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1、 證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明 中國經濟中國經濟高質量高質量發展系列研究發展系列研究 數字經濟：新能源需求新解法，技術賦能孵化新業態數字經濟：新能源需求新解法，技術賦能孵化新業態 電新組電新組分析師：分析師：周然 分析師助理分析師助理：段尚昌、黃林 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明 數字經濟專題數字經濟專題報告報告 2022024 4 年年 2 2 月月 2929 日日 數字經濟：新能源需求新解法，技術賦能孵化新業態數字經濟：新能源需求新解法，技術賦能孵化新業態 核心觀點核心觀點分析師分析師 數字經濟加速能源革命，技術賦能智能泛在電力系

2、統。數字經濟加速能源革命，技術賦能智能泛在電力系統。數字經濟引領新質生產力，打造經濟新動能。數字經濟范式升級五大方向之一即為“從高能耗到綠色低碳”。數字經濟將有效撬動大規模的風/光/儲能裝機需求以及電網等配套基礎設施的發展。智能能源互聯網有望催生出新技術、新業態、新領域。數字經濟作為新能源需求新解法，助力過剩產能出清。數字經濟作為新能源需求新解法，助力過剩產能出清。高基數下，我們預計今年新能源裝機以及鋰電池需求增速或下滑，行業進入供過于求新常態，產能利用率下滑明顯，企業盈利嚴重承壓。數字經濟有望激發海量綠電需求，開辟新能源發展新時代。我們搭建了“數據中心-電力系統需求模型”，測算出 2026-

3、2030 年，僅為滿足數據中心耗電需求催生的光伏、風電年均新增裝機可達64GW、28GW，2031-2035 年升至 137GW、60GW；風光裝機帶動儲能配套，截至 2030 年、2035 年，預計儲能累計新增裝機可達 350.9GWh、1,926.6GWh，有效消化光伏鋰電行業過剩產能?！霸拼蟆霸拼笪镆浦擎溸叀睌底旨夹g守護智能能源星辰大海。物移智鏈邊”數字技術守護智能能源星辰大海。數字技術深度賦能，助力能源體系升級變革。智能能源互聯網是數字經濟重要基礎設施，能源互聯網升級撬動萬億基建投資，智能設備升級大有可為。智慧電網提升互聯互通和全息感知能力，在狀態感知、診斷、巡檢方面加速輸電網絡數字化

4、進程。作為用電信息和能源分配末端設備，智能電表從雙向計量走向多向互動，實時監測電網運行狀態，雙芯、多模塊發展提升終端兼容性和可擴展性，助力萬物互聯。數字革命和能源革命深度融合，構建能源互聯網新業態，壯大經濟增長新動數字革命和能源革命深度融合，構建能源互聯網新業態，壯大經濟增長新動能能：1）綠證與碳交易市場綠證與碳交易市場，綠證是一種可交易的、能兌現為貨幣的憑證，價值或加速兌現，發展前景廣闊。區塊鏈技術去中心化、分布式記賬、可溯源、加密防篡改等特點，可以有效解決綠證交易過程中的各種痛點問題；2）虛擬虛擬電廠電廠，算力是虛擬電廠技術的真正內涵。在歐美發達國家，虛擬電廠已發展得較為成熟，調節形式多樣

5、有效。我國目前虛擬電廠的盈利模式主要來源于響應補貼；3）功率預測功率預測，新能源發電功率預測是電力調控和管理的剛需，準確率考核趨嚴。AI 技術通過模型輸入、模型構建和參數優化應用于新能源功率預測領域，有效提高功率預測準確性；4）數字孿生數字孿生，得益于物聯網、大數據、云計算等技術的發展，數字孿生技術對復雜系統的仿真、分析、預測能力已遠超傳統解決方案。目前在特高壓輸電領域、變電領域、配電領域已有廣泛應用。能源攜手能源攜手 AGIAGI 走向全面智能時代。走向全面智能時代。2022 年以大語言模型為核心的 ChatGPT 發布，開啟通用人工智能（AGI）元年。AGI 系統將具備理解、展示知識、學習

6、、規劃、推理、決策等多種復雜能力，在智能能源體系建設過程中展現出非凡的優勢和廣闊的應用前景。四大受益領域市場分析及投資建議四大受益領域市場分析及投資建議：1）特高壓特高壓正值投資高峰期，柔性直流潛力大；2）智能電表智能電表享海內外雙增長紅利；3）儲能儲能維持高景氣度，看好獨立儲能、長時儲能廣闊空間；4）智能電網智能電網信息化數字化孕育藍海市場：目前虛擬電廠以負荷型為主，我們更看好電源型或混合型，預計 2025 年我國電源型虛擬電廠市場空間 200 億元；功率預測市場空間可期，集中度高，AI 提高準確性；數據、模型、平臺是我國電網數字孿生面臨的最大挑戰。首席電新分析師：周然 S013051402

7、0001 研究助理：段尚昌、黃林 風險提示風險提示 1、市場可能存在的風險：2、技術發展演變不及預期的風險；3、行業政策不及預期的風險；4、需求下滑或消納能力不足的風險；5、對政策理解不到位的風險；6、海外政局動蕩、海外貿易環境惡化帶來的政策風險。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。1 1 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 目錄目錄 一、數字經濟加速能源革命，技術賦能智能泛一、數字經濟加速能源革命，技術賦能智能泛在電力系統在電力系統 .2 2 二、新能源需求新解法，數字經濟助力產能出二、新能源需求新解法，數字經濟助力產能出清清 .5

8、 5（一）需求換擋、產能過剩、利潤承壓，新能源遇難題.5（二）數字經濟激發海量綠電需求，風光網儲直接受益.7 1、“天時地利人和”開啟數字經濟綠色低碳之路.9 2、儲能保障能源高質量供給，護航數字經濟高速發展.12 三、數字技術賦能能源體系，全面打造智能能三、數字技術賦能能源體系，全面打造智能能源互聯網源互聯網 .1515（一）“云大物移智鏈邊”數字技術守護智能能源星辰大海.15（二）智慧電網提升互聯互通和全息感知能力.21（三）智能電表從雙向計量走向多向互動，助力萬物互聯.23（四）數字革命和能源革命深度融合，孵化新模式、新業態、新動能.27 1、深度賦能應用場景之一：綠證與碳交易市場.27

9、 2、深度賦能應用場景之二：虛擬電廠.30 3、深度賦能應用場景之三：功率預測.34 4、深度賦能應用場景之四：數字孿生.37（五）能源攜手 AGI 走向全面智能時代.39 四、受益領域市場分析及投資建議四、受益領域市場分析及投資建議 .4242（一）特高壓正值投資高峰期，柔直潛力大.42（二）智能電表享海內外雙增長紅利.46（三）儲能高景氣度維持，看好長儲廣闊空間.50（四）智能電網信息化數字化孕育藍海市場.58 五、風險提示五、風險提示 .6161 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。2 2 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 一

10、、一、數數字經濟加速能源革命，字經濟加速能源革命，技術技術賦能賦能智能智能泛在電力泛在電力系統系統 當前中國經濟處于增長動能切換、結構調整陣痛時期，三項突出矛盾亟待解決：1）房地產加速調整形成的增長缺口；2）服務業比重上升與生產效率提升過慢形成的“鮑莫爾病”；3）人口老齡化程度加深引發的一系列問題。解決以上問題，需要解決以上問題，需要尋尋找到找到重新激發重新激發經濟增長的新引擎經濟增長的新引擎新質生產力。新質生產力。2023 年 9 月習總書記首提新質生產力，2024 年 1 月中共中央政治局第十一次集體學習上習總書記再次明確“發展新質生產力是推動高質量發展的內在要求和重要著力點”，必須“推動

11、新質生產力加快發展”。數字經濟引領新質生產力，打造經濟新動能數字經濟引領新質生產力，打造經濟新動能。新質生產力是由技術革命性突破、生產要素創新性配置、產業深度轉型升級而催生的當代先進生產力，其核心要素為科技創新，而以人工智能、大模型、大數據等為代表的數字技術是當下乃至未來數年內最前沿、發展速度最快、影響范圍最廣的科技變革之一。銀河研究院于 2024 年 1 月 26 日發布數字經濟：引領新質生產力，打造經濟新動能深度研究報告，報告明確闡述了在快速發展的數字技術引領下，數字經濟將成為數字經濟將成為未來未來 GDPGDP 增長的主要驅動力增長的主要驅動力。2023 年中央經濟工作會議提出 2024

12、 年重點工作任務的首位是“以科技創新引領現代化產業體系建設”，其中數字經濟又排列首位，近 5 年重視程度逐年上升，強調“要大力推進新型工業化，發展數字經濟，加快推動人工智能發展”、“廣泛應用數智技術，加快傳統產業轉型升級”等。目前，我國數字經濟規模增速連續 11 年高于名義 GDP 增速，一旦人工智能等數字技術實現重大突破并快速滲透，數字經濟的增長速度將進一步加快。同時隨著數字技術加快對傳統行業賦能，整體全要素生產率也將進一步提升。數字經濟：引領新質生產力，打造經濟新動能提出，按照總量法測算，中國數字經濟占 GDP 比重到 2030 年/2035 年將分別達到 59.73%/71.60%，新動

13、能實現反超。在數字技術與實體經濟深度融合下在數字技術與實體經濟深度融合下，產業數字化規模將持續占主導地位。，產業數字化規模將持續占主導地位。圖圖 1 1：中國數字經濟占中國數字經濟占 GDPGDP 比重預計比重預計 20352035 年可達年可達 71.71.6060%資料來源：信通院，中國銀河證券研究院 圖圖 2 2：數字經濟分類占比（信通院數據口徑）：數字經濟分類占比（信通院數據口徑）資料來源：信通院，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。3 3 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 3 3：中國數字產業化和

14、產業數字化規模預測中國數字產業化和產業數字化規模預測 0204060801001201401601802017201820192020202120222023E2024E2025E2030E2035E數字產業化（萬億）產業數字化（萬億）資料來源：信通院，中國銀河證券研究院 數字經濟是典型的大國經濟數字經濟是典型的大國經濟，其三大基礎要素為數據、算力和算法。我國已在數我國已在數據和算力兩據和算力兩個維度取得了明顯的優勢。個維度取得了明顯的優勢。首先，中國具有龐大的人口基數，互聯網滲透率也明顯領先世界。第二，得益于新型舉國體制下的統籌發展能力和強大生產力優勢，中國已具有較強的算力綜合供給能力：1）

15、算力設施布局方面算力設施布局方面，我國深入實施“東數西算”工程，統籌利用政府力量及市場機制建設全國一體化算力網體系，跨地域、跨部門協同發展；2）算力關鍵技術研發方面算力關鍵技術研發方面，盡管近年美國技術封鎖不斷升級，但中國發揮新型舉國體制優勢，集中力量攻克核心技術“卡脖子”難題，統籌規劃重點布局，推動集成電路產業高質量發展；3）算力能源供應方面算力能源供應方面，算力具有高耗能屬性，對能源供給能力有較高要求，同時考慮“雙碳”目標，可再生能源將成為數字經濟發展的基石。圖圖 4 4：“東數西算”全國布局圖“東數西算”全國布局圖 資料來源：澎湃新聞，中國銀河證券研究院 圖圖 5 5：中國可再生能源和數

16、字經濟占比中國可再生能源和數字經濟占比 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%20152016201720182019202020212022中國可再生能源產能占全球比重中國:數字經濟占GDP比重資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 數字經濟：引領新質生產力，打造經濟新動能提出數字經濟范式升級五大方向，其中之一“從高能耗到綠色低碳”“從高能耗到綠色低碳”與新能源、電力設備等行業密切相關，是研究數字技術與其他行業深度融合、戰略性新興產業數字化轉型等趨勢的重要抓手。數字經濟對于能源產業提出了更高的要求，一方面技術飛速發展催生了海量的電力能源消耗，另一方面體現在整個電力能源系統的

17、安全性、穩定性、可控性、信息化、智能化、互通互聯等。數字經濟依賴人工智能大模型計算、5G 高速通信等技術驅動，大型數據中心、5G 基站等新基建規模將迅速爆發，均以電力作為直接能源，未來電力需求將不可限量。根據學術平臺 Nature文章一份研究報告，由生成式人工智能驅動的搜索消耗的能源是傳統網絡搜索的四到五倍。OpenAI 創始人 Altman 于 2024 年世界經濟論壇上亦表示，智能算力與能源將成為未來世界兩大基礎貨幣，而高耗能的人工智能行業有可能引起一輪能源危機高耗能的人工智能行業有可能引起一輪能源危機。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。4 4 Table_Report

18、TypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 因此我們認為數字經濟將有效撬動數字經濟將有效撬動大規模大規模的風的風/光光/儲能裝機需求以及儲能裝機需求以及電網等配套基礎設施的電網等配套基礎設施的發展發展，有助于消化過剩產能。僅以數據中心為例，銀河研究院計算機組預測，2030 年中國數據中心用電量約 1.27 萬億 kWh，占據中國總用電量的比重為 9.8%，全球數據中心用電量 2.71 萬億kWh，占據全球總用電量的比重為 8.0%；2035 年中國數據中心用電量約 2.9 萬億 kWh，占據中國總用電量的比重為 17.57%，全球數據中心用電量 6.19 萬億 kWh，占據全球總用電

19、量的比重為15.8%。表表 1 1：中國數據中心用電量占比預測（至中國數據中心用電量占比預測（至 20352035 年）年）2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 2031E 2032E 2033E 2034E 2035E 中國用電量（萬億kwh）8.64 9.2 9.7 10.1 10.7 11.2 11.7 12.3 12.9 13.6 14.3 15.0 15.7 16.5 增速 6.48%5%5%5%5%5%5%5%5%5%5%5%5%數 據 中 心 用 電 量（萬億 kwh）0.27 0.34 0.42 0.51 0.

20、61 0.74 0.88 1.06 1.27 1.52 1.83 2.20 2.52 2.90 增速 25%23%23%20%20%20%20%20%20%20%20%15%15%占總用電量比 3.13%3.67%4.30%5.03%5.75%6.58%7.51%8.59%9.81%11.22%12.82%14.65%16.05%17.57%資料來源：國際能源署，國網能源研究院，中國銀河證券研究院 表表 2 2：全球全球數據中心用電量占比預測（至數據中心用電量占比預測（至 20352035 年）年）2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2

21、030E 2031E 2032E 2033E 2034E 2035E 全球用電量（萬億kwh）26.8 27.5 28.3 29.2 30.0 30.9 31.9 32.8 33.8 34.8 35.9 37.0 38.1 39.2 增速 2%2.60%3.00%3.00%3.00%3.00%3.00%3.00%3.00%3.00%3.00%3.00%3.00%3.00%數 據 中 心 用 電 量（萬億 kwh）0.3 0.36 0.48 0.65 0.88 1.19 1.60 2.08 2.71 3.25 3.90 4.68 5.38 6.19 增速 19.15%35%35%35%35%35

22、%30%30%20%20%20%15%15%占總用電量比 1.12%1.30%1.70%2.23%2.93%3.84%5.03%6.35%8.01%9.33%10.87%12.67%14.14%15.79%資料來源：國際能源署，國網能源研究院，中國銀河證券研究院 傳統電力系統無法負擔日益增長的電力需求，高比例的可再生能源、分布式能源接入以及用電峰谷的拉大也對能源供應的穩定性、安全性造成了巨大挑戰，主要原因就是規模+系統復雜性指數級增長。而數字技術作為新質生產力，可以應用于各個能源領域，高效處理海量數據，實時監控、識別、分析、預測系統發展模式和趨勢，實現強大的決策、資源調度等能力等。數字技術與現

23、代能源體系的深度融合，橫向上有助于實現電、氣、熱、可再生能源等多元互補，縱向上有助于實現實現“源網荷儲”各環節高度協調的能源服務網絡。我們認為在數字經濟高速發展的大背景下，智能智能能源互聯網有望催生出一系列新技能源互聯網有望催生出一系列新技術、新業態、新領域術、新業態、新領域等，在重塑能源生產的同時創造新需求，能源領域迎來新一輪的高速增長。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。5 5 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 二二、新能源需求新解法，新能源需求新解法，數字經濟數字經濟助力產能出清助力產能出清 （一）需求換擋、產能過剩、利潤承壓

24、，新能源遇難題 我國新能源我國新能源產業產業發展碩果累累發展碩果累累。自 2005 年起，我國新能源行業在政策引導下開始進入增長快車道，近 20 年的高速發展塑造了全球領先的新能源產業。裝機容量方面，根據國家能源局統計，截至 2023 年，中國風光累計裝機容量分別達到 441GW、609GW，合計占全社會總裝機的比重為 36%，2023 年合計發電量達到 1.1 萬億千瓦時，產能產量均處于世界第一。產業布局方面，我國擁有最完備的產業鏈，產業規模也是領先世界。技術和產品應用方面，國內頭部企業多次創下世界紀錄，無論是材料、制造技術還是裝備水平方面國內均處領先地位，在全球范圍擁有巨大的市場份額和影響

25、力。但是目前我國但是目前我國新能源產業新能源產業面臨增長面臨增長瓶頸瓶頸、產能過剩等問題、產能過剩等問題。圖圖 6 6：2 2012012 年年-20232023 年中國風電、光伏累計裝機容量（單位：年中國風電、光伏累計裝機容量（單位：GWGW）0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%010020030040050060070020132014201520162017201820192020202120222023風電累計裝機容量光伏累計裝機容量風電YoY光伏YoY 資料來源：國家能源局，Wind，國際能源署，中國銀河證券研究院 高基數下高基數下新能源裝機新能源裝機

26、需求增速恐下滑需求增速恐下滑。受益于產業鏈價格下降、招標量兌現等因素，2023 年我國風光新能源裝機取得亮眼成績。據能源局統計，2023 年風電、光伏裝機分別達到 75.9GW、216.88GW，同比增速高達 105.1%、148.1%。在高基數加持下，疊加部分省市出現電網容量受限等因素，市場普遍預期 2024 年風光裝機增速或下臺階，如果未來沒有明顯新增需求刺激，預期將持續走弱。圖圖 7 7：光伏新增裝機容量預測（單位：光伏新增裝機容量預測（單位：GWGW）-14.8%47.3%125.0%49.9%-16.0%-32.3%60.4%14.0%59.1%148.1%24.5%-40%-10%

27、20%50%80%110%140%170%050100150200250300201420162018202020222024E光伏新增裝機容量YoY 資料來源：國家能源局，中國銀河證券研究院 圖圖 8 8：風電新增裝機容量預測（風電新增裝機容量預測（單位：單位：GWGW）41.3%49.4%-35.5%-15.0%23.7%21.0%180.1%-34.0%-22.2%105.1%3.4%-40%-10%20%50%80%110%140%170%200%0102030405060708090201420162018202020222024E風電新增裝機容量YoY 資料來源：國家能源局，中國銀

28、河證券研究院 新能源新能源行業進入供過于求新常態行業進入供過于求新常態。以光伏為例，近年在全球裝機持續攀升的帶動下，全產業景氣度高漲，光伏頭部企業為匹配終端需求、搶占市場份額，產能加速擴張。較高的盈利能力以及相對較低的進入門檻也吸引了眾多跨界玩家布局。據 PVinfolink 統計，2023 年底硅料、硅片、請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。6 6 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 電池片、組件產能或將分別達到 900GW、860GW、1,110GW、970GW，約等于 2023 年全球總裝機需求的 2.4 倍-3.1 倍；202

29、4 年底硅料、硅片、電池片、組件產能或將分別達到 1,180GW、940GW、1,360GW、1,220GW，約等于 2024 年的 2.3 倍-3.3 倍。至 2030 年，四個主環節需求倍數范圍為 1.4-2.2 倍。圖圖 9 9：光伏行業主產業鏈各環節產能預測光伏行業主產業鏈各環節產能預測（均折算均折算單位：單位：GWGW）02004006008001000120014001600180020002200202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E新增裝機需求硅料過剩產能硅片過剩產能電池片過剩產能組件過剩產能 資料來源：PVinfoli

30、nk，中國銀河證券研究院 鋰電方面，全球電動化支撐動力電池需求強勁全球電動化支撐動力電池需求強勁，2023 年國內新能源車銷量達到 949.5 萬輛，同比增長 37.9%，滲透率創下 35.7%的歷史新高。疊加儲能迎來大發展，帶動鋰電池行業快速增長，國內企業紛紛擴產。2023 年我國鋰電池出貨量達到 886 GWh，同比增長 35%。在國家產業保護政策支持下，海外鋰電企業也在大舉擴張。上海有色網 SMM 預測，2023 年、2024 年、2025 年全球鋰電池產能有望達到 3100GWh、4300GWh、5700GWh，約是需求倍數的 3.1 倍、3.2 倍、3.3倍。中國中國鋰電鋰電產能增速

31、降低但規模處于絕對優勢，歐美產能或將在產能增速降低但規模處于絕對優勢，歐美產能或將在 20252025 年左右集中釋放。年左右集中釋放。我們統計了國內四大主材 CR10 產能規劃，各環節均達到需求的 1.3 倍以上。圖圖 1010：我國新能源汽車銷量（單位：我國新能源汽車銷量（單位：萬輛）萬輛）343%53%53%62%-4%13%157%96%38%-90%0%90%180%270%360%450%020040060080010002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023中國新能源汽車銷量YoY 資料來源：中汽協，中國銀河證券研究院 圖圖 11

32、11：鋰電產業鏈擴產規模（均折算單位：鋰電產業鏈擴產規模（均折算單位：GWhGWh）010002000300040005000600020222023E2024E2025E鋰電池需求鋰電池過剩產能正極材料過剩產能負極材料過剩產能隔膜過剩產能電解液過剩產能 資料來源：SMM，公司公告，中國銀河證券研究院 產能迅速產能迅速擴張擴張導致導致利用率利用率下滑下滑。我國新能源產業經歷了產能“軍備競賽”式擴張，新增產能投放后，如果需求增長不及預期，企業為了控制成本、降低庫存將壓低產能利用率。與此同時，由于存在產能結構差異，技術變革將加速老舊產能的出清，產能利用率進一步下滑。以光伏主產業鏈為例，我們統計了

33、2019 年-2023 年上半年以來各環節產能利用率，結果顯示硅片、電池片、組件環節均出現了較明顯的下滑趨勢。而多晶硅環節由于產能建設期、爬坡期較長，產能利用率變化在該時段內并不明顯。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。7 7 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 1212：光伏行業主產業鏈各環節產能利用率情況光伏行業主產業鏈各環節產能利用率情況 60%80%100%120%140%160%2019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H22023H1多晶硅硅片電池片組件 資料來源：S

34、olarzoom，CPIA，中國銀河證券研究院 行業盈利行業盈利嚴重承壓嚴重承壓。供過于求一方面造成產業鏈價格大幅下滑，另一方面催生激烈市場競爭，企業盈利能力大幅受挫。以光伏產業為例，據 Solarzoom 測算，2024 年 2 月 22 日光伏主產業鏈總毛利潤跌至-0.02 元/W，同比大幅下滑 103%；其中電池、組件環節毛利潤下滑至-0.03 元/W、-0.02 元/W。雖然光伏全產業鏈價格“跌跌不休”，但中游制造環節并未留存住上游釋放出來的利潤，反而盈利空間在慢慢縮小。圖圖 1313：光伏行業主產業鏈各環節毛利（單位：元光伏行業主產業鏈各環節毛利（單位：元/W/W）-0.10.00.

