2025年乳制品/奶制品/乳業報告合集（共42套打包）

1、本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 1 報告摘要：報告摘要： 8 月模擬組合：月模擬組合：瀘州老窖瀘州老窖（25%）、）、今世緣今世緣（25%）、）、燕京啤酒燕京啤酒（25%）、）、伊利股伊利股 份份（25%）。）。7 月民生食飲模擬組合五糧液（五糧液（25%）、洋河股份（）、洋河股份（25%）、燕京?。?、燕京啤 酒 （酒 （25%） 、 伊利股份 （） 、 伊利股份 （25%） 綜合收益率+21.34%， 跑贏中信食品飲料指數 （+17.88%） 、 上證綜指（+12.75%）及滬深 300 指數（+10.90%）。 白酒：白酒：高端高。

2、下沉市場奶粉消費及 潛在消費行為洞察白皮書 奶粉市場現狀與趨勢 01 奶粉選購行為洞察 02 奶粉品牌認知洞察 03 解析：下沉市場營銷密碼 04 01 奶粉市場現狀與趨勢 人口出生數量及出生率持續走低，2019嬰兒奶粉線上銷售額超過150億，增長率為14.31%，零輔 食、嬰幼兒營養品規模增長率超26% 1640 1687 1655 1846 1758 1523 1465 12.08% 12.37% 12.07% 12.95% 12.43% 10.94% 10.48% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年 2013-2。

3、請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 Table_Title 星星之火，可以燎原 Table_Title2 羊奶粉行業系列報告之奶源篇 Table_Summary 主要觀點主要觀點: : 羊奶粉產量遠低于牛奶粉，羊奶海外供應優勢強羊奶粉產量遠低于牛奶粉，羊奶海外供應優勢強 2018 年中國羊奶粉銷售額為 80 億元，在中國嬰幼兒配方 奶粉中占比 4.9%。主要原因是羊奶粉產量羊奶粉原料羊奶和羊 乳清蛋白產量的短缺和奶山羊規?；B殖企業數量較少。 2018 年全球奶山羊出欄量亞洲和歐洲占比分別為 52.22% 和 4.43%；全球山羊奶產量亞洲和歐洲分別為 52.69%和 16.64%。雖然。

4、1 證券研究報告證券研究報告 公司研究/首次覆蓋 2020年02月20日 食品飲料食品飲料/飲料制造飲料制造 當前價格(元)： 18.76 合理價格區間(元)： 22.5523.37 賀琪賀琪 執業證書編號：S0570515050002 研究員 0755-22660839 李晴李晴 執業證書編號：S0570518110003 研究員 021-28972093 張晉溢張晉溢 執業證書編號：S0570519030001 研究員 010-56793951 資料來源：Wind 國產國產奶酪奶酪領導者步入領導者步入成長快車道成長快車道 妙可藍多(600882) 國產國產奶酪領導者步入成長快車道奶酪領導者步入成長快車道 公司受益于奶酪行業高成長性和寬。

5、證券研究報告 / 公司深度報告 國民奶酪第一品牌，乘行業東風快速騰飛國民奶酪第一品牌，乘行業東風快速騰飛 報告摘要報告摘要： 奶酪行業進入量價齊升階段，增長潛力巨大，國內品牌有望突圍。奶酪行業進入量價齊升階段，增長潛力巨大，國內品牌有望突圍。我國 乳制品消費升級趨勢明顯，奶酪是整個乳制品行業中增速最快的細分品 類。 2019 年我國奶酪市場規模達 65.5 億， 2009-2019 年 CAGR為 22.18%， 進入量價齊升階段。Euromonitor 預計 2020 至 2025 年奶酪零售市場規 模 CAGR 為 11%-12%, 2025 年有望達到 113 億。2019 年我國奶酪人。

6、研究源于數據1研究創造價值 嘉必優：嘉必優：國內國內 ARA 產業領導者，產業領導者，以研發為壁壘的平臺以研發為壁壘的平臺 型公司，型公司，圍繞嬰配奶粉大客戶加速拓展圍繞嬰配奶粉大客戶加速拓展 DHA 業務業務 方正證券研究所證券研究報告方正證券研究所證券研究報告 嘉必優(688089) 公司研究 食品飲料行業食品飲料行業 公司深度報告 2020.05.10/推薦(首次) 首席分析師：首席分析師： 薛玉虎 執業證書編號： S1220514070004 E 聯系人：聯系人： 于暢 Email： 歷史表現：歷史表現： 數據來源：wind 方正證券研究所 相關研究相關研究 母。

