新能源車改變燃油車制造成本重心，重塑了傳統汽車產業鏈的利潤分配格局。傳統乘用車零部件超 3 萬件，新能源車為 1 萬件左右，而當前新能源乘用車制造成本整體高于燃油車， 主要系：a ）雖新能源車零部件數量下降，但整車制造直 接成本的重心移至三電系統，電驅+電池組+傳動系統的成本占比合計近 53%，而燃油車的發動機硬件成本占比約 36%，b）在新能源車發展早期，主機廠缺乏對上游零部件的控制能力，部分缺乏核心技術的主機廠對第三方供應商依賴較重，而燃油車雖在制造環節毛利率較低，但主機廠對上游零部件的免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 18 控制能力較強，可以實現上游環節的利潤內化。我們拆解緊湊型乘用車的利潤環節，經測算，發動機和傳動總成占燃油車整車利潤的 22%，而三電系統和傳動系統占電動車整車利潤的 34%。我們認為往后隨著三電技術持續迭代推進油電平價，電車制造成本有望下降，利潤重心有望從三電系統往主機廠轉移。