上海大學：2023年一季度中國公募基金核心資產配置分析報告（36頁）.pdf

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1、 中國公募基金核心資產配置分析報告20232023年一季年一季報報上海大學 MBA中心 金融資產配置科技實驗室 報告編委主編主編巫景飛上海大學，琻瑢資本倪中新上海大學，琻瑢資本編委（按姓名首字母排序，排名不分先后）編委（按姓名首字母排序，排名不分先后）馮美云云通數科（上?，n瑢信息科技有限公司）何江第一創業證券股份有限公司孔雪屏杭州機智魚信息科技有限公司孟添上海大學MBA中心王勝華江蘇匯鴻匯升投資管理有限公司王習平華鑫證券有限責任公司報告執筆人報告執筆人王競榮上海大學金融學碩士研究生譚夢琦上海大學金融學碩士研究生黃茹上海大學金融學碩士研究生鄭秋罡上海大學經濟學碩士研究生趙潤恒上海大學金融學碩士研

2、究生吳曉燕上海大學金融學碩士研究生 支持單位支持單位 基金規?；鹨幠?截止2023年一季度，中國共存續9415只公募基金（混合型基金、債券型基金、股票型基金、貨幣型基金和QDII基金），較上一季度，基金數量增加了139只；截止2023年一季度，基金披露總規模為23.03萬億，凈流入資金5030.22億元?；痤愋徒Y構：基金類型結構：截止2023年一季度，中國公募基金中貨幣型基金和混合型基金占有較大市場份額，分別達到10.95萬億和4.96萬億，債券型基金和股票型基金位列第三和第四，分別達到4.16萬億和2.6萬億人民幣?；鹗找妫夯鹗找妫?023年一季度，債券型基金的季度收益率中位數為0.

3、92%，混合型基金的季度收益率中位數為1.8%，股票型基金的季度收益率中位數為3.7%，QDII基金的季度收益率中位數為1.56%。境內持倉：境內持倉：2023年一季度，按照行業來看，屬于食品飲料類的最多，其次是電氣設備以及醫藥生物類的公司，持倉市值分別為4933.01億、3903.73億和3173.6億人民幣。按照基金持倉市值來看，貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、五糧液、隆基綠能和是排名靠前的五家公司。按照基金持倉市值占流通市值比例來看，派能科技、昱能科技、禾邁股份、海光信息、德業股份為排名靠前的五家公司。2023年一季度獲得公募基金增持，按照基金持倉市值變動排名，前五名為：金山辦公、?？低?/p>

4、、科大訊飛、中微公司和寒武紀，其金山辦公增持181.8億元；按照持股基金數量變動排名，前五名分別為：金山辦公、科大訊飛、?？低?、中微公司和三七互娛，其中持有金山辦公的基金數量增加277只。2023年一季度獲得公募基金減持，按照基金持倉市值變動排名，前五名分別為：中國中免、紫光國微、億緯鋰能、比亞迪、招商銀行，其中中國中免減持152.23億元；按照持股基金數量變動排名，前五名分別為：中國中免、億緯鋰能、比亞迪、紫光國微和立訊精密，其中持有中國中免的基金數量減少266只。境外持倉：境外持倉：2023年一季度，境外QDII基金總體規模達到3541.45億元，占比1.53%。按照基金持倉市值排序，前

5、五名分別為：騰訊控股、阿里巴巴、美團、京東集團以及快手。核心發現 w 一、當季中國公募基金發展概述 6二、當季中國公募基金資產配置情況總體分析14三、當季中國公募基金持有核心股票資產分析17四、當季中國公募基金持有核心債券資產分析35目錄 當季中國公募基金發展概述CHAPTER01 中國公募基金的 2023 年的一季度報告陸續披露，報告中披露了基金截止到季度末的持倉情況，通過分析基金當季末持倉情況與上季度末的持倉情況，我們可以了解一季度中國公募基金的整體動向。本報告通過篩選截止到一季度結束后一個月末（4 月 30 日）的所有已披露的基金季報數據，剔除了部分業績異常變動的基金，來給所有的投資者展

