政策支撐有望推動供給側優化：由于需求增速落后于供給增速，2023H2-2024H1 光伏產業鏈價格呈現持續下跌跡象。截至目前，包括硅料、電池、組件價格已經出現企穩回升跡象，我們認為造成價格提升的主要因素在于：1）硅料減產預期發酵；2）國內組件招標價格托底+組件出海退稅比例下降。此外，11 月 20 日工信部發布《光伏制造行業規范條件（2024）》，要求新建/改擴建硅料綜合電耗小于 53kWh/kg；硅片水耗低于 540 噸/百萬片且再生水使用率高于 40%；電池水耗低于 360 噸/MWp且再生水使用率高于 40%。我們認為，在《光伏制造行業規范條件（2024）》有效執行的前提下，新增光伏制造產能將極為困難，光伏周期向上節奏取決于存量供給側優化進度。