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1、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 Table_Info1 醫藥生物醫藥生物 Table_Date 發布時間：發布時間：2024-02-26 Table_Invest 優于大勢優于大勢 上次評級:優于大勢 Table_PicQuote 歷史收益率曲線 Table_Trend 漲跌幅（%）1M 3M 12M 絕對收益 1%-14%-23%相對收益-8%-13%-8%Table_Market 行業數據 成分股數量（只）總市值（億）流通市值（億）市盈率（倍）市凈率（倍）成分股總營收（億）成分股總凈利潤（億）成分股資產負債率（%）相關報告 口腔行業深度：下游行業集中度或加劇，上

2、游關注增量機會-20240207 浦東綜改方案關注價格，藥物創新價值凸顯 -20240125 腦科行業深度：服務端護城河高，科技端想象空間大-20240118 Table_Author 證券分析師：劉宇騰證券分析師：劉宇騰 執業證書編號：S0550521080003 010-63210890 Table_Title 證券研究報告/行業深度報告 海外海外 CXO2023 年報復盤研究：冬去春來，靜待花開年報復盤研究：冬去春來，靜待花開 報告摘要：報告摘要：Table_Summary 臨床臨床 CRO、CDMO 公司業績表現穩健公司業績表現穩健。IQVIA：研發解決方案收入83.95 億美元（+5

3、.98%）。從訂單角度來看，公司公司 R&DS 客戶的需求強客戶的需求強勁勁。2023 年 Q4 公司研發解決方案新增訂單額超過 28 億美元，訂單出貨比為 1.31，RFP 流量同比提升 13%。2023 年共凈新增 107 億美元訂單，（+5.94%）。截至 2023 年底，公司研發解決方案在手訂單額為 297億美元(+9.2%)，其中 75 億美元訂單將在未來 12 個月內轉化為收入。MEDPACE：2023 年公司收入為 18.9 億美元(+29.16%)。2023 年 Q4 新增訂單額為 6.15 億美元(+26.7%)，2023 年共凈新增 23.6 億美元訂單（+28.8%）。截

4、至 2023 年底，公司在手訂單量約為 28 億美元（+20.2%），訂單表現強勁。三星生物三星生物：2023 年公司營業收入為 27.7 億美元（+23%）。2023 年公司與輝瑞、諾華等全球大型制藥公司簽訂多項較大訂單。2023 年公司 CMO 合同金額為 120 億美元（+26.3%）。公司訂單表現靚麗。從項目角度，CMO（DP/DS）項目數為 88 個（+18.91%）。CDO 項目數為 112 個（+10.9%）。LONZA：2023 年公司銷售額為 75.99億美元（+7.9%）。業績表現強勁。公司估計，生物制劑部門的增長率為9-11%，小分子部門為 4-6%，細胞基因科技部門則高

5、達 15%。核心業務呈現良好增長態勢。ICON：2023 年公司收入為 81.20 億美元(+4.9%)，公司在手訂單量為 228 億美元(+10.14%)，公司表示臨床 CRO 需求強勁，對 2024 年業績表現持樂觀態度。臨床前臨床前 CRO 相對承壓。查爾斯河相對承壓。查爾斯河：2023 年公司營業收入為 41.3 億美元（+3.9%）。公司預計 02024 年 DSA 部門將實現同比持平到低個位數收入增速，管理層判斷市場早期需求趨勢將在管理層判斷市場早期需求趨勢將在 2024 上半年穩定下來，并上半年穩定下來，并在在 2024 后期開始改善。后期開始改善。投資建議：投資建議：當前階段，

6、海外 CXO 業績表現分化明顯，臨床 CRO、CDMO公司業績表現較好，而臨床前 CRO 相對壓力較大，該類資產受到投融資不利影響更大。我們認為，隨著美聯儲進入降息周期，前期受到該因素負面影響的公司將會迎來業務修復階段，建議重點關注藥明康德、藥明建議重點關注藥明康德、藥明生物、凱萊英、普蕊斯、諾思格、藥康生物、昭衍新藥、博騰股份等。生物、凱萊英、普蕊斯、諾思格、藥康生物、昭衍新藥、博騰股份等。風險提示：訂單不達預期、美聯儲貨幣政策低于預期。風險提示：訂單不達預期、美聯儲貨幣政策低于預期。Table_CompanyFinance 重點公司主要財務數據重點公司主要財務數據 重點公司重點公司 現價現

7、價 EPS PE 評級評級 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 藥明康德 53.58 3.01 3.35 4.05 17.80 15.99 13.23 買入 康龍化成 22.16 1.16 1.00 1.29 19.10 22.16 17.18 增持 藥明生物 18.24 1.06 1.30 1.67 17.21 14.03 10.92 買入 凱萊英 96.73 9.02 6.53 6.15 10.72 14.81 15.73 增持 昭衍新藥 17.89 2.01 1.07 1.33 8.90 16.72 13.45 增持 -40%-30%-20%-10%0

8、%10%2023/22023/52023/8 2023/11醫藥生物滬深300 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 2/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 目目 錄錄 1.海外海外 CXO 頭部公司復盤頭部公司復盤.4 1.1.查爾斯河.4 1.2.三星生物.7 1.3.Lonza.10 1.4.IQVIA.13 1.5.ICON.16 1.6.Medpace.18 2.海外投融資數據邊際企穩海外投融資數據邊際企穩.19 3.持續看好醫藥零售板塊持續看好醫藥零售板塊.20 4.本周行情跟蹤本周行情跟蹤.21 4.4.本周動態更新本周動態更新.23 圖表目錄圖表目錄

9、圖圖 1：Charles River 歷年營業收入及增速歷年營業收入及增速.4 圖圖 2：Charles River 歷年凈利潤及增速歷年凈利潤及增速.4 圖圖 3：Charles River 季度利潤及增速季度利潤及增速.5 圖圖 4：Charles River 歷年各板塊收入及增速歷年各板塊收入及增速.5 圖圖 5：Charles River DSA 部門部門訂單訂單.6 圖圖 6：三星生物三星生物歷歷年收入及增速年收入及增速.7 圖圖 7：三星生物三星生物季度季度收入收入及增速及增速.8 圖圖 8：CMO 累計審批數量累計審批數量.8 圖圖 9：CMO 訂單金額訂單金額.9 圖圖 10：

10、2023 年三星生物發展重大事項一覽年三星生物發展重大事項一覽.10 圖圖 11：Lonza 歷年營業收入及增速歷年營業收入及增速.11 圖圖 12：Lonza 歷年凈利潤及增速歷年凈利潤及增速.11 圖圖 13：Lonza 歷年各板塊收入及增速歷年各板塊收入及增速.11 圖圖 14：Lonza 各部門財務預期各部門財務預期.12 圖圖 15：IQVIA 歷年營業收入及增速歷年營業收入及增速.13 圖圖 16：IQVIA 歷年凈利潤及增速歷年凈利潤及增速.13 圖圖 17：IQVIA 季度營季度營業收入及增速業收入及增速.14 圖圖 18：IQVIA 季度凈利潤及增速季度凈利潤及增速.14 圖

11、圖 19：IQVIA 歷年各板塊營業收入及增速歷年各板塊營業收入及增速.15 圖圖 20：研發解決方案在手訂單量及其增速：研發解決方案在手訂單量及其增速.15 圖圖 2121：IQVIA 營業收入、調整營業收入、調整 EBITDA 及其增速及其增速.16 圖圖 22：ICON 歷年營業收入及增速歷年營業收入及增速.17 圖圖 23：ICON 歷年凈利潤及增速歷年凈利潤及增速.17 圖圖 24：ICON 在手訂單量及增速在手訂單量及增速.17 圖圖 25：Medpace 歷年營業收入及增速歷年營業收入及增速.18 圖圖 26：Medpace 歷年凈利潤及增速歷年凈利潤及增速.18 圖圖 27：M

12、edpace 歷年各板塊收入及增速歷年各板塊收入及增速.18 圖圖 28：Medpace 積壓訂單及增速積壓訂單及增速.19 圖圖 29：季度新簽訂單：季度新簽訂單.19 圖圖 30：公司治療領域以及公司治療領域以及客戶層集中度客戶層集中度.19 圖圖 31：國內新藥融資金額國內新藥融資金額.20 圖圖 32：海外新藥融資金額海外新藥融資金額.20 圖圖 33：醫藥生物行業行情走勢（：醫藥生物行業行情走勢（2023/02/27-20234/02/23）.21 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 3/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 34：細分子行業漲跌幅（：

13、細分子行業漲跌幅（2023/02/27-20234/02/23）.21 圖圖 15：細分子行業：細分子行業 PE(TTM)（2023/02/27-20234/02/23）.22 圖圖 36：醫藥生物指數：醫藥生物指數 Band 估值走勢估值走勢.22 圖圖 37：子行業月漲跌幅：子行業月漲跌幅.23 圖圖 38：子行業周漲跌幅：子行業周漲跌幅.23 表表 1：本周行業資訊更新：本周行業資訊更新.23 表表 2：上市公司公告一覽：上市公司公告一覽.24 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 4/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 1.海外海外 CXO 頭部公司復盤頭部公

14、司復盤 1.1.查爾斯河查爾斯河 盡管生命科學部門的需求趨勢有所緩和，盡管生命科學部門的需求趨勢有所緩和，但公司但公司商業模式的穩定性和韌性在商業模式的穩定性和韌性在 2023年非常明顯年非常明顯。2023 年，營業收入為 41.3 億美元，同比增長 3.9%，有機收入增長率為6.5%。2023年，受到制造解決方案部門（Manufacturing），研究模型和服務（RMS）部門，和未分配的公司成本上升的影響，公司在 2023 年的 GAAP 運營利潤率從 2022年的 16.4%下降至 14.9%，Non-GAAP 運營利潤率從 2022 年的 21%下降至 20.3%?；?GAAP，202

15、3 年歸屬于普通股股東的凈利潤為 4.75 億美元，同比下降 2.4%;基于 Non-GAAP，凈利潤為 5.49 億美元，同比下降 3.8%。2023 年基于 GAAP 的稀釋每股收益為 9.22 美元，同比下降 2.7%；基于 Non-GAAP 的稀釋每股收益為 10.67美元，同比下降 4.0%。2023 年第四季度，受到成本增加和健康相關支出大幅增加的影響，公司 GAAP 營業利潤率從 2022 年第四季度的 14.9%下降至 13.1%，Non-GAAP 營業利潤率從 20.4%下降至 19.1%。由于 2023 年營業收入和運營收入較低，根據 GAAP 標準的第四季度歸屬于普通股股