7、證券研究報告 請務必閱讀正文后免責條款部分 2020 年年 01 月月 23 日日 深度深度研究研究 宏觀研究宏觀研究 研究所 證券分析師： 樊磊 S0350517120001 021-60338120 奶粉奶粉 VS 早教孰弱？醫療早教孰弱？醫療 VS 養老誰強？養老誰強？ 站在站在 2025 年看中國系列：人口與需求結構年看中國系列：人口與需求結構 相關報告 2020 年中國宏觀經濟展望：出清之痛 2019-12-08 證監會放松定增業務監管影響幾何？： A 股 定增規模有望顯著恢復2019-12-08 中國經濟如何擺脫房地產依賴？：大幕開 啟2019-10-30 檸檬市場與金融供給側改革系列（五）。

8、建議投資者謹慎判斷，據此入市，風險自擔。 食品飲料食品飲料行業行業 謹慎推薦（首次） 國產頭部品牌崛起，疫情下國產頭部品牌崛起，疫情下有望有望加速加速進口替代進口替代 風險評級：中風險 奶粉行業深度報告 2020 年 6 月 17 日 黃秀瑜 SAC 執業證書編號： S0340512090001 電話：0769-22119455 郵箱： 投資要點：投資要點： 海外疫情對進口奶粉市場沖擊海外疫情對進口奶粉市場沖擊。 2019年進口奶粉約占國內嬰幼兒奶粉消 費市場的51%，主要進口來源國為歐盟、新西蘭及澳大利亞，這些國家 均爆發了較為嚴重的新冠疫情。 海外疫情對進。

9、請請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明明 海海 外外 研研 究究 行行 業業 深深 度度 研研 究究 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 乳乳品品 推薦推薦 ( ( 首次首次 ） 重點公司重點公司 重點公司 評級 中國飛鶴 6186.HK 未評級 澳優 1717.HK 未評級 H 第二梯隊為雅培6.7%/美贊臣6.1%/君樂寶5.5%/伊利5.3%/美素佳兒5.1%/ 澳優 5.0%/ H brand power is the strategy.ics; brand power is the strategy. Because the business model of infant formula business is B2B2C. Therefore, the inherent 。

10、證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 國產奶粉龍頭強勢增長國產奶粉龍頭強勢增長路徑路徑&原因原因 奶粉行業深度跟蹤報告2020.5.28 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 薛緣薛緣 首席食品飲料 分析師 S1010514080007 顧訓丁顧訓丁 食品飲料分析師 S1010519110002 未來，奶粉行業未來，奶粉行業預計預計溫和增長，消費屬性決定中國奶粉市場望誕生高市占率龍溫和增長，消費屬性決定中國奶粉市場望誕生高市占率龍 頭。最近頭。最近 1-2 年，國外品牌高端年，國外品牌高端/超高端產品增長沒有抵補主流大單品份額丟失，超高。

11、伐謀伐謀-中小盤主題中小盤主題 1 / 22 2020 年 05 月 14 日 中小盤主題-休閑零食系列（四） ：百 草味 50 億嫁入百事，休閑零食龍頭價 值凸顯-2020.2.23 中小盤主題-休閑零食系列深度 （三） ：休閑零食第一大品類，烘焙行 業跑馬圈地正當時-2020.1.9 中小盤主題-休閑零食系列深度 （二） ： 海外借鑒， 國內亟待龍頭崛起 -2019.12.13 休閑零食系列深度（五） ：休閑零食系列深度（五） ： 小小奶酪棒，撬動奶酪千億市場需求小小奶酪棒，撬動奶酪千億市場需求 中小盤主題中小盤主題 任浪（分析師）任浪（分析師） 孫金鉅（分析師）孫金鉅。

