【公司研究】山東威達-電動工具配件龍頭加速成長電動車換電產業趨勢再添新柴-20200906（21頁）.pdf

1、 1 電動工具電動工具配件龍頭配件龍頭加速成長加速成長， 電動車換電產業趨勢再電動車換電產業趨勢再 添新柴添新柴 電動工具配件隱形冠軍電動工具配件隱形冠軍加速成加速成長長，1200 億市場靜待拓展億市場靜待拓展 公司是世界鉆夾頭行業的龍頭企業，擁有電動工具領域全球高端客戶 群。近年來公司拓展到電動工具電池包、開關、砂輪等領域，通過鉆 夾頭行業的優勢地位為這些板塊導流，不斷擴大客戶覆蓋度。業務收 入從 2010 年的 2.93 億元提升到 2019 年的 11.31 億元，復合增長率 16.19%。今年疫情影響下，海外及國內中小企業經營壓力增大，公司 市占率提升，上半年增速提升至 25.30%，

2、后續有望繼續加速。 根據 MarketsandMarkets 預測，全球電動工具市場在 2020 年將達到 295 億美元，預計到 2025 年，行業市場空間將達到 369 億美元，復合 增速達到 4.6%。公司產品立足中高端市場，工程師紅利將充分體現， 有望逐步蠶食對手份額，確保長期穩健增長。 電動車換電電動車換電產業浪潮滾滾而來產業浪潮滾滾而來，公司掌握先發優勢站立潮頭公司掌握先發優勢站立潮頭 換電商業模式及其顯著優質已經得到市場認可。今年來政策層不斷加 碼推動。將換電站寫入新基建名單、豁免換電車補貼減少、推出首個 換電國標等，政策不斷加碼落地。寧德時代、上汽、軟銀、欣旺達、 東風柳汽等知

3、名電池廠、整車廠、投資機構紛紛加入換電行列，產業 大潮來臨已不可阻擋。 換電站對于消防在內的安全要求、可靠性要求極高，需要長時間的經 驗積累及設計磨合。公司從 2017 年起為蔚來汽車提供換電設備，設計 經驗豐富，有望成為蔚來及其它布局換電站客戶的優先選擇，并受益 汽車行業的高商務壁壘，或將長期保持競爭優勢。 短期來看，2021 年僅蔚來和北汽新能源已披露的換電站建設規劃，將 帶來 11.84 億設備需求；從中長期來看，預計到 2025 年，換電站設備 市場空間將達到 180 億元。公司卡位優勢明顯，業績彈性巨大。 投資投資建議：建議： 公司身處電動工具配件 1200 億市場， 優勢業務帶動其

4、它業務逐步滲透， 品類擴張、滲透率提升、客戶集中度提升都確保其長期穩健增長。電 動車換電產業趨勢來臨，公司的先發優勢又有望轉化為長期壁壘，業 績彈性加大。我們預計公司 2020 年-2022 年凈利潤分別為 2.06、3.22、 4.48 億元。維持“買入-A”評級，給予目標價 13.62 元，對應動態估值 27.80 倍。 風險提示：風險提示：中美經貿摩擦加劇、換電模式及政策推進不及預期、蔚來 換電站建設不及預期、配件價值量波動的風險 (百萬元百萬元) 2018 2019 2020E 2021E 2022E 主營收入主營收入 1,662.0 1,575.1 1,878.9 2,451.4 3

5、,045.5 凈利潤凈利潤 155.3 -117.9 206.68 322.5 447.6 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 09 月月 06 日日 山東威達山東威達（002026.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 證券研究報告 基礎件 投資評級投資評級 買入買入-A 維持維持評級評級 6 個月目標價：個月目標價： 13.62 元元 股價（股價（2020-09-04） 10.64 元元 Tabl e_Market I nf o 交易數據交易數據 總市值（百萬元）總市值（百萬元） 4,469.85 流通市值 （百萬元）流通市值 （百萬元） 4,4

6、69.85 總股本（百萬股）總股本（百萬股） 420.10 流通股本 （百萬股）流通股本 （百萬股） 420.10 12 個月價格區間個月價格區間 4.49/11.05 元 Tabl e_C hart 股價表現股價表現 資料來源：Wind資訊 升幅升幅% 1M 3M 12M 相對收益相對收益 16.96 90.21 53.4 絕對收益絕對收益 14.9 114.08 100.95 李哲李哲 分析師 SAC 執業證書編號：S1450518040001 崔逸凡崔逸凡 分析師 SAC 執業證書編號：S1450519090004 021-35082396 Tabl e_R eport 相關報告相關報告