16、東的凈利潤同比下降 0.2%至 1.871 億美元，第四季度的稀釋每股收益同比下降 0.8%至 3.62 美元。GAAP 每股收益包括 2023 年第四季度對某些風險資本和其他戰略投資的收益，其中包括對 Noveprim Group 原始戰略投資的收益（2.04美元），2022 年同期某些風險資本和其他戰略投資的虧損為每股 0.13 美元。另外，2023 年 Noveprim 投資的 GAAP 收益被 2022 年第四季度銷售禽類疫苗業務的收益所抵消。根據 Non-GAAP 標準，公司 2023 年第四季度的凈利潤為 1.27 億美元，同比下降16.8%。2023Q4 公司 Non-GAAP

17、基礎稀釋每股收益為 2.46 美元，同比下降 17.4%。Non-GAAP 凈利潤和每股收益的減少主要受到較低的營業收入、未分配企業費用的增加以及較高稅率等多重因素負面影響。圖圖 1：Charles River 歷年營業收入及增速歷年營業收入及增速 圖圖 2：Charles River 歷年凈利潤及增速歷年凈利潤及增速 數據來源：公司公告，東北證券 數據來源：公司公告，東北證券 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%05101520253035404520192020202120222023營業收入（億美元）YoY-10.00%0.00%10.00%20.00%3

18、0.00%40.00%50.00%012345620192020202120222023凈利潤（億美元）YoY 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 5/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 3：Charles River 季度利潤及增速季度利潤及增速 數據來源：S&P Capital IQ，東北證券 圖圖 4：Charles River 歷年各板塊收入及增速歷年各板塊收入及增速 數據來源：公司公告，東北證券 分部門來講分部門來講，研究模型和服務（研究模型和服務（RMS）部門為營收的主要貢獻者部門為營收的主要貢獻者。2023 年，RMS 的收入為 7.92 億美元

19、，同比增長 7.2%。有機收入增長率為 5.9%。2023 年，RMS 部門GAAP 運營利潤率從 2022 年的 21.7%下降至 19.5%；Non-GAAP 運營利潤率從 2022年的 25.2%下降至 23.0%。另外，CRADL是近年來 RMS 最大的增長驅動力之一，由于 CRADL 站點增加,公司預計 2024 下半年將實現加速增長，且收購的 Noveprim 向第三方外部客戶出售 NHP 的業務已被納入 RMS 業務，這部分預計將在 2024 年推動RMS 部門的利潤顯著提高。發現和安全評估（發現和安全評估（DSA）部門在部門在 2023 年年實現有機收入高個位數增長實現有機收入

20、高個位數增長的的財務預期財務預期。有機收入的高個位數增長是由于積壓訂單所帶來的。2023 年，該部門收入為 26.2 億美元，同比增長 6.9%，有機收入增長率為 7.9%。2023 年，DSA 部門的 GAAP 運營利潤率從-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%024681012營業收入（億美元）QoQ-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%05101520253020192020202120222023研究模型和服務（億美元）發現和安全評

21、估（億美元）制造解決方案（億美元）研究模型和服務YoY發現和安全評估YoY制造解決方案YoY 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 6/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 2022年的21.8%上升至23.2%，Non-GAAP運營利潤率從2022年的25.3%上升至27.5%。數據來源：公司公告，東北證券 制造解決方案（制造解決方案（Manufacturing）部門部門項目量和業務利潤率項目量和業務利潤率將持續將持續改善改善。2023 年，制造解決方案部門收入為 7.21 億美元，同比下降 8.6%。2023 年該部門第四季度的收入為 1.92 億美元，同比下降 9

22、.5%，主要原因是該部門在 2023 年第四季度受到禽類疫苗出售的影響，從而減少了 9%的收入。2023 年，該部門 GAAP 運營利潤率從 2022 年的21.2%下降至 12.2%。該部門 Non-GAAP 運營利潤率從 2022 年的 28.8%下降至 21.8%。隨著項目量持續改善和業務利潤率提高，公司預計 2024 年該部門業績會有顯著改善，而 CDMO 業務則是改善 2024 年部門業績的關鍵推動因素。完成對完成對 Noveprim Group 90%的股權收購的股權收購。Noveprim Group 是一家總部位于毛里求斯的非人靈長類動物（NHP）供應商，為法規要求的生物醫學、制

23、藥和毒理學研究提供服務。2022 年，公司以 9000 萬美元收購了 Noveprim 的 49%股權，并支付了最高 500萬美元的未來績效款項。2023 年 11 月 30 日，公司完成了對 Noveprim Group 的額外41%股權的收購，對后者控制權達到 90%，Noveprim 的收購增強和豐富了公司 DSA部門的供應鏈。圖圖 5：Charles River DSA 部門部門訂單訂單 151720242830323130282624.505101520253035訂單金額（億美元）請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 7/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度

24、 公司對公司對 2024 年預期持謹慎態度年預期持謹慎態度，對對 2026 年實現年實現平均平均 6%至至 8%的有機收入增長的有機收入增長的預的預期目標充滿信心期目標充滿信心。2024 年，公司預計收入增速將達到 1%-4%，有機收入增速將達到0.0%-3%，自由現金流將在 4 億至 4.4 億美元之間。分部門來講，公司預計在 2024 年，RMS 部門預計將產生與 23 年持平到低的個位數有機收入增長，原因是由于價格驅動的研究模型的增長，以及下半年新搖籃設施的坡道加速服務業務的增長。公司預計2024 年 DSA 部門將產生與 23 年持平到低的個位數有機收入增長，原因為早期需求趨勢將在 2

25、024 上半年穩定下來，并在 2024 后期開始改善。公司預計 2024 年制造解決方案部門將實現低到中的個位數增長，受益于公司 CDMO 業務、微生物解決方案以及生物制劑測試業務收入增長。1.2.三星生物三星生物 2023 年年公司公司業績持續強勁增長業績持續強勁增長。2023 年，三星生物營業收入為 27.7 億美元，同比增長 23%，超市場預期，營運利潤為 8.3 億美元，同比增長 13%，利潤率為 30.1%，EBITDA 為 12 億美元，同比增長 24%。2023 第四季度，三星生物的營業收入為 8億美元，同比增長 11%，營運利潤為 2.6 億美元，同比增長 12%，利潤率為 3

26、2.6%，EBITDA 為 3.7 億美元，同比增長 21%。圖圖 6：三星生物三星生物歷歷年收入及增速年收入及增速 數據來源：公司公告，東北證券 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%05101520253020192020202120222023營業收入(億美元)YoY 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 8/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 7：三星生物三星生物季度季度收入收入及增速及增速 數據來源：S&P Capital IQ，東北證券 分分業務業務來看來看，Samsung Biologics 營收增長強勁營收增長強

27、勁。2023 年，Samsung Biologics 營業收入為 22 億美元，同比增長 21%，營運利潤為 9 億美元，同比增長 24%，EBITDA 為 10.9億美元，同比增長 27%。2023 年，Samsung Bioepis 營業收入為 7.6 億美元，同比增長8%，營運利潤為 0.15 億美元，同比下降 11%，EBITDA 為 0.19 億美元，同比下降 8%。公司訂單金額公司訂單金額創歷史新高。創歷史新高。2023 年，公司與輝瑞、諾華、GSK、BMS 等全球大型制藥公司簽訂多項巨額訂單，公司的全球前 20 大制藥公司客戶數量從 2022 年的 12 家增加至 14 家。20

28、23 年，三星生物 CMO 合同金額為 120 億美元,同比增長 26.32%。CMO（DP/DS）項目數為 88 個，同比增長 18.91%。CDO 項目數為 112 個，同比增長 10.9%。圖圖 8：CMO 累計審批數量累計審批數量 數據來源：S&P Capital IQ，東北證券 -60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%0123456789營業收入（億美元）QoQ83864105162202712151925318914182530050100150200250300201820192

29、020202120222023其他（個）EMA（個）FDA（個）請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 9/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 9：CMO 訂單金額訂單金額 數據來源：S&P Capital IQ，東北證券 公司公司產能不斷擴張。產能不斷擴張。公司在仁川松島經濟自由區（松島地區）擁有 60 萬升商業生產設備（1 號工廠 3 萬升、2 號工廠 15 萬升、3 號工廠 18 萬升、4 號工廠 24 萬升）和 4 000升臨床生產設備，總產能達到 60.4 萬升。且在 2023 年 3 月在美國新澤西開設了銷售辦事處，以擴大客戶溝通渠道和加強全球網絡覆蓋

30、，以確保市場競爭力。具體來看：（1）2023 年 6 月，公司成功在 4 號工廠全面投產 24 萬升，公司擁有 34 個 1.5 萬升發酵罐，目前總產能達到 60.4 萬升，并將繼續保持全球最大的生物藥 CDMO 生產領先地位。（2）2023 年，公司投資 1.9 萬億韓元建設 5 號工廠，擁有 18 萬升產能。5 號工廠于 2023 年四月開始建設、預計 2025 年 4 月前投入運營，工廠全面建成后公司總產能將達到 78.4 萬升，保持全球領先；5 號工廠是公司第二生物園區的第一個工廠，第二園區竣工后公司總產能將達到 132.4 萬升。全面建立全面建立以客戶為中心的服務以客戶為中心的服務。

31、公司大力建設新的 CDO 服務，包括開發能力測試前早期生成相關分子的平臺（S-CHOsient），N-Glycan 調查開發平臺（S-Glyn），和定制化CMC 解決方案。其定制化解決方案可以加快生產速度，提供多種解決方案和提高生產力。同時公司為實現業務的多元化目標，將擴張 ADC 設施（預計 2024 年投入運營）和開設美國銷售辦事處。3740617595120020406080100120140201820192020202120222023訂單金額（億美元）請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 10/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 10：2023 年三

32、星生物發展重大事項一覽年三星生物發展重大事項一覽 數據來源：公司公告，東北證券 未來，三星生物將持續在地域上擴張，以鞏圍其在舊金山研發中心以外的全市場的立足點，并計劃在主要大型制藥公司所在的波士領和新澤西州開設新的銷售辦事處作為主要的全球客戶溝通門戶。公司預計 2024 年營業收入將增長 10%-15%。1.3.Lonza 2023 全年公司整體收入穩健增長全年公司整體收入穩健增長。2023 年，公司銷售額為 75.99 億美元，同比增長7.9%，CER 銷售額增長 10.9%,核心 EBITDA 為 22.6 億美元，同比增長 0.2%，利潤率為 29.8%，自由現金流為 3.72 億美元。

33、2023 年公司資本支出為 17 億瑞士法郎（占銷售額 25%）。公司于 2023 年宣布的新資本支出項目包括在其位于瑞士 Stein 的工廠為專門客戶建設一條抗體藥物偶聯物(ADC)商業灌裝線，以及一個旨在促進其 Visp（瑞士）工廠生物偶聯物產能大幅增加的項目。持續保持持續保持 CDMO 行業的全球領導行業的全球領導地位地位。即使面臨宏觀經濟挑戰，仍然看到市場對公司產品的高需求。2023 年，公司獲得約 130 個新 CDMO 客戶，并簽署約 350 個新項目。2023 年，全球銷售額排名前 50 的制藥公司中的 48 家以及前 100 名中的90%以上的公司皆為公司客戶。公司之所以可以在

