓋好，能夠給物聯網用戶提供低成本、廣覆蓋的方案。 2. 損耗低、覆蓋廣、低頻移，損耗低、覆蓋廣、低頻移，700MHz 優勢眾多優勢眾多 中國廣播電視網絡有限公司控股的公司眾多，其中有中國有線電視網絡有限公司、中 廣電傳媒有限公司等等，其中管理的于 2005 年 6 月成立的中廣傳播集團有限公司擁有 700MHz 頻段的使用權，但由

19、于當時沒有明確的商業模式，被廣電總局叫停所有業務，進 行內部資產清算。隨后 2017 年 6 月 20 日，中廣移動網絡有限公司正式注冊成立，負責廣 電 700M 頻段業務的運營。 行業深度報告行業深度報告/ /傳媒傳媒行業行業 6 700MHz 頻段被看做是發展移動通信的黃金頻段，具有信號傳播損耗低、覆蓋廣、穿 透力強、組網成本低等優勢特性，而且適合 5G 底層網絡。所以，理論上來說，中國廣電 在 5G 建設上有著十分大的優勢。 表表 2：700MHz 優勢與缺點優勢與缺點 優點優點 1 覆蓋廣：覆蓋廣：在城郊和農村地區，相對空曠一些的場景。700MHz 系 統覆蓋半徑約為現有 2.6GHz

20、 系統的 34 倍； 2 信號強：信號強：700MHz 系統覆蓋半徑約為現有 2.6GHz 系統平均信 號強度強約 20dB； 3 損耗低：損耗低：傳輸損耗低，頻譜利用率高、傳輸更可靠； 4 低頻移：低頻移：700MHz 具有更低的多普勒頻移，信號解調更可靠。 缺點缺點 1 帶寬不足：帶寬不足：支撐不了eMBB 應用，給人的通信體驗肯定低于傳 統運營商； 2 天線長、不支持天線長、不支持Massive MIMO：700Mhz 頻段較低，波長較 大，所以天線陣子也大，天線越長。（我們通常使用的天線 陣子是半波長陣子）。 資料來源：SPDI，中國銀河證券研究院整理 （二）廣電（二）廣電 5G 網絡

21、建設網絡建設計劃計劃全國鋪開全國鋪開 2019 年 9 月， 中國廣電正式發布了 5G 試驗網建設實施方案， 一是 2019 年實施試驗網 建設，此階段分別在三個城市試行，2019 年 9 月，中國廣電在上海虹口啟動了首批 5G 測 試基站，二是規模建網階段。 圖圖 1：廣電廣電 5G 建設方案規劃建設方案規劃 資料來源：中國廣電5G試驗網的建設實施方案，中國銀河證券研究院整理 行業深度報告行業深度報告/ /傳媒傳媒行業行業 7 試驗網階段：2019 年 10 月12 月，將在 16 個城市開展規模試點工作。5G 試驗擬選擇 的 16 個試點城市，分別是：北京、天津、上海、重慶、廣州、西安、南

22、京、貴陽、長沙、 ?？?、深圳、青島、張家口、沈陽、長春、雄安，計劃總投資為 24.9 億元。以上 16 個城 市中，已有部分城市啟動了 5G 的建設籌備工作。2020 年 1 月，工信部宣布批準中國廣電 申請的 4.9GHz 頻段 5G 試驗頻率使用許可，同意其在上述 16 個城市部署 5G 網絡。 圖圖 2：廣電廣電 5G 試驗網建設實施方案第一階段區域分布試驗網建設實施方案第一階段區域分布 資料來源：中國廣電5G試驗網建設實施方案，中國銀河證券研究院整理 規模建網階段：計劃于 2020 年開始規模建網，2020 年 16 月實施完成清頻工作的 40 個大中型城市建網，并啟動商用準備工作；7