12、請參考最后一頁評級說明及重要聲明 投資評級：投資評級：推薦推薦（首次首次） 報告日期：報告日期：2020 年年 04 月月 27 日日 分析師：劉鵬 S1070520030002 021-31829686 行業表現行業表現 數據來源：貝格數據 相關報告相關報告 2020-04-24 2020-04-21 2020-04-08 鮮奶鮮奶首現雙位數增長，首現雙位數增長，有望成為又一黃有望成為又一黃 金價值投資賽道金價值投資賽道 食品飲料食品飲料行業專題報告行業專題報告 股票名稱 EPS PE 20E 21E 20E 21E 光明乳業 0.46 0.52 28 28 新乳業 0.37 0.46 31 25 資料來源：Wind,長城證券研究所 鮮奶。

13、1 研究創造價值 原奶供需緊平衡時代來臨，上下游聯動加強原奶供需緊平衡時代來臨，上下游聯動加強 方正證券研究所證券研究報告方正證券研究所證券研究報告 行業深度報告 行業研究 食品飲料行業食品飲料行業 2020.04.01/推薦 首席分析師：首席分析師： 薛玉虎 執業證書編號： S1220514070004 E-mail： 分析師：分析師： 劉潔銘 執業證書編號： S1220515070003 E-mail： 重要數據：重要數據： 上市公司總家數上市公司總家數 100 總股本總股本( (億億股股) ) 882.02 銷售收入銷售收入( (億元億元) ) 5712.18 利潤總額利潤總額( (億元億元) ) 。

14、Table_Title 隨風潛入夜，潤物細無聲 Table_Title2 低溫奶系列報告之一基礎篇 Table_Summary 主要觀點主要觀點: : 契合消費者需求，低溫奶趨勢向好契合消費者需求，低溫奶趨勢向好 低溫奶口感好，包裝精美有設計感，且能滿足消費者對營養價 值的高需求，2018 年預測低溫奶潛在客戶人群有望達到 3000 萬以上，行業有巨大的成長空間。同時，低溫奶保質期短，對 牧場、冷鏈運輸和渠道布局有很高的要求，或將成為行業壁 壘。 上下游布局競爭激烈，低溫奶品牌區域性強上下游布局競爭激烈，低溫奶品牌區域性強 中國奶源勢力分布基本成型，前四名。

15、公司深度報告公司深度報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格 1 of 26 華東華東乳制品龍頭乳制品龍頭 續寫續寫發展新篇章發展新篇章 光明乳業光明乳業（600597）深度深度報告報告 分析師：分析師： 劉瑀 SAC NO： S1150516030001 2020 年 06 月 19 日 投資要點：投資要點： 優質的低溫乳制品龍頭優質的低溫乳制品龍頭 光明乳業股份有限公司成立于 1996 年，是國內規模最大的乳制品企業之一。 公司在售產品主要包括液。

16、行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格 1 of 23 消費升級冷鏈助力消費升級冷鏈助力 巴氏殺菌乳有望駛入快車道巴氏殺菌乳有望駛入快車道 乳制品乳制品行業專題報告行業專題報告 專題研究小組成員專題研究小組成員： 劉瑀 2020 年 06 月 30 日 投資要點：投資要點： 整體發展趨近成熟，各子品類發展不一整體發展趨近成熟，各子品類發展不一 我國乳制品市場經過多年發展， 2019 年乳制品市場零售總。

17、1 / 31 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2020 年 03 月 18 日 公司研究證券研究報告 伊利股份伊利股份（600887.SH） 深度分析深度分析 乳制品乳制品龍頭國際賽道龍頭國際賽道揚帆起航揚帆起航 投資要點投資要點 優質優質白馬長期受益于行業規模增長白馬長期受益于行業規模增長。 2008-2018 年十年間，公司營業收入年均 復合增速 13.9%， 近 5 年復合增速 10.7%。 上市至今， 公司累計現金分紅 205.43 億元，分紅率達 50.6%。2018 年度，公司每股派發紅利 0.7 元（含稅），分紅 率達 66.1%，是優質的白馬龍頭。目前中國乳制品行業存在人。

