2025年水泥報告合集（共37套打包）

1、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 證券研究報告證券研究報告/行業行業深度深度報告報告 2020年年08月月05日日 建筑材料 中建材擬回 A 水泥資產全梳理 從業務、財務、競爭格局等多角度分析 評級評級：增持增持（維持維持） 分析師：孫穎分析師：孫穎 執業證書編號：執業證書編號：S0740519070002 Email： 研究助理：朱晉瀟研究助理：朱晉瀟 Email： 基本狀況基本狀況 上市公司數 82 行業總市值(百萬元) 12821 行業流通市值(百萬元) 10478 行業行業-市場走勢對比市場走勢對比 相關報告相關報告 【行業點評。

2、2020年中期投資策略線上交流會 姓名：鮑雁辛（分析師）姓名：黃濤（分析師）姓名：趙晨陽（分析師）姓名：花健祎（研究助理） 郵箱：郵箱：郵箱：郵箱： 電話：18676684351電話：15805519458電話：15821921712電話：18694075858 證書編號： S0880513070005證書編號： S0880515090001證書編號：S0880519100005證書編號：S0880118100059 證 券 研 究 報 告 好云無處不遮樓 2020年06月03日 建材行業2020年中期投資策略報告 行業評級：增持 繼續推薦早周期水泥，下半年玻璃可能出現V型反轉 2 / 2020年國泰君安中期投資策略線上交流會 投資要點。

3、行業報告 | 行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 建筑材料 證券研究報告 2020年07月26日 投資評級 行業評級 強于大市(維持評級) 上次評級 強于大市 作者 李華豐 分析師 SAC執業證書編號：S1110520060001 資料來源：貝格數據 相關報告 1 建筑材料-行業研究周報:中報普遍 預增顯示行業高景氣， 長期看好績優 股 2020-07-19 2 建筑材料-行業研究周報:中報捷報 頻傳，板塊關注度有望再次上升 2020-07-12 3 建筑材料-行業研究周報:淡季價格 承壓，積極布局優質標的 2020-07-05 行業走勢圖 持續看好消費建材的產業資本邏輯，。

4、東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 行 業 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 水泥和玻璃水泥和玻璃: : 高景氣度持續， 從下高景氣度持續， 從下 而上尋找彈性而上尋找彈性 建材行業建材行業20202020年年度展望年年度展望 2020 年 02 月 14 日 看好/維持 建材建材 行業行業報告報告 分析師分析師 趙軍勝 電話：010-66554088 郵箱： 執業證書編號：S1480512070003 研究助理研究助理 韓宇 電話：010-66554041 郵箱：hanyu_ 執業證書編號：S1480119070045 投資摘要： 水泥：水泥：2019 景氣度仍高，景氣度仍高，202。

5、請務必閱讀正文之后的免責條款 專項債專項債 vs. PPP： 為什么專項債是基建新支柱： 為什么專項債是基建新支柱 建筑&水泥行業專項債專題報告2020.3.9 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 羅鼎羅鼎 首席建筑&水泥 分析師 S1010516030001 專項債在發行機制、償付機制等多方面料將更直接有效專項債在發行機制、償付機制等多方面料將更直接有效地地拉動基建投資拉動基建投資?？紤]?？紤] 專項債額度有望擴容，且基建占比提升，專項債額度有望擴容，且基建占比提升，我們預測基建增速我們預測基建增速 9%-10%。如準財。如準財 政進。

6、東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 行 業 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 建材建材行行業：業：業績估值雙升力，內需水泥看業績估值雙升力，內需水泥看 今朝今朝 后疫情時代的中國制造崛起系列后疫情時代的中國制造崛起系列報告之二報告之二 2020 年 03 月 27 日 看好/維持 建材建材 行業行業報告報告 分析師分析師 趙軍勝 電話：010-66554088 郵箱： 執業證書編號：S1480512070003 分析師分析師 韓宇 電話：010-66554041 郵箱：hanyu_ 執業證書編號：S1480119070045 投資摘要： 疫情之下加碼投資或勢在必行。

7、1 1 行 業 及 產 業 行 業 研 究 / 行 業 深 度 證 券 研 究 報 告 建筑材料/ 水泥制造 2020 年 06 月 30 日 雨水不改全年水泥景氣格局，積極 布局淡季回調窗口 看好 厄爾尼諾現象專題報告 相關研究 證券分析師 戴銘余 A0230520010001 劉曉寧 A0230511120002 研究支持 劉爽 A0230119080001 聯系人 劉爽 (8621)23297818轉 本期投資提示： 近期水泥價格回落幅度超過此前預期，市場對水泥基本面展望的不確定性提升使得股價有 所回落。我們梳理期間負向因素，認為原因主要有三點：（1）此輪 6-7 月份的淡季雨水 超過傳統季節性；（2）海外需求。

