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1、 容百科技（688005）公司深度報告 2020 年 02 月 06 日 請參考最后一頁評級說明及重要聲明 投資評級：投資評級：推薦推薦（首次首次） 報告日期：報告日期：2020 年年 02 月月 06 日日 目前股價 37.89 總市值（億元） 16796 流通市值（億元） 16.37 總股本（萬股） 44,329 流通股本（萬股） 4,320 12 個月最高/最低 69.4。

2、 公司編制 謹請參閱尾頁的重要聲明 高鎳放量在即，引領行業趨勢高鎳放量在即，引領行業趨勢 證券證券研究報告研究報告 所屬所屬部門部門 行業公司部 報告報告類別類別 公司深度 所屬所屬行業行業 汽車/新能源 報告報告時間時間 2020/4/15 前收盤價前收盤價 28.43 元 公司評級公司評級 增持評級 分析師分析師 黃博黃博 證書編號： S1100519090001 02。

3、 -1- 證券研究報告 2020 年 02 月 05 日 容百科技（容百科技（688005.SH） 化工化工/化學制品化學制品 高鎳高鎳正極正極引領者，引領者，業績有望高增長業績有望高增長 容百科技（容百科技（688005.SH）首次覆蓋報告）首次覆蓋報告 公司深度研究公司深度研究 開文明（分析師）開文明（分析師） 021-68865582 證書編號：S0280517100002 證書。

4、萬聯證券 請閱讀正文后的免責聲明 Table_MainInfo 證券研究報告證券研究報告| |醫藥生物醫藥生物 百奧泰百奧泰聚焦生物類似物及創新藥研發聚焦生物類似物及創新藥研發 強于大市強于大市（維持） 醫藥生物醫藥生物行業行業科創板專題報告之科創板專題報告之六六 日期：2020 年 02 月 19 日 行業核心觀點：行業核心觀點： 目前國內生物藥市場規模已由 14 年的 618 億增長至。

5、戶制造內容是最高優先級，82的技術營銷人員認為他們的機構更關注創建與現有客戶建立忠誠度的內容。
73的交成功受訪者表示他們在過去12個月內成功地使用了內容營銷來建立客戶忠誠度，而在所有受訪者中這一比例為53.幾乎所有人都表示在漏斗頂端通過內容營銷取得了成功，特別是在創建品牌知名度和獲取潛在客戶線索方面。

6、容百科技688005 證券研究報告公司研究電力設備與新能源 1 38 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 鎖定大客戶和重視研發，鑄就全球高鎳龍頭鎖定大客戶和重視研發，鑄就全球高鎳龍。

7、東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。
東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。
因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客。

8、pnbsp;技術創新材料回收，打造良性發展模式pp前瞻性技術布局，在研項目覆蓋正極創新方向。
在正極材料行業，公司基于動力電池行業經驗及前瞻性市場判斷，戰略上提前布局，2015 年最早推出 NCM523NCM622， 2016 年率先突破高鎳。

9、p2020 年上半年，歐洲電動車市場極速增長，同時也成為上游材料增長的新刺激點。
由于海外電池企業更注重產業鏈的可持續發展，給予上游材料企業的加工費溢價較高，是國內正極企業發展優質客戶的重點之一。
目前，當升科技通過批量供貨給 LGC 與 SK。

10、綜合而言，銀行永續債作為權益工具的定位十分明確，品種特征顯著。
相較于普通永續債，銀行永續債不涉及利率跳升等贖回激勵機制，且贖回要求更加嚴格，從監管意義上看，這有利于維護商業銀行資本的穩定性，但對投資者而言，理論上可能會承受久期被迫延長的風。

11、爆，此時補貼政策對于電池能量密度等指標考核較低，低成本且技術成熟的鐵鋰電池受到青睞，1415 年的鐵鋰滲透率提升;21619 年，補貼政策調整，高能量密度高續航的三元電池獲得超額補貼，三元滲透率從 16 年的 50提升到 19 年的 67。

