《軍工行業中國經濟高質量發展系列研究：數字經濟數字低空賦能搶灘低空經濟萬億級藍海市場-240408（22頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《軍工行業中國經濟高質量發展系列研究：數字經濟數字低空賦能搶灘低空經濟萬億級藍海市場-240408（22頁）.pdf（22頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明 軍工組首席分析師：李良 軍工組首席分析師：李良 中國經濟中國經濟高質量高質量發展系列研究發展系列研究 數字經濟：數字低空賦能數字經濟：數字低空賦能，搶灘搶灘低空經濟低空經濟萬億級萬億級藍海藍海市場市場證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明 Table_Header 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 20242024 年年 4 4 月月 8 8 日日 Table_Title數字經濟：數字經濟：數字低空賦能數字低空賦能 搶灘搶灘低空經濟低空經濟萬億萬億市場市場 核心觀點核心觀點：軍工賦能制造業，數字化提

2、速。軍工賦能制造業，數字化提速。軍隊信息化建設要求不斷加碼，預計2025 年信息化裝備需求將超 2500 億元，進而推升軍工領域信息化/數字化的深度和廣度。2023 年，軍工央企在上市央企科技指數中占比最高，接近 40%，儼然已成為央企數字化轉型的中堅力量。數字低空是軍工產業賦能民用制造業，助力國民經濟數字化比重提升的重要方向之一。數字低空將成為數字經濟增長新引擎。數字低空將成為數字經濟增長新引擎。隨著人工智能、云計算、大數據、5G、數字孿生等信息通信技術的飛速發展，數字低空將助力數字經濟從平面空間向立體空間拓展，滲透率進一步提升。SILAS 系統會將低空空域轉變為可計算的數字化空域，形成數字

3、孿生空域，實現空域建模、時空計算、數據融合、仿真模擬等功能。數字低空能實現后土地財政時代的城市資產重塑：通過數字化方式將城市低空“重新開發”，城市資產“重賣一遍”，城市基礎設施“重建一遍”，進而實現城市資產的新一輪運營，完成數字化產業增收。依托低空經濟龐大的體量，疊加強有力的政策加持，數字低空有望成為數字經濟增長新引擎。低空經濟作為新質生產力，“低空低空經濟作為新質生產力，“低空+”+”有望催生萬億市場有望催生萬億市場。無人航空器為主要載體，UAM 市場空間廣闊。根據 MorganStanley 預測，2025-2035 年，UAM 載貨場景將率先迎來快速增長，而載人場景將于 2035 年逐步

4、進入爆發期，軍事應用場景則貫穿始終。中性預測場景下，2040 年全球 UAM 市場規模將達 1 萬億美元，2050 年達 9 萬億美元，其中美國/中國市場分別為 2.5/2 萬億美元?！暗涂?物流”，支線末線物流迎蓬勃發展期。通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年）提出大力發展低空支線末線物流，推動大型無人機支線物流連線組網，在長三角、粵港澳、川渝等地區開展無人機城際支線運輸及末端配送示范。低空物流是支末線場景的較優解，具有短期可盈利的商業潛力，發展前景明朗?！暗涂?應急救援”需求迫切，有望先行先試。航空應急救援場景豐富，需求迫切，eVTOL 或將成為該領域的有力補充，增量空間巨

5、大。據航空工業報道，預計到 2025 年，我國航空應急救援領域整機市場規模有望達到 300 億元，無人航空器以及 eVTOL 將大有可為?！暗涂?旅游”作為 toC 端落地較快的應用場景，處于爆發前夜。eVTOL 憑借低成本運營優勢，有望替代直升機、滑翔機和熱氣球等航空器，成為低空游覽主力。根據我們測算，未來 5 年，低空旅游場景對 Evtol 的總需求量高達 13256 架，市場總規模約為 320 億元。投資建議：投資建議：未來已來，搶灘未來已來，搶灘低空經濟萬億級低空經濟萬億級藍海藍海市場市場。低空經濟產業鏈包括上游飛行基礎設施及保障服務端，中游的航空器制造端以及下游的運營應用端。展望未來

6、，我們認為低空經濟萬億級市場爆發在即，基建先行，制造與運營齊頭并進，建議“七維度”配置。整機端，建議關注中直股份、萬豐奧威、縱橫股份等；動力系統端動力系統端，建議關注航發動力、臥龍電驅、宗申動力等；機身結構端機身結構端，建議關注中航高科、光威復材、廣聯航空等；空域管理端空域管理端，建議關注中科星圖、萊斯信息等；適航適航認證端認證端，建議關注廣電計量；低空感知端，低空感知端，建議關注納睿雷達、四川九洲、四創電子等；低空運營端，低空運營端，建議關注深城交、中信海直等。Table_IndustryNameTable_InvestRank分析師分析師 首席軍工分析師：李良 分析師登記編碼：S01305

7、15090001 風險提示風險提示 Table_Research 1、相關監管法規發生變化的風險2、意外事故造成通航發展停滯的風險 3、政策落地和產業推進不及預期的風險 KYkZxU9UnVeV6YgUaXnU8ObPaQmOqQnPmQjMpPtPiNnNwP6MmMwPvPsOnPwMoOtN請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。3 Table_ReportTypeIndex數字經濟專題報告數字經濟專題報告 目 錄 目 錄 一、一、軍工賦能制造業，數字化提速.4軍工賦能制造業，數字化提速.4 二、二、數字低空有望成為數字經濟發展新引擎.5數字低空有望成為數字經濟發展新引擎.

8、5 （一）（一）低空智能融合基礎設施是低空數字化的關鍵一環.5低空智能融合基礎設施是低空數字化的關鍵一環.5 （二）（二）無人駕駛航空器及其管理服務體系將成為數字低空的主要載體.8無人駕駛航空器及其管理服務體系將成為數字低空的主要載體.8 （三）（三）北斗提供萬物空間和時間信息，是數字經濟發展的基座.10北斗提供萬物空間和時間信息，是數字經濟發展的基座.10 （四）（四）衛星互聯網賦能，助力遠期低空智能網聯破局.11衛星互聯網賦能，助力遠期低空智能網聯破局.11 三、三、低空經濟作為新質生產力，“低空+”有望催生萬億市場.13低空經濟作為新質生產力，“低空+”有望催生萬億市場.13 （一）（一

9、）無人航空器為主要載體，工業無人機和 UAM 市場空間廣闊.13無人航空器為主要載體，工業無人機和 UAM 市場空間廣闊.13 （二）（二）“低空+物流”，支線末線物流迎蓬勃發展期.14“低空+物流”，支線末線物流迎蓬勃發展期.14 （三）（三）“低空+應急救援”需求迫切，有望先行先試.15“低空+應急救援”需求迫切，有望先行先試.15 （四）（四）“低空+旅游”作為 toC 端較快的應用場景，正處于爆發前夜.18“低空+旅游”作為 toC 端較快的應用場景，正處于爆發前夜.18 四、四、投資建議：未來已來，搶灘低空經濟萬億級藍海市場.20投資建議：未來已來，搶灘低空經濟萬億級藍海市場.20

10、請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。4 Table_ReportTypeIndex數字經濟專題報告數字經濟專題報告 一、軍工賦能制造業，數字化提速 一、軍工賦能制造業，數字化提速 從數字經濟總規模來看，2022 年我國數字經濟規模已達 50.2 萬億元，較 2017 年接近翻倍。數字經濟占 GDP 比重持續提升，2022 年占比達 41.5%。從滲透率來看，2022 年我國第一/第二/第三產業的數字經濟滲透率已達 10.5%/24.0%/44.7%。從數字經濟總規模來看，2022 年我國數字經濟規模已達 50.2 萬億元，較 2017 年接近翻倍。數字經濟占 GDP 比重持續

11、提升，2022 年占比達 41.5%。從滲透率來看，2022 年我國第一/第二/第三產業的數字經濟滲透率已達 10.5%/24.0%/44.7%。圖圖1 1：我國數字經濟規模與同比增速我國數字經濟規模與同比增速 圖圖2 2：我國數字經濟在各產業的滲透率不斷提升我國數字經濟在各產業的滲透率不斷提升 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 從軍工信息化領域來看，“十四五”規劃指出要“加快國防和軍隊現代化，實現富國和強軍相統一；加快武器裝備現代化，聚力國防科技自主創新，加速戰略性前沿性顛覆性技術發展，加速武器裝備升級換代和智能化武器裝備發展?！备鶕罢爱a業研究

12、院測算，我國軍隊信息化開支從 2015 年的 878 億元提升到 2023 年的 2186 億元，未來軍隊信息化裝備需求將持續走高，預計在 2025 年將超過 2500 億元，軍隊信息化建設不斷提速。軍隊的信息化要求將顯著推升軍工信息化/數字化的深度和廣度，助力國民經濟整體數字滲透率提升。根據 Wind“央企科技引領”指數，國防軍工板塊在上市央企科技指數中占比最高，2023 年整體占比接近 40%，其中 2023 年航空裝備、軍工電子二級行業分別占比 28.05%、17.22%，國防軍工企業已成為央企數字化轉型中堅力量。國防軍工企業已成為央企數字化轉型中堅力量。圖圖3 3：我國軍工信息化開支測

