2025年紫光股份報告合集（共29套打包）

1、新基建拉動ICT 基礎設施需求持續上行新基建推動中國數字化轉型，帶動網絡設備新需求近年來，全球經濟數字化發展趨勢愈加明顯，數字經濟規模持續擴大，數字經濟成為了全球經濟發展的新動能。傳統產業加速向數字化、網絡化、智能化轉型升級, 產業數字化轉型升級成為驅動全球數字經濟發展的關鍵主導力量。在新冠疫情期間，數字經濟發展展現出極高的韌性，疫情進一步加速了百行百業的數字化轉型進程。云計算、大數據、人工智能、物聯網、5G、區塊鏈等為代表的新一代數字技術迅猛發展、數 字技術加速集成優化、軟件定義理念加快了基礎設施向高。

2、網絡芯片啟動量產，“芯云網邊端”五指成拳。新華三基于 16nm 工藝具備高級編程能力的智擎660 芯片于7 月30 日正式啟動量產。智擎系列芯片全面商用，將為國內 ICT 產業構建完整的網絡芯片供應鏈體系，為智能網絡建設注入動力。此外，公司積極進軍網絡通信芯片領域，不斷提升公司核心競爭力。紫光云：定位同構混合云，提供一站式云計算解決方案紫光云成立于 2018 年。紫光云是紫光集團“芯云戰略”的重要組成部分，專注于同構混合云技術，聚焦于智慧城市運營，公有云研發、運營及銷售，產業互聯網等業務。2020 年，紫光股份收購紫光長青持。

3、WLAN 領域長期深耕，多元產品對接細分需求。自 2003 年發布第一款無線 AP 至今，新華三在 WLAN 領域擁有超過 600+項專利技術，深耕場景化產品和解決方案，不斷引領企業級無線演進潮流。2020 年，公司新發布 16 款 Wi-Fi 6 產品，至此連續發布 27 款Wi-Fi 6 場景化無線接入點(AP)，形成室內、室外、高密、集中部署、分布部署、工業部署等豐富的場景化解決方案。隨著數字化轉型的進一步深化，各行業無線高速訪問需求呈現暴增態勢，用戶業務場景也越發細分，公司 WLAN 匹配個性化需求能力優勢將顯現。5G、云計算等產業發展+政策驅動，拉動網。

4、在國內三大運營商移動電信聯通的采購體系中，傳統上移動招標量最大，且招標網更新較為及時，聯通招標信息更新間隔相對較大。2020 年移動，電信，聯通的總資本開支分別為 1808，848，677 億￥?？紤]到運營商采購和資本開支結構大體上有相似性，我們認為通過移動招標網的數據可以大體等比例推算中國市場的整體情況。整理分析近五年其對高端路由器招投標數據，我們發現：招標的高端路由器臺數是在逐步上升的；我們可以看出從 2015 年到 2021 年，高端路由器的標段數量從不足 1000 臺，到 19 年突破 7000 臺，2021 年也超過 4000 臺；具體性能。

5、品牌融合及渠道復用+產品高端化升級，有望推動細分市場份額提升我們認為公司以交換機、路由器、服務器等為代表的傳統業務，其收入增長的路徑包括：1）受益于行業成長紅利；2）受益于公司份額提升。根據 IDC 數據，2019 年國內服務器、存儲器、交換機、路由器及 WLAN 市場規模合計達到 2095.6 億元。紫光股份控股子公司新華三集團在交換機市場及 WLAN 市場保持領先地位，2019 年市場份額分別為 35.5%和 30.9%，位居行業第二和第一。而在服務器、存儲器及路由器市場，公司市場份額與行業第一名仍有較為顯著的差距。我們認為公司未來有望借助。

6、5G 網絡負載大，催化 SDN 需求大幅提升。SDN 技術的目的是解決電信業務云化的問題，通過架構重構將軟件控制層與硬件轉發層分離，達到統一調配、靈活部署和節約資本開支的目的。根據 IDC 數據，全球 SDN 市場 2014 年到 2020 年 CAGR 為 53.9%，增長迅速，2020 年 SDN 市場規模達 125 億美元。根據 CCW Research 數據，2017-2019 年中國 SDN 市場規模呈現逐年增長態勢，且增速處于較高水平;2020 年中國 SDN 市場規模達 27.1 億元，同比增長 44.4%。隨著網絡負載量的持續增加，預計 SDN 市場規模將在 2023 年超過 60 億元。行業集中度高，新。

7、1. 新華三公司核心資產。傳統企業網路由器交換機全球領先，同時拓展服務器、存儲業務補齊IT全產業鏈。借勢5G網絡IT化轉型切入運營商數通及新網絡（SDN/NFV）市場，業務、技術全面對標思科、華為，空間廣闊競爭力突出份額有望再提升。2. 網絡設備龍頭廠商，與華為企業網+運營商業務全線對標.（1）技術層面：提供技術領先的計算、網絡、存儲和安全全棧產品，在融合平臺開放計算等云計算智能應用領域處于全球領先地位。作為全球新一代云計算基礎設施建設和行業智能應用服務的領先者，全面、深度布局“云網邊端芯”產業鏈，具備從通用型產品到。

