謙尋集團

1、 證券研究報告 | 首次覆蓋報告 2020 年 02 月 12 日 公牛集團（公牛集團（603195.SH） 如何解讀公牛集團的毛利率波動如何解讀公牛集團的毛利率波動專題系列一專題系列一 近年來公牛集團的毛利率呈現較大波動。
近年來公牛集團的毛利率呈現較大波動。
公司整體毛利率從 2016 年的 45.21%下降至 2018 年的 36.62%，2019 年 H1 又回升至 40.28%。
導致 公。

2、 證券研究報告 | 公司深度 2020 年 03 月 17 日 公牛集團公牛集團（603195.SH） 從行業演進規律看公牛集團未來從行業演進規律看公牛集團未來專題系列二專題系列二 本文公牛集團系列專題第二篇，我們跳開零散的問題研究，著眼整個民用電 工行業，系統回答以下問題：1）民用電工是怎樣的行業，未來會發展成什）民用電工是怎樣的行業，未來會發展成什 么樣；么樣；2）之前行業競爭要素）之前。

3、 / “” 2015-2019 19%18% 20201 32024 102020618 619 2020 2020 202020211.301.65 PE43.7734.55 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 910 1,154 1,518 1,944 2,519 (+/-)% -3.92% 26.73% 31.59% 28.0。

4、 1 DEAG Deutsche Entertainment AG | Annual Financial Report 2019 ANNUAL FINANCIAL REPORT DEAG Deutsche Entertainment Aktiengesellschaft 20 19 DEAG OVERVIEW DEAGS CORE MARKETS COMPANY PROFILE DEAG Deu。

5、億美元增長了7% 。
預計到2024年，數字廣告將占傳統媒體廣告支出的16% 。
數字擴展占戶外活動總量的30% 。
傳統電視的數字擴展今年相當于120億美元，占媒體總額的8.7% 。
2.數字廣告，不包括美國預計在2020年增長8.2%。
在此之前，中國經濟已經連續10年保持雙倍增長，包括前6年 。
根據最新數據，我們估計純播放數字媒體的擁有者明年將占據所有廣告的61% 。
3.預計2020年電視廣告總量將下降15.1% ，明年將反彈至7.8% 。
數字擴展和相關媒體，今年會有7.8% 的增長，明年會有23.2% 的增長。
電視廣告的份額，如果包括數字擴展的話，預計到2020年將從10年前的38% 下降到24% 。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：群邑媒介集團(GroupM)：2020及2021全球年終預測PDF全文將分享到三個皮匠每日知識精選知識星球，三個皮匠感謝您的支持！加入三個皮匠報告網站年度VIP即送星球年會員需要批量下載和及時更新最新研究報告的朋友，可以加入我們的三個皮匠每日知識精選知識星球分享會，大量的中外文精品報告及各類專題資料將會優先分享到知識星球中，加入即可下載全部報告，還可根據您的需要定制各類報告。
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6、出，中美關系不會像以前那樣充滿對抗。
今年雙方的競爭會和去年一樣激烈。
5. 全球數據計算：2021年，敏感數據跨境流動的減緩或停止將打破依賴于自由流動的商業模式。
6. 網絡引爆點：對網絡反應的更多重視，意味著在2021年網絡空間不穩定的現狀將不會繼續。
7. 土耳其危機：去年年底，土耳其政府勉強避免了一場金融危機，但安卡拉的解決方案只是權宜之計，不會持續到2021年。
8. 中東: 2020年低油價對中東和北非的能源生產國來說是嚴峻的一年，而今年會更糟。
9. 默克爾之后的歐洲：在經歷了新型冠狀病毒肺炎的恐怖之后的歐洲，默克爾的政治地位得以提高。
10. 拉丁美洲的使命：當他們從流行病中解脫時，拉丁美洲的國家將面臨更尖銳的政治，社會和經濟問題。
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7、均醫療趨勢比率將低于2020年報告的預測。
2021年全球平均醫療趨勢為7.2% (2020年為8.0%)。
醫療趨勢利率繼續普遍上升，2021年平均凈醫療趨勢利率為5.0% (2020年為4.9%)。
全球醫療計劃的特點：住院病人住院率88%；出院病人率84%；視力62%；處方藥物75%；牙齒63%；預防藥物68%。
雇主將繼續面臨組織成本增加和雇員生產力損失的可能，除非促成這些結果的可控因素得到有效解決。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：怡安集團（AON）：2021年全球醫療趨勢比率報告。