13、算我國軍工信息化開支測算（億元）（億元）圖圖4 4：央企科技引領指數中各二級行業占比央企科技引領指數中各二級行業占比（%）資料來源：前瞻產業研究院，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 從國防軍工數字經濟賦能角度來看，我們認為數字低空是軍工產業賦能民用制造業，并有望成為未來經濟增長新引擎的重要方向之一。27.20 31.30 35.80 39.20 45.50 50.20 20.30 20.90 15.60 9.70 11.90 10.30 05101520250102030405060201720182019202020212022中國:數字經濟規模（萬億元）中國:數字

14、經濟增速（%）6.20 6.50 7.30 8.20 8.90 10.50 16.80 17.20 18.30 19.50 21.00 24.00 29.60 32.60 35.90 37.80 40.70 44.70 051015202530354045502016201720182019202020212022中國:數字經濟滲透率:第一產業（%）中國:數字經濟滲透率:第二產業（%）中國:數字經濟滲透率:第三產業（%）878 1,042 1,205 1,369 1,532 1,696 1,859 2,023 2,186 2,350 2,513 050010001500200025003000

15、2015201620172018201920202021202220232024E2025E28.05%17.22%14.71%11.98%9.21%7.77%7.78%1.89%1.41%0%5%10%15%20%25%30%請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。5 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 二、二、數字數字低空低空有望有望成為數字經濟發展新引擎成為數字經濟發展新引擎 低空空域通常是指真高 1000 米以下的空域，根據不同地區特點和實際需要可延伸至3000 米。數字低空是指通過數字化技術來提升低空空域的管控效率和安全性，并實

16、現實時監測、管理和控制，從而提高航空器在低空空域的飛行效率和安全性。數字低空包括航空。數字低空包括航空器數字化、起降設施數字化和空管數字化，器數字化、起降設施數字化和空管數字化，其中航空器數字化包括航空器搭載的數字化傳感器、處理器、傳輸系統等，并最終實現無人駕駛飛行；起降設施數字化包括安檢數字化、監視數字化、機場機器人等；空管系統數字化包括空中交通、空域管理、氣象服務、指揮控制等系統的數字化。2024 年 4 月 4 日，根據新華社消息，國家數據局正研究起草深化智慧城市發展推進城市全域數字化轉型的指導意見，提出深入實施城市云網強基行動，探索發展數字低空基礎設施等系列行動，加強大數據、人工智能、

17、區塊鏈、先進計算、未來網絡、衛星遙感、三維建模等關鍵數字技術在城市場景中集成應用。意見明確城市數字化轉型雙目標：2027 年全國城市全域數字化轉型取得明顯成效，2030 年數字化轉型全面突破。數字低空基數字低空基礎設施被納入城市算力網礎設施被納入城市算力網，這也是“數字低空”概念在國家級政策文件首次出現。根據中國信息通信研究院數據，2022 年我國數字城市產業投資規模達 1.8 萬億元，預計 2024 年將超過 2.5 萬億元，復合增速 17.8%。另據賽迪顧問中國低空經濟發展研究報告（2024）數據顯示，2023 年中國低空經濟規模達 5059.5 億元，同比增速 33.8%，預計2026

18、年低空經濟規模將達 1.06 萬億元，2023-2026 年年復合增長率達 28%。我們認為，數字低空基礎設施被納入城市算力網統一規劃后，將融入智慧城市治理體系，建設進程或將提速。受益于低空經濟龐大的經濟體量，疊加強有力的政策加持，數字低空有望成為數字經濟發展的新引擎。圖圖5 5：中國低空經濟規模及增長率中國低空經濟規模及增長率 圖圖6 6：中國數字城市產業投資規模中國數字城市產業投資規模 資料來源：賽迪顧問，中國銀河證券研究院 資料來源：中國信息通信研究院，中國銀河證券研究院（一）（一）低空智能融合基礎設施是低空數字化低空智能融合基礎設施是低空數字化的的關鍵關鍵一環一環 1 1、數字低空可實

19、現城市資產重塑數字低空可實現城市資產重塑，完成數字化產業增收完成數字化產業增收 隨著人工智能、云計算、大數據、5G、數字孿生等信息通信技術的飛速發展，數字低空將助力數字經濟從平面空間向立體空間拓展，成為數字經濟發展的新引擎。根據北京大學時空大數據協同創新中心觀點，數字低空可實現后土地財政時代的城市資產重塑：通過數字化方式將城市低空“重新開發”，城市資產“重賣一遍”，城市基礎設施“重建一遍”，進而實現城市資產的新一輪運營，完成數字化產業增收，創造新的 GDP 增長點。2911.83780.75059.56072.58591.710644.69.329.833.832.528.223.905101

20、520253035400200040006000800010000120002021202220232024E2025E2026E低空經濟規模（億元）增長率(%)0.81.61.51.72.41.71.82.252.600.511.522.5320162017201820192020202120222023E2024E數字城市產業投資規模（萬億元）請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。6 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 數字低空是涵蓋低空裝備制造、信息基礎設施建設、低空綜合服務等環節的綜合產業鏈，總體分為三層：物理和信息基礎設施層、

21、數字化空間層和低空應用層?；A設施層包括飛行器系統、數據存儲系統和地面控制系統等物理基礎設施和通信網、感知網、導航網、算力網等信息基礎設施，數字化空間層主要為數字化的運營管理平臺，低空應用層主要包括低空經濟+物流、低空經濟+農業、低空經濟+救援等應用，各層之間數據要素互相滲透。圖圖7 7：數字低空數字低空產業鏈產業鏈的層次劃分的層次劃分 資料來源：廣東省通信學會等數字低空發展建設研究報告，中國銀河證券研究院 2 2、SILASSILAS 可可將低空空域轉變為可計算的數字化空域將低空空域轉變為可計算的數字化空域，“四張網”建設是關鍵，“四張網”建設是關鍵 智能融合低空系統 SILAS（Smart

22、 Integrated Lower Airspace System）的兩個特點是智能和融合，包括飛行、管理、服務等方面的智能化，以及基礎設施、管理方/運營方、飛行器等多層次的融合。SILAS 將協助監管部門精準管控，賦能運營企業創新應用。云計算、大數據、人工智能等技術助力 SILAS 將低空空域轉變為可計算的數字化空域。后者未來形態為數字孿生空域，實現空域建模、時空計算、數據融合、仿真模擬等功能。圖圖8 8：智能融合低空系統智能融合低空系統 SILASSILAS 架構圖架構圖 圖圖9 9：低空智能網聯最終實現數字空域低空智能網聯最終實現數字空域 資料來源：粵港澳大灣區數字經濟研究院，中國銀河證

23、券研究院 資料來源：騰訊研究院，中國銀河證券研究院 根據粵港澳大灣區數字經濟研究院發布的低空經濟發展白皮書（2.0）全數字化方案，當前低空經濟發展面臨四大問題：有限的地面、空域和頻譜資源共享共用的問題，管理者對低空飛行器“看不見、呼不到、管不住”的基本安全問題，大規模低空飛行的安全、效率和成本問題以及低空經濟中不同主體和業務之間的協同問題。目前解決上述問題的方案是由政府牽頭，建立統一標準化的低空智能融合基礎設施，即構建低空經濟設施網、空聯網、航路網、服務網“四張網”。運輸航空和軍用運輸航空和軍用大型無人機等大型無人機等警用無人機、警用無人機、海關無人機等海關無人機等通航有人機、通航有人機、通航

24、機場等通航機場等低空應用層低空應用層對外接口對外接口低空數低空數字化字化空間層空間層低空信息低空信息基礎設施層基礎設施層低空物理低空物理基礎設施層基礎設施層創新應用創新應用空域數字化空域數字化設施數字化設施數字化運營管理平臺運營管理平臺通信網通信網感知網感知網導航網導航網氣象網氣象網算力網算力網數據存儲系統數據存儲系統地面控制系統地面控制系統飛行器系統飛行器系統 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。7 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 具體而言，設施網是低空經濟的基礎設施，包括分布式起降點、起降站等配套物理設施，這些設施為低空飛行提

25、供了必要的場地和設備，確保了低空飛行的安全和效率?？章摼W滿足低空感知及通信的需求，可以實現無人機和地面設備之間的實時通信和數據交換，實現遠程監控和實時預警等功能。航路網是低空經濟的航行保障，包含空域航路、3D 數字地圖等，提供實時導航和飛行控制等功能，確保了無人機在低空飛行中的安全和穩定。服務網是低空經濟的數字化管服系統，它以客戶為導向，滿足監管安全要求和企業飛行要求，確保低空經濟的安全和規范發展。圖圖1010：低空智能融合基礎設施的“四張網”低空智能融合基礎設施的“四張網”資料來源：粵港澳大灣區數字經濟研究院，深圳市政府，中國銀河證券研究院 3 3、多地試點多地試點建立低空空域全數字化融合管

