建筑建材行業“新基建”系列之五：光熱儲能光熱玻璃與陶瓷纖維的增量市場-220820（24頁）.pdf

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1、 敬請參閱最后一頁特別聲明-1-證券研究報告 2022 年 8 月 20 日 行業研究行業研究 光熱光熱儲能：光熱玻璃與陶瓷纖維的增量市場儲能：光熱玻璃與陶瓷纖維的增量市場 建筑建材行業“新基建”系列之五 ；建筑和工程建筑和工程 光光熱熱儲能電站的原理：以儲能電站的原理：以熱能為核心熱能為核心 光熱儲能的路徑為：光能-熱能-機械能-電能；其原理是通過反射鏡、聚光鏡等聚熱器將采集的太陽輻射熱能匯聚到集熱裝置以加熱裝置內的導熱油、熔融鹽等傳熱介質；傳熱介質經過換熱裝置將水加熱到高溫高壓蒸汽，進而驅動汽輪機帶動發電機發電。除發電所用熱源不同，其后端技術路徑與火力發電并無較大差異；光熱電站產生交流電，

2、亦可直接實現并網。此外，光熱儲能電站可直接為工商業企業提供工業蒸汽、供暖等。光熱儲能電站作為清潔能源，可以扮演火電在電網中穩定器的角色光熱儲能電站作為清潔能源，可以扮演火電在電網中穩定器的角色 目前，光熱儲能電站度電成本仍然遠高于光伏、風電等新能源，主要由于其成本隱含發電及儲能兩個部分；但正因其儲發一體的優勢，可在西北風光大基地中扮演調峰調頻等作用：電力規劃設計總院以目前新疆電網為例進行過模擬計算，若建設1GW5GW 不同規模的光熱儲能電站，可減少棄風棄光電量 10%38%。西北地區地理條件因限制，抽水蓄能、壓縮空氣儲能較難應用；電化學儲能由于其容量、充放電次數、工況環境等諸多限制因素亦難以大

3、規模推廣；光熱儲能或是最優解。光熱光熱儲能電站產業鏈梳理儲能電站產業鏈梳理 光熱儲能電站主要可分為聚光、吸熱、儲換熱、發電四大系統。其中，聚光系統包含超白玻璃、反射鏡/定日鏡、支架、跟蹤裝置；吸熱系統包含吸熱管、管道連接、導熱油、熔融鹽、吸熱鋼管；儲換熱系統包含熔融鹽、熔鹽儲罐、熔鹽泵、熔鹽閥、化鹽設備、電伴熱/加熱器、換熱器、保溫材料等。從已有項目梳理，聚光、吸熱、儲熱子系統為光熱電站的核心，三者合計成本占比超 70%。隨著光熱儲能的規模增大及儲能時間延長，定日鏡（聚光）/熔融鹽（儲熱）的用量會相應增加。光熱光熱儲能電站將為超白玻璃、保溫材料帶來增量市場儲能電站將為超白玻璃、保溫材料帶來增量

4、市場 雖然光熱儲能電站投資成本已有較為明顯下降（2010 年2020 年，全球光熱投資成本下降 68%），但整體造價依舊偏高。統計我國已有 8 個示范項目，每 MW 投資強度約為 0.3 億元；隨著規?；茝V，理想情景下光熱儲能仍有 18.4%27.6%的成本下降空間。西北風光大基地對光熱儲能配套需求的增長，目前在建的光熱儲能電站項目達 19 個，對應裝機容量 2695MW，折投資金額 808.5 億元（暫不考慮成本下降情況）。據測算，每 GW 投資將拉動光熱玻璃需求約 12.5 億元；拉動保溫材料（陶瓷纖維等）需求約為 8 億元。其中，光熱玻璃目前主要的供應商主要為艾旭杰（大連），未來安彩高

5、科有望實現國產替代；保溫材料主要供應商有魯陽節能，目前已布局相關光熱保溫產品。投資建議：投資建議：在新能源裝機大幅增長的背景下，光熱儲能電站迎來快速發展；其應用場景不僅限于電力場景，亦可為工商業提供工業蒸汽、供暖等。隨著風光大基地的持續推進，以及雙碳約束下北方采暖路徑的變化，光熱儲能市場有較大擴容潛力。光熱玻璃、保溫材料市場有望迎來擴容。建議關注：安彩高科建議關注：安彩高科（光熱玻璃有望率先實現國產替代、其光伏壓延產能加速擴張、成本環節具備自供管道天然氣等優勢），魯陽節能魯陽節能（陶瓷纖維龍頭，其產品已廣泛應用于國內外光熱儲能場景；外資股東發起要約收購，與外資股東后續市場及產品協同值得期待）。

6、風險分析：風險分析：國內光熱發電項目招投標推進不及預期，其他儲能方式擠占市場風險，技術迭代風險，新能源發電投資不及預期風險。買入（維持）買入（維持）非金屬類建材非金屬類建材 增持（維持）增持（維持）作者作者 分析師：孫偉風分析師：孫偉風 執業證書編號：S0930516110003 021-52523822 分析師：馮孟乾分析師：馮孟乾 執業證書編號：S0930521050001 010-58452063 聯系人：聯系人：陳奇凡陳奇凡 021-52523819 聯系人：高鑫聯系人：高鑫 021-52523872 行業與滬深行業與滬深 300300 指數對比圖指數對比圖 -26%-13%0%12%

7、25%07/2110/2101/2204/22建筑和工程滬深300 資料來源：Wind 要點要點 敬請參閱最后一頁特別聲明-2-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金非金屬屬類類建材建材 目目 錄錄 1、光熱儲能原理：以熱能為核心光熱儲能原理：以熱能為核心 .5 5 1.1、光伏&光熱：同根生的兩兄弟.5 1.2、光熱儲能電站的四大系統組成.7 1.3、光熱系統：槽式現為主流，塔式前景廣闊.8 1.4、我國光熱儲能電站發展歷程.10 2、光熱儲能電站將進入發展快車道光熱儲能電站將進入發展快車道 .1111 2.1、政策鼓勵，光熱儲能綻放.11 2.2、光熱儲能電站成本已有顯著下降.11 2.

8、3、光熱儲能電站：穩定發電為其核心優勢.13 2.4、光熱儲能還可應用于供暖及工業蒸汽等場景.16 3、光熱儲能產業鏈梳理光熱儲能產業鏈梳理 .1717 3.1、光熱儲能產業鏈梳理.17 3.2、光熱儲能市場空間分析.20 3.3、光熱儲能對光熱玻璃及保溫材料增量貢獻.21 4、投資建議投資建議 .2323 5、風險分析風險分析 .2323 0UOZ2X2V1XsQoM7N8QbRsQnNsQnPeRoOvNiNnPsOaQpPzQwMoNrNMYsOoM 敬請參閱最后一頁特別聲明-3-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金非金屬屬類類建材建材 圖目錄圖目錄 圖 1：光伏發電.5 圖 2：塔

9、式光熱發電.5 圖 3：2012-2021 年中國光伏累計裝機量及同比增速.6 圖 4：2012-2021 年中國光熱發電累計裝機量及同比增速.6 圖 5：光熱儲能電站原理圖.7 圖 6：光熱儲能電站主要結構展示.7 圖 7：2021 年全球各類光熱電站分布.9 圖 8：2021 年中國已建成光熱項目分類占比.9 圖 9：中國光熱行業發展歷程圖.10 圖 10：2010-2020 年全球各類新能源發電成本變化情況.12 圖 11：新能源發電與居民用電存在季節性偏差.13 圖 12：新能源發電與居民用電存在日偏差.13 圖 13：儲能系統的“削峰填谷”作用.14 圖 14：儲能設備降低火電裝機容