34、 CDMO 行業致勝，首先是因為CDMO 市場的增長強勁的發展趨勢，其次是因為公司專注于新技術發展和新分子不斷發現的經營戰略。公司 CDMO 和商業終端市場保持持續增長態勢，從小分子的中高個位數增長到生物制品的 10%左右，再到更新穎的細胞技術的 15%左右。隨著大型制藥公司和小型生物技術公司越來越注重發現，CDMO 合作伙伴關系正在成為醫療保健業務模式的一個組成部分，預計到 2028 年，公司外包份額將提高至 50%以上。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 11/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 11：Lonza 歷年營業收入及增速歷年營業收入及增速 圖圖

35、 12：Lonza 歷年凈利潤及歷年凈利潤及增速增速 數據來源：公司公告，東北證券 數據來源：公司公告，東北證券 圖圖 13：Lonza 歷年各板塊收入及增速歷年各板塊收入及增速 數據來源：S&P Capital IQ，東北證券 分部門來看，生物制劑部門分部門來看，生物制劑部門銷售額持續增長銷售額持續增長。盡管早期需求疲軟，大流行后處于重置階段，但該部門銷售額仍然保持持續增長，尤其是在哺乳動物、微生物、藥物產品服務（DPS）和生物偶聯物方面表現強勁，總銷售額同比增長 13.6%（凈利潤率為 17.6%）。2023 年受早期需求下降、新項目增加和其他因素的影響，該部門核心 EBITDA 利潤率為

36、 34.8%，同比下降 2.7%。2023 年，公司生物制品的簽約價值保持健康增長，新的多年期客戶協議的潛在總價值約為 100 億瑞士法郎。另外，公司目前已經建立了完整的跨模式、規模和地理區域的全球生物制品網絡，使公司與客戶時刻保持密切聯系，為客戶提供供應鏈優勢。在當前市場動態的背景下，公司為優化其全球生物制品小規模網絡，確認關閉廣州（中國）和海沃德（美國）的生產設施，將在中國保留一個生物制劑部門的商業銷售機構。細胞基因細胞基因部門在逆境中部門在逆境中穩步前行，新興模式和技術蓬勃發展穩步前行，新興模式和技術蓬勃發展。2023 年，受早期階段資金限制的影響，早期服務和產品的銷售額增長緩慢，該部門

37、銷售額為 7.90 億美元，同-15%-10%-5%0%5%10%15%20%02040608020192020202120222023營業收入(億美元)YoY-100%0%100%200%300%0510152025303520192020202120222023凈利潤（億美元）YoY-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%05101520253035404520192020202120222023生物制劑（億美元）膠囊和健康成分（億美元）小分子（億美元）細胞和基因（億美元）生物制劑YoY膠囊和健康成分YoY小分子YoY細胞和基因YoY 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文

38、后的聲明及說明 12/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 比增長 0.4%。核心 EBITDA 利潤率低至 9.2%，這主要因為市場環境惡劣、臨床試驗延遲及運營難題的共同影響。另外，Cell&Gene Technologies 業務支持兩種新客戶產品的商業發布，并在其樸茨茅斯（美國）站點的專用客戶設施上破土動工。生物科學業務部看到了支持生物制劑、細胞和基因市場的產品和服務的持續后期和商業需求，并提供了一系列新產品發布和測試解決方案。在個性化醫療方面，公司在部署 Cocoon平臺方面取得了重大進展，目前已有 100 多臺儀器支持客戶進行多項積極的臨床試驗。在商業化方面，該部門預計在未來 1

39、8 個月內從現有管線中再增加四個商業產品，隨著更多商業產品進入管線，公司預計該部門從商業項目中獲得的收入份額將從 2023 年的25%增加到 2028 年的 70%。小分子部門銷售收入增長勢頭小分子部門銷售收入增長勢頭強勁強勁。由于小分子部門繼續向復雜和高價值的小分子產品組合轉變，該部門在2023年的銷售額為10.23億美元，同比增長10%(CER為11.2%)，實現了強勁的財務業績。2023 年，該部門核心 EBITDA 利潤率在強大的運營執行和產品組合的支持下，同比提升 1.1 個百分點至 31.4%。2023 年，由于該部門高效的 APIs(HPAPIs)方面的跟蹤記錄和專業知識使新客戶

40、的數量有所增加，該部門在 2023 年共簽署總額超過 10 億瑞士法郎的多年期協議，包括新合同和延期合同。2023 年，該部門繼續執行其增長投資計劃，通過在 Visp(CH)上線新的專用客戶單一工廠，擴大 Bend(美國)的固體形式服務設施，以滿足日益復雜的分子加速時間表。膠囊和健康成分膠囊和健康成分部門部門 2023 年年業績業績表現較為疲軟表現較為疲軟，創新將是未來利潤增長的第一驅動創新將是未來利潤增長的第一驅動力力。受流行病后營養保健品需求下降和客戶庫存減少的影響，該部門銷售額同比下降8.3%。2023 年，該部門受原材料成本和匯率上漲的推動，核心 EBITDA 利潤率同比下降 4.8%

41、至 28.2%。從流程創新方面來講，該部門注重生產力和流程優化，2023 年，該部門完成了下一代硬空膠囊(HEC)制造技術的開發，使生產線產量增加約 15%，另外擴展了其專有的膠囊密封技術；從產品創新方面來講，公司專注于通過產品解決方案滿足原始市場需求。例如，保護膠囊的推出。這種膠囊在胃中能夠承受降解，以支持有針對性的腸道輸送，這意味著此技術可以支持多種應用，例如活體生物治療、復雜靶向釋放或敏感療法，該部門目前已經使用這項技術與客戶建立 200 多個合作機會。圖圖 14：Lonza 各部門財務預期各部門財務預期 數據來源：公司公告，東北證券 未來公司的未來公司的高價值產品將繼續高價值產品將繼續

42、保持保持兩位數的增長。兩位數的增長。在接下來的四年里，公司總項目數 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 13/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 量將持續增加，高價值產品將保持兩位數增長。公司預計 2024 到 2028 的銷售CAGR(CER)將達到 11%-13%。公司核心 EBITDA 利潤率將不斷提高，預計在 2028 年將達到 32%-34%，同時公司預計各部門增長將達到或超過其相關終端市場。1.4.IQVIA 2023 年公司整體收入和凈利潤穩健增長。年公司整體收入和凈利潤穩健增長。公司 2023 年收入為 149.84 億美元，同比增長 3.98%，增

43、速略超預期；與新冠肺炎相關的收入約為 4.2 億美元，剔除新冠、匯率后，同比增長 9%。其中，技術與分析解決方案業務技術與分析解決方案業務收入為 58.62 億美元，同比增長 2.02%；研發解決方案業務研發解決方案業務收入為 83.95 億美元，同比增長 5.98%；合同銷售和醫合同銷售和醫療解決方案業務療解決方案業務收入為 7.27 億美元，同比下降 2.15%。2023 年調整后的 EBITDA 為35.69 億美元，同比增長 6.7%，增速符合預期。值得注意的是，EBP（新興生物制藥公司）資金總額達到 709 億美元，同比增長 17%。若不計入 2020 年和 2021 年因新冠肺炎疫

44、情影響的異常年份，這一金額成為有史以來最高紀錄。具體來看，2023 年 Q4 公司實現收入 38.68 億美元，同比增長 3.45%。與新冠肺炎相關的收入約為 6500萬美元，同比下降 65.79%。2023 Q4 凈利潤為 13.58 億美元，同比增長 106.61%。其中，技術與分析解決方案業務技術與分析解決方案業務收入為 15.31 億美元，同比增長 2.1%，剔除新冠、匯率后同比增長 4%；研發解決方案業務研發解決方案業務收入為 21.51 億美元，同比增長 4.5%，剔除新冠、匯率后同比增長 9%；合同銷售和醫療解決方案業務合同銷售和醫療解決方案業務收入為 1.86 億美元，同比增長

45、 2.2%。2023 年 Q4 調整后的 EBITDA 為 9.66 億美元，同比增長 5%。圖圖 15：IQVIA 歷年營業收入及增速歷年營業收入及增速 圖圖 16：IQVIA 歷年凈利潤及增速歷年凈利潤及增速 數據來源：公司公告，東北證券 數據來源：公司公告，東北證券 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0204060801001201401602018 2019 2020 2021 2022 2023營業收入（億美元）YOY-150.00%-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.0

46、0%0246810121416201820192020202120222023凈利潤（億美元）YOY 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 14/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 17：IQVIA 季度營業收入及增速季度營業收入及增速 數據來源：公司公告，東北證券 圖圖 18：IQVIA 季度凈利潤及增速季度凈利潤及增速 數據來源：公司公告，東北證券 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%051015202530354045營業收入（億美元）YOY-200.00%0.00%200.00%400.00%

47、600.00%800.00%1000.00%-1012345凈利潤（億美元）YOY 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 15/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 19：IQVIA 歷年各板塊營業收入及增速歷年各板塊營業收入及增速 數據來源：公司公告，東北證券 臨床需求強勁，多項數據再創新高。臨床需求強勁，多項數據再創新高。2023 年 Q4 公司研發解決方案新增訂單額超過28 億美元，訂單出貨比為 1.31，RFP 流量同比提升 13%。2023 年共凈新增 107 億美元訂單，同比增加 5.94%。截至 2023 年 12 月 31 日，研發解決方案在手訂單

48、額為297 億美元(+9.2%)，其中 75 億美元訂單將在未來 12 個月內轉化為收入。2023 年凈增加了約 400 名新客戶，公司在臨床研究方面取得了重大進展。圖圖 20：研發解決方案在手訂單量及其增速：研發解決方案在手訂單量及其增速 數據來源：公司公告，東北證券 2024 年預計基本收入增長年預計基本收入增長 5%-7%，利潤率持續擴大。，利潤率持續擴大。公司預計 2024 年總收入在154 億美元至 156.5 億美元之間，其中與新冠肺炎相關的收入同比減少約 3 億美元。調整后的 EBITDA 為 37 億美元至 38 億美元。研發解決方案業務研發解決方案業務收入預計在 87 至88

49、 億美元之間，其中與新冠肺炎相關收入的減少對該項業務增長率造成約 350 個 bp的負面影響，過手費也使得該項業務增長率同比減少約 100 個 bp。綜合考慮以上因素，預計 2024 年的研發解決方案業務收入增長率將保持在高個位數。在技術與分析技術與分析解決方案業務解決方案業務方面，公司仍將面臨宏觀環境的挑戰，客戶對費用支出和成本控制仍然持謹慎的態度，但也觀察到近期客戶情緒有所好轉?；诖?，公司預測技術與分-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%01020304050607080902018201920

