國有企業估值仍存修復空間。PE 方面，2018 年 3 月后，由于央國企的市場整體表現平淡，國企整體相比于非國企長期有折價，尤其是 2019 年以來折價程度持續加大，建筑行業 PE 長期維持 10x 水平與央企相當，22 年開始估值修復略好于央企，截至 2023H1，央企、地方國企、建筑業 PE(TTM)估值為 8.11x、19.31x、10.18x，23 年以來估值有所修復但仍低于民營企業的 36.24x。PB 方面，地方國企估值水平趕上民營企業，建筑業略高于央企但 PB 估值仍有較大上升空間，截至 2023H1，央企、地方國企、建筑業、民營企業 PB 估值分別為 0.87x、3.04x、0.96x、3.02x。