【研報】用電器行業專題研究：從Switch健身環價格暴漲而引發的思考智能家居應用環境下的家庭健身將如何發展？-20200329[27頁].pdf

《【研報】用電器行業專題研究：從Switch健身環價格暴漲而引發的思考智能家居應用環境下的家庭健身將如何發展？-20200329[27頁].pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【研報】用電器行業專題研究：從Switch健身環價格暴漲而引發的思考智能家居應用環境下的家庭健身將如何發展？-20200329[27頁].pdf（27頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 行業報告行業報告 | 行業專題研究行業專題研究 1 家用電器家用電器 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 03 月月 29 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 蔡雯娟蔡雯娟 分析師 SAC 執業證書編號：S1110516100008 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 家用電器-行業研究周報:周度數據 小家電表現亮眼，多地陸續推出消費券 鼓 勵 消 費 2020W11 周 觀 點 2020-03-22 2 家用電器-行業點評:密切關注疫情 緩和后的消費刺激政策 2020-03-18 3 家用電器-行業研究周報:2

2、月中怡 康數據出爐，三大白電銷量同比均下滑 2020W10 周觀點 2020-03-15 行業走勢圖行業走勢圖 從從 Switch 健身環價格暴漲而引發的思考： 智能家居應健身環價格暴漲而引發的思考： 智能家居應 用環境下的家庭健身將如何發展？用環境下的家庭健身將如何發展？ 國內健身行業滲透率尚低，市場潛力巨大國內健身行業滲透率尚低，市場潛力巨大 據國家體育總局數據顯示，2016 年我國體育產業市場整體規模為 1.9 萬億 元，占我國 GDP 的 0.9%，比重在逐年提升。相較于 2012 年，體育產業總 產值及增加值年均復合增長率接近 20%，疊加國家層面不斷推出的鼓勵政 策，行業將保持高速

3、發展。相較于全球市場，國內健身器材市場健身器材生 產商參與者眾多但行業集中度相對較低。 智能家庭健身代表智能家庭健身代表: “健身界奈飛”“健身界奈飛”Peloton 總部位于的紐約 Peloton 成立于 2012 年，是一家主營健身器材及在線健身 課程訂閱的健身科技公司， 公司通過線上直播方式將頂級的健身教練以及自 制課程內容傳播給客戶， 在與教練實時運動互動的過程中結合社交體驗， 滿足用戶隨時可在家開展運動的同時也能享受到社交的樂趣。 2019 年 9 月， 公司成功于納斯達克上市，其市值一度突破百億美元大關。Peloton 盈利模 式為硬件硬件+軟件，打造運動健身閉環軟件，打造運動健身

4、閉環：1）健身器械，目前主要有兩款，分 別為 2014 年推出的售價為 2245 美元的動感單車， 以及 2018 年推出的售價 為 4295 美元的跑步機；2）付費訂閱課程，公司提供自制視頻流媒體健身 課程，每個月的原創視頻課程超過 950 個，數量龐大。 國內智能家庭健身市場現狀如何國內智能家庭健身市場現狀如何 目前我國的智能家庭健身行業主要分為兩類風口， 一種是以華為、 小米為首 的以智能健身硬件切入市場，深入家庭生活場景的企業；另外一種則是以 Keep、咕咚等為主的健身數據平臺類的公司，各類企業都在家庭智能健身 領域逐步深入謀劃布局。 投資建議投資建議 疫情終有被結束的一天,但因此而產

5、生或者說是被意識到新型消費將會延續 下去, 其中“智能家庭健身”正是被此次疫情催生的大契機，我們認為其未 來能否長期發展核心的點取決于該模式能否能夠為健身用戶提供：便捷性便捷性、 互動指導互動指導、監督和反饋機制監督和反饋機制。作為價值挖掘者，我們認為該市場將產生以 下投資機會主線值得關注: 1）以 Keep、 咕咚、咕咚、Fiture 等為代表的一級市場 企業，其業態新穎，處于早期盈利模式探索階段；2）以舒華體育舒華體育, 英派斯英派斯 為代表的的健身器材和裝備生產商和以海信視像海信視像為代表的家庭健身場景智 慧屏生產商。 風險風險提示提示：專利風險，行業發展不及預期。 -9% -5% -1