35、10.20.30.40.50.60.70.8-0.100.10.20.30.40.50.60.70.819/1020/220/620/1021/221/621/1022/222/622/1023/223/623/1024/2總和硅料硅片電池組件 資料來源：PVinfolink，中國銀河證券研究院 數字經濟數字經濟開辟新能源發展新時代開辟新能源發展新時代。行業當前位于周期底部，存在增速下臺階、產能過剩、盈利下滑等問題，企業面臨較為劇烈的出清壓力。在 2023 年中央經濟工作會議等大會中“新能源”出現頻次明顯降低，市場對政策驅動的預期也偏弱。我們認為，數字經濟的爆發將會給新能源相關產業提供顯著驅動

36、力，成為新能源需求新解法：一方面數字經濟新基建可撬動高強度投資，另一方面新科技賦能可大幅提升生產效率、創造更大的市場空間。（二）數字經濟激發海量綠電需求，風光網儲直接受益 數字經濟加速電氣化數字經濟加速電氣化，連鎖釋放海量電力需求連鎖釋放海量電力需求。電氣化進程可直觀理解為能源消費中電力所占比例，數字經濟為其帶來巨大驅動力：1）推進數字產業化會加快數據中心、5G 基站等新基建投資，將直接提升終端用能中電力消費的占比；2）在產業數字化以及數字化治理中，數字技術（智能網聯、人工智能）將賦能工業制造、建筑、交通運輸等諸多產業，數字化/智能化將帶來生產效率及用電量的雙升；3）政府、居民生活用電也將隨著

37、數字化/智能化推進而進一步提高。我們認為，數字經濟與電氣化高度契合，數字經濟的爆發將為電力需求帶來顯著增量。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。8 8 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 以數據中心這一基礎建設為例，我們測算了數字經濟爆發后，僅僅由于數據中心所產生的對于中國風光裝機、電網特高壓配套以及儲能裝機的帶動需求。原始輸入項數據中心基礎用電量數據，是基于銀河研究院于 2024 年 1 月 26 日發布數字經濟：引領新質生產力，打造經濟新動能深度研究報告中的測算模型。以 2024 年為新增裝機起始年份，經過一系列關鍵假設的數據推演

38、，我們測算出每年僅我們測算出每年僅靠數據中心即可貢獻可觀的新增裝機容量以及配套電網需求靠數據中心即可貢獻可觀的新增裝機容量以及配套電網需求，光伏、鋰，光伏、鋰電等新能源制造過剩產能有望得到有效消化：電等新能源制造過剩產能有望得到有效消化：1 1）風光裝機方面）風光裝機方面，截至 2025 年、2030 年、2035年，我們預計光伏累計新增裝機需求可達到 73GW、392GW、1,078GW，風電累計新增裝機需求可達到 32GW、171GW、469GW。2026-2030 年，僅為滿足數據中心耗電需求催生的光伏、風電年均新增裝機容量可達到 64GW、28GW，2031-2035 年光伏、風電年均

39、新增裝機將升至 137GW、60GW；2 2）儲能方面，儲能方面，風光裝機帶動配套儲能需求，截至 2025 年、2030 年、2035 年，我們預計儲能累計新增裝機需求可達到 20.9GWh、350.9GWh、1926.6GWh；3 3）電網電網基礎設施建設方面，基礎設施建設方面，截至 2025 年、2030 年、2035 年，我們預計數字中心帶動的特高壓直流投資額分別為 1,957 億元、8,145 億元、16,454 億元。表表 3 3：數據中心數據中心-電力電力系統系統需求模型需求模型 單位單位 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 20272027E E 2

40、028E2028E 2029E2029E 2030E2030E 2031E2031E 2032E2032E 2033E2033E 2034E2034E 2035E2035E 數據中心用電量 萬億千瓦時 0.42 0.51 0.61 0.74 0.88 1.06 1.27 1.52 1.83 2.20 2.52 2.90 光伏貢獻率 60.0%60.0%60.0%60.0%60.0%60.0%60.0%60.0%60.0%60.0%60.0%60.0%光伏發電量 萬億千瓦時 0.05 0.06 0.06 0.07 0.09 0.11 0.13 0.15 0.18 0.22 0.20 0.23 光

41、伏平均利用小時數 小時 1453 1453 1453 1453 1453 1453 1453 1453 1453 1453 1453 1453 光伏利用率 98.3%98.3%98.3%98.3%98.3%98.3%98.3%98.3%98.3%98.3%98.3%98.3%光伏新增裝機需求光伏新增裝機需求 GW 3333 4040 4343 5151 6262 7474 8989 107107 128128 154154 138138 159159 光伏累計新增裝機需求光伏累計新增裝機需求 GW 3333 7373 116116 167167 229229 303303 392392 499

42、499 627627 781781 919919 10781078 風電貢獻率 40.0%40.0%40.0%40.0%40.0%40.0%40.0%40.0%40.0%40.0%40.0%40.0%風電發電量 萬億千瓦時 0.03 0.04 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.10 0.12 0.15 0.13 0.15 風電平均利用小時數 小時 2259 2259 2259 2259 2259 2259 2259 2259 2259 2259 2259 2259 風電利用率 96.8%96.8%96.8%96.8%96.8%96.8%96.8%96.8%96.8%96.8

43、%96.8%96.8%風電新增裝機需求風電新增裝機需求 GW 1414 1717 1919 2222 2727 3232 3939 4646 5656 6767 6060 6969 風電累計新增裝機需求風電累計新增裝機需求 GW 1414 3232 5050 7373 100100 132132 171171 217217 273273 340340 400400 469469 風光外送比例 75.0%75.0%60.0%60.0%60.0%60.0%60.0%50.0%50.0%50.0%50.0%50.0%風光外送容量 GW 35 43 37 44 53 64 77 77 92 110 9

44、9 114 單條特高壓直流輸送 GW 10 10 10 10 10 10 10 12 12 12 12 12 新增特高壓直流 條 3.5 4.3 3.7 4.4 5.3 6.4 7.7 6.4 7.7 9.2 8.3 9.5 單條投資額 億 250 250 225 225 225 225 225 203 203 203 203 203 新增特高壓投資額新增特高壓投資額 億 878878 10801080 831831 998998 11971197 14371437 17241724 12931293 15521552 18621862 16761676 19271927 累計新增特高壓投資額

45、累計新增特高壓投資額 億 878878 19571957 27892789 37873787 49844984 64216421 81458145 94389438 1098910989 1285112851 1452714527 1645416454 儲能配比 20.0%20.0%30.0%30.0%30.0%30.0%30.0%40.0%40.0%40.0%40.0%40.0%儲能時長 小時 4 4 6 6 6 6 6 8 8 8 8 8 儲能新增裝機需求儲能新增裝機需求 GWh 9.9.4 4 11.511.5 44.344.3 53.253.2 63.63.9 9 76.676.6 9

46、 92.02.0 245.2245.2 294.2294.2 353.353.1 1 317.8 317.8 365.5 365.5 儲能累計新增裝機需求儲能累計新增裝機需求 GWhGWh 9.49.4 20.920.9 65.265.2 118.4118.4 182.3182.3 258.9258.9 350.9350.9 596.1596.1 890.3890.3 1243.41243.4 1561.21561.2 1926.61926.6 資料來源：國家能源局，中國銀河證券研究院 下面我們將逐一展開說明該“數據中心-電力系統需求模型”中涉及的關鍵假設條件以及主要推演邏輯。請務必閱讀正文最

47、后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。9 9 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 1 1、“天時地利人和”開啟數字經濟綠色低碳之路“天時地利人和”開啟數字經濟綠色低碳之路 政策政策指明指明綠色低碳綠色低碳乃大勢所趨乃大勢所趨。2023 年 12 月 25 日，國家發改委、工信部、能源局等五部門聯合印發了深入實施“東數西算”工程加快構建全國一體化算力網的實施意見，明確提出2025 年底，算力電力雙向協同機制初步形成，國家樞紐節點新建數據中心綠電占比國家樞紐節點新建數據中心綠電占比需要需要超過超過80%80%，為數據中心供能用電劃出清晰的準線。2024 年

48、 1 月，中共中央政治局第十一次集體學習中習總書記再次強調“綠色發展是高質量發展的底色，新質生產力本身就是綠色生產力”“綠色發展是高質量發展的底色，新質生產力本身就是綠色生產力”，數字經濟作為最重要的新質生產力，綠色低碳是必經之路。全球市場以歐盟為例，歐洲數字戰略、塑造歐洲的數字未來明確提出數據中心 2030 年前要實現氣候中性。我們認為數字經濟直接帶來的能耗體量龐大，在雙碳目標指揮棒下，全球各國頂層設計持續完善，數字經濟協、綠色經濟協同融合發展的方向已成為明確趨勢，數字經濟爆發將同步帶動以風光為主的可再生能源持續大發展。表表 4 4：國內部分發展綠色數字經濟相關的政策國內部分發展綠色數字經濟

49、相關的政策 名稱名稱 時間時間 相關內容相關內容 工業和信息化部關于進一步加強通信業節能減排工作的指導意見 2013.2 節能減排技術應用；信息化與工業化融合；新建數據中心能耗效率控制；共建共享；新能源和可再生能源應用 信息通信行業發展規劃(2016-2020 年)2016.12 節能技術廣泛應用，高耗能網絡設備大規模減少，形成完善的綠色評價體系和機制，達到與生態文明建設相適應的行業綠色發展水平 關于加強綠色數據中心建設的指導意見 2019.2 新建數據中心綠色設計和采購、在用數據中心改造升級、綠色技術產品創新推廣、綠色支撐服務能力建設等 建立健全綠色低碳循環發展經濟體系指導意見 2021.3

50、 加快信息服務業綠色轉型，做好大中型數據中心、網絡機房綠色建設和改造，建立綠色運營維護體系 新型數據中心發展三年行動計劃 2021.7 加快先進綠色技術產品應用、持續提升高效清潔能源利用水平、優化綠色管理能打“十四五”信息通信行業發展規劃 2021.7 統籌布局綠色智能的數據與算力基礎設施，持續提高數據中心綠色發展水平，推進行業節能減排和綠色發展 算力基礎設施高質量發展行動計劃 2023.10 全面提升算力設施能源利用效率和算力碳效水平 深入實施“東數西算”工程加快構建全國一體化算力網的實施意見 2023.12 2025 年底，算力電力雙向協同機制初步形成，國家樞紐節點新建數據中心綠電占比超過

51、 80%。支持國家樞紐節點地區利用“源網荷儲”等新型電力系統模式。資料來源：中國信通院，國家發改委，工信部，能源局，中國銀河證券研究院 政策協同布局政策協同布局“算力算力+新能源新能源”，西北數據中心與風光大基地西北數據中心與風光大基地相得益彰相得益彰。2022 年以沙漠、戈壁、荒漠地區為重點的大型風電光伏基地規劃布局方案提出，到 2030 年規劃建設風光基地總裝機 455GW，目前第一批已全面開工，部分已建成投產，第二批項目清單已印發，第三批項目清單已形成。從地理位置分布看，“十四五”大型清潔能源基地與西北地區數據中心樞紐基本場合：黃河幾字灣/冀北基地匹配內蒙古/京津冀樞紐，黃河上游/河西走

52、廊基地匹配寧夏/甘肅樞紐，金沙江上游/雅礱江流域/金沙江下游基地匹配成渝/貴州樞紐。我們認為“東數西算”持續推進將能有效緩解大基地的消納壓力，符合新能源就近消納原則，提高新能源使用效率，降低電能使用成本。數字經濟與集中式風光發電有望形成齊頭并進之勢，大基地建設進入加速期。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。1010 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 1414：全國全國 8 8 大算力樞紐中心及大算力樞紐中心及 1010 大數據中心集群大數據中心集群 資料來源：澎湃新聞，中國銀河證券研究院 圖圖 1515：“十四五”大型清潔能源

53、基地布局示意圖“十四五”大型清潔能源基地布局示意圖 資料來源：新華社，中國銀河證券研究院 全球風光全球風光 LCOELCOE 快速下降，綠電經濟性顯現快速下降，綠電經濟性顯現。平準化度電成本（LCOE）指項目生命周期內的成本和發電量按照一定折現率進行折現后，計算得到的發電成本，可用來度量不同的能源項目發電成本水平。據國際可再生能源機構統計，受益于顯著的產業規模效應以及技術創新，2010-2022年之間，光伏、陸上風電、海上風電的 LCOE 分別下降了 89%、69%、59%。2022 年光伏 LCOE已經達到 49 美元/MWh，約為海上風電 LCOE 的一半。下圖中灰色條框地帶為化石能源 L

54、COE 成本區間，可以很清晰地看到，2022 年可再生能源類型中，除了光熱發電，光伏發電、海上風電、陸上風電、海上風電、生物質能、地熱發電、水電均已低于化石能源 LCOE。在傳統能源價格高位運行的背景下，以風光為代表的的綠電成本已具備絕對優勢，經濟性凸顯。圖圖 1616：2 2010010 年年-20222022 年年可再生能源可再生能源 LCOELCOE 下降趨勢下降趨勢 資料來源：國際可再生能源機構，中國銀河證券研究院 光伏產業鏈價光伏產業鏈價格格持續下跌持續下跌，IRRIRR 提升激發提升激發自建綠電項目自建綠電項目熱情熱情。據 Solarzoom 統計，截至 2024年 2 月 22

55、日，182 單面 PERC 組件價格已低至 0.9W/元，據光伏盒子測算，組件價格為 1.4 元/W時全國平均光伏項目 IRR 為 7.76%（一般企業開發集中式光伏要求 IRR6.5%），當前價格已完全滿足開發經濟性。而數據中心耗電量巨大，電能是數據中心最大成本項之一，電費支出占運營成本比例超過 50%。降本驅動下，數據中心運營商亦有動力自建光伏發電項目，將為光伏裝機帶來新增驅動力。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。1111 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 1717：截至截至 2 202024 4/2 2/2121 硅料

56、報價硅料報價:特級致密料特級致密料（單位：（單位：元元/千克）千克）08016024032040022/222/622/1023/223/623/1024/2國內特級致密料 資料來源：Solarzoom，中國銀河證券研究院 圖圖 1818：截至截至 2 202024 4/2 2/2121 一線廠商組件價（單位：元一線廠商組件價（單位：元/W/W）0.81.11.41.61.92.222/222/622/1023/223/623/1024/2單晶PERC組件:182 資料來源：Solarzoom，中國銀河證券研究院 數據中心數據中心分布式風光項目分布式風光項目打造微電網典范打造微電網典范。全國

57、8 大算力樞紐中心及 10 大數據中心集群主要集中在北部、中部、東南沿海地區。為降低網絡延遲及數據傳輸成本，部分數據中心會優先選擇在城市集群區域建設。而從綠電供應的角度看，中東部地區土地成本更高、人口/建筑密度大，更適宜發展分布式風光發電。為實現大型數據中心用電增長爬坡的高效穩定，避免對局部電網系統形成沖擊，源網荷儲一體化項目將成為綠色數據中心的最優解法，微電網、虛擬電廠等新業態有望加速發展。2024 年 1 月 6 日，騰訊天津高新云數據中心分布式新能源微電網項目正式并網發電，該項目總裝機容量 10.54MW。我們認為中東部地區數據中心是數字經濟基建的重點之一，從而有效帶動分布式風光發電裝機

58、實現新一輪高增。圖圖 1919：20222022 年各省分布式光伏裝機規模年各省分布式光伏裝機規模(單位：萬千瓦單位：萬千瓦)資料來源：國家能源局，中國銀河證券研究院 圖圖 2020：騰訊天津高新云數據中心分布式新能源微電網項目騰訊天津高新云數據中心分布式新能源微電網項目 資料來源：新浪財經，中國銀河證券研究院 基于以上邏輯，對應我們的“數據中心-電力系統需求模型”中的假設包括：1）當前政策已提出“國家樞紐節點新建數據中心綠電占比超過 80%”的目標要求，我們認為在實現高質量發展的前提下，數據中心作為數字經濟的最核心的設施，綠色低碳化將成為數字經濟的用能標桿。綜合考慮內蒙古、京津冀、寧夏、甘肅

59、、云貴等地區建設新能源設施的自然稟賦，我們我們在在模型中假設新建數據中心的能源模型中假設新建數據中心的能源供給供給全部來自于風力發電、光伏發電以及配套儲能項全部來自于風力發電、光伏發電以及配套儲能項目目。2）在風光結構占比方面，盡管光伏裝機已占據領先優勢，但由于光伏利用小時數較低，最終發電量低于風電。2023 年風光累計裝機容量分別達到 441.34GW、609.49GW，規模以上工業發電量分別為 8,090 億千瓦時、2,940 億千瓦時?？紤]到裝機條件上光伏優勢遠超其余發電形式，且隨著儲能技術的不斷發展及經濟性的體現，光伏貢獻的發電量將顯著提升并占據主體，我們假設數我們假設數 請務必閱讀正

60、文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。1212 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 據中心用電量據中心用電量 6 60%0%由由光伏提供，光伏提供，4 40%0%由風電提供由風電提供。另外，在模型中的光伏、風電平均利用小時數以及光伏、風電利用率，我們分別選取沿用了 2023 年全國實際生產發生數據。3）新增風光裝機將由集中式和分布式組成，其中分布式裝機滿足就地消納原則，而集中式裝機主要為三北、西南等地區的風光大基地，由于規模大且遠離負荷中心故有外送需求，則需要新建特高壓電網線路提供遠距離輸電能力。目前國家對于特高壓輸電線路已有長遠全局規劃，不排除數

61、據中心產生的遠距離輸電需求已囊括在現有規劃中。此外，根據“十四五”規劃，風光大基地外送比例達 75%，未來將呈現集中式分布式并舉趨勢?？紤]到未來大型數據中心與風光大基地布局高度協同，待到西北、西南地區的國家算力樞紐節點大型數據中心逐步順利投建，當地消納比例將有所提升。因此我們假設新增我們假設新增風光風光外送比例在外送比例在 2 2025025 年前、年前、2 2025025-20302030 年、年、2 2030030-20352035 年分年分別為別為 7 75%5%、6 60%0%、5 50%0%。4 4）常規特高壓直流外送綠電的能力受限于功率調節能力，輸送綠電時往往需要煤電配套，而煤電擠

62、占了輸送空間。未來柔直技術有望實現功率靈活調節，儲能等大容量的調節電源比例有望逐步提升。我們預計未來特高壓外送能力將持續提升，我們假設單條特高壓直流輸電能力在我們假設單條特高壓直流輸電能力在 20302030年前為年前為 10GW10GW，20302030 年后為年后為 12GW12GW。同時，考慮到柔性直流新技術規模應用和核心設備 IGBT 國產化替代進程，單條特高壓建設成本有望逐漸下降，我們假設單條特高壓建設成本我們假設單條特高壓建設成本在在 20252025 年前、年前、20252025-20302030 年、年、20302030-20352035 年分別為年分別為 250250 億、億

63、、225225 億、億、203203 億億。此外，特高壓直流一般為電網輸送主干道，特高壓交流屬于局部網絡支撐配套體系，我們僅預測了數據中心拉動特高壓直流建設情況，對于特高壓交流未做單獨預測。2 2、儲能保障儲能保障能源高質量供給，護航數字經濟高速發展能源高質量供給，護航數字經濟高速發展 大比例新能源發電會對能源體系形成巨大沖擊，主要原因是新能源受自然條件影響，具有明顯的間歇性、波動性及隨機性，疊加電氣化率提升帶來的用電需求峰谷差距擴大以及尖峰化，將在數字經濟發展過程中引發兩大系統性挑戰：1）電力系統沖擊挑戰電力系統沖擊挑戰：電力系統極易受到沖擊，電壓頻率等問題嚴峻，嚴重會發生崩潰；2）供能穩定

64、性挑戰供能穩定性挑戰：大型數據中心（尤其政府、金融等相關的重要樞紐節點）對電力穩定要求極高，數據安全易受到威脅。為解決數字經濟綠色化與風光發電特性的矛盾，發展儲能是必要之選。儲能指將即發即用的電力能量轉換成機械能、化學能等其他可保存的能量形式，未來根據需求再以特定能量形式釋放并利用。儲能三大維度解決風光發展瓶頸儲能三大維度解決風光發展瓶頸。儲能本質上是一種靈活性資源，作用可以體現在電力系統中各個環節：1）發電環節發電環節，風光電站儲能在高輸出/低輸出時段充/放電，實現電站出力平滑控制，更好地擬合出力曲線，減少新能源波動對系統的沖擊，大大提升消納能力；2）輸配電環輸配電環節節，儲能可緩解電網阻塞

65、、提供高質量調峰調頻能力，從而緩解高額電網投資；3）負荷環節負荷環節，光儲協同可降低終端用電成本，助力分布式能源發展，還適配終端能源電氣化、數字化趨勢。儲能儲能已成為全球能源轉型、升級的必經之路已成為全球能源轉型、升級的必經之路。圖圖 2121：儲能應用場景儲能應用場景 資料來源：鋰電池儲能年度報告GGII，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。1313 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 國內儲能處于爆發初期國內儲能處于爆發初期。在強制配儲等利好政策驅動下，我國新型儲能裝機規模保持爆發式增長。據 CNESA 統計，

66、2022 年全年新型儲能新增投運裝機為 7.35GW，而 2023 年該數字就達到21.5GW。CESA 預計 2023-2025 年合計增量 60GW，2025 年末累計規模有望突破 70GW。國網研究院預測，雙碳目標指導下，2060 年電化學儲能裝機容量將達 9 億千瓦，占比 5.8%，成為繼光伏、風電、水電之后第四大電力裝機類型，2022 年-2060 年電化學儲能的復合增速將達到11.8%。我們認為在數字經濟爆發背景下，儲能后續的裝機爆發力巨大。圖圖 2222：新型儲能年度新增裝機情況（單位：新型儲能年度新增裝機情況（單位：GWGW）09182736201920202021202220

67、23累計裝機新增裝機 資料來源：CNESA，中國銀河證券研究院 圖圖 2323：2 2060060 年各類型電力裝機容量占比情況年各類型電力裝機容量占比情況 44.4%44.4%29.2%29.2%8.2%8.2%5.8%5.8%3.7%3.7%3.5%3.5%太陽能發電風電水電電化學儲能氣電煤電核電生物質及其他其他資料來源：國網研究，中國銀河證券研究院 鼓勵政策持續出臺，配儲要求不斷提升鼓勵政策持續出臺，配儲要求不斷提升。全國已近 30 個省份出臺了“十四五”新型儲能規劃或新能源配儲文件，新建新能源項目配儲比例在 10%-20%，最高儲能時長已達到 5 小時。同時輔助服務市場、電力現貨市場等

68、相關政策密集發布，各類儲能項目的盈利機制有望逐步完善，經濟性逐漸凸顯。表表 5 5：2 2023023 年以來國家級儲能領域相關政策一覽年以來國家級儲能領域相關政策一覽 時間時間 文件名文件名 發布機構發布機構 側重點或發揮作用側重點或發揮作用 2023.9 電力現貨市場基本規則(試行)發改委、能源局 推進電力現貨市場，利于儲能電力現貨市場套利 2023.9 電力負荷管理辦法(2023 年版)發改委等 6 部門 建立需求側響應價格機制，利于儲能電力現貨市場、輔助服務市場收益 2023.9 電力需求側管理辦法(2023 年版)發改委、能源局 2023.7 貫徹落實加快建設全國統一電力市場體系若干

69、舉措(征求意見稿)能源局 推進電力現貨市場，利于儲能電力現貨市場套利 2023.6 國家能源局綜合司關于開展新型儲能試點示范工作的通知 能源局 推動新型儲能多元化、產業化發展，組織各類新型儲能技術示范項目 2023.6 新型電力系統發展藍皮書 能源局 明確儲能三步走規劃，制定 2030/2045/2060 年三個重要節點發展目標 2023.5 關于抽水蓄能電站容量電價及有關事項的通知 發改委 明確抽水蓄能容量電價的標準、執行周期等，利好抽水蓄能盈利保障 2023.4 關于加強新型電力系統穩定工作的指導意見（征求意見稿）能源局 規范儲能建設 2023.2 新能源基地跨省區送電配置新型儲能規劃技術

70、導則（征求意見稿）能源局 新型儲能規劃 2023.2 新型儲能標準體系建設指南 標準化管委、能源局 新型儲能標準 資料來源：國家能源局，發改委，中國銀河證券研究院 基于以上邏輯，對應我們的“數據中心-電力系統需求模型”中的假設包括：請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。1414 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 1）目前強制配儲政策仍是裝機熱潮的主因，但隨著風光裝機比例的不斷提升以及儲能技術、經濟性不斷突破，未來儲能有望成為能源體系各環節的“標配”，應用比例節節攀升。在模型中，我們假設終端配儲的比例在我們假設終端配儲的比例在 2025

71、2025 年前為年前為 2 20%0%、2 2025025 年年-20302030 年為年為 3 30%0%、2 2030030 年年-20352035 年為年為4 40%0%。2）在可再生能源背景下，儲能最重要的作用為調峰調頻，即實現能量時間、空間維度的轉移。能源領域頂級期刊Joule的一篇研究指出，系統所需的儲能時長將隨著風光能源占比的提升而增長，當風光發電占比達到 80%及以上，所需儲能時長將超過 10 小時。中國能源研究會能源政策研究中心主任林衛斌預測，未來新型儲能發展配置時長將由“十四五”時期的 24 小時逐步延長至 68 小時。在政策支持下，當前壓縮空氣儲能、液流電池儲能等新型長時

