消費品行業AI+系列報告一：從Shopify擁抱ChatGPT看電商代運營領域的新變革-230312（15頁）.pdf

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1、-1-從從Shopify擁抱擁抱ChatGPT看電商代運營領域的新變革看電商代運營領域的新變革AI+系列報告一系列報告一證券研究報告證券研究報告|行業深度行業深度報告報告消費品消費品|商業商業丁浙川丁浙川S1090519070002S109051907000220232023年年3 3月月1212日日顧佳顧佳S1090513030002S1090513030002-2-核心觀點：全球領先的電商核心觀點：全球領先的電商SaaS服務商服務商Shopify率先集成率先集成ChatGPT，有效增強消費者個性化推薦、改善，有效增強消費者個性化推薦、改善賣家運營效率。我們判斷未來一旦賣家運營效率。我們判斷

2、未來一旦ChatGPT引進國內，有望引領電商網站及電商代運營公司的效率變革，引進國內，有望引領電商網站及電商代運營公司的效率變革，看好擁有海量數據和率先擁抱看好擁有海量數據和率先擁抱ChatGPT的的公司公司，建議關注建議關注電電商代運營產業鏈公司商代運營產業鏈公司-值得買、寶尊電商、值得買、寶尊電商、壹網壹創、麗人麗妝、若羽臣。壹網壹創、麗人麗妝、若羽臣。Shopify：全球領先的電商：全球領先的電商SaaS服務商，龐大應用商店生態帶來海量應用程序供給。服務商，龐大應用商店生態帶來海量應用程序供給。Shopify是一家為全球電商零售商家提供電商平臺服務的SaaS企業，主要面向企業及個人客戶提

3、供電商網站建立、維護管理、物流運輸、平臺支付等電商運營全流程服務。近年公司GMV及收入實現高速增長，2018-2022年GMV CAGR達48%，營收CAGR達51%。Shopify通過創建龐大的應用商店生態并開放API，為賣家提供豐富度較高的應用程序供給，也為后續ChatGPT的引入和集成打下基礎。ChatGPT API開放商用，開放商用，Shopify率先集成，實現智能客服等多項功能。率先集成，實現智能客服等多項功能。美國當地時間3月1日，ChatGPT開發商OpenAI宣布開放API，允許第三方開發者通過API將ChatGPT直接集成至他們的應用程序和服務中，Shopify率先集成。Ch

4、atGPT能夠為Shopify升級智能客服（聊天機器人），進而幫助消費進行個性化推薦、幫助商家節省互動時間，此外ChatGPT還可以提供平臺商品評論數據分析、標題及關鍵詞優化、營銷文案撰寫、網站智能化開發編程等多項功能，有效改善賣家運營效率及消費者體驗。投資投資建議建議：建議關注建議關注電電商代運營產業鏈公司商代運營產業鏈公司-值得買、寶尊電商、壹網壹創、麗人麗妝、若羽臣。值得買、寶尊電商、壹網壹創、麗人麗妝、若羽臣?；趯Ｍ釹hopify的研究，我們判斷未來一旦ChatGPT引進國內，預計將會對電商、尤其電商代運營領域形成巨大改造，最大的顛覆或將是從搜索商品出現多個結果變為呈現唯一答案的本

5、質區別。ChatGPT會根據用戶的購買習慣和行為數據幫助消費者推薦更適合的商品，逐步增強平臺與消費者需求的匹配度、提升用戶對電商平臺的粘性，從而形成高競爭壁壘。因此，我們尤其關注擁有海量數據和率先擁抱ChatGPT的公司，我們預計未來ChatGPT將引領電商網站和電商代運營公司的變革，從而更大程度地為消費者帶來便利。建議關注電商代運營產業鏈公司：值得買（300785.SZ）、寶尊電商（BZUN.O）、壹網壹創（300792.SZ）、麗人麗妝（605136.SH）、若羽臣（003010.SZ）。風險提示：風險提示：技術發展不及預期風險；宏觀經濟風險。摘要摘要mMmNXXcVbZcWrVfWxU7