50、20202120222023技術與分析解決方案收入（億美元）研發解決方案收入（億美元）合同銷售和醫療解決方案收入（億美元）技術YOY研發YOY合同YOY0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%051015202530352018 2019 2020 2021 2022 2023研發解決方案在手訂單量（十億美YOY 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 16/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 析解決方案業務需求將會出現回升，但這一趨勢不會在 2024 年下半年前顯現，預計該項業務全年收入在 60 億至 62 億美元之間，將保持中低水平的個位數增長。合同

51、合同銷售和醫療解決方案業務銷售和醫療解決方案業務收入預計約為 7 億美元，同比略有下降。預計 2024 年 Q1收入在 36.50 億美元至 37.25 億美元之間，調整后 EBITDA 預計在 8.5 億美元至 8.7億美元之間。圖圖 21：IQVIA 營業收入、調整營業收入、調整 EBITDA 及其增速及其增速 數據來源：公司公告，東北證券 1.5.ICON 2023 年年 Q4 及及 2023 年全年業績表現穩健，預計年全年業績表現穩健，預計 2024 年市場需求擴大。年市場需求擴大。2023 年公司收入為 81.20 億美元，同比增長 4.9%；凈利潤為 6.12 億美元，同比增長 2

52、1.19%；調整后 EBITDA 為 16.94 億美元，占收入的 20.9%，同比增長 14.5%；調整后 EBITDA利潤率為 20.9%，高于預期，同比增長 180 個 bp。預計 2024 年調整后的 EBITDA利潤率將增長約 50 個 bp。2023 年全年 GAAP 凈利潤為 6.12 億美元；攤薄后每股收益為 12.79 美元，同比增長 8.9%。2023 年 Q4 公司收入為 20.66 億美元，同比增長 5.3%；凈利潤為 0.99 億美元，同比增長 141.46%；調整后 EBITDA 為 4.48 億美元，占收入的 21.7%，同比增長 10.7%；調整后 EBITDA

53、 利潤率為 21.7%，高于預期。2023 年 Q4 GAAP 凈利潤為 2.16 億美元；攤薄后每股收益為 3.46 美元，同比增長 10.5%。ICON 始終致力于提供創新的臨床開發解決方案，盡管 2023 年宏觀經濟環境充滿挑戰，但公司依然展現出強勁的增長潛力。公司對 2024 年的市場需求持樂觀態度，預計 2024 年公司收入在 84 億至 88 億美元之間，同比增長 3.4%至 8.4%；調整后的每股收益在 14.50 至 15.30 美元之間，同比增長 13.4%至 19.6%。2024 年全年利潤率將恢復到約 30%的正常水平。此外，標準普爾和穆迪公司都將 ICON 的債務工具評

54、級升級為投資級信用評級，預計 2024 年全年利息支出同比減少約 1 億美元。-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%02040608010012014016020192020202120222023營業收入（億美元）調整EBITDA（億美元）營業收入增速調整EBITDA增速 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 17/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 22：ICON 歷年營業收入及增速歷年營業收入及增速 圖圖 23：ICON 歷年凈利潤及增速歷年凈利潤及增速 數據來源：公司公告，東北證券 數據來源：公司公告

55、，東北證券 在手訂單量穩健增長，臨床在手訂單量穩健增長，臨床 CRO 需求旺盛。需求旺盛。2023 年 Q4 新增訂單量同比增長 8%。截至 2023 年 12 月 31 日，公司在手訂單量為 228 億美元，同比增長 10.14%，環比增長 2.4%。2023 年 Q3、Q4 各個細分市場的 RFP 均實現了高個位數增長，且這種增長趨勢有望在 2024 年初持續甚至加速。因此，公司預計 2024 年各季度的訂單出貨比在 1.2 至 1.3 之間波動，全年的訂單出貨比為 1.25。圖圖 24：ICON 在手訂單量及增速在手訂單量及增速 數據來源：公司公告，東北證券 客戶集中度增加客戶集中度增加

56、，全球頭部藥企仍然是其核心客戶。全球頭部藥企仍然是其核心客戶。與 2023 年 Q3 相比，2023 年 Q4前 25 大客戶集中度有所增加。Top 客戶占 2023 年 Q4 總收入的 9.5%，前 5 大客戶、前 10 大客戶、前 25 大客戶分別占 2023 年 Q4 總收入的 27.5%、43.8%和 66.8%。2023年全年 Top 客戶占全年總收入的 8.9%，前 5 大客戶、前 10 大客戶、前 25 大客戶分別占 2023 年全年總收入的 26.8%、41.4%和 62.9%。在 2023 年 Q4，公司成功與一家躋身全球前 20 的藥企建立了全新的全方位服務戰略合作伙伴關系

57、，深度參與其多個治療領域的 I-IV 期研究。2023 年 10 月完成了對 Philips Pharma Solutions 的收購，為公司臨床試驗的心臟服務業務提供了心臟安全解決方案。-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%01020304050607080902018 2019 2020 2021 2022 2023營業收入（億美元）YOY-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%012345672018 2019 2020 2021 2022 2023凈利潤（億

58、美元）YOY0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%05010015020025020192020202120222023在手訂單量（億美元）YOY 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 18/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 1.6.Medpace 2023 年全年公司營收強勁增長，凈利潤增速放緩。年全年公司營收強勁增長，凈利潤增速放緩。2023 年全年公司收入為 18.9 億美元，同比增長 29.16%，增速符合預期；EBITDA 為 3.63 億美元，同比增長 17.7%；EBITDA 利潤率為 19.2%，同比降

59、低 9%，主要是受到美元走強帶來的人員成本、外匯收益等影響。2023 年凈利潤為 2.83 億美元，同比增長 15.24%，增速略超預期。凈利潤增長滯后于 EBITDA 增長的主要原因在于 2023 年有效稅率高達 15.8%，相較于 2022年的 13.3%有明顯提升。公司的前 5 大和前 10 大客戶分別占 2023 年全年總收入的 23%和 30%。在 2023 年全年，公司以 1.44 億美元回購了約 78.1 萬股股票；攤薄后每股收益為 8.88 美元，同比增長 21.98%。2023 年 Q4 實現營業收入 4.98 億美元，同比增長26.5%；凈利潤為 7,830 萬美元，同比增

60、長 14%；EBITDA 為 9,580 萬美元，同比增長19.2%；EBITDA 利潤率為 19.2%，同比減少 5.88%。圖圖 25：Medpace 歷年營業收入及增速歷年營業收入及增速 圖圖 26：Medpace 歷年凈利潤及增速歷年凈利潤及增速 數據來源：公司公告，東北證券 數據來源：公司公告，東北證券 圖圖 27：Medpace 歷年各板塊收入及增速歷年各板塊收入及增速 數據來源：公司年報，東北證券 在手訂單量實現穩步增長。在手訂單量實現穩步增長。2023 年 Q4 新增訂單額為 6.15 億美元，同比增長 26.7%，訂單出貨比 1.23。2023 年共凈新增 23.6 億美元訂

61、單，同比增長 28.8%。截至 2023 年0%5%10%15%20%25%30%35%40%0.05.010.015.020.02017 2018 2019 2020 2021 2022 2023營業收入（億美元）YOY0%10%20%30%40%50%00.511.522.532017201820192020202120222023凈利潤（億美元）YOY-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%02468201820192020202120222023腫瘤學（億美元）代謝學（億美元）心臟病學（億美元）抗病毒和抗感染學（億美元）中樞神經系統學（億美元）其他（億美元）腫瘤學Y

62、OY代謝學YOY心臟病學YOY抗病毒和抗感染學YOY中樞神經系統學YOY其他YOY 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 19/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 12 月 31 日，公司在手訂單量約為 28 億美元，同比增長 20.2%。公司預計，未來 12 個月內將有約 15.3 億美元的在手訂單轉化為收入。圖圖 28：Medpace 積壓訂單及增速積壓訂單及增速 圖圖 29：季度新簽訂單：季度新簽訂單 數據來源：東北證券 數據來源：東北證券 預計預計 2024 年營業收入增速將大幅放緩，凈利潤增速或將提高年營業收入增速將大幅放緩，凈利潤增速或將提高。具體而言，2

63、024 年全年總營業收入預計在 21.5 億美元至 22 億美元之間，同比增長 14%至 16.7%；EBITDA預計在 4 億至 4.3 億美元之間，同比增長為 10.3%至 18.6%；凈利潤在 3.26 億美元至3.48 億美元之間。圖圖 30：公司治療領域以及公司治療領域以及客戶層集中度客戶層集中度 數據來源：公司公告，東北證券 2.海外投融資數據邊際企穩海外投融資數據邊際企穩 海內外新藥海內外新藥 VC（A+B+C+D 輪）投融資數據輪）投融資數據 0%5%10%15%20%25%0.0005.00010.00015.00020.00025.00030.000201820192020

64、202120222023積壓訂單（億美元）YOY0100200300400500600700單位：百萬美元2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 20/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 31：國內新藥融資金額國內新藥融資金額 圖圖 32：海外新藥融資金額海外新藥融資金額 數據來源：公司公告，東北證券 數據來源：公司公告，東北

65、證券 3.持續看好醫藥零售板塊持續看好醫藥零售板塊 短期股價回調不改藥房長期盈利穩定性及確定性，2024 年藥房表現有望優于 2023 年，持續看好醫藥零售板塊 從政策確定性看從政策確定性看，部分區域性政策短期調整影響有限，2024 年藥店在統籌資金的分配比上有望提升。近期少數地區門診統籌政策出現收緊趨勢（主要表現為暫停認可互聯網處方），我們認為區域性政策短期波動不會改變門診統籌政策于藥店端全面落地的終局。短期暫停整改后藥店已陸續恢復互聯網處方及統籌賬戶使用。反觀政策落地早、對接廣的區域，如：江西省、湖北省武漢市政策一直穩定運行，因此我們認為部分區域性政策短期波動影響有限。且從環比數據來看，2

66、024 年藥店在統籌資金的分配比上有望提升：根據國家醫保局數據截止 23 年 8 月，藥店端統籌結算人次占比為 11%，結算醫?；鹫急葹?5%，遠小于個賬時期比例（近 40%）。從基本面看從基本面看，2023Q4 已過，藥房業績由于高基數導致降速一次性出清，2024 年藥店業績增速有望回歸正常。若 2024 年益豐藥房利潤 3 年復合增速回到正常水平（25%左右），2024 年業績增速則可恢復至 25%。根據外發前瞻，多數藥房 23 年 Q4 收入端表現超預期，與 2023Q4 相比接近打平，利潤端符合前期預期。同時，各家藥房 24 年開店節奏有望保持前期中高速水平，直營門店 22、23 年

