1990~2001 年：利差損侵蝕利潤，明治與安田宣告合并 利差損大幅侵蝕利潤，明治與安田于 2002 年宣告合并。2002 年，日本第四大壽險公司明治生命和第六大壽險公司安田生命正式對外宣布合并計劃，2004 年完成業務整合，成為全日本第三大壽險公司。在 1990 年開始的危機中，由于資產端投資收益率下降，兩家壽險公司利差損金額維持高位，2000 年時利差損分別占明治和安田普通利潤的 41%和 58%。高額利差損大幅侵蝕公司利潤，1990~2002 年明治生命和安田生命普通利潤分別大幅下降 65%和 78%。同時，兩家公司的凈資產也在不斷下滑，到 2002 年時分別縮水至 1.36 萬億日元和 0.59 萬億日元，償付能力充足率也跌至 532%和 618%。