《聯合資信：地方政府與城投企業債務風險研究報告-上海篇（23頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《聯合資信：地方政府與城投企業債務風險研究報告-上海篇（23頁）.pdf（23頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 研究報告 1 地方政府地方政府與城投企業債務風險與城投企業債務風險研究報告研究報告上海上海篇篇 聯合資信 公用評級一部|唐立倩 鄒 潔 張永嘉 董思茵 2 報告概要報告概要 上海市是我國的經濟、金融、貿易、航運、科技創新中心，經濟實力及城市競爭力持續居于全國前列。2021 年，上海市 GDP 突破四萬億，規模居全國城市首位，人均 GDP 達 17.36 萬元，在省級行政區中僅次于北京居第二位。上海市財政實力雄厚，財政收入質量高，自給能力強。上海市是國內首批啟動隱性債務清零的試點城市，政府債務負擔輕，整體償債能力強。從上海市下轄區層面看，上海市各區經濟實力分化較大，浦東新區經濟總量超過萬億，處

2、于絕對領先地位；黃浦區、靜安區、徐匯區等中心城區第三產業發達，人均 GDP 規模高；嘉定區、金山區、松江區等新型城市化地區以第二產業為主，傳統工業制造業較為發達；崇明區經濟實力最弱。截至 2021 年底，上海市各區債務負擔普遍處于很輕或較輕水平，僅崇明區受制于經濟體量債務負擔較重。楊浦區和金山區政府債務率偏高，存在一定的償債壓力；松江區、青浦區、徐匯區和浦東新區地方政府債務率相對較低。從企業層面看，上海市存續發債城投企業數量一般，主要分布在浦東新區、市本級和靜安區，發債企業多數具備自身造血能力，整體資質較為優異，區域再融資能力強；區域大部分資金流入上海市浦東新區、黃浦區和市本級高信用級別城投企

3、業，部分區域城投在隱債置換背景下，債務規模已逐步收縮。上海市基建完善程度高，區域城投已過舉債高峰期，與國內其他區域城投相比，上海市整體債務規模不高，各區發債城投企業全部債務占“發債城投企業全部債務+地方政府債務”的比重整體處于較低水平。上海市整體債務負擔輕，奉賢區略有一定壓力；各區綜合財力對“發債城投企業全部債務+地方政府債務”的支持保障能力普遍很強，靜安區、楊浦區和黃浦區相對一般。3 一、一、上海市上海市經濟及財政實力經濟及財政實力 1上海市上海市區域特征及經濟發展狀況區域特征及經濟發展狀況 上海市位于上海市位于中中國南北海運和長江水運交匯要處，國南北海運和長江水運交匯要處，是是我國的我國的

4、經濟、金融、貿經濟、金融、貿易、航運、科技創新中心易、航運、科技創新中心，經濟實力及城市競爭力持續居于全國前列。經濟實力及城市競爭力持續居于全國前列。2021 年，年，上海上海市市 GDP 突破四萬億，規模居全國城市首位，突破四萬億，規模居全國城市首位，人人均均 GDP 達達 17.36 萬元，在省萬元，在省級行政區中僅次于北京居全國級行政區中僅次于北京居全國第二位第二位；上海市；上海市產業結構產業結構持續持續優化，優化，形成了以現形成了以現代服務業為主體、戰略性新興產業為引領、先進制造業為支撐的現代產業體系代服務業為主體、戰略性新興產業為引領、先進制造業為支撐的現代產業體系。上海市簡稱“滬”

5、或“申”，地處中國東部、長江入?？?，東臨東海，西接浙江，北靠江蘇。上海市區位優勢顯著，是我國經濟、金融、貿易、航運以及科技創新中心。截至 2021 年底，上海市行政區劃面積 6340.5 平方千米，下轄 16個區，常住人口 2489.43 萬人。交通運輸方面，上海市海、陸、空集疏運體系強大且持續完善。水運方面，上海市是我國南北海運和長江水運的 T 型交匯要沖，具有發展內河航運和海上運輸的優越條件，豐富的港口資源為上海市經濟發展持續提供支撐；2021 年，上海港集裝箱吞吐量突破 4700 萬標準箱，同比增長 8%，連續 12 年位居全球第一。陸運方面，京滬高速、沈海高速、滬陜高速和滬蓉高速等 7

6、 條國家級高速公路貫穿上海、聯動長三角、輻射全國；截至 2021 年底，上海市公路總里程13082.5 公里，其中高速公路里程占比 6.5%?？者\方面，上海市擁有虹橋、浦東兩大國際機場，可通航全球 51 個國家，航線通達性在亞洲地區處于領先地位。上海市整體經濟實力突出，20192021 年，上海市地區生產總值（GDP）分別為 37987.55 億元、38700.58億元和 43214.85 億元，2021年 GDP總量居全國各省級行政區第 10 位，在全國城市中排名首位。從增速看，20192021 年，上海市 GDP 增速分別為 6.0%、1.7%和 8.1%，2020 年增速受疫情影響明顯放

7、緩并低于全國的 2.3%，其余年份與全國水平基本保持一致。同期，上海市人均 GDP分別為 15.33 萬元、15.58 萬元和 17.36 萬元，在省級行政區中僅次于北京居全國第二位。上海市形成了以現代服務業為主體、戰略性新興產業為引領、先進制造業為支撐的現代產業體系。2021 年，上海市三次產業結構由 2019 年的 0.3:26.8:72.9調整為 0.2:26.5:73.3，第三產業占比持續超過 70%，是上海市經濟增長的主要動力。金融業是上海服務業增長的核心驅動力，2021 年，上海市金融業增加值達7973.25 億元，占當年全市 GDP 的 18.45%，占全國金融業增加值的 8.7

8、4%。上海市產業鏈供應鏈基礎好、市場輻射能力強，第二產業形成了電子信息產品、汽 4 車、石油化工及精細化工、精品鋼材、成套設備和生物醫藥六大重點行業，培育出上海通用、上海大眾、寶山鋼鐵等知名企業。20192021 年，上海市工業總產值分別為 35487.05 億元、37052.59 億元和 42013.99 億元。2021 年，上海市工業戰略性新興產業總產值 16055.82 億元，同比增長 14.6%。其中，在特斯拉產能快速提升的帶動下，新能源汽車產業大幅增長 1.9倍。消費是拉動上海經濟增長的第一驅動力，上海市電子商務、網絡購物等新經濟業態發展走在全國前列；20192021 年，上海市分別

9、實現社會消費品零售總額 15847.55 億元、15932.50 億元和 18079.25 億元，規模居全國主要城市首位。固定資產投資方面，20192021 年，上海市全年固定資產投資總額增速分別為5.1%、10.3%和 8.1%，上海市不斷優化投資結構，經濟轉型成效顯著。進出口方面，2021 年上海市貨物進出口總額達到 4.06 萬億元，同比增長 2.3%，實際利用外資達到 202.3 億美元、同比增長 6.2%；2021 年，上海市口岸貿易總額保持世界城市首位。2022 年 19月，受疫情影響，上海市經濟發展承受一定壓力，上海市完成地區生產總值 30956.65 億元，同比下降 1.4%。

