DTP藥房

1、 1 開啟全國加速擴張模式， 全國性連鎖藥開啟全國加速擴張模式， 全國性連鎖藥 房龍頭呼之欲出房龍頭呼之欲出 短期疫情影響正面短期疫情影響正面且且門店進入快速盈利期，業績門店進入快速盈利期，業績有望有望持續持續高增長高增長： 根據 2014 年新店盈利數據，2-3 年店齡次新店的盈利性和成長性較好， 單店營收分別為 118.15 萬元/年、145.02 萬元/年，分別同比增長 139.41%、。

2、 證券研究報告 | 首次覆蓋報告 2020 年 03 月 29 日 益豐藥房益豐藥房（603939.SH） 精耕細作穩健擴張，業績常青的稀缺標的精耕細作穩健擴張，業績常青的稀缺標的 為什么在這個時候推薦藥店板塊？為什么在這個時候推薦藥店板塊？ 板塊長期相對高景氣板塊長期相對高景氣+具備估值性價比具備估值性價比+對疫情有抗風險能力。
對疫情有抗風險能力。
行業集中度 提高+處方外流趨勢帶來藥店板塊。

3、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
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各項聲明請參見報告尾頁。
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從 “邊際變化” 剖析零售藥房從 “邊際變化” 剖析零售藥房行業集中行業集中 度提升和處方外流度提升和處方外流兩大趨勢兩大趨勢 從 2018 年至今，受益于行業集中度提升和處方藥外流，零售藥房標的 業績持續高速增長，驅動二級市場股價持續上揚且收益率顯著領先于 大盤。
近。

4、2020年深度行業分析研究報告,目錄,美國零售藥房行業發展回顧及二級市場復盤,01,02,03,美國零售藥房行業集中度提升趨勢復盤與分析,美國網上藥店的發展回顧與分析,04,國內零售藥房行業趨勢及相關推薦標的,美國零售藥房行業發展階段,數據來源：CNKI、公司公告、Bloomberg,回顧美國零售藥房發展史，經歷“原始藥房發展期”、“現代藥房發展期”、“連鎖化藥房發展期”、“行業集中度提。

5、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 評級：買入評級：買入( (首次首次) ) 市場價格：市場價格：96.5196.51 分析師：江琦分析師：江琦 執業證書編號：執業證書編號：S0740517010002 電話：021-20315150 Email： 分析師：祝嘉琦分析師：祝嘉琦 執業證書編號：執業證書編號：S0740519040001 Email： 研究助理。

6、 東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。
東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。
因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客觀性 產生影響的利益沖突，不應視本證券研究報告為作出投資決策的唯一因素。
有關分析師的申明，見本報告最后部分。
其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的。

7、公司深度研究 | 益豐藥房 1 | 請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 持續擴張步伐，藥店龍頭穩步前行 益豐藥房（603939.SH）首次覆蓋 公司深度研究公司深度研究 | 益豐藥房益豐藥房 公司評級 買入 股票代碼 603939 前次評級 評級變動 首次 當前價格 88.50 近一年股價走勢近一年股價走勢 分析師分析師 相關。

8、請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 TableInfo1TableInfo1 益豐藥房益豐藥房603939603939 醫藥商業醫藥商業 醫藥生物醫藥生物 TableDate 發布時間：發布時間：20201231 Ta。

9、p我國近年來連鎖藥店數量穩步增長，連鎖化率持續提高。
2012 年，我國藥店連鎖率僅 34.54，七年過后，單體藥店數量由 27.1 萬家降至 23.4 萬家。
而連鎖藥店的數量則從 2012 年的15.3 萬家增長至 29 萬家，年復合增長率。

10、p 從各項指標的動態變化來看，四大藥房均呈現向好趨勢：pp 單店收入上，2018 年由于新店擴張較快，大參林益豐藥房和老百姓單店收入均有所下降，而隨著開店速度的平緩以及新店的穩步爬坡，單店收入均呈現穩步上漲趨勢。
pp 毛利率上，受集采影響及。

11、擴張方式上，四大藥房均采取自建和并購模式而對加盟的態度存在差異，其中老百姓以加盟聯盟策略加速下沉縣域市場，大參林和益豐藥房近年來謹慎開啟加盟模式，而一心堂仍采取全直營式擴張。
pp 大參林：自建并購直營式加盟三足協力。
2019 年之前公司以。

12、發行人根據藥品管理法等法律法規的規定，制定了藥品運輸管理制度，對于一般性的藥品等商品，物流主要要求如下：pp運輸藥品，要根據藥品的包裝質量特性，選用適宜的交通工具，防止出現破損污染等問題。
運輸過程中運載工具要保持密封，根據藥品的溫度控制情。

13、處方外流下的增量機會院內處方外流在多年的籌備下已經基本完成外流通路承接模式外流動力等方面的摸索，在各省市已有多數試點摸索了具備可行性的統籌賬戶開放醫保流轉平臺建設，隨著quot;雙通道quot;.電子處方quot;等政策的出臺，處方外流逐。

14、醫藥電商興起 ,疫情下,互聯網醫療服務與在線醫藥電商的需求激增，互聯網醫藥一躍成為炙手可熱的概念，相應之下的監管政策也加速推出。
從政策方向來看，O2O是主要模式，也是實體藥店的延伸服務。
O20 平臺一定程度上可能會通過抽成占據一部分零售藥。

15、公司發展歷程第一階段20012008 年：平價模式布局16 省，奠定全國藥房冠軍。
在此階段，公司首創平價模式，憑借強有力的低價策略和可復制模式，迅速滲透市場，每年凈增門店50家左右。
2001 年 10 月，公司第一家門店湖南長沙湘雅店開業;。

16、積極承接處方外流，持續推進慢病管理在藥品集采常態化院外市場加速發展的背景下，專業服務將成為藥店的核心競爭力。
公司承接處方外流模式不斷推進，專業服務能力顯著提升：1院邊店是處方外流的重要一環，可以做到便利性專業性，便捷的購藥地點將是患者的首選。

17、智慧藥房首次在政策中被正式提出是在2017年國家中醫藥管理局印發的國家中醫藥管理局關于推進中醫藥健康服務與互聯網融合發展的指導意見中，目前尚無國家層面統一定義。
參考三份已發布的與智慧藥房有關的地方標準安徽省地方標準智慧藥房建設指南四川省地方。

18、 1 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場數據市場數據人民幣人民幣 市場優化平均市盈率 18.90 國金醫療服務指數 1793 滬深 300 指數 4940 上證指數 3640 深證成指 14857 中小板綜指 14531 相關報告相關報告 1.。

19、益豐大藥房連鎖股份有限公司 2020 年年度報告 1 225 益豐大藥房連鎖股份有限公司益豐大藥房連鎖股份有限公司 20202020 年年度報告年年度報告 益豐大藥房連鎖股份有限公司 2020 年年度報告 2 225 重要提示重要提示 一一。

20、2020 年年度報告 1 223 公司代碼：603883 公司簡稱：老百姓 老百姓大藥房連鎖股份有限公司老百姓大藥房連鎖股份有限公司 20202020 年年度報告年年度報告 2020 年年度報告 2 223 重要提示重要提示 一一 本公司董。

21、 6032 業績穩健增長，與益豐藥房合作有望提升公司及門店盈利能力 TableCoverStock 九芝堂000989公司首次覆蓋報告 TableReportDate2022 年 04 月 26 日 周平 醫藥行業首席分析師 S150052。