72、儲能技術示范項目如雨后春筍般出現，隨著技術瓶頸逐漸突破、規模效應推動成本下移，長時儲有望成為重要的儲能方式。因此我們假設平均儲能時長在因此我們假設平均儲能時長在 20252025 年前為年前為 4 4 小時、小時、20252025 年年-20302030 年為年為 6 6 小小時、時、20302030 年年-20352035 年為年為 8 8 小時。小時。圖圖 2424：系統中風光等可變能源占比與系統所需儲能時長的關系系統中風光等可變能源占比與系統所需儲能時長的關系 資料來源：Long-Duration Electricity Storage Applications,Economics,an

73、d Technologies，Paul et.al，中國銀河證券研究院 圖圖 2525：主要儲能形式的儲能容量和儲能市場主要儲能形式的儲能容量和儲能市場 資料來源：國網研究，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。1515 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 三三、數字技術賦能能源體系，全面打造智能能源互聯網數字技術賦能能源體系，全面打造智能能源互聯網 （一）“云大物移智鏈邊”數字技術守護智能能源星辰大海 傳統傳統電力電力體系體系靈活性不足、非智能、效率低下靈活性不足、非智能、效率低下：1）供給依賴化石燃料，且發電側往

74、往是集中式管理，缺乏靈活性和適應性，難以快速響應需求的變化，也不利于可再生能源的整合利用；2）受限于老舊的技術和設備，尤其是在熱電聯產過程中大量熱能未被有效利用，發電效率低下；3）大規模發電中心遠離用能中心，提升了輸配過程中的能源損耗，同時提高了系統的維護成本和復雜性，單向輸電的模式也缺乏靈活性，無法有效應對供需波動；4）需求端信息孤立，缺乏有效的信息交流、反饋等機制，大部分用戶數據價值未充分挖掘，從而導致難以預測和響應消費者的實時需求、能源資源錯配等問題。電力電力體系走向體系走向“源網荷儲“源網荷儲一體化一體化”。我國自 1985 年起經歷了多輪電力體制改革，但作為能源消耗大國，依然面臨著諸

75、多嚴峻挑戰，能源體系仍需持續深化改革以及優化升級。2021 年 3月，國家發改委、能源局發布關于推進電力源網荷儲一體化和多能互補發展的指導意見，首提“源網荷儲一體化”。2023 年國家能源局發布新型電力系統發展藍皮書，建設“源網荷儲一體化”的新型電力系統成為國家戰略目標，遠期規劃至 2060 年?！霸淳W荷儲一體化”已成為我國電力體系升級演化的重要方向。圖圖 2626：電力體系中電力體系中源網荷儲源網荷儲的的互動關系互動關系 資料來源：北極星電力網，中國銀河證券研究院 數字技術數字技術深度賦能，助力深度賦能，助力能源體系升級變革能源體系升級變革。2016 年電力行業首提“云大物移”技術概念，后隨

76、著人工智能、區塊鏈、邊緣計算等數字技術的應用逐漸成熟，最終形成了以“云大物移智鏈邊”為代表的先進數字信息技術概念。新型電力系統發展藍皮書明確了“新型電力系統以數字信息技術為重要驅動”，要廣泛應用“云大物移智鏈邊”等先進數字信息技術在電力系統各環節廣泛應用，助力電力系統實現高度數字化、智慧化和網絡化，推動以電力為核心的能源體系實現多種能源的高效轉化和利用。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。1616 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 2727：數字科技生態圈數字科技生態圈 資料來源：數字化轉型李福東，中國銀河證券研究院“云大物移

77、智鏈邊”之“云大物移智鏈邊”之云計算云計算：云計算是指計算機網絡形成的計算能力極強的系統，本質是通過分布式計算、集合匯總以實現復雜任務。通俗來說就是用戶只需要通過電腦、筆記本、手機等方式接入數據中心，將龐大的運算任務交給服務器，便可以支配成百上千臺計算機的運算能力，甚至體驗到每秒 10 萬億次的運算效率。由于涉及的產業領域眾多、用戶性質復雜、專業性強等原因，能源領域對計算能力的需求極其龐大。2017 年國家電網正式發布“國網云”，包括管理云、公共服務云、生產控制云，對各類業務實現了高效賦能，進一步提升信息存儲、傳輸、集成、共享等服務水平，有力促進業務集成融合，縮短應用上線周期，快速響應業務變化

78、，顯著提升用戶體驗，增強系統運行可靠性。圖圖 2828：國家電網云平臺國家電網云平臺浙江電力公司配電自動化系統浙江電力公司配電自動化系統 資料來源：北極星電力網，中國銀河證券研究院“云大物移智鏈邊”之大數據“云大物移智鏈邊”之大數據：大數據是對海量數據進行釆集、存儲和分析，并從中發現新知識、創造新價值、提升新能力的新一代信息技術和服務業態。電網是覆蓋經濟社會方方面面的龐大基礎設施，電力是流經生產生活各個領域的“血液”。電力大數據能夠準確、實時、真實地反映經濟社會發展各個環節的狀態，具有難以替代的優勢與價值，可廣泛利用于政府科學決策、綜合能源服務、電力信用服務、金融風控服務等各大業務領域。我們需

79、要充分發揮數據要素的放 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。1717 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 大、疊加與倍增效應。據國家電網統計，國家電網公司各類終端采集數據的日增量己超過 60TB，存在著巨大的以數據為支撐的決策與配置需求。目前國網大數據中心已研發出鄉村振興發展電力指數等產品，利用電力大數據服務鄉村振興。圖圖 2929：電力數據要素迎三次價值釋放電力數據要素迎三次價值釋放 資料來源：信通院，中國銀河證券研究院 圖圖 3030：鄉村振興發展電力指數鄉村振興發展電力指數 資料來源：國家電網，中國銀河證券研究院“云大物移智鏈邊

80、”之“云大物移智鏈邊”之物聯網物聯網：即“物物相連的互聯網”，強調設備之間的互通和數據交換，目前的內涵巳逐步拓展為物、人、系統和信息資源深度連接的智能服務系統。2019 年國家電網提出“泛在電力物聯網”，并制定了 2019 年、2024 年兩個目標節點，全面實現業務協同、數據貫通和統一物聯管理。未來通過能源信息可以實現全息感知、泛在連接，具體應用場景包括但不限于：1）居民生活居民生活：各種智能設備、家居系統、新能源汽車等互聯互通，實現家庭能源消耗的實時監控和管理；2）城市建設城市建設：交通信號燈、公共照明系統、智能樓宇等城市基礎設施的智能化；3）農業農業生產生產：智能溫室、精準灌溉等，通過監控

81、環境條件和作物生長狀況，實現農業生產的智能化。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。1818 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 3131：泛在電力物聯網主要應用場景泛在電力物聯網主要應用場景 資料來源：泰爾終端實驗室公眾號，中國銀河證券研究院 圖圖 3232：移動互聯網賦能傳統電力服務移動互聯網賦能傳統電力服務 資料來源：e 電工，中國銀河證券研究院“云大物移智鏈邊”之“云大物移智鏈邊”之移動互聯移動互聯網網：基于移動通信和互聯網技術，在手機等移動終端上實現自動釆集、業務操作和服務交互等功能?；ヂ摼W目前已滲透到人們生活、工作的各

82、個領域，能源系統中的移動互聯網技術主要用于提升能源業務、管理和服務的移動化、信息化、電子化和網絡化。未來，在電力無線專網覆蓋的任何一個角落，都能實現互聯網與電網相連，用戶可以通過互聯網與電網進行交互。家庭用戶可隨時控制家用電器，也可以時刻關注自家屋頂光伏的發電情況?！霸拼笪镆浦擎溸叀敝霸拼笪镆浦擎溸叀敝斯ぶ悄苋斯ぶ悄埽喝斯ぶ悄芫褪菍鹘y的邏輯思考與分析，依靠機器學習、神經網絡等核心技術并結合計算機強大的算力，以智能化的方式來實現。人工智能技術作為新一輪產業變革的核心驅動力、經濟發展的新引擎，將帶動各行業形成智能化新需求，催生一大批智能化新技術、新產品、新產業，推動社會從數字化、網絡化向智能

83、化飛躍。智能電網的發展，也為人工智能技術應用提供了廣闊的平臺?；跀祿寗拥碾娏θ斯ぶ悄芗夹g將發揮越來越重要的作用，將成為電網發展的重要戰略方向以及電網智能化發展的必然解決方案。圖圖 3333：人工智能賦能電力各環節人工智能賦能電力各環節 資料來源：科大訊飛，中國銀河證券研究院“云大物移智鏈邊”之“云大物移智鏈邊”之區塊鏈區塊鏈：區塊鏈本質上是一個去中心化的數據庫，由分布式數據存儲、點對點傳輸、共識機制、安全加密等技術有機組成，可為中心化機構業務交易中普遍存在的高成本、低效率和數據存儲不安全等問題提供解決方案，具備開放性、自治性、信息不可篡改、請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲

84、明。1919 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 匿名性等優勢。利用區塊鏈技術的安全可信、公開透明以及分布式多中心的特點，可構建防偽溯源、數據共享、跨境交易的配電物聯網信用生態體系。在能源交易平臺、虛擬電廠、數據管理等領域，區塊鏈有廣闊的應用前景。未來電網的參與者將越來越多，它們位于源端、荷端、儲端亦或身兼數職，區塊鏈技術與分布式的特征契合，讓數百萬的參與者之間更安全地實時交易和支付，大大節約人力、物力投入，降低運行成本。分布式的交易記錄中記錄著電力消費的計量和計費、熱能的計量和計費以及其他能源的計量和計費，交易信息透明且安全。圖圖 3434：區塊鏈能

85、源電力行業應用實踐區塊鏈能源電力行業應用實踐 資料來源：國網研究院，區塊鏈技術與數據安全工信部重點實驗室，中國銀河證券研究院“云大物移智鏈邊”之邊緣計算“云大物移智鏈邊”之邊緣計算：邊緣計算將算力移動到產生數據的硬件附近（通常是物聯網設備或傳感器），是云計算的一種補充和優化，最大的優勢是減少了大量數據在服務器、云和設備或邊緣位置之間傳輸的需求，加快數據處理速度、增加帶寬并確保數據主權，能夠滿足部分行業因國家政策、行業特性等因素對數據安全的要求。未來能源體系將逐步演變為一個高度集成的云邊協同系統，實現更高效、更智能、更可持續、更安全的能源管理和分配。圖圖 3535：云邊協同示意圖云邊協同示意圖

86、資料來源：艾瑞咨詢，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。2020 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 在“云大物移智鏈邊”等先進數字技術加持下，智能智能能源互聯網能源互聯網成為可能。智能能源互聯網是更高效、更可持續、更智能化的現代新型能源體系，是能源與信息的雙重網絡：1）利用物聯網、大數據、云計算和人工智能等技術，實現了能源的有效管理和優化配置；2）通過智能傳感器和設備，實時監測能源流動和消費情況，預測能源需求，并自動調整能源供應，從而大幅提高能源利用效率；3）促進可再生能源的廣泛應用，推動能源產業的綠色轉型；4）

87、從全球視角來看，能源互聯網通過跨區域、跨國界的能源交流和合作，優化全球能源資源分配，提高能源安全性和可靠性，還能夠應對能源供應的地緣政治風險，促進全球能源市場的穩定發展。智能能源互聯網是數字經濟的重要基礎設施智能能源互聯網是數字經濟的重要基礎設施。數字經濟涵蓋國民經濟發展的方方面面，智能能源互聯網為數字經濟的發展提供了強大的能源支持和技術保障：1）對能源流的實時監控和精準管理，確保了能源供應的穩定性和可靠性，這對于數據中心、云服務和在線業務等數字經濟的核心部分至關重要；2）可再生能源和清潔能源的廣泛應用，有助于構建綠色低碳的數字經濟環境；3）從經濟發展的角度來看，智能能源互聯網的建設和應用可以

88、驅動新技術、新業態和新模式的發展，促進傳統產業的轉型升級，激發經濟增長的新動力。它不僅為數字經濟提供了能源保障，還通過數據和網絡連接創造了新的價值鏈和商業模式，推動了經濟結構的優化和升級。圖圖 3636：新型能源體系建設路徑新型能源體系建設路徑 資料來源：新型電力系統與新型能源體系辛保安，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。2121 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 智能能源互聯網為各個應用場景智能能源互聯網為各個應用場景提供智慧提供智慧增值增值服務服務：1）個性化家庭能源管理個性化家庭能源管理：未來以家庭為單位

89、，可能成為小型能源站，自產風光等可再生能源，根據價格需求實時調整，借用峰谷套利等交易策略，將多余能源出售給電網，實現家庭電能消費最優化方案；2）柔性負荷智能城市柔性負荷智能城市：城市中的建筑、交通系統、公共設施等互聯互通，電動汽車充電站、換電站能根據電網負荷自動調整充電功率，樓宇照明、空調等系統自適應，實現能效+舒適度雙贏；3）工業能工業能源源優化優化：工廠能夠實現能源的實時監控和管理，利用大數據和人工智能技術分析生產數據，預測能源需求，自動調整機器運行狀態和生產線速度，降低不必要的能源消耗；4）能源安全能源安全管理管理：在面對自然災害或其他緊急情況時能快速調整能源分配和優化恢復策略，確保關鍵

90、基礎設施和救援行動的能源供應，如在主電網斷電時自動孤島運行，為醫院、救援中心等提供持續的能源支持。圖圖 3737：智能能源互聯網為各行業提供智慧服務智能能源互聯網為各行業提供智慧服務 資料來源：國家電網，中國銀河證券研究院 能源互聯網升級撬動萬億基建投資，智能設備能源互聯網升級撬動萬億基建投資，智能設備升升級大有可為級大有可為。數字技術打造的能源互聯網更高效，同時也更復雜，對高度可靠和寬帶傳輸能力的電網基礎設施的要求更高，同時獲取精確、實時的終端數據，也需要更智能的設備，這將帶動新一輪的基建投資熱潮以及高端制造領域的大發展。首先，特高壓特高壓及超高壓骨干網建設，特別是柔性直流輸電柔性直流輸電，

91、支撐解決可再生能源大規模并網、大范圍配置、柔性互聯問題。第二，通過智能電表智能電表等終端雙向計量，實時監測電網運行狀態，雙芯、多模塊發展提升終端兼容性和可擴展性。能源互聯網能源互聯網創造創造新業態、新經濟、新動能。新業態、新經濟、新動能。算力和電力在技術、設施和機制多方面深度融合發展，涉及電力技術與數字技術、電力設施與算力設施、電力市場與數據市場、電網運行機制與數智創新規律等多方面的深度耦合，未來將催生電力算力一體化資源供給調配服務發展，有望持續培育新產業，催生新業態，例如綠證交易、虛擬電廠、功率預測、數字孿生、智能微網、V2G以及 V2H 車聯網，拓展社會價值創造體系。這些新興產業具備廣闊的

92、市場空間，未來將為我國經濟社會發展注入新動能。（二）智慧電網提升互聯互通和全息感知能力 隨著智能能源互聯網逐步發展，預計 2050 年全球 80%的能源來自清潔能源。能源生產側分布式能源快速發展，能源消費領域將實現更廣范圍的能源互聯以及多能互補，能源產消一體化。特高壓、柔性直流網絡等強大柔性的骨干網架是智能能源互聯網的“骨骼肌肉”，實現電能資源跨區域優化配置，充分發揮多種類型發電資源的優勢，同時提升聯網效益，相互支援互聯電網的 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。2222 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 高峰用電負荷，實現檢修和緊

93、急事故時備用的互助支援。電網電網建設也將通過“建設也將通過“云云大大物移智鏈物移智鏈邊邊”等技術，提升電網互聯互通和全息感知能力。等技術，提升電網互聯互通和全息感知能力。特高壓基建全環節數字化。特高壓基建全環節數字化。特高壓工程在前期可研、設計優化、施工管理前期可研、設計優化、施工管理等環節使用大數據、物聯網、云計算、遙感等先進數字技術，實現工程建設各類信息互聯共享，全面感知工程建設狀態，運行維護運行維護環節利用人工智能、機器學習等技術實現缺陷識別、預警、建議等功能。在可研階段，可以通過隨著 5G、北斗高精度導航、高精度地圖收集全國范圍內衛星影像、數字高程模型、交叉跨越等數據，輔助開展工程可研

94、。在設計階段，通過航飛獲取高精度通道大數據，基于三維地理信息基礎平臺以及基礎地理數據、通道數據、環境數據、經濟數據集成到專業的軟件，實現變電和線路工程設計全過程的數字化管控。在施工階段，綜合應用 BIM（建筑信息模型）、GIS（地理信息系統）、三維可視化、物聯網、人工智能等技術構建智慧工地系統，圍繞工程現場進度、安全、質量、設計、物資、環水保、隊伍等多個維度實現施工全過程、全方位的實時監控、智能分析和輔助管理決策。在運維階段，數字化系統利用人工智能、機器學習等技術，對主變和 GIS 設備生產運行過程數據進行深度挖掘，以智能化算法精準識別制造過程規范性、設備缺陷，對關鍵信息的快速提取、分析和研判

95、，生成故障應急處置措施、診斷性試驗建議及檢修輔助決策建議，輔助工作人員進行設備故障后關鍵環節的處理。圖圖 3838：特高壓基建全環節數字化特高壓基建全環節數字化 資料來源：北京洛斯達科技發展有限公司官網，中國銀河證券研究院 在狀態感知、診斷、巡檢等方面在狀態感知、診斷、巡檢等方面加速加速輸電網絡輸電網絡數字化數字化進程進程。目前，輸變電設備在生產時預安裝或投運后加裝各類芯片化多物理量融合集成傳感器等，通過“云大物移智鏈邊”等技術，對換流站、架空輸電線路等設備實時采集、存儲、分析和共享數據，可實現實地巡檢、線上動態查看現場情況、云端診斷分析設備數據，缺陷識別、預警等功能，提升互聯互通和全息感知能

96、力。例如變電站、換流站狀態感知數字化建設由非接觸式智能感知終端（集成紅外熱像、特高頻局放、可見光圖像、聲音等）、接觸式智能傳感器（高頻局放、超聲局放、暫態地電壓、接地電流、振動等）、光聲光譜油中溶解氣體監測裝置和輔助系統（溫濕度、煙感、水位、氣體、水浸、風機/空調控制等）構成，可實現全天候、全時段、全方位巡視等。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。2323 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 3939：特高壓變電站、換流站狀態感知數字化建設：特高壓變電站、換流站狀態感知數字化建設 資料來源：北京洛斯達科技發展有限公司官網，中國銀

97、河證券研究院（三）智能電表從雙向計量走向多向互動，助力萬物互聯 智能電表是能源互聯網用電信息和能源分配的末端設備，點多面廣，智能電表是能源互聯網用電信息和能源分配的末端設備，點多面廣，與用戶聯系最為緊密與用戶聯系最為緊密。新一代物聯網智能電表支撐能源互聯網實現用電負荷管理、雙向計量、電網運行調度、電力市場交易和電能質量監測等環節，助力實現綜合能源一體化采集、狀態感知、實時監視和協調控制，達成源網荷儲協同服務。未來，物聯網智能電表向多芯化、模塊化發展，計量功能進一步精確，非計量功能愈發智能化，服務對象更加面向全社會。智能電表有望滿足各類交互式智能設備的廣泛接入，發展成智能家用物聯網平臺，用戶按需

98、擴展應用，實現“電力公司-電能表-用戶”多向互動。智能家用物聯網平臺可搭載多樣 AI 算法，使得智能設備完成自主、判斷決策，從而滿足用戶個性化、彈性化的使用需求。圖圖 4040：智能智能電表的特點電表的特點 資料來源：前瞻產業研究院，中國銀河證券研究院 智能電能功能與附加值提升。智能電能功能與附加值提升。目前我國電能表已經歷過三個階段：1）以感應式電能表為代表的“機械時代”，“輕量化”為其發展方向；2）以普通電子式電能表為代表的“電子時代”，“多功能化”為其發展方向；3）當下以智能表為代表的“智能時代”，向“高附加值產品”方向發展。目前，智能電能表包含測量單元、數據處理單元、通信單元。除了傳統

99、意義上的計量功能外，智能電能表具有數據處理、用電信息存儲、雙向多種費率計量（計量用電量和發電量）、實時監測、自動控制、信息交互、遠傳控制、電網運行狀態監測、電能質量分析、反竊電、預付費用電等功能，技術含量大幅提升。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。2424 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 4141：國家電網國家電網 20202020 年版新一代智能電能表年版新一代智能電能表 資料來源：前瞻產業研究院，中國銀河證券研究院 新一代國產智能物聯電能表向新一代國產智能物聯電能表向多芯化、模塊化設計發展。多芯化、模塊化設計發展。國家

100、電網 2020 年發布智能物聯電能表技術規范，完全符合 IR46 標準要求，產品結構設計上，完全采用模組化設計，分計量模組、管理模組、和擴展模組。擴展模塊使得智能物聯電能表兼容性和可擴展性也得到了大大的提升，為未來擴展所需預留了充足的空間，可用于家庭智慧用電、電動汽車及分布式能源服務、社區多能服務等。A AI I 圖像賦能智能電表遠程抄表。圖像賦能智能電表遠程抄表?；跓o線網通信，智能電表可以實現對電能量的遠程抄送，但是遠程抄表存在布線復雜且通信模塊故障的問題。利用 AI 圖像處理算法進行遠程抄表不需要對電表進行硬件改裝或更換，可直接利用己有的電表進行抄表，提高了抄表的效率和成本效益。舉個實際

101、案例，如果電表盤受到水珠、水泡、水紋、臟污等因素干擾識別不了數據顯示，可以通過人工智能深度學習算法，實現低分辨率識別、小目標問題、多尺度問題以及遮擋問題等。此外，AI 圖像抄表適用性廣，隨著數據的不斷增加和人工智能深度學習模型的發展，智能電表可以識別不同風格和排列方式的數字，讀數準確度高，適用于各種類型和品牌的電表。圖圖 4242：深度學習進行電表讀數深度學習進行電表讀數 資料來源：人工智能圖像識別技術在電力系統中的應用李冠霖，中國銀河證券研究院 嵌入式嵌入式 A AI I 賦能智能電表。賦能智能電表。嵌入式 AI 是一個內置在網絡設備中的 AI 功能通用框架系統，為網絡設備上基于 AI 算法

102、的功能提供公共的模型管理、數據獲取和預處理功能，并且支持將推理結果發送給基于 AI 算法的功能。隨著新一代智能電能表的不斷發展，智能電表未來甚至可具備實現人工智能模型訓練和推理的條件，可依托嵌入式 AI 在用電側進行負荷預測、非侵入式負荷辨識以負荷預測、非侵入式負荷辨識以及電動汽車有序充電及電動汽車有序充電等。在在負荷預測負荷預測方面，方面，智能電表可以采集大量的用戶側數據，以用戶的負荷數據作為樣本進行聚類分析，基于不同的用戶群建立不同類型的聚類預測模型，將各個用戶群的負荷值集成得到全局預測值。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。2525 Table_ReportTypeIn

103、dex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 4343：深度學習進行電表讀數負荷預測流程圖深度學習進行電表讀數負荷預測流程圖 資料來源：電力物聯網邊緣智能_概念、架構、技術及應用仝杰，中國銀河證券研究院 在在非侵入式負荷辨識非侵入式負荷辨識方面，方面，智能電表可搭載多層感知機，利用離散小波變換來提取用戶負載信號的 VI 特征和功率特征，基于特征融合與深度學習的非侵入式負荷辨識算法，融合特征后送入分類網絡來實現負荷辨識。圖圖 4444：非侵入式負荷辨識流程圖非侵入式負荷辨識流程圖 資料來源：電力物聯網邊緣智能_概念、架構、技術及應用仝杰，中國銀河證券研究院 在在電動汽車有序充電框架電動汽車有序