10、其中，第一產業增加值 55.74 億元，同比下降 0.7%；第二產業增加值 7822.08 億元，同比下降 4.0%；第三產業增加值 23078.83 億元，同比下降 0.5%，三次產業占比分別為 0.2:25.3:74.6。表 1 20192021年及 2022 年 19 月上海市主要經濟數據 項目項目 上海上海 全國全國 2019 年年 2020 年年 2021 年年 2022 年年 19 月月 2021 年年 GDP（億元億元）37987.55 38700.58 43214.85 30956.65 1143670 GDP 增速增速（%）6.0 1.7 8.1 -1.4 8.1 人均人均

11、GDP（萬元萬元）15.33 15.58 17.36-8.10 三次產業結構三次產業結構 0.3:26.8:72.9 0.3:26.6:73.1 0.2:26.5:73.3 0.2:25.3:74.6 7.3:39.4:53.3 固定資產投資增速固定資產投資增速（%）5.1 10.3 8.1-8.6 4.9 人均可支配收入人均可支配收入（元元）69442 72232 72232-35128 資料來源：上海市統計局、聯合資信整理 表 2 2021 年全國各省市主要經濟數據對比 項目項目 GDP GDP 增速增速 人均人均 GDP 規模（規模（億億元元）排名排名 增速（增速（%）排名排名 規模（萬

12、規模（萬元元）排名排名 廣東省廣東省 124369.67 1 7.95 14 9.83 7 江蘇省江蘇省 116364.20 2 8.60 5 13.70 3 山東省山東省 83095.90 3 8.30 8 8.17 11 浙江省浙江省 73515.76 4 8.48 7 11.30 6 河南省河南省 58887.41 5 6.29 27 5.94 22 四川省四川省 53850.79 6 8.20 11 6.43 18 湖北省湖北省 50012.94 7 12.85 1 8.64 9 福建省福建省 48810.36 8 7.95 14 11.69 4 湖南省湖南省 46063.09 9 7

13、.67 16 6.94 14 上海市上海市 43214.85 10 8.10 12 17.36 2 5 安徽省安徽省 42959.18 11 8.26 10 7.03 13 河北省河北省 40391.27 12 6.50 25 5.42 27 北京市北京市 40269.55 13 8.50 6 18.40 1 陜西省陜西省 29800.98 14 6.45 26 7.54 12 江西省江西省 29619.67 15 8.76 4 6.56 15 重慶市重慶市 27894.02 16 8.30 8 8.69 8 遼寧省遼寧省 27584.07 17 5.76 30 6.50 16 云南省云南省

14、27146.76 18 7.25 18 5.77 23 廣西壯族自治區廣西壯族自治區 24740.86 19 7.50 17 4.92 29 山西省山西省 22590.16 20 9.13 3 6.48 17 內蒙古自治區內蒙古自治區 20514.20 21 6.26 28 8.54 10 貴州省貴州省 19586.42 22 8.06 13 5.08 28 新疆維吾爾自治區新疆維吾爾自治區 15983.65 23 6.96 19 6.17 21 天津市天津市 15695.05 24 6.56 24 11.37 5 黑龍江省黑龍江省 14879.19 25 6.06 29 4.73 30 吉林

15、省吉林省 13235.52 26 6.60 23 5.55 26 甘肅省甘肅省 10243.30 27 6.94 20 4.10 31 海南省海南省 6475.20 28 11.20 2 6.37 19 寧夏回族自治區寧夏回族自治區 4522.31 29 6.66 22 6.25 20 青海省青海省 3346.63 30 5.69 31 5.64 25 西藏自治區西藏自治區 2080.17 31 6.69 21 5.68 24 資料來源：聯合資信根據公開資料整理 2上海市上海市財政實力及政府債務情況財政實力及政府債務情況 20192021 年，上海市一般公共預算收入波動增長，年，上海市一般公共

16、預算收入波動增長，財政收入質量高，自財政收入質量高，自給能力強；同期上海市政府性基金收入增長較快，給能力強；同期上海市政府性基金收入增長較快，帶動綜合財力帶動綜合財力持續持續增長。上增長。上海市海市是是國內首批啟動隱性債務清零國內首批啟動隱性債務清零的的試點城市，政府債務負擔輕，整體償債能試點城市，政府債務負擔輕，整體償債能力強。力強。20192021 年，上海市一般公共預算收入分別為 7165.1 億元、7046.3 億元和 7771.8億元，同比增速分別為 0.8%、-1.7%和 10.3%。2021年，上海市主體稅種恢復增長，一般公共預算收入穩中有進，收入規模居全國第四位，在直轄市中位列

17、第一。20192021 年，上海市稅收收入占一般公共預算收入的比重分別為86.76%、82.91%和 85.01%，財政收入質量高。同期，上海市財政自給率分別為87.60%、86.97%和 92.18%，財政自給能力強。20192021 年，上海市政府性基金收入增長較快，分別為 2418.1 億元、3175.0 億元和 3769.0 億元；同期，上級補助收入先增后降，分別為 922.8 億元、1397.9 億元和 1005.0 億元。20192021年，上海市綜合財力分別為 10506.0 億元、11619.2 億元和 12545.8 億元，整體財政實力雄厚。2022 年 19 月，上海市一般

18、公共預算收入完成 5704.9 億元，較上年同期下降 11.9%，一般公共預算支出完成 6008.9億元，較上年同期增長 8.8%。6 表 3 20192021年及 2021 年 19 月上海市主要財政數據 項目項目 2019 年年 2020 年年 2020 年年 2022 年年 19 月月 一般公共預算收入（億元）一般公共預算收入（億元）7165.1 7046.3 7771.8 5704.9 一般公共預算收入增速（一般公共預算收入增速（%）0.8-1.7 10.3-11.9 稅收收入（億元）稅收收入（億元）6216.3 5841.9 6606.7-稅收占一般公共預算收入比重（稅收占一般公共預

19、算收入比重（%）86.76 82.91 85.01-一般公共預算支出（億元）一般公共預算支出（億元）8179.3 8102.1 8430.9 6008.9 財政自給率（財政自給率（%）87.60 86.97 92.18 94.94 政府性基金收入（億元）政府性基金收入（億元）2418.1 3175.0 3769.0-上級補助收入（億元）上級補助收入（億元）922.8 1397.9 1005.0-地方政府債務余額（億元）地方政府債務余額（億元）5722.1 6891.5 7356.8-債務率（債務率（%）54.58 59.31 58.64-負債率（負債率（%）15.00 17.81 17.02-

20、注：1.一般公共預算收入、稅收收入增速系考慮營改增政策調整和省以下財政管理體制調整因素影響后，按照可比口徑調整后的增速;2.財政自給率=一般公共預算收入/一般公共預算支出*100%;3.地方政府債務=政府一般債務+政府專項債務;4.債務率=地方政府債務/（一般公共預算收入+政府性基金收入+上級補助收入）*100%;5.負債率=地方政府債務/全省地區生產總值*100%資料來源：聯合資信根據公開資料整理 20192021 年，上海市政府債務余額持續增長，分別為 5722.1 億元、6891.5 億元和 7356.8 億元。其中，2021 年底上海市一般債務余額 3120.3 億元、專項債務余額 4

