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1、研究報告1地方政府與城投企業債務風險研究報告福建篇地方政府與城投企業債務風險研究報告福建篇聯合資信 公用評級三部|王昀千|李康楠|劉 康研究報告2報告概要報告概要福建省作為我國對外開放和文化交流的重要窗口，區位和海洋資源稟賦優勢明顯，人口保持凈流入，城鎮化率較高。2022 年福建省經濟總量在全國排第 8 位，綜合財力居全國中游，債務負擔處于中上游水平。福州都市圈建設持續推進，都市圈內協同發展基礎設施和產業等領域，深化都市圈與臺灣地區在重點產業領域融合發展。福建省各地級市實力分化明顯，福州市和廈門市作為福建省的雙引擎，持續保持領跑地位。沿海都市連綿帶產業基礎較好且經濟實力強，其中寧德市受益于鋰電

2、新能源和新能源汽車產業快速發展，GDP 增速全省最高。受經濟下行和留抵退稅等因素影響，各地級市稅收占比和財政自給率整體有所下降，但廈門市稅收收入占比和財政自給率能夠維持在較高水平；政府性基金收入整體呈下降趨勢，但漳州市實現小幅增長；山區城鎮發展帶上級補助收入對綜合財力的貢獻度較高。各地級市政府債務余額均持續增長，整體負債率有所上升，其中寧德市、莆田市和三明市政府債務率較高。從城投企業看，各地級市城投企業債務負擔整體有所上升，南平市發債城投企業債券類融資占比較高；福州市和漳州市城投企業的非標等其他融資占比較高。福建省各地級市綜合財力對“發債城投企業全部債務+地方政府債務”支持保障能力整體處于合理

3、水平。研究報告3一、一、福建省福建省經濟及經濟及財政實力財政實力1經濟發展狀況經濟發展狀況福建省區位和海洋資源稟賦優勢明顯福建省區位和海洋資源稟賦優勢明顯，交通通達性良好交通通達性良好，為經濟發展奠定基礎為經濟發展奠定基礎。2022 年年經濟增速全國第一經濟增速全國第一，經濟總量居全國前列經濟總量居全國前列，人均人均 GDP 以及城鎮化率水平均較以及城鎮化率水平均較高。福州都市圈、海上絲綢之路核心區等重點區域建設政策助力福建省經濟發展。高。福州都市圈、海上絲綢之路核心區等重點區域建設政策助力福建省經濟發展。福建省位于中國東南部沿海，作為我國對外開放和文化交流的重要窗口，是臺胞臺企登陸的第一家園

4、，是“海上絲綢之路”的起點。福建省森林及海洋資源豐富，交通通達性良好，“十四五”期間福建省綜合交通建設將完成投資 8300 億元以上，重點投資于公路項目（投資達 3350 億元）。表 1福建省交通情況及資源稟賦現狀現狀“十四五十四五”期間投期間投資規模（億元）資規模（億元）交通交通情況情況陸路公路公路總里程112878.37公里，高速公路通車總里程為6156公里，綜合路網密度居全國各省第三第三，達到發達國家水平高速公路1350，普通公路2000鐵路鐵路運營里程4230.4公里1000軌道交通截至2023年10月末，福州市城市軌道交通運營里程139.0公里，廈門市城市軌道交通運營里程98.4公里

5、，分別位列全國第二十第二十一一和第二十七第二十七1260航空民用運輸機場6個；2022年，廈門高崎國際機場旅客吞吐量和貨郵吞吐量分別排名全國民用運輸機場第十七第十七和第十二第十二，福州長樂國際機場旅客吞吐量和貨郵吞吐量分別排名全國第三十二第三十二和第二十七第二十七1000水運內河航道通航里程3245.28公里；生產用碼頭泊位458個，其中萬噸級及以上泊位198個，可?？渴澜缱畲蠹b箱船、油輪、郵輪和散貨船；廈門港、福州港、湄洲灣港均為億噸吞吐量港，其中福州港港口貨物吞吐量和集裝箱吞吐量分別位居全國第十第十五五和第十六第十六350資源資源稟賦稟賦水能資源水資源總量1178億立方米，居全國第八第八

