印尼鎳冶煉賽道逐漸擁擠，先發優勢愈加重要。截至 2022 年底，印尼在建及規劃中鎳冶煉產能合計達 119 萬噸/年，未來印尼產能增長主要來源于中資企業在印尼規劃的MHP 以及高冰鎳項目，合計產能達 90 萬噸/年?，F有鎳廠商中，中資企業以電池材料廠商為主，如華友鈷業、中偉股份、格林美等。大量冶煉產商進入印尼之后，鎳冶煉賽道逐漸擁擠，鎳冶煉項目所需的鎳資源、園區資源以及能源供應預計將趨于緊張，我們認為率先在印尼建設并投產的公司將具有一定的先發優勢，享受鎳價上漲帶來的紅利。