26、理系統建立低空空域全數字化融合管理系統，深圳，深圳一馬當先一馬當先 各地出臺政策加快構建低空智能融合基礎設施（各地出臺政策加快構建低空智能融合基礎設施（SILASSILAS），），20242024 年有望從地區試點發展年有望從地區試點發展到全面鋪開。到全面鋪開。據經濟日報報道，深圳低空智能融合基礎設施項目一期正加快建設，將初步構建起支撐低空經濟的設施網、空聯網、航路網、服務網“四張網”。SILAS 系統可實現低空空域多種類飛行器融合飛行管理，并為低空飛行器提供必要的通信保障與配套服務。此外，深圳市在數字化空域劃設和管理基礎工具初步建設完成的基礎上，建設了數據共享平臺，聚集了各方提供的飛行器信息

27、、空域使用情況、飛行動態、異常事件告警和飛行計劃輔助信息等數據，并接入衛星地形影像、行政區劃、建筑數據、交通路網、三維模型、車流和氣象情況數據以及深圳市的管制空域和適飛空域數據，讓各關聯方共享低空信息數據，并據此調整其業務流程和飛行任務。圖圖1111：深圳市數字低空統一數據共享平臺深圳市數字低空統一數據共享平臺 資料來源：粵港澳大灣區數字經濟研究院，深圳市政府，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。8 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 2023 年 10 月，上海市政府印發上海市進一步推進新型基礎設施建設行動方案（

28、2023-2026 年），明確開展城市低空智能融合飛行基礎設施布局研究，加快推進建設無人系統多體協同重大科技基礎設施一期項目，促進自動化、無人化、智慧化物流技術裝備和自動感知、自動控制、智慧決策等智慧管理技術的集成應用。我們認為，2024 年 SILAS 系統建設有望由點及面擴展到全國，低空經濟基礎設施大幕開啟。（二）（二）無人駕駛航空器及其管理無人駕駛航空器及其管理服務體系服務體系將成為數字低空的主要載體將成為數字低空的主要載體 2022 年 8 月，中國民航局發布民用無人駕駛航空發展路線圖 V1.0征求意見稿，提出 2025 年之前，實現統一的時空基準，提升航空器安全自主飛行能力和航行保障

29、能力，大幅增加垂直起降功能的起降場；2030 年之前，實現空域信息數字化，建立健全空域共享、數據互聯、運行高效、管服一體的平臺和機制；2035 年之前，建立載人無人駕駛航空交通運輸系統，實現廣域的運輸范圍和靈活高效的網絡化布局。2024 年 1 月 1 日起，無人駕駛航空器飛行管理暫行條例正式實施。作為我國首部針對無人駕駛航空器飛行及相關活動進行全鏈條管理的法規，標志著我國對無人機的管理進入了一個新階段。歐洲航空安全局 EASA 已經發布 eVTOL 的智能駕駛路線圖，將 eVTOL 的智能駕駛程度分為三級：一級為輔助人類飛行員，二級為飛行員和智駕系統聯合駕駛，三級為無人自動駕駛，人類僅在設計

30、過程中和超視距外參與。EASA 將在 2025 年開始審定一級自動駕駛，2030 年開始審定二級自動駕駛，2035 年開始審定三級自動駕駛。1 1、無人駕駛航空器管理、無人駕駛航空器管理服務體系建設服務體系建設提上日程提上日程，各國各國 U UTMTM 系統系統仍仍處于初處于初期期 無人駕駛航空器服務體系對低空經濟發展至關重要，美國航空航天局(NASA)于 2013 年提出無人機交通管理(UAS Traffic Management,UTM)的概念，旨在對低空空域內的無人機大規模安全運行進行管理和提供服務。根據國際民航組織，UTM 應具備 12 項功能，見表 1。其中，實名注冊、追蹤定位、電子

31、圍欄是基本服務功能，而飛行信息交互以及規劃、沖突管理等涉及交互、調度的功能將是 UTM 系統能否實現低空空域交通管理的關鍵。表表1:1:UTMUTM 設施服務設施服務列表列表 序號序號 服務列表服務列表 序號序號 服務列表服務列表 1 1 周期性活動報送通知服務 7 7 限制令發布 2 2 其他無人機的飛行信息交互報送服務 8 8 飛行規劃服務 3 3 空域審批 9 9 沖突管理和隔離 4 4 空域環境監測服務 1010 遠程識別 5 5 地圖服務（地形和障礙物信息）1111 追蹤定位服務 6 6 注冊服務 1212 氣象信息服務 資料來源：中國民航局，中國銀河證券研究院 美國 NASA 將

32、UTM 的開發驗證分為 4 個階段，已分別于 2015、2016、2018 和 2019 年完成相關的試飛驗證。一級技術能力水平主要測試視距內無人機在低風險地區的運行；二級技術能力水平主要試驗無人機在低風險地區的視距內和視距外混合運行；三級技術能力水平在于測試常態超視距運行、空中機對機防撞和避讓靜態障礙物等能力；四級技術能力水平的測試則是對超視距運行、跟蹤和定位、避讓動態障礙物，以及處理大規模突發事件等能力。每個技術水平階段的提升，都可以讓無人機擁有更多應用場景，增加空域中無人機飛行容量。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。9 Table_ReportTypeIndex 數字

33、經濟專題報告數字經濟專題報告 表表2:2:NASANASA 對對 UTMUTM 技術水平階段的分類技術水平階段的分類 一級技術水平一級技術水平 二級技術水平二級技術水平 通告所使用的空域 無人機在陸地無人區或水城上空視距內運行 運行區城內幾乎沒有其他交通 無人機飛行員可處理突發事件 應用于農業、救火以及基礎設施監控 無人機超視距運行 無人機跟蹤運行以及低密度運行 無人機在人口稀少區城運行 初步制訂運行程序和運行規則 擴大無人機運行半徑 三級技術水平三級技術水平 四級技術水平四級技術水平 無人機超視距運行 無人機在中等人口密集度陸地上空運行 與有人駕駛飛機交互 跟蹤、機對機防撞，運行信息接人互聯

34、網 應用于公共安全以及有限的貨物運送服務 無人機超視距運行 無人機在城市等更高人群密度上空運行 自動機對機規避，運行信息接入互聯網 更大規模的應急預案 應用于新聞采集、物流配送和個人用途 資料來源：NASA 無人機交通管理系統飛行驗證試驗概述，中國銀河證券研究院 歐洲的 UTM 發展由歐盟信息與通信技術（ICT）組織統一管理，旨在開發一套標準化的 U-Space 系統，支持大量無人機安全、高效的運行。U-Space 系統主要組成部分包括飛行器的識別、空域管理、空中交通信息廣播和飛行授權。該系統將把民用和軍用無人機無縫集成到現有的環境和空域類別中，支持與傳統航空進行交互，確保無人機在所有運行環境

35、尤其是低空空域下運行。圖圖1212：歐洲歐洲 U U-SPACESPACE 系統進行空域規劃系統進行空域規劃 圖圖1313：歐洲歐洲 U U-SPACESPACE 系統的空域劃分系統的空域劃分 資料來源：EASA，中國銀河證券研究院 資料來源：EASA，中國銀河證券研究院 2 2、我國我國 UTMUTM 系統系統建設初見成效建設初見成效，深圳和杭州發展較為領先深圳和杭州發展較為領先 我國我國 UTMUTM 系統系統仍仍處于試點發展階段。處于試點發展階段。2018 年 11 月 19 日，民航局在深圳地區無人機飛行管理試點工作啟動，并上線無人機空管信息服務系統（無人機空管信息服務系統（UTMIS

36、SUTMISS），主要將輕、小型無），主要將輕、小型無人機納入實時管理范圍人機納入實時管理范圍。2020 年 5 月 1 日，該系統在海南省投入使用。UTIMISS 系統可實現限飛空域劃設、空域信息提供、計劃申請、飛行數據實時報送等功能，同時，通過與民航 UOM 無人機實名登記系統等的數據互聯，可隨時獲取每臺無人機的生產序列號和注冊碼，實現遠程識別，為相關部門及時處理違規違法飛行提供技術支撐。此外，杭州此外，杭州在智能在智能 UTMUTM系統發展上系統發展上也取得成效也取得成效。杭州成立無人機運行管理服務中心，可以實現與 UTIMISS 類似的限制空域劃設、飛行數據實時報送功能，但無法強制接入

37、所有低空空域運行的無人機，需要無人機運營單位自愿將數據系統進行打通。我們認為，中國 UTM 系統建設已初有成效，呈現基于風險管理的權力下放態勢，同時也保持較強監管的特點。根據民航局“十四五”民用航空發展規劃，空管系統新增主要設備國產化率將從 2020 年 60%提升至 2025 年 80%。隨著 UTM 系統建設逐漸鋪開，相關國內空管設備企業有望受益。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。10 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 （三）（三）北斗北斗提供提供萬物空間和時間信息萬物空間和時間信息，是是數字數字經濟經濟發展發展的基座的基座

