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1、證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明 行業月報行業月報輕工制造輕工制造 20232023 年年 1010 月月 0909 日日 Table_Title地產銷售改善看好家居地產銷售改善看好家居，紙價提漲釋放紙價提漲釋放盈利彈性盈利彈性 核心觀點核心觀點：Table_Summary 家居：家居：政策落地推動地產銷售修復，家居消費金九銀十平穩復蘇政策落地推動地產銷售修復，家居消費金九銀十平穩復蘇。8 月，家具類零售額為 130 億元，同比增長 4.8%，環比實現改善；地產竣工端增速有所放緩，8 月單月竣工面積為 0.53 億平方米，同比增長 10.59%。據 CRIC

2、數據，政策頻繁落地帶動地產銷售修復，9 月 30 個重點城市新房成交面積環比微增 3%，一線城市整體環比增長 16%；17 個重點城市二手房成交面積環比增長 7%，同比轉正增長 12%。同時，商務部號召的“家居煥新消費季”活動在全國范圍內開展，頭部家居企業均推出普惠活動，給予較大優惠力度，且恰逢傳統金九銀十旺季，看好活動期間終端銷售復蘇，以及頭部企業市占率提升。建議關注：定制龍頭【歐派家居】【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【慕思股份】。造紙：造紙：價格穩步上漲，看好企業盈利改善價格穩步上漲，看好企業盈利改善。廢紙系：廢紙系：2023 年 8 月以來，紙企紛紛發布漲

3、價函，成品紙價格持續回升，并帶動盈利能力快速修復。截至 9月 28 日，瓦楞紙、箱板紙價格分別達到 2,931、3,799 元/噸，較上月末提升6.08%、2.19%，毛利率分別為 13.52%、18.22%，較上月末提升 4.3 pct、0.14pct。漿紙系：漿紙系：5 月以來漿價企穩反彈，本月加速上漲，截至 9 月 28 日，中國闊葉漿、針葉漿、化機漿價格分別較上月末提升 16.04%、11.95%、9.71%。原材料成本增加疊加旺季來臨，成品紙價格持續回升，9 月雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別較上月末提升 4.89%、5.77%、5.61%。高端文化紙需求穩中向好，看好黨建及教輔教材板

4、塊需求：印刷新規出臺預計將使教輔教材需求增長10%20%，且預計二十大以后黨建刊物需求將逐步釋放。特種紙：特種紙：前期漿價快速下行將帶動特種紙盈利改善，且伴隨漿價企穩反彈，特種紙價格有望持續向上；中長期來看，特種紙下游需求擴張，競爭格局良好，龍頭持續建設產能，布局自給漿，成長性顯著。建議關注：漿紙系龍頭【太陽紙業】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。包裝：下游消費持續修復，原材料價格維持低位。包裝：下游消費持續修復，原材料價格維持低位。紙包裝方面紙包裝方面，受益于環保趨勢，紙包裝行業有望實現擴張，且市場集中度較低，未來提升空間巨大。疫后居民生活恢復正常，線下社交、商務餐飲需求明顯修復，進而

5、驅動煙酒消費復蘇，預計配套包裝需求將得到保證。2023 年 18 月，煙酒類零售額為 3,446億元，同比增長 7.9%。其中，8 月單月零售額為 414 億元，同比增長 4.3%。金屬包裝方面金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴張，三片罐需求受益于能量飲料擴張。供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。原材料方面，瓦楞紙、箱板紙價格持續下行，未來料將維持低位，白卡紙后續產能投放將壓制價格表現；鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結算價自高位下行后維持低位。建議關注：包裝行業龍頭【裕同科技】、【奧瑞金】。輕工消費：新型煙草發展前景明朗，文具行業市場持續擴容。輕工消費：新型煙草發展

6、前景明朗，文具行業市場持續擴容。新型煙草：新型煙草：海外市場規?？焖俪砷L，中國電子煙產業鏈全球化布局，競爭優勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內電子煙政策落地將實現有序發展，未來行業料將穩健擴張，市場份額向頭部集中。文具：文具：疫后需求復蘇將帶動 23 年業績改善，晨光股份上半年實現營收 99.61 億元，同比增長 18.11%。其中，傳統核心略 Table_IndustryName輕工制造輕工制造 Table_InvestRank推薦推薦 (維持評級維持評級)分析師分析師 陳柏儒陳柏儒 ：010-80926000：chenbairu_ 分析師登記編碼：S0130521080001 研究助理研

7、究助理：劉立思劉立思 ：010-80927655：liulisi_ Table_IndustryDataTable_IndustryData行業數據行業數據 20232023-0909-2828 Table_Chart資料來源：中國銀河證券研究院 相關研究相關研究 Table_Research【銀河輕紡】行業雙周報_輕工行業_家居社零環比改善，造紙提價看好盈利-10%-5%0%5%10%15%20%25%輕工制造滬深300請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。2 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex行業行業月報月報 有改善，銷售同

8、比增長 7.36%；辦公直銷銷售同比增長 25%，凈利率延續提升0.21 pct；零售大店銷售同比增長 38%，利潤扭虧為盈。中長期來看，人均用量提升帶動總量穩增，消費升級驅動價格長期成長；采購行業數字化滲透空間廣闊，降本增效&政策推動助力行業發展。建議關注：電子煙行業龍頭【思摩爾國際】，文具行業引領者【晨光股份】，戶外運動受益者【浙江自然】。風險提示：風險提示：宏觀經濟下行；房地產復蘇不及預期；原材料價格上漲的風險。1VgVgYhUcZlXrNrNmR9P8Q6MtRpPmOnOfQrQpPfQoPpO6MmNoOMYpMyRxNnMrO 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明

9、。3 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業行業月報月報 目目 錄錄 一一、輕工行業是國民經濟重要環節輕工行業是國民經濟重要環節，政策引導轉型升級政策引導轉型升級 .4 4（一）國民經濟重要環節，與民生密切相關.4（二）政策引導輕工產業高質量發展，打造核心競爭優勢.4 二二、行業行業重點數據跟蹤重點數據跟蹤 .5 5（一）造紙：成品紙庫存快速下降，價格持續回升.5 1.廢紙系：廢黃板紙價格企穩，成品紙價格迅速反彈.5 2.漿紙系：漿價快速反彈，紙價持續上漲.7（二）家居：地產竣工持續反彈，需求有望逐步恢復.8 1.銷售：行業基本面有所改善.8

