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1、證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明 中國經濟中國經濟高質量高質量發展系列研究發展系列研究 數字經濟：數字經濟：數字賦能工業，數字賦能工業，打造萬億級智慧工廠市場打造萬億級智慧工廠市場 機械機械組首席分析師：組首席分析師：魯佩 分析師助理：分析師助理：賈新龍、王霞舉 證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明 Table_Header 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 20242024 年年 4 4 月月 1 1 日日 Table_Title數字經濟：數字經濟：數字賦能工業，打造萬億級智慧工廠市場數字賦能工業，打造萬億級智慧工廠市場 核心觀

2、點：核心觀點：Table_Summary 工業數字化是數字經濟中產業數字化的重要組成部分工業數字化是數字經濟中產業數字化的重要組成部分,屬新型工業屬新型工業化范疇化范疇。工業數字化旨在通過信息技術的應用來提高工業生產效率、質量和靈活性，同時降低成本和資源消耗，目的是打造智慧工打造智慧工廠廠。工業數字化屬新型工業化范疇，是實現新型工業化的關鍵路徑和核心內容，同時也是新質生產力形成和發展的重要推動力，工業數字化的實現將推動工業領域新業態和新模式的出現，如智能制造、個性化定制、服務型制造等。全球主要國家均針對工業數字化出臺了國家頂層戰略全球主要國家均針對工業數字化出臺了國家頂層戰略以期在國際以期在國

3、際競爭中保持工業制造領先地位競爭中保持工業制造領先地位。美國先進制造戰略、德國工業 4.0戰略、日本再興戰略，中國制造 2025 戰略，以及印度和巴西等其他發展中國家頒布的印度國家制造業政策，“強大巴西”計劃，均引領著各國的制造業升級，以期在全球價值鏈重構和國際分工格局調整背景下，保持工業制造領先地位。中國強調新一代信息技術與中國強調新一代信息技術與制造業的深度融合，落腳在制造業的深度融合，落腳在制造大國向制造強國的轉變制造大國向制造強國的轉變。打造智慧工廠可以分為“機器自動化升級，離散信息化平臺構建”、打造智慧工廠可以分為“機器自動化升級，離散信息化平臺構建”、“人機物協同互聯，跨流程生態平

4、臺構建”、“數字孿生智能決策，“人機物協同互聯，跨流程生態平臺構建”、“數字孿生智能決策，跨企業生態平臺構建”三個步驟跨企業生態平臺構建”三個步驟。我國各行業、各區域自動化發展現狀不一，呈現傳統工業、2.0、3.0 并存的格局。離散型行業需加強技術裝備制造水平升級（精益制造）、軟件一體化，流程型行業注重設備互聯、智能優化與決策。發展過程中，智能化裝備、工業控制產品、工業軟件、工業互聯網四大板塊受益。保守估計保守估計我國我國智慧工廠整體市場規模不低于智慧工廠整體市場規模不低于 8 8 萬億萬億，智能化智能化工業裝工業裝備、工業網絡、工業軟件、工業數據是發展智慧工廠必不可少的共備、工業網絡、工業軟

5、件、工業數據是發展智慧工廠必不可少的共性需求。性需求。工業互聯網是智慧工廠的神經網絡，產業規?？焖僭鲩L；工業軟件是智慧工廠的大腦，未來五年市場規模有望翻倍；工控產品和數字化智能裝備是智慧工廠的四肢，市場規模將穩步增長，發展中應關注高端化、國產化需求。人工智能的發展給工業數字化帶來了新的發展契機。人工智能的發展給工業數字化帶來了新的發展契機。AI 將加速工業端技術創新的步伐，比如在研發端提供輔助設計加速新產品的開發，在執行端使得機器人更加智能滲透率繼續提升。此外，AI 在供應鏈管理、需求預測、設備維護等方面也發揮著重要作用。投資建議：投資建議：考慮打造智慧工廠是實現新型工業化下的必由之路，未來我

6、國各行各業智慧工廠建設有望不斷興起，AI 加速各類數字化、智能終端產品滲透率提升，打造智慧工廠的四大板塊均受益景氣向上，投資建議方面我們認為一是要尋求共性需求產品中的頭部供應商，如智能裝備端工業機器人領域的埃斯頓、工控領域的匯川技術、3D 打印領域鉑力特、華曙高科、機床領域華中數控、海天精工等，二是具備行業 know-how 的智慧工廠解決方案提供商的公司如博實股份。分析師分析師 Table_Authors首席機械分析師：魯佩 S0130521060001 研究助理：賈新龍、王霞舉 風險提示風險提示 1、制造業投資不及預期使得智慧工廠投資進展緩慢的風險；2、數據孤島問題未能打通使得智慧工廠效果

7、低于預期的風險。IWgVyXbWnVaZGWhV9UjY7NaO7NnPpPnPnRkPpPqMeRrRmPbRqRrRwMoNsQuOsRpO請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。3 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 目目 錄錄 一、一、工業數字化：智慧工廠必由之路，新型工業化轉型之核心工業數字化：智慧工廠必由之路，新型工業化轉型之核心 .4 4（一）什么是智慧工廠？更加高效、柔性、虛實結合.4（二）工業數字化已成全球博弈高地，中國各領域轉型方差大.5（三）打造智慧工廠分為三個階段.9 二、工業數字化市場空間巨大，四大板塊交叉并進二、工業數字化市場空間巨大，四大板塊交叉并進

8、.1515（一）保守估計智慧工廠整體市場規模不低于 8 萬億.15（二）智慧工廠發展加速，四大板塊空間廣闊.18 三、智慧工廠當前進程與未來演進節奏猜想三、智慧工廠當前進程與未來演進節奏猜想 .3939（一）中國各行業發展不均衡.39（二）中國智慧工廠未來演進節奏猜想.43 四、四、AIAI 賦能將會為工業界帶來哪些顛覆性變革賦能將會為工業界帶來哪些顛覆性變革 .4646（一）研發側：AI 賦能有望推進創新及個性化定制.46（二）生產管理側：AI 助力實現柔性生產.46（三）執行側：AI 加速機器人滲透.47 五、投資建議五、投資建議 .4848 六、風險提示六、風險提示 .4949 請務必閱

9、讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。4 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 一、一、工業數字化工業數字化：智慧工廠必由之路，新型工業化轉型之核心：智慧工廠必由之路，新型工業化轉型之核心 作為中國銀河證券研究院中國經濟高質量發展系列研究之數字經濟系列報告的后續篇，本文主要解讀工業數字化。工業數字化是數字經濟中產業數字化的重要組成部分。工業數字化是一個廣泛的概念，它涵蓋了多個方面和領域，旨在通過信息技術的應用來提高工業生產效率、質量和靈活性，同時降低成本和資源消耗，目的是打造智慧工廠。工業數字化也屬于新型工業化的范疇，是實現新型工業化的關鍵路徑和核心內容。同時工業數字化也是新質生產力形成和

