形成本輪股債雙牛的主要環境包括：我國 GDP 實際增速在 2019 年三季度向下突破6.0%，疊加 2020 年初全球公共衛生事件爆發，央行在 2019 年 9 月之后開始進行多次降準降息，持續緩解實體經濟經營困難，2019 年 12 月中央經濟工作強調：“經濟下行壓力加大”和“六穩”，“確保經濟運行在合理區間”，經濟穩增長放在更突出位置，市場對政策預期較為積極，較為寬松的貨幣政策和充裕的市場流動性推動創業板指數持續上漲。債牛的原因主要有：隨著貨幣政策（多次降準降息）和財政政策（專項債擴容和抗疫特別國債發行）的連續發力，社融存量同比增速和 M1 走出低位區間轉頭向上。股牛僅經過短暫調整后并未結束的原因主要有：基本面持續修復，財政政策接續貨幣政策發力，海外釋放寬松預期。