18、行業行業報告報告 | 行業深度研究行業深度研究 1 食品飲料食品飲料 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 07 月月 15 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 劉暢劉暢 分析師 SAC 執業證書編號：S1110520010001 鄭蔚宇鄭蔚宇 聯系人 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 食品飲料-行業研究周報:白酒環比 持續改善，食品中報逐步確認預期 2020-07-13 2 食品飲料-行業研究周報:食品飲料 構建新景氣思維，不畏浮云還是高處不 勝寒 2020-07-06 3 食品飲料-行業點評:人造肉領航者 。

19、1 此文件為內部工作稿，僅供內部使用 報告編號19RI0841 2019 年中國乳制品行業概覽 分析師：劉霽樟 2019 年 11 月 概覽標簽：乳制品、液態乳、乳粉、干酪、規?；B殖 概覽摘要：乳制品是以生鮮牛（羊）乳及其制品為主要原材料，經加熱干燥、冷凍或發酵 等工藝加工制成的各種液體或固體食品。乳制品是中國國民消費品之一，含有人體全部 8 種必需氨基酸，具有營養豐富、易于人體消化的特點。中國乳制品企業主要集中在山東、 黑龍江、內蒙古、河北、河南等省份，五省企業數量之和約占中國乳制品企業總數的 45%。當前中國乳制品行業的競爭格。

20、2020年中國乳制品行業數據中臺研究報告 China Dairy Industry Data Mid-Office Solutions Report 2020 億歐智庫 Copyrights reserved to EO Intelligence, April 2020 EO Intelligence 2 研究背景 研究目的 前言 中國乳制品行業規模超三千億元，自20世紀90年代起，經歷蓄力、爆發、冷卻調整、高端國產化四大階段，目前中 國乳制品行業面臨增長、升級、多樣化的新時代痛點，其背后體現了全行業對精細化運營、全域優化、快速響應的 需求，傳統的數字化解決方案已經無法滿足行業需求，數據中臺能有效助力中國乳制品行業全域+敏捷數字化發展。。

21、The ongoing modernisation of Chinas dairy sector 中國乳制品行業的 現代化進程 中國乳制品行業的 現代化進程 中國乳制品行業的 現代化進程 中國乳制品行業的 現代化進程 - 2 - 簡介4 奶牛養殖行業6 增長停滯與養殖場整合7 奶牛養殖場現代化11 高昂的生產成本13 地理和季節性差異16 雄心勃勃的增長目標17 未來奶牛養殖場現代化18 乳制品加工行業19 整合產業結構20 上下游一體化和跨境擴張22 產品組合23 超高溫瞬時滅菌牛奶24 鮮奶24 酸奶25 冰淇淋27 奶酪29 嬰幼兒配方奶粉30 乳制品行業的政府相關政策34 成功的關鍵要素36 目錄 簡介 長。

22、證券證券研究報告研究報告 | 行業行業深度報告深度報告 日用消費日用消費| 乳制品乳制品 推薦推薦（維持維持）拐點之戰拐點之戰 2020年年03月月09日日 嬰幼兒配方奶粉行業深度報告二嬰幼兒配方奶粉行業深度報告二 上證指數上證指數3005 行業規模行業規模 占比% 股票家數（只）90.2 總市值（億元）25840.5 流通市值 （億元）23810.5 行業指數行業指數 %1m6m12m 絕對表現8.350.826.8 相對表現0.623.211.6 資料來源：貝格數據、招商證券 相關報告相關報告 1、 中國飛鶴（6186.HK）一貫好 奶粉，厚積正薄發2020-01-12 2、 內資的品牌時代：嬰。

23、1 低溫乳制品系列報告低溫乳制品系列報告巴氏奶消費風巴氏奶消費風起起正當時正當時 巴氏奶增長強勁，量價均有貢獻，巴氏奶增長強勁，量價均有貢獻，疫情疫情期間消費再教育期間消費再教育，前景看好前景看好。巴氏奶是以巴 氏消毒法進行滅菌處理的液體奶，該種滅菌方法能夠最大限度地保留鮮奶中的營養 成分和活性物質。根據歐睿數據，2019 年巴氏奶規模 343 億元，同比增 11.6%，仍 處成長期。2014-2018 年量 CAGR 5.7%，價 CAGR 2.8%，量價齊升；分品類，低 脂、50%脂肪、全脂鮮奶規模 2014-2018 年 CAGR 為 9.6%、9.7%、8.6%，滿足健 。