23、12 月，實施完成清頻工作的 334 個城市及重 點旅游城市的網絡建設且計劃于 2020 年 6 月啟動市場運營，并在 2021 年逐步實現覆蓋全 國 95%以上人口的目標。 （三）（三）合作聯通電信提高組網效率合作聯通電信提高組網效率 2 月 10 日工信部宣布中國廣電可共享中國聯通與中國電信的 3.4GHz 和 3.6GHz 頻段 室內覆蓋部分。2 月 10 日工信部宣布中國廣電可共享 3.4GHz 和 3.6GHz 頻段室內覆蓋部 分，對于廣電來說，可以將 700MHz 頻段與聯通電信的頻點結合使用進行網絡覆蓋，基本 行業深度報告行業深度報告/ /傳媒傳媒行業行業 8 可以覆蓋大部分區域

24、，具備了獨立組網的能力，預計廣電在 5G 網絡建設方面的速度會大 幅提升。 廣電 5G 的技術路線為“700M 廣覆蓋+4.9G 容量覆蓋，“低頻+中頻”協同組網，SA 獨 立組網方式開展網絡建設以支撐全業務服務，以此實現高起點、低成本以及加速度建網。 盡管廣電 700MHz 5G 的峰值速率并非最高，其優勢在于覆蓋能力，據 SPDI 測算，使用 700Mhz 頻段建一個全國 5G 網絡只需要 40 萬座基站， 而三大運營商則需要建 600 萬座 5G 宏基站。 圖圖 3：廣電廣電 5G 應用優勢應用優勢 資料來源：國家廣播電視總局科技司，中國銀河證券研究院整理 行業深度報告行業深度報告/ /

25、傳媒傳媒行業行業 9 二、廣電的二、廣電的 60 年興衰更替年興衰更替 我國傳統廣播電視行業誕生于 1958 年。誕生之初，廣播電視完全是為黨政宣傳服務。 直到 1979 年后，我國廣播電視行業才開始向產業化、商業化轉型，文化需求的釋放促成了 一段傳統廣電的高速增長期。然而，2017 年，由于傳統廣電遭受 IPTV 沖擊，長期壟斷業 務被打破，最主要業務有線電視網甚至首次出現下滑，傳統廣播電視行業將持續面臨由盛 轉衰的態勢，但隨著 5G 牌照獲得后，國網整合等多因素推進，新興產業將為廣播電視行 業帶來新的發展機遇。 圖圖 4：我國傳統廣播電視發展歷程我國傳統廣播電視發展歷程 數據來源：CNKI

26、學術期刊，中國銀河證券研究院整理 1. 行業性質變化：從事業主導到產業主導，國家級廣電網絡公司成立行業性質變化：從事業主導到產業主導，國家級廣電網絡公司成立 1958 年， 北京電視臺 （后更名中央電視臺） 實驗播出， 標志著我國廣播電視行業成立。 截至 1979 年，廣播電視目的為黨政宣傳，其運作費用完全依靠國家財政撥款，電臺、電視 臺的內部組織機構、人事、財務制度等均按照事業機構來設置。 改革開放后，廣播電視行業開始向產業主導轉變。1979 年，上海電視臺播出了首個商 業廣告 參桂補酒 。 1993 年， 我國的電視廣告收入第一次超過國家財政撥款； 1999 年底， 行業深度報告行業深度報

27、告/ /傳媒傳媒行業行業 10 電視的各種經營性收入占到全部收入的 85%以上。1999 年，國務院發布關于加強廣播電 視有線電視網絡建設管理的意見，正式明確了廣播電視行業的產業性質和集團化發展方 向。 2010 年 8 月，廣電總局成立國家級廣電網絡公司籌備組，2014 年 4 月，國家級廣電網 絡公司，由財政部出資正式注冊成立，廣電總局負責組建代管。2016 年，工信部頒發給國 網基礎電信業務經營許可。 圖圖 5：中國廣播電視集團有限公司組織架構圖中國廣播電視集團有限公司組織架構圖 數據來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 2018 年 3 月，國務院機構改革方案提請十三屆全國人大一次會