38、北斗系統作為我國自主建設、獨立運行和持續發展的重大時空基礎設施，結合北斗地基增強系統“全國一張網”，可為國民經濟、國防工業各領域提供必不可少的高精度時空信息服務，是新基建的基礎賦能者和重要驅動者。打造全面天地融合、泛在高精定位授時的北斗智能時空體系對加速低空經濟數字化進程、落實數字中國發展戰略有重大深遠的影響。北斗提供的萬物空間和時間信息，是萬物互聯不可或缺的要素。在感知層，北斗可提供物體的時間和空間位置信息；在傳輸層，北斗是萬物互聯的基礎設施，短報文通訊功能可頻繁切換，避免通信堵塞，在空中和偏遠地區與傳統通信手段優勢互補；在應用層，北斗提供時空基準和位置基準服務，可提升物聯網的精確性、有效性

39、、安全性。根據中國衛星導航定位協會發布的2023 中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書，2022 年我國衛星導航與位置服務產業總產值達 5007 億元，同比增長 6.76%，其中北斗核心產業規模超過 1400 億元，由衛星導航應用和服務所衍生帶動形成的關聯產值達 3480 億元，同比增長 7.54%，占總產值的 69.5%。發展白皮書預計，2025 年 GNSS 市場規模有望達萬億元。圖圖1414：北斗核心產業規模北斗核心產業規模（億元，（億元，%）圖圖1515：北斗關聯北斗關聯產業規模產業規模（億元，（億元，%）資料來源：中國衛星導航定位協會，中國銀河證券研究院 資料來源：中國衛星導航定位協

40、會，中國銀河證券研究院 北斗終端在通用航空器上的滲透率北斗終端在通用航空器上的滲透率在在提升提升。截至 2023 年底，應用北斗系統的通用航空器超 2128 架，機隊占比超過七成，裝載航空器數量是 2020 年的 7 倍多。我們認為，隨著監管的規范和航空器適航安全性要求提升，未來低空經濟中各類航空器搭載北斗系統的比例將進一步增加。北斗網格碼北斗網格碼賦能數字低空。賦能數字低空。北斗網格碼是在 GeoSOT 地球空間剖分理論的基礎上發展出的一種離散化、多尺度區域位置標識體系，它可以為地心至地上 6 萬公里地球空間中各種大小不等、最高精度達 1.5 厘米的任意網格賦予全球唯一的一維整形數編碼，并可

41、以在同一區域范圍內與任意一個實體對象和各種不同數據建立起關聯。目前它已成為國家北斗系統推出的全球位置代碼國家標準，每個網格碼代表三維地球上一個特定的網格空間。在低空飛行器的管理中，北斗網格碼以時間維度作為變量，將空間內有無人機的網格標記為 1，沒有的標記為 0，反向轉換成無人機在三維立體空間的運動狀態，即可規劃出任意動態的無人機飛行路徑，并能將飛行空域的利用率最大化。276 418 475 567 704 819 976 1076 1219 1409 1527 51.39%13.50%19.51%24.05%16.34%19.28%10.18%13.27%15.62%8.38%0%10%20%

42、30%40%50%60%02004006008001000120014001600180020122013201420152016201720182019202020212022核心產值增長率534 622 868 1168 1414 1731 2040 2374 2814 3281 3480 16.50%39.65%34.48%21.11%22.41%17.80%16.41%18.54%16.58%6.06%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%05001000150020002500300035004000201220132014201520162017201820192

43、02020212022關聯產值增長率 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。11 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖1616：北斗網格碼將地球及北斗網格碼將地球及近地太近地太空劃分為高精三維網格空劃分為高精三維網格 圖圖1717：北斗網格碼北斗網格碼承載時空三維信息承載時空三維信息 資料來源：北斗伏羲，中國銀河證券研究院 資料來源：北斗伏羲，中國銀河證券研究院 北斗網格碼技術為低空經濟提供精確的空間定位，有助于實現低空經濟的數字化管理。通過北斗網格碼+北斗萬物簽技術，空中城市建筑、機器設備等都將被賦予具有空間屬性的唯一北斗數字三維

44、標識，實現一位一碼、一物一碼、一事一碼。低空經濟中的各類設備和活動均可實現數字化，進而實現可計算化，便于進行數據分析和決策優化。此外，大數據信息查詢、室外無路網導航與數據規劃、飛行器三維路徑規劃等都需要北斗網格碼服務。在低空經濟發展中期，飛行器的航線呈現出交叉化特征，空中無人飛行器逐漸增多，規劃飛行器路徑是實現飛行器無人駕駛的重要環節規劃飛行器路徑是實現飛行器無人駕駛的重要環節。北斗網格碼可獲取道路、地形、高程、坡度、植被、河流、草地、耕地、DEM、三維 DTM、氣象水文等數據，形成目標區域的多圖層地理信息庫。在各圖層地理信息庫生成的同時，按 GeoSOT 規則將數據信息剖分成合適尺度的網格，

45、根據多圖層數據，量化每一個空間網格的可通過性，快速得出目標區域可通過的網格，進而規劃出合理的路線。圖圖1818：北斗網格碼北斗網格碼使用時空信息管理飛行器使用時空信息管理飛行器 圖圖1919：計算網格可通過性并規劃飛行路徑計算網格可通過性并規劃飛行路徑 資料來源：北斗伏羲，中國銀河證券研究院 資料來源：北斗伏羲，中國銀河證券研究院 我們認為，利用 5G、北斗、電子標簽、人臉識別等人工智能技術，北斗網格碼能夠實現沉浸式互聯互通，助力低空經濟與其他產業的快速融合發展。（四）（四）衛星互聯網衛星互聯網賦能，助力遠期賦能，助力遠期低空低空智能網聯智能網聯破局破局 低空智聯網是以現有空天地網絡為基礎，以

46、多網互聯融合（低軌衛星、ADS-B、蜂窩網絡和地面網絡等）、網絡化感知、計算服務為核心，解決高密度、大流量、多用戶等場景下的穩定通信、全面監視和統一服務的實現問題，是低空經濟解決監管問題、突破發展瓶頸所必需的技術手段。以 5G 為代表的新一代通信技術和以“云大物智鏈安”（云計算、大數據、物聯網、人工智能、區塊鏈以及安全技術等）為代表的算網數智技術，為低空經濟監管、產業鏈串聯、應用智能化等帶來全新手段，推動信息通信產業與低空產業有機融合，進而催生低空智能網聯。根據衛星和蜂窩網絡的融合程度，根據衛星和蜂窩網絡的融合程度，低空智聯網低空智聯網演進演進可分為天地互可分為天地互聯、天地融合、天地一體聯、

47、天地融合、天地一體三個階段，與三個階段，與 5G5G、5G5G-A A 到到 6G6G 的網絡演進相適應。的網絡演進相適應。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。12 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖2020：天地一體低空智能網聯體系組成天地一體低空智能網聯體系組成 資料來源：淺析低空智聯網與無人機產業應用樊邦奎、李云、張瑞雨，中國銀河證券研究院 根據 IMT-2030(6G)推進組發布的6G 總體愿景與潛在關鍵技術白皮書，6G 相比 5G可提供更多的頻譜資源，通過地面網絡與不同軌道高度衛星以及不同空域飛行器等融合成全新移動信息

48、網絡，實現城市熱點、偏遠地區、海上和空中按需覆蓋，具有組網靈活、韌性抗毀等突出優勢。6 6G G 框架下的框架下的低軌衛星低軌衛星通信通信將成為將成為遠期遠期低空智能網聯的關鍵低空智能網聯的關鍵基礎設施基礎設施。由于現有 5G 基站對空有效覆蓋范圍只有約 150 米,W 類空域和部分 G 類空域運行的低空飛行器可通過搭載 5G 智能網聯技術來實現智能化監管。在 150-1000 米空域運行的低空飛行器則需要融合4G/5G 網絡與對空專用通信鏈路/網絡、通感一體化網絡或者低軌衛星互聯網，來實現各飛行器的互聯互通。低軌衛星互聯網有望成為未來高密度低空智能網聯解決方案之一。根據美國衛星工業協會數據，

49、2022 年全球航天產業規模達到 3840 億美元，其中，全球衛星產業規模占航天產業的 73%，達 2811 億美元。2022 年，我國星網計劃獲得 ITU 批準，計劃發射 12292 顆衛星。2023 年 8 月，G60 衛星星座獲發改委核準批復，兩期共計劃發射13000 余顆衛星實現組網。隨著 2024 年我國商業火箭發射能力大幅提升，低軌衛星互聯網建設進程將提速。低軌衛星通信賦能低空經濟，助力遠期低空智能網聯建設破局。圖圖2121：6G6G 網絡可實現太空天地一體化連接網絡可實現太空天地一體化連接 資料來源：6G for Connected Sky:A Vision for Integr

