過去貨幣政策執行框架是以適結構性流動性短缺”為核心的操作框架，但數量型中間變量面臨可測性、可控性、相關性均有所下降的問題。2014 年之前，外匯占款投放配合央票進行流動性的投放和回籠，屬于適被動實施框架”。2014 年后，央行逐步形成以適結構性流動性短缺”為核心的操作框架。在這一框架下，央行首要出發點是處理好事前準備金需求和供給的對比關系，主要是構建事前準備金需求大于供給的格局，即存在結構性的流動性短缺，使央行處于貸方的有利位置，進而獲取對流動性的掌控權。法定存款準備金制寬下，隨著存款的增長，金融機構對準備金的需求天然增長，也為央行采取適結構性流動性短缺”執行框架提供了制寬支撐。在這樣的操作框架下，央行通過公開市場操作向市場注入短期流動性，以彌補金融系統短期的流動性短缺，并通過降準釋放長期流動性填充流動性缺口或置換短期流動性。在這一過程中，央行也做了很多價格型框架的改革，但，體仍是在數量型框架下，央行觀測的主要中間變量仍是貨幣供應量。但近年來，貨幣供應量作為中間變量的問題加快顯現，主要包括三方面，一是金融創新模糊了貨幣層次界限，影響貨幣供應量可測性；二是貨幣乘數快速上升且波動加大，降低 M2目標的可控性；三是經濟發展進入新階段，數量指標與增長相關性顯著下降，這使得貨幣政策執行框架從適數量型”向適價格型”轉變。