10、 2.房地產：銷售持續磨底，竣工維持快速增長.10 3.原材料：五金材料價格有所提漲，軟體原材料價格低位波動.10（三）包裝：金屬原料價格維持低位，塑料原料價格有所提升.11（四）文娛：需求短期承壓，看好未來修復.12 三三、行業面臨的問題及建議行業面臨的問題及建議 .1313（一）現存問題.13（二）建議及對策.13 四四、輕工制造行業在資本市場中的發展情況輕工制造行業在資本市場中的發展情況 .1414（一）行業收益率表現.14（二）行業估值.14 五五、投資建議投資建議 .1515 六六、風險提示風險提示 .1717 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。4 Table_R

11、eportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業行業月報月報 一一、輕工行業是國民經濟重要環節輕工行業是國民經濟重要環節，政策引導轉型升級政策引導轉型升級 （一一）國民經濟重要環節國民經濟重要環節，與民生密切相關與民生密切相關 輕工制造業主要指生產消費資料的工業，提供生活消費品并制作手工工具，其概念與重工業相對，同時互有交叉。按照證券市場分類，輕工制造行業通常由包裝印刷、家居用品、造紙及文娛用品四大板塊構成。圖圖1 1：輕工制造行業構成輕工制造行業構成 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 2022 年，全國輕工行業規模以上企業實現營業收入 24 萬億元，同比

12、增長 5.4%；實現利潤 1.53 萬億元，同比增長 8.2%，高于全國工業約 12 個百分點；輕工業增加值同比增長 2.4%。電池、助動車制造行業增加值增速超過 10%，太陽能電池產量同比增長近 50%；輕工十類重點商品零售額 6.92 萬億元，同比增長 0.4%；輕工業營業收入利潤率 6.37%，同比提高 0.17 個百分點；輕工商品累計出口額 9,535.4 億美元，占全國出口總額 26.5%，同比增長 4.2%。（二二）政策引導輕工產業高質量發展政策引導輕工產業高質量發展，打造核心競爭優勢打造核心競爭優勢 2022 年 6 月，工信部等 5 部門發布關于推動輕工業高質量發展的指導意見。

13、意見稿指出，輕工行業是我國國民經濟傳統優勢產業，重要的民生產業，在國際上具備較強競爭力。但我國輕工業面臨中高端產品供給不足、國際知名品牌不多、產業鏈現代化水平不高等問題。其提出發展目標：到 2025 年，輕工業綜合實力顯著提升，占工業比重基本穩定，擴內需、促消費的作用明顯，服務構建新發展格局、促進經濟社會高質量發展的能力增強。屆時，將培育一批消費引領能力強、國際競爭優勢明顯的輕工產品品牌，造就一批百億元以上品牌價值企業，將提供較多投資機會。表表1 1：指導意見目標規劃指導意見目標規劃 目標內容目標內容 行業經濟穩定運行 輕工業增加值增速與全國工業增加值增速平均水平一致，重點行業利潤率和主要產品

14、國際市場份額保持基本穩定，質量效益明顯提升?？萍紕撔氯〉眯峦黄?規模以上企業有效發明專利數量較快增長，重點行業研發投入強度明顯提高。突破一批關鍵技術，每年增加一批升級和創新消費品。產業結構持續優化 培育形成一批具有競爭力的企業和先進制造業集群。鞏固提升內外聯動、東西互濟的產業發展優勢，區域布局進一步優化。品牌競爭力大幅提升 培育一批消費引領能力強的輕工產品品牌。造就一批百億元以上品牌價值企業，重點產業集群區域品牌影響力持續提升。產業鏈水平現代化水平不斷提升 產業基礎進一步鞏固，數字化轉型穩步推進，形成一批優勢產業鏈。建設一批智能制造示范工廠，推廣一批智能制造優秀場景。綠色發展取得新進步 資源利

15、用效率大幅提高，單位工業增加值能源消耗、碳排放量、主要污染物排放量持續下降。資料來源：關于推動輕工業高質量發展的指導意見，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。5 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業行業月報月報 指導意見進一步提出五項重點任務，從科技創新、供給優化、產業鏈現代化、綠色低碳及產業生態等方面提出具體措施，并規劃一系列關鍵技術研發工程、升級創新產品制造工程、品牌培育工程、數字化發展推進工程及綠色低碳技術發展工程，引導產業升級。表表2 2：指導意見執行措施指導意見執行措施 具體措施具體措施 強化

16、科技創新戰略支撐 加快關鍵技術突破；完善科技創新體系；優化標準體系建設 構建高質量的供給體系 增加升級創新產品；提升質量保障水平；強化品牌培育服務；推廣新型商業模式 提升產業鏈現代化水平 推進產業基礎高級化；加快產業鏈補鏈強鏈；深入實施數字化轉型；發展服務型制造新模式 深入推進綠色低碳轉型 加快綠色安全發展；全面建設綠色制造體系；引導綠色產品消費 優化協調發展的產業生態 提高企業差異化發展水平；建設高水平的產業集群；優化產業空間布局；積極融入全球產業體系 加大組織保障實施力度 完善財稅金融支持政策；強化高素質人才支撐；加強公共服務能力建設；優化產業發展環境；加強組織實施 資料來源：關于推動輕工

17、業高質量發展的指導意見，中國銀河證券研究院 表表3 3：指導意見相關工程指導意見相關工程 具體項目 關鍵技術研發工程 造紙：造紙：高等級絕緣紙，高純度溶解漿生產技術，特種紙基復合材料，纖維素、半纖維素、木素基等生物質新材料，醫療衛生用紙基材料等；輕工機械：輕工機械：高速 PET 瓶旋轉式吹瓶機、高速無菌紙灌裝機、新型洗滌裝備、液體食品無菌罐裝包材及設備、毒害物質檢測試劑及設備等。升級創新產品制造工程 塑料制品：塑料制品：新型抗菌塑料、面向 5G 通信用高端塑料、特種工程塑料、血液凈化塑料、高端光學膜等。五金制品：五金制品：智能鎖、智能高檔工具等智能五金制品，節水型衛浴五金產品等。陶瓷日用玻璃：