6、示過去一個季度中國公募基金的動向。本報告涉及到基金數量的統計指標的時候，對于不同收費類型的 A 類、C 類等基金，以及分級基金都當作同一只基金進行處理。通過統計，截至 2023 年一季度，中國一共存續 9415 只公募基金（混合型基金、債券型基金、股票型基金、貨幣型基金和 QDII 基金），基金披露總規模為 23.03 萬億，凈流入資金 5030.22億元。1 當當季中國公募基金發展概述季中國公募基金發展概述 1.1 當當季存續基金產品數量與結構季存續基金產品數量與結構 圖圖 1 截至截至 2023 年年一一季度各類基金數量與結構季度各類基金數量與結構 截至 2023 年一季度，共存續有 94

7、15 只公募基金，較前一季度，基金數量增加 139 只，其中混合型基金增加 95 只，債券型基金減少 1只，股票型基金增加 34 只，以及 QDII基金增加 11 只?；旌闲?、債券型和股票型基金數量占比位居各類基金前三，分別為 49.8%、22.2%和 21.5%。1.2 當當季存續基金產品規模與結構季存續基金產品規模與結構 圖圖 2 2023 年年一一季度各類型基金披露規模與結構季度各類型基金披露規模與結構 截至 2023 年一季度，基金披露總規模為 23.03 萬億，基金披露總規模增加額為5030.22 億元。相比上一季度，債券型基金、混合型基金規模分減少 1099.45 億元、350.8

8、7億元。股票型基金、貨幣型基金、QDII 基金規模分別增加了 1233.51億元、4973.39 億元、273.64 億元，債券型基金規模下降較快，規模占比下降了 2.5%；混合型基規模占比下降了0.07%。1.3 當當季新成立基季新成立基金數量與募金數量與募集資金量集資金量 圖圖 3 2023 年年一一季度新成立各類型基金數量與募集資金量季度新成立各類型基金數量與募集資金量 2023 年一季度新成立基金中混合型基金以及股票型基金數量分為別為 95 只和 34 只，位列新成立基金前二強，數量占比分別為 68.3%和 24.5%。從資金增量來看，債券型基金的資金減量最大，達 1099.45 億元

9、，其次為混合型基金資金減量，達 350.87億元。1.4 當當季基金產品收益情況季基金產品收益情況 1.各類基金收益分布各類基金收益分布 圖圖 4 2023 年年一一季度存續各類型基金收益分布季度存續各類型基金收益分布 2023 年一季度，混合型基金的季度收益率中位數為-0.73%，債券型基金的季度收益率中位數為-0.21%，股票型基金的季度收益率中位數為 1.92%，QDII 基金的季度收益率中位數為 7.34%。QDII基金的收益中位數最高，混合型基金的季度收益率中位數最低。2.各類基金收益前十名各類基金收益前十名 各類型基金中季度收益排名前十的基金名單如下：表表 1 2023 年年一一季

10、度混合型基金收益季度混合型基金收益 TOP10 表表 2 2023 年年一一季度債券型基金收益季度債券型基金收益 TOP10 表表 3 2023 年年一一季度股票型基金收益季度股票型基金收益 TOP10 表表 4 2023 年年一一季度季度 QDII 型基金收益型基金收益 TOP10 表表 5 2023 年年一一季度其他基金收益季度其他基金收益 TOP10 1.5 本季度基金資金流向情況本季度基金資金流向情況 1.基金總體資金流向情況基金總體資金流向情況 圖圖 5 2023 年年一一季度基金總體資金流動情況季度基金總體資金流動情況 注：基金總體資金變化量等于單個基金資金變化量之和；其中單個基金

11、資金變化量=季末基金凈值*季末基金份額-季初基金凈值*季初基金份額*（1+基金季度收益）2023 年一季度，基金總體資金凈流入 4273.62 億元，相比上一季度的資金凈流入增加了 13764.25 億元，上升比例為 6.1%，說明當季基金行情有所緩和。2.各類型基金資金流向情況各類型基金資金流向情況 圖圖 6 2023 年年一一季度各類型基金資金流向情況季度各類型基金資金流向情況 2023 年一季度，除混合型基金以及其他基金外各類型基金都呈現正資金流向，其中貨幣型基金資金流入量最大，為 5038.73 億元。其次，債券型基金、股票型基金和 QDII 基金的凈資金流入量分別為 276.69 億