50、ating Terrestrial and Non-Terrestrial Networks，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。13 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 三、三、低空經濟作為新質生產力，“低空低空經濟作為新質生產力，“低空+”有望催生有望催生萬億市場萬億市場 （一）（一）無人無人航空器航空器為為主要主要載體，載體，工業無人機和工業無人機和 U UAMAM 市場市場空間空間廣闊廣闊 作為低空經濟發展的主要牽引，無人駕駛航空飛行活動近年來呈現良好發展態勢。根據民航局數據，截至 2023 年底，國內現有

51、實名登記的無人駕駛航空器 126.7 萬架，同比2022 年增加 32.2%，持無人機操控員執照 19.4 萬人。2023 年民用無人駕駛航空器累計飛行2311 萬小時，同比增幅 11.8%。據賽迪顧問數據，2023 年我國民用無人機產業規模達 1174.3 億元，穩居全球首位，預計 2025 年將超過 2000 億元，復合增速達 30.5%。無人機在工業級應用場景的需求釋放將成為民用無人機產業規模增長主要驅動力。目前，我國工業無人機主要應用于測繪與地理信息、巡檢、安防監控、快遞物流、農林植保等領域。根據 Frost&Sullivan 數據，2015 年至 2020 年我國工業無人機市場規模從

52、 30.03 億元增長至 273.2 億元（包含無人機整機及無人機服務），預計到 2024 年，工業級無人機市場規模約 1500 億元，四年復合增速約為 53%，其中農林植保約 318 億元，安防監控約為 200 億元，巡檢約為 122 億元，快遞物流約 255億元，地理測繪約 448 億元，四年復合增速分別為 47.2%/63.3%/33.2%/200.4%/53.9%。無人機快遞物流場景將迎來爆發式增長。圖圖2222：中國中國民用民用無人機無人機產業產業規模規模 圖圖2323：中國工業無人機市場規模：按下游應用領域劃分（億元）中國工業無人機市場規模：按下游應用領域劃分（億元）資料來源：賽迪

53、顧問，中國銀河證券研究院 資料來源：Frost&Sullivan，中國銀河證券研究院 城市空中交通（UAM）包括城市中使用 eVTOL 運營的低空物流、低空載人等場景。根據 Morgan StanleyeVTOL/Urban Air MobilityTAM Update:A Slow Take-Off,But Skys the Limit預測，2025-2035 年，UAM 載貨場景將率先迎來快速增長，而載人場景將于 2035年逐步進入爆發期，軍事應用則貫穿于 2025-2045 年，并獲得持續快速增長。根據其預測，在中性場景下，2040 年全球市場規模將達到 1 萬億美元，2050 年達 9

54、 萬億美元，其中美國市場 2.5 萬億美元，中國市場 2 萬億美元。而在樂觀場景下，2050 年全球 UAM 市場可達19 萬億美元，市場空間非常廣闊。圖圖2424：中性場景下美國、中國、歐洲中性場景下美國、中國、歐洲 UAMUAM 市場預測（十億美元）市場預測（十億美元）圖圖2525：不同場景下全球不同場景下全球 UAMUAM 市場預測市場預測（十億美元）（十億美元）資料來源：Morgan StanleyeVTOL/Urban Air Mobility?TAM Update:A Slow Take-Off,?But Skys the Limit，中國銀河證券研究院 資料來源：Morgan S

55、tanleyeVTOL/Urban Air Mobility?TAM Update:A Slow Take-Off,?But Skys the Limit，中國銀河證券研究院 652.1889.51174.322.836.43205101520253035400200400600800100012001400202120222023產業規模（億元）規模增長率（%）84 80 319 198 256 122 449 020040060080010001200140016002015201620172018201920202021202220232024E其他應急農林植保安防監控快速物流巡檢測繪與

56、地理信息30436912815227347872611341508 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。14 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 （二）（二）“低空低空+物流物流”，支線末線物流迎蓬勃發展期，支線末線物流迎蓬勃發展期 1 1、支線支線和和末線物流末線物流將將是是“低空低空+物流物流”主要應用場景主要應用場景，補足物流，補足物流需求需求短板短板 20 世紀以來，物流運輸從一維的水路交通、鐵路交通運輸發展為縱橫交錯的二維交通運輸，干線物流發展為公路+鐵路+空中的三維交通運輸，但支線和末線物流仍以二維交通運輸為主，我們認為，

57、隨著 eVTOL、無人機等航空器的發展，支線和末線物流正逐步實現三維運輸布局。政策端，低空+物流頂層設計陸續出臺。2024 年 2 月 23 日，中央財經委員會第四次會議強調，物流是實體經濟的“筋絡”，聯接生產和消費、內貿和外貿，必須有效降低全社會物流成本，鼓勵發展與平臺經濟、低空經濟、無人駕駛等結合的物流新模式。鼓勵發展與平臺經濟、低空經濟、無人駕駛等結合的物流新模式。2024 年 3 月26 日，工信部等四部門發布通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年），提出大大力發展低空支線末線物流力發展低空支線末線物流，推動大型無人機支線物流連線組網，在長三角、粵港澳、川渝等地區開展無人

58、機城際支線運輸及末端配送示范，各場景無人機配送大規模應用落地。根據交通運輸部數據，2022 年我國快遞業務量已達 1105.8 億件，同比增長 2.1%。近年來，無人機的應用在一定程度上緩解快遞企業末端配送壓力。深圳無人機行業協會預計，到 2024 年，無人機在國內的市場規模將達 1600 億元，其中快遞物流方面的無人機市場規模約 300 億元，無人航空器物流將占物流配送總量的 30%。另據艾媒咨詢數據，我國同城跑腿市場從 2018 年的 13 億元增長到 2023 年的 402 億元，年復合增長率達 98.6%，預計2025 年將達 664 億元規模；根據艾瑞咨詢數據，我國即配行業訂單量從

59、2017 年的 83.1 億單增長到 2023 年的 493 億單，2026 年將達 957 億單。同城跑腿/即配業務屬于末線物流的范疇，低空物流是該場景的較優解，具有短期可盈利的商業潛力，發展前景明朗。圖圖2626：我國同城跑腿市場近年來快速發展我國同城跑腿市場近年來快速發展 圖圖2727：我國即配行業訂單量近年來快速提升我國即配行業訂單量近年來快速提升 資料來源：艾媒咨詢，中國銀河證券研究院 資料來源：艾瑞咨詢，中國銀河證券研究院 在支線物流場景中，無人航空器除滿足節能減排的要求，也摒棄了傳統陸運線路迂回冗長、高耗低效的方式，時效性大幅提高；在末線物流場景中，無人航空器或可破解鄉到村快遞不

60、暢的困境，真正實現“快遞進村/山”。我們認為，“支線+末線”無人機物流有望成為未來物流需求的有效補充，在粵港澳、長三角等城市群及川渝等山區，擁有良好的發展前景，或可快速實現商業閉環。除支線和末線物流外，無人機外賣試點正蓬勃開展。2021 年初，美團無人機外賣完成首次訂單配送，2022 年 12 月于上海市金山區開通了常態化航線。2023 年，美團無人機配送服務獲得中國民航局頒發的城市場景人口密集區特定類無人機試運行批準函和通用航空企業經營許可證。截至 2023 年 8 月底，美團無人機已在深圳、上海等城市總計落地 7 個商圈，17 條航線，可為 14 個社區寫字樓、4 個 5A 級景區提供無人

61、機配送服務，并已累計完成用戶訂單超 18.4 萬單。未來，無人機外賣服務有望由點及面迅速鋪開，并向全國推廣，“空中外賣”真正進入千家萬戶。13235013129040252666477%117%162%121%39%31%26%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%01002003004005006007002018201920202021202220232024E2025E跑腿市場規模（億元）同比增長83.1130.3186.9209.9279380.7493.4624.7774.3957.857%43%12%33%36%30%27%24%24%0%10%20%

62、30%40%50%60%02004006008001000120020172018201920202021202220232024E2025E2026E即時配送行業訂單規模（億單）增長率 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。15 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 2 2、醫療醫療物資配送作為典型場景，部分地區已實現常態化運行物資配送作為典型場景，部分地區已實現常態化運行 醫療醫療物資物資運輸具有運輸具有重量重量輕和高時效性要求，是無人飛行器配送的典型應用場景輕和高時效性要求，是無人飛行器配送的典型應用場景。豐翼科技于 2020 年推

63、出無人機醫療運輸解決方案。截至 2024 年 3 月，豐翼無人機已服務全國三十多家醫療機構，累計飛行 2.6 萬余架次，飛行距離 30 萬余公里，運輸醫療樣本 380 萬多個，運輸血液制品超 7000 千克。2023 年 3 月寶安區中心血站與豐翼科技共同推進無人機送血項目落地，開通深圳市首批無人機急救運血航線。除順豐外，美團無人機與深圳市龍華區合作，將街道社康中心的醫療檢驗標本運送至龍華區人民醫院，單程運輸過程從 40 分鐘以上縮短到 10 分鐘以內。我們認為，國內醫療物資配送場景商業模式清晰、可行，在部分城市已實現常態化運行，未來有望向更多地區推廣。3 3、“、“制造制造+運營運營”一體一

