通信行業：5G落地，物聯聯網與北斗蓄勢（附下載地址）

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5G 盛大啟幕，通信新基建跑步前進。2019 年 6 月，5G 牌照發放。5G 投資從“主題投資”轉向“業績兌現”，抓龍頭重業績，業績高景氣的子行業相關個股表現優異。展望 2020 年，5G 建設將會迎來爆發，在網絡側高景氣的同時，也將催動終端側、應用側走向繁榮。 

1、5G 基站建設量爆發，設備側業績景氣度大幅提升。作為5G 放量之年， 2020 年的無線側支出，可望在 2019 年的基礎上繼續迅速爬升。5G 網絡設備側最顯著的投資機會集中在通信主設備、設備 PCB、光器件/模塊、基站制冷、IDC 及相關領域等。繼續推薦：中興通訊、深南電路、中際旭創、天孚通信、新易盛、光環新網、英維克，維持“審慎增持”評級。 

2、終端側預期走向樂觀，市場估值開始提升。2020 年，持續 3-5 年的全球5G 換機潮正式開啟，同時還將催生各類創新型終端，使行業回歸上升周期。運營商在 4G 網絡容量壓力巨大的情況下，必將積極推動 5G 手機銷量超預期。5G 終端側最顯著的投資機會集中在泛射頻器件、電磁屏蔽件等領域。重點推薦：信維通信，維持“審慎增持”評級。 

3、5G 網絡應用驅動。應用收入增長點是驅動5G 網絡的推進器。對于運營商而言，能夠真正落地的應用才是 5G 最佳切入點。5G 最先爆發的應用將是在4G 時代已存在，但仍存在痛點的應用，比如視頻會議、視頻直播、云游戲等等。繼續推薦：億聯網絡、二六三，維持“審慎增持”評級。 

萬物互聯，新賽道大有可為。物聯網作為新的收入增長點，被電信運營商寄予厚望，目前正呈現出加速跡象。我們認為，物聯網產業的連接環節有望最先實現爆發式增長，且該環節全場景通用，有能力在前期獲得最為廣闊的市場空間；其次，上下游緊耦合的商業模式順應當前發展趨勢，優選其中前景廣闊、迅猛增長的細分垂直賽道也是明智之舉。建議重點關注：連接環節蜂窩模組全球龍頭移遠通信、物聯網定制終端企業移為通信、物聯網Wi-Fi MCU 芯片龍頭樂鑫科技。

自主可控之北斗，軍民雙輪驅動。2020 年6 月，“北斗三號”有望提前半年完成建設，可提供全球高精度定位服務。①北斗軍用市場，2018-2019年需求已經逐步恢復，“十三五”最后一年的2020 年訂單放量值得期待。②北斗高精度定位與授時市場，有望在 2020 年隨著物聯網市場的加速增長而放量，在全面自動駕駛需求興起之前先行爆發。我們預計，北斗高精度導航模塊與運營市場，在2021 年將達到30 億人民幣。推薦軍工北斗龍頭：海格通信，維持“審慎增持”評級。（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）