12、元、238.76 億元、162，19 億元?；旌闲突鹪诋敿緝糍Y金流出最多，為 1438.67億元。當季中國公募基金資產配置情況總體分析CHAPTER02 2 當季中國公募基金資產配置情況總體分析當季中國公募基金資產配置情況總體分析 2.1 當季公募基金資產配置結構當季公募基金資產配置結構 圖圖 7 2023 年年一一季度各類型基金資產配置結構季度各類型基金資產配置結構 從 2023 年一季度公募基金資產配置結構上看，中國公募基金資產配置中固定收益投資和權益投資占有較大市場份額，分別達到 11.72 萬億和 6.32 萬億人民幣，占比達 45%和24%；現金和買入返售金融資產位列第三和第四，分

13、別達到 5.02 萬億和 2.38 萬億人民幣，占比達 19%和 9%。圖圖 8 基金資產配置占總市值比變化基金資產配置占總市值比變化 截至 2023 年一季度，總體來看基金資產配置占總市值比變化，權益投資和現金占比逐 漸增大，固定收益投資占比以及買入返售金融資產占比逐漸減少。具體看 2023 年第一季度，權益投資占比有所回升，從 2022 年第四季度的 24.05%上升至 24.17%；固定收益投資占比有所下降，從 2022 年第四季度的 46.93%下降至 2023 年第一季度的 44.83%。2.2 當季各類基金持有資產占比當季各類基金持有資產占比 圖圖 9 2023 年年一一季度各類基

14、金持有資產占比情況季度各類基金持有資產占比情況 從 2023 年一季度公募基金持有資產占比上看，不同類型基金的持有資產選擇上有明顯區分。貨幣型基金總規模為 10.69 萬億人民幣，其持有資產分散在現金、固定收益投資和買入反售金融資產類型，占比分別為 41.53%、37.24%和 20.81%；債券型基金總規模為7.35 萬億人民幣，主要配置固定收益資產，比例高達 94.70%；混合型基金與股票型基金資產總規模分別為 5.03 萬億和 2.59 萬億，都以權益資產作為主要配置標的，分別配置了73.49%和 84.52%。不同類別的基金可以滿足不同風險偏好投資者需求，權益資產具有較高的收益預期，是

15、大多基金獲取收益的主要資產來源。當季中國公募基金持有核心股票資產分析CHAPTER03 3 中國公募基金持有核心股票資產分析中國公募基金持有核心股票資產分析 3.1 基金持有股票資產總體分析基金持有股票資產總體分析 1.中國公募基金持倉股票總市值與結構中國公募基金持倉股票總市值與結構 圖圖 10 中國公募基金持倉股票總市值與結構中國公募基金持倉股票總市值與結構 中國公募基金的持倉股票總市值在 2023 年一季度有所上升，約為 6.30 萬億元，比2022 年第四季度末增加了 2293.79 億元。其中，在 2023 年一季度，混合型基金、股票型基金、QDII 基金持股市值位列前三，分別為 3.

16、69 萬億、2.19 萬億、2831 億元，相較于 2022年第四季末，混合型基金、股票型基金和 QDII 基金分別增加了 790.87 億元、1225.73 億元、257.65 億元?？傮w來看，混合型基金和股票型基金的持倉市值始終高于債券型基金、QDII基金以及其他基金的持倉市值；債券型基金、QDII 基金以及其他基金的持倉市值變化幅度不大，我國公募基金持倉市值減少主要來自于股票型基金持倉市值和混合型基金持倉市值的減少。具體來看，股票型基金和混合型基金持倉市值在 2019 年期間持倉市值均呈現較大幅度增加，并維持較猛的上漲趨勢，在 2022 年第三季度基金持倉市值有所下降后于第四季度出現回升