10、發展的重要推動力，是推動制造業轉型升級的必由之路，工業數字化的實現將推動工業領域新業態和新模式的出現，如智能制造、個性化定制、服務型制造等。人工智能的發展給工業數字化帶來了新的發展契機，AI 將加速工業端技術創新的步伐，比如在研發端提供輔助設計加速新產品的開發，在執行端使得機器人更加智能滲透率繼續提升。（一）（一）什么是什么是智慧工廠智慧工廠？更加高效、柔性、虛實結合更加高效、柔性、虛實結合 智慧工廠較數字化工廠更加高效環保和人性化。智慧工廠較數字化工廠更加高效環保和人性化。工業 3.0 向工業 4.0 發展的特征，是從自動化過渡到智能化，從大量生產過渡到大量定制生產及個性化生產，在此過程中，

11、數字化工廠也將過渡至智慧工廠。根據國家 2022 年實施的智能工廠通用技術要求描述，智能工廠將利用物聯網技術物聯網技術和監控技術監控技術，提高生產過程可控性、減少生產線人工干預，合理計劃排程，并集合多種新興智能技術和系統，以達到“高效、節能、綠色、環保、舒適”的效果。圖圖1 1：先進制造領域發展時間線先進制造領域發展時間線 資料來源：中國自動化學會，中國銀河證券研究院 智慧工廠的基本要素是數字化、網絡化、智能化。智慧工廠的基本要素是數字化、網絡化、智能化。對工廠資產進行數字化描述并建立數字化模型，是打造智慧工廠的底層基礎。在此之上，企業各層面過程間的縱向集成，以及各環節間的橫向集成，各設備網絡

12、之間的互聯互通，將打通產品全生命周期中數據資產的流動，使得物理世界和網絡世界順暢連接，以期“萬物互聯”。隨后，在數據和信息基礎上，分析計算，比較判斷，進而代替業務專家幫助企業決策執行，實現降本增效，提質升級。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。5 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖2 2：智能工廠關鍵技術和數據流示意圖智能工廠關鍵技術和數據流示意圖 資料來源：智能工廠通用技術要求（國家市場監督管理總局&國家標準化管理委員會 2022 年發布），中國銀河證券研究院 未來，智慧工廠將實現數據驅動、虛實融合、柔性敏捷、自然友好、生態共榮。數據驅動：數據驅動：對數據和大模型的運用

13、，將從經營管理側，進入生產控制側，再覆蓋研發設計側，將在“采集、建模、分析、決策”閉環的過程中，進行數據資產的價值重構。2023 年 8 月出臺的企業數據資源相關會計處理暫行規定要求數據資產入表，2023 年9 月印發的數據資產評估指導意見要求建立數據資產價值評估體系，2024 年 1 月的關于加強數據資產管理的指導意見明確了數據資產管理內容。未來，數據產品化和流通交易不僅能為企業增值，更能促進產業數據的融合與創新。虛實融合：虛實融合：當前的數字孿生還存在數據孤島問題，未來疊加環境學習技術，智慧工廠將完成物理世界和數字世界的映射，創造出全面互聯和深度協同的虛擬世界，通過數字樣機加速設計迭代，通

14、過數字孿生監控生產和優化工藝，通過產品數字孿生支持智能運維。柔性敏捷：柔性敏捷：主要體現在個性化生產和靈活自適應上。目前消費正不斷從標準化向差異化轉變，智慧工廠將滿足，以客戶需求驅動產品快速研發，通過柔性資源配置和動態調度，采用柔性產線、工具和系統，以跨企業間的數據共享增強供應鏈彈性，實現“多品種、變批量、短交期”的個性化交付。此外，企業還可以依托數據挖掘客戶潛在需求，提供個性化服務。自然友好自然友好：人工智能、大數據、5G、工業互聯網等技術，使得企業更好地觀測和控制產品全生命周期碳排放，不斷優化生產流程和工藝，以實現綠色制造、綠色工廠和綠色供應鏈。生態共榮生態共榮：縱向層面，未來的智能制造將

15、打通產業鏈上中下游，實現數據信息在上游采購端、中游制造端、下游運輸和服務端的共享，以實現協同效能最大化。橫向層面，跨地域、跨行業、跨領域的合作將愈發普遍，以更好地分配社會資源，實現互惠共贏。（二）工業數字化已成全球博弈高地，中國各領域轉型方差大（二）工業數字化已成全球博弈高地，中國各領域轉型方差大 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。6 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 1.1.全球主要國家均在布局工業數字化全球主要國家均在布局工業數字化 全球主要國家均針對工業數字化出臺了國家頂層戰略。美國先進制造戰略、德國工業 4.0 戰略、日本再興戰略，中國制造 2025 戰略，以及印度

16、和巴西等其他發展中國家頒布的印度國家制造業政策，“強大巴西”計劃，均引領著各國的制造業升級，以期在全球價值鏈重構和國際分工格局調整背景下，保持工業制造領先地位。圖圖3 3：中美德日四國工業中美德日四國工業 4 4.0/.0/智能制造相關政策智能制造相關政策 資料來源：中國政府官網，智能制造 IMS，自動化博覽，中國科學院科技戰略研究院，觀研天下，wind，中國銀河證券研究院 中美德日四國工業 4.0 戰略及智能制造著力點存在差異。美國以計算機、軟件和互聯網、大數據和美國以計算機、軟件和互聯網、大數據和 A AI I、機器學習等、機器學習等 I IT T 技術見長，側重軟件連技術見長，側重軟件連

17、通硬件。通硬件。其最先提出工業互聯網概念，并重點關注設備互聯互通以及數據的統計分析。美國制造優勢體現在前沿科技、產用研發設計、核心零部件、精密儀器、先進裝備等，在汽車、電子、化工、新材料、制藥等領域發展前列。其數字技術、數字基礎設施、數字市場、數字治理指標均處于全球領先水平，是數字經濟的領頭羊。德國以工控技術見長，力求通過硬件連通軟件。德國以工控技術見長，力求通過硬件連通軟件。其工業 4.0 較強調機械加工工藝能力、內嵌式控制系統的專業設備和控制能力。德國制造優勢體現在高效的創新體系、優越的創新環境、高質量產業技術團隊等，主要在傳統機械、汽車、機器人、化工、制藥、新能源領域發展領先。日本注重打

18、造數字基日本注重打造數字基礎，并強調“互聯工業”礎，并強調“互聯工業”。日本制造重視“工匠精神”的培養，對知識產權的保護水平高，其優勢領域集中在汽車、半導體、機器人、精密儀器、光學儀器、數控機床等。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。7 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 中國強調新一代信息技術與制造業的深度融合，落腳在中國強調新一代信息技術與制造業的深度融合，落腳在制造大國向制造強國的轉變制造大國向制造強國的轉變。由于中國工業基礎較德美等國薄弱，中國制造 2025 等戰略，不僅局限于制造業的重組，而且關注核心基礎零部件、先進基礎工藝、關鍵基礎材料和產業技術基礎的強化，追求從基

19、礎科學到生產方式的全面突破。中國制造業體系完備，勞動力價格相對低廉，在輕工紡服等輕工業領域，以及工程機械、高鐵、航空航天、特高壓輸電等大型工程項目領域具備優勢。中國已經具備一定的數字基礎設施建設積累，并具備廣闊的數字市場。但是，在數字技術和數字治理層面，中國和其他三國依舊有一定差距。表表1 1：全球主要工業大國在全球主要工業大國在 工業工業 4.04.0相關領域的比較優勢相關領域的比較優勢 國家國家 制造業優勢制造業優勢 優勢領域優勢領域 數字經濟優勢數字經濟優勢 數字經濟優勢產業數字經濟優勢產業 美國美國 前沿科技、產用研發設計、核心零部件、精密儀器、先進裝備、品牌、制造業“空心化”汽車、電