6、；人均水資源量2870立方米、居全國第九第九；南平、三明、龍巖市和沿海地級市的山區縣（市、區）水資源總量占全省的77%；2022年水電發電量242.8億千瓦時，位居全國第十第十/森林資源森林覆蓋率65.12%，排名全國第一第一；共有39個市縣獲得國家生態文明建設示范市縣命名海洋資源擁有13.6萬平方公里海域面積、逾3700公里海岸線，海岸線長排名全國第二第二，僅次于廣東??；海洋生產總值占地區生產總值超1/5；海水養殖產量居全國第一第一；水產品出口額連續十年居全連續十年居全研究報告4國首位國首位資料來源：公開資料人口保持凈流入，城鎮化率較高。人口保持凈流入，城鎮化率較高。截至 2022 年末，福

7、建省常住人口較上年末增加 1 萬人至 4188 萬人，位列全國第 10 名。福建省常住人口城鎮化率較上年末提高0.41 個百分點至 70.11%，高于全國城鎮化率平均水平。其中，福州市城鎮化率 73.27%，廈門市城鎮化率 90.19%。經濟總量居全國前列經濟總量居全國前列，經濟增速全國第一經濟增速全國第一，人均人均 GDP 排全國第四位排全國第四位。2022 年福建省完成地區生產總值 53109.85 億元，在全國各省中排第 8 位（同上年名次）；GDP增速為 4.70%，與江西省并列全國第一。固定資產投資增速高于全國水平，規模突破兩萬億元；社會消費品零售總額逆勢攀升突破兩萬億元；貨物進出口

8、總額接近兩萬億元，進出口貿易順差進一步擴大至 4452.51 億元，“三駕馬車”拉動福建省經濟增長。2022 年，福建省人均 GDP 為 12.68 萬元，在全國排第 4 名（同上年名次），僅次于北京市、上海市和江蘇省。2023 年 16 月，福建省完成地區生產總值 25547.80 億元，較上年同期增長 3.8%，經濟穩步發展。數據來源：福建省及全國統計公報圖 1福建省 GDP 及增速數據來源：福建省統計公報、統計年鑒圖 2福建省三產結構及增速產業結構調整升級。產業結構調整升級。福建省產業結構不斷優化，2022 年福建省三次產業結構由上年的 5.9：46.8：47.3 調整為 5.8：47.

9、2：47.0，二三產業發展并重，是經濟發展的主要支柱。二產方面，依托于豐富的自然資源及便利的交通條件，福建省工業經濟不斷發展，構成了以機械裝備、電子信息和石油化工等產業為主導的產業體系。2022年，福建省全部工業增加值 19628.83 億元，較上年增長 4.9%，超過全國增速。三產方面，2022 年福建省第三產業增加值 24955.45 億元，同比增長 4.0%，超過全國增速，其中批發和零售、金融業和房地產業產值相對較高。福州都市圈1建設持續推進，都市圈內協同發展基礎設施和產業等領域，深化都1福州都市圈由以福州市為中心、緊密聯系周邊城市共同組成，主要包括福州、莆田兩市全域，寧德市蕉城區、福安

10、市、霞浦縣、古田縣，南平市延平區和建陽區、建甌市部分地區，及平潭綜合實驗區。研究報告5市圈與臺灣地區在重點產業領域融合發展。海洋經濟高質量發展是持續拉動福建省經濟增長的重要動力，同時海上絲綢之路核心區建設持續推進對外產業、貿易、投資合作。2023 年福建省發布一系列細化精準政策，以推動重點產業增長，激發市場經濟活力。表 22023 年福建省促進經濟發展的相關政策政策政策發布時間發布時間發布機構發布機構主要內容主要內容鞏固拓展經濟向好勢頭的一攬子政策措施2023 年 2月福建省人民政府辦公廳新一攬子政策主要包括七個方面 43 條措施，包括全面落實增值稅小規模納稅人減免增值稅和落實增值稅留抵退稅政