18、陶瓷日用玻璃：新型日用陶瓷、工藝美術陶瓷，輕量化玻璃瓶罐、高檔玻璃餐飲具、微晶玻璃制品等。自行車：自行車：時尚休閑、運動健身、長途越野和高性能折疊等多樣化自行車，輕量化、網聯化、智能化的電動自行車等。眼鏡鐘表：眼鏡鐘表：有害光防護、光敏感防護、抗疲勞、青少年近視管控、成人漸進等多功能鏡片產品；多功能高檔精品手表，非遺傳統技藝高檔時鐘，與健康產業相關的智能手表等。數字化發展推進工程 輕工機械：輕工機械：智能化造紙裝備，塑料機械、洗滌設備云控制平臺，全自動吹貼灌旋一體化裝備，液態產品包裝生產線智能運維服務系統等。造紙：造紙：智能倉儲和立體庫、生產線運維管理云平臺，質量在線檢測技術等。家具：家具：整

19、裝云賦能平臺，大規模個性化定制家具模塊化生產，智能工廠等。陶瓷日用玻璃：陶瓷日用玻璃：陶瓷成型、施釉等重點環節數字化改造，基于全生產線工藝參數的采集、分析監測、過程控制和集中智能控制系統的研發和數字化技術應用。自行車鐘表：自行車鐘表：零部件高精度加工成型自動生產裝備、“車網融合”技術等，智能化手表裝配線、智能在線檢測技術、柔性制造技術等。樂器：樂器：鋼琴專用智能裝備，電鳴樂器、中樂器智能化技術與產品等。資料來源：關于推動輕工業高質量發展的指導意見，中國銀河證券研究院 二二、行業重點數據跟蹤行業重點數據跟蹤 （一一）造紙造紙：成品紙庫存快速下降成品紙庫存快速下降，價格持續回升價格持續回升 1.廢

20、紙系：廢黃板紙廢紙系：廢黃板紙價格企穩，成品紙價格迅速反彈價格企穩，成品紙價格迅速反彈 根據卓創資訊數據顯示，2023 年 9 月 28 日，廢黃紙板平均價格為 1,541 元/噸，較上月上漲 1.52%；2023 年 9 月，廢黃板紙庫存天數為 7 天，環比增長 0.6 天。截至 2023 年 9 月 28 日，瓦楞紙均價為 2,931 元/噸，較上月價格上漲 6.08%；箱板紙均價為 3,799 元/噸，較上月價格上漲 2.19%。2023 年 9 月，瓦楞紙和箱板紙企業庫存分別為 51、104.3 萬噸，分別環比下降 16.3、18.86 萬噸。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公

21、司免責聲明。6 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業行業月報月報 從盈利能力來看，截至 2023 年 9 月 28 日，瓦楞紙毛利率為 13.52%，較上月提升 4.3 pct；截至 2023 年 9 月 27 日，箱板紙毛利率為 18.27%，較上月提升 0.19 pct。圖圖2 2：廢黃紙板價格廢黃紙板價格（元元/噸噸）圖圖3 3：廢黃紙板庫存天數廢黃紙板庫存天數（天天）資料來源：卓創資訊，中國銀河證券研究院 資料來源：卓創資訊，中國銀河證券研究院 圖圖4 4：廢紙系成品紙價格廢紙系成品紙價格（元元/噸噸）圖圖5 5：廢紙系成品紙企業庫

22、存廢紙系成品紙企業庫存（千噸千噸）資料來源：卓創資訊，中國銀河證券研究院 資料來源：卓創資訊，中國銀河證券研究院 圖圖6 6：廢紙系成品紙毛利率廢紙系成品紙毛利率 資料來源：卓創資訊，中國銀河證券研究院 1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-0

23、72023-09廢黃紙板均價02468101214162020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09國廢黃板紙庫存天數（天）2,5003,0003,5004,0004,5005,0005,500瓦楞紙均價箱板紙均價02004006008001,0001,2001,4001,6002020-012020-032020-052

24、020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09瓦楞紙企業庫存箱板紙企業庫存 0%5%10%15%20%25%30%2020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112

25、023-012023-032023-052023-072023-09瓦楞紙毛利率箱板紙毛利率 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。7 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業行業月報月報 2.漿紙系：漿價快速漿紙系：漿價快速反彈，紙價持續上漲反彈，紙價持續上漲 截至 2023 年 9 月 28 日，闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別為 5,354.55、6,188.39、4,425 元/噸，分別較上月變動+16.04%、+11.95%、+9.71%。截至 2023 年 9 月，青島港紙漿庫存量為 102.2 萬噸，環比下降 9.7

26、 萬噸；常熟港紙漿庫存量為 69 萬噸，環比下降 13 萬噸；保定紙漿庫存量為 4.13 萬噸，環比增長 0.37 萬噸。截至 2023 年 9 月 28 日，闊葉漿、針葉漿外盤報價分別為 580、852.86 美元/噸。2023 年 1 月至 8 月，進口紙漿累計值為 2,356 萬噸，同比增長 20.51%。截至 2023 年 9 月 28 日，雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為 5,900、5,680、4,710 元/噸，分別較上月變動+4.89%、+5.77%、+5.61%。2023 年 9 月，雙膠紙企業庫存為 44.34 萬噸，環比下降 7.73 萬噸；雙銅紙企業庫存為 40.9 萬

27、噸，環比下降 6.9 萬噸；白卡紙企業庫存為 45.8 萬噸，環比下降 4.2 萬噸。從盈利能力來看，截至 2023 年 9 月 28 日，雙膠紙、雙銅紙及白卡紙日度毛利率分別為 1.6%、0.1%、-6.9%，較上月分別變動-4.75 pct、-3.37 pct、-3.97 pct。圖圖7 7：紙漿價格紙漿價格（元元/噸噸）圖圖8 8：紙漿庫存紙漿庫存（千噸千噸）資料來源：卓創資訊，中國銀河證券研究院 資料來源：卓創資訊，中國銀河證券研究院 圖圖9 9：紙漿外盤價格紙漿外盤價格（美元美元/噸噸）圖圖1010：紙漿進口數量累計值紙漿進口數量累計值（萬噸萬噸）資料來源：iFinD，中國銀河證券研

28、究院 資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 300035004000450050005500600065007000750080002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09闊葉漿針葉漿化機漿02040608010012014002004006008001,0001,2001,4002020-082020-1020

