2025年古井貢酒報告合集（共27套打包）

1、居民收入穩步提升，消費升級如火如荼隨著中國經濟快速發展，城鎮居民人均可支配收入和人均食品煙酒支出穩步提升。最近五年居民人均可支配收入增速 7%左右，居民收入的穩步提升為消費升級奠定堅實基礎。與此同時，居民人均食品煙酒支出從內 2014 年的 4494 元穩步提升至 2020 年的 6397 元，年化復合增速為 6.1%，保持較快增長。過去十年中國經濟快速發展，帶動高凈值人群和中產階級人群快速壯大。以可投資資產1000 萬人民幣作為高凈值人群標準，我國高凈值人群數量由 2010 年的 73 萬人爆發式增長至 2018 年 167 萬人，預計 2023 年將達到。

2、關鍵假設 1、省內外消費升級，推動次高端擴容：未來省內主流白酒價格帶將繼續從 80-200 元向 200-300 元進行升級，消費升級推動省內中高端和次高端價位段的產品獲得擴容的紅利。古井在安徽市場中市占率第一，龍頭優勢將更有利于享受省內消費升級帶來的紅利。省外市場次高端消費升級繼續，目前次高端價位段占白酒收入的 13%左右，16-20 年規模增長 CAGR=27%，以價增為主，我們預計未來五年規模 CAGR=14%。 2、古井在安徽競爭優勢明顯：過去成功打造了獻禮版、古 5 等大單品，當前古 8 正值放量階段，未來隨著主流價格帶進一步往 200-300 元。

3、1) 次高端先行，加大渠道投入，培育消費氛圍。古井初期以低端產品打入河南市場，集中做 50 元以下的產品，給河南消費者造成一種中低檔產品的認知，導致之后推更高端的產品時消費者認可度不高。在這之后古井進行了策略調整，重新以古20為核心產品向省外推廣，重建品牌形象。加大費用投入，加大渠道投入力度，給與經銷商以豐厚的渠道利潤來帶動古20銷售。2) 行業平穩期以周邊泛區域化方式逐步進行省外擴張。洋河作為少數成功以地產酒走入全國化行列的名酒，有其時代背景的原因，即在白酒黃金十年上行期通過拔高產品價格帶，把高端產品推向全。

4、1 Table_First 公 司 研 究 公 司 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 證證 券券 研研 究究 報報 告告 古井貢酒（古井貢酒（000596.SZ000596.SZ） 省內省內外拓展條件成熟，外拓展條件成熟，向向第二個百億第二個百億業績業績前進前進 投資要點：投資要點： 名酒基因助力公司品牌價值提升，中國酒文化為業務發展保駕護航。名酒基因助力公司品牌價值提升，中國酒文化為業務發展保駕護航。 古井貢酒及其收購的黃鶴樓酒業均因百年品牌歷史和優質產品獲得全國評 酒大會的認可，成為所在地唯一上榜名酒，助力品牌高端化發展。中國擁 有。

5、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 1 證券研究報告證券研究報告 公司研究/深度研究 2020年11月18日 食品飲料食品飲料/飲料制造飲料制造 當前價格(元)： 226.01 目標價格(元)： 276.00 龔源月龔源月 SAC No. S0570520100001 研究員 張晉溢張晉溢 SAC No. S0570519030001 研究員 010-56793951 陳羽鋒陳羽鋒 SAC No. S0570513090004 研究員 SFC No. BPX276 025-83387511 張墨張墨 SAC No. S0570119030032 聯系人 1古井貢酒古井貢酒(000596 SZ,買入買入): 收入持續改善，收入持續改善， 穩步邁向雙百億穩步邁向。