10、量原理圖（以孤島電站為例）.14 圖 15：全球已投運儲能項目分類占比（截至 2020 年）.15 圖 16：2021 年中國各類儲能新增裝機規模占比.15 圖 17：2017 年至今中國動力煤、LNG 現貨價格變動情況.16 圖 18：全球最大的太陽能 EOR 項目阿曼 Mirrah 項目.16 圖 19：光熱發電產業鏈及相關企業.17 圖 20：7 小時儲熱 50MW 塔式光熱儲能電站投資組成.19 圖 21：12 小時儲熱 100MW 塔式光熱儲能電站投資組成.19 敬請參閱最后一頁特別聲明-4-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金非金屬屬類類建材建材 表目錄表目錄 表 1：光伏、光

11、熱發電對比一覽.6 表 2：光熱發電系統分類及其原理.8 表 3：各類光熱發電系統對比一覽.9 表 4：我國已投運光熱發電項目一覽.10 表 5：2021 年以來我國光熱發電相關政策.11 表 6：光熱發電設備購置部分成本下降途徑.12 表 7：部分主流儲能方式對比一覽.15 表 8：110MW 塔式電站各類材料制造清單一覽.17 表 9：我國光熱儲能電站示范項目概況.19 表 10：我國已并網發電的 8 座商業化光熱儲能電站關鍵設備使用情況.19 表 11：我國當前在建光熱電站項目情況一覽.20 表 12：魯陽節能賽陽系列產品一覽.21 表 13：光熱發電行業重點上市公司盈利預測、估值與評級

12、.23 敬請參閱最后一頁特別聲明-5-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 1 1、光熱光熱儲能儲能原理：以熱能為核心原理：以熱能為核心 1.11.1、光光伏伏&光熱：同根生的兩兄弟光熱：同根生的兩兄弟 光伏發電和光熱發電光伏發電和光熱發電是是太陽能發電太陽能發電最最主要主要的的兩種形式。兩種形式。光伏發電是利用半導體界面的光生伏特效應，將光能直接轉變為電能的技術；而光熱發電則是通過利用大規模的集熱鏡和傳統的蒸汽發電機熱力循環做功，將光能先轉化為熱能，再轉化為機械能，并最終產生電能的技術。圖圖 1 1：光伏發電：光伏發電 圖圖 2 2：塔式光熱發電：塔式光熱發電 資料來

13、源：電池網，光大證券研究所 資料來源：CSTA，光大證券研究所 光伏發電光伏發電：光伏效應，光能直接轉化為光伏效應，光能直接轉化為直流電直流電。光伏發電系統的核心為光伏組件，其由多個單晶/多晶硅成分的光伏電池片串聯構成。當太陽光照射在高純硅上，使電子躍遷，形成電位差，光能直接轉變為電能，產生直流電，并在逆變器、升壓系統的作用下轉變成高壓交流電，最終實現用電、并網功能1。光熱發電光熱發電：經過“光能經過“光能-熱能熱能-機械能機械能-電能”電能”這一轉化過程，產生這一轉化過程，產生交流電交流電。光熱發電通過反射鏡、聚光鏡等聚熱器將采集的太陽輻射熱能匯聚到集熱裝置，加熱裝置內的導熱油、熔融鹽等傳熱

14、介質，傳熱介質經過換熱裝置將水加熱到高溫高壓蒸汽，進而驅動汽輪機帶動發電機發電。除發電所用熱源不同，其后端技術路徑與火力發電并無較大差異，且產生電流為交流電，可直接實現并網2。相較于光伏，我國光熱發展相對滯后。2021 年，我國光伏發電累計裝機容量達306.4GW，同比+21%；光熱發電累計裝機容量僅 538MW，同比持平。無論從裝機總量還是裝機增速來看，光伏發電均遠高于光熱發電，其主要原因是光熱度電成本遠高于光伏，在市場化的條件下不具備競爭優勢。1 并網：指發電機組的輸電線路與輸電網接通（開始向外輸電）2 光熱發電系統后端的發電機組在技術原理層面與火力發電機組基本一致，產生的交流電無需通過逆

15、變器便可直接并網 敬請參閱最后一頁特別聲明-6-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 圖圖 3 3：20122012-20212021 年中國光伏累計裝機量及同比增速年中國光伏累計裝機量及同比增速 圖圖 4 4：20122012-20212021 年中國光熱發電累計裝機量及同比增速年中國光熱發電累計裝機量及同比增速 資料來源：Wind，光大證券研究所 資料來源：CSTA，光大證券研究所 表表 1 1：光伏、光熱發電對比一覽：光伏、光熱發電對比一覽 光伏發電光伏發電 光熱發電光熱發電 能量轉換過程 光能電能 光能熱能機械能電能 能量轉化率 目前市面主流裝機為 20%-25

16、%，最高可達 26.50%（隆基 M6 全尺寸 HTJ 電池）光熱轉換效率 80%-90%，熱電轉換效率約 40%，綜合轉換效率 30%左右 占地面積 25-30/MW 35-40/MW 度電成本 0.35-0.45 元/kWh 0.6-0.7 元/kWh 輸出電力特性 直流電，需經過逆變器、升壓器轉變成高壓交流 電后方可并網使用 由于發電系統與火力發電具有相似性，輸出為交流電，可直接并網使用并進行調峰、調頻 儲能方式 電化學儲能，造價高、壽命短 自帶熱儲能系統，壽命長、能量損耗小且無污染 應用范圍 按規模分為分布式和集中式，分布式規模小，安裝靈活度高，可用于多種場景；集中式多應用于光照條件充

17、足的戈壁、荒漠等 多用于土地相對平整的戈壁、荒漠 優點 技術、產業已較為成熟，發電成本低 自帶儲能、調峰能力，供電相對光伏發電更穩定；與風電等 其他發電方式契合度較高 缺點 供電能力極易受天氣等因素影響，穩定度較差；生產過程存在污染 技術、供應鏈成熟度較低，度電成本高；土地占用面積大，對自然條件要求相對苛刻 資料來源：CSPPLAZA 光熱發電網，隆基綠能公司公告，國家光熱聯盟，光大證券研究所整理 敬請參閱最后一頁特別聲明-7-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 1.21.2、光熱儲能電站的四大系統組成光熱儲能電站的四大系統組成 光熱發電大致可分為四個部分：集熱系統、

18、熱傳輸系統、蓄熱與熱交換系統、發電系統。集熱集熱（聚光）（聚光）系統：系統：集熱系統是光熱系統的核心，其主要由聚光裝置、接收器、跟蹤機構等部件構成。而其中，聚光裝置又為集熱系統的核心組件，其在中央控制系統操控下，可追蹤太陽位置，收集并向接收器反射最大量的陽光。聚光裝置中的聚光鏡、定日鏡的反射率、焦點偏差等均能影響發電效率，對設計、生產、安裝技術要求較高，過去被海外廠家壟斷，而目前國產聚光鏡效率可以達 94%，與進口產品差距較小，具備國產替代潛力。吸熱系統吸熱系統：吸熱系統的功能為收集集熱裝置產生的熱能，并利用導熱介質將熱能傳送給蓄熱系統。儲換熱系統儲換熱系統：蓄熱裝置通常由絕熱材料包覆的蓄熱器

19、及價格低廉、比熱容高的儲熱介質構成，其主要作用是白天將光熱能儲存，夜間通過熱交換系統將熱能釋放，并通過發電機最終轉化為電能，實現光伏電站的夜間發電及調峰調頻。發電系統：發電系統：光熱發電系統與火力發電系統技術具有一致性，市場成熟度較高，二者均通過高質量過熱蒸氣推動汽輪機做功，從而將機械能轉化為電能。圖圖 5 5：光熱儲能電站原理圖：光熱儲能電站原理圖 資料來源：cnki 毛岳珂著太陽能光熱發電系統原理及分類，光大證券研究所 圖圖 6 6：光熱儲能電站主要結構展示：光熱儲能電站主要結構展示 資料來源：2021 年中國太陽能熱發電行業藍皮書，光大證券研究所 敬請參閱最后一頁特別聲明-8-證券研究報