21、236.5 億元，債務余額位于全國中下游水平。同期，上海市一般債務限額 4639.5 億元，專項債務限額 5963.6 億元，債務余額為債務限額的69.38%，上海市政府未來融資空間充足。20192021 年，上海市債務率及負債率波動增長，2021 年底分別為 58.64%和 17.02%，分別居全國第二位和第三位。2021 年 10 月，上海市正式啟動“全域無隱性債務”試點工作，成為國內首批啟動隱性債務清零試點的城市；截至 2022 年 9 月底，上海市下轄松江區、浦東新區、奉賢區、崇明區等區域已實現隱性債務清零?？傮w看，上海市政府債務負擔輕，整體償債能力強，在政府債務限額以內尚有較大舉債空

22、間。表 4 2021 年全國各省市主要財政及債務數據對比 省份省份 一般公共預算收入一般公共預算收入 財政自給率財政自給率 政府債務余額政府債務余額 負債率負債率 債務率債務率 規模規模（億元億元）排名排名%排名排名 規模規模（億元億元）排名排名%排名排名%排名排名 廣東省廣東省 14105.04 1 77.40 3 20417.41 1 16.42 2 82.15 5 江蘇省江蘇省 10015.16 2 68.67 5 18963.76 3 16.30 1 73.58 3 浙江省浙江省 8262.64 3 75.02 4 17426.77 4 23.70 7 81.97 4 上海市上海市 7

23、771.80 4 92.18 1 7356.80 22 17.02 3 58.64 2 山東省山東省 7284.46 5 62.19 8 19992.73 2 24.06 11 107.97 14 北京市北京市 5932.31 6 82.33 2 8770.68 17 21.78 6 89.61 7 四川省四川省 4773.15 7 42.56 18 15237.50 5 28.30 13 99.33 9 河南省河南省 4353.92 8 44.50 17 12395.26 8 21.05 5 95.39 8 河北省河北省 4167.62 9 47.10 11 13226.37 7 32.75

24、 18 120.97 19 安徽省安徽省 3498.19 10 46.08 14 11576.29 11 26.95 12 108.91 15 福建省福建省 3383.40 11 65.01 7 10091.47 14 20.67 4 121.08 20 湖北省湖北省 3283.32 12 41.38 20 11932.22 9 23.86 9 107.50 13 湖南省湖南省 3250.70 13 39.05 21 13605.43 6 29.54 15 122.05 22 山西省山西省 2834.47 14 56.17 9 5412.99 26 23.96 10 88.93 6 7 江西省

25、江西省 2812.23 15 41.49 19 9013.34 15 30.43 16 103.61 10 陜西省陜西省 2775.42 16 45.73 15 8687.60 18 29.15 14 107.45 12 遼寧省遼寧省 2765.59 17 47.04 12 10252.53 13 37.17 20 147.64 27 內蒙古自治區內蒙古自治區 2349.95 18 44.85 16 8896.75 16 43.37 24 152.94 29 重慶市重慶市 2285.45 19 47.27 10 8610.00 19 30.87 17 126.66 23 云南省云南省 2278

26、.29 20 34.34 23 10951.69 12 40.34 21 151.32 28 天津市天津市 2141.06 21 67.92 6 7882.04 21 50.22 29 206.00 31 貴州省貴州省 1969.39 22 35.23 22 11872.29 10 60.61 30 157.22 30 廣西壯族自治區廣西壯族自治區 1800.12 23 30.98 25 8560.71 20 34.60 19 121.91 21 新疆維吾爾自治區新疆維吾爾自治區 1618.61 24 30.10 27 6627.10 23 41.46 22 114.01 16 黑龍江省黑龍江

27、省 1300.51 25 25.48 28 6534.54 24 43.92 25 120.74 18 吉林省吉林省 1144.00 26 30.95 26 6259.36 25 47.29 27 136.44 25 甘肅省甘肅省 1001.86 27 24.84 29 4895.60 27 47.79 28 106.69 11 海南省海南省 921.16 28 46.73 13 3007.90 28 46.45 26 128.50 24 寧夏回族自治區寧夏回族自治區 460.01 29 32.22 24 1922.26 30 42.51 21 118.50 17 青海省青海省 328.76

28、30 17.73 30 2787.19 29 83.28 31 137.11 26 西藏自治區西藏自治區 215.62 31 10.64 31 495.68 31 23.83 8 20.48 1 全國中位數全國中位數 2775.42 -44.85 -8896.75 -30.43 -114.01 -全國均值全國均值 3558.11 -46.88 -9795.56 -34.18 -113.40 -注：負債率和債務率排名分別按照債務負擔從輕到重、償債能力從強到弱排序 資料來源：聯合資信根據公開資料整理 圖 1 20192021年全國各省市政府負債率變化情況 圖 2 20192021年全國各省市地方政

29、府債務率變化情況 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002019年負債率（%）2020年負債率（%）2021年負債率（%）0.0050.00100.00150.00200.00250.002019年債務率（%）2020年債務率（%）2021年債務率（%）8 二、二、上海市各區上海市各區經濟及財政實力經濟及財政實力 1上海市上海市各各區區經濟發展狀況經濟發展狀況及產業特征及產業特征 上海市上海市各區各區經濟實力分化較大，浦東新區經濟實力分化較大，浦東新區經濟經濟總量超過萬億，處于絕對領總量超過萬億，處于絕對領先地位先地位；黃浦區、靜安區

30、、徐匯區等中心城區第三產業發達，人均；黃浦區、靜安區、徐匯區等中心城區第三產業發達，人均 GDP 規模高；規模高；嘉定區、金山區、松江區等新型城市化地區嘉定區、金山區、松江區等新型城市化地區以第二產業為主，以第二產業為主，傳統工業制造業傳統工業制造業較為發達較為發達；崇明區經濟實力最弱，崇明區經濟實力最弱，重點發展綠色經濟和循環經濟重點發展綠色經濟和循環經濟。資料來源：聯合資信根據公開資料整理 圖 3 上海市各轄區及四大主體功能區區位圖 上海市下轄 16 個區，按主體功能區劃分，上海市可分為四類功能區域，即都市發展新區（浦東新區）、都市功能優化區（包括黃浦區、徐匯區、長寧區、靜安區、普陀區、虹

31、口區、楊浦區等中心城區及寶山區、閔行區）、新型城市化地區（包括嘉定區、金山區、松江區、青浦區及奉賢區）和綜合生態發展區（崇明區）。從 GDP 規模來看，浦東新區作為上海市“五個中心”建設的核心功能區所在地，2021 年 GDP 總量達到 15352.99 億元，占上海市總量的 35.53%，其經濟實力在上海各區中處于絕對領先地位；都市功能優化區中除黃浦區、閔行區、靜安區和徐匯區四個區 GDP 超過 2000 億元外，其余各區 GDP 均在 12002000 億元；新型城市化地區中嘉定區 GDP 超過 2000 億元，其他各區在 11001800 億元；9 崇明區 GDP 為 409.72 億元

32、，系全市最低區域。從 GDP 增速來看，2021 年，上海市各區 GDP 呈現穩中有增的局面，浦東新區、長寧區和虹口區 GDP 增速超過 10.0%，其余各區 GDP 增速在 4.0%9.3%，其中崇明區 GDP 增速處于全市最低水平 4.0%。從人均 GDP 看，2021 年，黃浦區人均 GDP 超過 49.00 萬元，遠高于其他區。分區域來看，前七名中，除浦東新區（26.62 萬元）外，其余各區均位于都市功能優化區；新型城市化地區中嘉定區人均 GDP 最高，為 14.75 萬元，寶山區、松江區等相對靠后，不足 10.00 萬元；崇明區人均 GDP 處于上海市末位，僅為6.42萬元。表 5

33、2021 年上海市各區 GDP 及增速情況 地級市地級市 GDP GDP 增速增速 人均人均 GDP 規模（規模（億元億元）排名排名%排名排名 規模（萬規模（萬元元）排名排名 浦東新區 15352.99 1 10.0 3 26.62 2 黃浦區 2902.40 2 7.0 8 49.86 1 閔行區 2843.19 3 8.0 6 10.71 11 嘉定區 2705.60 4 6.1 12 14.75 8 靜安區 2565.43 5 6.2 11 26.56 3 徐匯區 2438.48 6 8.1 5 21.87 5 楊浦區 1951.32 7 4.3 15 15.86 7 長寧區 1826.