104、充電框架方面，方面，智能電表從充電樁中收集充電數據，實現對充電功率的實時監測，通過匯總整理將數據上傳到物聯網云平臺中，云平臺利用上傳數據進行人工智能模型訓練并且給出最有效的充電策略，并且將充電策略下發到邊緣智能節點智能電表中。圖圖 4545：電動汽車有序充電圖電動汽車有序充電圖 資料來源：電力物聯網邊緣智能_概念、架構、技術及應用仝杰，中國銀河證券研究院 智能電表從雙向計量電表走向多向互動平臺。智能電表從雙向計量電表走向多向互動平臺。目前，常規智能電表已經實現“電力公司-電能表”雙向計量，未來將擴展至“電力公司-電能表-用戶”多向互動。能源互聯網建設過程中，分布式發電快速增長，雙向計量與監測的

105、需求旺盛，智能電表可同時計量發電量和用電量，服務于分布式可再生能源并網。物聯網智能電表多芯化、模塊化，未來可計量更多、更細，包括水、燃氣、照明、溫濕度等，電表硬件軟件化，用戶可按需擴展應用，互動更智能。以家居場景為例，智能電表將成為邊緣智能設備，用戶可根據其需要擴展智能化設備（例如照明、遮陽、安防、網絡、影音娛樂、燈光、空調、窗簾、音響等），形成智能家用物聯網平臺，實現電表一鍵控制或語音控制，人機交互不斷完善，實現“電力公司-電能表-用戶”多向互動。依托物聯網、云平臺、人工智能及邊緣計算等多種支撐技術，智能家用物聯網平臺可搭載多樣 AI 算法，使得智 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公

106、司免責聲明。2626 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 能設備完成自主、判斷決策，從而滿足用戶個性化、彈性化的使用需求。圖圖 4646：以物聯網智能電表為核心的智能家用物聯網平臺以物聯網智能電表為核心的智能家用物聯網平臺 資料來源：艾瑞咨詢，華為，中國銀河證券研究院 人工智能助力電能表“狀態更換”取代“到期輪換”。人工智能助力電能表“狀態更換”取代“到期輪換”。根據強制檢定的工作計量器具實施檢定的有關規定（1991 年）規定，電能表作首次強制檢定，限期使用，到期輪換。電能表輪換周期一般為 8 年。隨著電能表運行壽命普遍達到 10-15 年以上，中華人

107、民共和國國家計量檢定規程（2022 年）提出智能電能表檢定周期可根據檢定結果和穩定性進行動態調整。目前國家電網和南方電網積極在各地推動“抽樣檢定+在線狀態監測”相結合的狀態輪換策略。南方電網采用“大數據+人工智能”技術，研究建立智能電能表計量誤差在線監測算法模型，精準定位異常電能表，實現電能表誤差自動在線監測、異常工單自動觸發、現場核查結果自動上傳等。截至2022 年 11 月底，南方電網全網已實現對 78 萬余個臺區、8882 萬只在運電能表的遠程在線監測，監測覆蓋率達 77.6%，通過狀態評價定位異常電能表近 1 萬只，經現場排查核實異常電表 6000 余只，評價準確率達 70%以上。圖圖

108、 4747：智能電能表運行狀智能電能表運行狀態監測與評價平臺態監測與評價平臺 資料來源：志翔科技，中國銀河證券研究院“狀態更換”策略預計約每年減少“狀態更換”策略預計約每年減少 30%30%電能表輪換數量。電能表輪換數量。2022 年，廣東省通過對現有的用電信息采集系統進行全面升級，用電信息采集系統 24 小時實時監測、定時采集電能表的運行數據，精準定位出現故障隱患的電能表。根據人民網數據，截至 2022 年底，廣東在運電能表數已超5,000 萬只，對 29 萬只電能表狀態評價及更換試點已順利完成，預計全省推廣后將有 160 多萬只電能表可延期使用，計算可得約減少 32%輪換數量。我們認為電能

109、表“狀態更換”取代“到期輪換”，預計每年約減少 30%電能表輪換數量。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。2727 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 （四）數字革命和能源革命深度融合，孵化新模式、新業態、新動能 數字革命和能源革命深度融合數字革命和能源革命深度融合，構建能源互聯網構建能源互聯網新業態，新業態，壯大經濟增長新動能。壯大經濟增長新動能。國家電網董事長辛保安撰寫的新型電力系統與新型能源系統中指出，新型能源系統發展聚焦基礎產業、數字產業、新興產業三大產業領域?；A產業基礎產業關注產業鏈上下游資源安全和全產業鏈降碳。能源能源數

110、字產業數字產業包括隨著“云大物移智鏈邊”等技術在電網中實現深度融合應用，電網數字化智能化水平顯著提升，電力大數據向能源互聯網升級，能源互聯網中物質流、能量流、信息流深度融合，能源產業本體價值擴大，并跨界創新拓展價值。數據在能源系統中的普遍性將推動其與金融、交通以及工業等相互融合，賦能垂直行業，并服務于政府決策及社會治理，電力征信、智能化交通、綠色工廠、智慧家居、智慧用能、智慧農業以及智慧城市等新產品、新服務將不斷涌現。新新興產業興產業是指新型電力系統拓展用能新業態，帶動各類主體實現新舊動能轉換，培育競爭新優勢。能源系統高度電氣化、數字化、智能化的發展模式有望持續催生新模式、新業態，例如綠證交綠

111、證交易、虛擬電廠、功率預測、數字孿生、易、虛擬電廠、功率預測、數字孿生、電力大數據、電力大數據、智能微網、智能微網、V V2G2G、V V2H2H 等，等，拓展社會價值創造體系。圖圖 4848：以新型電力系統為核心的能源互聯網體系以新型電力系統為核心的能源互聯網體系 資料來源：新型電力系統與新型能源系統辛保安，中國銀河證券研究院 1 1、深度賦能應用場景之一：綠證與碳交易、深度賦能應用場景之一：綠證與碳交易市場市場 綠證是“綠電的身份證”，是一種可交易的、能兌現為貨幣的憑證綠證是“綠電的身份證”，是一種可交易的、能兌現為貨幣的憑證，一個綠證單位對應著生產、消費了 1MWh 的綠電。2017 年

112、綠證制度啟動，產生的背景是當時可再生能源補貼缺口大、補貼發放不及時，主要目的在于緩解大規模風光裝機帶來的財政補貼壓力，但由于缺乏配套制度、收益機制而交易量較小。2019 年國家發改委、國家能源局發布關于建立健全可再生能源電力消納保障機制的通知提出可再生能源配額制（RPS），即對市場主體最低使用的可再生能源電量進行強制約束的制度，市場主體需要完成配額指標，否則將受到懲罰。政策鼓勵通過超額消納量交易和綠證交易的方式完成消納指標，“配額+綠證”的基本體系形成。綠證規模擴大，價值或加速兌現，前景廣闊。綠證規模擴大，價值或加速兌現，前景廣闊。2023 年 7 月，發改委、能源局發布關于做好可再生能源綠色

113、電力證書全覆蓋工作促進可再生能源電力消費的通知，綠證發放范圍由陸上風電、集中式光伏拓展至所有已建檔的可再生能源項目（分布式光伏等）。2024 年 1 月，發改委、能源局、統計局發布國家能源局關于加強綠色電力證書與節能降碳政策銜接大力促進非化石能源消費的通知，明確了綠證與能耗雙控、碳排放管理等政策銜接方式，提出了綠證交易電量納入節能評價考核指標核算的具體操作辦法，拓展綠證在綠電消費認證、節能降碳管理、碳核算、拓展綠證在綠電消費認證、節能降碳管理、碳核算、碳市場、產品碳足跡、國際互認等方面的應用場景碳市場、產品碳足跡、國際互認等方面的應用場景。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。

114、2828 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 根據國網能源研究院研究論文，綠證交易與碳市場與配額制的協調發展對于綠證交易與碳市場與配額制的協調發展對于“雙碳”目標“雙碳”目標的的實現至關重要實現至關重要。綠證既可作為獨立的可再生能源發電的計量工具，又可作為配額制完成與否的核查、清算工具，同時也可以作為一種轉讓可再生能源社會邊際收益所有權的交易工具，充當碳排放抵消機制的精確衡量單位。圖圖 4949：我國碳市場與配額制、綠證的銜接關系我國碳市場與配額制、綠證的銜接關系 資料來源：國家電力信息平臺，中國銀河證券研究院 目前目前綠證及碳交易存在一個統一瓶頸綠證

115、及碳交易存在一個統一瓶頸交易過程由中心機構統一進行管理交易過程由中心機構統一進行管理，中心機構掌握著所有交易數據。這種交易管理方式存在著運行成本高、信息安全性差、用戶隱私難以保證等缺陷，買賣雙方信息不對稱，整體效率不高。在在交易流程交易流程層面，層面，我國綠證交易的信息披露、交易成交、綠證注銷等均需經過交易系統、數據中心、信息發布系統、結算交收系統和與交易相關的一些其他系統。由于中心化操作，當交易平臺因非法入侵或其他意外事故發生故障時，不可避免的會導致多方的利益損失。交易過程中涉及的參與主體較多，會出現信息披露不及時、平臺運行效率低等問題。由于賣方可以隨時撤銷掛牌信息，交易雙方易出現違規及糾紛

116、行為。另外，主持交易的第三方可能會因為濫用職權而造成交易雙方以及交易平臺的不信任問題，影響綠證交易的公開透明以及效率問題。在在交易模式交易模式層面，層面，由于可再生能源配額制提出的電力消納責任剛剛起步，現階段我國規定綠證認購屬于自愿行為，企業缺乏認購積極性，致使綠證成交量少。對于賣方而言，綠證定價不能超過對應電量的可再生能源電價附加資金補貼，致使綠證定價逼近補貼金額，風光對應的綠證銷量及成交價格差距較大。由于綠證不允許二次交易，對于買方而言，綠證就失去了其金融屬性，部分綠證并不能給企業帶來實際收益。另一方面，綠證采用的是單一回合的報價機制，交易雙方僅有一次報價機會，不能根據交易情況調整報價，導

117、致交易成交率低。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。2929 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 5050：中心化操作下的綠證交易流程中心化操作下的綠證交易流程 資料來源：基于區塊鏈技術的綠色電力證書交易機制張金良，中國銀河證券研究院 而區塊鏈技術去中心化、分布式記賬、可溯源、加密防篡改、共享、共用等特點區塊鏈技術去中心化、分布式記賬、可溯源、加密防篡改、共享、共用等特點，可以有效可以有效解決綠證交易過程中的各種痛點問題解決綠證交易過程中的各種痛點問題：1）綠證核發階段綠證核發階段：通過將滿足綠證的發電資質寫成區塊鏈智能合約，發

118、電企業能瞬時、自發地完成資質認證及綠證申請，大大減少了信息平臺的人工投人并大幅提高系統運行效率；2）綠證交易階段綠證交易階段：買賣雙方分別將綠證需求、出售信息進行上鏈，系統自動進行最優匹配，匹配成功后自動觸發智能合約，交易雙方通過簽名對本次交易進行驗證。交易成功后會對全網進行廣播，以確定所有節點都可記錄本次交易基本信息，防止交易的重復發生，同時交易信息難以被篡改，最后會將本次交易寫人區塊，實現交易信息的可追溯性；3）綠證核查階段綠證核查階段：交易的綠證價值轉移后，系統會自動計算剩余綠證數量及類型并上報國家能源局，待確認后會發放相應的補貼，通過這種方式可以避免重復計算補貼。每個環節中引入區塊鏈技

119、術特性，利用智能合約實現綠證交易的自動執行，提高運行效率；通過去中心化的點對點交易模式，解決信息不對稱情況，實現各方的信息共享；基于區塊鏈的單向鏈式結構，實現交易數據的可追溯。圖圖 5151：通過區塊鏈技術實現綠證交易流程的全面優化通過區塊鏈技術實現綠證交易流程的全面優化 資料來源：基于區塊鏈技術的綠色電力證書交易機制張金良，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。3030 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 2 2、深度賦能應用場景之二：虛擬電廠、深度賦能應用場景之二：虛擬電廠 虛擬電廠（VPP）是通過先進的通信、計

120、算、調度、市場手段，把大量分散在電網中的分布式能源（即分布式發電、可控負荷和分布式儲能）進行聚合統一管理、協調優化，并釋放系統靈活性，實現統一調度。虛擬電廠既可作為“正電廠”向系統供電調峰，又可作為“負電廠”加大負荷消納、配合系統填谷。根據對外特征，虛擬電廠可以分為電源型、負荷型、儲能型、混合型。圖圖 5252：虛擬電廠分類虛擬電廠分類 資料來源：國家電網，中國銀河證券研究院 虛擬電廠運營商是算法驅動，算力是虛擬電廠技術的真正內涵。算力是虛擬電廠技術的真正內涵。虛擬電廠核心技術的本質是運營商基于對自己所聚合資源充分了解的基礎上，運用模型算法獲得相關調控和交易決策的能力。未來，隨著大數據、云計算

121、、物聯網、區塊鏈、AI 等新技術的發展，將數字孿生、機器學習、區塊鏈等數字技術應用到虛擬電廠，將推動虛擬電廠產業快速發展。在歐美發達國家，虛擬電廠已發展得較為成熟，調節形式多樣有效。在歐美發達國家，虛擬電廠已發展得較為成熟，調節形式多樣有效。在歐美發達國家，虛擬電廠起步較早，結合自身資源稟賦以及當地電力市場情況，通過定制化頂層設計，明確市場準入門檻，清晰劃分各方權責利，提供配套激勵政策，實現商業化運行。歐洲以聚合分布式電源為主，北美以可控負荷需求響應為主，澳洲以聚合用戶側儲能為主，日本重點發展通過“光伏+儲能”作為主要運行形式。圖圖 5353：海外虛擬電廠分布及用途海外虛擬電廠分布及用途 資料

122、來源：日立能源，中國銀河證券研究院 收益模式多元。收益模式多元。歐美發達地區電力現貨市場相對成熟，超額定價輔助服務，大力推動可再生能源發展與碳中和，大體有用戶側響應、發電側參與電力市場、混合模式、電網共建平臺模式以及電網采購模式 5 種主要商業模式。其中以用戶側儲能和需求響應為主，參與電力市場交易，容 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。3131 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 量規模和交易規模較大。德國德國電力市場自由度高，允許可再生能源以及聚合源荷資源參與電力市場交易。NextKraftwerke 是德國最大的虛擬電廠運營商，

123、分布式資源覆蓋多個歐洲國家，可以通過面向發電側進行能源聚合、面向電網側進行靈活性儲能供應、面向需求側的需求響應獲取收益。根據NextKraftwerke 公司公告，2022 年德國參與電力交易量約 15TWh。美國美國通常由能源零售商及 Utility 企業運營虛擬電廠，峰值需求廣闊，政府補貼和激勵推動用戶參與電網調度。Tesla 是美國 VPP 龍頭，與能源零售商合作開展虛擬電廠項目，提供低價 Tesla儲能電池或現金激勵，換取戶用儲能部分電力的控制權。Tesla 與電網合作，管理戶用儲能、光伏及負荷情況，實現聚合需求側資源。根據公司公告，2022 年加州地區 Tesla 通過 Powerw

124、all 儲能系統提供電量約 577MWh。圖圖 5454：德國德國 NextKraftwerkeNextKraftwerke 虛擬電廠系統架構圖虛擬電廠系統架構圖 資料來源：Next-Kraftwerke 官網，中國銀河證券研究院 圖圖 5555：特斯拉特斯拉 PowerwallPowerwall 系統構成示意圖系統構成示意圖 資料來源：特斯拉官網，中國銀河證券研究院 虛擬電廠運營模式的發展可分為邀約型、交易型、自治型三個階段，我國正處于邀約型到交我國正處于邀約型到交易型的轉型升級階段。易型的轉型升級階段。邀約型階段由于電力市場建設還不夠完善，政府部門或調度機構進行邀約，虛擬電廠通過需求響應來

125、削峰填谷，以及通過內部能效管理獲得收益。交易型虛擬電廠可通過參與電力現貨市場交易的輔助服務獲得收益。自治型虛擬電廠實現能源改革，項目主體逐步從政府轉變為運營商，可跨區域自由調度，市場主體活力提升。圖圖 5656：虛擬電廠運營模式發展的三個階段虛擬電廠運營模式發展的三個階段 資料來源：日立能源，中國銀河證券研究院 虛擬電廠的盈利模式包括需求側響應、輔助服務交易、電力現貨交易等。我國虛擬電廠仍處 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。3232 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 于試點階段，目前盈利模式主要來源于響應補貼目前盈利模式主要來源

126、于響應補貼，但需求響應屬于偶發交易，無法構成虛擬電廠運營商主要盈利模式。部分試點項目采用現貨市場套利和輔助服務市場交易通過調峰、調頻使得多方獲益。表表 6 6：虛擬電廠商業模式虛擬電廠商業模式 商業模式商業模式 主要內容主要內容 需求側響應 虛擬電廠根據合同要求按時按容量響應負荷，保障電網供需平衡，并獲取補貼收入 輔助服務交易 虛擬電廠通過調配可控資源提供發電容量，參與電網調峰、調頻、備用，保證電網穩定運行，并獲取補貼收入 電力現貨交易 虛擬電廠幫助新能源發電廠、售電公司、配售電公司等電力市場主體優化發電出力或用電負荷，進行峰谷套利或避免偏差考核，并獲取分成收入 激勵補貼 通過政府政策補貼，降

127、低成本，獲得補貼收益 資料來源：朗新研究院，中國銀河證券研究院 中央密集出臺利好政策。中央密集出臺利好政策。近年來，國家發改委與國家能源局出臺一系列文件支持虛擬電廠發展，從 2019 年前虛擬電廠主要實行需求側響應，逐漸轉向參與輔助服務，并隨著電力現貨市場建設的不斷推進向現貨市場套利模式轉變。表表 7 7：中央密集出臺虛擬電廠行業相關中央密集出臺虛擬電廠行業相關政策政策 時間時間 發布機構發布機構 政策名稱政策名稱 主要內容主要內容 2023.1 工業和信息化部等六部門 關于推動能源電子產業發展的指導意見 探索開展源網荷儲一體化、多能互補的智慧能源系統、智能微電網、虛擬電廠建設虛擬電廠建設，開

128、發快速實時微電網協調控制系統和多元用戶友好智能供需互動技術。2023.9 發改委、能源局 電力現貨市場基本規則 擴大市場準入范圍，將虛擬電廠虛擬電廠等新型主體納入市場交易。2023.9 發改委等部門 關于印發電力需求側管理辦法（2023 年版）的通知 積極拓寬需求響應主體范圍，提升需求響應能力。到 2025 年，各省需求響應能力達到最大用電負荷的 3%-5%，其中年度最大用電負荷峰谷差率超過 40%的省份達到 5%或以上。到 2030 年，形成規?；膶崟r需求響應能力，結合輔助服務市場、電能量市場交易可實現電網區域內需求側資源共享互濟。資料來源：國家發改委，國家能源局，政府網站等，中國銀河證券

129、研究院 需求響應方面，地方加速推進需求響應方面，地方加速推進市場化進程市場化進程。浙江、江蘇、河北、四川等地陸續出臺了虛擬電廠需求側響應的細則，明確參與規則、收益計算模式、響應時長以及響應價格，需求側響應的營利性有望提升?？傮w來看，虛擬電廠準入門檻多數為 1MW 以上，補償基準價約 2 元/kWh，東部經濟發達地區可高達 4 元/kWh，響應時段不同，價格不同；浙江、河北等地區另增設了容量補貼。表表 8 8：部分省份虛擬電廠需求側響應細則部分省份虛擬電廠需求側響應細則 省省份份 時間時間 政策政策 準入條件準入條件 響應價格響應價格 浙江 2021.06 關于開展 2021 年度電力需求響應工

130、作的通知 負荷聚合商聚合總響應能力1000kW 日前削峰響應按照單次響應的出清價格和響應電量進行補貼，4 元/千瓦時封頂。小時級、分鐘級和秒級響應執行固定的容量補貼單價（0-1 元/千瓦月）和電量補貼單價年度固定單價（4 元/千瓦時）。江蘇 2022.10 江蘇省電力需求響應實施細則(修訂征求意見稿)電力用戶、負荷集成商、擁有儲能、充電樁設施、數據中心、基站等其他具備可中斷負荷的用戶和運營商可參與 削峰調控時間2h，10 元/kW；2h調控時間4h，15 元/kW。填谷谷時段 5 元/kW，平時段 8 元/kW。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。3333 Table_Rep

131、ortTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 河北 2023.04 河北省發展和改革委員會關于進一步做好河北南部電網電力需求響應市場運營工作的通知 負荷聚合商聚合削峰能力5000kW 實時響應采用容量+電量補償方式。實時需求響應容量補償 8 元/KW月。電量補償：日前響應電量補償按照出清價格進行補償；日內響應電量補償提前 4 小時響應按照出清價格 1.3 倍進行補償，提前 2 小時級響應按照出清價格 2 倍進行補償；實時響應電量補償按照出清價格 3 倍進行補償。四川 2023.04 關于四川電網試行需求側市場化響應電價政策有關事項的通知/需求響應 0-3 元/kWh。云南 202

132、3.04 2023 年云南省電力需求響應方案 負荷聚合商響應能力1000kW 實時響應補貼全年統一 2.5 元/kMh，邀約型響應削峰類0-5 元/kWh，填谷類 0-1 元/kWh。甘肅 2023.04 甘肅電力需求響應市場實施方案（試行）負荷聚合商響應能力5000kW 需求響應補償費用結算以小時為單位，由實際有效響應電量按照出清價格乘以相應收益折算系數進行結算。廣東 2023.05 關于廣東省市場化需求響應相關事項的通知/靈活避峰需求響應補償收益暫按日前邀約的保底價格1.5 元/kWh 執行。福建 2023.06 福建省電力需求響應實施方案（試行）負荷聚合商響應負荷能力2500kW 用戶需

133、求響應補貼金額=該用戶實際響應負荷 X 響應市場補貼價格系數 X 補貼單價；根據用戶實際響應量占申報響應量的比例50%、50%-80%、80%時，補貼價格系數為 0、0.6、1 元/kMh。資料來源：政府網站，中國銀河證券研究院 輔助服務方面，輔助服務方面，我國部分省市已頒布虛擬電廠參與電力輔助服務市場準入條件、報價以及結算相關機制政策。冀北虛擬電廠是全國首個全市場化運營的虛擬電廠，通過華北調峰輔助服務市場獲得盈利，根據系統調峰需求實時聚合調節接入資源，在新能源大發期間增加用電需求，減少火電不經濟的深調狀態。華北輔助調峰市場有日前、日內市場，實行報量保價，服務費用=調峰費用出清時長出清價格，申

134、報價格上限為 600 元/MWh。根據能源雜志統計，冀北電廠于2019 年正式投運，目前平臺有 3 個運營商（冀北綜合能源、恒實科技、國電投中央研究院），聚合 35 家用戶、156 個可調節資源，總容量 35.8 萬千瓦，調節能力 20.4 萬千瓦。截至 2022 年底，冀北電廠運營商和用戶總收益超 670 萬元，平均度電收益 182 元/兆瓦時。冀北虛擬電廠運行效果冀北虛擬電廠運行效果佳，起到了很好的示范作用。佳，起到了很好的示范作用。表表 9 9：國內部分虛擬電廠實踐案例國內部分虛擬電廠實踐案例 地區地區 試點項目試點項目 應 用 場應 用 場景景 運 行 時運 行 時間間 商業模式商業模

135、式 主要聚合資源主要聚合資源 規模規模 建設主體建設主體 冀北 冀北泛在電力物聯網虛擬電廠示范工程 綜合型 2019.12 需 求 側 響應、調 峰輔 助 服 務市場 儲能、電動汽車充電站、分布式光伏等 11 類19 家泛在可調資源 截至 2022 年，累計增發新能源電量 3,701 萬千瓦時 國 家 電 網冀 北 電 力有限公司 江蘇 大規模源網荷友好互動系統 綜合型 2019.5 激勵資金、需 求側響應 工商業負荷、居民等 秒級可中斷負荷 376 萬千瓦，毫秒級可中斷負荷 260 萬千瓦 江蘇電網 上海 黃浦區商業建筑虛擬電廠示范項目 側 重 于需 求 側響應 2021.5 政策補貼、需