6、食品飲料食品飲料/飲料制造飲料制造 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 / 30 古井貢酒古井貢酒（000596.SZ） 2020 年 09 月 06 日 投資評級：投資評級：增持增持（首次首次） 日期 2020/9/4 當前股價(元) 239.99 一年最高最低(元) 277.58/99.01 總市值(億元) 1,208.59 流通市值(億元) 920.60 總股本(億股) 5.04 流通股本(億股) 3.84 近 3 個月換手率(%) 48.17 股價走勢圖股價走勢圖 數據來源：貝格數據 緊抓升級機遇，緊抓升級機遇，加速省外擴張加速省外擴張 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 張宇光（分析師）張宇光（分析師）。

7、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券證券研究報告研究報告|公司公司深度報告深度報告 日用消費日用消費 |白酒白酒 強烈推薦強烈推薦-A（維持維持） 古井貢酒古井貢酒000596.SZ 當前股價：241.03 元 2020年年09月月03日日 200億的實現路徑和投資價值分析億的實現路徑和投資價值分析 基礎數據基礎數據 上證綜指 3405 總股本（萬股） 50360 已上市流通股（萬股） 38360 總市值（億元） 1214 流通市值（億元） 925 每股凈資產（MRQ） 18.3 ROE（TTM） 20.3 資產負債率 36.8% 主要股東 安徽古井集團有限責 任公司 主要股東持股比例 53.89% 股價表現股。

8、 證券研究報告 古井貢酒古井貢酒（000596） 公司研究/首次覆蓋 主要觀點： 摘要摘要 古井貢酒作為安徽地方白酒龍頭， 中短期內立足省內產品結構升級、 提 升市場份額仍可望量價齊升； 中長期有望依托次高端細分行業， 發力區 域市場持續擴容。當前公司仍處于成長期核心階段，中長期價值凸顯。 安徽地產酒龍頭，躋身百億俱樂部安徽地產酒龍頭，躋身百億俱樂部 古井是徽酒龍頭，2008 年推出年份原漿系列，依托小區域、高占有、 滾動發展的“三通工程”渠道營銷模式，成功實現了名酒復蘇，重塑了 安徽地產酒品牌形象，20082019 年公司營業收。

9、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 評級評級：買入買入（維持維持） 市場價格：市場價格：136136. .5050 分析師：范勁松分析師：范勁松 執業證書編號：執業證書編號：S0740517030001 電話：021-20315733 Email： 分析師：龔小樂分析師：龔小樂 執業證書編號：執業證書編號：S0740518070005 Email： 研究助理研究助理：房昭強：房昭強 Email： 基本狀況基本狀況 總股本(百萬股) 504 流通股本(百萬股) 384 市價(元) 136.50 市值(百萬元) 68,796 流通市值(百萬元) 52,416 股價與股價與行業行業- -市場走勢對。

10、 公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 古井貢酒古井貢酒（000596） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 03 月月 04 日日 投資投資評級評級 行業行業 食品飲料/飲料制造 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 124.25 元 目標目標價格價格 146 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 383.60 流通A 股股本(百萬股) 383.60 A 股總市值(百萬元) 47,662.30 流通A 股市值(百萬元) 47,662.30 每股凈資產(元) 17.05 資產負債率(%) 31.74 一年內最高/最低(元) 158.10/75.81 作者作者 劉暢劉暢 分析師 SAC 執業證書編。

11、 證券研究報告 1 報告摘要報告摘要： 核心邏輯一：核心邏輯一：區域消費升級持續，公司領跑徽酒區域消費升級持續，公司領跑徽酒 （1）省內白酒品牌牢牢守住中高端價位，逐步上攻次高端價格帶。省內白酒品牌牢牢守住中高端價位，逐步上攻次高端價格帶。從省內競爭格局 看，100300 元的中高端價格帶被省內品牌壟斷；公司積極打入此價格帶并取得領跑 地位。安徽市場經過多輪消費升級，古井、口子窖高端主力產品已脫離競爭最激烈、 利潤相對較薄的中高端價位，進入 300600 元的次高端市場。 （2）古古井持續提價，價井持續提價，價 格上行幅度。