11、策等財稅支持福建省質量強省建設綱要2023 年 4月中共福建省委、福建省人民政府從八大方面提出了 30 個質量提升任務，加強質量強省工作統籌，完善部門協同、上下聯動的工作機制，健全質量監督管理體制，聯動實施質量、標準、品牌強省戰略新形勢下促進文旅經濟高質量發展激勵措施2023 年 4月中共福建省委辦公廳、福建省人民政府辦公廳提出 23 條支持政策，加快推動文旅產業回暖復蘇，全方位推進文旅經濟高質量發展福建省人民政府關于進一步加強招商引資工作的意見2023 年 5月福建省人民政府從強化招商引資統籌協調、推進主動科學精準招商、健全高效工作機制和完善提升保障措施方面出臺 17 條政策，為全省招商引資

12、工作高質量發展提供支撐中共福建省委福建省人民政府關于實施新時代民營經濟強省戰略推進高質量發展的意見2023 年 8月福建省人民政府提出十五個方面 37 條政策措施，加大鼓勵、支持、引導力度，促進民營經濟健康發展、高質量發展國務院關于福建省國土空間規劃（20212035 年）的批復2023 年 11月中央人民政府深入實施區域協調發展戰略、區域重大戰略、主體功能區戰略、新型城鎮化戰略、鄉村振興戰略和海洋強國戰略，促進形成主體功能明顯、優勢互補、高質量發展的國土空間開發保護新格局。資料來源：公開資料2財政實力及債務情況財政實力及債務情況福建省一般公共預算收入規模處于全國中游水平福建省一般公共預算收入

13、規模處于全國中游水平，穩定性較高穩定性較高；受房地產行業深受房地產行業深度調整影響度調整影響，政府性基金收入有所下降政府性基金收入有所下降。福建省綜合財力居全國中游福建省綜合財力居全國中游，政府債務負擔政府債務負擔處于中上游水平。處于中上游水平。2022 年，福建省一般公共預算收入為 3339.21 億元，全國排名第 12 位，同口徑增長 5.5%；稅收占比下降至 62.66%，一般公共預算穩定性仍較高；財政自給率 58.67%，財政自給程度一般。2023 年 16 月，福建省一般公共預算收入 2182.53 億元，同口徑增長 11.4%。研究報告6數據來源：福建省財政廳圖 3福建省一般預算收

14、入構成、增速及財政自給率受房地產行業深度調整影響受房地產行業深度調整影響，2022 年及年及 2023 年上半年年上半年政府性基金政府性基金收入均有所下收入均有所下降降。福建省國有土地使用權出讓收入占政府性基金收入比重基本超九成。2022 年，福建省政府性基金收入 2631.32 億元，較上年下降 21.3%，主要系受房地產市場低迷影響土地出讓金收入下降所致。2023 年 16 月，福建省實現政府性基金收入 798.69億元，較上年同期下降 35.2%。數據來源：Wind圖 4福建省政府性基金收入、國有土地使用權出讓金及占比數據來源：Wind圖 5福建省房地產開發投資完成額及房地產開發企業土地

15、成交價款綜合財力有所下降，規模排名全國中游。綜合財力有所下降，規模排名全國中游。2022 年，福建省綜合財力較上年末下降 6.46%，在全國 31 個省市自治區中排名第 15 位，居于全國中游。福建省上級補助規模較小，綜合財力高于福建省的省市自治區中，僅有北京市和上海市的上級補助收入規模小于福建省。研究報告7數據來源：企業預警通，各省市自治區財政廳網站圖 62022 年全國 31 省市自治區綜合財力債務負擔處于全國中上游水平。債務負擔處于全國中上游水平。2022 年，福建省地方政府債務率（地方政府債務余額/綜合財力*100%）和地方政府負債率（地方政府債務余額/GDP*100%）分別為 152