136、求側響應 工業生產、商業樓宇、微電網等 11 種不同負荷資源 商業樓宇型虛擬電廠已建成規模約 6.54 萬千瓦，能源站型虛擬電廠已建成規模約 5300 千瓦 國 家 電 網上海電力 深圳 虛擬電廠 側 重 于需 求 側響應 2021.11 擬 參 與 區域 輔 助 服務 新型儲能、充換電設施、分布式光伏、非生產性空調、風光儲充微電網等各類分布式資源 累計接入負荷規模達 150 萬千瓦，實時調控能力超 30 萬千瓦，預計到 2025 年，具備 100萬千瓦級可調節能力 深 圳 供 電局 浙江 麗水虛擬電廠試點項目 側 重 于水 電 發電側 2023.1 輔助服務 發電側 370 多座水電站、用戶

137、側彈性負荷 最大可具備百萬千瓦級可調節能力 浙江電網 資料來源：咨詢視界，中國銀河證券研究院 尚處于試點階段，各省積極探索。尚處于試點階段，各省積極探索。從區域來看，虛擬電廠試點項目集中在廣東、江蘇、上海、河北、浙江等地。從聚合資源來看，主要包括儲能、負荷、分布式電源。示范項目的規?；?請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。3434 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 本在 100MW 以上，主要是各地供電局和電網公司，已建的虛擬電廠平臺水平參差不齊，沒有統一的標準和接口。從商業模式來看，江蘇、浙江、廣東主要參與的是需求側響應市場，上海

138、主要以聚合商業樓宇空調資源為主開展虛擬電廠試點，冀北主要以參與華北輔助服務市場為主。3 3、深度賦能應用場景之三：功率預測、深度賦能應用場景之三：功率預測 新能源發電功率預測是電力調控和管理的剛需。新能源發電功率預測是電力調控和管理的剛需。新能源電力不穩定性和電力系統實時平衡要求存在矛盾，電網需要根據下游用電需求提前做出發電規劃，并根據實時的電力平衡情況進行實時電力調節和控制。此外，新能源發電功率預測是新能源參與電力現貨市場的基礎。新能源發電功率預測是新能源參與電力現貨市場的基礎。目前，電力現貨市場逐步推進，山東、山西、甘肅、蒙西、福建等地區已經開展建設新能源參與中長期與現貨市場的試點，制定了

139、基于新能源預測結果的市場交易規則，廣東電網 2022 年首次將新能源超短期預測結果直接應用于現貨交易和調度實時控制，實現與現貨實時市場、調度監控系統的數據對接。圖圖 5757：光伏發電出力和負荷不匹配光伏發電出力和負荷不匹配 資料來源：國能日新招股說明書，中國銀河證券研究院 圖圖 5858：風電發電出力和負荷不匹配風電發電出力和負荷不匹配 資料來源：新能源消納關鍵因素分析及解決措施研究，舒印彪等，中國銀河證券研究院 新能源功率預測準確率考核趨嚴。新能源功率預測準確率考核趨嚴。根據南方電網數據，近年來國內外新能源預測精度有明顯提升，2021 年我國省級電網風電、光伏日前電力預測準確率約 88%、

140、87%，電量預測準確率約93%、96%，在中長期方面，國網江蘇省電力公司風光資源中長期預測準確率達 78%，出力高峰判斷正確率達 83%?？紤]到新能源裝機規模持續快速增長，其間歇性、波動性的特性帶來的電力實時平衡問題日益突出，電網調度運行困難越來越大，各地電力并網運行管理實施細則和電力輔助服務管理實施細則功率預測考核指標在逐漸趨嚴。以華東監管局為例，日前功率預測準確率將從 2019 年版的 80%上升至 2021 年版的 90%以上，超短期功率預測準確率將上升至95%以上。新能源功率預測分類方式多元。新能源功率預測分類方式多元。新能源功率預測一般基于氣象預報數據、新能源功率數據等動態數據，結合

141、新能源場站位置和設備參數等信息構建模型。根據時間分類時間分類可以分為超短期預測、短期預測以及長期預測。我國電力管理規定，新能源電站必須每天上報一次短期發電預測功率、每 15 分鐘滾動上報一次超短期發電預測功率。長期預測一般適用于預測以年為單位的長時間數據，多用于電網部署、制定年度運維方案等。按照預測模型預測模型可以分為物理建模方法、時間序列建模方法、基于機器學習和深度學習等人工智能技術的建模方法。按照預測過程預測過程可以分為直接預測和間接預測。按照空間尺度空間尺度可以分為單場預測和區域預測。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。3535 Table_ReportTypeInde

142、x 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 5959：新能源功率預測分類新能源功率預測分類 資料來源：基于數據驅動的光伏功率預測技術研究席涵宇，中國銀河證券研究院 表表 1010：功率預測影響因素：功率預測影響因素 類型類型 預測時間范圍預測時間范圍 影響因素影響因素 短期預測 預測 10 天的數據，以數據滾動更新形式 氣象預測數據的精度、模型的精度等 超短期預測 測定未來 4h 內的時間長度，每個監測點的間隔時間為 15min 氣象預測數據的精度、模型的精度、實時測風、測光數據、發電機組實時開機狀態數據的準確性、歷史實發功率數據的豐富程度 長期預測 以年為單位的長時間數據 氣象預測數據的精度

143、、模型的精度、場站位置等 資料來源：功率預測對電力現貨交易的影響研究沈繼寶，中國銀河證券研究院 A AI I 建模預測優勢明顯。建模預測優勢明顯。相較于傳統非人工智能方法，基于人工智能的預測模型在建模難度、數據輸入處理能力、預測的時空尺度適用性等方面均優于物理模型。物理建?；诘乩硇畔?、氣象數據與數值天氣預報結果構建功率預測模型，受數值天氣預報結果精度影響大，難以適應極端天氣情況。傳統統計方法（時間序列、馬爾可夫鏈、灰色預測等）基于歷史功率數據預測未來的風電光伏、出力，建模簡單，高維數據處理能力差，預測精度普遍較低。而 AI 建模通過大量歷史訓練數據學習輸人數據和輸出新能源功率預測結果之間的映

144、射關系，AI 模型參數基于數據訓練得到，容易獲取，模型的輸入特征亦可靈活構建，結合智能優化算法還可進行參數自動尋優，進一步省去了人工調參的工作量，對高維非線性樣本空間具有良好的擬合能力，尤其在新能源概率預測、區域預測、復雜時空特性關聯性挖掘等特殊場景下更是具有傳統非 AI 方法不可比擬的優勢。表表 1111：物理模型與物理模型與 AIAI 模型對模型對比比 預測方法預測方法 物理模型物理模型 AIAI 模型模型 建模難度 綜合氣象、電氣、電子、機械等多個學科知識，專業性要求高 具備多種通用模型，并配套成熟工具包，建模簡單 模型參數獲取難度 基于試驗測試或產品手冊，參數獲取難度高 通過模型訓練得

145、到，較為容易 數據輸入 NWP 數據 歷史功率和歷史氣象觀測數據、NWP 數據 預測空間尺度實用性 適用于單機建模，應用于場站以及區域預測時需進行二次建模 可直接用于單機、單場站和區域預測 預測時間尺度適用性 受限于 NWP 精度，一般用于短期預測 可用于分鐘級、超短期預測，也可用于短期預測 可解釋性 強 弱 建模數據要求 僅需要場站信息、設備參數等靜態信息，不需要功率氣象等歷史數據 需要大量歷史氣象和功率數據，數據量少時 資料來源：人工智能技術在新能源功率預測的應用及展望朱瓊鋒，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。3636 Table_ReportTyp

146、eIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 A AI I 新能源功率預測流程可以新能源功率預測流程可以分為分為數據層、模型層、場景層和應用層數據層、模型層、場景層和應用層。如下圖所示，在數據數據層，層，地理位置信息、運行數據（風速、溫度、壓強等）、數值天氣預報系統 NWP 數據、設備基本信息等數據通過網絡傳送到數據中心進行存儲，而后在數據處理模塊中對各類數據進行異常值處理、數據插值及增強。模型層模型層將篩選出的數據與歷史數據以多模型組合方式進行訓練和推理，最終得到的模型在場景層場景層可廣泛用于跨空間尺度、多時間尺度、多預測結果（確定性預測、事件預測、概率預測、集群預測）。應用層應用層可服務

147、于電網調度、新能源消納、綠電交易、綜合能源服務等應用。圖圖 6060：基于基于 AIAI 的新能源功率預測技術框架的新能源功率預測技術框架 資料來源：人工智能技術在新能源功率預測的應用及展望朱瓊鋒，中國銀河證券研究院 AIAI 技術通過模型輸入、模型構建和參數優化應用于新能源功率預測領域技術通過模型輸入、模型構建和參數優化應用于新能源功率預測領域。根據電科院研究，當前 AI 技術在新能源功率預測領域的應用主要包括模型輸入、模型構建和參數優化三個方面。模模型輸入型輸入包括數據預處理、數據增強和特征構建方面的應用。模型構建模型構建主要涉及傳統機器學習算法（包括支持向量機 SVM、梯度提升決策樹 G

148、BDT 以及各種傳統淺層神經網絡）、基于深度學習的新一代 AI 技術（包括多層卷積神經網絡 CNN 和循環神經網絡 RNN）以及組合多種 AI 算法的組合預測技術。參數優化參數優化包括進化算法、群智能優化算法等靜態優化算法和強化學習等動態優化算法，主要用于模型訓練和組合參數優化。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。3737 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 6161：AIAI 技術通過模型輸入、模型構技術通過模型輸入、模型構建和參數優化應用于新能源功率預測領域建和參數優化應用于新能源功率預測領域 資料來源：人工智能技術在新能源

149、功率預測的應用及展望朱瓊鋒，中國銀河證券研究院 有效提高功率預測準確性。有效提高功率預測準確性。以金風慧能為例，基于英特爾統一的大數據分析和 AI 平臺Analytics Zoo，公司在全國多個光伏測試場站以月為周期進行實地測試，在單小時內使用 3 萬條記錄對模型進行 5,000 次迭代優化，并在 50 毫秒內獲得未來 2 小時的功率預測數據。截至 2021年，Analytics Zoo 將預測準確率從傳統方案的 59%提升到 79.41%。根據南方電網研究，新能源功率預測仍存在新能源功率預測仍存在諸多挑戰諸多挑戰，包括超短期、短期、中長期電力電量相關的預測應用相對割裂，網、省、地、場多時空尺

150、度的協同應用尚未出現，且極端轉折天氣下相關應用措施較少。同時，新能源預測與電力市場和實時調度的結合應用還處于早期階段，預測誤差與市場出清結果等市場行為關聯度的細致分析尚未出現。未來，強化學習、元學習、GNN、大模型等多種 AI 技術將與之相結合，在具體場景自適應、小樣本學習、NWP 數據時空分辨率、分布式新能源預測、預測方法標準化驗證等多個方面提升 AI 模型應用深度及廣度。目前 Google、英偉達等廠商均開始研發 AI 大模型在氣象領域和新能源發電領域的應用。4 4、深度賦能應用場景之四：數字孿生、深度賦能應用場景之四：數字孿生 數字孿生技術即利用計算機對物理對象進行實時仿真模擬，輔助后續

151、分析、決策。2010 年美國軍方與 NASA 首次在航空航天器領域提出數字孿生應用場景，利用實時傳感器、歷史數據及算法模型來反映真實飛行器的實際狀況，便于實時監測及判斷真實飛行器工況、是否需要檢修、能否承擔下次任務負荷等。得益于近年物聯網、大數據、云計算等技術的發展，數字孿生技術對復雜系統的仿真、分析、預測能力已遠超傳統解決方案，被廣泛應用于電力、城市管理、智能制造等領域。圖圖 6262：數字孿生概念圖數字孿生概念圖 資料來源：Manufacturing Leadership Council，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。3838 Table_Rep

152、ortTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 政策明確技術地位政策明確技術地位。隨著國家大力推動數字化轉型，數字孿生得到國家各個層面政策支持。2020 年 4 月，國家發改委印發的關于推進“上云用數賦智”行動，培育新經濟發展實施方案明確數字孿生成為七大新一代數字技術?？萍疾?、工信部、住建部等部委密集出臺政策文件舉旗定向。我國未來新型電力系統結構更復雜、設備更繁多、技術更龐雜的趨勢已定，尤其是特高壓電網將形成高強耦合、高波動性的超復雜系統，傳統機理模型和優化控制方法已經難以滿足電網規劃設計、監測分析和運行優化的要求，數字孿生技術將在電力領域獲得廣闊的發展空間數字孿生技術將在電力領域

153、獲得廣闊的發展空間。中電聯電力行業數字孿生技術應用白皮書指出，未來數字孿生技術可覆蓋電力規劃、設備制造、運維檢修等領域，賦能輸、變、配、用電、調度全環節提升電網智能化水平。當前數字孿生電網的主要功能包括監測電網實時狀態、診斷電網異常原因、預測電網發展趨勢、優化電網運營策略等。在國家電網、南方電網及其他發電企業的頭部電網公司主導下，數字孿生已在電網中有實際數字孿生已在電網中有實際應用應用。在特高壓輸電領域在特高壓輸電領域，2021 年南方電網開展了我國首個 800kV 昆柳龍特高壓多端直流輸電工程數字孿生建設，聚焦地理環境、設備、臺賬、圖形、實時運行、設備狀態監測等動靜態數據貫通，完成 1,45

154、2 公里線路、2,947 桿塔、2,691 處交叉跨越，3 個換流站建構筑物、20,000 余設備的特高壓工程三維數字孿生工作，全面接入調度實時運行、生產在線監測、周邊氣象環境等動態數據。在變電領域在變電領域，2022 年 2 月廣州供電局投產的 220kV 磨碟洲變電站是廣州首座數字孿生變電站，是南方電網“智能電網重大關鍵技術研究與集成示范”燈塔項目以及智能變電領域試點項目，該變電站能實現機器人、攝像頭、智能門禁、溫濕度控制器等設備的統一管理與控制，能替代人工開展巡視、操作等多種業務。在配電領域在配電領域，由于配電網臺區數量眾多且分布廣泛、感知設備不足、基礎數據質量較差等，傳統運維管理方案能

155、力不足、效率低下且缺乏主動性，而數字孿生技術可通過集群建模、配置關鍵設備監測等方法實現配網數字化，從而提升運維管理水平。2021 年烏鎮為世界互聯網大會投運了全球首個全感知智能配電房，配備了 124 套智能感知元件以及多功能機器人，可實現實時高精度監控、故障演變趨勢模擬、遠程檢修處理等，有效應對了會議當月高峰用電達 27.5 萬 kWh（超平時 5 倍）的復雜負荷情況。2022 年數字孿生系統再升級，在多技術加持下烏鎮核心區域供電可靠率達 99.9%，綜合電壓合格率 100%。圖圖 6363：磨碟洲變電站數字孿生展示平臺磨碟洲變電站數字孿生展示平臺 資料來源：廣州供電，中國銀河證券研究院 圖圖

156、 6464：浙江烏鎮互聯網之光配電房運維賦能平臺浙江烏鎮互聯網之光配電房運維賦能平臺 資料來源：人民網，中國銀河證券研究院 參考華為電力數字化研究可知，在去中心化、終端電氣化的行業背景和發展趨勢推動下，電力系統源網荷儲加速、加深，在數字化邊端、泛在通信網絡、算力和存儲、算法和應用等新一代數字化使能技術的大力發展和廣泛應用下，將全面聯通物理世界與數字空間，通過將電力系統中 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。3939 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 的設備信息、生產過程等轉化為數字表達，打造電力系統在虛擬空間中的“數字鏡像”。同時，

157、通過數字化監控、智能化分析、數通過數字化監控、智能化分析、數智化自治等數字化能力的進階式提升，完成物理世界與數字空智化自治等數字化能力的進階式提升，完成物理世界與數字空間從虛實映射到深度交互的演進，進而實現整個電力系統的數字孿生。間從虛實映射到深度交互的演進，進而實現整個電力系統的數字孿生。圖圖 6565：2 2030030 年電力數字孿生藍圖構想年電力數字孿生藍圖構想 資料來源：華為，中國銀河證券研究院（五）能源攜手 AGI 走向全面智能時代 傳統人工智能指專注于特定任務或領域（如語言翻譯、圖像識別或在特定游戲中與人類競爭）的人工智能系統，代表有 AlphaGo 等，其特點是適用范圍有限，無

158、法進行自我學習并進行知識推廣，可理解為“弱 AI”。實際上，現有能源體系已不乏“弱 AI”的實踐應用，但其發展速度相對緩慢。2 2022022 年以大語言模型為核心的年以大語言模型為核心的 ChatGPTChatGPT 發布，開啟通用人工智能（發布，開啟通用人工智能（AGIAGI）元年）元年。AGI最大優勢在于適應性和泛化能力，能夠理解、學習并應用跨多個領域和環境的知識，甚至解決之前未遇到的問題，展現出超越傳統 AI 乃至人類的理解、邏輯推理能力。近一年近一年 AGIAGI 呈現出呈現出井噴式增長速度井噴式增長速度，在 ChatGPT3.0 發布僅 4 個月后，2023 年 3 月，ChatG

159、PT4.0 發布，參數數量增加 100 多倍。2023 年 12 月，Google 正式發布首個原生多模態模型Gemini，展示出對視頻/文字/音頻等多元輸入信息的處理能力。2024 年 2 月 15 日，OpenAI 發布文本生成視頻大模型 Sora，展示出了對真實物理世界規律的理解和模擬能力，標志著 AGI 發展的又一里程碑。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。4040 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 6666：SoraSora 文字生產視頻案例，文字生產視頻案例，展示出對真實物理世界的模擬展示出對真實物理世界的模擬、刻

160、畫、刻畫能力能力 資料來源：OpenAI，中國銀河證券研究院 目前普遍認為，AGIAGI 系統將具備系統將具備理解、展示知識、學習、規劃、推理、決策等多種復雜能理解、展示知識、學習、規劃、推理、決策等多種復雜能力力：1）理解和理解和展示展示知識知識：能夠學習和理解各種類型的知識，并能夠以可操作的形式表示這些知識；2）學習學習：能夠從經驗中學習和改進自己的行為和決策，并能夠自適應地適應新環境和新任務；3）創新與創造創新與創造：深度理解數學、物理規律，能融會貫通不同知識，在此基礎上進行創新創造；4）推理、策略、解決問題和在不確定環境下做出決策推理、策略、解決問題和在不確定環境下做出決策：能夠處理復

161、雜的問題和任務，并且在面臨不確定性和模糊性時能夠做出正確的決策；5）規劃規劃：能夠規劃未來的行動和決策，并且能夠考慮多種可能性和場景；6）多元化輸入信息處理和交互多元化輸入信息處理和交互：能夠理解和處理人類的自然語言和圖像等信息，并能夠與人類進行有效的交互和溝通。得益于數據量的快速增長、計算能力的大幅提升以及機器學習算法的持續優化，目前的 AGI已在大部分任務中具備與人類相似甚至超越人類的能力。以電力生產、傳輸、運行、控制等全過程海量數據作為數據基礎，融合外部系統相關信息，A AGIGI 在智能能源體系建設過程中展現出非凡在智能能源體系建設過程中展現出非凡的優勢和廣闊的應用前景的優勢和廣闊的應

162、用前景。在 AGI 技術的加持下，智能能源體系有望開啟新一輪加速變革期，同時我們預期市場成長空間將進一步擴大。能源負荷與供給的全面預測能源負荷與供給的全面預測。AGI 能夠充分利用社會心理學、環境科學等跨學科知識，深入分析和理解個體用能信息。以一個典型的家庭為例，AGI 通過分析家庭成員的行為模式、居住環境和日常習慣，構建出精確的用戶使用電能畫像，比如，通過分析工作日和休息日的能源使用數據，AGI 能夠預測家庭在不同時間段的能源需求。同時，它還能實時接入氣象數據，預測太陽能和風能發電的潛在供給，從而為家庭提供量身定制的能源使用和生產建議。這不僅優化了個別家庭的能源利用，還有助于平衡整個區域的能

163、源供需。例如，家庭私家車也將成為重要儲能設備，在物聯網系統下依靠 AGI 分析電力價格、用車習慣等信息實現自充自放，甚至獲取一定電力交易收益；在制造工廠中，AGI 通過分析生產流程、設備特性和歷史能源數據，精確預測工廠的能源需求，結合市場能源價格和可再生能源供應情況，AGI 能夠為工廠制定最優的能源購買和使用策略，減少能源成本同時降低環境影響。完全自主完全自主調節的調節的能源管理系統能源管理系統。AGI 可以通過分析區域內各類建筑的能源使用數據實現自適應能源管理，如商業樓宇、購物中心、餐館、工業園區等，AGI 能夠預測整個區域的能源需求曲線。結合客流量、經營情況等信息和實時環境數據，AGI 能

164、夠指導區域內的能源分配，優化從可 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。4141 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 再生能源到傳統能源的使用比例。例如未來智能住宅中，AGI 能夠監控和調整整個社區的能源使用，通過分析每戶人家的能源使用習慣、天氣信息、以及可再生能源的實時產量，自動優化能源分配和消費，在高峰能源需求時調用家庭的儲能設備，按需控制部分家庭的供暖/冷情況，自動向臨近的電力微網系統購買電力。在制造工廠中，AGI 能全面調度園區的熱、電、冷等能源系統，結合能源價格、生產任務等輸入調節高效的分配能源流向，制定日間短期生產節奏，實現

165、節能增效?？鐓^域能源優化與合作跨區域能源優化與合作。AGI 通過整合和分析不同地區的能源數據，利用深度學習和預測模型預測各區域的能源需求和供應。它運用復雜的多目標優化技術，考慮成本、能源損耗和環境影響，制定最優的能源調配方案，實現能源從供應充足的地區高效流向需求較大的地區。此外，AGI 協調地區間的能源共享，通過智能電網互聯互通，實現能源的最優配置和區域間合作，提高能源效率，降低成本和環境影響。電力電力自動化調度自動化調度。AGI 可以將歷史調度員行為數據、事故數據等總結概括為更加通用的、可解釋的調度經驗知識，以改進結構化知識的弱點，尋找更直觀高效的調度路徑，創新出更高效的多能源種類、多設備類

166、型和多系統融合發展的調度模型，實現經濟性、安全性、低碳性、各個主體博弈關系、與其他能源系統配合等多個角度的最大效用。當系統出現突發情況，如某輸電節點異常損壞，AGI 能充分分析電氣參數等狀態量，甚至利用物聯網調取其他設備的環境視覺信息，全面分析事故情況，迅速量化各種解決方案的成本收益并通知應急單位相應，同時做好相關的維護工作，最小限度降低負面影響。電力系統巡檢及故障診斷電力系統巡檢及故障診斷。AGI 可以配合無人智能機器人，利用搭載的可見光或者紅外傳感器來對目標線路進行圖像獲取，在獲取到相關的電力設備圖像之后，依托深度學習、機器學習等相關技術直接對目標圖像進行檢測，對圖像進行電氣設備、非關鍵障

167、礙物等各種對象的識別。例如在偏遠的光伏大基地，可以遠程識別各種遮擋物（樹葉、積灰等），真實的判斷電池片內部短路、線路老化、斷柵故障等，提高準確性和效率。災害響應和能源恢復。災害響應和能源恢復。在面對自然災害時，AGI 能夠迅速評估災害對能源系統的影響，并協調資源進行有效響應。以颶風為例，AGI 可以提前預測颶風路徑和強度，評估對電網的潛在影響，并提前調整能源分配，減輕損害。災后，AGI 能夠指導快速恢復計劃，優先恢復關鍵基礎設施的能源供應，最大限度減少對社會和經濟的影響。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。4242 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟

168、專題專題報告報告 四、四、受益領域市場分析及受益領域市場分析及投資建議投資建議 （一）特高壓正值投資高峰期，柔直潛力大 近年來我國特高壓工程建設加速近年來我國特高壓工程建設加速，特高壓工程累計線路長度從 2016 年的 16,937 千米快速提升至 2022 年 44,613 千米。截至 2022 年底，我國已累計投運“20 直 16 交”特高壓，其中國網 16直 16 交、南網 4 直。圖圖 6767：20162016-20222022 年我國特高壓累計線路長度年我國特高壓累計線路長度 0%10%20%30%40%50%090001800027000360004500020162017201

169、82019202020212022長度（千米）長度YoY 資料來源：北極星輸配電網，中國銀河證券研究院 圖圖 6868：20062006-2025E2025E 我國特高壓投資規模我國特高壓投資規模 080016002400320040002006-20102011-20132014-20172018-20202021-2025（億元）資料來源：國家電網，中國銀河證券研究院 特高壓工程包括可研、核準、招標、開工、投運階段。一般情況從核準到投運的建設周期約18-24 個月，直流配套的交流因工程量較小建設時長更短。如需在“十四五”期間建成投運，相關特高壓直流項目最遲要在 2024 年上半年獲得核準。

