4 月美國 CPI 弱于市場預期，商品通脹將持續反映關稅影響。4 月美國 CPI 同比2.3%，市場預期 2.4%，核心 CPI 同比 2.8%，市場預期 2.8%。環比角度，4 月美國整體 CPI、核心 CPI 環比均為 0.2%，亦均弱于市場預期的 0.3%。1）商品通脹方面，醫療商品及其他核心商品環比分別為 0.3%、0.3%，較 3 月提升，可能體現的是美國消費依賴海外進口輸入。新車、二手車通脹環比放緩，或反映的是美國“搶購”需求減弱，通脹的放緩可能也是暫時性的（Manheim 二手車指數已經出現反彈）；2）服務通脹方面，3 月美國租金通脹環比小幅反彈，但房租通脹大趨勢仍為緩和。超級核心服務通脹環比小幅反彈，但仍顯著弱于 2024 年均值，就業市場薪資增速放緩可能推動其未來降溫。