7、 山東威達：主業穩健增長， 電動車換電站打開成長空 間/李哲 2020-08-25 山東威達：電動工具配件 龍頭，換電設備前景廣闊/ 李哲 2020-08-19 -18% 0% 18% 36% 54% 72% 90% 2019-092020-012020-05 山東威達 基礎件 中小板指 2 每股收益每股收益(元元) 0.37 -0.28 0.49 0.77 1.07 每股凈資產每股凈資產(元元) 5.91 5.54 6.03 6.80 7.95 盈利和估值盈利和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 市盈率市盈率(倍倍) 28.8 -37.9 21.6 13.9 10.

8、0 市凈率市凈率(倍倍) 1.8 1.9 1.8 1.6 1.3 凈利潤率凈利潤率 9.3% -7.5% 11.0% 13.2% 14.7% 凈資產收益率凈資產收益率 6.3% -5.1% 8.2% 11.3% 13.4% 股息收益率股息收益率 0.8% 0.8% 0.2% -0.1% -0.8% ROIC 6.8% -7.0% 11.0% 16.4% 20.6% 數據來源：Wind 資訊，安信證券研究中心預測 mNnOnQtOoMoPtPrMxPzQtQaQ9R6MpNoOmOmMfQrRzQlOrRsN8OrRxOvPmOtRMYnQmO 3 公司深度分析/山東威達 內容目錄內容目錄 1.

9、 山東威達：電動工具配件隱形冠軍山東威達：電動工具配件隱形冠軍 . 5 2. 電動工具主業帶動業績穩步提升，計提完成財務報表干凈電動工具主業帶動業績穩步提升，計提完成財務報表干凈 . 5 2.1. 業績穩步提升，在手訂單充裕 . 5 2.2. 電動工具配件：現金牛業務，營收及利潤率均穩步提升. 7 2.3. 濟南一機：機床行業十八羅漢之一，業績有望減虧. 8 2.4. 德邁科：智能制造解決方案提供商，業績有望回升. 8 3. 電動工電動工具市場規模具市場規模 295 億美元，鉆夾頭帶動其他配件發展億美元，鉆夾頭帶動其他配件發展 . 10 3.1. 全球電動工具配件市場空間今年 177 億美元，

10、2025 年 221 億美元 . 10 3.2. 世界鉆夾頭行業的龍頭企業：市占率領先，客戶資源優質 .11 3.3. 鉆夾頭業務帶動電動工具配件營收快速增長 .11 4. 電動車換電電動車換電浪潮已至，占據先發優勢打開成長新空間浪潮已至，占據先發優勢打開成長新空間 . 12 4.1. 政策力推+多方主體入場，換電方興未艾 . 12 4.2. 換電模式逐步搭建，發展障礙一一消除 . 14 4.3. 預計 2025 年，換電模式帶來 180 億設備需求 . 15 4.3.1. 短期：僅考慮北汽、蔚來，明年將有 9.3 億設備需求. 16 4.3.2. 中長期：預計 2025 年，換電站將會帶來

11、180 億元市場空間 . 16 4.4. 公司提前布局換電設備，有望受益換電模式加速普及 . 17 5. 盈利預測及風險提示盈利預測及風險提示 . 17 6. 風險提示風險提示. 18 圖表目錄圖表目錄 圖 1：公司上市以來，公司電動工具配件品類不斷拓展 . 5 圖 2：山東威達主要產品一覽. 5 圖 3：山東威達股權及子公司情況. 5 圖 4：公司營業收入及增速（單位：億元）. 6 圖 5：公司歸母凈利潤及增速（單位：億元） . 6 圖 6：公司 2019 年大幅計提資產減值和信用減值（萬元） . 6 圖 7：公司存貨及預收賬款情況（單位：億元）. 6 圖 8：公司償債比例情況. 7 圖 9

12、：公司帶息付債情況. 7 圖 10：山東威達電動工具配件營收及同比增速 . 7 圖 11：山東威達電動工具配件及整體毛利率情況 . 7 圖 12：山東威達母公司應收賬款明細（2019 年） . 8 圖 13：公司銷售收現比情況 . 8 圖 14：濟南一機營收及利潤情況（單位：億元）. 8 圖 15：德邁科營業收入及凈利潤（單位：億元）. 9 圖 16：公司商譽情況（單位：億元） . 9 圖 17：全球各地區電動工具市場復合增速 . 10 圖 18：山東威達鉆夾頭產品示例 .11 圖 19：上海拜騁營收及凈利潤情況（單位：億元） . 12 圖 20：精密鑄造營收及凈利潤情況（單位：億元） . 1

