全球生物藥產能供需平衡，未來產能向亞洲、歐洲轉移；關于生物藥產能，我們從三個層面來分析，①供給端來看，根據 CPHI 測算，2020 年全球細胞培養設備產能約為 520 萬升，預計 2025 年全球細胞培養設備產能將進一步增至約 750 萬升，2020年至 2025 年的年復合增長率為 7.6%。預計 2025 年 CDMO 端產能將升至 330 萬升，2020 年至 2025 年的年復合增長率為 14.73%；藥企端生物藥生產產能將增長至420 萬升，2020 年至 2025 年的年復合增長率為 3.5%，CDMO 產能端占比將由 2020年 32%提升至 2025 年的 44%，外包率進一步提升。②需求端來看，該機構進一步測算全球需要的公斤產能將從 2020 年的 32 公噸增加至 2025 年的 64 公噸，2020 年至 2025 年的年復合增長率為 14.87% (該需求產量預測不包括新冠相關產品需求）；③下游生物藥市場來看，根據 Frost & Sullivan 的數據，2025 年生物藥市場規模將達到 5411 億美元，2020 年至 2025 年的年復合增長率為 10.46%，增速高于供給端增速；綜上我們判斷，全球生物藥產能在未來 3 年依然屬于供給、需求較為匹配的格局。從產能的地理分布來看，2020 年北美產量居于榜首，歐洲和亞洲緊隨其后。而2025 年則產能格局也會發生較大變化。2020 年至 2025 年，預計亞洲和歐洲的每年增長率約為 9%，北美為 4%，生物藥產能進一步向歐洲、亞洲轉移。