8、西北水泥高彈性，西北水泥高彈性，B端品牌建材加速成長端品牌建材加速成長 非金屬建材與新材料行業深度報告非金屬建材與新材料行業深度報告 建材建材|非金屬材料非金屬材料 分析師：孫分析師：孫 穎（穎（S0740519070002） 2020.05.09 證券研究報告證券研究報告 2 投資要點投資要點 華東水泥韌性強，西北水泥高彈性。需求端，華東水泥韌性強，西北水泥高彈性。需求端，基建有望迎來新一輪擴張周期（財政赤字率提高、新增專項債更多投向基建、基建有望迎來新一輪擴張周期（財政赤字率提高、新增專項債更多投向基建、 穩就業等）；地產需求。

9、請務必閱讀正文之后的免責條款 基建復蘇節奏或有影響，全年仍將穩健增長 基建復蘇節奏或有影響，全年仍將穩健增長 建筑及水泥行業 2019-nCov 疫情專題報告2020.2.1 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 羅鼎羅鼎 首席建筑&水泥 分析師 S1010516030001 聯系人：楊暢聯系人：楊暢 復盤復盤 SARS，疫情對，疫情對當時當時景氣向上的建筑產業鏈影響有限。景氣向上的建筑產業鏈影響有限。展望展望本次疫情本次疫情，預預 計計主要影響為大范圍延遲復工及勞務人員返程遲緩，或影響基建復蘇節奏；主要影響為大范圍延遲復工及勞務人員。

10、2020.01.20 2021 不戰而勝不戰而勝，后工業時代的后工業時代的 “和平演變”“和平演變” 水泥行業水泥行業“大棋局”分析報告“大棋局”分析報告 鮑雁辛鮑雁辛(分析師分析師) 花健花健祎祎( (研究助理研究助理) ) 0755-23976830 0755-23976858 證書編號 S0880513070005 S0880118100059 本報告導讀：本報告導讀： 后工業化時代礦山資源化屬性增強，行業集中度提升走向“和平演變”時代，而“大后工業化時代礦山資源化屬性增強，行業集中度提升走向“和平演變”時代，而“大 國大城”新城鎮化方向開篇，區域布局領先的龍頭或不戰而勝，是估。

11、基本面向好確定性強，關注復工后需求回補 水泥行業專題報告 2020 年 02 月 26 日 婁永剛 首席分析師 丁士濤 行業分析師 馮孟乾 研究助理 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 1號樓6層研究開發中心 郵編：100031 信達證券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城區鬧市口大街 9 號院 1 號樓 基本面基本面向好向好確定性強，關注復工后確定性強，關注復工后需求回補需求回補 2020 年 2 月 26 日 核心推薦邏輯。核心推薦邏輯。受新冠疫情影響，2020 年水泥下游需求啟動較往年將會推遲，在市場需求啟動之前，水泥價格會有所承 壓，但。

12、行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 建筑材料建筑材料 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 09 月月 27 日日 投資投資評級評級 行業評級行業評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 李華豐李華豐 分析師 SAC 執業證書編號：S1110520060001 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 建筑材料-行業研究周報:水泥價格 持續提升，保碧基金參與上海天洋子公 司增資擴股 2020-09-20 2 建筑材料-行業研究周報:華東水泥 景氣領跑，地產鏈把握產業資本邏輯 2020-09-13 3 。

13、中信證券研究部中信證券研究部 羅鼎，楊暢羅鼎，楊暢 2020年06月29日 需求仍受強降雨影響，交通固投增速轉正佐證基建發力需求仍受強降雨影響，交通固投增速轉正佐證基建發力 （2020年年06月月22日日-2020年年06月月28日日） 水泥水泥行業行業 評級評級強于大市（維持）強于大市（維持） 注：本周指代2020.06.22-2020.06.28，上周指代2020.06.15-2020.06.21 。 核心觀點核心觀點 2 受持續強降雨影響受持續強降雨影響，發貨環比回落但仍高于去年同期發貨環比回落但仍高于去年同期，庫存繼續上升庫存繼續上升，整體價格有所下降整體價格有所。