6、NaO7NtRoOtRtQlOmMsRiNqRsR8OpOrRvPpNyRxNnRzQ-3-一、一、Shopify：全球領先的電商：全球領先的電商SaaS服務商服務商,龐大應用商店生態帶來海量應用程序供給龐大應用商店生態帶來海量應用程序供給二、二、ChatGPTAPI開放商用，開放商用，Shopify率先集成，實現智能客服等多項功能率先集成，實現智能客服等多項功能三、投資建議：推薦值得買、寶尊電商、壹網壹創、麗人麗妝、若羽臣三、投資建議：推薦值得買、寶尊電商、壹網壹創、麗人麗妝、若羽臣目錄目錄-4-Shopify是一家為全球電商零售商家提供電商平臺服務是一家為全球電商零售商家提供電商平臺服務的

7、的SaaS企業企業。Shopify成立于2004年，總部位于加拿大，2015年5月于紐交所上市。公司主要面向企業及個人客戶提供電商網站建立和維護管理、物流運輸、平臺支付、金融融資、數據分析等電商運營全流程服務。GMV及收入近年高速增長及收入近年高速增長，美國為收入主要來源地美國為收入主要來源地。2022年Shopify實現GMV 1972億美元，2018-2022年CAGR達48%。22年營業收入為56億美元，2018-2022年CAGR達51%。分地區來看，2022年公司美國地區營收占比達66.4%。資料來源：公司財報、招商證券圖：圖：Shopify GMV及增速及增速圖：圖：Shopify

8、 營收及增速營收及增速圖：圖：Shopify 分地區收入結構（分地區收入結構（2022）0%20%40%60%80%100%120%0500100015002000250020182019202020212022GMV（億美元）同比增速0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%010203040506020182019202020212022營業收入（億美元）同比增速66.4%6.2%9.9%1.1%16.4%美國加拿大亞洲拉丁美洲其他（歐洲、中東、非洲）Shopify：全球領先的電商：全球領先的電商SaaS服務商服務商-5-訂閱解決方案（訂閱服務）訂閱解決方案（訂閱服務）商家

9、解決方案（增值服務）商家解決方案（增值服務）服務服務服務內容服務內容收費標準收費標準服務服務服務內容服務內容收費標準收費標準基礎版基礎版適用個體/中小賣家建立官網和營銷渠道訂單創建與產品上傳買家欺詐行為分析全天候客戶支持服務信用卡支付：交易額的2.9%+30美分；實體店支付：交易額的2.7%；非Shopify Payments：額外支付交易額的2%Shopify Payments支付服務支付服務Shopify Payments為店家提供收付款處理服務。商家可以在安全的官網平臺通過在線/離線的方式進行收付款處理手續費2.4%-2.9%（須與信用卡公司分成）另外向賣家收取0.5-2交易手續費。標準

10、版標準版適用大中型賣家提供Shopify分析報告可使用購物車回收功能可為買家提供禮品卡信用卡支付：交易額的2.6%+30美分；實體店支付：交易額的2.5%；非Shopify Payments：額外支付交易額的1%。Shopify Shipping物流服務物流服務Shopify Shipping為商戶提供第三方物流運輸（USPS/UPS/DHL）、訂單配送服務商家按通過USPS/UPS/DHL等第三方合作運輸方式計算的費率付費Shopify抽取一定比例（一般不超過10%）作為物流業務收入進階版進階版適用大型、需要專業服務的賣家專業精確數據報告無限產品上傳存儲空間信用卡支付：交易額的2.4%+30