67、平均增速保持在 20%25%，有望在 2024 年進入業績兌現期，板塊基本面向好。探索多元化經營探索多元化經營，藥店人效坪效有望提高。益豐藥房近日公告增加“病人陪護服務；新鮮水果零售；新鮮水果批發；寵物食品及用品零售；水產品批發、水產品零售；食用農產品零售；在保險公司授權范圍內開展專屬保險代理業務（憑授權經營）”等經營范圍，進一步展現了頭部連鎖在多元化、專業化上的業態延伸探索。我們認為“藥店+診所”、“藥店+體檢中心”、“藥店+美妝”、“藥店+茶飲”、“藥店+彩票”等多元化經營業務有利于提高藥店人效、坪效，加大線下連鎖藥店競爭力。核心推薦：益豐藥房、大參林、健之佳、老百姓、一心堂、漱玉平民。-

68、200%-100%0%100%200%300%400%500%0204060801001202020/Q12020/Q22020/Q32020/Q42021/Q12021/Q22021/Q32021/Q42022/Q12022/Q22022/Q32022/Q42023/Q12023/Q22023/Q32023/Q4融資金額/億美元融資金額增速-100%-50%0%50%100%150%200%0501001502002020/Q12020/Q22020/Q32020/Q42021/Q12021/Q22021/Q32021/Q42022/Q12022/Q22022/Q32022/Q42023/Q

69、12023/Q22023/Q32023/Q4融資金額/億美元融資金額增速 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 21/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 4.本周行情跟蹤本周行情跟蹤 圖圖 33：醫藥生物行業行情走勢（：醫藥生物行業行情走勢（2023/02/27-20234/02/23）數據來源：Wind，東北證券 去年同期以來醫藥板塊整體下降 21.14%，跑輸滬深 300 指數。本周醫藥生物版塊整體上漲 2.09%，跑輸滬深 300 指數。圖圖 34：細分子行業漲跌幅（：細分子行業漲跌幅（2023/02/27-20234/02/23）數據來源：Wind，東北證券

70、2024 年以來醫藥生物版塊整體處于負增長狀態，目前化學制劑板塊跌幅最低，截止2024 年 2 月 25 日跌幅 13.27%；醫療服務板塊跌幅最大。截止 2024 年 2 月 25 日跌幅 39.08%。-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%滬深300生物醫藥-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%化學制劑(申萬)化學原料藥(申萬)中藥(申萬)生物制品(申萬)醫藥商業(申萬)醫療器械(申萬)醫療服務(申萬)請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 22/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖

71、15：細分子行業：細分子行業 PE(TTM)（2023/02/27-20234/02/23）數據來源：Wind，東北證券 本周醫藥子板塊估值依舊處于低位。目前估值排名前三的板塊為化學制劑、化學原料藥、醫療器械，市盈率分別為 30.92 倍、26.67 倍、26.38 倍。圖圖 36：醫藥生物指數：醫藥生物指數 Band 估值走勢估值走勢 數據來源：Wind，東北證券 本月醫藥生物板塊漲幅整體大于滬深 300 指數，僅有醫藥商業子板塊漲幅低于滬深300 指數，其余子板塊漲幅皆大于滬深 300 指數，其中，生物制品板塊漲幅最大，上漲 12.58%；醫藥商業板塊漲幅最小，上漲 6.01%本周醫藥生物

72、子行業板塊僅有化學原料藥子板塊漲幅大于滬深 300 指數，其余子板塊漲幅皆小于滬深 300 指數，其中，化學原料藥板塊漲幅最大，上漲 5.76%；醫療器械板塊上漲幅度最小，上漲 0.09%。051015202530354045化學制劑(申萬)中藥(申萬)化學原料藥(申萬)生物制品(申萬)醫藥商業(申萬)醫療器械(申萬)醫療服務(申萬)0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.002015-01-302015-05-292015-09-302016-01-292016-05-312016-09-302017-01-262017-05-312017-09-2

73、92018-01-312018-05-312018-09-282019-01-312019-05-312019-09-302020-01-232020-05-292020-09-302021-01-292021-05-312021-09-302022-01-282022-05-312022-09-302023-01-312023-05-312023-09-282024-01-31收盤價EPSPE-TTM21.48x29.34x37.20 x45.06x52.92x 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 23/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 圖圖 37：子行業月漲跌

74、幅：子行業月漲跌幅 圖圖 38：子行業周漲跌幅：子行業周漲跌幅 數據來源：Wind，東北證券 數據來源：Wind，東北證券 4.4.本周動態更新本周動態更新 板塊顏色標識說明 創新藥 生物制品 器械與耗材 醫療服務 醫藥零售 中藥 表表 1：本周行業資訊更新：本周行業資訊更新 時間 板塊 關鍵詞 內容 來源 2 月19日 創新藥 藥企 1 類新藥來襲，瞄準520 億市場 2 月 18 日，CDE 官網顯示，天津藥物研究院的 1 類新藥 TY751注射液獲得臨床試驗默示許可，用于成人 2 型糖尿病患者的血糖控制。米內網數據顯示，2022 年中國公立醫療機構終端糖尿病用藥銷售額超過 520 億元。

75、2 月19日 創新藥 完成數千萬PreA+輪 融資 繼 2023 年 5 月完成 PreA 輪融資后，蘇州必揚醫藥科技有限公司（“必揚醫藥”）于近日宣布再次獲得數千萬元 PreA+輪融資。本輪由源津創投獨家投資，所募資金將用于加速推進必揚醫藥在眼科與腫瘤領域首推的兩個管線的（中美）IND 注冊申報研究。2 月19日 創新藥 魯 南 制 藥|7億大品種 2 月 16 日，魯南制藥宣布，旗下山東新時代藥業的單硝酸異山梨酯緩釋片獲美國 FDA 批準增加 30MG、60MG 規格。2 月 19 日，NMPA 官網顯示，山東新時代藥業的注射用鹽酸吉西他濱通過仿制藥一致性評價。2 月19日 器 械 與耗材

76、 歐普康視申報醫療器械注冊證獲得受理 歐普康視科技股份有限公司(以下簡稱“公司”)于近日收到國家藥品監督管理(受理號:CQZ2400285),公司申請醫療器械產局出具的受理通知書品“硬性鞏膜接觸鏡”注冊申請已獲國家藥品監督管理局受理。公眾號 2 月創新藥“四同藥品”日前，廣東藥品交易中心發布關于收集掛網藥品價格數據的通公眾0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%月漲跌幅0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%周漲跌幅 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 24/36 醫藥生物醫藥生物/行業

77、深度行業深度 20日 開始價格聯動 知，鼓勵企業在廣東省掛網的藥品主動申請降價，同時收集企業掛網藥品的全國最低價，開展“四同藥品”價格聯動工作。號 2 月20日 創新藥 生物醫藥產業千萬獎補措施落地 2 月 18 日，河北雄安新區黨工委管委會黨政辦公室發布通知，正式印發關于支持現代生命科學和生物技術產業發展的若干措施(試行)，自印發之日起施行，有效期 2 年。公眾號 2 月20日 器 械 與耗材 百億醫械規劃 上海市青浦區宣布一批年內重大項目建設，全區共計有 24 個重點項目將在一季度內相繼啟動開工，總投資約 421 億元。公眾號 2 月20日 器 械 與耗材 千億醫械規劃 深圳龍華區高質量發

78、展大會召開，正式發布深圳國際醫療器械城總體發展規劃(2024-2035 年)，全力推進深圳國際醫療器械城規劃建設，全面建成深圳市高端醫療器械核心制造承載區，打造全國頂尖、世界一流的千億級高端醫療器械產業集聚高地。公眾號 2 月21日 創新藥 醫藥主題連續反彈 今日收盤，滬深 300 醫藥衛生指數上漲 0.9%，中證港股通醫藥衛生綜合指數上漲 1.5%，中證創新藥產業指數上漲 0.5%，中證醫療指數上漲 0.8%。公眾號 2 月22日 器 械 與耗材 高值耗材集采生變 2 月 21 日，湖南醫保局發布關于國家組織藥品高值醫用耗材集中采購工作中醫保資金結余留用的實施意見（征求意見稿），就高值醫用耗

79、材首個集中采購周期中醫保資金結余留用政策提出了多條意見。公眾號 2 月23日 醫 療 服務 嚴禁對藥店以罰代管 近日，國務院印發關于進一步規范和監督罰款設定與實施的指導意見（以下簡稱意見），以使得罰款設定更加科學，罰款實施更加規范，罰款監督更加有力，全面推進嚴格規范公正文明執法，企業和群眾的滿意度顯著提升。公眾號 2 月23日 醫 療 服務 社會辦醫舉辦指引 上海市浦東新區衛生健康委員會印發了浦東新區社會辦醫療機構舉辦指引（2024 年版），為該區舉辦社會醫療機構提供了新方向。該指引指出，為滿足人民群眾多層次、多元化醫療衛生服務需求，構建與浦東經濟社會發展水平相適應醫療服務格局，支持和鼓勵社會

80、力量舉辦以下五類以品質、規模、信譽、稀缺性等為特征的醫療機構。公眾號 2 月25日 醫 療 服務 打擊違法違規使用醫?；鹦袨?為落實上級醫保部門“按項目檢查”的工作要求，新泰市醫保局對市內社會辦定點醫療機構醫?；鹗褂们闆r進行了全覆蓋專項檢查，并對 17 家醫療機構進行了協議處理，其中 9 家同時給予行政處罰，嚴厲震懾了違法違規使用醫?；鸬男袨?，保障了醫?；鸢踩幏妒褂?。公眾號 2 月25日 醫 療 服務 零售首創呼吸慢管示范店落成 全國首批示范門店獲中國醫藥商業協會頒發“院外呼吸慢病規范化管理試點門店”授牌，重慶萬和/大參林/第一醫藥/國控漢口/國大金象/海王星辰/河北神威/老百姓/漱

81、玉平民/西安怡康/一心堂(按企業簡稱首字母排序)等頭部連鎖企業下屬重點門店均在列。各地區重點示范門店將起到區域內的樣板及輻射作用，聯動帶領更多連鎖下屬門店及城市內部中心大店。公眾號 數據來源：Wind，Choice，東北證券 表表 2：上市公司公告一覽：上市公司公告一覽 時板塊 相 關關鍵詞 內容 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 25/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 間 公司 2月19日 CXO 泓 博醫藥 回購公司股份方案 公司報以自有資金不低于人民幣 5,000 萬元(含)，不超過人民幣10,000 萬元(含)進行回購。具體回購資金總額以公司公告回購方案

82、實施完畢之日實際回購的資金總額為準。2月19日 CXO 諾 思格 與專業機構共同投資設立產業基金 公司全資子公司諾思格(北京)投資中心(有限合伙)(以下簡稱“諾思格投資”)擬擔任產業基金的有限合伙人，且任何情況下不超過人民幣 1.20 億元，中金資本作為普通合伙人擬認繳的出資額為人民幣500 萬元，剩余部分擬向其他意向方募集。2月19日 醫 療服務 盈 康生命 控股股東增持公司股份 通過深圳證券交易所交易系統以集中競價方式合計增持公司 370,000 股股份，并計劃自 2024 年 2 月 20 日起 6 個月內，通過深圳證券交易所交易系統以集中競價方式繼續增持公司股份，累計增持金額不低于 1