20、告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 1.31.3、光熱系統：光熱系統：槽式槽式現現為主流，塔式為主流，塔式前景前景廣闊廣闊 按照光能聚集的方式，光熱發電系統可分為塔式光熱發電、槽式光熱發電、碟式光熱發電和線性菲涅爾式光熱發電四類。表表 2 2：光熱發電系統分類及其原理：光熱發電系統分類及其原理 發電原理示意圖發電原理示意圖 項目圖片項目圖片 塔式光熱發電 槽式光熱發電 碟式光熱發電 線性菲涅爾式光熱發電 資料來源：陶仕梅等著太陽能光熱發電技術綜述，首航高科官網，光大證券研究所整理 敬請參閱最后一頁特別聲明-9-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 塔式塔

21、式太陽能熱發電系統太陽能熱發電系統：塔式系統是利用眾多定日鏡，將太陽熱輻射反射到置于高塔頂部的集熱器上，加熱傳熱流體（主要為熔融鹽），高溫傳熱流體通過蒸汽發生系統產生過熱蒸汽推動汽輪發電機組發電。槽式太陽能熱發電系統：槽式太陽能熱發電系統：槽式系統將多個槽型拋物面聚光集熱器串并聯排列，連續加熱位于焦線位置的導熱流體（主要為導熱油），進而產生過熱蒸汽驅動發電機組發電。碟式太陽能熱發電系統碟式太陽能熱發電系統：碟式系統利用驅動裝置自動跟蹤太陽，并用碟形聚光器將太陽光聚集到焦點處的吸熱器上，最后通過斯特林循環或者布雷頓循環實現發電。由于其單體較小，常用于空間太陽能站。線性菲涅耳式太線性菲涅耳式太陽能

22、熱發電系統陽能熱發電系統：菲涅爾系統使用多個跟蹤太陽運動的條形平面鏡代替拋面鏡，將太陽輻射聚集到吸熱管上，加熱傳熱流體（通常為水/蒸汽），并通過熱力循環進行發電。表表 3 3：各類光熱發電系統對比一覽：各類光熱發電系統對比一覽 塔式塔式 槽式槽式 碟式碟式 菲涅爾式菲涅爾式 傳熱介質 熔融鹽、水/蒸汽 導熱油、熔融鹽、水/蒸汽 熔融鹽 水/蒸汽 聚焦技術 點聚焦 線聚焦 點聚焦 線聚焦 聚光比 300-1500 50-100 600-3000 25-100 溫度 500-1200 350-740 700-1000 270-550 峰值效率 23%21%31%20%適宜規模 30-100MW 3

23、0-354MW 5-25MW 10-320MW 儲能 可儲熱 可儲熱 不可儲熱 可儲熱 動力循環模式 朗肯循環、布雷頓循環 朗肯循環 斯特林循環 朗肯循環 商業化程度 大規模、大容量商業化應用 模塊化或聯合運營商業化應用 分布式小規模發電 示范項目，商業化規模小 不足 塔式發電成本高 熱量及阻力損失較大 碟式聚光鏡造價貴，單機容量小 溫差大，易引發吸熱管破碎 資料來源：張福君等著綜述太陽能光熱發電技術發展，光大證券研究所整理 我國新簽光熱儲能項目中，塔式光熱占我國新簽光熱儲能項目中，塔式光熱占比相比相對較高。對較高。槽式技術成熟較早，專利多為歐美壟斷，目前歷史裝機量較大。截至 2022 年年初

24、，全球光熱電站項目中，槽式項目達 82 個，塔式項目僅 31 個3。截至 2021 年，我國已建成光熱項目中，塔式及槽式的占比分別為 60%及 28%。圖圖 7 7：2 2021021 年年全球各類光熱電站分布全球各類光熱電站分布 圖圖 8 8：20212021 年中國年中國已建成已建成光熱光熱項目分類占比項目分類占比 資料來源：SolarPACES，光大證券研究所 資料來源：CSTA，光大證券研究所 3據美國能源部國家可再生能源實驗室(NREL)敬請參閱最后一頁特別聲明-10-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 1.41.4、我國光熱儲能電站發展歷程我國光熱儲能電站

25、發展歷程 中國光熱發電“兩沉中國光熱發電“兩沉兩浮兩浮”。1 1）蹣跚起步。）蹣跚起步。中國光熱發電初次嘗試發生在十多年前的內蒙古鄂爾多斯，彼時政府擬籌劃在當地建設一個 50MW 級光熱示范電站，并于 2006 年召開的中德科技論壇上升級為中德合作項目，但受制于技術水平和發電成本等因素，項目逐漸被擱置。2 2）焰火重燃。）焰火重燃。2016 年，國家能源局發布國家能源局關于建設太陽能熱發電示范項目的通知，確定了首批 20 個太陽能熱發電示范項目，重燃市場對光熱發電的熱情，后續中控青海德令哈項目10MW 塔式、首航敦煌 10MW 塔式等一系列項目拉動光熱發展進入快車道。3 3）再陷低再陷低谷。谷

26、。隨著 18 年底示范電價退坡機制的啟動，19-20 年光熱項目建設再次陷入停滯。4 4）峰回路轉。峰回路轉。21 年開始，隨著國家“雙碳”戰略的逐步深入，光熱儲能具備比較優勢，行業關注度逐漸回升，有望迎再次發展。圖圖 9 9：中國光熱行業中國光熱行業發展歷程圖發展歷程圖 資料來源：CSPPLAZA 光熱發電網，光大證券研究所整理并繪制 表表 4 4：我國已投運光熱：我國已投運光熱發電發電項目項目一覽一覽 項目名稱項目名稱 投運日期投運日期 裝裝機機容量（容量（MMWW）儲能儲能時長（時長（h h）項目地點項目地點 青海中控 10MW 塔式太陽能熱發電站 2013/7/1 10 2 青海 中廣

27、核德令哈 50MW 光熱項目 2018/6/30 50 9 青海 首航節能敦煌 100MW 熔鹽塔式光熱項目 2018/12/28 100 11 甘肅 青海中控德令哈 50MW 光熱項目 2018/12/30 50 7 青海 魯能海西格爾木 50MW 熔鹽塔式光熱項目 2019/9/19 50 12 青海 中電建青海共和 50MW 光熱發電項目 2019/9/19 50 6 青海 中電哈密 50MW 塔式光熱發電項目 2019/12/29 50 13 新疆 敦煌熔鹽線菲 5 萬千瓦光熱發電示范項目 2019/12/31 50 15 甘肅 中核龍騰烏拉特中旗 100MW 槽式光熱電站 2020/

28、1/8 100 10 內蒙古 玉門鑫能 50MW 光熱項目 2021/12/30 50 9 甘肅 資料來源：北極星太陽能光熱網，CSPPLAZA 光熱發電網，CSTA 等，光大證券研究所整理 敬請參閱最后一頁特別聲明-11-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 2 2、光熱儲能電站將進入發展快車道光熱儲能電站將進入發展快車道 2.12.1、政策鼓勵，政策鼓勵，光熱儲能綻放光熱儲能綻放 2021 年，在經歷了近兩年的市場沉寂期后，中國光熱發電行業迎來了承上啟下的新元年。隨著新能源裝機規模不斷擴張，光熱發電“儲發一體”優勢凸顯，與光伏、風電協同互補，在清潔供電的同時保證電網

29、的高效穩定。而國家 21 年以來也不斷推出涵蓋光熱發電在內的一系列指導性意見，助力光熱發電與風電、光伏的融合發展、聯合運行，以及儲熱型太陽能熱發電的發展。表表 5 5：2 2021021 年以來我國光年以來我國光熱發電相關政熱發電相關政策策 政策政策 日期日期 發布機構發布機構 主要內容主要內容 國務院關于加快建立健全綠色低碳循環發展 經濟體系的指導意見 2021/2/22 國務院 提升可再生能源利用比例，大力推動風電、光伏發電發展，因地制宜發展水能、地熱能、海洋能、氫能、生物質能、光熱發電 國家電網公司發布“碳達峰、碳中和”行動方案 2021/3/1 國家電網 加快能源技術創新，提高新能源發