13、2 4 公司深度分析/山東威達 圖 21：山東威達主營及電動配件業務情況 . 12 圖 22：換電標準體系. 14 圖 23：國標 GB/T 340132017 中，5 種電動商用車的電池箱尺寸 . 15 圖 24：斯沃普股權結構情況 . 17 圖 25：蔚來換電站示例 . 17 表 1：公司業務及對應部分客戶情況（2015 年 12 月）. 9 表 2：電動工具行業按按加工對象分類. 10 表 3：中央及地方近期促進換電模式政策匯總 . 13 表 4：換電模式相較于充電模式的好處一覽. 13 表 5：近期產業鏈龍頭布局換電模式事件一覽 . 14 表 6：充電模式對于不同市場主體均存在一定痛點

14、 . 15 表 7：近期公布的換電車型 . 15 表 8：換電站建設項目投資預測 . 16 表 9：換電站設備需求測算 . 16 表 10：公司業務收入拆分（單位：億元） . 18 5 公司深度分析/山東威達 1. 山東威達：電動工具配件山東威達：電動工具配件隱形冠軍隱形冠軍 公司立足鉆夾頭業務，持續進行業務擴展公司立足鉆夾頭業務，持續進行業務擴展。山東威達始建于 1976 年，早期以各類鉆夾頭研 制生產為主業，主要產品包括扳手左夾頭、手緊鉆夾頭、自緊鉆夾頭、自鎖鉆夾頭共四個系 列、 兩百多種產品。 公司通過外部收購和內部業務拓展， 產品門類日益豐富， 拓展到鉆夾頭、 開關、 鋸片和粉末冶金產

15、品等。 同時， 又通過收購德邁科、 濟南一機等拓展到機器人自動化、 數控機床制造等領域。 圖圖 1：公司上市以來，公司上市以來，公司電動工具配件品類不斷拓展公司電動工具配件品類不斷拓展 圖圖 2：山東威達主要產品一覽山東威達主要產品一覽 時間點時間點 增加業務增加業務 2005/4/27 粉末冶金配件 2005/9/15 鋸片、帶鋸條 2008/3/24 精密鑄造 2011/3/22 電動工具及配件、電子開關、 金屬鑄、鍛加工 資料來源：公司公告、安信證券研究中心 資料來源：公司官網、安信證券研究中心 公司于 2004 年 7 月在深圳中小板上市，目前公司控股股東為山東威達集團有限公司，持股

16、比例 34%，實控人為自然人楊桂模。子公司方面，公司現轄上海拜騁電器有限公司、濟南 第一機床有限公司、蘇州德邁科電氣有限公司、山東威達粉末冶金有限公司、山東威達鋸業 有限公司、威海威達精密鑄造有限公司等子分公司十幾家。 圖圖 3：山東威達股權及子公司情況山東威達股權及子公司情況 資料來源：公司公告、安信證券研究中心 (注：不含持股5%以下的股東) 2. 電動工具電動工具主業主業帶動業績穩步提升，計提完成財務報表干凈帶動業績穩步提升，計提完成財務報表干凈 2.1. 業績穩步提升，業績穩步提升，在手訂單充裕在手訂單充裕 公司的營收及利潤公司的營收及利潤連年連年穩步提升穩步提升。公司上市以來，營收利

17、潤一直保持增長。2020H1 實現收 入 7.88 億元， 同比增長 8.42%， 其中 Q2 實現收入 4.66 億元， 同比增長 31.78%。 2019 年， 業績虧損來自公司大幅計提資產減值損失，2018 年資產減值項目僅為 2732 萬元，而 2019 6 公司深度分析/山東威達 年計提了 2.92 億資產減值損失， 其中， 對收購蘇州德邁科電氣有限公司形成的商譽計提 2.17 億元， 剔除資產減值損失的影響， 2019 年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.74 億元， 同比保持增長。2020 年 H1，公司實現歸母凈利潤 8273 萬元，同比增長 19.26%。其中 Q2 實現