83、,000 萬元，且不超過 2,000 萬元（均含本數且不包含交易費用）。2月19日 中藥 紅 日藥業 產品獲得醫療器械注冊證 近日，天津紅日藥業股份有限公司(以下簡稱公司”)全資孫公司天津超思醫療器械有限責任公司收到天津市藥品監督管理局下發的中華人民共和國醫療器械注冊證。產品名稱為“產品名稱 2月19日 中藥 片 仔癀 股東權益變動 1%提示公告 公司的控股股東 九龍江集團持有公司 309,522,643 股，占公司總股本 51.30%。本次權益變動后，公司的實際控制人漳州市國資委持有九龍江集團 90%股權，間接持有公司 309,522,643 股，占公司總股本 51.30%。2月19日 醫

84、藥零售 漱 玉平民 回購公司股份方案 本次回購股份用于維護公司價值及股東權益，回購股份后續將按有關規定予以全部出售。本次回購資金總額不低于人民幣 4,000 萬元(含)且不超過人民幣 6,000 萬元(含)?；刭弮r格不超過 18 元/股(含)，該價格不高于公司董事會審議通過回購決議前三十個交易日公司股票交易均價的 150%。2月19日 醫 療服務 盈 康生命 控股股東增持公司股份 盈康醫投于 2024 年 2 月 8 日及 2 月 19 日通過深圳證券交易所交易系統 以集中競價方式合計增持公司 370,000 股股份，并計劃自2024 年 2 月 20 日起 6 個月內，通過深加證券交易所交易

85、系統以集中競價方式繼續增持公司股份累計增持金額不低于 1,000 萬元，且不超過 2,000 萬元。2月20日 CXO 九 洲藥業 2023 年度現場檢查報告 經過現場檢查，保薦機構華泰聯合證券認為:持續督導期間內，公司在公司治理和內部控制、信息披露、獨立性以及與控股股東及其他關聯方資金往來、募集資金使用、關聯交易、對外擔保、重大對外投資以及經營狀況等方面不存在違反 上海證券交易所股票上市規則 上海證券交易所上市公司自律監管指引第 11 號-持續督導等相關文件規定的重大事項。2月20日 創 新藥 力 生制藥 藥品通過上市許可申請 近日，公司收到國家藥品監督管理局頒發的關于利伐沙班片10MG、1

86、5MG、20MG 規格的 藥品注冊 證書，該藥品通過藥品上市許可申請 2月20創 新藥 美 諾華 子公司獲得藥品注冊證書 公司全資子公司寧波美諾華天康藥業有限公司于近日收到國家藥品監督管理局核準簽發的乙酰半胱氨酸泡騰片藥品注冊證書。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 26/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 日 2月20日 創 新藥 奧 銳特 子公司通過高新技術企業認定 公司之全資子公司揚州奧銳特有限公于近日收到了由江蘇省科學技術廳、江蘇省財政廳、國家稅務總局江蘇省稅務局聯合頒布的 高新技術企業證書。2月20日 創 新藥 仟 源醫藥 獨立董事辭職 公司董事會于 20

87、24 年 2 月 20 日收到公司獨立董事居韜先生提交的書面辭職報告。居韜先生因個人原因申請辭去公司第五屆董事會獨立董事及提名委員會主任委員(召集人)、創新與戰略委員會委員的職務。2月20日 生 物制品 義 翹神州 回購報告書(1)公司擬使用自有資金以集中競價方式回購股份用于注銷并減少公司注冊資本。本次回購資金總額為不 低于人民幣 10,000 萬元且不超過人民幣 20,000 萬元(均包含本數)，回購價格 不超過人民幣 100 元/股(含)。(2)本次回購方案已經公司 2024 年 2 月 19 日召開的 2024 年第一次臨時股東大會審議通過。2月20日 生 物制品 遼 寧成大 股東股份質

88、押公告 公司股東韶關市高騰企業管理有限公司持有公司 2.34 億股，占公司總股本比例為 15.30%。韶關高騰累計質押股份數量為 1.30 億股(含本次)，占其所持股份比例為 55.65%，占公司總股本比例為 8.51%。公司于 2024 年 2 月 20 日接到股東韶關高騰函告，獲悉其所持有的公司部分股份被質押。2月20日 生 物制品 康 為世紀 回購公司股份報告書(1)擬回購股份的用途:用于員工持股及/或股權激勵計劃。(2)回購規模:不低于人民幣 3,000 萬元(含)，不超過人民幣 6,000 萬元(含)。(3)回購價格:不超過人民幣 25.88 元/股(含)，該價格不高于公司董事會通過

89、回購決議前 30 個交易日公司股票交易均價的 100%。2月20日 生 物制品 諾 思蘭德 公司獲得藥品注冊證書 公司收到國家藥品監督管理局核準簽發的 藥品注冊證書，藥品名稱為“酒石酸溴莫尼定滴眼液 2月20日 器 材與 耗材 安 圖生物 回購公司股份的報告書(1)擬回購股份的用途:本次回購股份將全部予以注銷并減少公司注冊資本。(2)擬回購的數量或資金總額:不低于人民幣 25.000 萬元(含)且不超過人民幣 50,000 萬元(含)。(3)擬回購期限:自股東大會審議通過最終股份回購方案之日起不超過 12 個月。(4)回購價格或價格區間:不超過人民幣 60 元/股(含)。2月20日 器 材與

90、耗材 中 源協和 首次回購公司股份(1)回購方案的實施情況:2024年2月20 日為維護公司價值及股東權益所必需，公司通過集中競價交易方式首次回購公司股份 7.68 萬股，占公司總股本的比例為 0.0164%，購買的最高價為 15.79 元/股，最低價為 15.73 元/股，已支付的總金額為 121 萬元(不含交易傭金等費用)。2月20日 器 材與 耗材 潔 特生物 回購公司股份的報告書(1)回購的股份將在未來適宜時機用于員工持股計劃或股權激勵，以及用于維護公司價值及股東權益，(2)回購規模:不低于人民幣 2,000 萬元(含)且不超過人民幣 4,000萬元(含);其中，擬用于員工持股計劃或股

91、權激勵的回購金額不低于人民幣 1,000 萬元(含)，不超過人民幣 2.000 萬元(含);擬用于維護公司價值及股東權益的回購金額低于人民幣 1.000 萬元(含)，不超 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 27/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 過人民幣 2,000 萬元(含)。(3)回購價格:不超過人民幣 19.36 元/股(含)，該價格不高于公司董事通過回購決議前 30 個交易日公司股票交易均價(12.91 元)的 150%(19.365 元)。2月20日 器 材與 耗材 艾 德生物 取得發明專利證書 公司的二級全資子公司上海原維醫學檢驗實驗室有限公司于近日

92、獲得中國國家知識產權局頒發的1項發明專利證書。專利名稱為“基因拷貝數擴增檢測方法、裝置及可讀介質”。2月20日 器 材與 耗材 透 景生命 首次回購公司股份 2024 年 2 月 20 日，公司首次通過股票回購專用賬戶以集中競價交易方式實施回購股份 135,000 股，占公司當前總股本的 0.08%，本次回購股份成交的最高 價格為 12.72 元/股，成交的最低價格為12.36 元/股，支付的總金額為人民幣 171 萬元(不含交易費用)。2月20日 器 材與 耗材 寶 萊特 回購股份報告書(1)擬回購股份的種類:公司已發行的人民幣普通股(A 股)。(2)擬回購股份的用途:用于員工持股計劃或者股

93、權激勵。(3)擬回購的價格區間:不超過人民幣 12 元股(含)。(4)擬用于回購的資金總額:不低于人民幣 2000 萬元(含)且不超過人民幣 3000 萬元(含)。2月20日 醫 療服務 愛 爾眼科 控股股東部分股份質押 公司近日接到公司控股股 東愛爾醫療投資集團有限公司關于其所持公司股份質 押變動情況的通知，本次質押股數為 3000 萬股，占其所持股份比例 0.94%。2月20日 醫 藥零售 海 王生物 股東部分股份解押及質押 公司控股股東深圳海王集團股份有限公司合計質押公司股份數量為 12.14 億 股，占其合計持有公司股份數量的比例為 99.83%，占公司總股本的 44.14%。公司控股

94、股東質押的股票均為場外質押，質押在銀行等金融機構;質押用途某本為 融資增信用途，不存在質押平倉風險。2月20日 醫 藥零售 健 之佳 實際控制人部分股份質押及解除質押(1)公司實際控制人藍波先生持有公司股份 1798.75 萬股，占公司股份總數的 13.95%，本次股份質押及解除質押后，藍波先生累計質押公司股份 798 萬股，占其持股總數的 44.39%，占公司總股本的 6.19%。(2)公司實際控制人藍波先生及其一致行動人合計持有公司股份 5230.50 萬股，占公司股份總數的 40.59%。本次質押及解除質押后，實際控制人藍波先生及其一致行動人累計質押股份1949.52 萬股，占其合計持股

95、總數的 37.27%,占公司總股本的 15.13%。2月20日 中藥 維 康藥業 控股股東、實際控制人部分股份質押 公司近日接到公司控股股東、實際控制人劉忠良先生的通知，獲悉其所持有本公司的部分股份辦理了補充質押業務，本次質押數量為5.38 萬股。2月20日 中藥 粵 萬年青 子公司對外投資暨關聯交易 公司全資子公司華銀國際醫藥港集團(汕頭)有限公司擬與廣州諾亞投資發展有限公司及陳秀燕女士共同投資設立汕頭諾亞唯康醫療管理有限公司，注冊資本為 1.000 萬元人民幣，其中醫藥港認繳出資額 560 萬元，占注冊資本 56.00%;諾亞投資認繳出資額 190 萬元，占注冊資本 19.00%;陳秀燕女

96、士認繳出資額 250 萬元，占注冊資本 25.00%。2月21CXO 鍵 凱科技 回購股份方案（1）擬回購股份的用途：本次回購的股份將在未來適宜時機全部用于實施股權激勵或員工持股計劃，并將在公司披露股份回購實施結果暨股份變動公告后 3 年內使用完畢。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 28/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 日（2）回購規模：本次用于回購的資金總額不低于人民幣 1000 萬元（含），不超過人民幣 2000 萬元（含）。（3）回購價格：回購價格最高不超過人民幣 125.22 元/股，該價格未超過公司董事會審議通過回購股份決議前 30 個交易日公司股票