16、.68%和 22.41%，在 31 省中分別排名第 25 和第 4（按照從低到高排序）。數據來源：各省市自治區財政廳網站圖 72022 年全國地方政府債務率與地方政府負債率研究報告8二、二、福建省各地級市經濟及財政實力福建省各地級市經濟及財政實力1各地級市經濟發展狀況各地級市經濟發展狀況各地級市經濟實力分化明顯各地級市經濟實力分化明顯，沿海都市連綿帶地級市人口集中且產業基礎較好沿海都市連綿帶地級市人口集中且產業基礎較好，經濟實力明顯強于山區城鎮發展帶地級市。寧德市鋰電新能源、新能源汽車產業發經濟實力明顯強于山區城鎮發展帶地級市。寧德市鋰電新能源、新能源汽車產業發展快速，帶動其展快速，帶動其 G

17、DP 增速全省最高。增速全省最高。福建省下轄福州市、廈門市（國家計劃單列市）、泉州市、漳州市、龍巖市、莆田市、寧德市、三明市和南平市 9 個地級市，全省以福州都市圈、廈漳泉都市圈為兩極，沿海都市連綿帶、山區城鎮發展帶為兩帶。資料來源：聯合資信根據公開資料整理圖 8福建省“兩極兩帶”分布圖福州市福州市、廈門市廈門市、泉州市和寧德市產業基礎較好泉州市和寧德市產業基礎較好。從產業分布來看，福建省為國內重要的工業生產基地，各地級市依托自身資源優勢等發展相關產業。福建省擁有 1個國家級新區、17 個國家級高新區/經開區和 70 個省級開發區、7 個海關特殊監管區、1 個國家級自貿區，以及 A 股上市公司

18、 170 家。表 3福建省產業分布情況地級市地級市主要產業主要產業上市公司上市公司數量數量國家級新區國家級新區/高新區高新區/經開區經開區研究報告9福州市紡織化纖、輕工食品、機械制造、冶金建材、電子信息等54福州新區福州高新技術產業開發區福州經濟技術開發區福清融僑經濟技術開發區泉州市紡織服裝、石油化工、機械裝備和建材家居19泉州高新技術產業開發區泉州市鯉城高新技術產業開發區泉州經濟技術開發區泉州臺商投資區廈門市集成電路、生物醫藥及健康、新材料、軟件信息服務，以及現代服務業65廈門火炬高技術產業開發區廈門海滄臺商投資區漳州市新材料、高端裝備、新能源6漳州高新技術產業開發區東山經濟技術開發區漳州招

19、商局經濟技術開發區漳州臺商投資區寧德市鋰電新能源、新能源汽車、不銹鋼新材料、銅材料4東僑經濟技術開發區龍巖市有色金屬、機械裝備、建筑業、文旅康養、特色現代農業8龍巖高新技術產業開發區龍巖經濟技術開發區三明市鋼鐵、裝備制造、建材、新材料、紡織及林產品加工3-莆田市建筑工程、醫院醫療、鞋業3莆田高新技術產業開發區南平市食品加工、林產加工、旅游康養、機電制造、新型紡織等8-注：國家級新區/高新區/經開區未涵蓋保稅區；主要產業根據公開資料查詢，可能存在未能全面列舉的情況；上市公司僅統計截至 2023 年 11 月在 A 股上市的公司數量資料來源：聯合資信根據 Wind 整理沿海都市連綿帶地級市經濟實力

20、明顯強于山區城鎮發展帶沿海都市連綿帶地級市經濟實力明顯強于山區城鎮發展帶。從 GDP 規?？?，沿海地級市經濟實力明顯強于內陸地級市，其中，福州市作為全省的政治經濟文化中心，受益于強省會戰略的實施，經濟保持較快發展，GDP 占全省經濟總量超 1/5；泉州市工業基礎良好，輕工業發達，民營經濟活躍，GDP 占全省經濟總量超 1/5；廈門市旅游及科教資源豐富，先進制造業和現代服務業發展迅速；寧德市受益于兩個千億產值鋰電新能源、新能源汽車的發展快速，GDP 增速全省最高。各地級市人均各地級市人均 GDP 均處于較高水平。均處于較高水平。從人均 GDP 來看，除南平市外，福建省其他地級市均高于全國平均水平