18、歸母凈利潤 5224 萬元，同比增長 31.82%，業績增長提速。 圖圖 4：公司營業收入及增速（單位：億元）公司營業收入及增速（單位：億元） 圖圖 5：公司歸母凈利潤及增速（單位：億元）公司歸母凈利潤及增速（單位：億元） 資料來源：公司公告、安信證券研究中心 資料來源：公司公告、安信證券研究中心 公司公司在手訂單充沛在手訂單充沛，整體業績有保障，整體業績有保障。公司的存貨和預收賬款的規模也隨著公司營收規模的 提升而提升，2020 年 H1 公司存貨達 5.56 億元，較 2019 年年底增加 5493 萬元，預收賬款 達 8479 萬元，較 2019 年年底增加 935 萬元,預示公司目前在

19、手訂單較為充裕。 圖圖 6：公司：公司 2019 年大幅計提資產減值和信用減值年大幅計提資產減值和信用減值（萬元）（萬元） 圖圖 7：公司存貨及預收賬款情況（單位：億元）公司存貨及預收賬款情況（單位：億元） 資料來源：公司公告、安信證券研究中心 資料來源：公司公告、安信證券研究中心 公司償債公司償債指標指標較高，且無有息負債較高，且無有息負債。公司的流動比率和速動比率均遠遠大于 1，說明企業資 產的變現能力越強，短期償債能力較強，同時，公司帶息債務降至 0，可見公司經營穩健， 風險控制情況較好，幾乎沒有還本付息的壓力。 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 2 4 6 8

20、 10 12 14 16 18 20112013201520172019 營業總收入 營收同比 -200% -150% -100% -50% 0% 50% 100% 150% -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 20112013201520172019 歸母凈利潤 歸母凈利同比 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 201420152016201720182019 資產減值損失 信用減值損失 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 0 1 2 3 4 5 6 7 2010201220142

21、01620182020H1 存貨 預收賬款(右軸） 7 公司深度分析/山東威達 圖圖 8：公司償債比例情況公司償債比例情況 圖圖 9：公司帶息付債情況公司帶息付債情況 資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：Wind，安信證券研究中心 2.2. 電動工具電動工具配件配件：現金牛業務，現金牛業務，營收及利潤率均穩步提升營收及利潤率均穩步提升 電動工具配件業務營收持續增長， 毛利率波動中提升電動工具配件業務營收持續增長， 毛利率波動中提升。 電動工具配件業務是公司的傳統業務， 在營收中占比達到 72%（2019 年） ，近年來，電動工具配件業務持續保持 10%以上增長， 為整體業績提升提供

22、了堅實的基礎。同時，由于公司電動工具配件定位高端市場，主要為海 外電動工具龍頭供貨，所以公司毛利率受到匯率影響較大，但是整體來看，電動工具配件業 務的毛利率逐步提升，并且帶動公司整體毛利率逐步提升。 圖圖 10：山東威達電動工具配件營收及同比增速山東威達電動工具配件營收及同比增速 圖圖 11：山東威達電動工具配件及整體毛利率情況山東威達電動工具配件及整體毛利率情況 資料來源：Wind、安信證券研究中心 資料來源：Wind、安信證券研究中心 電動工具配件業務電動工具配件業務收款周期短，收款周期短，為公司提供穩定現金流。為公司提供穩定現金流。配件類產品一般“一手交錢，一手 交貨” ，通常賬期較短，

23、從山東威達應收賬款明細來看，99%的應收賬款均為 1 年以內，公 司電動工具業務在營收、毛利持續提升的同時，也為公司帶來持續不斷的現金流，帶動公司 業績良性健康發展。 公司公司銷售收現比持續提升銷售收現比持續提升，現金充?？癸L險能力強?，F金充?？癸L險能力強。公司銷售收現比持續提升至超過 1，說 明公司從主營業務收入中獲得現金的能力較強，在行業中的競爭地位較好。據 2020 年半年 報，公司賬面現金達到 5.89 億，占到總資產的 19.33%，公司資產負債率為 21.88%，負債 較少。較高的現金儲備和較低的負債率有利于公司抵御經營方面的不利影響，也有利于新的 投資機會來臨時，公司可以快速進行

24、投資擴產。 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 2015/12/31 2016-06-30 2016-12-31 2017-06-30 2017-12-31 2018-06-30 2018-12-31 2019-06-30 2019-12-31 2020-06-30 流動比率 速動比率 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 2015/12/31 2016-06-30 2016-12-31 2017-06-30 2017-12-31 2018-06-30 2018-12-31 2019-06-30 2019-12-31 2020-06-30 帶息債務/全部投入資本(%)