29、20-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08青島港月度紙漿庫存常熟港月度紙漿庫存保定地區月度紙漿庫存4005006007008009001,0001,1002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122

30、023-022023-042023-062023-08CFR外盤報價：漂白闊葉漿均值CFR外盤報價：漂白針葉漿均值-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08紙漿:進口數量:累計值紙漿:進口數量:累計值:同比 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。8 Table_ReportTypeI

31、ndexTable_ReportTypeIndex 行業行業月報月報 圖圖1111：漿紙系成品紙價格漿紙系成品紙價格（元元/噸噸）圖圖1212：漿紙系成品紙企業庫存漿紙系成品紙企業庫存（千噸千噸）資料來源：卓創資訊，中國銀河證券研究院 資料來源：卓創資訊，中國銀河證券研究院 圖圖1313：漿紙系成品紙日度毛利率漿紙系成品紙日度毛利率 資料來源：卓創資訊，中國銀河證券研究院（二二）家居家居：地產竣工持續反彈地產竣工持續反彈，需求有望逐步恢復需求有望逐步恢復 1.銷售：行業基本面有所改善銷售：行業基本面有所改善 2023 年 1 月至 8 月，我國家具制造業累計實現營業收入達到 3,950.6 億

32、元，同比下降 8.5%；利潤總額達到 185.4 億元，同比下降 10.2%。2023 年 8 月，家具制造業企業單位數達到 7,296 家，其中虧損單位數達到 2,113 家，占比為 28.96%。2023 年 1 月至 8 月，建材家居賣場累計銷售額為 9,956.21 億元，同比增長 17.59%。8 月，全國建材家居賣場景氣指數（BHI）為 124.44，環比上漲 6.76，同比上漲 23.42。2023 年 1 月至 8 月，家具及零件出口金額累計達到 412.05 億元，同比下降 9.9%。4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,000雙膠紙均

33、價雙銅紙均價白卡紙均價02004006008001,0001,200雙膠紙企業庫存雙銅紙企業庫存白卡紙企業庫存-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09雙膠紙雙銅紙白卡紙 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。9 Table_ReportT

34、ypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業行業月報月報 圖圖1414：家具制造業營業收入累計值家具制造業營業收入累計值（億元億元）圖圖1515：家具制造業利潤累計值家具制造業利潤累計值（億元億元）資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 圖圖1616：建材家居賣場銷售額累計值建材家居賣場銷售額累計值（億元億元）圖圖1717：全國建材家居景氣指數全國建材家居景氣指數(BHI)(BHI)資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 圖圖1818：家具及其零件出口額累計值家具及其零件出口額累計值（萬

35、美元萬美元）資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08規模以上工業企業:營業收入:家具制造業:累計值規模以上工業企業:營業收入:家具制造業:累計同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%050100150

36、2002503003504004505002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08規模以上工業企業:利潤總額:家具制造業:累計值規模以上工業企業:利潤總額:家具制造業:累計同比-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021

37、-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07全國規模以上建材家居賣場銷售額:累計值全國規模以上建材家居賣場銷售額:累計值:同比0204060801001201401601802020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08全國建材家居景氣指數(BHI)-40%-20

38、%0%20%40%60%80%100%01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08家具及其零件:出口金額:累計值家具及其零件:出口金額:累計同比 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司

39、免責聲明。10 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業行業月報月報 2.房地產：銷售持續磨底，竣工維持快速增長房地產：銷售持續磨底，竣工維持快速增長 2023 年 1 月至 8 月，全國房屋累計新開工面積達 6.39 億平方米，同比下降 24.89%。截至 2023 年 9 月 30 日，全國 30大中城市商品房成交套數年初以來累計 111.07 萬套，同比增長 17.53%；成交面積年初以來累計為 10,939.03 萬平方米，同比增長 8.93%。2023 年 1 月至 8 月，全國房屋累計竣工面積達到 4.37 億平方米，同比增長 19

40、.2%。8 月單月房屋竣工面積為 0.53 億平方米，環比增長 18.21%，同比增長 10.59%圖圖1919：房屋新開工面積累計值房屋新開工面積累計值（萬平方米萬平方米）圖圖2020：3 30 0 大中城市商品房成交套數累計值大中城市商品房成交套數累計值（萬套萬套）資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 圖圖2121：3 30 0 大中城市商品房成交面積累計值大中城市商品房成交面積累計值（萬平方米萬平方米）圖圖2222：房屋竣工面積累計值房屋竣工面積累計值（億平方米億平方米）資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 資料來源：iFinD，中國銀河

41、證券研究院 3.原材料：五金材料價格有所提漲，軟體原材料價格低位波動原材料：五金材料價格有所提漲，軟體原材料價格低位波動 截至 2023 年 9 月 29 日，五金工具、五金零部件、建筑五金及五金材料價格指數分別為 106.72、108.12、107.99、126.2點，較上月末分別變動-9.04、+0.56、+0.27、+3.53 點。截至 2023 年 9 月 29 日，MDI 國內現貨價為 16,500 元/噸，較上月末下跌 5.8%，同比上漲 0.24%；TDI 國內現貨價為18,033 元/噸，較上月下跌 2.52%，同比下跌 10.17%；截至 2023 年 9 月 22 日，軟泡

42、聚醚市場平均價為 9,964 元/噸，較上月末下跌 2.01%，同比下跌 5.04%。-60%-40%-20%0%20%40%60%80%050,000100,000150,000200,000250,0002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08房屋新開工面積:累計值房屋新開工面積:累計同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%02040608010012030大中城市:商品房成交套數:累計值30大

43、中城市:商品房成交套數:累計值:同比-40%-20%0%20%40%60%80%02,0004,0006,0008,00010,00012,00030大中城市:商品房成交面積:累計值30大中城市:商品房成交面積:累計值:同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%024681012房屋竣工面積:累計值房屋竣工面積:累計同比 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。11 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業行業月報月報 圖圖2323：五金價格五金價格指數指數 圖圖2424：M MDIDI 國內現貨價國內現貨價（