21、，廈門市、福州市和泉州市人均 GDP 在福建省處于相對較高水平。人口集中于沿海都市連綿帶人口集中于沿海都市連綿帶，各地級市常住人口變動不大各地級市常住人口變動不大。福建省常住人口主要集中在福州市、泉州市、廈門市和漳州市，合計約占全省常住人口的 66.15%。各地級市常住人口整體變動不大。表 42022 年（末）福建省各地級市 GDP 及增速情況地級市地級市GDPGDP 增速增速人均人均 GDP常住人口常住人口城鎮化率城鎮化率三次產業結構三次產業結構億元億元%萬元萬元萬人萬人%福州市12308.234.414.59844.873.275.6:37.8:56.6泉州市12102.973.513.6

22、5887.970.042.1:56.9:41.0廈門市7802.664.414.70530.890.190.4:41.4:58.2漳州市5706.586.911.26506.863.3010.0:50.1:研究報告10寧德市3554.6210.711.27315.662.9010.9:57.6:31.5龍巖市3314.475.012.17271.664.159.4:42.8:47.8莆田市3116.254.09.71319.964.014.7:52.3:43.0三明市3110.143.112.60245.564.4010.9:50.8:38.3南平市2211.843.88.34265.160.

23、8416.3:35.5:48.2注：廈門市和南平市未披露人均 GDP 數據，采用 GDP/常住人口代替數據來源：福建省財政廳及各地級市財政局2各地級市財政實力及債務情況各地級市財政實力及債務情況（1）財政收入情況各地級市一般公共預算收入整體變化不大，廈門市、福州市和泉州市收入規模各地級市一般公共預算收入整體變化不大，廈門市、福州市和泉州市收入規模遠超其他地級市。受經濟下行和留抵退稅等因素影響，稅收收入占一般公共預算收遠超其他地級市。受經濟下行和留抵退稅等因素影響，稅收收入占一般公共預算收入的比重均有所下降，財政自給率整體小幅下降，其中廈門市稅收收入占比和財政入的比重均有所下降，財政自給率整體小

24、幅下降，其中廈門市稅收收入占比和財政自給率維持較高水平。自給率維持較高水平。在經濟發展的帶動影響下，廈門市、福州市和泉州市一般公共預算收入遠超其他地級市，且超過 500 億元。2023 年 16 月，福建省各地級市一般公共預算收入同比均有所增長，其中寧德市、泉州市和漳州市增速較高，分別達32.10%、22.00%和21.00%。從一般公共預算收入構成看，從一般公共預算收入構成看，受經濟下行和留抵退稅政策等因素影響，2022 年福建省各地級市稅收收入占比均有所下降。廈門市稅收收入占比相對較高，漳州市稅收收入占比下降幅度最大。從財政自給率看從財政自給率看，福建省各地級市財政自給率整體小幅下降，廈門

25、市維持在 80%以上水平，為全省最高；南平市財政自給率約 30%，為全省最低。數據來源：福建省財政廳及各地級市財政局圖 9福建省各地級市一般公共預算收入情況受房地產行業深度調整影響，福建省大部分地級市政府性基金收入有所下降，受房地產行業深度調整影響，福建省大部分地級市政府性基金收入有所下降，漳州市實現小幅增長漳州市實現小幅增長。福建省各地級市政府性基金收入規模分化明顯，廈門市和福州研究報告11市政府性基金收入規模大，合計占福建省政府性基金收入的 62.10%。受房地產行業深度調整影響，2022 年福建省大部分地級市政府性基金收入規模有所下降，降幅主要在 15%以上，但漳州市實現 2.4%的增幅