8、同比增長50%。
網上購物者中有1/3的人在網上購買了美容產品。
本報告主要通過數據總結了消費者的理解。
消費者對待 youtube 視頻評論、建議和教程就像對待美容顧問一樣。
2019年上半年 youtube上男士美容小貼士的觀看時間增長80%。
在 youtube 上和美容博主交流的消費者增長81%。
通過 youtube上的美容視頻購買美容產品的消費者增長26%。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：谷歌&WPP集團&凱度集團：美容相關消費者報告。

9、，并將其作為一種手段，提供一個動態的、以事實為基礎的監管環境，以測試新興技術。
本報告利用國家案例研究和對全球金融科技沙箱運作結果的分析，著重介紹了57個國家73個獨特金融科技沙箱的實施經驗的益處、挑戰和教訓。
目的是為那些希望建立新的金融科技沙箱、或評估現有沙箱的政策制定者提供關鍵的見解。
這份報告詳細闡述了新興市場和發展中經濟體的主要經驗教訓，70% 的金融科技沙箱都是在這些國家建立的。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：世界銀行集團：監管沙箱的全球經驗。

10、個冬季阻礙經濟復蘇，因此迫切需要一個新的財政刺激方案。
有了可行性疫苗的消息，我們現在可以預測后疫情時代的趨勢。
預計發達經濟體的經濟活動在2021年第一季度仍將處于低迷狀態，可能還會持續到第二季度。
但從下半年開始，活躍度將明顯上升，一旦疫苗投放市場，被壓抑的需求得到釋放，生活開始恢復正常。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：摩根大通集團（J.P.Morgan）：2021年投資展望報告。

11、格下跌。
中低收入國家的國內生產總值增長率從2018年的4.3%下降到2019年的3.5% ，一些大型新興市場的增長速度明顯放緩。
2019年，流入中低收入國家(債務和股權)的資金總額相對于2018年的水平下降了14% 。
盡管中國主導了2019年流向低收入和中等收入國家的總金融流量，但其份額從2018年近49%的流量下降到了39%。
2019年流入中國的總金融流量下降了39%，凈資產流入下降了29%，凈債務流量下降了48%。
與此形成鮮明對比的是，其他中低收入國家的總體凈金融流動在2019年平均增長了9%，凈股本流入增長了24% ，抵消凈債務流入減少了7%。
2021年國際債務統計報告提供了120個低收入和中等收入國家的全面存量和流量數據，并概述了推動2019年債務存量和資金流動的關鍵因素。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：世界銀行集團：2021年國際債務統計報告。

12、相關者、多樣性、公平和包容性、政治活動與既定立場的一致性，以及股東建議。
政策的更新反映了機構不斷加強管理實踐的努力，以及一些具體因素，包括：1. 可持續性相關因素對公司長期風險調整回報能力的影響；2. 公司將轉變基本商業模式，以實現到2050年全球變暖溫度控制在遠低于2攝氏度，并達到溫室氣體零凈排放的目標；3. 投票對公司行為影響的最新見解及其應用。
來源：原文摘自2021年企業管理期望報告。
點擊下載報告：貝萊德集團：2021年企業管理期望報告。