97、交易均價的 150%。2月21日 CXO 泓 博醫藥 回購報告書（1）回購股份的價格區間：不超過人民幣 45.00 元/股（含）。（2）回購股份的資金總額及資金來源：公司擬以自有資金不低于人民幣 5,000 萬元（含），不超過人民幣 10,000 萬元（含）進行回購。（3）回購股份的數量及占公司總股本的比例：以回購價格上限45.00 元/股和回購資金 總額下限人民幣 5,000 萬元（含）測算，預計回購股份數量為 111.11萬股，約占公司目前 總股本的 1.03%；以回購價格上限 45.00 元/股和回購資金總額上限10,000 萬元（含）測算，預計回購股份數量為 222.22 萬股，約占公

98、司目前總股本的 2.06%。2月21日 CXO 諾 泰生物 2024 年度跟蹤評級結果 本次跟蹤評級結果：公司主體信用等級為“A+”；評級展望為“穩定”；“諾泰轉債”債券信用等級為“A+”。2月21日 CXO 泓 博醫藥 關于首次回購公司股份的公告 2024 年 2 月 20 日，公司首次通過股份回購專用證券賬戶以集中競價交易方式回購公司股份 14.03 萬股，占公司目前總股本的 0.13%，最高成交價格為 28.50 元/股，最低成交價格為 28.28 元/股，成交總金額為 399.38 元（不含交易費用）。2月21日 創 新藥 宣 泰醫藥 回購股份報告書（1）回購用途：本次回購的股份將全部

99、用于實施員工持股計劃、股權激勵計劃，并將在公司披露股份回購實施結果暨股份變動公告后 3 年內使用完畢。（2）回購規模：本次用于回購的資金總額不低于人民幣 3,500 萬元（含），不超過人民幣 7,000 萬元（含）。（3）回購價格：不超過人民幣 13.53 元/股，該價格未超過公司董事會審議通過相關決議前 30 個交易日公司股票交易均價的 150%。2月21日 創 新藥 本 立科技 首次回購公司股份 公司于 2024 年 2 月 6 日召開第三屆董事會第十五次會議，逐項審議通過了 關于回購公司股份方案的議案，同意公司以不低于人民幣 5,000 萬元（含）且不超過人民幣 10,000 萬元（含）

100、的自有資金以集中競價交易方式回購公司已發行的人民幣普通股（A 股）股票，用于實施員工持股計劃或股權激勵，回購價格不超過人民幣 28 元/股（含）。2月21日 創 新藥 泰 恩康 子公司收到藥品注冊受理通知書 公司全資子公司山東華鉑凱盛生物科技有限公司于近日收到國家藥品監督管理局簽發的鹽酸伐地那非片境內生產藥品注冊上市許可申請 受理通知書，國家藥監局根據 中華人民共和國行政許可法第三十二條的規定，對上述藥品的藥品注冊上市許可申請進行了審查，決定予以受理。2月創 新藥 福 安藥業 子公司收到藥品補充申請批準通公司全資子公司福安藥業集團慶余堂制藥有限公司于近日收到國家藥品監督管理局簽發的藥品補充申請

101、批準通知書，藥品名稱為 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 29/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 21日 知書“注射用頭孢哌酮鈉舒巴坦鈉”。2月21日 創 新藥 華 仁藥業 子公司藥品取得注冊證書 近日，公司全資子公司安徽恒星制藥有限公司收到國家藥品監督管理局核準簽發的“左氧氟沙星注射液 10ml：0.25g 規格”的 藥品補充申請批準通知書。2月21日 器 材與 耗材 翔 宇醫療 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 74,481.02 萬元，較上年同期增 52.46%，歸母凈利潤 22,956.06 萬元，較上年同期增加 82.96。2月21日

102、器 材與 耗材 九 安醫療 回購報告書 本次回購的資金總額不低于 6 億元人民幣(含)且不超過 12 億元人民幣(含)。本次回購股份的價格為不超過人民幣 45 元/股（含），若按回購資金總額上限和回購股份價格上限進行測算，預計可回購股份數量約為 2666.67 萬股，約占公司當前總股本的 5.46%；按回購資金總額下限和回購股份價格上限測算，預計可回購股份數量約為 1333.33 萬 股，約占公司當前總股本的 2.73%。2月21日 器 材與 耗材 藍 帆醫療 回購公司股份方案 擬用于回購的資金總額不低于人民幣 2,500 萬元（含本數）且不超過人民幣 5,000 萬元（含本數），回購價格不超

103、過人民幣 8.60 元/股（含本數）。預計回購股份數量約為 5,813,953 股，約占公司總股本的比例為 0.58%；按本次擬用于回購的資金總額下限人民幣 2,500萬元測算，預計回購股份數量約 290.70 萬股，約占公司總股本的比例 0.29%。2月21日 器 材與 耗材 康 德萊 擬進行股權補充質押 公司于 2024 年 2 月 21 日收到控股股東上?？档氯R控股集團有限公司的告知函，上?？档氯R控股擬以所持公司部分 A 股股票用于對上?？档氯R控股 2021 年非公開發行可交換公司債券進行補充質押。2月21日 器 材與 耗材 安 圖生物 首次回購公司股份 2024 年 2 月 21 日，

104、公司通過集中競價交易方式首次回購股份 34，500 股，占公司目前總股本比例為 0.0059%，回購的最高價為 58.11 元/股、最低價為 57.41 元/股，已支付的總金額為 199.60 萬元 2月21日 生 物制品 海 特生物 控股股東存續分立完成 2024 年 1 月 17 日，三江源與伯瑞樂簽署了 股份轉讓協議，約定三江源據分立協議將持有的公司 30.56%股權中的 11.30%過戶給伯瑞樂。2月21日 中藥 白 云山 子公司收到預先許可證書 2024 年 2 月 20 日，本公司全資子公司廣州白云山中一藥業有限公司收到澳門特別行政區政府藥物監督管理局簽發的消渴丸進口藥物之預先許可

105、證書。商用名稱為“消渴丸”。2月22日 創 新藥 恒 瑞醫藥 子公司獲得藥物臨床試驗批準通知書 近日，江公司子公司上海盛迪醫藥有限公司收到國家藥品監督管理局核準簽發關于阿得貝利單抗注射液的藥物臨床試驗批準通知書，將于近期開展臨床試驗。2月22創 新藥 國 邦醫藥 子公司通過 GMP符合性檢查 近日，公司全資子公司浙江國邦藥業有限公司從浙江省藥品監督管理局網站獲悉藥品 GMP 符合性檢查結果公告（浙 2024 第 0024 號）。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 30/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 日 2月22日 創 新藥 江 蘇吳中 控股股東部分股份質押 截

106、至本公告披露日，公司控股股東蘇州吳中投資控股有限公司（以下簡稱“控股股東”）持有公司 1.23 億股股份（均為無限售流通股），占公司總股本的 17.24%。本次部分股份質押后，控股股東累計質押股份數量 8432 萬股，占其持有公司股份總數的 68.67%，占公司總股本的 11.84%。2月22日 創 新藥 神 奇制藥 下屬公司獲得高新技術企業證書 公司的下屬控股子公司 貴州神奇藥業有限公司和貴州柏強制藥有限公司以及下屬孫公司貴州君之堂制藥有限公司于近日分別收到由貴州省科學技術廳、貴州省財政廳、國家稅務總局貴州省稅務局聯合頒發的高新技術企業證書。2月22日 創 新藥 富 士萊 回購報告 公司擬使

107、用自有資金以集中競價方式回購公司人民幣普通股（A 股），回購的 公司股份將在未來適宜時機用于實施股權激勵計劃或員工持股計劃。本次回購股 份資金總額不低于人民幣 2,000 萬元（含本數）且不超過人民幣 4,000 萬元（含 本數），回購價格不超過人民幣 40.00 元/股（含），未超過公司董事會審議通過回購股份決議前三十個交易日公司股票交易均價的 150%）。2月22日 器 材與 耗材 華 強科技 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 59,215.13 萬元，同比下降 2.75%。歸母凈利潤 694.90 萬元，同比下降 90.41%。2月22日 器 材與 耗材 南 微醫學 20

108、23 年度業績快報 2023 年度營業總收入 241,585.30 萬元，同比上升 22.00%。歸母凈利潤 48,697.92 萬元，同比上升 47.31%。2月22日 器 材與 耗材 安 杰思 首次回購公司股份 2024 年 2 月 22 日，公司通過上海證券交易所交易系統以集中競價交易方式首次回購股份 16,996 股，占公司總股本 5787.10 股的比例為 0.03%,回購成交的最高價為 78.15 元/股，最低價為 77.40 元/股，支付的資金總額為人民幣 132.47 元（不含印花稅、交易傭 金等交易費用）。2月22日 器 材與 耗材 英 諾特 2023 年度業績快報公告 20

109、23 年度營業總收入 47,801.81 萬元，同比上升 7.03%。歸母凈利潤 17,471.46 萬元，同比上升 15.95%。2月22日 器 材與 耗材 普 門科技 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 114,571.88 萬元，同比上升 16.55%。歸母凈利潤 32,747.29 萬元，同比上升 30.21%。2月22日 器 材與 耗材 仁 度生物 首次回購公司股份 2024 年 2 月 22 日，公司以集中競價交易方式首次回購公司股份 2.64 萬股，占公司總股本 4000 萬股的比例為 0.0662%，回購成交的最高價為 30.00 元/股，最低價為 29.28 元

110、/股，支付的資金總額為人民幣 79.03 萬元（不含印花稅、交易傭金等交易費用）。2月22日 醫 藥零售 塞 力醫療 股東部分股份解除質押 公司控股股東賽海（上海）健康科技有限公司持有公司 2164.25 萬股無限售條件流通股股票，占公司總股本的 10.75%。前次質押股份部分解除質押后，賽?？萍祭塾嬞|押公司股份 1400 萬 股，占其持有公司股份比例為 64.69%，占公司總股本比例為 6.95%。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 31/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 2月22日 醫 藥零售 老 百姓 為子公司提供擔保（1）被擔保人：湖南名裕龍行醫藥銷售有限

111、公司為公司并表范圍內的控股子公司。（2）本次擔保金額：由公司為名裕龍行合計向銀行申請綜合授信提供 6,000 萬元人民幣的連帶責任擔保。（3）本次擔保是否有反擔保：是 （4）對外擔保逾期的累計數量：無 2月23日 創 新藥 亞 虹醫藥 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 1,375.33 萬元，同比下降 52,594.64%。歸母凈利潤-40,003.01 萬元。2月23日 創 新藥 匯 宇制藥 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 92,707.51 萬元，同比下降 37.92%。歸母凈利潤 13,369.00 萬元，同比下降 46.31%。2月23日 創 新藥 匯

112、 宇制藥 回購公司股份方案（1）回購股份的用途：本次回購股份用于維護公司價值及股東權益。（2）回購股份的資金總額：不低于人民幣 3,000 萬元（含），不超過人民幣 6,000 萬元（含）。（3）回購股份的價格：不超過人民幣 18.31 元/股（含），該價格不高于公司董事會審議通過回購股份決議前 30 個交易日公司股票交易均價的 150%。2月23日 創 新藥 海 創藥業 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 0 萬元，同比下降 100%。歸母凈利潤萬元，同比下降%。2月23日 創 新藥 百 利天恒 2023 年年度業績快報 2023 年度營業總收入萬元，同比下降%。歸母凈利潤-2

