FY2013-23 日本優衣庫營收復合增速為 2.7%，增長較為平緩。展望未來，考慮到2022 年優衣庫在日本男裝/女裝市場的市占率分別為 18.2%/16.0%，品牌認知度已經處于較高水平，我們認為日本市場仍會是公司的基本盤，但增量空間有限，預計營收的年均復合增長率將保持在 2%左右。若拆分增長驅動因素來看，我們認為該增長將主要源自于日本優衣庫持續采用“開高效大店、關低效小店”策略帶來的單店營收的提升，而門店數量將保持穩定。