20、子、化工、新材料、制藥、精密儀器、航空航天 前沿數字技術、商業模式、大型平臺企業.、獨角獸企業、創業活躍 云計算、人工智能算法、芯片、5C、智能傳感器、商業模式、智能終端 德國德國 高效創新體系、優越創新環境、高質量產業技術團隊、大量隱形冠軍 傳統機械、汽車、機器人、化工、制藥、新能源、環保 借助傳統制造業未來轉型的切實需求，數字賦能擁有廣闊前景 工業軟件、制造機器人、系統集成 日本日本 產品高附加值、差異化創新、”工匠精神”、產業政策差異化扶持、國際化水平高、知識產權保護水平高 半導體、精密儀器、光學儀器、汽車、制藥、新材料、數控機床、電氣設備 亮點較少 電子零件與設備、通信材料、芯片制造、

21、軟件 中國中國 制造業門類齊全、體系完備、規模巨大、終端消費市場購買力大、應川場景豐富、勞動力價格相對低廉 紡織、玩具、服裝、電子制造、工程機械、高鐵、特高壓輸電、航天 豐富應用場景、互聯網普及率、互聯網支付、基礎設施健全、獨角獸、電商 電子商務、共享經濟、人工智能、5G、智能手機 資料來源：中國科學技術發展戰略研究院，中國銀河證券研究院 圖圖4 4：全球主要國家全球主要國家 T TIMGIMG 指數指數 圖圖5 5：中美德日四國中美德日四國 T TIMGIMG 指數細分項對比（指數細分項對比（2 2021021）注：TIMG 指數從數字技術（Technology）、數字基礎設施（Infras

22、tructure）、數字市場（Market）和數字治理（Governance）四個維度衡量全球數字經濟發展 資料來源：國家金融與發展實驗室，中國銀河證券研究院 資料來源：國家金融與發展實驗室，中國銀河證券研究院 2.2.中國智能制造發展現狀中國智能制造發展現狀：燈塔工廠數量全球第一，但發展不平衡：燈塔工廠數量全球第一，但發展不平衡 中國燈塔工廠數量中國燈塔工廠數量全球第一全球第一。燈塔工廠運用了云計算、大數據、3D 打印、AI 和 5G等技術，代表了當今全球制造業領域智能化和數字化的最高水平。0102030405060708090100TIMG指數(2013)TIMG指數(2021)50607

23、08090100110數字技術指數數字基礎設施指數數字市場指數數字治理指數美國德國日本中國 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。8 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 據世界經濟論壇和麥肯錫于 2023 年 12 月 14 日發布的報告，至 2023 年 12 月，全球有 153 家燈塔工廠，其中位于中國的有 62 家，占比 40.5%，位列世界第一，印度和美國分別占比 8.5%和 7.2%，位列二、三。圖圖6 6：燈塔工廠全球分布（至燈塔工廠全球分布（至 2023.122023.12）資料來源：世界經濟論壇，麥肯錫，中國銀河證券研究院 據世界經濟論壇和麥肯錫于 2023 年

24、1 月 13 日發布的報告，至 23 年 1 月，按照燈塔工廠所屬公司所在國家分布，中國占比 26.3%，高于第二名美國（25%）和第三名德國（10.5%）。圖圖7 7：全球燈塔工廠所屬公司分布（至全球燈塔工廠所屬公司分布（至 2023.12023.1）資料來源：世界經濟論壇，麥肯錫，中國銀河證券研究院 從行業分布上，位于中國的從行業分布上，位于中國的 5 50 0 家燈塔工廠，主要來自家電家燈塔工廠，主要來自家電和和 3 3C C 電子產品電子產品等離散型等離散型行業，而美國和德國則主要集中在醫療、半導體、工業自動化、生物技術、高端材料等行業，而美國和德國則主要集中在醫療、半導體、工業自動化

25、、生物技術、高端材料等尖端制造行業尖端制造行業。家電巨頭海爾（擁有 6 家）、美的（擁有 5 家）共計擁有的燈塔工廠數量占中國總數的 22%。在重工和鋰電行業，三一重工（擁有北京樁機工廠、長沙 18 號工廠，共 2 家）、寧德時代（擁有寧德基地、四川時代，共 2 家）分別擁有全球重工行業、鋰電行業僅有的燈塔工廠。中國,62美國,11印度,13德國,7法國,5土耳其,6新加坡,4意大利,4巴西,4其他21個國家,37中國,20美國,19德國,8印度,5法國,4韓國,3土耳其,3英國,2瑞典,2日本,2其他6個國家,8 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。9 數字經濟專題報告數字

26、經濟專題報告 圖圖8 8：全球及中國燈塔工廠行業分布全球及中國燈塔工廠行業分布（截至（截至 2023.12023.1）資料來源：世界經濟論壇，麥肯錫，中國銀河證券研究院 總的來說，中國制造目前尚處于機械化、電氣化、自動化、數字化并存的狀態，不同地區、行業、企業的發展不平衡。在發展智能制造的過程中存在以下問題：關鍵技術和核心裝備受制于人，標準/軟件/網絡/信息安全基礎薄弱,系統整體解決方案供給能力不足,缺少國際性的行業巨頭企業，以及跨界融合的智能制造人才。（三）（三）打造智慧工廠分為打造智慧工廠分為三個階段三個階段 1.1.企業縱向發展：自動化企業縱向發展：自動化-人機物互聯人機物互聯-智能決策

27、智能決策&構建生態平臺構建生態平臺 參考三一重工和特斯拉“超級工廠”發展歷史，縱向看，打造智慧工廠可以分為“機器自動化升級，離散信息化平臺構建”、“人機物協同互聯，跨流程生態平臺構建”、“數字孿生智能決策，跨企業生態平臺構建”三個步驟。第一個階段以流程和組織自動化、互聯化，以及推動設備自動化為目標。主要是應用 ECC、ERP（企業資源計劃）、MES（制造執行系統）、PDM（產品數據管理）、PLM（產品生命周期管理）等技術快速補全自動化能力，在企業各層面過程間進行縱向集成，在各管理系統間進行橫向集成，構建信息化流程，并嘗試將自動化擴展到生產制造端，推動設備自動化改造。受益的方向是工業軟件、工業控

28、制，以及部分自動化設備和零部件提供商，如機床、機器人（包括工業機器人和移動機器人）、專用裝備等。但這個階段，企業自動化部署主要還是集中在企業內部、單一職能或生產線。但這個階段，企業自動化部署主要還是集中在企業內部、單一職能或生產線。采用的自動化設備更多的還是機械臂等，每個流程只重復一個固定工藝，目標是快速、精準地完成單一步驟。第二個階段以構建人、機、物的開放互聯，主要通過大數據、工業互聯網和物聯網第二個階段以構建人、機、物的開放互聯，主要通過大數據、工業互聯網和物聯網等技術，貫穿研發設計、生產、管理、服務各個環節。等技術，貫穿研發設計、生產、管理、服務各個環節。初期企業生產現場設備繁多，數據相