34、52 8 11.2 1 26.25 4 松江區 1782.28 9 6.5 9 9.33 14 寶山區 1725.56 10 6.5 9 7.72 15 奉賢區 1330.09 11 9.3 4 11.66 10 青浦區 1317.25 12 6.1 12 10.19 12 普陀區 1226.49 13 4.8 14 9.89 13 虹口區 1214.77 14 11.0 2 16.04 6 金山區 1182.78 15 7.5 7 14.38 9 崇明區 409.72 16 4.0 16 6.42 16 注：部分區未公布 2021 年人均 GDP 數據，本報告采用“當期 GDP/當期人口數”

35、進行計算，當期人口數取自各區統計公報或第七次人口普查數據 資料來源：聯合資信根據公開資料整理 從產業結構看，浦東新區重點發展金融服務、集成電路、生命健康、航空及高端設備、汽車、航運貿易和文化創意產業，匯集了超過 2000 家高新技術企業及近 800 家各類研發機構，培育了一批高速發展的新興產業集群。2021 年，浦東新區第三產業增加值為 11474.6 億元，占生產總值的比重達 74.7%；戰略性新興產業實現總產值 6089.44 億元，占規模以上工業總產值的 48.94%。浦東新區全區產業集中分布在陸家嘴、張江、金橋和外高橋等 4 個國家級開發園區以及世博、國際旅游度假區、臨港新片區等新興區

36、域。都市功能區是發展服務經濟的主要載體，上海市第三產業占比前六位的區均處于都市功能優化區，分別為黃浦區、靜安區、長寧區、虹口區、徐匯區和普陀 10 區，占比均在 90%以上；都市功能區各區產業結構優勢較強，以航空及物流業、現代商貿業、專業服務業、信息技術業、金融服務業和文化創意產業等產業作為經濟增長主要驅動，處于傳統優勢地位。新型城市化地區以第二產業為主，除青浦區外，其余四區第二產業占比均在50%以上，各區傳統工業制造業較為發達，產業集聚度較高，但易受宏觀經濟波動影響。其中，金山區以石化為支柱產業，松江區五大主導產業為電子信息、現代裝備、精細化工、新材料和生物醫藥產業，嘉定區以汽車制造為主導產

37、業，青浦區以信息技術、現代物流、會展等產業為支柱，奉賢區重點發展美麗健康、智能制造、生物醫藥和新材料等產業。綜合生態發展區即崇明區，是上?？沙掷m發展的重要戰略空間，以第三產業為主但經濟實力相對較弱。崇明區重點發展綠色經濟和循環經濟，著力提高生態環境品質。表 6 上海市各區經濟及產業發展情況 功功能能區區 市轄區市轄區 GDP（億元億元）人均人均 GDP（萬元萬元）三次產業三次產業 結構結構 發展定位發展定位 主導產業主導產業 重點產業園區重點產業園區/片區片區 都市發展新區 浦東新區 15352.99 26.62 0.1:25.1:74.7 打造社會主義現代化建設引領區，建設成為國際金融中心、

38、國際貿易中心、國際航運中心、國際物流中心 金融服務、集成電路、生命健康、航空及高端設備、汽車、航運貿易和文化創意產業 上 海 市 張 江 高 科 技 園區、陸 家 嘴 金 融 貿 易區、金橋出口加工區、外高橋保稅區、世博區域、臨港新片區、國際旅游度假區 都市功能優化區 黃浦區 2902.40 49.86 0:1.6:98.4 上海國際金融中心建設的核心承載區 金融服務、專業服務、商貿物流、文化創意產業 上海張江高新技術產業開發區黃浦園、八號橋文化創意產業區、上海江南智造文化創意產業聚集區 徐匯區 2438.48 21.87 0:8.2:91.8 重點打造科技創新中心的策源地、國際金融中心的增長

39、極、文化大都市的引領區、國際消費之都的核心圈、現代化治理的示范城 人工智能、生命健康、文化創意產業 漕河涇開發區、徐匯濱江片區 長寧區 1826.52 26.25 0:2.7:97.3 打造國內大循環中心節點的重要平臺、國內國際雙循環戰略鏈接的重要樞紐，建設創新驅動、時尚活力、綠色宜居的國際精品城區 現代貿易、信息服務、專業服務、智能互聯網、航空服務、時尚創意 臨空經濟示范區、上海多媒體產業園、上海白貓慧谷科技園、上海工程大科技園 靜安區 2565.43 26.56 0:2.7:97.3 中心城區核心區，中心城區發展坐標新標桿。商貿服務、專業服務、大數據產業 市 北 高 新 技 術 服 務 園

40、區、新業坊國際文化創意產業基地 普陀區 1226.49 9.89 0:9.8:90.3 上?？萍紕撔轮行男碌脑鲩L極。積極打造創新發展活力區，美好生活品質區。智能軟件、研發服務、科技金融、生命健康產業 中以（上海）創新園、上?？萍冀鹑诋a業集聚區、上海清華國際創新中 心、真 如 城 市 副 中心、桃浦智創城等 虹口區 1214.77 16.04 0:5.6:94.4 上海國際金融中心和國際航運中心重要功能區。航運服務、財務管理、節能環保服務產業 花 園 坊 節 能 環 保 產 業園、音樂谷 楊浦區 1951.32 15.86 0.4:32.6:67.1 是上?？苿撝行慕ㄔO重要承載區之一、上海打造國

41、內大循環中心節點的增長極和國內國際雙循環戰略鏈接的創新源。人工智能及大數據、現代設計、科技金融產業 楊浦創業中心、創智天地、同濟科技園等 寶山區 1725.56 7.72 0.1:35.0:64.9 長三角一體化發展的重要節點城市，建設上?？苿撝行闹麝嚨?郵輪、新材料、機器人及智能硬件產業 超能新材料科創園、上海機器人產業園、北上海生物醫藥產業園等 閔行區 2843.19 10.71 0.03:35.7:64.3 上海南部科創中心核心區、國家產城融合示范區、國家軍民融合創新示范區。高端裝備、新一代信息技術、生物醫藥、人工智能產業 上海虹橋商務區、臨港浦江國際科技城、莘莊工業區、上海馬橋人工智能

42、創新試驗區 嘉定區 2705.6 14.75 0.1:58.8:41.1 世界級汽車產業中心核心承載區、上?？苿撝行闹匾休d區、長三角綜合性節點城市 汽車、智能傳感器、醫療裝備、機器人產業 嘉定新城片區、國際汽車城產城融合示范區、嘉定工業區、北虹橋綜合商務區等 11 新型城市化地區 金山區 1182.78 14.38 0.7:67.3:32.0“上海制造”品牌的重要承載區、實施鄉村振興戰略的先行區、長三角更高質量一體化發展的橋頭堡 石化、新材料、信息技術、節能環保及裝備、生命健康產業 華東無人機基地、灣區生物醫藥港、碳谷綠灣產業園、金山工業區等 松江區 1782.28 9.33 0.3:51.