11、美分；實體店支付：交易額的2.4%；非Shopify Payments：額外支付交易額的0.5%Shopify Capital融資服務融資服務Shopify Capital為合適的商家提供融資渠道，不設置信用審查，還款條件中以商家未來銷售額作為擔保和貸款標準Shopify Capital在商家收取銷售款時按約定提取一定比例金額或以收取推薦費的形式分期收回向商家的貸款高級版高級版適用需要應對客流高峰的超大型賣家200tb的存儲空間完全托管的網站和營銷產品訂單和管理自動化根據簽訂協議收取，收取比例可以隨交易額調整Shopify POS移動端服務移動端服務Shopify POS為商戶提供在移動端銷售

12、產品、收取款項的服務。所有Shopify訂閱套餐都包括Shopify POS功能的訪問權限Shopify業務主要包括訂閱解決方案和商戶解決方案兩部分業務主要包括訂閱解決方案和商戶解決方案兩部分。訂閱解決方案：訂閱解決方案：Shopify訂閱服務包括為商家提供的獨立站搭建、主題銷售、店鋪設計、營銷推廣、庫存管理等基礎SaaS服務，按月收取訂閱服務費。2022年訂閱收入占比27%。商家解決方案：商家解決方案：Shopify為商戶提供電商運營相關增值服務，包括Shopify支付、運輸物流、金融（融資及分期付款）等，收費模式為按成交金額抽成。近年商家解決方案收入的占比逐步提升，2022年增值收入占比為

13、73%。57%59%69%71%73%43%41%31%29%27%0%50%100%20182019202020212022增值業務收入占比訂閱服務收入占比圖：圖：Shopify 分業務收入結構分業務收入結構圖：圖：Shopify訂閱及增值服務訂閱及增值服務資料來源：公司財報、公司官網、招商證券業務模式：提供訂閱服務及商家解決方案，增值服務收入占主體業務模式：提供訂閱服務及商家解決方案，增值服務收入占主體-6-Shopify搭建應用商店生態并開放搭建應用商店生態并開放API，提供豐富的應用程序供給，提供豐富的應用程序供給Shopify創建應用商店生態并開放創建應用商店生態并開放API，提供豐

14、富的應用程序供給提供豐富的應用程序供給，滿足賣家個性化需求滿足賣家個性化需求。電商SaaS行業服務功能存在同質化問題，但同時賣家基于為客戶帶來差異化購物體驗的期望，個性化需求較豐富。Shopify創建了龐大的應用商店生態并開放API（應用程序接口），廣泛邀請第三方開發人員為應用商店開發定制具有網頁設計、數據分析、營銷管理、倉儲管理等功能的應用程序，進而為賣家提供豐富度較高的應用程序供給。Shopify海量豐富且開源的應用程序生態為后續海量豐富且開源的應用程序生態為后續ChatGPT的引入和集成打下基礎的引入和集成打下基礎。圖：圖：Shopify應用商店生態提供豐富應用程序應用商店生態提供豐富應

15、用程序圖：圖：Shopify開放開放API打造應用程序定制能力打造應用程序定制能力資料來源：公司官網、招商證券-7-ChatGPT API開放商用，開放商用，Shopify成為最早一批集成客戶成為最早一批集成客戶美國時間3月1日，ChatGPT開發商OpenAI宣布開放API（應用程序接口），允許第三方開發者通過API將ChatGPT集成至他們的應用程序和服務中，Shopify、社交軟件Snap、學習軟件Quizlet等多家企業通過集成ChatGPT來改善用戶體驗。ChatGPT API的功能：的功能：ChatGPT API是一個自然語言處理API，可以幫助用戶生成、理解和處理自然語言文本，用

16、戶可以通過輸入簡短的提示獲得針對其輸入的自然語言文本的自動補全，此外還能夠提供文本翻譯、情感分析、實體識別等自然語言處理功能。ChatGPT API開放商用對開放商用對Shopify等服務商的好處：等服務商的好處：（1）服務商可以通過API將ChatGPT直接集成到應用和產品中，直接進行二次應用；（2）定價明確且便宜，ChatGPTAPI的價格比之前的GPT-3.5成本直降90%。圖：API應用于Shopify商品推薦資料來源:OpenAI官網,招商證券圖：ChatGPTAPI介紹頁面資料來源：Shopify軟件,招商證券-8-Shopify能夠利用能夠利用ChatGPT做什么？做什么？Sho