44、元元/噸噸）資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 圖圖2525：TDITDI 國內現貨價國內現貨價（元元/噸噸）圖圖2626：軟泡聚醚各市場平均價軟泡聚醚各市場平均價（元元/噸噸）資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院（三三）包裝包裝：金屬原料價格維持低位金屬原料價格維持低位，塑料原料價格有所提升塑料原料價格有所提升 截至 2023 年 9 月 28 日，鍍錫板卷主流市場平均價格為 6,433.33 元/噸，較上月價格下跌 0.77%；鋁期貨結算價為 19,490元/噸，較上月價格上漲 2.93%。截至

45、2023 年 9 月 29 日，WTI 原油和布倫特原油期貨結算價分別為 90.79、95.31 美元/桶，較上月分別環比變動+8.56%、+9.73%。截至 2023 年 9 月 28 日，線型低密度聚乙烯（LLDPE）期貨結算價為 8,261 元/噸，較上月價格下跌 0.8%；聚丙烯期貨結算價為 7,756 元/噸，較上月價格上漲 0.36%。8590951001051101151201251302020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-05

46、2022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09五金工具五金零部件建筑五金五金材料10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,000現貨價:聚合MDI8,00013,00018,00023,00028,00033,000現貨價:TDI5,0007,0009,00011,00013,00015,00017,00019,00021,000軟泡聚醚平均價 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。12 Table_ReportTypeIndex

47、Table_ReportTypeIndex 行業行業月報月報 圖圖2727：鍍錫板卷主流市場平均價格鍍錫板卷主流市場平均價格（元元/噸噸）圖圖2828：鋁期貨結算價鋁期貨結算價（元元/噸噸）資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 圖圖2929：國際原油價格走勢國際原油價格走勢（美元美元/桶桶）圖圖3030：化工產品價格走勢化工產品價格走勢（元元/噸噸）資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院（四四）文娛文娛：需求需求短期承壓短期承壓，看好未來看好未來修復修復 2023 年 1 月至 8 月，我國文教、工美、體

48、育和娛樂用品制造業營業收入累計值達到 8,024.5 億元，同比下降 3.8%；體育、娛樂用品類零售額累計值達到 772.4 億元，同比增長 8%；金銀珠寶類零售額累計值達到 2,187.8 億元，同比增長 12.8%；文化辦公類用品零售額累計值達到 2,542.7 億元，同比下降 5.7%。圖圖3131：文教文教、工美工美、體育和娛樂用品制造業營收累計體育和娛樂用品制造業營收累計（億元億元）圖圖3232：體育體育、娛樂用品類零售額累計娛樂用品類零售額累計（億元億元）資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 4,0005,0006,0007,0008,

49、0009,00010,0002020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08富仁天津鍍錫板卷均價10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,0002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-

50、122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08期貨結算價(活躍:成交量):鋁-60-40-200204060801001201402020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09期貨結算價(連續):WTI原油期貨結算價(連續):

51、布倫特原油4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,0002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08期貨結算價(活躍:成交量):線型低密度聚乙烯(LLDPE)期貨結算價(活躍:成交量):聚丙烯(PP)-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02,0004,0006,0008,00

52、010,00012,00014,00016,0002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08規模以上工業企業:營業收入:文教、工美、體育和娛樂用品制造業:累計值規模以上工業企業:營業收入:文教、工美、體育和娛樂用品制造業:累計同比-10%0%10%20%30%40%50%60%02004006008001,0001,2002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-

53、112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08零售額:體育、娛樂用品類:累計值體育、娛樂用品類商品零售類值:累計同比 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。13 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業行業月報月報 圖圖3333：金銀珠寶類零售額累計金銀珠寶類零售額累計（億元億元）圖圖3434：文化辦公類用品零售額累計文化辦公類用品零售額累計（億元億元）資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 三三、行業面臨的問題及建議行業面臨的問

54、題及建議 （一一）現存問題現存問題 1.行業分散，效率有待提升行業分散，效率有待提升 輕工行業發展時間久遠，行業已步入成熟期：1）行業成長空間有限，市場規?；揪S穩；2）生產技術已然成熟，難以實現革命性突破。而輕工行業門檻相對較低，市場參與者眾多，導致整個行業呈現分散狀態，資源配置效率有待提升。2.企業實力不足，中高端產品競爭力弱企業實力不足，中高端產品競爭力弱 我國輕工制造行業整體實力不足。產品設計方面，國內設計水平較低，追求同國外設計合作，產品同質化嚴重；資本實力方面，上市企業數量有限，而頭部企業市值對標海外，有較大的發展空間；生產水平方面，僅頭部企業有能力實現較高自動化程度，且在同大數據

55、、人工智能等新興領域應用不足。（二二）建議及對策建議及對策 1.加強創新引領，推動供給向高質量發展加強創新引領，推動供給向高質量發展 梳理各子行業在關鍵技術方面存在的薄弱環節和“卡脖子”短板，通過政府、協會等有影響力的組織引導核心技術攻關，推進關鍵技術研發工程的落地。同時，圍繞健康、育幼、養老等迫切需求，大力增加升級創新產品，推動高質量供給，引領和創造新需求。2.提升產業鏈現代化水平，增強產業實力提升產業鏈現代化水平，增強產業實力 推進產業基礎高級化，利用產業基礎再造工程，分行業梳理和補齊產業基礎短板，深入實施輕工產業基礎相關領域重點產品、工藝“一條龍”應用計劃，提高基礎產品質量，提升先進基礎

56、工藝普及率，促進成果創新示范應用。加快產業鏈補鏈強鏈，圍繞產業鏈重點環節，發揮工業互聯網平臺和標識解析體系作用，推進產業鏈上下游在技術、人才、項目、資金等方面合作，形成融通發展新格局。-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08零售額:金銀珠寶類:累計值金銀珠寶類商品零售類值:累計同比-20%-1

57、0%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08零售額:文化辦公用品類:累計值文化辦公用品類商品零售類值:累計同比 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。14 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業行業月報月報 四四、輕工制造行業在資

58、本市場中的發展情況輕工制造行業在資本市場中的發展情況 （一一）行業收益率表現行業收益率表現 本月滬深 300 指數較上月下跌 2.01%，其中輕工制造板塊下跌 0.86%，在 31 個子行業中的漲跌幅排名為第 15 名。本月輕工制造板塊整體呈現下跌趨勢，其中文娛用品、家居用品、包裝印刷板塊分別下跌 2.4%、2.14%、1.32%，而造紙板塊上漲 2.65%。圖圖3535：本月輕工制造板塊行情走勢本月輕工制造板塊行情走勢 圖圖3636：本月輕工子版塊行情走勢本月輕工子版塊行情走勢 資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院 圖圖3737：本月申萬一級子行