43、0:48.7 長三角 G60 科創走廊始航地、建成“科創、人文、生態”的現代化新松江建設和獨立的長三角綜合性節點城市 電子信息、現代裝備、精細化工、新材料和生物醫藥產業 上海臨港松江科技城、松江經濟技術開發區、松江綜合保稅區、松江新城總部研發功能區等 青浦區 1317.25 10.19 0.7:34.5:64.8 打造會展平臺窗口、商貿服務型國家物流樞紐、上海國際貿易中心新龍頭、長三角特色金融樞紐新高地 信息技術、現代物流、會展旅游、北斗導航產業 市西軟件園、青浦出口加工區、北斗產業園等 奉賢區 1330.09 11.66 0.7:63.9:35.4 中國（上海）自貿區臨港新片區西部門戶、南上

44、海城市中心、長三角獨立新城，上海大健康產業的核心承載區 美麗健康、智能制造、生物醫藥和新材料產業 上 海 市 工 業 綜 合 開 發區、生物科技園區、杭州灣經濟開發區、臨港奉賢園園、臨港南橋科技城等 綜合生態發展區 崇明區 409.72 6.42 5.7:26.2:68.1 上海生態戰略空間，成為上海重要的生態屏障,實現更高水平更高質量綠色發展的重要示范基地 現代綠色農業、生態旅游、船舶和海洋工程裝備產業 智慧島園區、陳家鎮高教園區、富盛經濟開發區、現代農業園區等 資料來源：聯合資信根據公開資料整理 2上海市各區財政實力及政府債務情況上海市各區財政實力及政府債務情況 上海市各區域一般公共預算收

45、入規模差距較大，上海市各區域一般公共預算收入規模差距較大，浦東新區浦東新區最強，最強，閔行區、閔行區、靜安區、黃浦區靜安區、黃浦區次之，次之，普陀區、金山普陀區、金山區區和楊浦區和楊浦區最弱最弱，但，但整體看各區整體看各區收入質量收入質量均強均強。上海市各區債務負擔上海市各區債務負擔普遍普遍處于處于很很輕或輕或較較輕水平輕水平，僅崇明區受制于經濟，僅崇明區受制于經濟體體量債務負擔較重量債務負擔較重。楊浦區和金山區政府債務率偏高，存在一定的償債壓力。楊浦區和金山區政府債務率偏高，存在一定的償債壓力；松松江區江區、青浦區、徐匯區青浦區、徐匯區和和浦東新區浦東新區地方政府債務率地方政府債務率相對較相

46、對較低低。（1）財政收入情況 從一般公共預算收入看，上海市各區域一般公共預算收入規模差距較大，都市發展新區最強，都市功能優化區和新型城市化地區各區次之，綜合生態發展區最弱。具體來看，2021 年，浦東新區一般公共預算收入達 1173.70 億元，在各轄區中遙遙領先；排第二位的閔行區一般預算收入 331.10 億元，靜安區、黃浦區、松江區、嘉定區、青浦區、奉賢區和徐匯區七個區一般公共預算收入介于220280 億元；其余各區一般公共預算收入均在 175 億元以下，崇明區、楊浦區、金山區和普陀區居后，其中普陀區最低為 125.56 億元。從增速看，2021 年上海市各區均實現正增長且增速普遍較上年度

47、有所提升，其中奉賢區、虹口區和崇明區增長率相對較高，分別為 36.64%、30.02%和 22.73%；除浦東新區和金山區外，其余各區增速均在 10.00%20.00%之間。上海市一般公共預算收入質量普遍較高，其中崇明區、浦東新區、嘉定區、閔行區、徐江區、黃浦區和虹口區稅收收入占比超過 90.0%，楊浦區、松江區、青浦區、寶山區相對一般，稅收收入占比不足 85.0%。12 圖 4 20192021年上海市各區一般公共預算收入及增長率情況 圖 5 20192021年上海市各區稅收收入及占比情況 上海市各區財政自給能力整體較強。2021 年，長寧區、靜安區、浦東新區、黃浦區和閔行區財政自給率超過

48、80%，其余各區大部分超過 60%，僅崇明區財政自給率為 38.32%。2021 年，除黃浦區財政自給率有小幅度下降外，其他區財政自給率均呈現不同程度的增長。圖 6 20192021年上海市各區財政自給率情況-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001000.001100.001200.001300.002019年一般公共預算收入（億元）2020年一般公共預算收入（億元）2021年一般公共預算收入（億元）2019年一般公共預算收

49、入增長率（%）2020年一般公共預算收入增長率（%）2021年一般公共預算收入增長率（%）75.0080.0085.0090.0095.00100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001000.001100.001200.002019年稅收收入（億元）2020年稅收收入（億元）2021年稅收收入（億元）2019年稅收收入占比（%）2020年稅收收入占比（%）2021年稅收收入占比（%）0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002019年財政自給率（%）2020年財政自給率（%）20

50、21年財政自給率（%）13 政府性基金收入方面，浦東新區政府性基金收入規模持續居于上海市首位，2021 年達 774.20 億元，占全市政府性基金收入的 20.54%；靜安區、虹口區和普陀區政府性基金處于 200240億元區間，規模相對較高且呈較快增長，主要系舊城改造工作推進所致；閔行區、青浦區、楊浦區和松江區政府性基金收入規模在150200 億元區間；金山區、崇明區和長寧區相對較小，不足 60 億元。2021 年，除閔行區、嘉定區、寶山區和徐匯區的政府性基金收入呈下降態勢外，其他各區政府性基金收入均呈現不同程度的增長，其中靜安區、虹口區、松江區、黃浦區和金山區增速超過 100%。注：部分區未

51、披露政府性基金收入增長率，其增速以算術增長率計算得出 資料來源：聯合資信根據公開資料整理 圖 7 20192021年上海市各區政府性基金收入情況 （2）政府債務情況 從債務層面看，上海市各區政府債務規模差異大，浦東新區政府債務余額最大，2021 年底達到 812.20 億元，楊浦區超過 600 億元，靜安區、黃浦區、閔行區、奉賢區和虹口區在 400億元左右，其余各區不超過 375 億元，其中青浦區和長寧區不足百億。20192021 年，浦東新區和閔行區政府債務余額持續下降、靜安區政府債務余額波動下降，其余各區政府債務余額整體呈增長趨勢，其中黃浦區和楊浦區近三年政府債務增長較快，復合增長率分別為