170、20232023 年年-20242024 年特高壓直流項目迎來密集年特高壓直流項目迎來密集核準招標期核準招標期，預計有 9 條直流線路，目前 4 條已獲得核準正在建設，預計剩余已明確規劃的 4 4 條條將于將于 2 2024024 年核準開工年核準開工。表表 1212：“十四五”期間規劃的特高壓輸電線路情況梳理“十四五”期間規劃的特高壓輸電線路情況梳理 類類型型 項目項目 簡稱簡稱 電壓電壓 等級等級 建設建設 情況情況 核準核準 時間時間 開工開工 時間時間 投運投運 時間時間 投資額投資額 (億元億元)線路長度線路長度(公里公里)輸送能力輸送能力(GW)(GW)直流 青海-河南 800 已

171、投運 2018 年 10 月 2018 年 11 月 2020 年 12 月 226 1563 8 雅中-江西 800 已投運 2019 年 8 月 2019 年 9 月 2021 年 6 月 244 1696 8 陜北-武漢 800 已投運 2019 年 1 月 2020 年 2 月 2022 年 4 月 185 1137 8 白鶴灘-江蘇 800 已投運 2020 年 11 月 2020 年 12 月 2022 年 7 月 307 2080 8 白鶴灘-浙江 800 已投運 2021 年 7 月 2021 年 10 月 2022 年 12 月 299 2121 8 金上-湖北 800 建設

172、中 2023 年 1 月 2023 年 2 月 2024E 334 1901 8 隴東-山東 800 建設中 2023 年 2 月 2023 年 3 月 2024E 202 926 8 哈密-重慶 800 建設中 2023 年 7 月 2023 年 8 月 2024E 260 2283 8 寧夏-湖南 800 建設中 2023 年 5 月 2023 年 6 月 2024E 1619 8 蒙西-京津冀 660 22 年 11 月可研 2024E 2024E 2025E 藏東南-粵港澳 800 22 年 5 月環評 2023E 2023E 2024E 甘肅-浙江 800 22 年 4 月預可研 2

173、024E 2024E 2025E 陜西-河南 800 23 年 3 月可研招標 2024E 2024E 2025E 900 8 陜西-安徽 800 23 年 8 月可研 2024E 2024E 2025E 1000 8 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。4343 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 交流 南昌-長沙 1000 已投運 2020 年 12 月 2021 年 2 月 2021 年 12 月 102 682 4 荊門-武漢 1000 已投運 2020 年 12 月 2021 年 3 月 2022 年 12 月 65 234

174、 2 南陽-荊門-長沙 1000 已投運 2020 年 4 月 2021 年 6 月 2022 年 10 月 81.7 965.4 6 駐馬店-武漢 1000 建設中 2021 年 11 月 2022 年 3 月 2023 年 11 月 38 287 福州-廈門 1000 建設中 2022 年 1 月 2022 年 3 月 2023E 71.2 559 4 武漢-南昌 1000 建設中 2022 年 7 月 2022 年 9 月 2023E 82.9 913.2 川渝交流 1000 建設中 2022 年 2022 年 9 月 2025 年夏 288 1316 張北-勝利 1000 已核準 20

175、22 年 9 月 2023 年 7 月 2024E 67.92 368 黃石特高壓 1000 已核準 2022 年 9 月 2023 年 4 月 2024E 22.8 資料來源：國家電網，北極星輸配電網，中國銀河證券研究院 特高壓投資可分為 2006-2010 年試驗示范階段、2011-2013 年第一輪高峰、2014-2017 年第二輪高峰、2018-2020 年第三輪高峰以及 2021-至今第四輪高峰。根據國網最新規劃，2023 年預計核準“5 直 2 交”，開工“6 直 2 交”，2 2023023 年特年特高壓直流開工規模為歷史年度最高值，高壓直流開工規模為歷史年度最高值，預計預計20

176、242024 年年/20252025 年年直流特高壓核準開工直流特高壓核準開工 4 4 條條/4 4 條。條。圖圖 6969：我國歷年來特高壓輸電線路建設可分為我國歷年來特高壓輸電線路建設可分為 5 5 個階段個階段 資料來源：國家電網，北極星輸配電網，中國銀河證券研究院 根據國家電網規劃，2024 年 1 月、4 月、6 月、7 月、9 月和 11 月，國家電網特高壓公司將分別完成 8 批次集中采購招標。特高壓投資可分為基礎建設、鐵塔和線路以及站內設備，其中基基建、鐵塔和線路技術門檻較低，建、鐵塔和線路技術門檻較低，競爭格局分散，站內設備技術門檻高，呈現寡頭壟斷格局競爭格局分散，站內設備技術

177、門檻高，呈現寡頭壟斷格局。由于每年招標份額相對固定，特高壓站內設備的龍頭企業優勢明顯。特高壓交流的核心設備包括 GIS 和交流變壓器等，直流包括換流閥和換流變壓器等，主要供應商包括國電南瑞（600406.SH）、特變電工（600089.SH）、中國西電（601179.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、平高電氣（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。4444 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 7070：直流特高壓投資構成占比直流特高壓投資構成占比 基建,35%鐵塔和線路

178、,30%換流變,13%換流閥,10%控制保護系統,2%其他站內設備,10%站內設備,35%資料來源：國家電網，中國產業信息網，中國銀河證券研究院 圖圖 7171：交流特高壓投資構成占比交流特高壓投資構成占比 基建,35%鐵塔和線路,30%GIS,12%交流變,10%電抗器,4%其他站內設備,9%站內設備,35%資料來源：國家電網，中國產業信息網，中國銀河證券研究院 表表 1313：特高壓單站設備投資拆分特高壓單站設備投資拆分 類類型型 設備設備 換流變換流變 換流閥換流閥 GISGIS 直流直流/平平波電抗波電抗器器 直流保直流保護系統護系統 互感器互感器 斷路器斷路器 電容器電容器 避雷器避

179、雷器 開關柜開關柜 直流 單站招標數量 28 4 20 12 1 100-200 11 25 25 100-150 單價（億）0.6 2.3 0.2 0.8/0.1 1.5 0.004 0.05 0.01 0.002 單站總額（億）16.8 9.2 4 1.9 1.5 0.6 0.55 0.25 0.05 類類型型 設備設備 變壓器變壓器 GISGIS 電抗器電抗器 互感器互感器 斷路器斷路器 電容器電容器 避雷器避雷器 開關柜開關柜 隔離開關和隔離開關和接地開關接地開關 交流 單站招標數量 11 7 10 50 5 5 30 10-15 10-15 單價（億）0.7 0.4 0.2 0.00

180、7 0.05 0.05 0.001 單站總額（億）7.7 2.8 2 0.35 0.25 0.25 0.03 資料來源：國家電網，中國銀河證券研究院 特高壓技術朝著柔性直流方向發展。特高壓技術朝著柔性直流方向發展。柔性直流輸電柔性直流輸電是基于電壓源型換流器（VSC）的新一代直流輸電技術，采用 IGBT、IEGT 等全控型功率器件，能夠獨立控制輸出電壓的幅值、頻率和相位三大特征量，不依賴電網換相、諧波小、可獨立調有功和無功功率等，可有效提高電網運行的可有效提高電網運行的可靠性和穩定性可靠性和穩定性，在孤島輸電、弱電網供電、新能源并網、海上風電外送等方向上有著獨特優勢。由于所用換流元件的不同，傳

181、統直流和柔性直流對電網的需求不同。傳統直流的送受兩端都要有穩定、足夠強度的交流系統。柔性直流能夠主動構網，對電網提供強支撐。在輸電能力方面，柔性直流已經達到特高壓等級，但是電壓等級和容量還無法達到傳統直流輸電的最高水平。圖圖 7272：柔性直流性能優異，應用空間廣闊柔性直流性能優異，應用空間廣闊 資料來源：國家電網，中國銀河證券研究院 我國柔直輸電電壓等級、輸送容量均處于世界領先水平。我國柔直輸電電壓等級、輸送容量均處于世界領先水平。我國柔性直流輸電技術起步較晚，自國家電網 2006 年組織召開“柔性直流輸電系統關鍵技術研究框架”研討會后，行業迎來了快速發展期。根據南方電網統計，目前國際上已經

182、投運的柔性直流輸電工程數量達到 51 個，總變電容量超過 60GW，其中風電送出工程 17 項，海上平臺供電工程 4 項。國外僅有 ABB、西門子、阿爾斯通三家公司具備該技術的工程建設能力。近 10 年來，國家電網和南方電網已建成投運或規劃的柔性直流輸電工程共 12 項，電壓等級、輸送容量均處于世界領先水平。其中，張北電網將柔直的輸電容量與可靠性提升至常規直流水平，昆柳龍特高壓多端柔性直流首次將電壓提升至特高壓 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。4545 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 800kV 等級，也是世界上首個送出端采用

183、常規直流、受端采用柔性直流的特高壓三端混合直流輸電工程。表表 1414：我國已建成投運或規劃建設的柔性直流輸電線路我國已建成投運或規劃建設的柔性直流輸電線路 工程名稱工程名稱 投運年份投運年份 容量容量/MW/MW 直流電壓直流電壓/kV/kV 接線形式接線形式 器件類型器件類型 電纜電纜/架架空線空線 距離距離/km/km 應用場景應用場景 上海南匯 2011 20 30 對稱單極 3300VIGBT 直流電纜 8 新能源并網 南澳多端 2013 200,100,50 160 對稱單極 3300VIGBT 4500VIEGT 架空線+直流電纜 20.6+20.2 新能源并網 舟山五端 201

184、4 400,300,1003 200 對稱單極 3300VIGBT 直流電纜 140.4 新能源并網 廈門工程 2015 1000 320 對稱雙極金屬回線 3300VIGBT 直流電纜 10.7 城市高密度負荷中心供電 魯西背靠背 2016 1000 350 對稱單極 3300VIGBT 4500VIEGT 電網柔性互聯 渝鄂背靠背 2019 12504 420 對稱單極 3300VIGBT 4500VIEGT 電網柔性互聯 張北直流電網工程 2020 3000 500 對稱雙極金屬回線 4500VIGBT 5200VBIGT 架空線 648.2 新能源并網、無源網絡供電 昆柳龍直流工程 2

185、020 5000 800 對稱雙極大地回線 4500VIGBT 4500VIEGT 架空線 1452 遠距離架空線輸電 如東海風工程 2021 1100 400 對稱單極 4500VIGBT 4500VIEGT 海底電纜 103 新能源并網 廣東背靠背工程 2022 15004 300 對稱單極 4500VIGBT 4500VIEGT 電網柔性互聯 白鶴灘工程 2022 8000 800 對稱雙極大地回線，高端換流器 LCC，低端換流器采用VSC 4500VIGBT 4500VIEGT 架空線 2088 遠距離架空線輸電 青州海風送出工程 2024E 2000 525 對稱單極 4500VIG

186、BT 海底電纜 86 新能源并網 資料來源：柔性直流輸電技術的工程應用和發展展望饒宏，中國銀河證券研究院 柔直海纜尚處于起步階段。柔直海纜尚處于起步階段。在海風送出、海纜輸電等場景，限于柔性直流輸電拓撲結構，工程應用采用故障率低的直流電纜作為傳輸線路，但直流電纜限制了柔性直流電壓等級提升。目前，全球技術領先的電纜公司已普遍具備525kV 直流陸地電纜系統的生產制造能力，正在致力于開展525kV 直流海底電纜系統的研發與試驗。英國和丹麥之間 VikingLink 項目采用525kV/1400MW 高壓直流輸電連接，預計于 2023 年底投運。我國首個柔直海風項目400kV/1100MW 三峽如東

187、項目于 2021 年建成。青洲五七項目或將應用500kV/2000-3000MW 等級的柔性直流輸電送出技術方案，預計于 2024 年建成。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。4646 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 7373：我國首個柔性直流海上風電項目直流海纜示意圖我國首個柔性直流海上風電項目直流海纜示意圖 資料來源：中共如東縣委宣傳部，中國銀河證券研究院 柔直市場空間可觀柔直市場空間可觀。十四五期間，國家電網、南方電網加快柔性直流輸電等技術裝備研發，密集規劃、建設了多個柔直輸電示范項目，我們預計 20202424-20

188、252025 年遠距離柔直年遠距離柔直+背靠背背靠背柔直項目柔直項目條數條數有望達到有望達到 6 6 條。條。根據南方電網研究成果，遠距離柔直輸送能力一般約 8GW/條，柔直背靠背輸送能力約 5GW/條；陸上/海風柔直投資每 GW 單價為 25 億元/40 億元，設備占比均大致為60%，其中換流閥占設備的投資比重約 20%/35%。按照中性假設模型推算，20202424-20252025 期間柔直期間柔直總投資或達總投資或達 1,0051,005 億元，億元，設備總投資設備總投資/核心零部件換流閥投資或為核心零部件換流閥投資或為 603603 億億/146/146 億。億。換流閥國產化制約柔直

189、發展。換流閥國產化制約柔直發展。我國柔性直流換流閥的裝備集成技術已經處于國際領先水平，但是換流閥的子模塊功率器件、直流電容器等核心元件和控制芯片仍依賴進口。目前，功率器件國內主要生產廠商為國電南瑞（國電南瑞（600406.SH600406.SH）、許繼電氣（許繼電氣（000400.SZ000400.SZ）、中國中車（中國中車（601766.SH601766.SH）（機械組覆蓋）（機械組覆蓋），已具備大規模供貨業績。國產化直流電容尚未在柔性直流使用，但已具備應用條件。全國產化芯片的二次板卡正處于研發階段。目前我國從事柔性直流輸電制造的代表企業包括國電南瑞（國電南瑞（600406.SH600406

190、.SH）、許繼電氣許繼電氣（000400.SZ000400.SZ）、東方電纜（東方電纜（603606.SH603606.SH）、中天科技（中天科技（600522.SH600522.SH）（通信組覆蓋）（通信組覆蓋）等，在換流閥、IGBT 等核心裝備以及輸電電纜方面，均取得不俗成就及突破性進展，躋身全球柔直制造領域領先行列。中國企業積極出海搶灘海外柔直市場，立志打造專屬于各個企業的核心競爭力。（二）智能電表享海內外雙增長紅利 第一代標準帶來第一代標準帶來 20142014-20152015 年第一輪智能電表招標高峰。年第一輪智能電表招標高峰。在 2008 年“堅強智能電網”概念提出后，國家電網首

191、次統一智能電能表標準，發布 2009 版標準并進行統招，試行 3 年后通信模塊互換性測試、通信接口帶載能力等技術要求，發布 2013 版標準。但 2009 版和 2013 版為第一代智能電表，規范主要依據國際電工委員會 IEC 標準而制定的，采用單個 MCU（微控制單元）+專用電能計量芯片的設計思路。在新標準逐步推廣期間，我國智能電表迎來快速發展，從 2010 年開始大規模使用智能電表，并于 2014 和 2015 年迎來第一輪智能電表招標高峰。國家電網分別于2014、2015 年統招智能表 9159 萬臺、9099 萬臺，而后滑落至 2017 年的 2778 萬臺。20242024-2025

192、2025 年電表將迎來新一輪更換峰值。年電表將迎來新一輪更換峰值。國家電網和南方電網統招是智能電表最主要的市場。根據電力喵統計國家電網電子商務平臺招標數據可知，全年國家電網共招標智能電表 7128.31萬臺，較上年增加 2.9%，中標金額達 189.54 億元，同比微降 4.16%；2023 年南方電網電表招標金額為 2739.66 萬元，同比增長 5.9%。2 月 23 日，國網公告 2024 年 1 批次電能表公告，合計招標4414.82 萬只，同比增長 84.6%?？紤]到 2014-2015 年為第一代智能電表招標高峰，狀態更換策略 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。

193、4747 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 逐步推廣下，輪換周期約延長為 10 年左右，我們預計 2024-2025 年電表將迎來新一輪更換峰值。圖圖 7474：20112011-20232023 年國家電網電能表招標數量統計年國家電網電能表招標數量統計 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0200040006000800010000智能電表合計智能電表YoY（萬個）（萬個）資料來源：國家電網電子商務平臺，中國銀河證券研究院 新一代智能電表單表價新一代智能電表單表價值有望提升。值有望提升。在 MID 認證執行標準中將精度等級劃

194、分了 A 級、B 級、C 級電能表，對應其他標準中的 2 級、1 級、0.5 級電能表，等級數值越小，電表的精確度越高。一般而言，在變電站、工礦企業等電力大用戶會采用 0.5 級電能表，一般商業、家庭民用會采用 1級或 2 級電能表。根據 data 電力公眾號統計，2021-2023 年國網中標的智能電能表 B 級以上（含）滲透率分別為 13.5%、18.4%、19.1%，單表平均價值量分別為 552.95 元、572.71 元、521.63 元，分別較同批次 A 級電表單表價值量高 166.1%、159.3%、153.6%。此外，國網 2024 年1 批次電能表招標類別中新增高端智能電表約

195、1 萬臺。我們認為伴隨著泛在物聯網的建設及 IR46新標準的實施，未來兩網公司有望加速提升對 B 級以上高精度電表的招標需求，單表價值量有望逐步提升。圖圖 7575：20212021-20232023 年國家電網年國家電網 B B 級（含）以上電能表滲透率級（含）以上電能表滲透率 0%5%10%15%20%25%01000200030004000500060007000202120222023A級B級（含）以上B級（含）以上滲透率（萬臺）（萬臺）資料來源：data 電力公眾號，中國銀河證券研究院 圖圖 7676：20212021-20232023 年各級別電表單表價值量對比年各級別電表單表價值

196、量對比 0100200300400500600202120222023A級B級（含）以上（元）（元）資料來源：data 電力公眾號，中國銀河證券研究院 國內智能電表市場集中度低，格局穩定。國內智能電表市場集中度低，格局穩定。根據國網電子商務平臺的數據顯示，參與電表招標企業數量整體維持在 70 家以上，市場集中度較低，2021-2023 年 CR3 維持在 8%-15%水平，CR10 維持在 25%-45%水平。從企業格局看，國電南瑞（南瑞中天）國電南瑞（南瑞中天）（6 600406.00406.SHSH）、三星醫療、三星醫療（6 601567.01567.SHSH）、威勝集團、許繼電氣（許繼儀

197、表）、威勝集團、許繼電氣（許繼儀表）（0 000400.00400.SZSZ）、林洋能源、林洋能源（6 601222.01222.SHSH）、海、海興電力興電力（6 603556.03556.SHSH）、炬華科技、炬華科技（3 300306.00306.SZSZ）、東方威思頓、東方威思頓常年保持前 10 位置。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。4848 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 表表 1515：國網電能表（含用電信息采集）集招中標結果國網電能表（含用電信息采集）集招中標結果 20232023 年第二次招標年第二次招標 20

198、232023 年第一次招標年第一次招標 中標企業中標企業 中標金額（萬元）中標金額（萬元）金額占比金額占比 中標企業中標企業 中標金額（萬元）中標金額（萬元）金額占比金額占比 安徽南瑞中天電力電子有限公司 33,359 2.76%華立科技股份有限公司 23,382 3.41%寧波三星醫療電氣股份有限公司 33,302 2.75%杭州炬華科技股份有限公司 22,805 3.33%威勝集團有限公司 31,924 2.64%煙臺東方威思頓電氣有限公司 21,508 3.14%河南許繼儀表有限公司 31,644 2.61%河南許繼儀表有限公司 21,203 3.10%深圳市科陸電子科技股份有限公司 3

199、0,530 2.52%威勝集團有限公司 20,782 3.03%寧夏隆基寧光儀表股份有限公司 29,974 2.48%寧波三星醫療電氣股份有限公司 19,588 2.86%武漢盛帆電子股份有限公司 29,799 2.46%安徽南瑞中天電力電子有限公司 19,456 2.84%煙臺東方威思頓電氣有限公司 29,092 2.40%江蘇華鵬智能儀表科技股份有限公司 19,177 2.80%江蘇林洋能源股份有限公司 28,881 2.39%杭州海興電力科技股份有限公司 19,111 2.79%江蘇華鵬智能儀表科技股份有限公司 28,853 2.38%中電裝備山東電子有限公司 18,492 2.70%C

200、R3CR3 98,58598,585 8.15%8.15%CR3CR3 67,69467,694 9.88%9.88%CR10CR10 307,358307,358 25.39%25.39%CR10CR10 205,503205,503 30.00%30.00%20222022 年第二次招標年第二次招標 20222022 年第一次招標年第一次招標 中標企業中標企業 中標金額（萬元）中標金額（萬元）金額占比金額占比 中標企業中標企業 金額占比金額占比 寧波三星醫療電氣股份有限公司 44,358 5.61%威勝集團有限公司 43,198 4.30%威勝集團+威勝信息 33,155 4.20%煙臺東

201、方威思頓電氣有限公司 42,914 4.27%煙臺東方威思頓電氣有限公司 30,959 3.92%寧波三星醫療電氣股份有限公司 42,104 4.19%杭州炬華科技股份有限公司 29,661 3.75%杭州炬華科技股份有限公司 38,518 3.84%華立科技股份有限公司 29,319 3.71%華立科技股份有限公司 37,591 3.74%河南許繼儀表有限公司 28,560 3.61%深圳市科陸電子科技股份有限公司 36,835 3.67%安徽南瑞中天電力電子有限公司 25,479 3.22%河南許繼儀表有限公司 35,159 3.50%杭州海興電力科技股份有限公司 25,294 3.20%

202、杭州海興電力科技股份有限公司 32,626 3.25%江蘇林洋能源股份有限公司 24,935 3.16%寧波迦南智能電氣股份有限公司 31,594 3.15%武漢盛帆電子股份有限公司 24,190 3.06%浙江萬勝智能科技股份有限公司 31,380 3.13%CR3CR3 108,472108,472 13.73%13.73%CR3CR3 128,217128,217 12.77%12.77%CR10CR10 295,910295,910 37.45%37.45%CR10CR10 371,920371,920 37.04%37.04%資料來源：電力喵公眾號，中國銀河證券研究院 多重因素驅動全

203、球智能電表高需求。多重因素驅動全球智能電表高需求。首先是全球電力需求持續增長，根據美國能源信息署EIA 數據，預計全球電力裝機容量將從 2020 年的 7.1TW 增長至 2050 年的 14.7TW。此外，根據GrandViewResearch 數據，根據終端市場劃分，住宅市場占全球智能電表收入 88%以上?？紤]到消費電子產品、辦公設備和其他負載約占 15%-20%，低功耗模式下也持續消耗電力，未來商業（酒店、購物中心和辦公樓等）以及工業消費者越來越傾向于安裝智能能源管理系統跟蹤電力使用情況，智能電表商業及工業終端市場智能電表將出現強勁增長。政府對基礎設施項目的投資不斷增加，也將推動全球智能

204、電表市場快速發展。我國是智能電表最大需求國和制造國我國是智能電表最大需求國和制造國，智能電表已經達到或接近發達國家技術標準，生產研發能力可滿足國際市場的不同需求。歐美電表廠商蘭吉爾、Itron 主要聚焦歐美發達國家的高端市場，中國電表廠商憑借合格的技術、發揮價格優勢以及交付及時優勢，在亞洲、非洲、歐洲、拉丁美洲均實現突破，具有較強的競爭力。海興電力（海興電力（6 603556.03556.SHSH）、林洋能源（）、林洋能源（6 601222.01222.SHSH）、三三星醫療（星醫療（6 601567.01567.SHSH）等廠商有望通過加大覆蓋國家地區數量，提升已覆蓋國家地區智能電表滲透率及

205、市占率，提升智能電表附加值多種途徑支撐海外市場收入高增。海外電表出口市場規模已達百億元，年復合增速高達海外電表出口市場規模已達百億元，年復合增速高達 13.8%13.8%。根據海關總署數據，2023 年中 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。4949 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 國企業共向 190 多個國家和地區出口了電能表相關產品。海外市場智能電表需求持續旺盛，電能表出口總金額從 2013 年的 28.2 億元增長至 102.9 億元，2013-2023 年出口金額 CAGR 達 13.8%，出口數量從 2372.5 萬個增