29、對獨立，形成“信息孤島”與“自動化孤島”。此時，一方面，可以利用嵌入式的處理器、存儲器、傳感器和通信模塊，把設備、產品、原材料、軟件聯系在一起，實現不同產品和不同設備之間的命令交換，另一方面，利用工業互聯網平臺和系列化工業軟件，連通設計、生產、交付全流程，實現產品全生命周期管理。這個階段，依賴日漸發達的大數據、云計算/邊緣計算、超鏈接（公用和專用 5G、增強型移動寬帶、低功耗廣域網絡等）、數據安全技術、人機接口技術等，以實現進一步中國中國美國美國德國德國家用電器（34%）醫療（24%）汽車制造（25%）電子設備生命科學工業自動化消費品半導體電器元件汽車增材制造半導體服飾電子產品在線制造食品飲料

30、消費品消費品0510152025電子設備消費品汽車家用電器電子元件油氣鋼鐵制品醫療設備制藥工業設備工業自動半導體增材制造個人護理品光電設備農業設備化學品服飾工業機械采礦生物技術可再生能源食品飲料全球中國 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。10 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 的萬物互聯。受益的方向是工業通信、云服務提供商、更高階的智能設備制造商等，如傳感器、智能化機床、3D 打印、人形機器人等。但是，在制造現場和制造設施的智能化上，受制于智能化程度有限、缺乏自主迭代、適應變化的設備與廠房建設，部分環節依舊較依賴人工，效率提升存在閾值。此外，企業匯總了大量的數據，主要用于生

31、產經營分析，而埋沒了其在優化決策與產業共享上的價值變現。第三個階段以數字孿生輔助智能決策，跨企業構建生態平臺為目標。第三個階段以數字孿生輔助智能決策，跨企業構建生態平臺為目標。一方面，利用云計算、AI、數字孿生等技術，企業可以與實際業務場景深度融合，加強制造生產過程中自主感知、學習、適應、決策和執行的能力，并實行定制化和柔性生產。另一方面，通過與數據分析領域的伙伴合作過程，企業可以挖掘數據價值，搭建產業級數據中心，成為行業標準的制定者和行業智能化轉型的賦能者。受益的方向為 AI 設備及服務提供商、大數據分析公司等。圖圖9 9：三一重工智能制造發展歷史三一重工智能制造發展歷史 資料來源：成瓊文等

32、后發企業智能制造技術標準競爭的動態過程機制基于三一重工的縱向案例研究，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。11 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖1010：特斯拉“超級工廠”進化法特斯拉“超級工廠”進化法 資料來源：晚點 AUTO，42 號車庫，特斯拉官網，中國銀河證券研究院 2.2.企業橫向比較：先進企業挖掘數據價值，傳統企業識別共性需求，積極借力企業橫向比較：先進企業挖掘數據價值，傳統企業識別共性需求，積極借力 從全球范圍角度，分智能制造各個環節來看，制造現場的互聯性、制造設備的互聯和智能性，是全球需要加強的共性問題，也是先進企業和傳統企業差距較大

33、的環節。對于傳統行業內傳統企業：對于傳統行業內傳統企業：識別行業共性需求，先進行流程和組織上的智能化建設。邁入第一個階段（階段劃分參見上節）。對于傳統行業內的先進企業，如石油和天然氣對于傳統行業內的先進企業，如石油和天然氣(上游上游)：企業在流程和組織建設上已經具備一定智能化水平，但是在制造現場互聯性和制造設備自動化、互聯性、智能化上還較為不足。應著力攻入第二階段。對于先進行業內的傳統企業：對于先進行業內的傳統企業：行業內已有榜樣案例，可自主學習，或者積極和系統集成商合作，為其機械裝備和系統設計模塊化、一站式的物聯網解決方案。對于先進行業內的先進企業：對于先進行業內的先進企業：探索第三個階段。

34、一方面，利用 AI 等技術實現自主決策，進一步提升已是高度發達的工廠的運營，另一方面，尋求數據價值變現的機會。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。12 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖1111：各行業企業智能工業成熟度各行業企業智能工業成熟度 注：Y 軸代表智能工業成熟度打分，覆蓋流程、科技和組織三個大方向及 16 個細項，數值大代表成熟度高 資料來源：2022 年制造業轉型洞察報告（世界論壇和新加坡經濟發展局編制），中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。13 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖1212：先進企業和傳統企業智能工業

35、成熟度對比（先進企業和傳統企業智能工業成熟度對比（20222022 年）年）注：先進企業代表智能工業成熟度高的企業，反之，為傳統企業 資料來源：2022 年制造業轉型洞察報告（世界經濟論壇與新加坡經濟發展局聯合編制），中國銀河證券研究院 3.3.技術升級路線：離散型行業精益制造技術升級路線：離散型行業精益制造&軟件一體化，流程型行業設備互聯軟件一體化，流程型行業設備互聯&智能決策智能決策 技術上，離散型行業需加強技術裝備制造水平升級技術上，離散型行業需加強技術裝備制造水平升級（精益制造）、（精益制造）、軟件一體化，流軟件一體化，流程型行業注重設備互聯程型行業注重設備互聯、智能智能優化與優化與決

36、策。決策。中國智慧工廠建設處于彌補工業 2.0&3.0，以及探索工業 4.0 并行的狀態，離散型工廠目前的自動化水平相對流程性工廠更低，對人工的依賴性更強，部分離散型企業數據采集方式依舊偏人工操作，因此關鍵制造裝備和工業軟件需要同步升級，“硬件”層面，要在智能數控加工技術和設備、增材制造技術與裝備上發力，“軟件”層面，要在智能建模和仿真技術上著墨。目前流程型工廠已經較為廣泛地采用 DCS、PLC 等進行設備控制，智能儀表和數字傳感器等進行檢測驅動，軟件系統的應用已經較為成熟，未來重點優化的方向，是設備互聯，系統智能決策，全生命周期產品質量監控、追溯、診斷、預測與優化。請務必閱讀正文最后的中國銀

37、河證券股份有限公司免責聲明。14 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖1313：離散行業和流程行業劃分離散行業和流程行業劃分 資料來源：輕造科技，中國銀河證券研究院 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%不同行業工廠離散程度 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。15 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖1414：智能工廠及制造業新模式新業態技術路線圖智能工廠及制造業新模式新業態技術路線圖 資料來源：臧冀原等面向 2035 的智能制造技術預見和路線圖研究，中國銀河證券研究院 二、二、工業工業數字化數字化市場空間巨大，市場空間巨大，四大板塊交叉并進

38、四大板塊交叉并進 （一）保守估計智慧工廠整體市場規模不低于（一）保守估計智慧工廠整體市場規模不低于 8 8 萬億萬億 工業 4.0 時代，制造業水平是衡量一個國家經濟發達程度的重要指標之一。近年來，中國在人工智能、大數據、5G 等先進技術領域取得持續突破，制造業公司走在數字化、智能化以及綠色化轉型的前列，推動中國從世界第一的制造大國逐步向制造強國邁進。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。16 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 根據中國工業互聯網研究院發布的工業互聯網創新發展報告（2023 年），目前全國已累計建成數字化車間和智能工廠近 8000 個，工業互聯網核心產業規模超過