13、經濟和實現地球可持續發展目標的推動者。
許多與會者指出了太空部門帶來的社會經濟效益，特別是在環境可持續性方面，以及在監測和實現聯合國可持續發展目標方面。
3.需要保護太空領域，以確保人類在其中的存在壽命。
太空領域本身的可持續性一直被視為一個戰略優先事項，并指出其作為推動未來太空經濟持續增長和取得成功的重要因素。
4.航天部門的創新正在提高傳統工業的生產力。
太空經濟繼續創新，采用以前開發和用于太空探索的技術，并將其商業化，為包括資源、醫藥和農業在內的傳統部門提供獨特的解決辦法。
5.創業精神和技術專長對該部門的指數級增長仍然至關重要。
隨著太空部門日益走向商業化和建立新的商業模式，對部門內的企業家精神的投資對于將尖端技術納入空間部門至關重要，包括將擴大全球空間經濟能夠服務的市場的人工智能。
6.新的國家和市場正在成為太空旅行地和受益者。
許多新興市場正在確認太空部門投資可為其經濟提供的機會，并認識到太空部門投資在從這一流行病中恢復后可帶來的好處。
7.太空對于許多國家從COVID-19中恢復及其經濟影響很重要。
隨著COVID-19前所未有的經濟影響繼續在全球范圍內發揮作用，太空部門將在刺激經濟和開發提高生產力和效率的創新解決方案方面發揮重要作用。
這已經在大規模的全球數字化中得到了證明，因為人們被要求在家工作。
8.各種連接正在通過太空實現，在大流行期間尤為突出。
隨著社會從辦公室轉向在家工作，全球所有行。

14、2019 ANNUAL FINANCIAL REPORT AND NON-FINANCIAL PERFORMANCE STATEMENT Financial report 2019 I Summary 1Financial report 2019 I DECLARATION BY THE PERSON FOR THE FINANCIAL REPORT8 PRESENTATION OF THE BU。

15、 1 Avivas Climate-Related Financial Disclosure 2019 Credit: Unsplash AV403358-RRDLB4365-0220.indd 123/03/2020 13:27 2 Avivas Climate-Related Financial Disclosure 2019 Climate change and extreme weathe。

16、使數百萬人面臨極端貧困的風險，并進一步推動3%的目標的實現。
多維貧困測量(MPM)顯示，撒哈拉以南非洲地區的高度極端貧困是由于非貨幣方面的剝奪，如獲得教育和基本基礎設施。
例如，在撒哈拉以南非洲，近20%的人口生活在至少有一名學齡兒童沒有上學的家庭中。
與其他地區相比,非洲撒哈拉沙漠以南地區還顯示了更大的重疊在不同維度的貧困。
1990-2018年按每日1.90美元貧困線計算的貧困率趨勢(按地區劃分)：疫情的影響下2020年和2021年的全球貧困預測:全球極端貧困數字僅報告到2017年，這是家庭調查數據充分覆蓋全球人口的最新一年。
由于家庭調查的復雜性，在國家統計部門收集數據和公布結果之間存在不可避免的時間差。
利用2017年后的國民核算增長率信息，可以預測2021年的貧困狀況。
但是，這種工作涉及對國民核算增長和調查福利總額增長之間關系的額外假設。
假設:(1)只有85%的國民核算增長是通過對福利總額的調查得到的，并且(2)增長是分配中性的，因此所有家庭以相同的速度增長(等于國民核算增長的0.85倍)。
2015-2021年全球貧困率和每日1.90美元貧困線貧困人口數量預測：文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：世界銀行集團：2020年的全球貧困與共同繁榮影響報告：財富逆轉。

17、過程中可獲得的農業技術范圍以及如何很好地使用這些技術時，就會出現障礙。
這種技術采用方面的信息障礙涉及到現有的農業技術和最佳生產方法、技術與當地種植條件的相關性、生產環境，包括天氣，以及耕作方法對環境的影響。
2. 其次，從天氣應用程序到精準農業技術，數字技術通過獲取和利用有關農田和動物的顆粒數據，結合準確、及時和特定位置的天氣和農業經濟數據，支持農民的決策。
例如，如果土壤質量不同，那么精密農業工具可以幫助提供正確的微量營養素，提高養分利用效率，并減少投入使用(基本上避免了肥料或水的浪費)。
農業生產過程各階段的信息需求：在農場之外，數字技術可以大幅降低農民與投入和產出市場互動時的信息相關交易成本，從而提高配置效率。
交易成本，即與買方和賣方之間的商品和服務交換相關的成本，在農業生產者的資源配置決策中起著核心作用，因此，在社會層面的資源配置中也起著核心作用。
具體來說，當市場交易成本產生的負效用大于生產者的效用收益時，就會導致市場失靈。
文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：世界銀行集團：農業食品系統的數字化轉型。