8、 - 1 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場價格（人民幣） ： 27.17 元 目標價格（人民幣） ：42.09-42.09 元 市場數據市場數據(人民幣人民幣) 總股本(億股) 28.60 已上市流通 A股(億股) 28.60 總市值(億元) 777.08 年內股價最高最低(元) 34.77/27.17 滬深 300 指數 4651 深證成指 13022 羅露羅露 分析師分析師 SAC 執業編號：執業編號：S1130520020003 新網絡領先供應商新網絡領先供應商，中國，中國產業產業數字化賦能者數字化賦能者 公司基本情況公司基本情況(人民幣人民幣) 項目項目 2018 2019 2020E 2021E 2023E 營業收入(百萬元) 48,306。

9、 證券證券研究報告研究報告公司深度公司深度 通信設備通信設備 云計算龍頭， 價值云計算龍頭， 價值望重望重估估 1、公司公司是中國是中國領先的一站式云計算軟硬件解決方案提供商。領先的一站式云計算軟硬件解決方案提供商。子 公司新華三幾乎可提供云計算所需的全套軟硬件產品，包括網 絡、計算、存儲、安全、云管理平臺及 WLAN 設備等，主要產主要產 品在國內市占率普遍品在國內市占率普遍 TOP2， 多項產品與華為呈現 “雙寡頭格局” 。， 多項產品與華為呈現 “雙寡頭格局” 。 例如交換機、企業級路由器、服務器、超融合、下一代防火。

10、 請務必閱讀正文之后的免責條款 從思科發展看云計算龍頭成長之路 從思科發展看云計算龍頭成長之路 紫光股份（000938）投資價值分析報告2020.3.16 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 顧海波顧海波 首席通信分析師 S1010517100003 美國思科美國思科公司是全球路由器、交換機霸主公司是全球路由器、交換機霸主，思科在，思科在創立創立發展期發展期曾曾實現實現收入收入 12 年增長年增長 3400 倍，倍， 估值估值最高達到最高達到 165 倍倍 PE， 步入成熟轉型期后成為科技行業最佳現金， 步入成熟轉型期后成為科技行業最佳現金牛。

11、 首 次 報 告 【 公 司 證 券 研 究 報 告 】 紫光股份 000938.SZ 紫光股份受益于運營商和海外市場 突破 核心觀點核心觀點 研發驅動創新，具備頂尖基因的企業設備龍頭研發驅動創新，具備頂尖基因的企業設備龍頭：1）紫光股份起源于清華大 學，是中國改革開放后最早的校辦企業之一，教育部為最終實際控制人，目 前是我國 ICT 和云綜合業務龍頭企業。公司業務結構清晰，業務經營實體 主要由三大子公司完成，其中新華三是重要利潤貢獻主體。2）公司董事長 和總裁均為運營商出身。出于公司戰略性考慮，董事長親任新華三總裁，多 位高管具備電。

12、 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 紫光紫光股份股份（0 00093800938） ：企業網龍頭企業網龍頭 發力發力運營商運營商市場市場 紫光集團系列報告之二 2020 年 02 月 13 日 推薦首次 紫光股份紫光股份 公司公司報告報告 5G 組網部署組網部署 SDN/NFV 已成共識已成共識，未來，未來 10 年迎來超高速發展年迎來超高速發展。5G 時代 的流量爆發性與業務復雜性， 是 1G-4G 時代所未有的， 需要重構網絡結構。 目前，網絡重構的阻礙是設備廠商鎖定的傳統模式下，南北接口不。

13、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 信息技術信息技術 紫光股份紫光股份(000938) 增持增持 合理估值： 元 昨收盤： 40.03 元 （維持評級） 通信通信 2020年年 06月月 05日日 一年該股與一年該股與上證綜指上證綜指上證綜指上證綜指走勢比走勢比 較較 股票數據股票數據 總股本/流通(百萬股) 2,043/2,043 總市值/流通(百萬元) 81,778/81,778 上證綜指/深圳成指 2,919/11,139 12 個月最高/最低(元) 52.20/25.24 相關研究報告：相關研究。

14、 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 Table_Title IT 產業核心資產，多千億賽道創新布局 Table_Title2 紫光股份(000938) Table_Summary 主主要觀點要觀點: : 新華三新華三作為公司核心資產，傳統企業網路由器交換機全球領作為公司核心資產，傳統企業網路由器交換機全球領 先，同時拓展服務器、存儲業務補齊先，同時拓展服務器、存儲業務補齊 I IT T 全產業鏈。全產業鏈。 借勢借勢 5 5G G 網絡網絡 I IT T 化轉型切入運營商數通及新網絡（化轉型切入運營商數通及新網絡（S SDNDN/ /NFVNFV）市）市 場，業務、技術全面對標思科、華為，。

15、 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 1 核心邏輯：核心邏輯：5G5G通信發展通信發展+ +云基礎設施建設加速云基礎設施建設加速+ +網絡重構網絡重構云化趨勢云化趨勢+ +海外市場拓展海外市場拓展 紫光（新華三）紫光（新華三）布局云基礎設施全產業鏈，布局云基礎設施全產業鏈，積極打造“云積極打造“云-網網-端”戰略，推動紫光前進端”戰略，推動紫光前進 的核心驅動是：的核心驅動是：5G 通信技術發展通信技術發展+流量持續增長云基礎設施建設加速流量持續增長云基礎設施建設加速+網絡重構下的云。