64、體將成為將成為低空物流低空物流行業行業的的主要主要發展模式發展模式 通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年）提出在無人物流、城市空中交通等新興應用領域，鼓勵龍頭企業探索形成產品研制、場景構建、示范運行一體化的商業模產品研制、場景構建、示范運行一體化的商業模式式，我們認為，美團、京東、順豐等企業將繼續引領低空物流發展，制造+運營一體有望成為低空物流行業的主要發展模式。順豐順豐集制造和運營于一身，先發優勢明顯集制造和運營于一身，先發優勢明顯。2024 年 3 月，順豐旗下豐翼科技正式推出兩款無人機物流產品，一款是深圳同城即時送，滿足“同城范圍 2 小時達”需求，目前推廣期間一口價 1

65、2 元；另一款款是大灣區跨城即時送，滿足“跨城跨海服務范圍 4 小時達”需求，推廣期間一口價 40 元。試運營期間，豐翼科技日均運輸單量超過 1 萬單，商業模式正逐步打開。作為物流配送承載主體，豐翼科技推出“魔鬼魚”復合翼無人機（起飛重量42kg，載重 8kg，最大航程 100km）和“方舟”多旋翼無人機（起飛重量 46kg，載重 10kg，最大航程 18km），可分別用于支線/末線物流配送，行業先發優勢愈發明顯。圖圖2828：順豐豐翼科技“魔鬼魚”（順豐豐翼科技“魔鬼魚”（Menta Menta RayRay）無人機）無人機 圖圖2929：順豐豐翼科技“方舟”（順豐豐翼科技“方舟”（Ark

66、UAVArk UAV）無人機）無人機 資料來源：順豐豐翼無人機，中國銀河證券研究院 資料來源：順豐豐翼無人機，中國銀河證券研究院（三）（三）“低空“低空+應急救援”需求迫切，有望先行先試應急救援”需求迫切，有望先行先試 “低空+應急救援”場景包括空中偵察勘測、指揮調度、消防滅火、緊急輸送、搜尋救助、特殊吊載、應急通信、國際救援等，場景豐富，需求較為迫切，有望先行先試。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。16 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 表表3:3:航空應急救援應用場景航空應急救援應用場景 常規救災常規救災 通訊類：偵察、拍照、

67、圖傳、喊話 遙感類：應急測繪、災后損失與毀傷評估、生命探測 運輸類：救災人員和傷員轉運、物資運輸 保障類：照明、通訊覆蓋、水上搜救水上搜救 偵察、拋投、物資補給、溢油探測、船上起降 消防救援消防救援 城市高層消防：偵察測繪、破窗打彈、噴水滅火、人員疏散、物資投送 森林及草原消防：火線測繪、滅火指揮調度、集群投彈、裝備投送 醫療救援醫療救援 病人轉運、人體器官轉運 無人機消殺、藥品及設備投送 巡查巡線巡查巡線 電網巡檢、邊境巡檢等 其他其他 抗旱人工降雨、應急交通疏導等 資料來源：應急管理部，中國銀河證券研究院 1 1、發達國家航空應急救援體系已建立多年，我國仍處于補短板階段發達國家航空應急救援

68、體系已建立多年，我國仍處于補短板階段 世界主要發達國家在上世紀就已經建立了符合國情的應急救援體系。其中，美國可用于執行救援任務直升機超過 1 萬架；加拿大擁有可參與救援飛機 1000 余架，全部由政府撥款；德國建立了覆蓋全國的航空緊急救援體系，救援用直升機數量超過 800 架，境內 15 分鐘內便可得到國家免費航空救援服務；法國、瑞士均設立有國家航空救援中心，救援范圍覆蓋全國境。迫切提升應急救援能力是我國低空空域開放的重要原因之一。2008 年汶川“5.12”特大地震中，我國暴露出低空救援能力不足的短板，中央成立專項研究小組研究低空救援及低空開放方案。2008-2022 年，我國空中應急救援體

69、系的建設領先于其他低空應用場景，但受限于通航機場和配套機型，發展落地緩慢。2019 年起，航空救援政策逐漸加碼，近年來應急救援各場景試點常態化運行大幅增多。表表4:4:通用航空應急救援體系建設發展情況通用航空應急救援體系建設發展情況 時間 政策進程 2008-2009 年 針對汶川地震中的問題，27 位院士向黨中央提出關于建設國家航空應急救援體系的建議，提出制定應急救援體系十年規劃、逐步開放低空空域、做好 1000 米以下空域開放試點、組建高水平國家專業航空應急救援隊伍。2014 年 12 月 國務院辦公廳加快應急產業發展的意見 2016 年 4 月 交通運輸部中國民用航空應急管理規定 201

70、6 年 12 月 國家林業局 國家發展改革委 財政部全國森林防火規劃(2016-2025 年)2018 年 8 月 國家發展改革委 民用航空局關于促進通用機場有序發展的意見 2019 年 3 月 中國民用航空局 國家衛生健康委員會航空醫療效拍聯合試點工作實施方案 2019 年 應急管理部將江西、浙江確立為全國應急救援航空體系建設試點省份 2019 年 航空醫療救護聯合試點工作方案12 個省份成為航空醫療救護聯合試點地區，全國 600 多家醫療機構與 30 余家通航企業達成航空醫療救護工作意向。2020 年 9 月 國家衛生健康委等九部門進一步完善院前醫療急救服務的指導意見 2022 年 2 月

71、 中國民用航空局 國家衛生健康委員會深化航空醫療救護聯合試點工作的通知 2022 年 6 月 國家減災委員會“十四五”國家綜合防災減災規劃 2022 年 6 月 應急管理部“十四五”應急救援力量建設規劃 2022 年 6 月 民用航空局“十四五”通用航空發展專項規劃 2022 年 9 月 交通運輸部等二十三部門關于進一步加強海上搜救應急能力建設的意見 2023 年 4 月 中共中央辦公廳 國務院辦公廳全面加強新形勢下森林草原防滅火工作的意見 資料來源：中國政府網，通航圈，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。17 Table_ReportTypeIndex

72、數字經濟專題報告數字經濟專題報告 2 2、eVTOLeVTOL 將成為航空應急救援領域的有力補充將成為航空應急救援領域的有力補充，增量空間巨大，增量空間巨大 截至 2022 年底，我國可用于應急救援的軍民航直升機 1000 余架，與德國、日本基本相當，但與美國差距較大。由于我國幅員遼闊疊加可用飛機數量有限，導致我國應急救援平均響應時間達 60 分鐘，遠高于美歐日的 20/15/10 分鐘。隨著無人航空器以及 eVTOL 產業的發展，未來將成為航空救援的有效補充，發展空間廣闊。圖圖3030：我國低空救援體系以國家救援力量為主我國低空救援體系以國家救援力量為主 資料來源：中國民航局，中國銀河證券研

73、究院 無人航空器正逐步滲透入各類應急救援場景，包括常規救災、水上搜救、消防救援、醫療救援、防汛抗旱和通信保障等。其中，海上搜救對航程和抗風能力要求較高，短時間內 eVTOL 難以執行海上搜救任務，但在消防救援和醫療救援等航空救援領域，eVTOL 有望快速滲透。據航空工業報道，預計到據航空工業報道，預計到 20252025 年，我國航空應急救援領域整機市場年，我國航空應急救援領域整機市場規模規模有望達有望達到到 300300 億元，億元，無人航空器以及 eVTOL 將大有可為。目前國內外多家 eVTOL 公司布局發展航空救援應用領域。Volocopter 與歐洲最大救援組織 ADAC 合作開展空

74、中救援合作研究，空客提出 LifeSaver 項目將 eVTOL 整合到更廣泛的陸空一體化航空醫療綜合服務體系內。沃蘭特與中航材航空救援合作，提出基于 VE25 型eVTOL 的航空救援版方案。短期內，緊急醫療服務（EMS）將是優先落地的應用場景之一。圖圖3131：澳大利亞已開始使用澳大利亞已開始使用 eVTOLeVTOL 進行航空醫療救援進行航空醫療救援 圖圖3232：沃蘭特沃蘭特 VE25VE25 航空救援型概念機航空救援型概念機 資料來源：ASML HERO，中國銀河證券研究院 資料來源：沃蘭特，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。18 Table_

75、ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 3 3、消防救援消防救援將成為將成為 eVTOLeVTOL 未來確定性應用場景未來確定性應用場景 國家規劃發展航空消防力量，主要國家規劃發展航空消防力量，主要聚焦聚焦森林草原及重點城市。森林草原及重點城市。根據國務院安全生產委員會“十四五”國家消防工作規劃，“十四五”期間我國率先在重點城市、森林草原等自然災害高發地區及有條件的地區（包含北京、天津、上海、廣州、深圳、重慶等 6 個城市）建設航空救援專業力量。航空消防主要分為超高層滅火和森林滅火，其中，森林滅火所需滅火劑劑量較大、航程較遠，現階段 eVTOL 尚不勝任，因此主要聚焦