30、電機組涉網性能，加快光熱發電技術推廣應用。提升靈活調節電源的比重，建設調峰電源，發展“新能源+儲能”、光熱發電，提高系統調節能力 2021 年能源工作指導意見 2021/4/19 國家能源局 2021 年風電、光伏發電量占全社會用電量比重達到 11%左右。推動有條件的光熱發電示范項目盡早建成并網。關于 2021 年風電、光伏發電開發建設有 關事項的通知 2021/5/11 國家能源局 建立保障性并網、市場化并網等并網多元保障機制，對于保障性并網范圍以外仍有意愿并網的項目，可通過自建、合建共享或購買服務等市場化方式落實并網條件后，由電網企業予以并網。并網條件主要包括配套新增的抽水蓄能、儲熱型光熱

31、發電、火電調峰、新型儲能、可調節負荷等靈活調節能力。關于 2021 年新能源上網電價政策有 關事項的通知 2021/6/7 國家發改委 2021 年起，新核準（備案）海上風電項目、光熱發電項目上網電價由當地省級價格主管部門制定，具備條件的可通過競爭性配置方式形成，上網電價高于當地燃煤發電基準價的，基準價以內的部分由電網企業結算。鼓勵各地出臺針對性扶持政策，支持光伏發電、陸上風電、海上風電、光熱發電等新能源產業持續健康發展。關于加快推動新型儲能發展的指導意見 2021/7/15 國家發改委、國家能源局 以需求為導向，探索開展儲氫、儲熱及其他創新儲能技術的研究和示范應用。關于鼓勵可再生能源發電企業

32、自建或購買調峰能力 增加并網規模的通知 2021/8/10 國家發改委、國家能源局 鼓勵發電企業通過自建或購買調峰儲能能力的方式，增加可再生能源發電裝機并網規模。鼓勵多渠道增加調峰資源。承擔可再生能源消納對應的調峰資源，包括抽水蓄能電站、化學儲能等新型儲能、氣電、光熱電站、靈活性制造改造的煤電。國務院關于印發 2030 年前碳達峰 行動方案的通知 2021 年10月 國務院 在能源綠色低碳轉型行動方面指出，將積極發展太陽能光熱發電，推動建立光熱發電與光伏發電、風電互補調節的風光熱綜合可再生能源發電基地。在推進綠色低碳科技創新行動方面則明確，要加快先進適用技術研發和推廣應用。其中包含推進熔鹽儲能

33、供熱和發電示范應用。關于推進 2021 年度電力源網荷儲一體 化和多能互補發展工作的通知 2021/11/10 國家能源局綜合司 鼓勵重大創新示范，各省級能源主管部門應在確保安全前提下，以需求為導向，優先考慮含光熱發電、氫能制輸儲用、梯級電站儲能、抽氣蓄能、電化學儲能、壓縮空氣儲能、飛輪儲能等新型儲能示范的“一體化”項目。資料來源：2021 年中國太陽能熱發電行業藍皮書，光大證券研究所整理 2.22.2、光熱儲能電站成本光熱儲能電站成本已已有顯著下降有顯著下降 技術成熟技術成熟+國產替代國產替代光熱度電成本不斷下降。光熱度電成本不斷下降。近年來可再生能源發電成本不斷下降，部分已低于傳統化石能源

34、發電成本，據國際可再生能源機構(IRENA)報告顯示：2010-2020 年，全球光伏電站發電平均成本降幅最大，達 85%；光熱發 敬請參閱最后一頁特別聲明-12-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 電系統其次，約為 68%。在技術路徑不斷成熟、供應鏈不斷完善以及核心器材國產替代的綜合邏輯下，我國光熱發電有望擺脫過去經濟性不強的局面，疊加“風光儲大基地”4戰略，度電成本在未來幾年將持續快速下降。圖圖 1010：2 2010010-20202020 年全球各類新能源發電成本變化情況年全球各類新能源發電成本變化情況 資料來源：IRENA，CSPPLAZA 光熱發電網，光大

35、證券研究所 根據國際經驗，技術進步對光熱儲能電站成本降低的貢獻率約 42%，規?；呢暙I率約 37%，批量生產的貢獻率約 21%。根據可勝技術的數據，在理想情況下，由于規?；l展帶來的電站總投資整體下降幅度可達 18.4%27.6%。表表 6 6：光熱發電設備購置部分成本：光熱發電設備購置部分成本下降途徑下降途徑 設備設備 成本下降途徑成本下降途徑 電站造價降低值（，絕對值）電站造價降低值（，絕對值）聚光場 定日鏡：用鋼量降低、生產效率提高、新的傳動結構、競爭效益；鏡場控制系統：軟件、硬件成本下降 10.7%15.4%吸熱器系統 材料國產化、加工優化及產業規?；?1.03%1.49%儲換熱系統

36、 儲罐設計優化、加工成熟、集中采購；熔鹽閥門及熔鹽 泵國產化；運維費降低；熔鹽規?；l展 3.59%5.66%熱力發電系統 設計優化、集中采購 1.4%2.1%資料來源：2021 年中國太陽能熱發電行業藍皮書，光大證券研究所整理 4 2021 年 3 月，國家發展改革委、國家能源局發布關于推進電力源網荷儲一體化和多能互補發展的指導意見，提出積極實施存量“風光水火儲一體化”提升，穩妥推進增量“風光水（儲）一體化”，探索增量“風光儲一體化”，嚴控增量“風光火（儲）一體化”的策略。敬請參閱最后一頁特別聲明-13-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 2.32.3、光熱儲能電站

37、：穩定發電為其核心優勢光熱儲能電站：穩定發電為其核心優勢 新能源發電痛點在于波動較大，對電網負荷造成沖擊新能源發電痛點在于波動較大，對電網負荷造成沖擊 在火力發電主導的傳統電力系統中，電能的供應曲線相對穩定，但用電曲線在年內、日內存在多次峰谷波動。此前通過“了解需求側、控制發電側”的基本策略，預判用電高峰，預設發電出力計劃，可較好解決電能供需錯配問題。近年，隨著可再生能源發電裝機比例的提升給發電側增添了諸多不可控、不穩定因素。風電、光伏發電受制于自然條件因素，常具有波動性、隨機性、反調峰性等特點，而其“極熱無風、晚峰無光5”等弊病早已是“老生常談”。據國家電網測算，2035年前，我國風電、光伏

38、裝機規模將分別達 7 億、6.5 億千瓦，而所帶來的日最大波動率預計分別達 1.56 億、4.16 億千瓦，大大超出電網調節能力。我國電網迫切需要重新構建調峰體系，以具備應對新能源 5 億千瓦左右的日功率波動的調節能力。圖圖 1111：新能源發電與居民用電存在季節性偏差新能源發電與居民用電存在季節性偏差 圖圖 1212：新能源發電與居民用電存在日偏差：新能源發電與居民用電存在日偏差 資料來源：Wind，光大證券研究所 資料來源：李宏仲等著考慮經濟性的日前風電消納動態評估方法，光大證券研究所 儲能系統儲能系統6 6具備平滑波動、削峰填谷能力具備平滑波動、削峰填谷能力，是新能源發電的重要穩定器，是

39、新能源發電的重要穩定器 儲能技術是應對以風、光為主的新能源系統波動性、間歇性的有效技術。成熟的儲能技術在發電側可平滑風光電系統的波動，從而提高并網風電、光電系統的電能質量和穩定性，改善新能源發電波動性等短板；在電網側、用戶側，儲能技術可很好地解決電能供需錯配問題，從而減少電網短時承壓過高或峰時用電不足帶來的安全性、穩定性問題，并有效消納可再生能源，避免“棄風棄光”現象。5我國電網負載高峰多見于晚間時段和夏季，而晚間光伏發電無法工作，夏季風力發電功率較低，新能源發電與電網負載形成日內、季節間錯峰。6儲能系統是通過特定的裝置或物理介質，在電網低負荷時段將電能轉化為不同形式的能量儲存起來，在高負荷時