59、業漲跌幅排名本月申萬一級子行業漲跌幅排名 資料來源：iFinD，中國銀河證券研究院（二二）行業估值行業估值 細分板塊估值有所抬升，后續仍有一定空間。細分板塊估值有所抬升，后續仍有一定空間。截至 2023 年 9 月 28 日，包裝印刷/家居用品/造紙/文娛用品 PE-TTM 分別為 38.85/23.75/33.21/40.75，10 年歷史分位數分別為 73.88%、5.95%、69.08%、20.86%。-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%輕工制造滬深300-6%-4%-2%0%2%4%6%8%包裝印刷家居用品造紙文娛用品-0.86%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8

60、%10%12%煤炭醫藥生物石油石化銀行機械設備紡織服飾鋼鐵通信綜合汽車家用電器商貿零售公用事業交通運輸輕工制造建筑裝飾有色金屬基礎化工電子國防軍工非銀金融建筑材料食品飲料環保農林牧漁社會服務計算機房地產電力設備美容護理傳媒 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。15 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業行業月報月報 圖圖3838：輕工子行業市盈率輕工子行業市盈率 資料來源:Wind，中國銀河證券研究院 五五、投資建議投資建議 家居：政策落地推動地產銷售修復，家居消費金九銀十平穩復蘇。家居：政策落地推動地產銷售修復，家居消費金

61、九銀十平穩復蘇。保交樓政策持續落地，竣工數據快速修復。保交樓政策持續落地，竣工數據快速修復。2022 年 7 月，中共中央政治局會議首次提出“保交樓”工作任務，各地先后提出相關政策措施，隨后中央層面多次發布政策支持房企融資需求。2023 年以來，伴隨保交樓政策的落地實施，前期積累的大量未完工項目加快完工，竣工面積實現快速修復，2023 年 1 月至 8 月，全國房屋累計竣工面積達到 4.37 億平方米，同比增長 19.2%，8 月單月為 0.53 億平方米，同比增長 10.59%。前期政策頻繁落地，地產銷售有所修復。前期政策頻繁落地，地產銷售有所修復。據 CRIC 監測，30 個重點城市 9

62、月新房成交面積為 1,205 萬平方米，環比微增3%，同比下降 23%，前 9 月累計同比上漲 2%。其中，一線城市在政策帶動下短期實現明顯改善，9 月整體環比上升 16%，同比下降 33%。二手房方面，17 個重點城市 9 月二手房成交面積預計為 776.2 萬平方米，環比增長 7%，同比轉正增長 12%；前 9 月累計成交 7,557 萬平方米，同比增長 32%。地產松綁政策頻繁發布，一線城市均執行“認房不認貸”。地產松綁政策頻繁發布，一線城市均執行“認房不認貸”。近期地產政策頻繁發布，官方對地產支持態度明確，逐步打開各類政策空間，看好合理住房需求釋放。1）首套房和二套房首付比例下限分別調

63、整為 20%、30%，且不再區分城市是否實施限購，各地可視情況自主決定；2）二套房貸款利率下限調整為 LPR+20bp，且存量房貸可申請置換從而下調利率；3）北上廣深一線城市全部宣布執行“認房不認貸”政策措施。大規模家居活動開啟，金九銀十有望實現亮眼表現。大規模家居活動開啟，金九銀十有望實現亮眼表現。9 月 1 日，商務部辦公廳發布關于組織開展“家居煥新消費季”活動的通知，根據“2023 消費提振年”總體安排，于 2023 年 912 月在全國范圍內組織開展“家居煥新消費季”活動，同時支持各地組織 N 場地方站活動，號召家居產品和家裝企業、賣場、新聞媒體等各方積極參與。我們認為，商務部號召下，

64、各方料將積極參與，組織一系列實質性、吸引力強的活動，多方聯動營造氛圍有望刺激消費欲望，且恰逢傳統金九銀十旺季，看好活動期間終端銷售復蘇。截至最新，歐派家居推出普惠活動，菲思卡爾系列櫥、衣柜僅需 699 元/平方米；索菲亞在 39,800 套餐基礎上，套餐定制柜類產品超出部分僅需 799 元/平方米；尚品宅配 9 月 8 日-10 月 31 日，衣柜、廚柜僅需 699 元/平方米。頭部企業引領行業變革，全方位布局強化核心競爭力，在行業承壓背景下，表現出充足頭部企業引領行業變革，全方位布局強化核心競爭力，在行業承壓背景下，表現出充足韌性，有望穿越地產周期，帶動韌性，有望穿越地產周期，帶動市占率加速

65、提升。市占率加速提升。據久謙數據顯示，2022 年末家具櫥柜品類在營店鋪數量下降至 35.9 萬家，較 21 年末下降 44%。1）品類拓展、融合持續深化。）品類拓展、融合持續深化。頭部企業憑借深厚的資源積累，推出整家戰略實現品類協同，將單一空間定制擴大至整個家居環境，滿足消費者一站式購物需求，實現客單價提升。整家套餐在全屋定制的基礎上進一步整合軟體、電器等家居用品，實現全品類一站式購齊，滿足消費者一站式購齊需求。020406080100120140160180200包裝印刷(申萬)家居用品(申萬)造紙(申萬)文娛用品(申萬)請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。16 Tabl

66、e_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業行業月報月報 2）流量競爭力不斷提升。）流量競爭力不斷提升。經銷渠道不斷擴張，門店數量穩步增加，同時，頭部企業不斷探索新模式，歐派家居推出“定制裝修一體化”大家居新模式，滿足客戶“一體化設計，一攬子搞掂”需求。線上渠道日益壯大，新媒體持續發展背景下，推廣引流作用不斷加強。整裝渠道迅速發展，家居企業通過切入家裝領域，獲取前端流量，流量矩陣得到擴充。同時，頭部家居企業加大營銷投入，持續進行品牌推廣，線下高頻率舉辦大型活動，線上大舉投入廣告宣傳。造紙：價格穩步上漲，看好企業盈利改善。造紙：價格穩步上漲，看好企業盈利改善