76、超高層滅火。較普通無人機，eVTOL 具有載重量大、可懸停的優勢，可作為超高層滅火裝備部署在重點地區消防站。消防救援將成為 eVTOL 未來確定性應用場景之一。消防版消防版 eVTOLeVTOL 通常通常作為消防用品作為消防用品進行進行審批，預計審批，預計 eVTOLeVTOL 在消防領域的進展在消防領域的進展更快更快。億航智能已推出 EH216-F 消防版，其可攜帶 6 發滅火彈，配備 100L 機載滅火溶劑，并于2021 年 7 月在中國國家消防裝備質量監督檢驗中心完成技術檢驗，可為消防站 3km 內的高層建筑滅火救援。圖圖3333：億航億航 EH216EH216-F F 消防版消防版 圖

77、圖3434：億航億航 EH216EH216-F F 進行滅火演練進行滅火演練 資料來源：億航智能，中國銀河證券研究院 資料來源：億航智能，中國銀河證券研究院（四）（四）“低空低空+旅游旅游”作為”作為 toCtoC 端端落地落地較快的應用場景，較快的應用場景，處于爆發前夜處于爆發前夜 toC 端的應用場景主要包括空中游覽、機場接駁、城市內空中出租車等。根據中國民航局數據，截至 2021 年 11 月，通用航空運營性場景中，培訓仍為絕對主流，載客場景時長大約為培訓場景的 25%左右，其中空中游覽飛行時長大約占載客類飛行的 20%左右，占總運營飛行總時長的比例僅為 2%左右。圖圖3535：低空經濟

78、運營性場景中各場景飛行時長（小時）低空經濟運營性場景中各場景飛行時長（小時）資料來源：Wind，中國民航局，中國銀河證券研究院 0100002000030000400005000060000700002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-11載客類 培訓類 其他類 載客類-空中游覽 請務必閱讀正文最后的中

79、國銀河證券股份有限公司免責聲明。19 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 近年來，低空旅游頂層設計不斷發力。近年來，低空旅游頂層設計不斷發力。2021 年 12 月，民航局發布實施了“十四五”民用航空發展規劃，指出要著力開展大眾消費服務，提供多樣化、特色化低空旅游服務產品。2022 年 1 月，國務院正式印發“十四五”旅游業發展規劃，要求推進通用航空與旅游融合發展，完善低空旅游等發展政策，選擇一批符合條件的旅游景區、城鎮開展多種形式的低空旅游，推動通用航空旅游示范工程、航空飛行營地建設以及低空旅游裝備等自主創新及高端制造。2022 年 2 月民航局印發

80、了“十四五”通用航空發展專項規劃，明確提出要推動低空旅游發展，支持文旅主管部門擴大空中游覽、高空跳傘等對景區的覆蓋，支持地方政府發展“通用航空旅游”。表表5:5:20212021 年以來低空旅游頂層促進政策年以來低空旅游頂層促進政策 時間時間 政策政策 主要內容主要內容 2021 年 12 月 民航局“十四五”民用航空發展規劃 開展大眾消費服務，鼓勵通用航空發展與旅游資源開發、引導娛樂消費相結合，提供多樣化、特色化低空旅游服務產品 2021 年 12 月 民航局空中游覽和體驗飛行規定 擁有標準適航證、限用類特殊適航證、輕型運動類特殊適航證的飛行器均可實施空中游覽與體驗飛行，不得在人口稠密區上空

81、實施運行 2022 年 1 月 國務院“十四五”旅游業發展規劃 推進通用航空與旅游融合發展，完善低空旅游等發展政策，選擇一批符合條件的旅游景區、城鎮開展多種形式的低空旅游，強化安全監管，推動通用航空旅游示范工程、航空飛行營地建設以及低空旅游裝備等自主創新及高端制造 2022 年 2 月 民航局“十四五”通用航空發展專項規劃 推動低空旅游發展發展，支持文旅主管部門擴大空中游覽、高空跳傘等對景區的覆蓋，支持地方政府發展“通用航空旅游，鼓勵依托觀光游、主題游、體驗游等形態豐富低空旅游內涵，支持脫貧地區發展通用航空特色休閑農業和精品旅游。2024 年 4 月 通用航空裝備創新應用實施方案（202420

82、30 年）拓展新型通用航空消費示范應用，鼓勵有條件的地區開發多樣化低空旅游產品，推進“通用航空旅游”應用示范。資料來源：各政府官網，中國銀河證券研究院 各地地方政府密集推出低空旅游鼓勵政策，產業界活躍度提升。各地地方政府密集推出低空旅游鼓勵政策，產業界活躍度提升。2023 年 7 月三亞出臺促進低空旅游發展暫行辦法，將低空旅游納入旅游產業發展專項資金支持范圍，用于低空旅游的基礎設施建設、公共服務體系建設。合肥市發布合肥市低空經濟發展行動計劃(2023-2025 年)，明確將開通商業化空中游覽航線，在駱崗公園開通全球首條 eVTOL 商業化空中游覽航線，并拓展至天鵝湖、大蜀山、環巢湖等區域。此外

83、，產業界活躍度逐步提升。2023 年 3 月，新疆西域旅游公司與億航智能簽訂協議，成立合資公司并擬購買不少于120 架億航 EH216-S 或同類 eVTOL，開創低空旅游新業態，進而輻射全新疆。隨著 eVTOL這類低空新產品的推出，依托 eVTOL 低成本運營的優勢，低空旅游市場有望進一步打開。根據文化和旅游部網站，2023 年國內出游人次 48.91 億，同比增長 93.3%，國內游客出游總花費 4.91 萬億元，同比增長 140.3%，eVTOL 低空旅游市場有望分得一杯羹。根據根據民航局空中游覽和體驗飛行規定，目前國內申請取證的民航局空中游覽和體驗飛行規定，目前國內申請取證的 eVTO

84、LeVTOL 均符合空中游覽要求。均符合空中游覽要求。未來 eVTOL 有望替代直升機、滑翔機和熱氣球等航空器，成為低空游覽主力。從市場需求來看，國內 3A 級以上公園均為潛在需求方。根據文旅部數據，2022 年國內共有 315 家 5A 級旅游景區、4179 家 4A 級旅游景區和 6931 家 3A 級景區。假設未來 5年，50%的 5A 級景區，30%的 4A 級景區和 15%的 3A 級別景區均有引入低空觀光游覽/空中運動服務的需求，考慮到 eVTOL 的經濟性，假設每家景區按照分類由高至低分別采購 10架/6 架/4 架 eVTOL，那么低空低空旅游旅游運營場景運營場景未來未來 5

85、5 年年對對 EvtolEvtol 的總的總需求量需求量高高達達 13256 13256 架架。參考億航參考億航 E EH216H216-S S 官方指導價官方指導價 2 23939 萬，則市場總規模約為萬，則市場總規模約為 3 32020 億元億元。我們認為，“低空+旅游”作為載人 toC 端較快落地的應用場景，正處于爆發前夜，產業鏈相關企業有望受益。表表6:6:未來五年，低空旅游市場規模測算未來五年，低空旅游市場規模測算 公園分類 公園數量 潛在需求公園占比 單家公園需求架數 需求總架數 總價值量（億元）（參考 EH216-S 售價 239 萬）5A 315 50%10 1575 37.6

86、 4A 4179 30%6 7522 179.8 3A 6931 15%4 4159 99.4 合計合計 1142511425 2020 1325613256 316.8316.8 資料來源：中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。20 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 展望未來，隨著適航審批節奏加快，載人 eVTOL 產品企業有望在 2026 年和 2027 年密集取證，疊加載人試點逐漸趨于成熟，“空中巴士”、“空中出租車”甚至“空中智能駕駛”等 toC 場景有望逐步落地，并在未來 10 年先后取得快速發展。四、四

87、、投資建議投資建議：未來已來，搶灘未來已來，搶灘低空經濟萬億級低空經濟萬億級藍海藍海市場市場 低空經濟產業鏈低空經濟產業鏈包括上游飛行基礎設施及保障服務端，中游的航空器制造端以及下游的運營應用端，展望未來，我們認為低空經濟萬億級市場爆發在即，基建先行，制造與運低空經濟萬億級市場爆發在即，基建先行，制造與運營齊頭并進，建議營齊頭并進，建議“七維度七維度”配置。配置。整機端整機端，建議關注中直股份（600038.SH）、萬豐奧威（002085.SZ）、縱橫股份（688070.SH）、億航智能（EH.O）等；動力系統端，動力系統端，建議關注航發動力（600893.SH）、臥龍電驅（600580.SH