52、 24.15%和 29.62%。從截至 2021 年底債務余額變動看，浦東新區、靜安區、閔行區等八區政府債務余額同比下降，其余八區政府債務規模均有所增長（其中楊浦區、青浦區增速超過 15%），但各區整體增速較 2020年有所放緩。-300.00-100.00100.00300.00500.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002019年政府性基金收入（億元）2020年政府性基金收入（億元）2021年政府性基金收入（億元）2019年政府性基金收入增長率（%）2020年政府性基金收入增長率（%）2021年政府性基金收入增長率（%

53、）14 圖 8 20192021年上海市各區政府債務余額情況 債務負擔方面，上海市各區債務負擔普遍處于很輕或較輕水平，僅崇明區受制于經濟體量債務負擔較重。截至 2021 年底，崇明區政府負債率為 58.55%，其次為虹口區、金山區和楊浦區（均在 31%左右），寶山區、松江區、青浦區、浦東新區、長寧區和徐匯區政府負債率很低（不足 10%），其余各區政府負債率在1030%之間。從變動上看，截至 2021 年底，除楊浦區、黃浦區和青浦區外，其余各區政府負債率均較年初小幅下降。圖 9 20192021年上海市各區政府負債率情況 償債能力方面，從各區整體償債能力水平來看，截至 2021 年底，楊浦區政府

54、債務率達 156.18%、金山區亦超過 110%，存在一定的償債壓力；普陀區、黃浦區、虹口區、嘉定區、奉賢區、靜安區和閔行區債務率在 60%100%之間；崇明區、長寧區和寶山區處于 40%60%之間，償債能力較強；浦東新區、徐匯區、松江區和青浦區政府債務率處于 40%以下，償債能力很強。從償債能力變化趨勢看，2021 年楊浦區（增 16.64 個百分點）、嘉定區（增 15.52 個百分點）政府債務率增長較快，崇明區、寶山區、徐匯區和青浦區債務率小幅增長，其余各區 15 政府債務率均呈現不同程度的下降。其中，虹口區債務率下降幅度最大，達61.11 個百分點，主要系政府性基金收入大幅增長所致；其次

55、依次為靜安區（政府債務規模收縮和政府性基金收入增長）、普陀區（政府性基金收入增長）和金山區（政府性基金收入和上級補助收入增長），較上年底下降 2531 個百分點；其余各區債務率降幅在 20 個百分點以下。圖 10 20192021年上海市各區政府債務率情況 三、三、上海市上海市城投企業償債能力城投企業償債能力 1上海市上海市城投企業概況城投企業概況 上海市上海市存續發債城投企業存續發債城投企業主要分布在浦東新區、市本級主要分布在浦東新區、市本級和和靜安區靜安區，發債企，發債企業主體信用級別以業主體信用級別以 AA+和和 AAA 為主為主，整體資質較為優異，整體資質較為優異。截至 2022年 9

56、月底，上海市內存續發債的城投企業共 48家，其中市本級城投企業 7家、浦東新區 10家、區級城投企業 31 家?？傮w看，上海市發債城投企業主要分布在浦東新區、市本級和靜安區。資料來源：聯合資信根據公開資料整理 圖 11 上海有存續發債城投企業分布情況（單位：個）市本級浦東新區黃浦區閔行區嘉定區靜安區徐匯區楊浦區長寧區松江區奉賢區普陀區金山區AAA6620020012000AA+1312451100500AA0110100000111012345678910AAAA+AAA 16 表 7 截至 2022 年 9 月底上海市存續債券城投企業概況 主體名稱主體名稱 所在區域所在區域 行政級別行政級別

57、 資產總額（億元）資產總額（億元）上海城投（集團）有限公司 市本級 省級 7143.58 上海久事（集團）有限公司 省級 6523.45 上海臨港經濟發展（集團）有限公司 國家級園區 1569.74 上海申迪（集團）有限公司 國家級園區 584.88 上海臨港控股股份有限公司 國家級園區 492.65 上海世博土地控股有限公司 園區 389.38 上海申通地鐵股份有限公司 省級 29.45 上海浦東發展（集團）有限公司 浦東新區 國家級新區 1854.24 上海張江（集團）有限公司 國家級新區 951.21 上海浦東開發（集團）有限公司 國家級新區 916.72 上海市浦東新區房地產（集團）有

58、限公司 國家級新區 720.71 上海金橋（集團）有限公司 國家級園區 576.28 上海南匯發展（集團）有限公司 國家級新區 235.47 上海港城開發（集團）有限公司 國家級新區 458.54 上海浦東土地控股（集團）有限公司 國家級新區 456.94 上海臨港新片區投資控股（集團）有限公司 國家級園區 328.52 上海浦東現代產業開發有限公司 國家級園區 61.75 上海外灘投資開發（集團）有限公司 黃浦區 區級 197.04 上海永業企業（集團）有限公司 區級 428.62 上海金外灘（集團）發展有限公司 區級 280.33 上海南房（集團）有限公司 區級 150.73 上海市閔行資

59、產投資經營（集團）有限公司 閔行區 區級 82.74 上海閔行城市建設投資開發有限公司 區級/上海嘉定工業區開發（集團）有限公司 嘉定區 省級園區 282.64 上海嘉定新城發展有限公司 區級 200.49 上海市嘉定區國有資產經營（集團）有限公司 區級 155.47 上海國際汽車城（集團）有限公司 園區 102.91 上海嘉定住房建設發展（集團）有限公司 區級 48.91 上海市北高新（集團）有限公司 靜安區 國家級園區 390.08 上海新靜安（集團）有限公司 區級 187.96 上海大寧資產經營（集團）有限公司 區級 255.58 上海市北高新股份有限公司 國家級園區 211.59 上海

60、靜安置業（集團）有限公司 區級 117.26 上海靜安投資（集團）有限公司 區級 110.42 上海北方企業（集團）有限公司 區級 89.85 上海市漕河涇新興技術開發區發展總公司 徐匯區 國家級園區 277.39 上海楊浦濱江投資開發有限公司 楊浦區 區級 233.07 上海新長寧（集團）有限公司 長寧區 區級 349.05 上海松江國有資產投資經營管理集團有限公司 松江區 區級 926.48 上海松江城鎮建設投資開發集團有限公司 區級 327.01 上海奉賢交通能源（集團）有限公司 奉賢區 區級 442.44 上海奉賢新城建設發展有限公司 區級 264.52 上海奉賢發展（集團）有限公司

61、區級 259.24 上海杭州灣經濟技術開發有限公司 園區 80.43 上海奉賢金匯建設發展有限公司 區級 73.13 上海奉賢生物科技園區開發有限公司 省級園區 68.85 上海市普陀區城市建設投資有限公司 普陀區 區級 198.91 上海新金山工業投資發展有限公司 金山區 省級園區 173.55 注：園區類包括國家級園區、省級園區及普通園區；其中，國家級園區包括了國家級經濟技術開發區、高新技術產業開發區、文化產業示范區和旅游度假區等，省級園區包括了省級開發區，無行政級別的園區均被統一歸為園區；上表中所列數據為 2021 年年底數；“/”代表數據未獲??；本報告各區分析口徑僅包含有存續發債城投企