17、，并在第一季度基金持倉市值再次產生回升。圖圖 11 2023 年年一一季度基金持倉股票總市值及結構季度基金持倉股票總市值及結構 混合型基金持倉的股票占股票整體持倉總市值的 58.6%；股票型基金占比達到 34.7%；QDII 基金僅占比 4.49%?；鸪謧}股票絕大多數分布在混合型基金中，這是由于混合型基金本身就占據了基金行業較大的體量。2.2023 年一季度基金持有境內外公司市值與占比年一季度基金持有境內外公司市值與占比 圖圖 12 2023 年一季度基金持有境內外公司市值與占比年一季度基金持有境內外公司市值與占比 與上面的持倉總市值不同，中國公募基金 2023 第一季度季報中披露的有具體持

18、倉標的的股票總市值為 3.24 萬億。其中，境內上市的公司市值占比 88.1%，非境內上市的公司市值占比 11.9%，境內上市的公司仍然是公募基金股票配置的最大標的。1.1 基金持有境內股票資產分析基金持有境內股票資產分析 1.1.1 基金持有境內股票資產概覽基金持有境內股票資產概覽 1.按按基金持倉市值基金持倉市值排名排名前二十前二十的的股票股票 圖圖 13 2023 年年一一季度公募基金持倉市值季度公募基金持倉市值排名排名前二十股票前二十股票 按照持倉市值排名，中國公募基金 2023 年一季度持倉的前二十大持倉股如上圖所示，其中，白酒股的持倉市值較上季度略有縮減，貴州茅臺繼續位居榜首。一季

19、度食品飲料行業的持倉增加，共有六支股票進入前二十席，較 22 年四季度減少一席，同時電氣設備較上季度增加一席；寧德時代繼續衛冕亞軍，但持倉市值較上季度增加約四十三億人民幣；醫藥生物板塊倉位較上季度略有縮減。按照基金持倉市值，截至當季末公募基金重倉股票 Top20名單如下表所示。表表 6 截至當季末公募基金重倉股票截至當季末公募基金重倉股票 Top20 名單（按基金持倉市值排名）名單（按基金持倉市值排名）2.按基金持股市值占流通按基金持股市值占流通市值市值比例比例排名排名前二十前二十的的股票股票 圖圖 14 2023 年一季度公募基金持倉占公司流通市值比排名前二十股票年一季度公募基金持倉占公司流

20、通市值比排名前二十股票 按照流通股占比排名來看，中國公募基金一季度持倉的前二十大持倉股如上圖所示，其中電子行業占據六席，計算機行業占據六席。按照流通股占比排名來計，截至當季末公募基金重倉股票 Top20 名單如下表所示。表表 7 截至當季末公募基金重倉股票截至當季末公募基金重倉股票 Top20 名單（按基金持股市值占流通市值比例名單（按基金持股市值占流通市值比例排名排名）3.基金重倉行業分布基金重倉行業分布 圖圖 15 2023 年年一一季度公募基金重倉行業分布圖季度公募基金重倉行業分布圖 按照行業來看，中國公募基金一季度持有的股票中，屬于食品飲料類的股票數量仍然最多，其次是電氣設備類以及醫藥

21、生物類的公司，持倉市值分別為 4933.01億、3903.72億和 3173.6億人民幣，占比分別為 17.43%、13.79%和 11.21%。集中度方面，多個行業前三 名的公司占據了將近一半的資金總量：食品飲料、非銀金融、房地產、家用電器、商業貿易、農林牧漁。1.1.2 基金持有境內股票資產市值變化分析基金持有境內股票資產市值變化分析 1.各季度基金前十大重倉股票持倉市值各季度基金前十大重倉股票持倉市值 圖圖 16 各季度基金各季度基金 TOP10 重倉股票持倉市值重倉股票持倉市值 2023年一季度中國公募基金持有前十大重倉股票的市值為 28561.37 億，較四季度總量增加了 129.9

22、4億。2.公募基金持倉行業變化情況公募基金持倉行業變化情況 圖圖 17 2023 年一季度行業持倉市值變化量年一季度行業持倉市值變化量 注：行業持倉市值變化量等于各行業個股持倉市值變動之和；其中個股持倉市值變動=（季末持倉市值占總市值比例-季初持倉市值占總市值比例）*（季末總市值+季初總市值）/2 2023年一季度計算機行業的資金流入最多，電氣設備的資金相較于四季度流失較大，說明當前機構投資者對計算機行業較為青睞，對電氣設備的青睞程度降低。連續兩季度流失的有電氣設備、商業貿易。相較于四季度，一季度整體的流失幅度無明顯變化?；鸪钟芯硟裙善辟Y產的集中度分析基金持有境內股票資產的集中度分析 1.總

