中游建設運營商憑借技術優勢有望成為虛擬電廠的主角，建議關注東方電子、朗新科技、恒實科技。虛擬電廠處于行業發展早期，大的區域性的虛擬電廠具備電力基礎設施屬性，需要國網和南網的參與。小的區域性虛擬電廠更多承擔輔助服務，市場化民營資本或可以進入。我們認為前期的發展中，大的區域性的虛擬電廠是主體建設環節，“賣水人”中游建設運營商受益明顯，目前建設運營商綜合多種路線開展業務探索：一是獲得提供輔助服務并取得補償的合約，通過調節用戶負荷提供削峰填谷等輔助服務，調配可控資源提供發電容量；二是對電力市場價格波動進行預測，決策可調負荷的用電行為，代理購電業務，為用戶提供智能用電方案；三是引導分布式電源以最佳方式參與市場交易，包括簽訂交易合約、確定競價方式等。因此，運營商的聚合、調度、預測和交易結算能力或將成為競爭關鍵，我們建議關注東方電子、朗新科技、恒實科技。