67、。廢紙系：成品紙價格持續回升，瓦楞紙盈利能力明顯改善。廢紙系：成品紙價格持續回升，瓦楞紙盈利能力明顯改善。廢黃板紙價格企穩回升，庫存水平處于歷史低位，預計后續將產生補庫需求。瓦楞紙產能增長有限，箱板紙 2023 年產能增長預計超 10%。2023 年 8 月以來，紙企紛紛發布漲價函，成品紙價格持續回升，并帶動盈利能力快速修復。截至 9 月 28 日，瓦楞紙、箱板紙價格分別達到 2,931、3,799 元/噸，較上月末提升 6.08%、2.19%，毛利率分別為 13.52%、18.22%，較上月末提升 4.3 pct、0.14 pct。漿紙系：漿價企穩反彈，紙價不斷提漲。漿紙系：漿價企穩反彈，紙

68、價不斷提漲。前期產能投放帶動漿價降至低位，5 月以來漿價企穩反彈，本月加速上漲，截至 9 月 28 日，中國闊葉漿、針葉漿、化機漿價格分別較上月末提升 16.04%、11.95%、9.71%。原材料成本增加疊加旺季來臨，成品紙價格持續回升，9 月雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別較上月末提升 4.89%、5.77%、5.61%。預計印刷新規出臺將使教輔教材需求增長 10%20%，且二十大以后黨建刊物需求將逐步釋放，高端文化紙需求有望保持堅挺。特種紙：盈利有望改善，長期實現穩步擴張。特種紙：盈利有望改善，長期實現穩步擴張。短期來看，前期漿價快速下行將帶動特種紙盈利改善，且伴隨漿價企穩反彈，特種紙價格

69、有望持續向上，進而實現較高盈利水平。中長期來看，特種紙下游需求持續擴張，競爭格局良好，頭部企業持續進行產能建設，布局自給漿，業績長期成長性顯著。包裝包裝：下游消費持續修復，原材料價格維持低位。：下游消費持續修復，原材料價格維持低位。紙包裝方面紙包裝方面，受益于環保趨勢，紙包裝行業有望實現擴張，但市場集中度較低，有待提升；龍頭企業開始從生產商向包裝解決方案提供商轉變，業務實現縱向發展。同時，煙酒類零售穩步復蘇將驅動紙包裝需求增長，2023 年 18 月，煙酒類零售額為 3,446 億元，同比增長 7.9%。其中，8 月單月零售額為 414 億元，同比增長 4.3%。包裝紙在需求疲軟情況下持續降價

70、，預計未來瓦楞紙、箱板紙價格將維持低位，白卡紙后續產能投放將壓制價格表現。金屬包裝方面金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴張，三片罐需求受益于能量飲料擴張。供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結算價自高位持續下行，有望帶動盈利改善。輕工消費：電子煙行業成長性顯著，文具行業市場持續擴容。輕工消費：電子煙行業成長性顯著，文具行業市場持續擴容。電子煙行業成長性顯著，頭部企業價值凸顯。電子煙行業成長性顯著，頭部企業價值凸顯。國際市場來看，據弗若斯特沙利文統計及預測，2021 年，全球霧化電子煙行業市場規模（出廠價）達到 93.35 億美元，同比增

71、長 21.69%，預計未來 5 年將以 25.3%的 CAGR 繼續成長，并于 2026 年達到 282.04 億美元，其中，思摩爾國際市場份額達到 22.8%。國內市場來看，我國擁有全球最大的煙民基數，電子煙對傳統卷煙替代空間廣闊，伴隨電子煙行業進入規范發展階段，國內市場有望穩步擴張，且行業集中度提升背景下，頭部企業將充分受益。C 端文具市場穩健發展，集中度將持續提升，疫情好轉實現短期修復。端文具市場穩健發展，集中度將持續提升，疫情好轉實現短期修復。據 IBISWorld 統計及預測，2021 年中國文具及辦公用品行業市場規模（行業銷售收入-出口+進口）為 220.98 億美元，同比增長 1

72、3.49%，2010 年2021 年 CAGR 達到 10.55%，預計未來 6 年將以 6.77%的 CAGR 繼續成長，并于 2027 年達到 327.35 億美元。競爭格局來看，2021 年中國文具及辦公用品行業 CR5 為 31.2%，其中，得力集團市占率排名第一，達到 9.7%，同比提升 0.1 pct；晨光股份排名第二，市占率為 8.4%，同比提升 0.3 pct。短期來看，2022 年受疫情反復影響，上學辦公時間、節奏及方式受到抑制，進而導致文化辦公用品需求受損。當前疫情形式已得到明顯改善，我們預計后續文化辦公用品需求將持續修復，23H1 晨光股份傳統核心/辦公直銷/零售大店分別

73、增長7.36%/25%/38%。B 端大辦公文具市場規模達萬億級，未來發展空間廣闊。端大辦公文具市場規模達萬億級，未來發展空間廣闊。B 端大辦公市場范圍廣闊，包含辦公設備、辦公電器、辦公耗材及其他品類。根據億邦智庫統計數據，2020 年，我國辦公用品采購市場規模約為 2.26 萬億，同比增長 9.18%，預計 2022 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。17 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業行業月報月報 年市場規模將達到 2.7 萬億。目前，辦公用品采購數字化已走在企業采購數字化的前列，但據重點平臺交易額測算，其數字

74、化采購規模約為 500 億，滲透率不足 3%，預計未來將以每年 50%以上的速度成長，2025 年市場規模接近 3,800 億元，未來具備巨大的發展空間。建議關注：定制家居龍頭歐派家居（歐派家居（603833.SH）、索菲亞（）、索菲亞（002572.SZ）、志邦家居（）、志邦家居（603801.SH）、金牌廚柜（）、金牌廚柜（603180.SH）；軟體家居龍頭顧家家居（顧家家居（603816.SH）、慕思股份（）、慕思股份（001323.SZ）；造紙行業龍頭太陽紙業（太陽紙業（002078.SZ）、岳陽林紙（）、岳陽林紙（600963.SH）及仙鶴股份（）及仙鶴股份（603733.SH）；包