113、9,447.07 萬元。2月23日 創 新藥 前 沿生物 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 1.14 億元，同比上升 34.82%。歸母凈利潤-3.29 億元。2月23日 創 新藥 迪 哲醫藥 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 9,128.86 萬元，歸母凈利潤-112,337.18 萬元。2月23日 創 新藥 宣 泰醫藥 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 29,877.50 萬元，同比上升 20.69%。歸母凈利潤 6,053.77 萬元，同比下降 34.86%。2月23日 創 新藥 苑 東生物 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入

114、 111,663.4 萬元，同比下降 4.60%。歸母凈利潤 22,628.86 萬元，同比下降 8.21%。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 32/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 2月23日 創 新藥 澤 璟制藥 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 38,643.88 萬元，同比上升 27.83%。歸母凈利潤-27,900.21 萬元。2月23日 器 械與 耗材 安 必平 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 49,729.05 萬元，同比下降 1.99%。歸母凈利潤 4,030.10 萬元，同比下降 5.61%。2月23日 器 材

115、與 耗材 惠 泰醫療 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 165,125.94 萬元，同比上升 35.79%。歸母凈利潤 5.36 億元，同比上升 49.61%。2月23日 器 材與 耗材 心 脈醫療 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 11.87 億元，同比上升 32.43%。歸母凈利潤4.92 億元，同比上升 38.26%。2月23日 器 材與 耗材 昊 海生科 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 34,202.23 萬元，同比下降 9.25%。歸母凈利潤 8,846.59 萬元，同比下降 27.20%。2月23日 器 材與 耗材 麥 瀾德 202

116、3 年度業績快報 2023 年度營業總收入 34,202.23 萬元，同比下降 9.25%。歸母凈利潤 8,846.59 萬元，同比下降 27.20%。2月23日 器 材與 耗材 亞 輝龍 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 204,260.89 萬元，同比下降 48.69%。歸母凈利潤 35,841.42 萬元，同比下降 64.60%。2月23日 器 材與 耗材 辰 光醫療 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 1.66 億元，同比下降 11.80%。歸上市公司股東凈利潤-1016.14 萬元，同比下降 143.27%。2月23日 器 材與 耗材 邁 普醫學 回購公

117、司股份方案（1）回購股份的用途：用于員工持股計劃或股權激勵。（2）回購股份的資金總額：不低于人民幣 1,000 萬元且不超過人民幣 2,000 萬元（均含本數）。2月23日 CXO 南 模生物 回購報告書(1)擬回購股份的用途：用于維護公司價值及股東權益。(2)擬回購股份的資金總額：不低于人民幣 1,500 萬元（含），不超過人民幣 3,000 萬（含）。(3)回購價格：不超過人民幣 43 元/股（含），該價格不高于公司董事會審議通 過回購方案前 30 個交易日公司股票交易均價的 150%。2月23CXO 鍵 凱科技 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 2.99 億元，同比下降

118、26.5%。歸母凈利潤 1.23億元，同比下降 34.32%。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 33/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 日 2月23日 CXO 諾 泰生物 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 10.36 億元，同比上升 59.01%。歸母凈利潤1.61 億元，同比上升 24.95%。2月23日 CXO 藥 康生物 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 62,218.70 萬元，同比上升 20.45%。歸母凈利潤 15,895.02 萬元，同比下降 3.46%。2月23日 CXO 成 都先導 2023 年度業績快報 202

119、3 年度營業總收入 37,165.96 萬元，同比上升 12.74%。歸母凈利潤 4,394.37 萬元，同比上升 73.92%。2月23日 CXO 皓 元醫藥 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 18.79 億元，同比上升 38.36%。歸母凈利潤1.21 億元，同比下降 37.45%。2月23日 CXO 和 元生物 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 21,304.62 萬元，同比下降 26.86%。歸母凈利潤-12,801.35 萬元，同比下降 426.10%。2月23日 中藥 江 中藥業 高管辭職 公司董事會于近日收到公司副總經 理劉文君先生的書面辭職報告。

120、因工作變動原因，劉文君先生申請辭去公司副總經理職務。2月23日 中藥 白 云山 子公司收到澳門藥品注冊證書 近日，公司控股子公司廣州白云山星群（藥業）股份有限公司收到澳門特別行政區政府藥物監督管理局簽發的 中成藥注冊證明書。2月23日 中藥 金 花股份 首次回購公司股份 2024 年 2 月 23 日，公司通過集中競價交易方式首次回購公司股份 176.72 萬股，已回購股份占公 司總股本的 0.47%，回購成交的最高價為 7.07 元/股，最低價為 6.90 元/股，支付的資金總額為人民幣 1240.71 萬元（不含印花稅、交易傭金等交易費用）。2月23日 醫 療服務 新 里程 擬變更公司董事

121、 公司董事會于 2024 年 2 月 23 日下午收到公司董事仝澤宇先生提交的書面辭職報告。仝澤宇先生因個人工作安排原因，申請辭去公司第六屆董事會董事及薪酬與考核委員會委員職務，依據中華人民共和國公司法等相關法律法規及深圳證券交易所股票上市規則 新里程健康科技集團股份有限公司章程 的有關規定，仝澤宇先生的辭職報告自送達董事會之日生效。辭職后，仝澤宇先生將不再擔任公司任何職務。2月25日 CXO 南 模生物 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入約為 36,737.24 萬元，同比增長 21.26%；歸母凈利潤約為-1,970.19 萬元，同比減少 264.87%；歸母扣非凈利潤約為-

122、3,998.13 萬元，同比減少 35.26%。2CXO 泰 坦回購股份提議（1）回購股份的用途：用于注銷并相應減少注冊資本。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 34/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 月25日 科技（2）回購價格：不高于公司董事會審議通過回購股份方案決議前30 個交易日公司股票均價的 150%，具體以董事會審議通過的回購股份方案為準。（3）回購資金總額：回購資金總額不低于人民幣1,000.00萬元（含），不超過人民幣 1,500.00 萬元（含）。2月25日 CXO 禾 信儀器 2023 年度業績快報 2023 年度營業總收入 37,800.21

123、 萬元，同比增長 34.88%；歸母凈利潤-8,871.47 萬元；歸母扣非凈利潤-10,341.47 萬元。2月25日 創 新藥 邁 威生物 9MW2821 獲 FDA快速通道認定 邁威（上海）生物科技股份有限公司在研品種 9MW2821 獲美國食品藥品監督管理局（FDA）授予“快速通道認定”（FAST TRACK DESIGNATION）用于治療晚期、復發或轉移性食管鱗癌（ESCC）。2月25日 創 新藥 新 諾威 調整回購公司股份價格上限 將回購價格上限由不超過人民幣 26.11 元/股（含）調整為不超過人民幣 38.00 元/股（含）（調整后的回購價格上限未超過董事會通過調整股份回購價

124、格上限決議前三十個交易日公司股票交易均價的 150%）。2月25日 醫 療服務 三 星醫療 核心團隊持股計劃(草案)（1）2025 年業績考核目標值：以 2022 年智能配用電扣非凈利潤 8.01 億元為基準，2025 年智能配用電扣非凈利潤增長不低于 190%，即 2025 年智能配用電扣非凈利潤不低于 23.21 億元。（2）2026 年業績考核目標值：以 2022 年智能配用電扣非凈利潤 8.01 億元為基準，2026 年智能配用電扣非凈利潤增長不低于 277%，即 2026 年智能配用電扣非凈利潤不低于 30.17 億元（3）2024-2026 各年業績考核觸發值：以當年目標值為基準，

125、完成率不低于 80%2月25日 醫 療器械 九 強生物 全資子公司對外投資 全資子公司福州邁新生物技術開發有限公司與標的公司廈門龍進生物科技有限公司及張可安、廈門海納星輝投資合伙企業、廈門安正企業管理合伙企業、廈門頤安企業管理合伙企業、廣州龍進錦鴻合伙企業、何少平、蘇崇曦于 2024 年 2 月 22 日簽署 廈門龍進生物科技有限公司之增資協議及廈門龍進生物科技有限公司之股東協議，約定邁新生物以人民幣 3,200 萬元認購標的公司新增的注冊資本人民幣 600 萬元。邁新生物本次交易的資金來源為其自有資金，本次交易完成后，邁新生物持有標的公司 25.21%股權。數據來源：東北證券 請務必閱讀正文

126、后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 35/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 研究團隊簡介：研究團隊簡介：Table_Introduction 劉宇騰：中國人民大學經濟學碩士。曾任職于華創證券研究所。2021 年加入東北證券。分析師聲明分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券分析師。本報告遵循合規、客觀、專業、審慎的制作原則，所采用數據、資料的來源合法合規，文字闡述反映了作者的真實觀點，報告結論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資投資評級說明評級說明 股票 投資 評級 說明 買入 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準

127、15%以上。投資評級中所涉及的市場基準：A 股市場以滬深 300 指數為市場基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為市場基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為市場基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普 500指數為市場基準。增持 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 5%至 15%之間。中性 未來 6 個月內，股價漲幅介于市場基準-5%至 5%之間。減持 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 5%至 15%之間。賣出 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 15%以上。行業 投資 評級 說明 優于大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益超越市場基準。同

128、步大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益與市場基準持平。落后大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益落后于市場基準。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 36/36 醫藥生物醫藥生物/行業深度行業深度 重要聲明重要聲明 本報告由東北證券股份有限公司（以下稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發布，本公司不會因任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內容和意見僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，不保證所包含的內容和意見不發生變化。本報告僅

129、供參考，并不構成對所述證券買賣的出價或征價。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的證券買賣建議。本公司及其雇員不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，在任何情況下，我公司及其雇員對任何人使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。本公司或其關聯機構可能會持有本報告中涉及到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，并在法律許可的情況下不進行披露；可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務、財務顧問等相關服務。本報告版權歸本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，須在本公司允許的范圍內使用，并注明本報告的發布人和發布日期，提示使用本報告的風險。若本公司客戶（以下稱“該客戶”）向第三方發送本報告，則由該客戶獨自為此發送行為負責。提醒通過此途徑獲得本報告的投資者注意，本公司不對通過此種途徑獲得本報告所引起的任何損失承擔任何責任。地址地址 郵編郵編 中國吉林省長春市生態大街 6666 號 130119 中國北京市西城區錦什坊街 28 號恒奧中心 D 座 100033 中國上海市浦東新區楊高南路 799 號 200127 中國深圳市福田區福中三路 1006 號諾德中心 34D 518038 中國廣東省廣州市天河區冼村街道黃埔大道西 122 號之二星輝中心 15 樓 510630