26、。2023 年 16 月，各地級市政府性基金收入整體呈現下降趨勢，部分地級市降幅明顯，龍巖市和寧德市分別同比下降 45.5%和 39.7%。數據來源：福建省財政廳及各地級市財政局圖 102022 年福建省各地級市政府性基金收入及增速情況山區城鎮發展帶地級市上級補助收入對綜合財力的貢獻度較高山區城鎮發展帶地級市上級補助收入對綜合財力的貢獻度較高。從上級補助收入規模來看，福州市獲得上級補助收入規模超 300 億元，龍巖市、南平市和三明市上級補助收入在綜合財政收入中占比均過半，主要為對天然氣、水電、農業等的補貼和對欠發達地區的扶貧補助。數據來源：福建省財政廳及各地級市財政局圖 112022 年福建省

27、各地級市綜合財力構成情況（2）債務情況福建福建各各地級市政府債務余額均持續增長地級市政府債務余額均持續增長，寧德市寧德市、莆田市和三明市政府債務率較莆田市和三明市政府債務率較研究報告12高高。福建省各地級市政府債務余額均持續增長，福州市、泉州市和廈門市政府債務余額規模較大，截至 2022 年末合計占全省政府債務余額比重為 50.92%。政府負債率方政府負債率方面，面，福建省各地級市政府負債率整體有所上升，但均低于 40%。政府債務率方面政府債務率方面，廈門市政府債務率低于 100%，福州市政府債務率低于 150%，其余地級市政府債務率均超過 150.00%，其中寧德市、莆田市和三明市超過 20

28、0%，政府債務率較高。數據來源：公開數據圖 122022 年福建省各地級市地方政府債務率與地方政府負債率債務管控方面債務管控方面，福建省關于 2022 年省級決算和 2023 年上半年預算執行情況的報告指出，基層財政平衡壓力較大，同時，福建省將加強到期債務情況分析研判加強到期債務情況分析研判；爭取再融資債券發行額度 801 億元，結合債務到期情況精準匹配發行；加強隱性債務統計監測，指導各地積極穩妥化解隱性債務存量積極穩妥化解隱性債務存量，堅決遏制隱性債務增量堅決遏制隱性債務增量；建立持續穩定的建設資金保障機制，項目籌資模式、資金來源不得隨意調整，嚴禁以債務性資嚴禁以債務性資金代替財政資金，嚴格

29、落實融資資金償還來源，嚴禁通過融資平臺公司或違規變相金代替財政資金，嚴格落實融資資金償還來源，嚴禁通過融資平臺公司或違規變相舉債舉債。三、三、福建省城投企業償債能力福建省城投企業償債能力1城投企業概況城投企業概況泉州市為發債城投企業最多的地區，發債城投企業主體信用級別以泉州市為發債城投企業最多的地區，發債城投企業主體信用級別以 AA 和和 AA+為主，高信用級別城投企業主要集中在福州市、廈門市和泉州市。為主，高信用級別城投企業主要集中在福州市、廈門市和泉州市。截至 2023 年 10 月末，福建省內有存續債券的城投企業共 61 家，其中地級市級城投企業 36 家、區縣級城投企業 25 家。從各

30、地級市發債城投企業數量看，泉州市發債城投企業數量最多，為 16 家；其次為廈門市和福州市，各有 8 家；其他各地級市研究報告13發債城投企業數量均在 6 家及以下。從級別分布看，最新主體級別為 AAA 的城投企業共 12 家，分布在廈門市、福州市和泉州市；AA+和 AA 城投企業分別為 20 家和 29家。數據來源：聯合資信根據 Wind 整理圖 13各地級市城投數量、級別和層級分布情況2城投城投企業企業發債情況發債情況2023 年年 110 月，福州市、龍巖市、寧德市、三明市和漳州市新發行債券規模月，福州市、龍巖市、寧德市、三明市和漳州市新發行債券規模超過上年全年。各地級市凈融資均為凈融入，

