然而，若將美日匯率與美日利差指標進行標準化處理后進行對比（圖 2），可以觀察到以下現象：盡管美日匯率的走勢與美日利差的走勢基本一致，尤其在 2022 年利差快速擴大階段，匯率同步升高，但自 2023 年以來，即便利差開始回落，美日匯率卻仍維持在高位，未能隨利差回調。這表明，僅以美日利差解釋日元匯率走勢存在著一定的局限性，特別是在美聯儲貨幣政策進入按兵不動階段后，匯率與利差之間的相關性呈現弱化跡象。