航空板塊超額收益顯著，但存在滯后。此階段航空運輸（申萬）指數上漲 645%，超額收益達到 220%，充分體現順周期屬性。不過航空板塊相對指數上漲表現出滯后性，2006 年跑輸 75%?；久鎭砜?，2006 年三大航客座率同比提升 2.0pct，單位客公里收益同比提升4.3%；2007 年客座率同比提升 3.1pct，單位客公里收益同比提升 4.1%。2006 年雖行業供需在好轉，不過整體競爭格局仍較差，經濟向好對于航司的盈利提振效果并不明顯，三大航合計歸母凈利潤僅 1.9 億，其中中國東航虧損 29.9 億。但 2006 年底競爭格局進一步改善，2007 年三大航歸母凈利潤釋放達到 63.2 億，另外東方航空引入新加坡航空和淡馬錫作為戰略投資者催化板塊，推動板塊錄得顯著超額收益。