23、體持股集中度分析總體持股集中度分析 圖圖 18 中國公募基金總體持股集中度中國公募基金總體持股集中度 持股集中度是反映機構投資策略的重要指標，我們以持倉的前十大股票市值占全部組合市值的比例來衡量基金總體持股集中度。2023年一季度基金持股的集中度為 20.98%，較前一季度下降 0.2%，公募基金資金抱團的現象略有減弱。圖圖 19 基金總體持股集中度歷史分位數基金總體持股集中度歷史分位數 2023年一季度，公募基金總體持股集中度的歷史分位數為 28.3%，較前一季度下降了1.89%。公募基金持股集中度分位數連續兩季度下降表明公募基金抱團現象有所緩解。2.行業持股集中度分析行業持股集中度分析 圖

24、圖 20 2023 年一年一季度各行業基金持股集中度季度各行業基金持股集中度 選擇 2023 年一季報中基金持股數量最多的前十五個行業進行分析，我們發現這些行業的持股集中度都達到了 50%以上，大部分在 60%以上。集中度最高的是非銀金融行業，達到了 90.51%；其次是食品飲料行業，集中度達到 89.45%，大量資金集中在行業的頭部企業之中。當季基金配置境內股票資產變化分析當季基金配置境內股票資產變化分析 1.當季增減股票市值前二十當季增減股票市值前二十 圖圖 21 2023 年一季度公募基金持倉市值增加排名前二十只股票年一季度公募基金持倉市值增加排名前二十只股票 相對于前一季度來說，以上股

25、票在 2023 年一季度獲得了公募基金的增持，按照增持量排名，前二十家上市公司如上圖所示。其中前五名分別為：金山辦公、?？低?、科大訊飛、中微公司、寒武紀。這五只股票均集中在計算機和電子行業。按照持有市值變動來計，當季公募基金增持量最多的前二十家只股票如下表所示。表表 8 當季公募基金增持變化當季公募基金增持變化 Top20 名單（按基金持倉市值變動排名）名單（按基金持倉市值變動排名）注：個股持倉市值變動=（季末持倉市值占總市值比例-季初持倉市值占總市值比例）*（季末總市值+季初總市值）/2 圖圖 22 2023 年一季度公募基金持倉市值減少排名前二十只股票年一季度公募基金持倉市值減少排名前二

26、十只股票 相對于前一季度來說，以上股票在 2023 年一季度出現公募基金減持，按照減持量排名，前二十家上市公司如上圖所示。其中減持前五名分別為：中國中免、紫光國微、億緯鋰能、比亞迪和招商銀行，中國中免、紫光國微和億緯鋰能的減持量相較于其余股票遙遙領先，減持量分別達到 152.23億元、132.45 億元和 131.65億元。按照持有市值變動來計，當季公募基金減持量最多的前二十只股票如下表所示。表表 9 當季公募基金減持變化當季公募基金減持變化 Top20 名單（按基金持倉市值變動排名）名單（按基金持倉市值變動排名）注：個股持倉市值變動=（季末持倉市值占總市值比例-季初持倉市值占總市值比例）*（

27、季末總市值+季初總市值）/2 2.當季增減股票數量前二十當季增減股票數量前二十 圖圖 23 2023 年一季度持倉基金數量增長排名前二十只股票年一季度持倉基金數量增長排名前二十只股票 從持有股票的基金數量變動來看，以上公司是相比于上一季度，2023 年第一季度進入公募基金季報數量排名靠前的股票，金山辦公以新增基金數量 277 只占據第一大新增持倉股的位置。前 20 名中，金山辦公增持基金數量大幅度領先，科大訊飛、?？低?、中微公司、三七互娛分列 2 至 5 位，不同名次之間數量差距明顯；且從行業角度來看，前二十名增持股票中，計算機行業，電子行業各有 7 和 6 只股票名列其中，數量最多，其余行

