險企債券投資傾斜利率債，兼顧中長期配置和信用風險防范。債券投資在保險資金運用中的主要作用是票息獲取、久期匹配和流動性管理，可投品種主要包括國債、地方政府債、政策性金融債、商業銀行債和中期票據等。2024 年截至 11 月末保險機構持有的銀行間債券余額中，利率債占比達 91.0%（地方政府債占比54.2%、國債占比 22.4%、政策性銀行債占比 14.4%），其中長期限的地方政府債同時具備利息收入免稅、彌補久期缺口和比價效應的優勢，對險企具有重要配置價值，近年被大幅增持。而信用債占比始終較低，主要是近年來資質下沉策略與期限利差策略的收益相當，但保險公司的投資文化、激勵機制與高收益債投資并不匹配，評級下沉的意義不大。從上市公司披露數據來看，2024H1 中國人保的債券投資中，國債及政府債占比為 45.3%持續攀升，金融債占比為 29.8%相對穩定，企業債占比為 24.9%顯著下降；中國平安的公司債券中，外部信用評級AA 及以上約 99.5%基本穩定，AAA 及以上約 62.6%占比下滑；中國太保的固定收益類資產久期為 10.2 年，逐年遞增趨勢明確。