17、pify能夠利用ChatGPT做什么？（1）智能客服智能客服（聊天機器人聊天機器人）（2）店家評論數據分析店家評論數據分析圖：Shopify發布的ChatGPT智能客服演示圖：ChatGPT對電商平臺商品6000條評論的分析對于商家的價值：幫助商家節省與客戶互動的時間，可以無限量、全天候地提供客戶查詢支持。對于消費者的價值：1）智能導購：根據用戶輸入的信息進行個性化對話、提供個性化推薦，改善購物體驗。2）引導消費者完成購物過程：包括提供產品信息、發送結賬頁面鏈接等，優化互動流程同時提高轉化率。Shopify商家怎樣將ChatGPT集成到聊天機器人中：商家可以選擇使用由ChatGPT 提供自然語

18、言處理功能的第三方聊天機器人應用程序，并自定義聊天機器人以匹配他們的品牌和產品。ChatGPT能夠解析產品評論，將數據歸檔為購買動機、產品優缺點、使用場景、用戶畫像等，能夠幫助店家針對性地優化產品，以及監測競對的定價、產品列表和廣告策略等。資料來源：Shopify官網、亞馬遜、招商證券-9-（3）SEO（搜索引擎優化搜索引擎優化）（4）促銷郵件及營銷推廣文案撰寫促銷郵件及營銷推廣文案撰寫（5）網站開發及編程網站開發及編程撰寫/優化listing：利用ChatGPT較強的文案能力撰寫和改進對商品的標題和個性化描述，幫助商家提高提高產品在平臺內的搜索結果點擊率和轉化率。篩選關鍵詞：幫助商家篩選更能

19、獲得高搜索量和低競爭度的關鍵詞。ChatGPT可以幫助Shopify的主題站點進行簡單的智能化開發編程，例如在網頁中插入動畫、移動公告欄的位置等，能夠簡化店家的網站開發流程、優化網頁設計提高吸引力。圖：ChatGPT解決Shopify網站開發設計的問題圖：ChatGPT為一款啞鈴產品撰寫的商品描述ChatGPT可以幫助Shopify商家根據瀏覽和購物歷史記錄定制營銷方案、提高營銷效率，例如生成個性化的促銷電子郵件、售后回復郵件、營銷推廣文案等。Shopify能夠利用能夠利用ChatGPT做什么？做什么？資料來源：ChatGPT官網、招商證券-10-投資建議：投資建議：基于對海外Shopify的

20、研究，我們判斷，未來一旦ChatGPT引進國內，預計將會對電商領域形成巨大改造，尤其是ChatGPT運用在電商代運營領域，最大的顛覆或將是從搜索商品出現多個結果變為呈現唯一答案的本質區別，ChatGPT會根據用戶的購買習慣和行為數據幫助消費者推薦更適合的商品，而隨著平臺在ChatGPT的作用下與消費者的需求匹配度越來越高，用戶對于電商平臺的粘性也會越來越高，從而形成高競爭壁壘。因此，我們尤其關注擁有海量數據和率先擁抱ChatGPT的公司，我們預計未來ChatGPT將引領電商網站和電商代運營公司的變革，從而更大程度地為消費者帶來便利。建議建議關注關注電電商代運營產業鏈公司：值得買商代運營產業鏈公

21、司：值得買（300785.SZ）、寶尊電商寶尊電商（BZUN.O）、壹網壹創壹網壹創（300792.SZ）、麗人麗妝麗人麗妝（605136.SH）、若羽臣若羽臣（003010.SZ）。投資建議：值得買、寶尊電商、壹網壹創、麗人麗妝、若羽臣投資建議：值得買、寶尊電商、壹網壹創、麗人麗妝、若羽臣表：投資建議相關標的值得買值得買300785.SZ寶尊電商寶尊電商BZUN.O壹網壹創壹網壹創300792.SZ麗人麗妝麗人麗妝605136.SH若羽臣若羽臣003010.SZ成立時間成立時間2011年2007年2012年2010年2011年定位定位內容類導購平臺國內領先數字服務和電子商務服務商電商系統解決

