紫金礦業

1、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 價格回暖 價格回暖顯顯盈利彈性盈利彈性,爆發式增長更,爆發式增長更盼盼明年明年 紫金礦業6018992020 年三季報深度分析2020.10.20 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點。

2、卡莫阿卡庫拉是世界最大未開發銅礦, 2020 年 2 月,卡莫阿礦段再次增儲. 以邊界品位 1計算,卡莫阿礦段控制級別的銅金屬資源量為 2,080 萬噸7.60 億噸Cu2.73,推斷級別的銅金屬資源量為 401 萬噸2.35 億噸Cu 。

3、經營性現金流較為充裕,且隨著項目投產達產有望持續增加nbsp;pp2020 年公司實現經營活動現金凈流入 84.58 億元,其中 Q1Q4 分別為 23.26pp億span stylewhitespace: pre;span元41.49 。

4、2030 年劍指全球礦業前 35 名pp2020 年 1 月 30 日,公司發布公司五年23規劃和 2030 年發展目標綱要,1. 2030 年劍指全球礦業前 35 名.nbsp;pp綱要提出公司 20212030 年三大階段的主要發展目。

5、對紫金礦業的意義:Porgera 金礦的重要性下降,但仍具潛力pp股權變化前 Porgera 金礦對紫金礦業而言是較為重要的黃金資產pp2015 年紫金礦業子公司金山香港以現金出資 2.98 億元收購了巴里克澳大利亞持有的目標公司 50股。

6、 項目維度:重點項目即將步入收獲期pp卡莫阿和 Timok 的建設均達到重要里程碑,靜待 2021Q2Q3 的釋放產量pp1卡莫阿銅礦一期項目建設順利,將于 2021Q2 竣工:根據公司公告和艾芬豪公告, 2020 年 2 月,礦山運輸通。

7、 Timok 上帶礦:建設推進中,2021 年年中有望實現首期建成投產.截至2021 年2 月,Timok 銅金礦井巷工程斜坡道和豎井已實現貫通,高品位礦石已陸續出產;12探礦豎井及相關中段工程按計劃掘進;選廠破碎系統實現聯動試機,磨浮主。

8、1.4 未來規劃:22 年礦產銅產量或增至 80 萬噸,金或增至 65pp噸pp制定 20202022 年黃金產量穩定增長,礦產銅產量翻番目標.2020 年伊始,公司確定了 20202022三年主要礦產品產量規劃目標,在黃金穩定增長的基礎。

9、同比來看,毛利增加和減值減少是公司 2021Q1 凈利潤增長的最主要因素.2021Q1公司毛利相比 2020Q1 增加 31.8 億元;資產減值損失帶來的正面影響主要是 2021Q1 計提的存貨跌價準備同比減少所致;此外本期銷售費用同比小。

10、三費及財務結構維度:費率控制依舊優異,財務結構持續優化銷售費用率處于歷史低位,管理費用率保持環比下滑趨勢.1銷售費用:紫金礦業2021Q2 銷售費用為 1.03 億元,銷售費用率降至 0.17,處于歷史低位,主要是本期運輸費計入營業成本所致。

11、2020 年以來國內企業公布的最大鋰資源收購項目,單位 LCE 對價為 656 元噸.紫金礦業于2021 年10 月10 日公告擬收購Tres Quebradas 100權益,對價為9.6 億加元,為 2020 年以來國內企業公布的最大鋰資。

12、2020 年以來國內企業公布的最大鋰資源收購項目,單位 LCE 對價為 656 元噸.紫金礦業于2021 年10 月10 日公告擬收購Tres Quebradas 100權益,對價為9.6 億加元,為 2020 年以來國內企業公布的最大鋰資。