206、長至 7402.8 萬個，出口數量 CAGR 達 12.1%。我們認為疫情結束后，海外需求有望加速釋放，智能電表出口市場持續向好。圖圖 7777：20112011-20232023 年中國電能表各洲出口金額保持提升年中國電能表各洲出口金額保持提升 -40%-20%0%20%40%60%020406080100120（億元）歐洲亞洲非洲拉丁美洲大洋洲北美洲出口總額YoY 資料來源：國家電網電子商務平臺，中國銀河證券研究院 亞非歐為中國智能電表主要出口市場亞非歐為中國智能電表主要出口市場。從出口金額人民幣口徑來看，歐洲、亞洲、非洲常年位列前三，2020 年起歐洲超越亞洲位居第一，2023 年歐洲、

207、亞洲、非洲分別占比 35.4%、32.0%、23.4%，合計約 90.8%。從出口數量來看，亞洲、歐洲、非洲常年位列前三，2023 年分別占比 50.5%、23.6%、16.3%，合計約 90.4%。圖圖 7878：20132013-20232023 年中國電能表各洲出口金額分布年中國電能表各洲出口金額分布 0%10%20%30%40%50%60%70%20132014201520162017201820192020202120222023亞洲歐洲非洲拉丁美洲大洋洲北美洲 資料來源：海關總署，中國銀河證券研究院 圖圖 7979：20132013-20232023 年中國電能表各洲出口個數分布年

208、中國電能表各洲出口個數分布 0%10%20%30%40%50%60%20132014201520162017201820192020202120222023亞洲歐洲非洲拉丁美洲大洋洲北美洲 資料來源：海關總署，中國銀河證券研究院 大洋洲、歐洲、非洲支付能力高，電表出口單價與國內價格持平大洋洲、歐洲、非洲支付能力高，電表出口單價與國內價格持平。從出口單價來看，2023 年大洋洲、歐洲、非洲單價約為 272 元/個、209 元/個、200 元/個，位列前三，與國內價格 A 級電表單價持平。亞洲國家單價最低，為 88 元/個。我們認為非洲單價較高，可能是因為雖然電力基礎設施相對落后，但是歐美電表企業

209、在非洲已培養較高的付費意愿，因此單表價格保持相對高位。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。5050 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 8080：20132013-20232023 年中國電能表各洲出口單價分布年中國電能表各洲出口單價分布 5010015020025030020132014201520162017201820192020202120222023（元/個）大洋洲歐洲非洲拉丁美洲北美洲亞洲 資料來源：海關總署，中國銀河證券研究院 圖圖 8181：20132013-20232023 年中國電能表各洲出口個數分布年中國電

210、能表各洲出口個數分布 4.2%4.0%4.0%3.8%3.2%3.2%3.2%2.9%2.5%2.3%66.7%荷蘭英國泰國德國孟加拉國中國香港肯尼亞馬來西亞莫桑比克奧地利其他 資料來源：海關總署，中國銀河證券研究院 電表出口市場集中度相對較高電表出口市場集中度相對較高。根據海關總署數據，從我國智能電表向各國出口金額來看，市場集中度相對較高，2023 年 CR5 達 19.24%、CR10 達 33.30%、CR20 達 53.84%，荷蘭、英國、泰國位居前三，出口金額分別達 4.32 億元、4.12 億元和 4.09 億元，分別占比 4.20%、4.01%和3.98%。（三）儲能高景氣度維持

211、，看好長儲廣闊空間 儲能賽道熱度高漲儲能賽道熱度高漲。高景氣度吸引眾多企業紛紛布局儲能賽道。據中電聯統計，2022 年國內新成立 3.8 萬家儲能相關企業，融資規模超 494 億。據 CESA 統計，截至 2023 年 8 月國內儲能電池及系統集成規劃建設產能目前已超過 1.5TWh，計劃投資金額超過 5,700 億元。圖圖 8282：儲能行業新成立企業數量儲能行業新成立企業數量 34334244365066313829401000020000300004000020182019202020212022新成立儲能企業數量 資料來源：新型儲能助力能源轉型中電聯，中國銀河證券研究院 圖圖 8383

212、：儲能行業融資數量與金額儲能行業融資數量與金額 02040608005010015020020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4交易金額/億元交易數/筆 資料來源：新型儲能助力能源轉型中電聯，中國銀河證券研究院 鋰電池儲能產業鏈從上至下主要為上游原材料、中游制造及系統集成、下游儲能電站。上游原材料包括正負極材料、電解液等，中游包括電芯制造、電池管理系統、能量管理系統、儲能變流器及系統集成商等。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。5151 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖

213、 8484：儲能產業鏈儲能產業鏈 資料來源：國際能源網，儲能頭條，中國銀河證券研究院 電芯技術路線方面，磷酸鐵鋰占絕對主導電芯技術路線方面，磷酸鐵鋰占絕對主導。當前儲能技術百花齊，各具優劣勢，均有適用的應用場景。鋰離子電池技術在新能源汽車領域已有成熟應用，遷移至儲能領域后，先發優勢明顯。磷酸鐵鋰憑借安全、成本優勢已占據絕對主導。據 CNESA 統計，2023 年鋰離子電池裝機占新型儲能裝機比重為 97.3%，較 2022 年上升 3.3pcts。電芯市場，寧德時代一馬當先電芯市場，寧德時代一馬當先。據 Infolink Consult 統計，2023 年全球儲能電芯出貨達196.7GWh，寧德

214、時代、比亞迪、億緯鋰能、瑞浦蘭鈞、海辰儲能排前五，CR5 市占率達 76.7%，CR10 達 92%，集中度進一步提升。寧德時代（寧德時代（300750.300750.SZSZ）憑借自身動力鋰電池的長期積累，產品滲透全球市場，在各個細分市場均穩居第一。比亞迪（比亞迪（0 002594.02594.SZSZ）（汽車組覆蓋）（汽車組覆蓋）深耕儲能行業，先發優勢明顯，已構建強大的銷售渠道。億緯鋰能（億緯鋰能（3 300014.00014.SZSZ）成長性好，產能放量帶動市占率自 2021 年快速提升。儲能市場處于爆發期，競爭格局存在變數。表表 1616：儲能電芯企業排名儲能電芯企業排名 202202

215、2 2 年戶用儲能年戶用儲能 2 2022022 年電力儲能年電力儲能 2022022 2 年總排行年總排行 2 2023023 年年總排名總排名（全球）（全球）寧德時代 寧德時代 寧德時代寧德時代 寧德時代寧德時代 鵬輝能源 瑞浦蘭鈞 比亞迪比亞迪 比亞迪比亞迪 比亞迪 億緯鋰能、比亞迪 瑞浦蘭鈞瑞浦蘭鈞 億緯鋰能億緯鋰能 億緯鋰能、瑞浦蘭鈞 海辰儲能 億緯鋰能 瑞浦蘭鈞 派能科技 鵬輝能源 鵬輝能源 海辰儲能 贛鋒鋰電 贛鋒鋰電 國軒高科 三星 SDI 安馳科技 國軒高科 海辰儲能 國軒高科 海辰儲能 遠景動力 贛鋒鋰電 LG 珠海冠宇 派能科技 派能科技 鵬輝能源 時代聯合 力神 遠景動

216、力 中創新航 資料來源：GGII，infolink consult，中國銀河證券研究院 儲能系統集成商通過自產或外采核心部件，裝配成系統后出售。頭部企業往往擁有 ESS（系統集成）、EMS（能量管理系統）、BMS（電池管理系統）等多項技術，整合資源能力強。國內國內市場，與央國企保有長期合作關系、平臺積累深厚的儲能系統市場，與央國企保有長期合作關系、平臺積累深厚的儲能系統集成商的優勢更明顯集成商的優勢更明顯。獨立儲能項目招標要求趨嚴，以中廣核 2 年框架集采項目為例，2022 年儲能系統集成商要滿足條件：近 3 年的累計項目容量不少于 50MW；2023 年升級為累計業績不少于 1GWh。海外渠

217、道品牌為王海外渠道品牌為王，本地化能力是關鍵。據 SMM 統計，23H1 全球儲能集成商由國內主導，TOP3 分別為 TelsaTelsa、比亞迪、比亞迪、請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。5252 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 陽光電源陽光電源。由于光伏逆變器與儲能 PCS 有協同效應，傳統光伏逆變器企業具備較強的先發優勢傳統光伏逆變器企業具備較強的先發優勢。不間斷電源、充電樁、輸配電設備等專業化企業亦有布局。據 CNESA 統計，2022 年國內 PCS 供應商在全球市場出貨量居前的有陽光電源（陽光電源（3 300274.

218、00274.SZSZ）、科華數據（）、科華數據（0 002335.02335.SZSZ）（通信組聯合覆）（通信組聯合覆蓋）、上能電氣（蓋）、上能電氣（3 300827.00827.SZSZ）、古瑞瓦特、盛弘股份（）、古瑞瓦特、盛弘股份（3 300693.00693.SZSZ）、科士達（、科士達（0 002518.02518.SZSZ）等，其中陽光電源龍頭地位穩固。圖圖 8585：2323H1H1 國內企業儲能系統出貨量排名國內企業儲能系統出貨量排名 15%15%15%15%9%9%7%7%5%5%5%5%5%5%4%4%4%4%4%4%27%27%比亞迪陽光電源海博思創華為科華數能南都電源山東

219、電工時代中車株洲所遠景能源東方日升其他 資料來源：SMM，中國銀河證券研究院 圖圖 8686：2323H1H1 海外企業儲能系統出貨量排名海外企業儲能系統出貨量排名 30%30%15%15%11%11%10%10%8%8%5%5%4%4%3%3%15%15%TeslaNexteraFluencePowinWartsilaSMA通用電氣儲能阿特斯其他 資料來源：SMM，中國銀河證券研究院 儲能電芯供過于求，價格戰開打。儲能電芯供過于求，價格戰開打。盡管 2023 年儲能裝機量實現了大幅增長，但由于儲能電芯產能增幅更大，造成儲能電芯階段性供給過剩。據 GGII 統計，截至 2023 年 9 月底國

220、內儲能電池產能已超過 200GWh。一方面，供過于求造成產能利用率下降，GGII 調研顯示，23H1 戶儲電池行業平均產能利用率低于 30%，較 2022 年 87%下滑明顯。另一方面，一二線企業為搶占市場份額、減少出貨壓力，不斷壓低電芯價格。GGII 數據顯示，2022 年儲能電芯采購價格約 0.9-1.1 元/Wh。2023 年 8 月，楚能新能源公開表示電芯價格將以不超過 0.5 元/Wh 的價格銷售。CESA 調研顯示，目前市場已有 0.45 元/Wh 的電芯報價，降價潮愈演愈烈。系統集成商受益，終端需求加速釋放系統集成商受益，終端需求加速釋放。SMM 數據顯示，2023 年 10 月

221、 13 日 280Ah 儲能電芯價格為 0.51 元/Wh，較 2023 年初降幅約 48%。成本端，Wind 數據顯示，2023 年 10 月 13 日電池級碳酸鋰報價 17.06 萬元/噸，較 2023 年初下跌 67%，傳導至正極和電解液材料，導致價格同期分別下跌 61%、60%。根據核心材料的變化幅度以及成本構成，我們粗略測算出同時期儲能電芯總成本降幅約 38.7%。電芯售價端跌幅大于成本端（電芯總成本）降幅，電芯環節盈電芯環節盈利能力承壓明利能力承壓明顯顯。目前成本控制能力較差的二三線電芯企業或將面臨出清風險，頭部企業有望借此機會進一步提升市占率。而儲能系統同期價格跌幅約 34%，低

222、于采購成本（降幅 48%），系統集成商受益。SMM 數據顯示，10 月中旬 2 小時儲能 EPC 中標均價較 2023 年初下跌 11.9%，利好終端項目收益率提升，刺激裝機需求加速釋放。高增長與高競爭態勢共存，或一定程度減輕產能大量釋放對行業造成的沖擊。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。5353 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 8787：我國儲能電芯與電池級碳酸鋰價格走勢回顧我國儲能電芯與電池級碳酸鋰價格走勢回顧 0.000.400.801.200102030405060電池級碳酸鋰（萬元/噸）磷酸鐵鋰儲能電芯（280A

223、h）（元/Wh）磷酸鐵鋰儲能電芯（100Ah）（元/Wh）資料來源：新型儲能助力能源轉型中電聯，中國銀河證券研究院 圖圖 8888：20232023 年年 2 2 小時儲能系統小時儲能系統/EPC/EPC 月度中標價月度中標價（單位（單位:元元/WhWh）0.801.001.201.401.601.801月2月3月4月5月6月7月8月9月儲能系統中標均價EPC中標均價資料來源：新型儲能助力能源轉型中電聯，中國銀河證券研究院 P PCSCS 盈利能力最佳盈利能力最佳。PCS 是儲能系統核心設備之一，可以將電池的直流電轉變為交流電供給電網或負荷，也可以將電網交流電轉變為直流電儲存在電池中。星云股份

224、年報披露，PCS 在儲能系統中的成本占比約為 16%。我們選取各環節代表性企業作為樣本，統計得出 PCS 毛利率基本穩定在 40-50%，各環節中儲能系統最高，代表企 業有陽光電源（陽光電源（3 300274.00274.SZSZ）、固德威）、固德威（6 688390.88390.SHSH）、上能電氣（）、上能電氣（3 300827.SZ00827.SZ）、禾邁股份（）、禾邁股份（6 688032.88032.SHSH）等。圖圖 8989：儲能系統設備成本構成儲能系統設備成本構成 59%59%16%16%13%13%5%5%8%8%電池PCS電池管理系統能量管理系統集裝箱及艙內設備 資料來源：

225、星云股份年報，中國銀河證券研究院 圖圖 9090：儲能各細分領域毛利率對比儲能各細分領域毛利率對比 10%20%30%40%50%60%20182019202020212022陽光電源(儲能系統)寧德時代(儲能電芯)固德威(PCS)英維克(溫控系統)資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院 目前主流長時儲能技術包括抽水蓄能、液流電池、壓縮空氣儲能、氫儲能、光熱儲能。結合技術成熟度、能量效率、調節能力及各方面因素，我們短期看好我們短期看好確定性最高的抽水蓄能電站，中確定性最高的抽水蓄能電站，中期全釩液流電池、壓縮空氣儲能將快速落地放量，長期氫（氨）能將補齊能源轉型最后一環期全釩液流電池、壓縮空氣儲

226、能將快速落地放量，長期氫（氨）能將補齊能源轉型最后一環。表表 1717：不同長時儲能技術特點對比不同長時儲能技術特點對比 儲能類型儲能類型 額定功率額定功率 相應時間相應時間 能量效率能量效率 時長時長 優點優點 缺點缺點 應用場合應用場合 技術成熟度技術成熟度 抽水蓄能 百兆瓦以上 分鐘級 75%8-10h 容量大，壽命長，運行費用低 選址受限，建設期長，存在上限 削峰填谷、調頻調相、系統備用、黑啟動 壓縮空氣儲能 兆瓦-百兆瓦 分鐘級 約 65%4-8h 技術較成熟，規模大，運行維護費用低 效率低，響應速度慢，選址受限 電網調峰、系統調用 液流電池 千瓦-百兆瓦 毫秒-分鐘級 約 70%4

227、-24h 循環性好，可深度充放電，安全、一致性好，模塊化設計 儲能密度較低 電網調峰調頻，備用電源 氫氣儲能 千瓦-百兆瓦 秒-分鐘級 約 50%可跨月 環保、靈活性大，理論上限高 效率差，儲運技術難度高，成本高 電網調峰調頻，區域能源系統 光熱儲能 兆瓦-百兆瓦 分鐘級 約 50%4-8h 環保、無需稀缺資源、容量大、同步發電 效 率 低、系 統 復雜、工藝環節多，成本高 電網調峰調頻，基礎電源 資料來源：GGII，infolink consult，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。5454 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟

228、專題專題報告報告 抽蓄發展最成熟、短期確定性最強抽蓄發展最成熟、短期確定性最強。抽水蓄能技術成熟、成本最低，成為當前新能源保消納、電網調峰最重要的長時儲能方式，政策明確大力發展抽水蓄能建設。能源局數據顯示，2023年底我國抽水蓄能總裝機 50.94GW。據國網研究院統計，“十四五”新開工抽蓄裝機約 35GW，累計投資超 2000 億元，2025 年底累計裝機實現 62GW 目標；“十五五”預計新開工超 50GW，2030 年底累計裝機實現 120GW 目標，8 年復合增長率達到 12.8%。圖圖 9191：目前各種儲能類型度電成本情況（單位：目前各種儲能類型度電成本情況（單位：kWhkWh）0

229、.250.820.950.880.821.160.210.610.680.670.620.8600.511.522.5 資料來源：國網新疆研究院，中國銀河證券研究院 圖圖 9292：全國投運容量最大的豐寧抽水蓄能電站全國投運容量最大的豐寧抽水蓄能電站 資料來源：國家電網官網，中國銀河證券研究院 全釩液流電池全釩液流電池由正負極儲液罐、電堆組成，通過外接泵施加機械動力使得電解液在儲液罐和電堆間循環，電堆內的釩離子因發生氧化還原反應得失電子，使化學能、電能相互轉換。結構、原理特性決定全釩液流電池兩大優勢：1）完美模塊化設計及配置靈完美模塊化設計及配置靈活性活性：電堆和儲液罐分立，輸出功率取決于電堆

230、的大小，容量取決于電解液的體積，增加功率和容量只需要增加電堆大小和電解液體積/濃度即可；2）整個反應僅是簡單的元素價態變化，無危險變量，本征安全性滿足大本征安全性滿足大儲需求儲需求。圖圖 9393：全釩液流電池工作原理及結構示意圖全釩液流電池工作原理及結構示意圖 資料來源：Developing an energy storage system using a Vanadium Redox Flow Battery，中國銀河證券研究院 經濟性初顯經濟性初顯。據國網研究院統計，全釩液流電池成本主要集中在電解液和電堆，合計占比可達 84%，盡管初始投資成本較高，但由于電解液可循環且殘值高，生命周期越

231、長 LCOE 越低。目前全釩液流電池初始單千瓦投資約 3,000 元，度電成本約 0.68 元，已接近鋰離子電池儲能。國網新疆研究院預計 2030/2060 年單千瓦投資降至 2,100 元/1,680 元，度電成本降至 0.42 元/0.36 元。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。5555 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖圖 9494：全釩液流電池儲能成本構成全釩液流電池儲能成本構成 48%48%36%36%6%6%3%3%3%3%2%2%電解液電堆管路系統集裝箱系統PCS就地監控儲液罐 資料來源：國網研究院，中國銀河證券研

232、究院 圖圖 9595：全釩全釩液流電池初始投資與度電成本預測液流電池初始投資與度電成本預測 300029002100178016800.680.610.420.380.360.00.10.20.30.40.50.60.70.80100020003000400020232025203020452060初始單千瓦投資額/元度電成本(元/W)資料來源：國網研究院，中國銀河證券研究院 降本圍繞隔膜、集流體、電解液降本圍繞隔膜、集流體、電解液。首先，電堆內隔膜成本占比達 60%+，目前依賴進口，未來國產化替代及改性處理是降本的重要方向。大連化物所大連化物所開發的多孔離子傳導膜可使電堆膜材料使用面積下降

233、30%，總成本下降 40%。第二，集流體借助導電塑料可代替價格貴、脆性大的石墨板來實現降本。第三，電解液可通過提升利用率降本，也可以通過融資租賃方式降低投資方初始成本。大連融科大連融科與海螺融華海螺融華在機陽海螺水泥 6MW/36MWh 項目中，創新應用了電解液租賃模式，業主可以節省約 50%的初始投資支出，只需在使用期間支付租金和利息。裝機元年開啟裝機元年開啟。據長時儲能網統計，截至 2023 年 8 月，我國液流電池裝機規模已達220MW/865MWh，其中全釩液流電池占比 90%+。據 CNESA 統計，2023 年 1-7 月全國簽約備案的全釩液流電池儲能項目超過 55 個，裝機規模達

234、 8.5GW，主要分布在湖北、甘肅、河南、遼寧等地。目前在建項目 9 個，其中 5 個規模達百兆瓦以上，察布查爾縣和吉木薩爾縣全釩液流儲能項目儲能容量為 GWh 級。圖圖 9696：大連大連液流電池儲能調峰電站全景液流電池儲能調峰電站全景 資料來源：中科院大連化物所，中國銀河證券研究院 圖圖 9797：大連化物所研發出新一代全釩液流電池電堆大連化物所研發出新一代全釩液流電池電堆 資料來源：中國日報網，中國銀河證券研究院 全釩液流電池產業鏈上游原材料包括釩礦石、前驅體、隔膜等，中游為電解液、電堆等核心部件的制造以及全釩液流系統集成，下游為電站運營。我國釩礦石資源稟賦好，已具備成熟完整產業鏈，龍頭

235、企業釩鈦股份（釩鈦股份（0 000629.00629.SZSZ）等先發優勢明顯，一體化布局有望向電解液賽道延伸。中游制造方面，大連融科大連融科深耕液流電池多年，背靠大連化物所研究資源，建立了包括隔膜、電解液在內的完整自主知識產權體系，是全球液流電池領域標準的主導制定者。在國產化率極低的隔膜環節，國潤儲能國潤儲能、江蘇科潤江蘇科潤等專業化企業技術爆發力有望帶來高成長性。壓縮空氣儲能壓縮空氣儲能原理為利用風光或低谷電能帶動壓縮機，將電能轉化為空氣內能，隨后高壓空氣被密封存儲，釋能時高壓空氣推動膨脹機，將內能再次轉化為電能。根據儲氣空間可分為基于 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明

236、。5656 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 鹽穴、基于人工碉室和基于管線鋼三類。鹽穴最佳，規?；当究善邴}穴最佳，規?；当究善?。據國網研究院統計，鹽穴、人工硐室、管線鋼儲氣系統造價分別為 100 元/500 元/1500 元/kWh，鹽穴優勢明顯。我國鹽穴資源超過 1,000 個，能夠支撐裝機約 300GW。目前壓縮空氣儲能單千瓦投資約 6,600 元，度電成本約 0.63 元。隨著技術突破和規?；瘧?，國網研究院預測，2030 年/2060 年單千瓦投資有望降至 5,700 元/3,900 元，度電成本降至 0.55 元/0.38 元，若 30

237、0MW 級儲能系統取得突破，單千瓦投資有望降至 3,000 元以下。圖圖 9898：鹽穴壓縮儲能技術成本構成鹽穴壓縮儲能技術成本構成 20%20%20%20%15%15%15%15%30%30%壓縮系統膨脹發電系統換熱儲熱系統儲氣系統其他 資料來源：國網研究院，中國銀河證券研究院 圖圖 9999：人工硐室人工硐室/管線鋼壓縮儲能技術成本構成管線鋼壓縮儲能技術成本構成 20%20%15%15%15%15%30%30%20%20%壓縮系統膨脹發電系統換熱儲熱系統儲氣系統其他資料來源：國網研究院，中國銀河證券研究院 商業化進程加速商業化進程加速。據不完全統計，截至 2023 年 9 月底，我國在建、

238、籌建壓縮空氣儲能項目合計已達 6.635GW。2022 年 5 月全球首個非補燃鹽穴空氣壓縮儲能于金壇正式并網投運，運行一年節約標準煤 4 萬噸，碳減排放超 15 萬噸。2023 年 10 月青海最大 200MW/800MWh 壓縮空氣儲能項目正式開工，9 月全球首套非補燃型 300MW 級壓縮空氣儲能項目核心裝備壓縮機組全面下線。圖圖 100100：金壇鹽穴壓縮空氣儲能電站金壇鹽穴壓縮空氣儲能電站 資料來源：中國電力報，中國銀河證券研究院 圖圖 101101：中國能建數科集團全球首套非補燃型中國能建數科集團全球首套非補燃型 300MW300MW 級壓縮機組級壓縮機組 資料來源：中國能建數科集

239、團官網，中國銀河證券研究院 壓縮空氣的三大主設備為壓縮機、膨脹機、換熱器，前兩者是改變儲氣體積、降本的關鍵設備，代表制造企業有螺桿壓縮機制造龍頭開山股份（開山股份（3 300257.00257.SZSZ）（機械組覆蓋）（機械組覆蓋）和膨脹機龍頭及金壇項目供應商東方電氣東方電氣（6 600875.00875.SHSH）等。系統集成和項目建設方中，中儲國能中儲國能（背靠中科院工程熱物理所，擁有完全自主知識產權的百兆瓦級壓縮空氣儲能系統多級寬負荷壓縮機）領先優勢明顯，中國能建（中國能建（6 601868.01868.SHSH）（建筑組覆蓋）（建筑組覆蓋）與陜鼓集團合作開發了全球首個 300MW 級壓