28、業均勻分布。按照持有股票的基金數量變動來計，當季獲得最多公募基金增持前二十只股票如下表所示。表表 10 當季公募基金增持變化當季公募基金增持變化 Top20 名單（按持股基金數量變動排名）名單（按持股基金數量變動排名）圖圖 24 2023 年一季度持倉基金數減少排名前二十只股票年一季度持倉基金數減少排名前二十只股票 從持有該股票的基金減少數量來看，以上公司是 2023 年一季度披露減少數量排名靠前的公司，其中中國中免減持數量最多，之后是億緯鋰能，比亞迪，紫光國微和立訊精密。按行業來看，電氣設備有 5 只股票入選，銀行有 4 只股票入選。按照持有該股票的基金數量變動來計，當季獲得最多公募基金減持

29、的前二十只股票如下表所示。表表 11 當季公募基金減持變化當季公募基金減持變化 Top20 名單（按持股基金數量變動排名）名單（按持股基金數量變動排名）當季首次進入持倉股票市值前二十當季首次進入持倉股票市值前二十 圖圖 25 2023 年一季度首次進入持倉前二十只股票年一季度首次進入持倉前二十只股票 注：首次進入基金持倉是指這些股票上一季度未進入任何一家基金的前 10 大持倉，而在當季進入了任意一家基金的前 10 大持倉。以上是 2023 年一季度首次進入公募基金持倉的股票情況。泛微網絡憑借新增買入金額18.56 億元位列榜首，其次是新增買入金額為 18.39 億元的弘元綠能。從行業來看，機械

30、設備有 3 只股票入選，醫藥生物有 3只股票入選。表表 12 當季首次進入公募基金持倉當季首次進入公募基金持倉 Top20 名單（按基金持倉市值排名）名單（按基金持倉市值排名）3.2 基金持有境外股票資產分析基金持有境外股票資產分析 1.持有非持有非 A 股資產總規模股資產總規模 圖圖 26 中國公募基金非中國公募基金非 A 股股票持倉市值股股票持倉市值 2014年以前，中國公募基金的境外持倉都是 QDII 持倉，自 2014年滬港通、深港通運行以來，通過滬港通與深港通配置的非 A股的上市公司迅速增加。相較于 2022 年四季度來說，2023 年一季度中國公募基金披露的非 A股上市公司持倉市值

31、有小幅上升，QDII 基金披露資產也有所上升。2.QDII 持股排名持股排名 圖圖 27 2023 年一季度年一季度 QDII 基金持有上市公司市值排名前二十只股票基金持有上市公司市值排名前二十只股票 在所有境外上市的公司中，2023 年一季度 QDII 基金披露持倉金額前五名的分別是：騰訊控股、阿里巴巴、美團、京東集團以及快手，騰訊控股以持倉金額 289.13 億元遙遙領先。其中 QDII 基金持倉前三名整體形成第一梯隊，騰訊控股與阿里巴巴以及美團之間差距明顯；第一梯隊與第二梯隊之間差距較大。3.非非 A 股上市公司被持排名股上市公司被持排名 圖圖 28 2023 年一季度公募年一季度公募基

32、金持有非基金持有非 A 股上市公司市值排名前二十只股票股上市公司市值排名前二十只股票 而將樣本擴充到了所有的公募基金后，前五名分別為：騰訊控股、美團、阿里巴巴、快手、中國海洋石油，其中騰訊控股和美團大幅領先，以 884.44億元和 384.32 億元的絕對優勢占據前兩名。當季中國公募基金持有核心債券資產分析CHAPTER04 4 當季中國公募基金持有核心債券資產分析當季中國公募基金持有核心債券資產分析 4.1 各季度基金持倉債券市值各季度基金持倉債券市值 圖圖 29 公募基金持倉債券市值季度變化公募基金持倉債券市值季度變化 2023 年一季度，中國公募基金持有的債券總量為 87631.23 億，資產相較于 2022 年四季度增加 85.73 億。對比最近四個季度公募基金披露的債券持有總量，總體呈上升趨勢。在基金資金總量增幅較小的情況下，表明 2023 年一季度仍有大量增量資金流入債券型基金中。