長期視角下西藏水泥需求具較大增長空間，24-25 年有望落實部分增量。我們認為從中期視角來跟蹤水泥需求的抓手在于地產或基建，而從長期視角來看，影響水泥需求的核心在于人口。同時受水泥產品的短腿屬性影響，其需求存在一定的區域分化特征，我們認為其中兩類地區水泥需求具有較強支持：一是城市化程度高且人口凈增長較多的地區，二是城市化程度低且人口自然增長率穩定或增長的地區。我們通過觀測各省市的城鎮化率以及人口自然增長率，驗證西藏屬于其中二類地區的典范：22 年全國/西藏城鎮化率分別為 65.22%/37.36%，人口自然增長率分別為-0.6‰/8.76‰。西藏城鎮化率居全國末位，同時人口自然增長率居全國首位，具有顯著的二類城市屬性，未來需求增長空間較大。從產值角度亦可以輔助驗證，22 年全國/西藏人均 GDP分別為 8.57/5.84 萬元，人均居民可支配收入分別為 3.69/2.67 萬元，西藏地區具有較大的增長潛力。西藏自治區“十四五”規劃中明確提出到“十四五”末城鎮化率達到 40%以上，城鄉居民人均可支配收入達到或接近全國平均水平，從 22 年末數據來看仍有一定缺口，我們認為未來西藏城市建設有望加速，24-25年有望落實部分增量，區域泥需求或將得到進一步提振。