240、縮機，已建設多個示范項目。氫儲能氫儲能一般指“電-氫-電”（PGP）過程，即風光富裕發電量通過電解制氫系統制備氫氣，將氫氣儲存后，再用于燃氣輪機或燃料電池發電。氫儲能也可以作為“綠氫”產品，用于工業、交通等多場景，市場空間廣闊。據清華大學歐陽明高院士統計，2 2030030 年電解制氫市場或達年電解制氫市場或達 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。5757 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 1 10000GWGW，中國將成為全球最大的氫氣生產和消費市場，氫能有望成為繼光伏、鋰電池、電動汽車后第四大出口產品。圖圖 102102：氫儲能

241、在可再生能源電網中的應用氫儲能在可再生能源電網中的應用 資料來源：中國氫能產業展望白皮書，中國銀河證券研究院 氫儲根本問題是經濟性氫儲根本問題是經濟性。氫儲能完全綠色、能量密度高、儲能能力強，或將成為最具潛力的儲能方式，而當前氫儲能最大挑戰在于缺乏經濟性。國網研究院數據顯示，當前氫儲能平均造價為 1.72 萬元/kw，度電成本約 1.82 元（儲運占比 30%），遠高于其他儲能技術。未來隨著核心裝備系統技術突破以及規?；?，國網研究院預測 2030 年/2060 年度電成本有望降至 1.54 元/0.34元，若光伏 2025 年 LCOE 實現降至 0.1 元/kWh，綠氫成本競爭力將顯著提

242、升。圖圖 103103：氫儲能系統成本構成氫儲能系統成本構成 69%69%16%16%15%15%氫能轉換制氫儲氫 資料來源：國網研究院，中國銀河證券研究院 圖圖 104104：氫儲能初始投資與度電成本預測（單位：元氫儲能初始投資與度電成本預測（單位：元/度）度）172001640014400780029001.821.741.540.840.340.00.51.01.52.004000800012000160002000020232025203020452060初始單千瓦投資額/元度電成本(元/W)資料來源：國網研究院，中國銀河證券研究院 電解制氫環節主要有固體氧化物電解、質子交換膜電解、堿

243、性電解三種技術路線。質子交換膜電解法雖效率更高，但受限于其貴金屬用量大，未來應用或限于分布式小規模場景。據歐陽明高院士綠色氫能研發與產業化進展及技術展望報告，目前最具潛力、最可實現、成本最低、目前最具潛力、最可實現、成本最低、壽命最長的是堿性電解技術壽命最長的是堿性電解技術。據中國氫能產業展望白皮書，2021-2022 年中國綠氫項目 158個，其中堿性電解占比為 44%，裝機量/計劃產能 26.41GW，堿性電解占比 80%。新能源龍頭企業爭相布局堿性電解路線。新能源龍頭企業爭相布局堿性電解路線。2022 年 10 月明陽智能（明陽智能（6 601615.01615.SHSH）2000 Nm

244、3/h 堿性水電解制氫裝備正式下線，9 月隆基綠能（隆基綠能（6 601012.01012.SHSH）發布全新一代堿性電解水制氫設備 ALK G 系列產品，產氫量 1200-3000Nm3/h，占據大型電解槽技術制高點。質子交換膜路線方面，大連大連 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。5858 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 化物所、山東賽克賽斯、陽光電源（化物所、山東賽克賽斯、陽光電源（3 300274.00274.SZSZ）、國投電力（）、國投電力（6 600886.00886.SHSH）（公用事業組覆蓋）（公用事業組覆蓋）等

245、均已布局，陽光電源 2022 年底長江電力綠電綠氫示范項目產氫成功，純度高達 99.999%。圖圖 105105：隆基氫能發布隆基氫能發布 ALKALK G G 系列電解水制氫設備系列電解水制氫設備 資料來源：隆基官網，中國銀河證券研究院 圖圖 106106：長江電力綠電綠氫項目使用陽光電長江電力綠電綠氫項目使用陽光電源源 PEMPEM 電解技術電解技術 資料來源：國網研究院，中國銀河證券研究院（四）智能電網信息化數字化孕育藍海市場 虛擬電廠產業鏈包括上游基礎資源、中游系統平臺運營商、下游電力需求方。虛擬電廠產業鏈包括上游基礎資源、中游系統平臺運營商、下游電力需求方。上游基礎資源主要包括可控負

246、荷、分布式能源、儲能三類，比如發電企業和儲能第三方獨立運營商。中游系統平臺運營商通過互聯網、大數據等技術整合、優化、調度、決策，增強虛擬電廠統一調控能力，可直接參與交易，代表企業包括傳統電網龍頭國電南瑞（國電南瑞（6 600406.00406.SHSH）、國家電網信通）、國家電網信通（6 600131.00131.SHSH）、許繼集團）、許繼集團等以及從事通信、互聯網的高科技新銳朗新科技朗新科技（3 300682.00682.SZSZ）（計算（計算機組覆蓋）機組覆蓋）、國能日新（國能日新（3 301162.01162.SZSZ）（計算機組覆蓋）（計算機組覆蓋）、金智科技（金智科技（0 0020

247、90.02090.SZSZ）等。下游電力需求方包括電網公司、售電公司、大用戶等，其中以國家電網和南方電網為代表的電網公司是主要買方。圖圖 107107：虛擬電廠產業鏈虛擬電廠產業鏈 資料來源：36 氪研究院，中國銀河證券研究院 我國負荷型虛擬電廠發展空間有限。我國負荷型虛擬電廠發展空間有限。中電聯預測 2025 年我國最大用電負荷將達到 16.3 億千瓦，根據政策要求，按照 2025 年最大用電負荷 5%削峰測算，約 8150 萬千瓦負荷參與平衡條件，假定虛擬電廠比例占比接 1/3，虛擬電廠整體投資按照 200 元/千瓦測算，2025 年負荷型虛擬電廠 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限

248、公司免責聲明。5959 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 市場空間約 54 億元。表表 1818：負荷型虛擬電廠空間測算負荷型虛擬電廠空間測算 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 最大負荷（億千瓦）13.7 14.9 16.3 虛擬電廠調節能力占比 3%4%5%虛擬電廠累計調節負荷（億千瓦）0.14 0.20 0.27 虛擬電廠單位投資（元/千瓦）200 200 200 虛擬電廠總投資（億元）27 40 54 資料來源：中電聯，中國銀河證券研究院 電源型或混合型虛擬電廠發展空間更大電源型或混合型虛擬電廠發展空間更大，有望

249、逐步成為常態化剛性需求。隨著低壓側分布式光伏、電動汽車、充電樁大比例接入，電網要求此類新業務要具備可觀可測可控的基本條件。國家電網預測 2024-2025 年低壓側分布式光伏新增裝機將超過 1 億千瓦，虛擬電廠整體投資仍按照200 元/千瓦測算，2025 年電源型虛擬電廠市場空間約 200 億元。市場空間可期，集中度高。市場空間可期，集中度高。沙利文中國新能源軟件及數據服務行業研究報告數據顯示，截至 2019 年我國發電功率預測市場規模約 6.34 億元，預計 2024 年市場規?；驅⒃鲩L至約 13.41億元（光伏、風電發電功率分別為 6.51 億元、6.90 億元），2019-2024 年年

250、均復合增長率達到16.2%。在功率預測領域，企業的核心競爭力在于功率預測的精度，對產品問題的快速反饋和對客戶需求的及時響應等優質的后續服務。市場參與方主要包括新能源設備商、新能源管理專業化企業。沙利文數據顯示，2019 年光伏功率預測市場 CR3 的市占率為 56%，代表企業為國能日新國能日新（3 301162.01162.SZSZ）（計算機組覆蓋）（計算機組覆蓋）、南瑞繼保南瑞繼保、東潤環能（東潤環能（8 831083.31083.NQNQ）。2019 年風電功率預測市場 CR3 的市占率為 47%，代表企業為國能日新（國能日新（3 301162.01162.SZSZ）（計算機組覆蓋）（計算

251、機組覆蓋）、金風慧能金風慧能、遠遠景能源景能源。圖圖 108108：我國光伏功率預測市場競爭格局我國光伏功率預測市場競爭格局 22.1%22.1%17.7%17.7%16.2%16.2%6.9%6.9%國能日新南瑞繼保東瑞環能中科伏瑞 資料來源：沙利文，中國銀河證券研究院 圖圖 109109：我國風電功率預測市場競爭格局我國風電功率預測市場競爭格局 18.8%18.8%14.9%14.9%13.3%13.3%11.7%11.7%6.3%6.3%國能日新金風慧能遠景能源東瑞環能南瑞繼保 資料來源：沙利文，中國銀河證券研究院 國能日新（國能日新（3 301162.01162.SZSZ）（計算機組覆

252、蓋）：新能源發電功率預測市場的領跑者。）（計算機組覆蓋）：新能源發電功率預測市場的領跑者。公司是一家服務于新能源行業的軟件和信息技術服務提供商。公司主要向新能源電站、發電集團和電網公司等新能源電力市場主體提供以新能源發電功率預測產品（包括功率預測系統及功率預測服務）為核心，以新能源并網智能控制系統、新能源電站智能運營系統、電網新能源管理系統為拓展的新能源信息化產品及相關服務。公司憑借十余年的功率預測產品研發經驗以及領先的技術研發實力，不斷迭代技術優化算法，持續提高氣象數據精度、算法模型精度，功率預測精度行業領先。沙利文數據顯示，2019 年公司在光伏、風電發電功率預測市場的占有率為 22.1%

253、、18.8%，居行業首位。2022 年底公司功率預測業務服務的新能源電站數量已達 2,958 家，較 2019 年接近翻倍。2023 年公司在南方電網區域的實景新能源預測精度比拼中名列前茅。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。6060 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 數據、模型、平臺是我國電網數字孿生面臨的最大挑戰數據、模型、平臺是我國電網數字孿生面臨的最大挑戰。1）目前運行監測、檢修等數據在顆粒度、范圍、頻率上均難以支撐全景數字孿生模型的構建，大部分設備狀態監測存在盲區。當前國家電網在線分析模型約 4 萬節點規模，響應速度分鐘級

254、，暫無法匹配未來“雙高”電力系統。2）當前各種數字孿生建模方法都只能仿真電網設備的某個方面而非完整特征，需要開發更可靠、精確、穩定的模型；目前中國電科院已研發出毫秒級的大電網數字孿生模型，正在落地驗證。3）電網設備運行狀態設計電流電壓、溫度、磁、熱等物理場，因此電網數字孿生依賴于多物理場仿真平臺，當前電網分析的多物理仿真平臺被國外壟斷。我們認為電網數字孿生技術的投資機會聚焦于兩個方向：1）數據采集數據采集，未來全局數字孿生電網依賴高質量電網數據，高可靠性、精確性要求下存量電網設備的升級、新型電網設備產品的開發都存在廣闊市場空間，多物理場監測的傳感器、自動化設備等硬件設施供應商將顯著獲益，建議關

255、注申昊科技（申昊科技（3 300853.00853.SZSZ）、億嘉和（）、億嘉和（6 603666.03666.SHSH）等；2）模型及服務模型及服務，與其他領域相比，電網系統規模更大、復雜度更高、分析反饋實時性要求更高，因此電網數字孿生模型的門檻更高，更考驗開發團隊在電網領域的積累。而在產品服務熟悉度、可信度上，示范項目更傾向于與國家電網旗下的大型平臺合作。頭部央國企以及與電網研究所合作緊密的民企前景更加明朗，建議關注國電南瑞（國電南瑞（6 600406.00406.SHSH）、國）、國網信通（網信通（6 600131.00131.SHSH）等。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司

256、免責聲明。6161 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 五五、風險提示、風險提示 市場可能存在的風險：技術發展演變不及預期的風險；行業政策不及預期的風險；需求下滑或消納能力不足的風險；對政策理解不到位的風險；海外政局動蕩、海外貿易環境惡化帶來的政策風險。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。6262 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 插插 圖圖 目目 錄錄 圖 1：中國數字經濟占 GDP 比重預計 2035 年可達 71.60%.2 圖 2：數字經濟分類占比（信通院數據口徑）.2 圖 3：中國

257、數字產業化和產業數字化規模預測.3 圖 4：“東數西算”全國布局圖.3 圖 5：中國可再生能源和數字經濟占比.3 圖 6：2012 年-2023 年中國風電、光伏累計裝機容量（單位：GW）.5 圖 7：光伏新增裝機容量預測（單位：GW）.5 圖 8：風電新增裝機容量預測（單位：GW）.5 圖 9：光伏行業主產業鏈各環節產能預測（均折算單位：GW）.6 圖 10：我國新能源汽車銷量（單位：萬輛）.6 圖 11：鋰電產業鏈擴產規模（均折算單位：GWh）.6 圖 12：光伏行業主產業鏈各環節產能利用率情況.7 圖 13：光伏行業主產業鏈各環節毛利（單位：元/W）.7 圖 14：全國 8 大算力樞紐中

258、心及 10 大數據中心集群.10 圖 15：“十四五”大型清潔能源基地布局示意圖.10 圖 16：2010 年-2022 年可再生能源 LCOE 下降趨勢.10 圖 17：截至 2024/2/21 硅料報價:特級致密料（單位：元/千克）.11 圖 18：截至 2024/2/21 一線廠商組件價（單位：元/W）.11 圖 19：2022 年各省分布式光伏裝機規模(單位：萬千瓦).11 圖 20：騰訊天津高新云數據中心分布式新能源微電網項目.11 圖 21：儲能應用場景.12 圖 22：新型儲能年度新增裝機情況（單位：GW）.13 圖 23：2060 年各類型電力裝機容量占比情況.13 圖 24：

259、系統中風光等可變能源占比與系統所需儲能時長的關系.14 圖 25：主要儲能形式的儲能容量和儲能市場.14 圖 26：電力體系中源網荷儲的互動關系.15 圖 27：數字科技生態圈.16 圖 28：國家電網云平臺浙江電力公司配電自動化系統.16 圖 29：電力數據要素迎三次價值釋放.17 圖 30：鄉村振興發展電力指數.17 圖 31：泛在電力物聯網主要應用場景.18 圖 32：移動互聯網賦能傳統電力服務.18 圖 33：人工智能賦能電力各環節.18 圖 34：區塊鏈能源電力行業應用實踐.19 圖 35：云邊協同示意圖.19 圖 36：新型能源體系建設路徑.20 圖 37：智能能源互聯網為各行業提

260、供智慧服務.21 圖 38：特高壓基建全環節數字化.22 圖 40：智能電表的特點.23 圖 41：國家電網 2020 年版新一代智能電能表.24 圖 42：深度學習進行電表讀數.24 圖 43：深度學習進行電表讀數負荷預測流程圖.25 圖 44：非侵入式負荷辨識流程圖.25 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。6363 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告 圖 45：電動汽車有序充電圖.25 圖 46：以物聯網智能電表為核心的智能家用物聯網平臺.26 圖 47：智能電能表運行狀態監測與評價平臺.26 圖 48：以新型電力系統為核心的能

261、源互聯網體系.27 圖 49：我國碳市場與配額制、綠證的銜接關系.28 圖 50：中心化操作下的綠證交易流程.29 圖 51：通過區塊鏈技術實現綠證交易流程的全面優化.29 圖 52：虛擬電廠分類.30 圖 53：海外虛擬電廠分布及用途.30 圖 54：德國 NextKraftwerke 虛擬電廠系統架構圖.31 圖 55：特斯拉 Powerwall 系統構成示意圖.31 圖 56：虛擬電廠運營模式發展的三個階段.31 圖 57：光伏發電出力和負荷不匹配.34 圖 58：風電發電出力和負荷不匹配.34 圖 59：新能源功率預測分類.35 圖 60：基于 AI 的新能源功率預測技術框架.36 圖

262、 61：AI 技術通過模型輸入、模型構建和參數優化應用于新能源功率預測領域.37 圖 62：數字孿生概念圖.37 圖 63：磨碟洲變電站數字孿生展示平臺.38 圖 64：浙江烏鎮互聯網之光配電房運維賦能平臺.38 圖 65：2030 年電力數字孿生藍圖構想.39 圖 66：Sora 文字生產視頻案例，展示出對真實物理世界的模擬、刻畫能力.40 圖 67：2016-2022 年我國特高壓累計線路長度.42 圖 68：2006-2025E 我國特高壓投資規模.42 圖 69：我國歷年來特高壓輸電線路建設可分為 5 個階段.43 圖 70：直流特高壓投資構成占比.44 圖 71：交流特高壓投資構成占

263、比.44 圖 72：柔性直流性能優異，應用空間廣闊.44 圖 73：我國首個柔性直流海上風電項目直流海纜示意圖.46 圖 74：2011-2023 年國家電網電能表招標數量統計.47 圖 75：2021-2023 年國家電網 B 級（含）以上電能表滲透率.47 圖 76：2021-2023 年各級別電表單表價值量對比.47 圖 77：2011-2023 年中國電能表各洲出口金額保持提升.49 圖 78：2013-2023 年中國電能表各洲出口金額分布.49 圖 79：2013-2023 年中國電能表各洲出口個數分布.49 圖 80：2013-2023 年中國電能表各洲出口單價分布.50 圖 8

264、1：2013-2023 年中國電能表各洲出口個數分布.50 圖 82：儲能行業新成立企業數量.50 圖 83：儲能行業融資數量與金額.50 圖 84：儲能產業鏈.51 圖 85：23H1 國內企業儲能系統出貨量排名.52 圖 86：23H1 海外企業儲能系統出貨量排名.52 圖 87：我國儲能電芯與電池級碳酸鋰價格走勢回顧.53 圖 88：2023 年 2 小時儲能系統/EPC 月度中標價格（單位：元/Wh）.53 圖 89：儲能系統設備成本構成.53 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。6464 Table_ReportTypeIndex 數字數字經濟經濟專題專題報告報告

265、圖 90：儲能各細分領域毛利率對比.53 圖 91：目前各種儲能類型度電成本情況（單位：kWh）.54 圖 92：全國投運容量最大的豐寧抽水蓄能電站.54 圖 93：全釩液流電池工作原理及結構示意圖.54 圖 94：全釩液流電池儲能成本構成.55 圖 95：全釩液流電池初始投資與度電成本預測.55 圖 96：大連液流電池儲能調峰電站全景.55 圖 97：大連化物所研發出新一代全釩液流電池電堆.55 圖 98：鹽穴壓縮儲能技術成本構成.56 圖 99：人工硐室/管線鋼壓縮儲能技術成本構成.56 圖 100：金壇鹽穴壓縮空氣儲能電站.56 圖 101：中國能建數科集團全球首套非補燃型 300MW

266、級壓縮機組.56 圖 102：氫儲能在可再生能源電網中的應用.57 圖 103：氫儲能系統成本構成.57 圖 104：氫儲能初始投資與度電成本預測.57 圖 105：隆基氫能發布 ALK G 系列電解水制氫設備.58 圖 106：長江電力綠電綠氫項目使用陽光電源 PEM 電解技術.58 圖 107：虛擬電廠產業鏈.58 圖 108：我國光伏功率預測市場競爭格局.59 圖 109：我國風電功率預測市場競爭格局.59 表表 格格 目目 錄錄 表 1：中國數據中心用電量占比預測（至 2035 年）.4 表 2：全球數據中心用電量占比預測（至 2035 年）.4 表 3：數據中心-電力系統需求模型.8

267、 表 4：國內部分發展綠色數字經濟相關的政策.9 表 5：2023 年以來國家級儲能領域相關政策一覽.13 表 6：虛擬電廠商業模式.32 表 7：中央密集出臺虛擬電廠行業相關政策.32 表 8：部分省份虛擬電廠需求側響應細則.32 表 9：國內部分虛擬電廠實踐案例.33 表 10：功率預測影響因素.35 表 11：物理模型與 AI 模型對比.35 表 12：“十四五”期間規劃的特高壓輸電線路情況梳理.42 表 13：特高壓單站設備投資拆分.44 表 14：我國已建成投運或規劃建設的柔性直流輸電線路.45 表 15：國網電能表（含用電信息采集）集招中標結果.48 表 16：儲能電芯企業排名.5

268、1 表 17：不同長時儲能技術特點對比.53 表 18：負荷型虛擬電廠空間測算.59 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。6565 Table_ReportTypeIndex數字數字經濟經濟專題專題報告報告 分析師承諾及簡介分析師承諾及簡介 本人承諾，以勤勉的執業態度，獨立、客觀地出具本報告，本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與、未來也將不會與本報告的具體推薦或觀點直接或間接相關。周然，工商管理學碩士。2010 年 11 月加盟銀河證券研究部，先后從事公用事業、環保、電力設備及新能源行業分析師工作，目前擔任電新團隊負責人和大能源組組長。2

269、020 年、2019 年獲金融界量化評選最佳分析師第 2 名；2019 年、2016 年新財富最佳分析師第 9 名；2014 年賣方分析師水晶球獎第 4 名；2013 年團隊獲新財富第 5 名，水晶球獎第 5 名；2012 年新財富第 6 名。邏輯分析能力強；對行業景氣度及產業鏈變化理解深入，精準把握周期拐點；擁有成熟的自上而下研究框架；以獨特視角甄選成長標的。曾任職于美國匯思訊（Christensen）的亞利桑納州總部及北京分部，從事金融咨詢（IR）和市場營銷的客戶主任工作。免責聲明免責聲明 Table_Avow 本報告由中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱銀河證券）向其客戶提供。銀河證券無需

270、因接收人收到本報告而視其為客戶。若您并非銀河證券客戶中的專業投資者，為保證服務質量、控制投資風險、應首先聯系銀河證券機構銷售部門或客戶經理，完成投資者適當性匹配，并充分了解該項服務的性質、特點、使用的注意事項以及若不當使用可能帶來的風險或損失。本報告所載的全部內容只提供給客戶做參考之用，并不構成對客戶的投資咨詢建議，并非作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或保證?？蛻舨粦獑渭円揽勘緢蟾娑〈晕要毩⑴袛?。銀河證券認為本報告資料來源是可靠的，所載內容及觀點客觀公正，但不擔保其準確性或完整性。本報告所載內容反映的是銀河證券在最初發表本報告日期當日的判斷，銀河證券可發出其它與本報告所載內容不一致或

271、有不同結論的報告，但銀河證券沒有義務和責任去及時更新本報告涉及的內容并通知客戶。銀河證券不對因客戶使用本報告而導致的損失負任何責任。本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的銀河證券網站以外的地址或超級鏈接，銀河證券不對其內容負責。鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自行承擔瀏覽這些網站的費用或風險。銀河證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。銀河證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。銀河證券已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業

272、務資格。除非另有說明，所有本報告的版權屬于銀河證券。未經銀河證券書面授權許可，任何機構或個人不得以任何形式轉發、轉載、翻版或傳播本報告。特提醒公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告。本報告版權歸銀河證券所有并保留最終解釋權。評級標準評級標準 Table_RatingStandard評級標準評級標準 評級評級 說明說明 評級標準為報告發布日后的 6 到 12 個月行業指數（或公司股價）相對市場表現，其中：A 股市場以滬深 300 指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準，北交所市場以北證 50 指數為基準，香港市場以摩根士丹

273、利中國指數為基準。行業評級 推薦：相對基準指數漲幅 10%以上 中性：相對基準指數漲幅在-5%10%之間 回避：相對基準指數跌幅 5%以上 公司評級 推薦：相對基準指數漲幅 20%以上 謹慎推薦：相對基準指數漲幅在 5%20%之間 中性：相對基準指數漲幅在-5%5%之間 回避：相對基準指數跌幅 5%以上 Table_Contacts聯系聯系 機構請致電：機構請致電：深廣地區：程 曦 0755-83471683 chengxi_ 蘇一耘 0755-83479312 suyiyun_ 上海地區：陸韻如 021-60387901 luyunru_李洋洋 021-20252671 liyangyang_ 北京地區：田 薇 010-80927721 唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_ 中國銀河證券股份有限公司 研究院 中國銀河證券股份有限公司 研究院 深圳市福田區金田路 3088 號中洲大廈 20 層 上海浦東新區富城路 99 號震旦大廈 31 層 北京市豐臺區西營街 8 號院 1 號樓青海金融大廈