6、% 3% 7% 11% 15% 19% 2019-032019-072019-11 家用電器滬深300 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 2 內容目錄內容目錄 引言引言. 4 1. 國內健身行業滲透率尚低，市場潛力巨大國內健身行業滲透率尚低，市場潛力巨大 . 5 1.1. 傳統商業模式：硬件商 VS 軟件商 . 8 1.2. 健身行業用戶痛點并未得到全面解決 . 11 2. 智能家庭健身代表智能家庭健身代表: “健身界奈飛健身界奈飛”Peloton . 13 2.1. 重新定義運動場景 . 13 2.2. Peloton 擁有較高的用戶留存率 . 18 2.3. 競爭優勢：

7、軟硬件一體化 . 18 3. 國內智能家庭健身市場現狀如何？國內智能家庭健身市場現狀如何？ . 22 4. 投資建議：積極關注智能家庭健身行業機會投資建議：積極關注智能家庭健身行業機會 . 26 圖表目錄圖表目錄 圖 1：疫情期間健身類用品銷量增長顯著 . 4 圖 2：我國體育總產值占我國 GDP 比重 1%左右 . 5 圖 3：我國體育產業規模持續發展（億元） . 5 圖 4：健身服務行業產業鏈 . 5 圖 5：我國健身器材市場規模不斷增大（億元） . 6 圖 6：預計 2020 年我國健身房市場規?？蛇_ 1230 億元. 6 圖 7：亞太地區健身會員滲透率 . 6 圖 8：舒華體育近年來營

8、收情況 . 7 圖 9：英派斯近年來營收情況 . 7 圖 10：金陵體育近年來營收情況 . 7 圖 11：舒華體育近年來利潤情況 . 7 圖 12：舒英派斯近年來利潤情況 . 7 圖 13：金陵體育近年來利潤情況 . 7 圖 14：近年來我國健身俱樂部數量發展情況 . 8 圖 15：傳統健身俱樂部 同時，智能家庭同時，智能家庭 健身場景中所采用到智能屏等產品也將顯著帶動屏幕生產商，如海信等。健身場景中所采用到智能屏等產品也將顯著帶動屏幕生產商，如海信等。 風險提示：專利風險，行業發展不及預期風險等。 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 27 分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析

9、師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的 所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中 的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。 一般聲明一般聲明 除非另有規定，本報告中的所有材料版權均屬天風證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）及其附 屬機構（以下統稱“天風證券” ） 。未經天風證券事先書面授權，不得以任何方式修改、發送或者復制本報告及其所包含的材料、 內容。所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均為天風證券的商標、服務標識及標記。 本報告是機密的，僅

10、供我們的客戶使用，天風證券不因收件人收到本報告而視其為天風證券的客戶。本報告中的信息均來源于 我們認為可靠的已公開資料，但天風證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參 考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以 及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自 的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成 的一切后果，天風證券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。

11、 本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現 亦不應作為日后表現的預示和擔保。在不同時期，天風證券可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。 天風證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報 告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。天風證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。天風證券的 資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。 特別聲明特別聲明 在法律許可的情況下，天風證券可能會持

12、有本報告中提及公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投 資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。因此，投資者應當考慮到天風證券及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客 觀性的潛在利益沖突，投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據。 投資評級聲明投資評級聲明 類別類別 說明說明 評級評級 體系體系 股票投資評級 自報告日后的 6 個月內，相對同期滬 深 300 指數的漲跌幅 行業投資評級 自報告日后的 6 個月內，相對同期滬 深 300 指數的漲跌幅 買入 預期股價相對收益 20%以上 增持 預期股價相對收益 10%-20% 持有 預期股價相對收益-10%-10%

13、 賣出 預期股價相對收益-10%以下 強于大市 預期行業指數漲幅 5%以上 中性 預期行業指數漲幅-5%-5% 弱于大市 預期行業指數漲幅-5%以下 天風天風證券研究證券研究 北京北京 武漢武漢 上海上海 深圳深圳 北京市西城區佟麟閣路 36 號 郵編：100031 郵箱： 湖北武漢市武昌區中南路 99 號保利廣場 A 座 37 樓 郵編：430071 電話：(8627)-87618889 傳真：(8627)-87618863 郵箱： 上海市浦東新區蘭花路 333 號 333 世紀大廈 20 樓 郵編：201204 電話：(8621)-68815388 傳真：(8621)-68812910 郵箱： 深圳市福田區益田路 5033 號 平安金融中心 71 樓 郵編：518000 電話：(86755)-23915663 傳真：(86755)-82571995 郵箱：