25、 帶息債務/全部投入資本(%) 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 2 4 6 8 10 12 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20192020H1 電動工具配件（億元） 電動工具配件同比（右軸） 0.2 0.22 0.24 0.26 0.28 0.3 0.32 201020122014201620182020H1 電動工具配件毛利率 整體毛利率 8 公司深度分析/山東威達 圖圖 12：山東威達母公司應收賬款明細（山東威達母公司應收賬款明細（2019 年）年） 圖圖 13：公司銷售收現比情況公司銷售收現比情況 資料來源：Wind、安信證券研究中心

26、 資料來源：Wind、安信證券研究中心 2.3. 濟南濟南一機：一機：機床行業十八羅漢之一機床行業十八羅漢之一，業績有望減虧，業績有望減虧 濟南一機曾躋身新中國機床行業“一五”期間的“十八羅漢”廠，也是國內第一家與外商合 作的機床企業，近年來，受宏觀經濟形勢、行業競爭激烈、技術更新換代、客戶需求升級以 及汽車、消費電子等部分重點下游行業景氣度下降等因素的不利影響，企業、客戶的設備投 資意愿下降，市場需求減少。 公司充分計提減值，軍品需求提升帶動業績減虧公司充分計提減值，軍品需求提升帶動業績減虧。2019 年，公司依據企業會計準則的 相關規定，對濟南一機計提固定資產減值準備 946.49 萬元、

27、存貨減值準備 5,298.48 萬元。 濟南一機在軍工機床優勢比較明顯，今年軍品需求增加，帶動一機營收提升，利潤減虧。 圖圖 14：濟南一機營收及利潤情況濟南一機營收及利潤情況（單位：億元）（單位：億元） 資料來源：公司公告、安信證券研究中心 2.4. 德邁科：智能制造解決方案提供商，德邁科：智能制造解決方案提供商，業績業績有望回升有望回升 德邁科技術領先，客戶德邁科技術領先，客戶資源資源優質優質。公司業務包括工廠自動化、物流自動化及裝備、機器人及 智能裝備等三部分業務。其中，工廠自動化方面，過程及批次自動化業務是蘇州德邁科的傳 統優勢業務，服務的客戶超過 80%以上為跨國公司在中國的工廠以及

28、國內的頂尖企業，包括 陶氏化學、漢高、阿克蘇諾貝爾、杜邦、瑪氏食品、光明乳業等。物流自動化方面，蘇州德 1年以內 99% 1年以內 1-2年 2-3年 3-4年 4-5年 5年以上 75 80 85 90 95 100 105 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 201420152016201720182019 2020H1 銷售商品提供勞務收到的現金 銷售商品提供勞務收到的現金/營業收入(%)(右軸） -1 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 2014H2 2015H1 2015H2 2016H1 2016H2 2017H1 2017

29、H2 2018H1 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 營業收入 凈利潤 9 公司深度分析/山東威達 邁科研究開發出包括智能存儲、智能監控、智能輸送和智能貨運站 4 大核心智能物流技術。 表表 1：公司業務及對應部分客戶情況（：公司業務及對應部分客戶情況（2015 年年 12 月）月） 業務業務 客戶客戶 工廠自動化業務工廠自動化業務 陶氏化學、漢高、阿克蘇諾貝爾、杜邦、瑪氏食品、光明乳業 物流自動化及裝備物流自動化及裝備 米其林、大眾汽車、京東、順豐、唯品會、南京機場 機器人及智能裝備業務機器人及智能裝備業務 富士康 資料來源：山東威達機械股份有限公司發行股份購買資產并募

30、集配套資金暨關聯交易報告書、安信證券研究中心 蘇州德邁科積累了大量的國際優質客戶及國內知名客戶，如美國的瑪氏食品、百事食品、億 滋食品、GE、美卓礦機、德國的艾森曼、法國的阿爾斯通等，國內包括著名電商企業京東、 順豐速運、光明乳業、蒙牛等，并與美國羅克韋爾、德國西門子、法國施耐德、美國通用電 氣、ABB 等眾多國際知名自動化廠商始終保持著緊密的合作關系。 圖圖 15：德邁科營業收入及凈利潤德邁科營業收入及凈利潤（單位：億元）（單位：億元） 資料來源：公司公告、安信證券研究中心 短期業績短期業績下滑下滑，拓展換電設備等新業務有望推動業績回升，拓展換電設備等新業務有望推動業績回升。德邁科自動化水平