18、pbnbsp;nbsp;bspan stylefontfamily: 宋體; fontsize: 14px;2020spanspan stylefontfamily: 宋體; fontsize: 14px;年strong金地集團strong。

19、p財務情況：2020 年受到疫情影響，公司經營活動產生的現金流量凈額同比下降0.62 億元，公司集中于湖北和北京兩地的醫藥商業業務受到嚴重沖擊，北京疫情導致北大國際醫院門急診量和住院量大幅波動，北醫醫藥藥品配送業務受到沖擊，實現營業收入 1。

20、經營租賃凈收入減少，原因是上一同期將麥格理航空金融業務出售給一家合資企業，本期出售麥格理歐洲鐵路公司。
pcp強勁后績效費用降低。
pp投資相關收入增加主要是由于本期出售麥格理歐洲鐵路公司，部分被COVID19對飛機租賃收入和相關飛機減值的影。

21、麥格理集團有限公司MGL，本公司在澳大利亞上市，受澳大利亞銀行監管機構澳大利亞審慎監管局APRA監管，是麥格理銀行有限公司MBL的一家非經營控股公司NOHC，麥格理銀行有限公司是一家授權接受存款機構ADI。
麥格理的活動也受到世界各地其他監。

22、規模擴張是京東物流中短期主要任務。
2020 年，京東物流營業收入 733.7 億元， 同比增長 47.2，增速較 2019 年提高 15.6pct。
成本中員工支出和外包成本為 主要支出，2020 年該兩項成本分別占總成本的近 42020。

23、經過多年發展，公司已形成了全方位渠道覆蓋。
線上方面，公司已是國內家電 行業全網銷售規模最大的公司，2019 年銷售規模近 700 億元，同比增幅達到 30以上，在京東天貓蘇寧易購等主流電商平臺保持家電全品類零售額第 一。
線下方面，在一二線成。

24、空調業務為支柱，多元化業務分散風險。
美的以空調業務為主要業務，通過并 購上游零部件及研發企業增強空調的研發能力，并購海外高端白電品牌提升產品品牌 力和海外市場渠道。
同時美的通過多品類的并購進入消費電器領域，包括冰箱洗衣 機廚電小家電等產品。

25、冰箱業務實現量價齊升，市占率排名躍升行業第三。
近年來冰箱市場消費升級拉動 產品結構向高端化升級，對 8090 后的新興消費群體來說，冰箱早已不是一個簡單的制 冷設備，消費者對冰箱的外觀和健康功能提出了更高要求，近年來三門多門及對開門 冰箱合。

26、美的的數字化進程最早是在 1995 年實行 ERP 系統應用，在 2012 年美的集團整體 上市之后開始正式起步。
自 2013 年起美的數字化轉型累計投入已超過 80 億元。
積極 探索并落地 C2M 模式在各產品品類的應用，通過在研產銷的全。

27、由于 coVID19 威脅到生命和生計，整個公司都動員起來保護我們的員工承包商和社區，并保持我們的運營正常運轉。
我們在 2020 年的成功是應該的，在很大程度上，對于這一非凡的努力我們的全體員工。
我們在 2020 年在許多領域的強勁表現被。

28、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 紡織服裝及日化紡織服裝及日化 盛泰集團盛泰集團605138 買入買入 合理估值： 13.914。

29、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 紡織服裝及日化紡織服裝及日化 盛泰集團盛泰集團603055 買入買入 合理估值： 13.914。

30、大眾汽車首席財務官2021年12月10日以下的陳述以及在此背景下的評論評論和解釋包含了關于大眾集團業務發展的前瞻性陳述。
這些陳述所根據的假設與個別國家經濟區域和市場的經濟政治和法律環境的發展有關，特別是與汽車工業有關，我們是在現有信息的基礎。

31、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 TableTitle 評級評級：增持增持首次覆蓋首次覆蓋 市場價格：市場價格：2 27.07.0 港元港元 分析師：皇甫曉晗分析師：皇甫曉晗 執業證書編號：執業證書編號：S0。