40、段將能量釋放，從而減輕電網波動的技術。按照儲能介質進行分類，可以分為機械類儲能、電氣類儲能、電化學類儲能、熱儲能和化學類儲能。敬請參閱最后一頁特別聲明-14-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 圖圖 1313：儲能系統的儲能系統的“削峰填谷削峰填谷”作用作用 圖圖 1414：儲能設備降低火電裝機容儲能設備降低火電裝機容量原理圖（以孤島量原理圖（以孤島電站為例）電站為例）資料來源：世紀新能源網，光大證券研究所 資料來源：cnki 常樂等著儲能在能源安全中的作用，光大證券研究所 儲能系統還可降低調峰調頻能耗，并作為備用電力保障用電安全。儲能系統還可降低調峰調頻能耗，并作為

41、備用電力保障用電安全。傳統火電調峰調頻中，煤電機組為滿足調峰能力，往往增加發電容量以具備應對尖峰負荷的能力，但這使得火電機組經常無法達到滿發狀態；同時火力發電對電網調頻AGC 信號響應具有滯后性，嚴重影響機組運行經濟性。而儲能系統充放電靈活、反應速度快，可大幅降低備用火力發電機組容量，并對調峰信號快速反應，大大提高了電網運行效率。此外，儲能系統還可作為應對電力突發情況，滿足緊急用電的備用電源，具備一定的能源安全價值。儲發儲發一體帶來的穩定發電為光熱儲能電站一體帶來的穩定發電為光熱儲能電站的最大優勢的最大優勢 相比于風電-抽水蓄能、光伏發電-蓄電池蓄電等儲發分離系統，光熱電站集二者于一身，可以像

42、傳統火力發電廠一樣生產出電網友好型的可調度電力，以滿足早晚高峰、尖峰時段等多情景下的用電需求；通過人為設置儲能時長及發電機的負載功率，可實現 24 小時連續、穩定供電。我國 2018 年并網的 3 座商業化太陽能熱發電示范項目中，太陽能熱發電機組調峰深度最大可達 80%；爬坡速度快，升降負荷速率可達每分鐘 3%-6%額定功率，冷態啟動時間 1 小時左右、熱態啟動時間約 25 分鐘，可 100%參與電力平衡，部分替代化石類常規發電機組，對保障高比例可再生能源電網的安全穩定運行具有重要價值。電力規劃設計總院以目前新疆電網為例進行過模擬計算，假設建設100 萬千瓦500 萬千瓦不同規模的光熱儲能電站

43、，可減少棄風棄光電量10%38%。清華大學能源互聯網研究院研究結果顯示，如果安裝 22GW 光伏和 7GW 風電，青海電網在豐水期可連續 3 日全清潔能源供電（包括省內負荷及特高壓外送河南）；如果在此基礎上配置 4GW 光熱儲能電站，青海省在豐水期可實現創紀錄的連續 30 日全清潔能源供電。西北風光大基地西北風光大基地場景，場景，光熱儲能電站與之匹配度最高光熱儲能電站與之匹配度最高 熔融鹽是光熱儲能的首選傳熱儲熱介質。熔融鹽是光熱儲能的首選傳熱儲熱介質。傳熱蓄熱技術是光熱發電關鍵技術之一，而傳熱介質的工作性能直接影響系統的效率和應用前景。目前槽式光熱電站的工作溫度一般不超過 400C，塔式光熱

44、電站則在 550C 以上，在這一溫度區 敬請參閱最后一頁特別聲明-15-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 間，熔融鹽相比水/水蒸氣、液態金屬等，具有較高的使用溫度、高熱穩定性、高比熱容、高對流傳熱系數、低粘度、低飽和蒸汽壓、低價格等一系列優點，是光熱電站傳熱和儲熱介質的首選。據 CSPPLAZA 光熱發電網統計，在國內首批20 個光熱發電示范項目中，18 個采用熔鹽儲能；已備案新增 92 個光熱發電站清單中，86 個將采用熔鹽儲能。相比于其他儲能方式，熔融鹽儲能與相比于其他儲能方式，熔融鹽儲能與大基地大基地-光電系統匹配度最高光電系統匹配度最高。光伏、光熱基地多位于

45、干旱且平坦的戈壁、荒漠，不具備開展抽水蓄能、空氣壓縮儲能等項目的地質條件。大基地發電量較大且工作環境惡劣，對造價高、壽命短、溫度敏感的電化學儲能形成嚴峻考驗。相比之下，熔融鹽儲能既能滿足儲能容量大、儲時長的要求，又具備經濟性，并能在嚴酷的自然條件下安全平穩運行 25-30 年；其腐蝕性的劣勢，則通過提高熔鹽品質、使用防腐蝕材料等得到明顯改善。表表 7 7：部分主流儲能方式對比一覽：部分主流儲能方式對比一覽 儲能方式儲能方式 類別類別 優點優點 缺點缺點 應用場景應用場景 抽水蓄能 機械儲能 功率大、壽命長、容量大、技術成熟、運行成本低 能量密度低，受地形約束大，總投資高 日負荷調節、頻率控制、

46、緊急事故備用 壓縮空氣儲能 機械儲能 容量大、工作時間長、充放電次數多、壽命長 效率相對較低、建站條件 較苛刻、響應慢 調峰、系統備用 飛輪儲能 機械儲能 功率密度高、壽命長、環境友好、響應速度快 能量密度低、自放電率高、技術不成熟 頻率控制、UPS 鋰電池儲能 電化學儲能 能量密度高、響應速度快、環境適應性強、重量輕 壽命較短(5-8 年)、成本較高、功率較小、存在安全風險 提升電能質量、備用電源、移動設備供電 鉛酸蓄電池儲能 電化學儲能 技術成熟、結構簡單、價格低 不宜深度充放電和大規模 放電、壽命短、污染環境 提升電能質量、電站備用 鈉硫電池儲能 電化學儲能 能量密度高、循環壽命長、功率

47、特性好、響應速度快 由于采用液態鈉，穩定性較 差、存在工作溫度限制 提升電能質量、UPS、調峰、可再生儲能 液流電池儲能 電化學儲能 壽命長、安全性好、環境 友好、響應速度快 能量密度低、響應速度不快 固定式大規模儲能 超導儲能 電磁儲能 響應速度快、功率密度高、充放電快 材料昂貴、運營成本高、能量密度低、維護復雜 大功率激光器、輸配電穩定、電能質量控制 超級電容儲能 電磁儲能 效率高、維護成本低、壽命 長、響應速度快 投資成本高、能量密度低、儲存能量不大 移動通信基站、衛星通信系統 熔融鹽儲能熔融鹽儲能 熱儲能熱儲能 安全性好、儲存能量大、儲存時安全性好、儲存能量大、儲存時 間較長、環境友好

48、、平均成本低間較長、環境友好、平均成本低 有一定有一定腐蝕性腐蝕性 谷電供暖、光熱發電、調峰谷電供暖、光熱發電、調峰 資料來源：中國抽水蓄能網，北極星儲能網，格瑞普電池等，光大證券研究所整理 圖圖 1515：全球已投運儲能項目分類占比（截至全球已投運儲能項目分類占比（截至 20202020 年）年）圖圖 1616：20212021 年中國各類儲能新增裝機年中國各類儲能新增裝機規模規模占比占比 資料來源：CNESA 全球儲能項目庫，光大證券研究所 資料來源：中商產業研究院，光大證券研究所 敬請參閱最后一頁特別聲明-16-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 2.42.4、

49、光熱儲能還可應用于供暖及工業蒸汽等場景光熱儲能還可應用于供暖及工業蒸汽等場景 光熱制工業蒸汽，助力蒸汽價格與煤炭光熱制工業蒸汽，助力蒸汽價格與煤炭、天然氣價格解耦。、天然氣價格解耦。工業蒸汽通常是由燃燒煤炭、天然氣加熱液態水產生過熱蒸汽制得，下游主要用于滿足工業企業生產的加熱需要，其一典型應用是在稠油開采領域的應用。稠油膠質瀝青含量高、粘度大、流動性差，需通過蒸汽熱采以獲得較好的經濟效益。而在近年化石能源價格大幅上漲及優化能源結構、降低能耗、減少碳排放的政策背景下，燃燒化石能源制備工業蒸汽逐漸喪失成本優勢，使用太陽能集熱裝置來產生蒸汽的太陽能EOR 具備廣闊前景。太陽能 EOR 的核心在于利用