14、自助者天助，風雨后終見彩虹 華西證券建筑建材戚舒揚團隊 水泥行業供給側改革5年復盤及 未來展望 2020年6月8日 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 僅供機構投資者使用 證券研究報告 行業深度報告行業深度報告 要點總結 1.供給側改革的概念最早于2015年提出，而回顧過去5年，除需求恢復需求恢復外，水泥行業還通過兼并重組、兼并重組、 競合策略改變、錯峰生產等方式競合策略改變、錯峰生產等方式改善供給端，使得行業利潤連創新高，同時資產負債率大幅下降， 去杠桿效果顯著。 2.在供給側改革概念提出的最初階段，由于國企在水泥行業。

15、中信證券研究部中信證券研究部 羅鼎羅鼎 首席建筑行業分析師首席建筑行業分析師 2020年4月13日 社融、挖掘機、水泥數據共同支撐印證基建發力社融、挖掘機、水泥數據共同支撐印證基建發力 （2020年年4月月6日日-2020年年4月月12日）日） 建筑建筑行業行業 評級評級強于大市（維持）強于大市（維持） 核心觀點核心觀點 2 社融超預期社融超預期，挖掘機單月銷量創紀錄挖掘機單月銷量創紀錄，水泥出貨率環比回升水泥出貨率環比回升，共同支撐逆周期調節下基建發力共同支撐逆周期調節下基建發力。4月10日，央行發布一季度 社融數據。3月社融新。

16、中信證券研究部 羅鼎，聯系人：楊暢 2020年02月16日 華東價格大幅下調以期轉移庫存，大部分產線正停產限產 （2020年02月10日-2020年02月16日） 水泥行業 評級強于大市（維持） 核心觀點 2 本周價格動態： 上漲區域（0） 持平區域（29） 下跌區域（2）：杭州 (-60元/噸，高標號)、鄭州 (-60元/噸，高標號) 上周價格動態： 上漲區域（0）持平區域（29）下跌區域（2） 價格信息分析：本周全國水泥市場價格環比繼續下行，均價464元/噸，漲幅-0.86%；價格下跌地區主要是浙江、河南，幅度 60元/噸。長三角地區個別龍頭欲通過價格下調向中轉商和。

17、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 公司研究/建材/建筑材料 證券研究報告 萬年青萬年青（000789）公司研究報告公司研究報告 2020 年 05 月 07 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 首次首次 覆蓋覆蓋 股票數據股票數據 Table_StockInfo 05 月 06 日收盤價 （元） 14.86 52 周股價波動（元） 8.20-14.86 總股本/流通 A 股（百萬股） 797/797 總市值/流通市值（百萬元） 11849/11849 相關研究相關研究 Table_ReportInfo 市場表現市場表現 Table_QuoteInfo -9.11% 3.89% 16.89% 29.89% 42.89% 55.89% 2019/。

18、中信證券研究部中信證券研究部 羅鼎，聯系人：楊暢羅鼎，聯系人：楊暢 2020年4月13日 需求復蘇下庫存明顯消化，資金端寬松料支持基建發力需求復蘇下庫存明顯消化，資金端寬松料支持基建發力 （2020年年04月月06日日-2020年年04月月12日日） 水泥水泥行業行業 評級評級強于大市（維持）強于大市（維持） 注：本周指代2020.04.06-2020.04.12，上周指代2020.03.30-2020.04.05。 核心觀點核心觀點 1 本周下游需求繼續復蘇本周下游需求繼續復蘇，價格整體平穩價格整體平穩，庫存壓力明顯緩解庫存壓力明顯緩解。本周水泥行業出貨率環比繼續回升。

19、中信證券研究部 羅鼎，聯系人：楊暢 2020年3月15日 下游需求如期穩步復蘇，定向降準料支持逆周期調節加碼 （2020年03月09日-2020年03月15日） 水泥行業 評級強于大市（維持） 注：本周指代2020.03.09-2020.03.15，上周指代2020.03.02-2020.03.08。 核心觀點 2 本周下游水泥需求如期穩步復蘇，庫存高位下為刺激下游提貨導致高價區域價格繼續下調。本周水泥行業出貨率環比繼續回 升，全國范圍內出貨率39.3%，環比+10.1pcts，去年同期（3月第二周）為71.5%；區域上看，除東北、西南以外出貨率均 提升10pcts以上，華南、西南出貨率已超過50%。。

20、請務必閱讀正文之后的免責條款 基建復蘇節奏或有影響，全年仍將穩健增長 基建復蘇節奏或有影響，全年仍將穩健增長 建筑及水泥行業 2019-nCov 疫情專題報告2020.2.1 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 羅鼎羅鼎 首席建筑&水泥 分析師 S1010516030001 聯系人：楊暢聯系人：楊暢 復盤復盤 SARS，疫情對，疫情對當時當時景氣向上的建筑產業鏈影響有限。景氣向上的建筑產業鏈影響有限。展望展望本次疫情本次疫情，預預 計計主要影響為大范圍延遲復工及勞務人員返程遲緩，或影響基建復蘇節奏；主要影響為大范圍延遲復工及勞務人員。