39、 1.2 萬億元。其中，2500 余個達到智能制造能力成熟度 2 級以上水平，基本完成數字化轉型，209 個成為具有國際先進水平的智能制造示范工廠，經過轉型，這些示范工廠產品研發周期平均縮短 20.7%，生產效率平均提升 34.8%。截至 2023 年 12 月，全球共有 153 座“燈塔工廠”，其中 62 座位于中國，占比達到 40.52%，總數持續領先全球。智能化工廠方案定價一般可按照智能化改造后被替換掉的工人的約 3 年平均社會成本來計算。根據第四次經濟普查（2018）結果，我國制造業從業人員共 10388 萬人。根據 Wind 提供的上市公司員工構成比例，假設生產崗位員工數占比 60%

40、，則我國制造業從事生產的工人總數約為 6233 萬人。假設工廠智能化改造后，有一半從事生產的工人會被替換，以此估計，將有 3116.5 萬工人被替代。表表2 2：中國制造業從業人數中國制造業從業人數 行業行業 從業人員（萬人）從業人員（萬人）制造業合計制造業合計 10388.4510388.45 其中：農副食品加工業 426.78 食品制造業 251.83 酒、飲料和精制茶制造業 175.61 煙草制品業 16.49 紡織業 471.73 紡織服裝、服飾業 582.15 皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業 318.33 木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業 212.74 家具制造業 198.42

41、造紙和紙制品業 171.74 印刷和記錄媒介復制業 159.51 文教、工美、體育和娛樂用品制造業 315.01 石油、煤炭及其他燃料加工業 92.49 化學原料和化學制品制造業 469.65 醫藥制造業 232.01 化學纖維制造業 49.33 橡膠和塑料制品業 471.64 非金屬礦物制品業 726.74 黑色金屬冶煉和壓延加工業 247.85 有色金屬冶煉和壓延加工業 201.53 金屬制品業 644.61 通用設備制造業 707.57 專用設備制造業 532.36 汽車制造業 552.76 鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業 152.58 電氣機械和器材制造業 733.51 計算

42、機、通信和其他電子設備制造業 1007.27 儀器儀表制造業 126.96 其他制造業 64.35 廢棄資源綜合利用業 26.47 金屬制品、機械和設備修理業 48.43 資料來源：國家統計局，中國銀河證券研究院 我國制造業平均工資水平穩步提升，2022 年達到 8.69 萬元/年，同比增長 5.16%，按5%的增速計算，預計 2023 和 2024 年平均工資分別為 9.13 萬元/年和 9.58 萬元/年，則 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。17 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 2022-2024 年制造業平均工資為 9.14 萬元/年，即平均一個工人的三年社會成本

43、約為 27萬元。圖圖1515：中國制造業就業人員平均工資中國制造業就業人員平均工資 資料來源：國家統計局，中國銀河證券研究院 基于以上假設，中國“工業 4.0”市場總規模（一半工人被替代）=被替代工人數*工人的 3 年社會平均成本=3116.5 萬*27 萬元=8.41 萬億。工業裝備、工業網絡、工業軟件、工業數據是發展智慧工廠必不可少的共性需求。工業裝備、工業網絡、工業軟件、工業數據是發展智慧工廠必不可少的共性需求。工業領域寬廣，子行業眾多，不同行業之間的數字化進程存在顯著差異，但不難發現存在一些跨行業的共性需求場景，這些場景具有跨行業通用性和高價值特點，蘊藏著廣泛的投資機會。華為和中國信通

44、院共同發布的工業數字化/智能化 2030白皮書從生命周期、系統層級和智能特征三個維度識別了二十個高價值的共性場景。這些場景將成為未來 5-10 年內工業企業的數字化部署重點，也將驅動相關關鍵使能技術的迭代更新。要成功部署這二十個共性價值場景，工業裝備、工業網絡、工業軟件、工業數據是必不可少的關鍵支撐要素。工業裝備作為高效、穩定、自動化作業的終端，是工業數字化的基礎；工業網絡是現場的人機料法環全要素的連接介質，實現協同；工業軟件則幫助企業開展研產供銷服全流程的精細化分析、決策與管理；工業數據是無處不在的資產，是沉淀的智慧結晶，是潛在價值無限的寶藏。0%2%4%6%8%10%12%010,0002

45、0,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,0002013201420152016201720182019202020212022中國制造業就業人員平均工資（元）增速 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。18 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖1616：二十個共性價值場景二十個共性價值場景 資料來源：華為，中國信通院，中國銀河證券研究院（二）（二）智慧工廠發展加速，四大板塊空間廣闊智慧工廠發展加速，四大板塊空間廣闊 有學者認為，從技術維度來看，智能制造技術體系分為基礎共性技術和標準（數據標準、集成電路、移動通信等）

46、，智能裝備技術、工業軟件技術和工業互聯網技術（物聯網、大數據、云計算、區塊鏈、人工智能等）。從空間載體來看,智能制造系統可以分為設備層、車間層、工廠層、企業層、網絡協同層。具體來看：設備層是智能制造的基礎,涵蓋了制造過程中使用的各種設備和機器,包括傳感器、執行器、機械設備、工業機器人等,通過物聯網技術連接,實現實時數據采集、監測控制和參與協同制造。車間層是應用先進的制造技術和智能化設備并相互連接以形成小范圍的生產單元,承擔生產計劃、生產調度、質量控制等功能形成“智能感知-動態調整-質量檢測-持續改進-反饋學習”的閉環來增強智能車間的敏捷響應能力。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責

47、聲明。19 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 工廠層是整個智能制造體系中的關鍵層次,運用工業物聯網、增材制造等技術促進工廠層面全要素數據可視化和實時化,實現生產設備、能源、物流、人力等生產要素的數字化集聚(大數據中心)網絡化共享(工業互聯網)和平臺化協同(調度協同指揮中心)。企業層關注戰略層面的決策制定、技術應用、任務調度、資源編排和供應鏈管理,具有高度智能化、決策科學化、要素集成化的特征,一方面通過“數字化補課”實現跨越式創新和數字化轉型,另一方面厘清智能制造標準規范,確保企業各個層次和系統之間的協同性和兼容性。網絡協同層通過工業互聯網平臺搭建起多元主體鏈接的橋梁,以價值鏈為導向實現端到端的

48、協同制造,以系統思維提升全產業鏈集成下的動態響應能力。圖圖1717：制造業數字化轉型數字技術集成實施方案制造業數字化轉型數字技術集成實施方案 資料來源：中國工業互聯網研究院，中國銀河證券研究院 1 1、工業互聯網、工業互聯網：智慧工廠的神經網絡，產業規?？焖僭鲩L：智慧工廠的神經網絡，產業規?？焖僭鲩L 工業互聯網在工業網絡、云計算、現代通信等基礎上發展而來，于 21 世紀 10 年代初步形成。世界公認“工業互聯網”概念的首次提出是 2012 年 11 月美國 GE 通用電氣工業互聯網:打破智慧與機器的邊界白皮書。美國連續推進先進制造伙伴計劃(AMP,Advanced Manufacturing