62、業的區域 資料來源：聯合資信根據公開資料整理 17 從主體信用級別區域分布看，上海市城投企業中 AAA 主體共 19 家，主要集中在市本級和浦東新區；AA+級和 AA 級主要分布在各區級平臺。上海市城投企業整體資質較為優異。從級別遷徙來看，2022 年 19 月，上海市內有存續公募債券的城投企業主體信用等級無上調或下調現象。2022 年以來，上海市未發生城投企業信用風險事件。2.上海市城投上海市城投企業企業償債能力償債能力分析分析 上海市城投企業上海市城投企業普遍具備一定造血能力，普遍具備一定造血能力，整體債務整體債務規模逐年規模逐年上升，上升，但但債債務務負擔負擔相對相對較輕較輕。從債務從債

63、務期限期限分布上看，上海市城投企業償債壓力主要集中在分布上看，上海市城投企業償債壓力主要集中在2023 年和年和 2025 年。從對外融年。從對外融資情況看，資情況看，區域內區域內資金主要流向浦東新區、黃浦區資金主要流向浦東新區、黃浦區和和市本級等高信用級別城投企業，整體融資環境保持良好態勢。市本級等高信用級別城投企業，整體融資環境保持良好態勢。從債務總量看，20192021 年末，上海市發債城投企業全部債務余額持續增長，截至 2021 年底為 7034.98 億元。其中，截至 2021 年底上海市市本級城投企業全部債務規模最大，為 3408.19 億元，占 2021 年底上海市發債城投企業全

64、部債務余額的 48.45%；浦東新區發債城投企業全部債務位列第二，為 1769.54億元，占上海市發債城投企業全部債務余額的 25.15%；靜安區發債城投企業全部債務余額為 560.12 億元，奉賢區、黃浦區余額在 310.00330.00 億元，嘉定區、松江區、長寧區余額在 110.00180.00 億元，其余各區城投債券余額均不足百億。注：1.短期債務=短期借款+應付票據+一年內到期的非流動負債；長期債務=長期借款+應付債券+長期應付款；全部債務=短期債務+長期債務；2.上圖按上海市各地區發債城投企業截至 2021 年底全部債務余額從左至右降序排列。資料來源：聯合資信根據公開資料整理 圖

65、12 20192021年末上海市市本級及各區發債城投企業全部債務余額（單位：億元）從發債城投企業債務負擔來看，由于區域內城投企業所持的土地、房產等資源價值高，市場化轉型推進較好，企業自身普遍具備一定造血能力，債務負擔相對較輕。20192021 年末，上海市存續發債城投企業債務負擔普遍有所增長，但大部分區域全部債務資本化比率未超過 60.0%；截至 2021 年底，僅長寧區發0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.002019年底全部債務2020年底全部債務2021年底全部債務 18 債城投企業全部債務資本化比率高于 60.0%，靜安區

66、和金山區處于 55.0%60.0%之間，浦東新區、黃浦區、奉賢區和普陀區處于 40.0%50.0%之間，其余各區處于 40.0%以下。注：1.各區城投企業資產負債率=各區城投企業負債之和各區城投企業資產之和 100.00%；2.上圖按上海市各地區發債城投企業截至 2021 年底資產負債率從左至右降序排列 資料來源：聯合資信根據公開資料整理 圖 13 20192021年末上海市發債城投企業資產負債率變化情況 注：1.各區城投企業全部債務資本化比率=各區城投企業全部債務之和各區城投企業全部債務之和+各區城投企業所有者權益之和 100.00%；2.上圖按上海市各地區發債城投企業截至 2021 年底全

67、部債務資本化比率從左至右降序排列 資料來源：聯合資信根據公開資料整理 圖 14 20192021年末上海市城投企業全部債務資本化比率變化情況 從上海市發債城投企業債務期限結構分布看，浦東新區、市本級和靜安區未來三年債券集中到期規模大，其他區域到期債券規模相對較??；未來償債壓力主要集中在 2023 年和 2025年。20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%2019年資產負債率2020年資產負債率2021年資產負債率0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2019年全部債務資本化比率2020年全部債務

68、資本化比率2021年全部債務資本化比率 19 注：到期債券規模包含回售行權部分；上圖按上海市各地區發債城投企業 2022 年 1012 月及 20232025 年到期債券規模降序排列 資料來源：聯合資信根據公開資料整理 圖 15 上海市城投企業未來到期債券規模（單位：億元）從上海市發債城投企業貨幣資金對短期債務的覆蓋情況來看，20192021年末，除上海市本級和靜安區城投企業貨幣資金對短期債務的覆蓋程度呈下降趨勢（持續下降或波動下降），其他區域的城投企業貨幣資金對短期債務的覆蓋程度呈上升趨勢（持續上升或波動上升）。截至 2021 年底，金山區城投企業貨幣資金/短期債務倍數為 0.25 倍，短期

69、償債壓力在上海市各區中居首。注：1.各區城投企業貨幣資金/短期債務比=各區城投企業貨幣資金之和/各區城投企業短期債務之和；2.普陀區 20192021 年末及閔行區 20192020 年末由于短期債務規模過小導致現金短期債務比過高，與其他區域不具備可比性，已將這兩區域相關數據剔除；3.上圖按上海市各地區發債城投企業截至 2021 年底現金短期債務比從左至右降序排列 資料來源：聯合資信根據公開資料整理 圖 16 20192021年末上海市城投企業貨幣資金/短期債務比情況（單位：倍）從上海市發債城投企業對外融資情況來看，本報告用“取得借款收到的現金+發行債券收到的現金”來表示城投企業從金融機構及債

70、券市場進行融資形成的現金流入，用“償還債務支付的現金”來表示城投企業償還剛性債務形成的現金0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002022年1012月2023年2024年2025年0.002.004.006.008.0010.0012.00長寧區松江區黃浦區楊浦區奉賢區嘉定區 浦東新區 市本級靜安區金山區2019年2020年2021年 20 流出，以反映城投企業融資能力以及金融機構和債券市場對城投企業的認可度。20192021 年，上海市發債城投企業“取得借款收到的現金+發行債券收到的現金”呈現持續大幅增長的態勢，年均復合增長

71、 22.16%。具體來看，上海市浦東新區、黃浦區和市本級城投企業“取得借款收到的現金+發行債券收到的現金”持續增長，凈融資持續大幅增長，融資能力強，債務呈加速擴張趨勢。2021年，浦東新區、黃浦區和市本級發債城投企業“取得借款收到的現金+發行債券收到的現金”金額占上海市發債城投企業“取得借款收到的現金+發行債券收到的現金”總額的 79.22%，上述企業凈融資額占上海市發債城投企業凈融資總額的 81.39%，區域內資金主要流入浦東新區、黃浦區和市本級等高信用級別城投企業。20192021 年，靜安區和奉賢區資金持續凈流入，且凈融資規模較大；閔行區、金山區、長寧區和楊浦區整體呈凈流入狀態，但規模相