22、方案提供商國內領先化妝品網絡零售服務商全球品牌電子商務綜合服務商主營業務主營業務“什么值得買”網站、電商信息推廣服務、品牌營銷服務等電商綜合運營服務電商經銷服務和電商綜合運營服務電商零售業務和品牌營銷運營服務線上代運營、渠道分銷、品牌策劃，服務內容涵蓋品牌合作平臺合作平臺淘寶天貓、京東、拼多多、蘇寧、抖音、快手、小紅書等天貓、京東、拼多多、唯品會、抖音、快手、得物、小紅書等天貓、京東、拼多多、唯品會、抖音等天貓、抖音等天貓、京東、拼多多、抖音等GMV（2021）218.36億元710.54億元271億元-營收規模（營收規模（2021）14.03億元93.96億元11.35億元41.55億元12

23、.88億元歸母凈利潤歸母凈利潤（2021）1.79億元-2.2億元3.27億元4.1億元0.29億元上市時間上市時間2019年2015年2019年2020年2020年當前市值當前市值52.26億元3.18億美元76.27億元57.99億元22.64億元資料來源：公司公告、招商證券-11-風險提示風險提示1）技術發展不及預期：國內ChatGPT技術發展不及預期或將影響相關行業落地情況；2）宏觀經濟風險：宏觀經濟下行導致消費需求疲軟的風險。-12-負責本研究報告的每一位證券分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中

24、的具體推薦或觀點直接或間接相關。丁浙川，丁浙川，商業團隊首席分析師，布里斯托大學金融碩士、電子科技大學工學學士，曾任職于華泰證券研究所，2019年加入招商證券，善于前瞻性地從行業發展趨勢發現投資機會，團隊覆蓋領域包括互聯網電商、本地生活、免稅酒店餐飲旅游、商貿零售、人力資源等，2019-2020年Wind金牌分析師零售行業第一名，2021年choice最佳分析師零售行業第一名。顧佳，顧佳，招商證券研發中心傳媒行業首席分析師，傳播學碩士，經濟學學士，曾在華創證券研究所擔任傳媒組組長，2015年新財富第三名、水晶球第三名、金牛獎第三名。2016年新財富第四名、金牛獎第二名。2017年新財富第五名，

25、2018年水晶球第三名，第一財經第二名。2019年新財富第三名，水晶球第四名。2020年新財富第四名。2021年新財富第四名，水晶球第四名。分析師承諾分析師承諾-13-報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后6-12個月內公司股價（或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A股市場以滬深300指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500指數為基準。具體標準如下：股票評級股票評級強烈推薦：預期公司股價漲幅超越基準指數20%以上增持：預期公司股價漲幅超越基準指數5-20%之間中性：預期公司股價變動幅度相對基準指數介于5%之間減持：預期公司股價表現弱于基

26、準指數5%以上行業評級行業評級推薦：行業基本面向好，預期行業指數超越基準指數中性：行業基本面穩定，預期行業指數跟隨基準指數回避：行業基本面轉弱，預期行業指數弱于基準指數投資評級定義投資評級定義-14-本報告由招商證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）編制，僅對中國境內投資者發布，請您自行評估接收相關內容的適當性。本公司不會因您收到、閱讀相關內容而視您為中國境內投資者。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告基于合法取得的信息，但本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對

27、所述證券買賣的出價，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。除法律或規則規定必須承擔的責任外，本公司及其雇員不對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失負任何責任。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。本報告版權歸本公司所有。本公司保留所有權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、復制、引用或轉載，否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利。重要聲明重要聲明-15-15感謝聆聽感謝聆聽Thank You