50、光熱發電的集熱技術實時產生過熱水蒸氣或將熱能儲存在蓄熱系統備用，通過此種方式，可大幅減少稠油開采成本并減少開采過程中的碳排放。對于光熱電站運營商，其聚光產生的熱能或無需轉化為電能并網售賣，而是僅通過蒸汽發生系統產生工業蒸汽直接售賣給消毒、紡織企業，減少了發電過程中大量的能耗損失，增加光熱收入。以光供暖以光供暖、以光助農，光熱發電不斷開發新型應用場景。以光助農，光熱發電不斷開發新型應用場景。以光熱大循環為主體，將產生的熱能儲存起來并在溫度較低時釋放，便可用于綠色小鎮的清潔供暖及恒溫蔬菜大棚冬日的溫度保持。近年國家不斷推進北方地區清潔供暖，打響關于冬季供暖的“藍天保衛戰”，光熱供暖在能源價格上漲和

51、儲能問題解決的推動下，經濟性、實用性凸顯；而其應用在恒溫蔬菜大棚供暖，可大幅降低菜農冬日種植蔬菜成本。圖圖 1717：2012017 7 年至年至今中國動力煤、今中國動力煤、L LNGNG 現貨價格變動情況現貨價格變動情況 圖圖 1818：全球最大的太陽能全球最大的太陽能 E EOROR 項目項目阿曼阿曼 MirrahMirrah 項目項目 資料來源：iFinD，光大證券研究所（注：截至 2022 年 7 月 31 日）資料來源：CSPPLAZA 光熱發電網，光大證券研究所 敬請參閱最后一頁特別聲明-17-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 3 3、光熱儲能產業鏈梳理

52、光熱儲能產業鏈梳理 3.13.1、光熱儲能產業鏈梳理光熱儲能產業鏈梳理 目前我國光熱發電裝備制造產業鏈已初步形成，涉及精密儀器制造、系統設計、軟件編程、水泥、鋼鐵、玻璃等一系列產業。國家首批光熱發電示范項目中，設備、材料國產化率超過 90%，而在青海中控德令哈 50MW 塔式光熱發電項目等部分項目中，設備和材料國產化率已達到 95%以上；2021 年，我國從事太陽能熱發電相關產業鏈產品和服務的企事業單位數量近 550 家，其中，太陽能熱發電行業特有的聚光、吸熱、傳儲熱系統相關從業企業數量約 320 家，約占總數量的 60%。圖圖 1919：光熱發電產業鏈及相關企業：光熱發電產業鏈及相關企業 資

53、料來源：CSTA，2021 年中國太陽能熱發電行業藍皮書，光大證券研究所整理 我們選取兩座塔式電站在制造階段的材料清單數據，主要包括：鏡場區、吸熱器系統、塔、蒸汽發生系統、儲熱&傳熱流體系統、基礎及輔助建筑、接線、管道（吸熱器系統管道以外）。帶有 17.5 小時儲熱以及不帶儲熱的容量塔式電站制造清單中使用的材料和重量如下表所示。表表 8 8：1 110MW10MW 塔式電站各類材料制造清單一覽塔式電站各類材料制造清單一覽 部件部件 塔式電站塔式電站-無儲熱無儲熱 塔式電站塔式電站-有儲熱有儲熱 單位單位 鏡場區部件 鍍膜平板玻璃 3.3103 1.1104 噸 低合金鋼 1.1104 3.61

54、04 噸 鍍鋅件 8.5104 2.7105 平方米 非合金鋼 9.6102 3.1103 噸 潤滑油 1.8102 5.7102 噸 敬請參閱最后一頁特別聲明-18-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 混凝土 3.0104 9.5104 立方米 硅膠產品 3.3101 1.1102 噸 吸熱器系統 鋼筋 1.4103 1.7103 噸 鋼，鉻鋼 18/8，熱軋 1.6102 2.5102 噸 有機硅涂料 310-1 710-1 噸 基本的耐火材料 1.0102 2.6102 噸 石棉7 1.2101 2.5101 噸 塔 混凝土 1.1104 1.9104 立方米

55、鋼筋 2.1103 3.6103 噸 液壓挖掘機 7.5103 1.3104 立方米 蒸汽發生系統 鋼筋 8.2101 8.2101 噸 低合金鋼 1.0102 1.0102 噸 鋼，鉻鋼 18/8，熱軋 3.5102 3.5102 噸 石棉 8.410-2 8.410-2 噸 玻璃纖維 2.3100 2.3100 噸 發電動力模塊（包括動力循環組件和水箱）鋼，鉻鋼 18/8，熱軋 3.2102 3.7102 噸 鋼筋 1.8102 3.0102 噸 低合金鋼 5.3102 5.3102 噸 非合金鋼 7.5101 7.5101 噸 鑄鐵 6.010-2 6.010-2 噸 銅 1.8101

56、1.8101 噸 鋁 6.2101 6.2101 噸 石棉 2100 2100 噸 鍍鋅件 6.1103 6.1103 平方米 儲熱&傳熱流體系統 太陽能用硝酸鹽 5.3103 5.6104 噸 鋼，鉻鋼 18/8，熱軋 4.3101 1.2103 噸 鋼筋 4.8102 1.4103 噸 石棉 1.9102 5.8102 噸 基礎和輔助建筑 混凝土 3.2103 9.7103 立方米 鋼筋 2.7102 8.0102 噸 開挖，液壓挖掘機 2.5103 7.4103 立方米 建筑，大廳 1.6103 4.8103 平方米 接線 電纜 7.8102 1.9103 千米 管道（吸熱器系統管道以外

57、的）鋼筋 2.72102 2.9102 噸 資料來源：CSTA，2021 年中國太陽能熱發電行業藍皮書，光大證券研究所整理 7 目前主流裝機已較少使用石棉作為保溫材料 敬請參閱最后一頁特別聲明-19-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 不同形式及不同容量的光熱儲能造價結構不一，聚光、不同形式及不同容量的光熱儲能造價結構不一，聚光、吸熱、吸熱、儲能為核心儲能為核心 光熱光熱電站各電站各部分、各原材料成本占比并不恒定。部分、各原材料成本占比并不恒定。隨著電站規模變大/儲能時間增加，定日鏡數量/熔融鹽的用量會相應增加，帶動太陽島投資成本占比提升；但同時電站年利用小時數和所發

58、電量都會有所提升，電站整體經濟性將會提高，拉動發電成本下降。聚光、吸熱、儲熱子系統為光熱電站的核心，三者合計成本占聚光、吸熱、儲熱子系統為光熱電站的核心，三者合計成本占比比超超 70%70%。圖圖 2020：7 7 小時儲熱小時儲熱 50MW50MW 塔式光熱儲能電站投資組成塔式光熱儲能電站投資組成 圖圖 2121：1212 小時儲熱小時儲熱 100MW100MW 塔式光熱儲能電站投資組成塔式光熱儲能電站投資組成 資料來源：CSTA，光大證券研究所 資料來源：可勝技術測算，光大證券研究所 表表 9 9：我國光熱儲能電站示：我國光熱儲能電站示范項范項目目概概況況 項目簡稱項目簡稱 儲熱時長（小時

59、）儲熱時長（小時）初投資（億元）初投資（億元）設計年發電量（億度）設計年發電量（億度）中廣核德令哈 50MW 槽式光熱項目 9 17 1.975 首航高科敦煌 100MW 塔式項目 11 30 3.9 青海中控德令哈 50MW 塔式項目 7 10.88 1.46 中電建青海共和 50MW 塔式項目 6 12.22 1.569 中能建哈密 50MW 塔式項目 13 16.4 1.983 蘭州大成敦煌 50MW 線菲項目 15 16.88 2.14 烏拉特中旗 100MW 槽式項目 10 28.8 3.92 魯能格爾木多能互補 50MW 塔式項目 12 19.86 1.6 資料來源：CSTA，20