21、敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告 | 行業定期報告 原材料 | 建材 推薦（維持） 需求回暖竣工改善，關注水泥玻璃量價齊升 2020年07月25日 建材、建筑行業定期報告 上證指數 3197 行業規模 占比% 股票家數（只） 87 2.2 總市值（億元） 10647 1.5 流通市值（億元） 9278 1.7 行業指數 % 1m 6m 12m 絕對表現 17.5 28.9 53.8 相對表現 8.6 16.4 35.8 資料來源：貝格數據、招商證券 相關報告 1、建材行業大漲點評需求改善 集中度提升，產業賦能催化板塊行 情2020-07-20 2、建材、建筑行業定期報告基 建地產投資齊改善，看好消費建材需 求釋。

22、中信證券研究部 羅鼎，聯系人：楊暢 2020年03月22日 下游需求正迅速復蘇，專項債用于基建比例或繼續提升 （2020年03月16日-2020年03月22日） 水泥行業 評級強于大市（維持） 注：本周指代2020.03.16-2020.03.22，上周指代2020.03.09-2020.03.15。 核心觀點 2 本周下游水泥需求較快復蘇，價格繼續下調，庫存仍保持高位。本周水泥行業出貨率環比快速回升，全國范圍內出貨率 59.5%，環比+20.2pcts，去年同期（3月第三周）為80.5%；區域上看，除華北、東北以外出貨率均提升10pcts以上，華南、 華東、西南出貨率已超過70%。而生產線隨需求回升。

23、復盤：逆周期加碼+行業高景氣，超額收益或 再現 水泥行業投資策略 歷史復盤：基建周期疊加歷史復盤：基建周期疊加行業高景氣度往往帶來水泥板塊超行業高景氣度往往帶來水泥板塊超 額收益額收益。我們對 2008-2009、2014-2015 以及 2018-2019 三輪 基建周期進行復盤，發現在行業高景氣度時水泥板塊往往能夠 取得超額收益。我們以當年第一次宣布降息/降準日為起始， 最后一次宣布降準/降息日后一個季度為止作為區間，則三輪 周期中，2008-2009 及 2018-2019 兩個周期中板塊相對滬深 300 指數取得 55.8%/ 30.6%的超額收益，而在 2014-2015 周。

24、復盤：逆周期加碼+行業高景氣，超額收益或 再現 水泥行業投資策略 歷史復盤：基建周期疊加歷史復盤：基建周期疊加行業高景氣度往往帶來水泥板塊超行業高景氣度往往帶來水泥板塊超 額收益額收益。我們對 2008-2009、2014-2015 以及 2018-2019 三輪 基建周期進行復盤，發現在行業高景氣度時水泥板塊往往能夠 取得超額收益。我們以當年第一次宣布降息/降準日為起始， 最后一次宣布降準/降息日后一個季度為止作為區間，則三輪 周期中，2008-2009 及 2018-2019 兩個周期中板塊相對滬深 300 指數取得 55.8%/ 30.6%的超額收益，而在 2014-2015 周。

25、中信證券研究部 羅鼎，楊暢 2020年6月7日 進入雨季淡季，華南華東區域有多大下行空間？ （2020年6月1日-2020年6月7日） 水泥行業 評級強于大市（維持） 注：本周指代2020.06.01-2020.06.07，上周指代2020.05.25-2020.05.31 。 核心觀點 2 雨水天氣持續，發貨環比減弱，庫存略有回升，全國價格回落。受雨水影響，本周水泥行業出貨率明顯下降，全國范圍出貨 率80.5%，環比降低8.3pcts，去年同期（6月第一周）為81.8%；區域上看，西南/華中/華東/華北/西北/華南/東北出貨率為 95.5%/81.4%/80.7%/80.6%/77.2%/75.0%/58.8%，華南、華東、華中受。

26、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 證券研究報告證券研究報告/行業周報行業周報 2020年年08月月23日日 建筑材料|非金屬新材料 中報密集披露，關注水泥、玻纖板塊投資機會 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師：孫穎分析師：孫穎 執業證書編號：執業證書編號：S0740519070002 電話：021-20315782 Email： 研究助理：朱晉瀟研究助理：朱晉瀟 Email： 基本狀況基本狀況 上市公司數 82 行業總市值(億元) 13149 行業流通市值(億元) 10755 行業行業-市場走勢對比市場走勢對比 Table_Report 相關報告相。

