離境退稅與免稅

1、 1 免稅開啟新紀元免稅開啟新紀元，浪潮之下誰與爭鋒浪潮之下誰與爭鋒 免稅行業步入全新時代：疫后國家多舉措支持免稅行業發展，新入免稅行業步入全新時代：疫后國家多舉措支持免稅行業發展，新入參與者參與者分享增分享增 量蛋糕。
量蛋糕。
免稅政策不斷放寬，國家意志促進消費回流：3 月頂層設計提出鼓勵發展市 內免稅店、同時離島免稅線上補購政策出臺；6 月離島免稅品類、額度大幅放寬，取 消行郵稅額度限制、放。

2、口岸免稅店：主要包括機場陸路和水路口岸免稅店，其中以機場免稅店為主，口岸免稅店亦分為進境和出境免稅店。
1出境口岸免稅店：2019 年之前除部分特定區域外出境口岸免稅店運營資質由中免壟斷，2019 年 7 月財政部商務部等四部門頒布口岸出境。

3、 stylewhitespace: normal;離島免稅為業績核心驅動力，滲透率客單提升下空間可期pp stylewhitespace: normal;nbsp;政策東風來，離島免稅量價齊升pp stylewhitespace: nor。

4、 證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業周報行業周報社會服務社會服務 2023 年年 1 月月 15 日日 機場與免稅運營商利益實現深度綁機場與免稅運營商利益實現深度綁定定,重申重申免稅免稅行業行業重要重要投資。

5、 證券研究報告證券研究報告優于大市,維持優于大市,維持汪立亭汪立亭S0850511040005 許櫻之許櫻之S0850517050001 2023年年2月月9日日 海通社服海通社服:后疫情時代,國內市內免稅展望與規模測算后疫情時代,國內市內。

6、免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分,請務必一起閱讀,1證券研究報告美蘭空港美蘭空港,357HK,自貿港與免稅共振,美蘭整裝再出發自貿港與免稅共振,美蘭整裝再出發華泰研究華泰研究首次覆蓋首次覆蓋投資評級投資評級,首評首評,買入買入目標。

7、免稅占全國國人離境市內免稅店的 70-80%，據此估算政策落地完整運營第三年，國人離境市內免稅店總銷售額全國整體有望達 314-496 億元，對應中值區間有望達 360-432 億元。

8、離境市內免稅政策可能的成長空間。
綜合來看，我們假設未來國人離境市內免稅政策額度有望達到每人每年 2-3萬元，品類包括目前離境市內免稅的基本所有品類，并在國內核心口岸城市皆可開店（每個城市初期假設 1-2 個門店，京滬或有望 2-3 個門店）。
鑒于此，我們預計北京、上海乃至全國市內店中線（市內免稅門店正式開業后第三年）銷售額有望分別達到 100-149 億、151-198 億元、360-432 億元。