60、21 年中國太陽能熱發電行業藍皮書，光大證券研究所整理 表表 1010：我國已并網發電的：我國已并網發電的 8 8 座座商業化光熱儲能電站關鍵設備使用情況商業化光熱儲能電站關鍵設備使用情況 項目簡稱項目簡稱 儲能時長（小時）儲能時長（小時）反射鏡面積反射鏡面積（平方米平方米）熔鹽用量（噸）熔鹽用量（噸）吸熱管用量（支）吸熱管用量（支）導熱油用量（噸）導熱油用量（噸）大成敦煌 50MW 線菲項目 15 1270000 24000 22000/中能建哈密 50MW 塔式項目 13 719902 16000/魯能格爾木 50MW 塔式項目 12 610000 16000/首航敦煌川 100MW 塔式

61、項目 11 1400000 30000/烏拉特 100MW 槽式項目 10 1150000 73130 52800 7500 中廣核德令哈 50MW 槽式項目 9 620000 36000 27500 2000 中控德令哈 50MW 塔式項目 7 542700 10093/中電建共和 50MW 塔式項目 6 600320 9300/小計 6912922 214523 102300 10500 敬請參閱最后一頁特別聲明-20-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 資料來源：CSTA，2021 年中國太陽能熱發電行業藍皮書，光大證券研究所整理 在光熱系統專有的聚光、吸熱、儲

62、熱子系統中，據可勝技術測算，材料成本占比50，包裝運輸、安裝等成本20；原材料中鋼材成本占比 53%，熔鹽成本占比 21%，玻璃成本占比 17%。3.23.2、光熱儲能市場空間分析光熱儲能市場空間分析 據我們統計，目前我國已運行的 8 座商業化示范項目合計裝機容量 500MW，總投資 152 億元，單兆瓦投資 0.3 億元；當前我國在建的光熱儲能電站項目達 19個，對應裝機容量 2695MW，考慮“招標-投資-裝機”周期為 2-3 年，我們測算短期我國光熱儲能市場空間約為 808.5 億元8。表表 1111：我國：我國當前在建當前在建光熱電站光熱電站項目項目情況情況一覽一覽 項目簡稱項目簡稱

63、儲儲能時長（小時）能時長（小時）光熱裝機（光熱裝機（MMV V）光伏裝機（光伏裝機（MMV V）風電裝機（風電裝機（MMV V）開工開工時間時間 青海眾控德令哈 135 兆瓦項目 11.2 135-2021 年 3 月 敦煌 700MW“光熱儲能+光伏”一體化示范項目-100 600-2021 年 4 月 中國綠發青海格爾木烏圖美仁多能互補項目-300 3000-2021 年 9 月 青豫直流二期 5.3GW 風、光項目-300 3500 1500 2021 年 9 月 海南、海西基地 210 萬千瓦光伏光熱項目-200 1900-2021 年 10 月 甘肅阿克塞75萬千瓦“光熱+”示范項目

64、-110 640-2021 年 10 月 玉門新奧 70 萬千瓦光熱儲能光伏風電示范項目 100 400 200 2021 年 11 月 吉林通榆 700MW“光熱+光伏+風電”示范項目及新能源開發項目-100 200 400 2021 年 11 月 吉林大安 700MW“光熱+光伏+風電”示范項目及新能源開發項目-100 200 400 2021 年 11 月 中廣核青海德令哈200萬千瓦光熱儲一體化項目 6 400 1600-2022 年 3 月 金塔中光太陽能“10 萬千瓦光熱+60 萬千瓦光伏”項目 9 100 600-2022 年 3 月 三峽恒基能脈瓜州 70 萬千瓦“光熱儲能+”

65、項目-100 200 400-2022 年 5 月 中廣核阿里“50MW 光熱+100MW 光伏”源網荷儲一體化熱電示范項目-50 100-2022 年 6 月 中國綠發阜康魯能 1GW 綠色能源大基地項目 8 100 900-2022 年 7 月 吐魯番市托克遜縣 10 萬千瓦光熱（儲能）+90 萬千瓦光伏示范項目-100 900-2022 年 7 月 新疆電建睿達新能源若羌縣 1GW 光熱儲能+光伏一體化示范項目-100 900-2022 年 7 月 新華精河 10 萬千瓦光熱+90 萬千瓦新能源項目 8 100 900-2022 年 7 月 新華博州 10 萬千瓦儲熱型光熱+90 萬千瓦

66、新能源項目 8 100 900-2022 年 7 月 中國能建鄯善 1GW 光熱光伏一體化項目-100 900-2022 年 7 月 合計 2695 資料來源：CSTA，中國綠發，北極星太陽能光伏網，CSPPLAZA 光熱發電網，新華網，騰訊網，中國招標投標公共服務平臺，光大證券研究所整理 8 808.5(億元)=2695(MW)*0.3(億元/MW)，上述規模僅考慮發電場景，供暖及工業蒸汽場景的測算尚未涵蓋 敬請參閱最后一頁特別聲明-21-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 3.33.3、光熱儲能光熱儲能對對光熱玻璃及保溫光熱玻璃及保溫材料增量材料增量貢獻貢獻 假設

67、“十四五”期間，我國年均光熱裝機容量為 1GW，對應投資金額 250 億元。玻璃方面，玻璃方面，以上文中裝機容量 50MW、儲能 7 小時的塔式光熱項目為例（如圖20），我們測算玻璃成本約占整機成本的 4%（78%聚光、吸熱、儲熱子系統30%原材料17%玻璃=4%），又考慮功率更大、儲能時長更久的電場中，鏡場成本占比更高，故假設玻璃成本平均約占總成本的 5%。經測算，光熱裝機將帶來的玻璃年需求達 12.5 億元。目前國內光熱玻璃的主要供應商為艾杰旭（大連），此外安彩高科也已具備批量生產能力。保溫材料保溫材料方面，方面，目前我國裝機容量 50MW、配置 7 小時儲熱系統的槽式光熱項目所需保溫材料

68、的用量約為 2 萬立方，對應投資成本約為 4000 萬元；在“十四五”期間我國年均光熱裝機容量為 1GW 的假設下，其所帶來的保溫材料年需求或可達 8 億元。保溫是光熱儲能的重中之重，由于光熱發電系統的運行溫度普遍較高，若發生熔融鹽等導熱、儲熱材料析出凝固，將會嚴重威脅電站運行的經濟性與穩定性。目前業內多用陶瓷纖維等作為主要保溫材料，而魯陽節能作為國內陶纖龍頭，已推出賽陽系列產品。表表 1212：魯陽節能魯陽節能賽陽賽陽系列產品一覽系列產品一覽 應用場景應用場景 產品名稱產品名稱 分類分類溫溫度度 產品特性產品特性 圖片圖片 塔式吸熱器高溫隔熱防護 賽陽防護板 1400 保溫性、耐候性、耐高溫

69、性出色，機 械加工性能和抗熱震性能優良 賽陽防護涂板 1400 優良的耐高溫性、抗侵蝕性，操作簡單，便于施工 賽陽陶瓷纖維模塊-低熱容量，低熱導率，高化學穩定性，高回彈性能 賽陽 28 級纖維整體模塊 1250-1400C 低熱容量，低熱導率，高化學穩定性 易安裝，結構牢 敬請參閱最后一頁特別聲明-22-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 管道、罐體、異型部位保溫隔熱 賽陽系列纖維毯 可溶纖維毯800，高強硅酸鋁纖維毯1000 柔性、抗拉性優異，具有無機不燃特性 賽陽柔性納米氈 900 極低的導熱系數；柔性，可與彎曲面貼合 賽陽納米氣凝膠復合絕熱氈 650 疏水性，抗

70、拉強度高，不掉粉、不掉渣 賽陽異形制品-高隔熱、抗熱震沖擊性能優良 罐體底部保溫結構 賽陽輕質莫來石磚-可任意切割；強度高，抗剝離性能好等 賽陽高密度板 1260 高強度、低熱導率 資料來源：魯陽節能光熱行業產品應用手冊 2019-10，光大證券研究所整理 敬請參閱最后一頁特別聲明-23-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 4 4、投資建議投資建議 在新能源裝機快速增長的背景下，光熱儲能電站迎來快速發展；其應用場景不僅限于電力場景，亦可為工商業提供工業蒸汽、供暖等。目前我國在建光熱儲能電站裝機規模達 2695MW，測算其對應市場規模約 808.5 億元；隨著風光大基地