75、裝行業龍頭裕同科技（裕同科技（002831.SZ）、奧瑞金（）、奧瑞金（002701.SZ）；電子煙行業引領者思摩爾國際（思摩爾國際（6969.HK）、文具行業引領者晨光股份（晨光股份（603899.SH）和露營經濟受益者浙江自然浙江自然（605080.SH）。六六、風險提示風險提示 宏觀經濟下行；房地產銷售及竣工數據不及預期；原材料價格上漲的風險。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。18 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業行業月報月報 圖圖表表目錄目錄 圖 1：輕工制造行業構成.4 圖 2：廢黃紙板價格（元/噸）.6

76、圖 3：廢黃紙板庫存天數（天）.6 圖 4：廢紙系成品紙價格（元/噸）.6 圖 5：廢紙系成品紙企業庫存（千噸）.6 圖 6：廢紙系成品紙毛利率.6 圖 7：紙漿價格（元/噸）.7 圖 8：紙漿庫存（千噸）.7 圖 9：紙漿外盤價格（美元/噸）.7 圖 10：紙漿進口數量累計值（萬噸）.7 圖 11：漿紙系成品紙價格（元/噸）.8 圖 12：漿紙系成品紙企業庫存（千噸）.8 圖 13：漿紙系成品紙日度毛利率.8 圖 14：家具制造業營業收入累計值（億元）.9 圖 15：家具制造業利潤累計值（億元）.9 圖 16：建材家居賣場銷售額累計值（億元）.9 圖 17：全國建材家居景氣指數(BHI).9

77、 圖 18：家具及其零件出口額累計值（萬美元）.9 圖 19：房屋新開工面積累計值（萬平方米）.10 圖 20：30 大中城市商品房成交套數累計值（萬套）.10 圖 21：30 大中城市商品房成交面積累計值（萬平方米）.10 圖 22：房屋竣工面積累計值（億平方米）.10 圖 23：五金價格指數.11 圖 24：MDI 國內現貨價（元/噸）.11 圖 25：TDI 國內現貨價（元/噸）.11 圖 26：軟泡聚醚各市場平均價（元/噸）.11 圖 27：鍍錫板卷主流市場平均價格（元/噸）.12 圖 28：鋁期貨結算價（元/噸）.12 圖 29：國際原油價格走勢（美元/桶）.12 圖 30：化工產品

78、價格走勢（元/噸）.12 圖 31：文教、工美、體育和娛樂用品制造業營收累計（億元）.12 圖 32：體育、娛樂用品類零售額累計（億元）.12 圖 33：金銀珠寶類零售額累計（億元）.13 圖 34：文化辦公類用品零售額累計（億元）.13 圖 35：本月輕工制造板塊行情走勢.14 圖 36：本月輕工子版塊行情走勢.14 圖 37：本月申萬一級子行業漲跌幅排名.14 圖 38：輕工子行業市盈率.15 表格目錄表格目錄 表 1：指導意見目標規劃.4 表 2：指導意見執行措施.5 表 3：指導意見相關工程.5 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。19 Table_ReportTyp

79、eIndexTable_ReportTypeIndex行業行業月報月報 分析師承諾及簡介分析師承諾及簡介 本人承諾以勤勉的執業態度，獨立、客觀地出具本報告，本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與、未來也將不會與本報告的具體推薦或觀點直接或間接相關。陳柏儒，陳柏儒，輕工紡服行業首席分析師，北京交通大學技術經濟碩士，12 年行業分析師經驗、8 年輕工制造行業分析師經驗。評級標準評級標準 Table_RatingStandard行業評級體系行業評級體系 未來 6-12 個月，行業指數相對于基準指數（滬深 300 指數）推薦：預計超越基準指數平均回報 20%及以上。

80、謹慎推薦：預計超越基準指數平均回報。中性：預計與基準指數平均回報相當?；乇埽侯A計低于基準指數。公司評級體系公司評級體系 未來 6-12 個月，公司股價相對于基準指數（滬深 300 指數）推薦：預計超越基準指數平均回報 20%及以上。謹慎推薦：預計超越基準指數平均回報。中性：預計與基準指數平均回報相當?；乇埽侯A計低于基準指數。免責聲明免責聲明 Table_Avow 本報告由中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱銀河證券）向其客戶提供。銀河證券無需因接收人收到本報告而視其為客戶。若您并非銀河證券客戶中的專業投資者，為保證服務質量、控制投資風險、應首先聯系銀河證券機構銷售部門或客戶經理，完成投資者適當性

81、匹配，并充分了解該項服務的性質、特點、使用的注意事項以及若不當使用可能帶來的風險或損失。本報告所載的全部內容只提供給客戶做參考之用，并不構成對客戶的投資咨詢建議，并非作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或保證?？蛻舨粦獑渭円揽勘緢蟾娑〈晕要毩⑴袛?。銀河證券認為本報告資料來源是可靠的，所載內容及觀點客觀公正，但不擔保其準確性或完整性。本報告所載內容反映的是銀河證券在最初發表本報告日期當日的判斷，銀河證券可發出其它與本報告所載內容不一致或有不同結論的報告，但銀河證券沒有義務和責任去及時更新本報告涉及的內容并通知客戶。銀河證券不對因客戶使用本報告而導致的損失負任何責任。本報告可能附帶其它網站的

82、地址或超級鏈接，對于可能涉及的銀河證券網站以外的地址或超級鏈接，銀河證券不對其內容負責。鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自行承擔瀏覽這些網站的費用或風險。銀河證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。銀河證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。銀河證券已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。除非另有說明，所有本報告的版權屬于銀河證券。未經銀河證券書面授權許可，任何機構或個人不得以任何形式轉發、轉載、翻版或傳播本報告。特提醒公眾投資者慎重

83、使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告。本報告版權歸銀河證券所有并保留最終解釋權。Table_Contacts聯系聯系 機構請致電機構請致電：深廣地區：程 曦 0755-83471683 chengxi_ 蘇一耘 0755-83479312 suyiyun_ 上海地區：陸韻如 021-60387901 luyunru_李洋洋 021-20252671 liyangyang_ 北京地區：田 薇 010-80927721 唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_ 中國銀河證券股份有限公司 研究院 中國銀河證券股份有限公司 研究院 深圳市福田區金田路 3088 號中洲大廈 20 層 上海浦東新區富城路 99 號震旦大廈 31 層 北京市豐臺區西營街 8 號院 1 號樓青海金融大廈