對比港股博彩公司的 EV/EBITDA 估值水平。持續三年的新冠疫情改變了澳門博彩行業的發展態勢，剔除疫情以來的非正常經營值，如下圖 57 所示，我們復盤新冠疫情前行業的 EV/EBITDA 倍數十年平均值在 13.3 倍。2014-15 年受到“反腐”影響行業底部估值為 10.1 倍。而規模較大、經營情況更優的金沙中國和銀河娛樂，平均動態 EV/EBITDA 倍數則在 14-15 倍，享有行業龍頭溢價。