49、Partnership)，加速制造業數字化的技術創新和應用。歐盟實施“工業 5.0”戰略，推動數字化綠色化雙轉型，構建以人為本、彈性、可持續的產業鏈供應鏈。德國發力“工業 4.0”，以智能工廠、智能產線為基礎，著力鞏固制造業競爭優勢。英法日韓等傳統工業強國和新興經濟體也在強化數字技術優勢，以提高制造業競爭力，包括英國的英國工業 2050 戰略”、法國的“新工業法國計劃”、日本的“超智能社會 5.0 戰略”、韓國的“制造業創新 3.0 計劃”等?！肮I互聯網不是工具的革命而是革命的工具”，逐漸成為全球共識。放眼全球，不同國家由于工業基因、工業技術的積淀不同，工業互聯網的發展路徑也不盡相同。美國堅

50、持市場化原則，工業互聯網主要由巨頭企業和資本主導；德國更加注重產品質量和技術，圍繞整體的工業形態打造展開；中國則是在云平臺的基礎上，由政策領航助推，目前仍處于初步發展期。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。20 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖1818：全球工業互聯網發展歷程全球工業互聯網發展歷程 資料來源：艾瑞咨詢，中國銀河證券研究院 工業互聯網主要由網絡、平臺、安全三大服務體系所構成，其中平臺體系是核心，平臺體系的核心是平臺層。平臺層主要包含數據集成平臺、工業大數據平臺、工業 AI平臺、技術賦能平臺四大類平臺，其主要服務有兩類：一是圍繞數據資產價值挖掘所提供的一系列

51、數據集成、處理、分析等服務；二是圍繞第三方服務及客戶自身開發所提供的開發工具等能力。圖圖1919：工業互聯網功能體系架構工業互聯網功能體系架構 資料來源：艾瑞咨詢，中國銀河證券研究院 工業互聯網通過人、機、物的全面互聯，構建起覆蓋全要素、全產業鏈、全價值鏈的全新制造與服務體系，形成數字化、網絡化、智能化的新興生態和應用模式，是發展先進制造業的關鍵支撐，為工業數字化、網絡化、智能化轉型升級提供了實現路徑。工業互聯網發展戰略提出以來，我國工業互聯網產業增加值總體規模保持較快增長。工業互聯網發展戰略提出以來，我國工業互聯網產業增加值總體規模保持較快增長。2022 年，我國工業互聯網核心產業增加值達到

52、 1.26 萬億元，同時帶動滲透產業增加值3.20 萬億元，工業互聯網產業增加值總體規模達 4.46 萬億元，占 GDP 的比重為 3.69%。2017-2022 年工業互聯網產業增加值 CAGR 達 13.66%，高于 GDP 增速。預計 2023 年，工業互聯網核心產業增加值將達到 1.35 萬億元，帶動滲透產業增加值 3.34 萬億元，工業互聯網產業增加值總體規模達 4.69 萬億元，占 GDP 的比重上升至 3.72%。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。21 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖2020：中國工業互聯網產業增加值及占中國工業互聯網產業增加值及占 G

53、DPGDP 比重比重 資料來源：中國工業互聯網研究院中國工業互聯網產業經濟發展白皮書(2023 年)，中國銀河證券研究院 在制造業，工業互聯網是推動制造業數字化轉型、推進新型工業化的重要技術支撐，是推動實體經濟與數字經濟有機融合的重要抓手。制造業是工業互聯網賦能的主陣地，工業互聯網通過提高生產效率、降低運營成本、提高產品質量、優化資源配置、增強供應鏈彈性、提升綠色安全和低碳發展水平、促進創新等方式，持續推動制造業實現高質量發展。據中國工業互聯網研究院測算，2022 年工業互聯網帶動制造業的增加值規模達到 1.89 萬億元，名義增速 7.05%。預計 2023 年，工業互聯網帶動制造業的增加值規

54、模將達到 1.92 萬億元。圖圖2121：工業互聯網帶動制造業行業增加值工業互聯網帶動制造業行業增加值 資料來源：中國工業互聯網研究院中國工業互聯網產業經濟發展白皮書(2023 年)，中國銀河證券研究院 工業互聯網核心產業由網絡、標識、平臺、數據、安全及工業控制與裝備、系統集工業互聯網核心產業由網絡、標識、平臺、數據、安全及工業控制與裝備、系統集成七大部分組成。成七大部分組成。網絡是基礎，為信息傳輸提供載體，主要包括工廠硬件、軟件及相關技術，如系統設備、網絡終端、網絡服務等,應用場景可分為企業內網與企業外網。標識是身份，是實現工業互聯網互聯互通的關鍵核心設施，作為“數字世界的身份證”，能夠實現

55、人、機、物等互聯，主要包括標識解析體系建設、服務、應用等。平臺是中樞，主要為“綜合型+特色型+專業型”多層次系統化平臺體系，其中綜合型平臺是跨行業跨領域平臺，特色型平臺面向重點行業和重點區域，專業型平臺面向特定領域。數據是要0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.020192020202120222023E中國工業互聯網產業增加值（萬億元）增速占GDP比重0%4%8%12%16%20%0.00.51.01.52.02.520192020202120222023E工業互聯網帶動制造業行業增加值（萬億元）增速 請務必閱讀正文

56、最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。22 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 素，作為信息的重要表現形式，貫穿于工業企業端、邊、云各層級和人、機、物、系統各環節，通過清洗、挖掘、確權、交易實現價值賦能。安全是保障，滲透于設備終端、工控、網絡、云、數據、業務與應用等所有環節，有效識別、抵御和化解各類安全風險，是實現工業智能化、工業互聯網規?；茝V的必要條件。工業控制與裝備在生產制造中發揮著重要作用，主要包括嵌入式軟件、智能終端、智能生產設備和計算模式，具體涵蓋制造執行系統（MES）、邊緣計算、嵌入式軟件、微機電系統（MEMS）、可編程邏輯控制器（PLC）、數據采集與監視控制系統（SCADA）、

57、智能機床、工業機器人等。系統集成主要是指將各種信息技術、通信協議和設備傳感器等整合到一個系統中，以實現信息共享、數據交互和設備協同工作。2022 年我國工業互聯網核心產業規模達到 1.22 萬億元，同比增長 14.02%，2018-2022 年 CAGR 為 13.31%。圖圖2222：工業互聯網核心產業、滲透產業體系工業互聯網核心產業、滲透產業體系 圖圖2323：中國工業中國工業互聯網核心產業規?；ヂ摼W核心產業規模 資料來源：中國工業互聯網研究院中國工業互聯網產業經濟發展白皮書(2023 年)，中國銀河證券研究院 資料來源：中國信通院，中國銀河證券研究院 工業互聯網開啟制造業智能化轉型新篇章

58、。工業互聯網開啟制造業智能化轉型新篇章。工業互聯網通過構建起覆蓋工業全要素、全產業鏈、全價值鏈連接的全新制造和服務體系，對海量異構數據進行采集、匯聚和建模分析，促進數據要素價值充分釋放，推動要素資源在更大范圍內實現更高效率、更加精準的優化配置，為制造業數字化智能化轉型升級提供了必備基礎條件。作為數字化革命的引擎，工業互聯網加快了企業數字化智能化轉型的步伐，推動企業通過數字化智能化轉型更好地支持決策、改善運營、優化供應鏈、改進產品和服務，并催生出平臺化設計、智能化制造、網絡化協同、個性化定制、服務化延伸、數字化管理等六大新模式新業態，實現企業生產經營降本、提質、增效、綠色、安全。我國工業互聯網應

