綜合化經營標桿摩根大通 RAROC遙遙領先中美四大行。我們用 RAROC代表資本回報率水平，全球綜合化、輕型化經營標桿摩根大通 2022年RAROC高達 22.7%，遙遙領先中美四大行。進一步拆解資本回報率的貢獻因子，中美四大行呈現明顯差異，中資四大行利息收入貢獻度高，管理費用拖累??；美國四大綜合化經營實力突出（非息收入占比高）、信用成本低（不良率低）、輕資本優勢明顯（風險權重低），2022年摩根大通、美國銀行、花旗集團風險權重均低于 50%，而中資四大行風險權重均在 55%以上，國內銀行輕型化轉型仍待深化。