12、此時補貼政策對于電池能量密度等指標考核較低，低成本且技術成熟的鐵鋰電池受到青睞，1415 年的鐵鋰滲透率提升;21619 年，補貼政策調整，高能量密度高續航的三元電池獲得超額補貼，三元滲透率從 16 年的 50提升到 19 年的 67;3。

13、高鎳占比逐年提升，單噸毛利有所下滑。
2019 年，公司實現綜合毛利率 14.00，同比下降 2.6 個百分點，主要系動力電池廠商原材料降本壓力增強公司高鎳前驅體外購比例未能降低所致。
20162018 年，公司綜合毛利率分別為 12.101。

14、3.3 三元正極材料市場前景廣闊，供需格局有望改善pp預計20212025 年全球三元正極需求CAGR 為33，高鎳三元的CAGR 有望近6pp新能源車領域，我們預計 2021 年全球新能源車銷量達到 550 萬輛左右，2021202。

15、公司的高鎳技術在正極領域一直保持領先優勢。
公司是國內領先的鋰電池正極材料供應商，主要從事鋰電池正極材料及其前驅體的研發生產和銷售,主要產品包括 NCM523 NCM622NCM811NCA 等系列三元正極材料及其前驅體。
公司技術底蘊深厚，。

16、海外正極擴產規劃較保守，國內廠商份額持續提升。
除 LG 新能源和三星有自產產能外，海 外優美科住友和日亞化學產能規模較大，但優美科以 NCM523 為主，而住友的 NCA 高鎳 正極獨供松下，而從歐洲廠商來看，無論是巴斯夫還是莊信萬豐，擴產。

17、基于此，針對存續的銀行永續債的發行人，我們進行了簡單的壓力測試。
首先，計算各發行銀行最新披露的一級資本充足率與監管標準之間的邊際安全性，這一邊際大小直接反映各發行主體的資本實力和資質情況，一級資本壓力較大的銀行，其盈利能力可能偏弱對應核心一。

18、競爭優勢：產能大幅擴張，先發優勢顯著一研發投入：研發投入領先，專利積累深厚公司極其注重技術研發。
公司重視技術創新，積極引入韓國鋰電池正極材料國家級專家，以韓國研發團隊為核心，加速中韓研發資源整合，形成了韓國北京寧波湖北貴州五大研發中心，實現。

19、 誠信誠信專業專業穩健高效穩健高效 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 1 1 證券研究報告個股深度報告證券研究報告個股深度報告 華鑫證券華鑫證券公司研究公司研究 證券研究報告證券研究報告公司深度公司深度報告報告 主要財務。

20、 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可20091210 號 證 券 研 究證 券 研 究 報報 告告 債券分析 濺射靶材國產化正當時濺射靶材國產化正當時可轉債正股百科系列一可轉債正股百科系列一 行業高壁壘行業高壁壘，國產化替代。

21、 公司公司報告報告 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 容百科技容百科技688005 證券證券研究報告研究報告 2022 年年 02 月月 10 日日 投資投資評級評級 行業行業 化工化學制品 6 個月評級。

22、 電電力力設備設備證券研究報告證券研究報告 首次評級首次評級 2022年年 3月月 16日日 688005.SH 增持增持 原評級原評級: 未有評級未有評級 市場價格市場價格:人民幣人民幣 119.42 板塊評級板塊評級:強于大市強于大市 。

23、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 高鎳王者，率先突圍高鎳王者，率先突圍 容百科技688005.SH投資價值分析報告2022.5.13 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 敖翀敖翀 首席周期產業 分析師 S101051。

24、2019年內容營銷白皮書2019年內容營銷白皮書2019年北美科技行業內容營銷行業基準預算及趨向致趣百川解讀版 2019年北美科技行業內容營銷行業基準預算及趨向致趣百川解讀版 SPONSORED BYIDG Communications, 。