31、領先，服務客 戶主要是外資企業，2019 年受到中美貿易關系影響，部分外資企業撤資，延緩自動化設備 投資，使得公司 2019 年業績受到不利影響。今年上半年受疫情影響有所虧損，預計下半年 會有所好轉。同時，德邁科與蔚來成立合資公司斯沃普，斯沃普的換電設備業務有望受益換 電模式的興起，推動業績回升。 圖圖 16：公司商譽情況（單位：億元）公司商譽情況（單位：億元） 資料來源：Wind、安信證券研究中心 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 2,0162,0172,01820192020H1 營業收入 凈利潤 0 0.03 2.47 0.30 0 0.5 1 1.5 2 2.5

32、 3 20092010-20152016-20182019- 10 公司深度分析/山東威達 公司商譽減值計提充分，資產質量得到提升公司商譽減值計提充分，資產質量得到提升。公司通過收并購擴大業務外延的同時，也積累 了較多的商譽，公司 2010 年收購上海拜騁，積累了 333.3 萬元商譽，2016 年收購德邁科和 精密鑄造后，商譽賬面價值提升至 2.47 億元，2019 年，公司對收購蘇州德邁科形成的商譽 計提 2.17 億元，商譽賬面價值降至 3026.4 萬元，大大化解商譽暴雷風險。 3. 電動工具電動工具市場規模市場規模 295 億美元億美元，鉆夾頭帶動其他配件發展鉆夾頭帶動其他配件發展

33、3.1. 全球電動工具全球電動工具配件配件市場空間市場空間今年今年 177 億美元，億美元，2025 年年 221 億美元億美元 電動工具行業屬于先進裝備制造業范疇，電動工具行業屬于先進裝備制造業范疇，應用范圍廣闊應用范圍廣闊。電動工具是以電動機或電磁鐵為動 力，通過傳動機構驅動工作頭的一種機械化工具，可以大大減輕勞動強度、提高工作效率, 實現手工操作機械化。電動工具是生活中使用最廣泛的五金工具，因為其結構輕盈、攜帶便 利、出產效率較高、能耗低等特點，已成為家庭生活中不可缺少的工具。在工業上，電動工 具被普遍應用于航天航空、高鐵建設、船舶制造、汽車、模具制造產業等裝備制造業領域以 及建筑道路、

34、裝飾裝潢、木業加工、金屬加工等領域。 表表 2：電動工具行業按按加工對象分類電動工具行業按按加工對象分類 類別類別 常用工具常用工具 金屬切削類金屬切削類 電鉆、往復鋸、型材切割機等 砂磨類砂磨類 角磨機、砂光機、圓砂機、砂帶機等 裝配類裝配類 電動扳手、螺絲刀、電動脹管機等 建筑道路類建筑道路類 電錘、沖擊電鉆等 林木加工類林木加工類 電圓鋸、曲線鋸、電木銑、修枝機等 農牧園林類農牧園林類 電動割草機、剪刀型草剪、手持式割草機、草坪修邊機、剪毛機等 采掘礦山類采掘礦山類 電動鑿巖機、巖石電鉆等 鐵道類鐵道類 枕木電鉆、枕木電鎬等 其他類其他類 電焊機、雕磨機、電噴槍等 資料來源：前瞻產業研究

35、院、安信證券研究中心 電動工具行業穩步增長，前景持續向好電動工具行業穩步增長，前景持續向好。從出貨量來看，電動工具行業一直保持較為穩定的 增長。行業的增長動力來自電動工具在工業上的應用范圍不斷擴大，以及家用場景下 DIY 的 需求不斷增加。根據 MarketsandMarkets 預測，全球電動工具市場在 2020 年將達到 295 億 美元， 預計到 2025 年， 行業市場空間將達到 369 億美元， 復合增速達到 4.6%。 從地區來看， 亞太和北美地區增速較快， 根據 Data Bridge Market Research 預測， 亞太地區、 北美地區、 歐洲地區和中東地區電動工具市場復合增長率為 5.50%、4.90%、4.40%和 3.40%。 圖圖 17：全球各地區電動工具市場復合增速全球各地區電動工具市場復合增速 資料來源：Data Bridge Market Research、安信證券研究中心 5.50% 4.90% 4.40% 3.40% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 亞太地區 北美地區 歐洲地區 中東地區 11 公司深度分析/山東威達 2020 年電動工具配件市場空間約為年電動工具配件市場空間約為 177 億美元，到億美元，到 2025 年增長至年增長至 221 億美元億美元。 山東威達經營的電動工具配件以電動工具核心配件為主，包括鉆夾