27、股 票 研 究 股 票 研 究 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 冀東水泥冀東水泥（000401） 另類視角調研，看京津冀基建或大提速另類視角調研，看京津冀基建或大提速 鮑雁辛（分析師）鮑雁辛（分析師） 黃濤（分析師）黃濤（分析師） 0755-23976830 021-38674879 證書編號 S0880513070005 S0880515090001 本報告導讀：本報告導讀： 我們認為衛星數據顯示京津冀雄安及通州建設進度超過市場預期， 逆周期調控下京津我們認為衛星數據顯示京津冀雄安及通州建設進度超過市場預期， 逆周期調控下京津 冀基建彈性有望領跑全國，冀東水泥作為區域。

28、華新水泥（600801）公司深度報告 2020 年 06 月 22 日 請參考最后一頁評級說明及重要聲明 投資評級：投資評級：推薦推薦（首次首次） 報告日期：報告日期：2020 年年 07 月月 01 日日 目前股價 24.44 總市值（億元） 512.41 流通市值（億元） 332.84 總股本（萬股） 209,660 流通股本（萬股） 136,188 12 個月最高/最低 29.15/17.53 分析師：濮陽 S1070519050001 021-31829703 數據來源：貝格數據 下游需求加速復蘇，股息率優勢顯著下游需求加速復蘇，股息率優勢顯著 華新水泥華新水泥（600801）公司深度報告公司深度報告 2018A 2019A 202。

29、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 證 券 研 究 報 告 建筑材料 2020 年 03 月 27 日 寧夏建材 (600449) 寧夏水泥龍頭，電石渣困境破局后高彈性可期 報告原因：首次覆蓋 買入（首次評級） 投資要點： 寧夏水泥龍頭，價格處于絕對洼地。公司系中國建材集團旗下水泥企業，戰略布局以寧夏 為主，內蒙、甘肅為輔，是寧夏最大的水泥、商品混凝土生產企業，占據當地市場近 50% 的份額，在內蒙古、甘肅區域的企業規模也位居當地前列。但因為電石渣水泥的歷史遺留 問題，當地水泥價格面臨天花板，在水泥行業利潤再創新高的 2019 年，公司。

30、識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1 / 1919 Table_Page 行業專題研究|建筑材料 2020 年 6 月 19 日 證券研究報告 本報告聯系人： 李振興 010-59136627 建筑材料行業建筑材料行業 基建和地產投資基建和地產投資增速增速大幅大幅回升回升，水泥水泥淡季不淡淡季不淡，玻璃，玻璃需求持續恢復需求持續恢復 分析師：分析師： 鄒戈 分析師：分析師： 謝璐 SAC 執證號：S0260512020001 SAC 執證號：S0260514080004 SFC CE.no: BMB592 021-60750616 021-60750630 請注意，鄒戈并非香港證券及期貨事務監察委員會的注冊持牌人，不可。

31、）1210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 證 券 研 究證 券 研 究 報 告報 告 水泥行業深度研究報告（一） 推薦推薦（維持維持） 下游需求恢復下游需求恢復，延后的“春季躁動”延后的“春季躁動” 逆周期調節加碼，逆周期調節加碼，水泥需求有望維持景氣度水泥需求有望維持景氣度：水泥下游需求主要來自基建、房 地產以及農村建設，占比各為三分之一左右，新冠疫情沖擊下，2020 年經濟 增長可能面臨一定壓力，從近期相關財政政策、貨幣政策以及專項債的使用情 況來看，料基建增速將較去年有所加快，地產新開工不大可能出現大幅下。

32、東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。 東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客觀性 產生影響的利益沖突，不應視本證券研究報告為作出投資決策的唯一因素。 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息。

33、1/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 深 度 報 告 上峰水泥上峰水泥(000672) 報告日期：2020 年 09 月 01 日 一枝獨秀出華東，兼具成長和彈性的平衡者 上峰水泥深度報告 行 業 公 司 研 究 建 筑 材 料 ：王聰敏 執業證書編號：S1230518030001 ：021-8010 6031 ： 報告導讀報告導讀 公司盈利能力一枝獨秀，近 5 年凈利潤復合增長率超過 100%，近 3 年 凈資產收益率均超過 40%，遠高于同類企業，估值低、兼具成長和彈性 的平衡者。 投資要點投資要點 行業行業維持高景氣度，維持高景氣度，需求穩中有升需求穩中有升、局部有驚喜局部有驚。