59、用滲透率加速提升。我國工業互聯網應用滲透率加速提升。目前，我國工業互聯網已覆蓋 45 個國民經濟大類、166 個中類，覆蓋工業大類的 85%以上，在采礦、冶金、石化、電力等多個行業廣泛應用。2022 年全國工業互聯網平臺應用普及率由 2021 年的 17.5%增長至 22.2%，且呈現出加速提升態勢。2022 年全國企業工業設備上云率提升至 17.7%，較 2021 年（15.5%）提升了 2.2 個百分點，多型設備協議解析能力加速提升。2022 年全國企業業務上云普及率為 41.4%，較 2021 年（38.4%）增長了 3 個百分點。0.00.20.40.60.81.01.21.42018

60、2019202020212022工業互聯網核心產業規模（萬億元）請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。23 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖2424：工業互聯網平臺應用普及率工業互聯網平臺應用普及率 圖圖2525：企業工業設備上云率企業工業設備上云率 資料來源：國家工業信息安全發展研究中心全國工業互聯網平臺應用數據地圖（2022），中國銀河證券研究院 資料來源：國家工業信息安全發展研究中心全國工業互聯網平臺應用數據地圖（2022），中國銀河證券研究院 通用人工智能的快速迭代有望加速工業互聯網發展。通用人工智能的快速迭代有望加速工業互聯網發展。工業互聯網圍繞全產業鏈、全價值

61、鏈、全要素的全面鏈接，構建新一代信息技術賦能制造業新生態，強調海量生產要素的互聯互通、運行數據的價值挖掘和工業知識的沉淀復用，這為大模型的應用提供了天然土壤。當前工業互聯網與通用人工智能發展應用主要有兩大特征：一是通用人工智能推動工業互聯網進入發展新階段。通用人工智能具有強大的泛化能力和更好的跨模態、跨領域應用能力，在研發設計、生產制造、運維管理、培訓服務等工業環節具備廣泛的潛在應用價值，通過 MaaS（Model as a Service，模型即服務）形式融入到工業互聯網平臺中，有望實現從單點應用、局部優化、業務貫通到協同發展的智能化升級，打造高效率、低成本、綠色化的工業智能解決方案。二是我

62、國通用人工智能與工業互聯網的融合應用已具備實踐基礎。國內人工智能頭部企業已加快部署“通用人工智能+工業互聯網”應用，協同工業互聯網相關企業，打造基于大模型的工業數智化轉型個性化解決方案。2 2、工業軟件：、工業軟件：智慧工廠的大腦，未來五年市場規模有望翻倍智慧工廠的大腦，未來五年市場規模有望翻倍 工業軟件是工業技術軟件化的產物，既是研制復雜產品的關鍵工具和生產要素，也是工業機械裝備中的“軟零件”“軟裝備”，是工業品的基本構成要素。當前，工業軟件已經成為企業的研發利器和機器與產品的大腦，軟件能力正在成為企業的核心競爭力之一。工業軟件作為工業和軟件產業的重要組成部分，是推動我國智能制造高質量發展的

63、核心要素和重要支撐。工業軟件的創新、研發、應用和普及已成為衡量一個國家制造業綜合實力的重要標志之一。發展工業軟件是工業智能化的前提，是工業實現要素驅動向創新驅動轉變的動力，是推動我國由工業大國向工業強國轉變的助推器，是提升工業國際競爭力的重要抓手，是確保工業產業鏈安全與韌性的根本所在。0%10%20%30%40%50%2020202120222025E目標：45%0%10%20%30%40%2020202120222025E目標：30%請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。24 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖2626：工業軟件在智能制造中具有廣泛應用工業軟件在智能制造中

64、具有廣泛應用 資料來源：中國銀河證券研究院 根據中國工業技術產業軟件化聯盟的分類，工業軟件主要可以分為以下四大類別：研發設計類軟件（CAD/CAM/CAE/EDA/PLM）、生產制造類軟件（PLC/DCS/SCADA/MES）、經營管理類軟件（ERP/SCM）和運維服務類軟件（MRO）。圖圖2727：工業軟件分類工業軟件分類 資料來源：中國工業技術軟件化產業聯盟，中國銀河證券研究院 互聯網、數字經濟快速發展給工業軟件行業帶來巨大機遇，“十四五”數字經濟發展規劃要求推動互聯網、大數據、人工智能等數字經濟與實體經濟深度融合，培養新興產業，發展數字產業?！皵底只?雙碳”理念的推廣，促使企業從研發、制

65、作、應用等各個環節充分利用信息化技術和綠色能源，打造更環保、更先進的工業軟件體系，構建更為完善的自主研發人才隊伍和體系。工業軟件龍頭企業均逐漸加大研發投入，通過研發與應用緊密連接，提升自身的核心競爭力，擴大產品的國內外影響力，進而帶動行業的高速發展。2013 年以來，制造業進入了新舊動能加速轉換的關鍵階段，全球工業軟件產業穩步增長，中國工業軟件市場更是呈現出快速發展的態勢。2022 年，中國數字化工業軟件市場規模達到 2407 億元，2018-2022 年 CAGR 為 16.1%。我國制造業增加值占全球比重約30%，連續 14 年位居全球首位。但國內工業軟件產業規模僅占全球工業軟件市場規模的

66、5%。未來隨著信息化發展進入快車道，拉動工業數字化軟件需求不斷增長；同時工業數字化轉型需求步伐加快，重點領域關鍵工序數控化率提高，數字化研發設計工具普及，設計過程優化工藝控制與自動化生產計劃與調度質量控制與追溯物料管理與供應鏈優化故障診斷與預測維護研發設計類設計繪圖：CAD芯片設計：EDA仿真測試：CAE、CAM產品管理：PDM、PLM生產制造類現場控制：DCS、SCADA、PLC流程管理：MES能效管理：EMS經營管理類人力資源管理：HRM/HCM營銷管理：CRM企業資源管理：ERP供應鏈管理：SCM運維服務類企業資源管理：ERP供應鏈管理：SCM 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公

67、司免責聲明。25 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 預計 2027 年中國數字化工業軟件市場規模將達到 4362.6 億元，2022-2027 年復合增長率為 12.6%圖圖2828：全球工業軟件市場規模全球工業軟件市場規模 圖圖2929：中國工業軟件市場規模中國工業軟件市場規模 資料來源：中國工業技術軟件化產業聯盟中國工業軟件產業白皮書（2020），中商產業研究院，中國銀河證券研究院 資料來源：中國工業技術軟件化產業聯盟中國工業軟件產業白皮書（2020），中商產業研究院，沙利文，中國銀河證券研究院 近年來，我國工業軟件市場規模逐漸擴大，預計未來將持續加快增長，工業軟件逐漸成為生產過程中的必備

68、工具。數字化生產具備高效率、高精確度、高自動化程度等特點，能極大地減少損耗、節約成本，提升了生產力和生產效率，工業軟件在各行業的普及率也逐漸提高。企業資源計劃軟件（ERP）、供應鏈管理軟件（SCM）和客戶關系管理軟件（CRM）在國內整個工業軟件行業中普及率分別為 61.8%、29.8%和 30.7%；研發設計類軟件如產品數據管理（PDM）、設計軟件（CAD/CAE）軟件的市場普及率也相對較高，分別達到 33.8%和 51.0%。圖圖3030：國內主要工業軟件普及率國內主要工業軟件普及率 資料來源：中商產業研究院，中國銀河證券研究院 從市場格局來看，目前我國 95%的研發設計類工業軟件依賴進口，