71、的持續推進，以及“雙碳”約束下北方采暖路徑的變化，光熱儲能市場有較大擴容潛力。光熱玻璃、保溫材料市場有望迎來擴容。建議關注：建議關注：安彩高科安彩高科（6 600207.SH00207.SH），安彩高科光熱玻璃有望率先實現國產替代、其光伏壓延產能亦正在加速擴張，且由于其經營天然氣業務（21 年營收占比 53.3%），故在成本環節具備自供管道天然氣等優勢。風險提示：光熱玻璃業務推進不及預期、光伏玻璃業務推進不及預期、純堿等原材料價格上漲不及預期。魯陽節能魯陽節能（0 002088.SZ02088.SZ），魯陽節能為國內陶瓷纖維領域絕對龍頭，其產品已廣泛應用于國內外光熱儲能場景；2022 年 6

72、月外資股東奇耐對魯陽節能發起并完成要約收購，奇耐對其控股后，公司有望融入奇耐的全球供應鏈，且產品線也將更為豐富，與奇耐協同值得期待，大股東賦能有望助力公司增長走上快車道。風險提示：行業需求增長不及預期、公司市場份額提升不及預期。表表 1313：光熱發電行業光熱發電行業重點上市公司盈利預測、估值與重點上市公司盈利預測、估值與評級評級 證券證券 代碼代碼 公司公司 名稱名稱 收盤價收盤價 （元）（元）EPS(EPS(元元)P/E(x)P/E(x)投資評級投資評級 21A21A 22E22E 23E23E 21A21A 22E22E 23E23E 600207.SH 安彩高科 8.98 0.24 0

73、.32 0.43 38 29 21/002088.SZ 魯陽節能 25.01 1.05 1.23 1.56 24 20 16 買入 資料來源：wind，安彩高科為 wind 一致盈利預測，魯陽節能為光大證券研究所預測，股價時間為 2022-8-18 5 5、風險分析風險分析 國內光熱發電項目招投標推進不及預期國內光熱發電項目招投標推進不及預期 “十四五”期間光熱發電項目招投標推進不及預期將會影響國內光熱裝機容量增速，進而導致上游各企業收入不及預期。其他儲能方式擠占市場風險其他儲能方式擠占市場風險 電化學儲能、抽水蓄能等其他儲能方式或對光熱儲能產生擠出效應，從而減小光熱儲能市場份額。技術迭代技術

74、迭代風險風險 新技術的更迭或將破壞原有光熱發電產業鏈，威脅上游部分企業的生存發展。新能源發電新能源發電投資投資不及預期不及預期風風險險 光熱發電行業發展與光伏發電、風電行業發展具有一定關聯性，我國新能源發電相關投資不及預期會對光熱發電裝機產生較明顯影響。敬請參閱最后一頁特別聲明-24-證券研究報告 建筑和工程建筑和工程/非金屬非金屬類類建材建材 行業及公司評級體系行業及公司評級體系 評級評級 說明說明 行行 業業 及及 公公 司司 評評 級級 買入 未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 15%以上 增持 未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 5%至 15%；中性 未來

75、6-12 個月的投資收益率與市場基準指數的變動幅度相差-5%至 5%；減持 未來 6-12 個月的投資收益率落后市場基準指數 5%至 15%；賣出 未來 6-12 個月的投資收益率落后市場基準指數 15%以上；無評級 因無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使無法給出明確的投資評級?；鶞手笖嫡f明：基準指數說明：A 股主板基準為滬深 300 指數；中小盤基準為中小板指；創業板基準為創業板指；新三板基準為新三板指數；港股基準指數為恒生指數。分析、估值方法的局限性說明分析、估值方法的局限性說明 本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大

76、不同。本報告采用的各種估值方法及模型均有其局限性，估值結果不保證所涉及證券能夠在該價格交易。分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告，并對本報告的內容和觀點負責。負責準備以及撰寫本報告的所有研究人員在此保證，本研究報告中任何關于發行商或證券所發表的觀點均如實反映研究人員的個人觀點。研究人員獲取報酬的評判因素包括研究的質量和準確性、客戶反饋、競爭性因素以及光大證券股份有限公司的整體收益。所有研究人員保證他們報酬的任何一部分不曾與，不與，也將不會與本報告中具

77、體的推薦意見或觀點有直接或間接的聯系。法律主法律主體聲明體聲明 本報告由光大證券股份有限公司制作，光大證券股份有限公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格，負責本報告在中華人民共和國境內（僅為本報告目的，不包括港澳臺）的分銷。本報告署名分析師所持中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格編號已披露在報告首頁。中國光大證券國際有限公司和 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 是光大證券股份有限公司的關聯機構。特別聲明特別聲明 光大證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）創建于 1996 年，系由中國光大（集團）總公司投資控股的全國性綜合類股份制證券公司，是

78、中國證監會批準的首批三家創新試點公司之一。根據中國證監會核發的經營證券期貨業務許可，本公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。本公司經營范圍：證券經紀；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問；證券承銷與保薦；證券自營；為期貨公司提供中間介紹業務；證券投資基金代銷；融資融券業務；中國證監會批準的其他業務。此外，本公司還通過全資或控股子公司開展資產管理、直接投資、期貨、基金管理以及香港證券業務。本報告由光大證券股份有限公司研究所（以下簡稱“光大證券研究所”）編寫，以合法獲得的我們相信為可靠、準確、完整的信息為基礎，但不保證我們所獲得的原始信息以及報告所載信息之準確性和完整性。光大證券研究

79、所可能將不時補充、修訂或更新有關信息，但不保證及時發布該等更新。本報告中的資料、意見、預測均反映報告初次發布時光大證券研究所的判斷，可能需隨時進行調整且不予通知。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議?？蛻魬灾髯鞒鐾顿Y決策并自行承擔投資風險。本報告中的信息或所表述的意見并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。不同時期，本公司可能會撰寫并發布與本報告所載信息、建議及預測不一致的報

80、告。本公司的銷售人員、交易人員和其他專業人員可能會向客戶提供與本報告中觀點不同的口頭或書面評論或交易策略。本公司的資產管理子公司、自營部門以及其他投資業務板塊可能會獨立做出與本報告的意見或建議不相一致的投資決策。本公司提醒投資者注意并理解投資證券及投資產品存在的風險，在做出投資決策前，建議投資者務必向專業人士咨詢并謹慎抉擇。在法律允許的情況下，本公司及其附屬機構可能持有報告中提及的公司所發行證券的頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或正在爭取提供投資銀行、財務顧問或金融產品等相關服務。投資者應當充分考慮本公司及本公司附屬機構就報告內容可能存在的利益沖突，勿將本報告作為投資決策的唯一信賴依據。本

81、報告根據中華人民共和國法律在中華人民共和國境內分發，僅向特定客戶傳送。本報告的版權僅歸本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式、任何目的進行翻版、復制、轉載、刊登、發表、篡改或引用。如因侵權行為給本公司造成任何直接或間接的損失，本公司保留追究一切法律責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。光大證券股份有限公司版權所有。保留一切權利。光大證券股份有限公司版權所有。保留一切權利。光大證券研究所光大證券研究所 上海上海 北京北京 深圳深圳 靜安區南京西路 1266 號 恒隆廣場 1 期辦公樓 48 層 西城區武定侯街 2 號 泰康國際大廈 7 層 福田區深南大道 6011 號 NEO 綠景紀元大廈 A 座 17 樓 光大證券股份有限公司關聯機構光大證券股份有限公司關聯機構 香港香港 英國英國 中國中國光大光大證券國際證券國際有限公司有限公司 香港銅鑼灣希慎道 33 號利園一期 28 樓 EverbrightEverbright SuSun Hung Kai(UK)Company Limitedn Hung Kai(UK)Company Limited 64 Cannon Street，London，United Kingdom EC4N 6AE