31、福州市和泉州市合計凈融資額占福建超過上年全年。各地級市凈融資均為凈融入，福州市和泉州市合計凈融資額占福建省比重超省比重超 50%。2022 年，福建省共有 50 家城投企業發行債券，發行數量合計 192 只，規模為1217.89 億元，債券發行數量和規模同比均變動不大。福建省發債城投企業主要集中在泉州市、福州市和廈門市，發債規模占全省的 69.89%。2023 年 110 月，福州市、龍巖市、寧德市、三明市和漳州市債券發行規模均已超過上年全年規模。2022 年及 2023 年 110 月，各地級市凈融資均為凈融入，其中福州市和泉州市合計凈融資額占福建省比重均超 50%。數據來源：聯合資信根據

32、Wind 整理圖 14各地級市城投企業債券發行情況（單位：億元）數據來源：聯合資信根據 Wind 整理圖 15各地級市城投企業債券凈融資情況（單位：億元）研究報告143城投城投企業企業償債能力償債能力分析分析福州市、泉州市和廈門市發債城投企業債務負擔相對較重，南平市發債城投企福州市、泉州市和廈門市發債城投企業債務負擔相對較重，南平市發債城投企業債券類融資占比較高，福州市和漳州市城投企業的非標等其他融資占比較高，且業債券類融資占比較高，福州市和漳州市城投企業的非標等其他融資占比較高，且存在一定的短期償債壓力。存在一定的短期償債壓力。截至 2022 年末，廈門市、福州市和泉州市城投企業全部債務規模

33、在 3000 億元左右，其余各地級市發債城投企業全部債務規模均在 1000 億元以下。債務結構方面債務結構方面，廈門市、三明市、寧德市和福州市城投企業的銀行借款類融資占比均超過 50%；南平市城投企業的債券類融資占比超過 40%；福州市和漳州市城投企業的非標等其他融資占比較高，超過 25%，廈門市最低，約為 10%。數據來源：聯合資信根據公開資料整理圖 16發債城投企業債務結構圖債務負擔方面債務負擔方面，截至 2022 年末，寧德市、三明市和漳州市發債城投企業全部債務資本化比率超 50%，債務負擔相對較重。債券集中兌付方面，債券集中兌付方面，2024 年，福建省發債城投企業到期債券（在考慮行權

34、的情況下）規模為 1077.81 億元，其中泉州市、福州市、廈門市、漳州市和龍巖市 2024 年到期規模較大，存在一定的集中償付壓力。研究報告15數據來源：聯合資信根據公開數據整理數據來源：聯合資信根據 Wind 整理圖 17各地級市發債城投企業債務負擔圖 18 各地級市城投債余額及 2024 年到期情況短期償債能力方面，短期償債能力方面，2022 年末福建省各地級市發債城投企業貨幣資金對短期債務的覆蓋倍數均小于 1，2023 年 6 月末漳州市存在一定的短期償債壓力。再融資方面再融資方面，除南平市外，2022 年及 2023 年上半年福建省各地級市發債城投企業籌資活動現金流整體表現均為凈流入

35、。其中，廈門市籌資活動現金流入量規模最大，突破 900 億元。數據來源：聯合資信根據公開資料整理圖 19各地級市城投企業貨幣資金/短期債務情況研究報告16數據來源：聯合資信根據公開資料整理圖 20各地級市城投企業籌資活動現金流情況（單位：億元）4各地級市各地級市財政收入財政收入對發債城投企業債務的對發債城投企業債務的支持支持保障能力保障能力福建省各地級市（發債城企業全部債務+地方政府債務）/綜合財力中泉州市最高，超過 200%。各地級市綜合財力對“發債城投企業全部債務+地方政府債務”支持保障能力處于合理水平。數據來源：聯合資信根據公開資料整理圖 212022 年福建省各地級市財政收入對“發債城投企業全部債務+地方政府債務”保障能力情況