原料藥價格底部趨穩，雄烯二酮價格回暖。甾體激素原料藥自 2023Q3 開始明顯降價，主要受市場競爭加劇、上游中間體降價傳導影響，以雄烯二酮（4-AD）為核心的生物合成技術在 2013 年前后得到逐步應用，2013 年后國內多家企業實現技術突破和 4-AD 大規模生產，4-AD 價格持續下跌。目前來看，2024 年甾體激素原料藥價格基本趨穩，4-AD 價格有所回暖，預計原料藥價格進一步下跌空間相對有限，隨著行業多余產能逐漸出清，原料藥價格有望迎來低位反轉，龍頭生產企業有望率先獲益。