72、對較??；普陀區和嘉定區在三個年度中有兩年處于凈融資流出狀態，松江區則持續呈融資凈流出狀態，發債城投有息債務規模趨于下降，松江區亦是上海首個宣布隱性債務清零的區域。整體看，上海市城投企業多數具備自身造血能力，城投企業普遍資質較優，區域再融資能力強；大部分資金流入上海市浦東新區、黃浦區和市本級高信用級別城投企業，部分區域城投在隱債置換背景下，債務規模已逐步收縮。表 8 20192021年上海市市本級及各區發債城投企業凈融資額情況（單位：億元）各區各區 2019年年 2020年年 2021年年 取得借款收到取得借款收到的現金的現金+發行債發行債券收到的現金券收到的現金 償還債償還債務支付務支付的現金

73、的現金 凈融凈融資額資額 取得借款收到取得借款收到的現金的現金+發行債發行債券收到的現金券收到的現金 償還債償還債務支付務支付的現金的現金 凈融凈融資額資額 取得借款收到取得借款收到的現金的現金+發行債發行債券收到的現金券收到的現金 償還債償還債務支付務支付的現金的現金 凈融凈融資額資額 浦東新區 732.87 581.94 150.93 1089.33 830.55 258.79 1199.90 950.66 249.24 黃浦區 69.27 95.35 -26.08 115.09 71.41 43.69 190.55 71.44 119.11 市本級 697.73 512.35 185.3

74、9 1094.08 723.59 370.49 958.83 881.51 77.32 靜安區 151.21 115.60 35.61 259.14 192.03 67.12 317.41 261.43 55.98 奉賢區 116.02 94.46 21.56 127.90 89.52 38.38 91.71 56.49 35.22 楊浦區 8.03 0.95 7.09 4.06 4.77 -0.71 20.14 8.40 11.74 長寧區 58.22 28.18 30.04 18.32 20.96 -2.64 19.83 10.32 9.50 閔行區 5.64 3.05 2.59 4.97

75、 0.30 4.67 11.70 4.04 7.66 金山區 21.29 13.16 8.13 24.84 22.37 2.47 35.34 31.70 3.64 普陀區 12.15 5.69 6.47 33.53 55.16 -21.63 2.27 3.10 -0.83 嘉定區 59.08 65.82 -6.74 73.30 59.52 13.78 68.00 72.45 -4.45 松江區 55.81 76.72 -20.91 37.70 43.95 -6.25 49.88 66.40 -16.51 總總 計計 1987.33 1593.25 394.08 2882.28 2114.13

76、768.15 2965.56 2417.96 547.60 注：1.凈融資額=取得借款收到的現金+發行債券收到的現金-償還債務支付的現金；2.尾差系四舍五入所致；3.上表按上海市各地區發債城投企業截至 2021 年底凈融資額降序排列 資料來源：聯合資信根據公開資料整理 3.上海市各區財政收入對發債城投企業債務的支持保障能力上海市各區財政收入對發債城投企業債務的支持保障能力 21 上海市基建完善程度高，區域城投已過舉債高峰期，與國內其他區域城投上海市基建完善程度高，區域城投已過舉債高峰期，與國內其他區域城投相比，上海市區域整體債務規模不高相比，上海市區域整體債務規模不高，各區，各區發債城投企業全

77、部債務占“發債城發債城投企業全部債務占“發債城投企業全部債務投企業全部債務+地方政府債務”的比重地方政府債務”的比重整體處于較低水平。上海市各區整體債整體處于較低水平。上海市各區整體債務負擔輕務負擔輕，奉賢區略有一定壓力；奉賢區略有一定壓力；地地方方綜合財力對“發債城投企業全部債務綜合財力對“發債城投企業全部債務+地地方政府債務”的支持保障能力方政府債務”的支持保障能力普遍普遍很強很強，靜安區、楊浦區和黃浦區相對一般，靜安區、楊浦區和黃浦區相對一般。城投企業作為地方基礎設施尤其是公益性項目或準公益性的投融資及建設運營主體，日常經營及債務償還對地方政府有很強的依賴，本文通過各區財政收入對“發債城

78、投企業全部債務+地方政府債務”的覆蓋程度來反映地方政府對轄區內城投企業債務的支持保障能力。從“發債城投企業全部債務+地方政府債務”規?？?，浦東新區和靜安區仍處于領先位置，2021 年底分別為 2581.74 億元和 995.52 億元，規模第 35 位由高至低依次為黃浦區、奉賢區和楊浦區，長寧區規模較小，未超過 220.00 億元。從發債城投企業全部債務與“發債城投企業全部債務+地方政府債務”的比值看，截至 2021 年底，浦東區、靜安區和長寧區發債城投企業全部債務占地區不完全統計債務（發債城投企業全部債務+地方政府債務）的比重超過 55.00%，松江區、奉賢區和黃浦區發債城投企業全部債務占地

79、區不完全統計債務的比重在43.00%52.00%區間，其他地區比重大部分集中在 34.00%以下，整體處于偏低水平。表 9 2021 年上海市各區“發債城投企業全部債務+地方政府債務”負擔情況（單位：億元）注：上表按上海市各地區截至 2021 年底“發債城投企業全部債務+地方政府債務”規模降序排列 資料來源：聯合資信根據公開資料整理 從各地區債務負擔來看，“發債城投企業全部債務+地方政府債務”/GDP 超過 50.0%的地區只有奉賢區，金山區、靜安區、楊浦區和普陀區該比值處于30.0%40.0%之間，黃浦區為 25.1%，其他區域均在 20.0%以內，整體債務負擔輕。從各地區政府財力對“發債城

80、投企業全部債務+地方政府債務”的支持保障 22 能力來看，截至 2021 年底，上海各區一般公共預算收入對“發債城投企業全部債務+地方政府債務”的支持保障能力均很強；政府性基金收入對“發債城投企業全部債務+地方政府債務”的支持保障能力處于較強至很強區間；靜安區、楊浦區和黃浦區綜合財力對“發債城投企業全部債務+地方政府債務”的支持保障能力較強，其余地區綜合財力對“發債城投企業全部債務+地方政府債務”的支持保障能力均很強。從即期債務保障能力來看，以城投企業 2023 年到期債券規模占一般公共預算收入或政府性基金收入的比重來衡量一般公共預算收入或政府性基金收入對到期債券的支持保障能力，支持保障能力較

81、強的區域為嘉定區、市本級和普陀區，支持保障能力相對一般的區域為靜安區、長寧區和黃浦區。注：1.債券到期日為下個行權日，到期債券包含回售行權部分；2.松江區、楊浦區、閔行區和金山區發債城投企業無一年內到期的應付債券；3.債券期限結構采用截至 2022 年 9 底存量債券的余額計算 資料來源：聯合資信根據公開資料整理 圖 17 上海市本級及各區發債城投企業到期債券規模占財政收入比重 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%靜安區長寧區浦東新區黃浦區奉賢區嘉定區普陀區市本級2023年到期債券/2021年一般公

82、共預算收入2023年到期債券/2021年政府性基金收入 23 免責聲明免責聲明 本研究報告著作權為聯合資信評估股份有限公司（以下簡稱“聯合資信”）所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用須注明出處為“聯合資信評估股份有限公司”，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。未經授權刊載或者轉發本研究報告的，聯合資信將保留向其追究法律責任的權利。本研究報告中的信息均來源于公開資料，聯合資信對這些信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本研究報告所載的資料、意見及推測僅反映聯合資信于發布本研究報告當期的判斷，僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本研究報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。聯合資信對使用本研究報告及其內容而造成的一切后果不承擔任何法律責任。