28、議審議，在國家新聞出 版廣電總局廣播電視管理職責的基礎上組建國家廣播電視總局，作為國務院直屬機構，原 新聞出版和電影管理職能歸口中宣部。 2018 年 4 月，國家廣播電視總局揭牌。 行業深度報告行業深度報告/ /傳媒傳媒行業行業 11 圖圖 6：國家廣播電視總局變遷史國家廣播電視總局變遷史 數來源：國家廣播電視總局，中國銀河證券研究院整理 2. 傳輸方式更新：從無線地面傳輸到有線電視網、衛星傳輸傳輸方式更新：從無線地面傳輸到有線電視網、衛星傳輸 （1）無線地面傳輸）無線地面傳輸 20 世紀 20-30 年代，電視顯示技術被發明，隨之誕生了無線地面傳輸技術：“無線”指 電視信息的傳播不需要鋪設

29、線路，而是通過微波的形式發射和接收；“地面”指用戶接收的 電視信號通過地面基站進行傳遞。 1958 年， 我國廣播電視行業成立之初， 采用的就是無線地面傳輸技術。 隨著技術進步， 無線地面業務式微。2014 年至 2018 上半年，無線地面電視用戶穩定保持在接近 10%的規 模，主要包括城市、鄉村的部分散戶、移動戶、貧困戶以及小商店、小飯館等, 并作為有 線電視整體故障和局部故障后的備份。 （2）有線電視網傳輸）有線電視網傳輸 有線電視最初指“公用天線電視”，現在指所有被用來將電視信號傳輸到用戶的電纜或 光纖混合系統。20 世紀 40 年代，公用天線電視技術在美國誕生.1974 年，北京飯店建

30、設起 我國首個公用天線電視系統。80 年代起，有線電視臺大量涌現，在各自行政區域內鋪設有 線電視網。1990 年 11 月有線電視管理暫行辦法發布施行，有線電視網絡開始有序、 快速發展。目前，經過各省整合，有線電視網在向覆蓋全國的基礎通訊網轉型。 2014 年至 2018 上半年，有線電視用戶在全國電視用戶中占比 50%-60%，是在我國居 民最主要的收視途徑。 （3）衛星傳輸）衛星傳輸 衛星電視是利用地球同步衛星將電視信號傳輸到用戶端的一種廣播電視形式，誕生于 20 世紀 60 年代。相對而言，衛星傳輸最大的長處在于：可覆蓋范圍極廣。 1982 年，我國正式確定了采取衛星電視覆蓋全國的方針。

31、1984 年，我國發射的第一顆 試驗通信衛星成功地進行了多路傳輸廣播電視節目的試驗。1986 年，中央電視臺開始通過 衛星向全國傳送兩套電視節目。此后新疆、西藏、云南、貴州等地域遼闊、地形復雜的省 區也先后開始運用衛星傳遞節目。 行業深度報告行業深度報告/ /傳媒傳媒行業行業 12 2014 年至 2018 上半年，衛星電視用戶由不足有線電視用戶的四分之一（約 10%）， 發展到超過有線電視用戶的一半（約 30%）。 圖圖 7：有線電視行業傳輸方式更新時間線有線電視行業傳輸方式更新時間線 數據來源：廣播電視信息期刊、國家統計局、國家廣播電視總局，中國銀河證券研究院整理 3. 信號技術進步：從模擬信號到數字信號信號技術進步：從模擬信號到數字信號 廣播電視行業發展之初，各國均采用模擬信號標準。模擬信號指用連續變化的物理量 所表達的信息。數字信號處理技術發明于 20 世紀 70 年代，指自變量是離散的、因變量也 是離散的信號，通常采用二進制，并用兩種物理狀態來表示 0 和 1。相對而言，數字信號 具有通信保密性強、抗干