88、）宗申動力（001696.SZ）等；機身結構端，機身結構端，建議關注中航高科（600862.SH）、光威復材（300699.SZ）、廣聯航空（300900.SZ）、時代新材（600458.SH）等；空域管理端，空域管理端，建議關注中科星圖（688568.SH）、萊斯信息（688631.SH）；適航認證端，適航認證端，建議關注廣電計量（002967.SZ）；低空感知端，低空感知端，建議關注納睿雷達（688522.SH）、四川九洲（000801.SZ）、北斗星通（002151.SZ）等；低空運營端，低空運營端，建議關注深城交（301091.SZ）、中信海直（000099.SZ）等。圖圖3636：低

89、空經濟產業鏈低空經濟產業鏈 資料來源：中國銀河證券研究院，備注：綠色標注為非上市公司 中游航空器制造端下游運營應用端上游飛行基礎設施及保障服務端整機研發+制造元件+器件分系統eVTOL（新業態）億航智能、廣汽集團、商絡電子、峰飛航空、沃飛長空、小鵬匯天、沃蘭特時的科技通航飛機（固定翼+旋翼）中直股份、航天電子、中無人機、縱橫股份萬豐奧威、山河智能動力系統（含螺旋槳）臥龍電驅、宗申動力邁吉易威、航發動力藍海華騰、中直股份金盾股份、時代新材電池寧德時代、國軒高科孚能科技、正力新能航電系統（含飛控）恒宇信通、星網宇達中航618所、昂際航電座艙及綜合系統安達維爾、天成自控連接器航天電子、中航光電航天電

90、器軸承光洋股份輪胎森麒麟、光洋股份基礎設施保障服務空管服務起降設施威海廣泰充電設施香山股份空管系統萊斯信息、川大智勝新晨科技等監視設備國?？萍?、四創電子四川九洲氣象服務納睿雷達導航服務中科星圖、北斗星通通感一體信科移動、華體科技載人載物低空+物流順豐控股、美團-W中通快遞-W低空+應急深城交、深圳機場中信海直、中岳航空適航認證廣電計量、中機認檢華測檢測、強度所前端認證低空+旅游中信海直、億航智能*ST西域、東部通航軍事用途機體結構+機加機身復材光威復材、中復神鷹中航高科、楚江新材雙一科技、安泰科技吉林化纖鍛造中航重機、三角防務派克新材、航宇科技航亞科技鑄造鋼研高納、圖南股份應流股份、星源卓鎂機

91、加工愛樂達、利君股份西菱動力、廣聯航空3D打印鉑力特、光韻達低空+農業大疆、極飛科技、無錫漢和、高科新農低空+巡檢恒華科技、大疆低空+UAM中信海直南航通航、東部通航低空+測繪與地理信息華測導航、超圖軟件航天宏圖 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。21 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖表目錄圖表目錄 圖 1：我國數字經濟規模與同比增速.4 圖 2：我國數字經濟在各產業的滲透率不斷提升.4 圖 3：我國軍工信息化開支測算（億元）.4 圖 4：央企科技引領指數中各二級行業占比（%）.4 圖 5：中國低空經濟規模及增長率.5 圖 6

92、：中國數字城市產業投資規模.5 圖 7：數字低空產業鏈的層次劃分.6 圖 8：智能融合低空系統 SILAS 架構圖.6 圖 9：低空智能網聯最終實現數字空域.6 圖 10：低空智能融合基礎設施的“四張網”.7 圖 11：深圳市數字低空統一數據共享平臺.7 圖 12：歐洲 U-SPACE 系統進行空域規劃.9 圖 13：歐洲 U-SPACE 系統的空域劃分.9 圖 14：北斗核心產業規模（億元，%）.10 圖 15：北斗關聯產業規模（億元，%）.10 圖 16：北斗網格碼將地球及近地太空劃分為高精三維網格.11 圖 17：北斗網格碼承載時空三維信息.11 圖 18：北斗網格碼使用時空信息管理飛行

93、器.11 圖 19：計算網格可通過性并規劃飛行路徑.11 圖 20：天地一體低空智能網聯體系組成.12 圖 21：6G 網絡可實現太空天地一體化連接.12 圖 22：中國民用無人機產業規模.13 圖 23：中國工業無人機市場規模：按下游應用領域劃分（億元）.13 圖 24：中性場景下美國、中國、歐洲 UAM 市場預測（十億美元）.13 圖 25：不同場景下全球 UAM 市場預測（十億美元）.13 圖 26：我國同城跑腿市場近年來快速發展.14 圖 27：我國即配行業訂單量近年來快速提升.14 圖 28：順豐豐翼科技“魔鬼魚”（Menta Ray）無人機.15 圖 29：順豐豐翼科技“方舟”（A

94、rk UAV）無人機.15 圖 30：我國低空救援體系以國家救援力量為主.17 圖 31：澳大利亞已開始使用 eVTOL 進行航空醫療救援.17 圖 32：沃蘭特 VE25 航空救援型概念機.17 圖 33：億航 EH216-F 消防版.18 圖 34：億航 EH216-F 進行滅火演練.18 圖 35：低空經濟運營性場景中各場景飛行時長（小時）.18 圖 36：低空經濟產業鏈.20 表格目錄表格目錄 表 1:UTM 設施基礎服務.8 表 2:NASA 對 UTM 技術水平階段的分類.9 表 3:航空應急救援應用場景.16 表 4:通用航空應急救援體系建設發展情況.16 表 5:2021 年以

95、來低空旅游頂層促進政策.19 表 6:未來五年，低空旅游市場規模測算.19 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。22 Table_ReportTypeIndex數字經濟專題報告數字經濟專題報告 分析師承諾及簡介 分析師承諾及簡介 Table_AuthorsRxplain 本人承諾以勤勉的執業態度，獨立、客觀地出具本報告，本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與、未來也將不會與本報告的具體推薦或觀點直接或間接相關。李良李良 軍工行業首席分析師。軍工行業首席分析師。證券從業 10 年，清華大學工商管理碩士，曾供職于中航證券，2015 年加入銀河證

96、券。曾獲 2021EMIS&CEIC 卓越影響力分析師，2019 年新浪財經金麒麟軍工行業新銳分析師第二名，2019 年金融界慧眼國防軍工行業第一名，2015 年新財富軍工團隊第四名等榮譽。免責聲明 免責聲明 Table_Avow 本報告由中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱銀河證券）向其客戶提供。銀河證券無需因接收人收到本報告而視其為客戶。若您并非銀河證券客戶中的專業投資者，為保證服務質量、控制投資風險、應首先聯系銀河證券機構銷售部門或客戶經理，完成投資者適當性匹配，并充分了解該項服務的性質、特點、使用的注意事項以及若不當使用可能帶來的風險或損失。本報告所載的全部內容只提供給客戶做參考之用，并

97、不構成對客戶的投資咨詢建議，并非作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或保證?？蛻舨粦獑渭円揽勘緢蟾娑〈晕要毩⑴袛?。銀河證券認為本報告資料來源是可靠的，所載內容及觀點客觀公正，但不擔保其準確性或完整性。本報告所載內容反映的是銀河證券在最初發表本報告日期當日的判斷，銀河證券可發出其它與本報告所載內容不一致或有不同結論的報告，但銀河證券沒有義務和責任去及時更新本報告涉及的內容并通知客戶。銀河證券不對因客戶使用本報告而導致的損失負任何責任。本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的銀河證券網站以外的地址或超級鏈接，銀河證券不對其內容負責。鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自

98、行承擔瀏覽這些網站的費用或風險。銀河證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。銀河證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。銀河證券已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。除非另有說明，所有本報告的版權屬于銀河證券。未經銀河證券書面授權許可，任何機構或個人不得以任何形式轉發、轉載、翻版或傳播本報告。特提醒公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告。本報告版權歸銀河證券所有并保留最終解釋權。評級標準 評級標準 評級標準評級標準 評級評級

99、 說明說明 評級標準為報告發布日后的 6 到 12 個月行業指數（或公司股價）相對市場表現，其中：A 股市場以滬深 300 指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準，北交所市場以北證 50 指數為基準，香港市場以摩根士丹利中國指數為基準。行業評級 推薦：相對基準指數漲幅 10%以上 中性：相對基準指數漲幅在-5%10%之間 回避：相對基準指數跌幅 5%以上 公司評級 推薦：相對基準指數漲幅 20%以上 謹慎推薦：相對基準指數漲幅在 5%20%之間 中性：相對基準指數漲幅在-5%5%之間 回避：相對基準指數跌幅 5%以上 Table_Conta

100、cts 聯系聯系 機構請致電：機構請致電：深廣地區：程 曦 0755-83471683 chengxi_ 蘇一耘 0755-83479312 suyiyun_ 上海地區：陸韻如 021-60387901 luyunru_李洋洋 021-20252671 liyangyang_ 北京地區：田 薇 010-80927721 唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_ 中國銀河證券股份有限公司 研究院 中國銀河證券股份有限公司 研究院 深圳市福田區金田路 3088 號中洲大廈 20 層 上海浦東新區富城路 99 號震旦大廈 31 層 北京市豐臺區西營街 8 號院 1 號樓青海金融大廈