69、國產可用的研發設計類產品主要應用于工業機理簡單、系統功能單一、行業復雜度低的領域。生產制造類工業軟件占據 50%的國內市場，在部分領域已經具備一定實力，涌現了上海寶信、和利時、浙大中控等行業領軍企業，但在高端市場中還不占優勢。經營管理軟件占有國內70%的市場份額，但高端市場領域仍以 SAP、Oracle 為主。70%的運維服務類工業軟件依賴進口，國內運維服務類工業軟件較多關注數據采集與數據監控以及簡單的評估預測能能力，缺少成熟工程應用，缺乏數據和經驗積累。0%1%2%3%4%5%6%7%01,0002,0003,0004,0005,0006,000全球工業軟件市場規模（億美元）增速0%2%4%

70、6%8%10%12%14%16%18%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000中國工業軟件市場規模（億元）增速0%10%20%30%40%50%60%70%MESSCADAFM（ERP）CRMSCMCAD/CAEPDM 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。26 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖3131：國產工業軟件細分市場國產化率國產工業軟件細分市場國產化率 資料來源：中國工業技術軟件化產業聯盟，中國銀河證券研究院 表表3 3：工業軟件四大細分類別市場情況工業軟件四大細分類別市場情況 與國外差距與國外差距 國產化

71、進度國產化進度 政策投入方向政策投入方向 國內代表企業國內代表企業 研發設計軟件 3D CAD、CAE、EDA 核心技術差距較大 5%-10%新型舉國體制技術攻關 專項工程 產教融合 中望軟件，柏楚電子，盈建科，概倫電子，華大九天 生產控制軟件 中低端可替代，中高端市場由海外廠商占據 中低端產品約 50%，高端產品約30%龍頭企業帶動 垂直行業落地 試點示范引領 中控技術，寶信軟件，賽意信息，廣聯達，國電南端，石化盈科 經營管理軟件 高端客戶服務能力與國外廠商存在差距 中低端產品約 70%，高端產品約40%推動應用生態培育 鼓勵高端產品突破 用友網絡，金山辦公，鼎捷軟件，能科股份，漢得信息，致

72、遠互聯 運維服務軟件 底層核心技術依賴國外 通用產品超過 60%，高端專用產品國產化率較低 推動融合技術創新 打造系統解決方案 用友網絡，工業富聯，東方國信，國聯股份，浪潮云，阿里云，樹根互聯 資料來源：中國工業技術軟件化產業聯盟，智研咨詢，賽迪顧問，中國銀河證券研究院 對工業軟件需求的深度與工業化進程的深化密不可分。目前工業正在經歷第四次工業革命，第一次是蒸汽技術時代，第二次是電力技術時代，第三次是計算機及信息技術時代，第四次則是數字化與智能化時代。第四次工業革命將加速釋放工業領域數字化和智能化的產品需求。數字化將會逐步覆蓋滲透到所有工業行業和領域，并將推動工業軟件的技術變革，這對我國工業軟

73、件發展是難得的歷史機遇。物聯網、大數據、云計算、人工智能等技術的不斷發展，全球工業大國相繼部署新型制造業發展戰略?！爸悄苤圃臁睍r代，復雜精密工業產品的自主研發和生產，需要研發環節整個生態和生產環節眾多供應商的協同運作。這些都對工業軟件提出了新的深度需求。同時，人工智能、大數據、云計算等新一代信息技術的發展為工業大數據、工業 APP、云化工業軟件等技術的實現提供了有力支撐，使得工業互聯網平臺成為工業軟件領域快速發展的新賽道，催生了工業領域新需求。國內工業軟件企業可以利用本土優勢把握新機遇，依托國家“新基建”政策，加快傳統工業軟件與新一代信息技術融合,推動工業APP 等新型工業軟件發展。3 3、工

74、控產品：智慧工廠的四肢，市場規模將穩步增長、工控產品：智慧工廠的四肢，市場規模將穩步增長 自動化設備是工業自動化設備是工業 4.04.0 的執行端，它們是工業生產的基礎，也是實現智能化的基礎。的執行端，它們是工業生產的基礎，也是實現智能化的基礎。工業自動化指機器設備或生產過程在不需要人工直接干預或較少干預的情況下，按預期的目標實現生產和制造的自動化、效率化、精確化，是發展先進制造技術和實現現代工業自動化、數字化、網絡化和智能化的關鍵。工業自動化的應用核心是各類工業自動化0%10%20%30%40%50%60%70%80%研發設計類生產控制類經營管理類運維服務 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股

75、份有限公司免責聲明。27 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 控制設備和系統，主要產品包括人機界面、控制器、變頻器、伺服系統、步進系統、傳感器及相關儀器儀表等。產品從功能上可以劃分為控制層、驅動層和執行傳感層。其中，控制類產品主要用于控制生產制造過程的溫度、壓力、流量、物位等變量或物體位置、傾斜、旋轉等參數，如 PLC、HMI 等；驅動類和執行類產品則根據控制端發出的具體指令驅動終端設備執行相關動作，如伺服系統、變頻器、伺服電機等；傳感類產品主要負責感應、測量、反饋內外部信息并傳輸相關信號，如視覺相機、傳感器、編碼器等；系統類產品為集成部分或全部前述產品后形成的自動化整體解決方案，如工業機器人、

76、電機模組、機床、數字化工廠等。圖圖3232：工業自動化行業上下游產業鏈工業自動化行業上下游產業鏈 資料來源：偉創電氣招股書，中國銀河證券研究院 隨著科技水平的不斷提升，我國新興產業蓬勃發展為我國工業自動化市場提供了廣闊的空間，我國工業自動化控制技術、產業和應用有了很大發展。近年來我國工業自動化市場規模持續上升，2022 年市場規模達到 2611 億元，同比增長 3.2%。從細分產品市場來看，反饋系統、控制系統、驅動系統、運動系統、執行系統占比分別為 23.6%、21.6%、20%、15.8%、11.4%。預計到 2026 年，工業自動化市場規模將達到 3148 億元。圖圖3333：中國工業自動

77、化市場規模中國工業自動化市場規模及預測及預測 圖圖3434：20212021 年中國工業自動化細分產品市場份額占比年中國工業自動化細分產品市場份額占比 資料來源：中商產業研究院，MIR，中國銀河證券研究院 資料來源：智研咨詢，中國銀河證券研究院 中游行業0%5%10%15%20%25%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E2024E2025E2026E中國工業自動化市場規模（億元）增速反饋系統控制系統驅動系統運動系統執行系統其他 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。28 數字經

78、濟專題報告數字經濟專題報告 我國自動化及工業控制下游市場主要分為我國自動化及工業控制下游市場主要分為 OEMOEM 領域和項目領域。領域和項目領域。OEM 市場下游主要包括紡織機械、機床工具、塑料機械、橡膠機械、食品機械、包裝機械、印刷機械、起重機械、暖通空調、礦用機械、電梯、造紙機械、電子制造設備、建筑機械、交通運輸工具、電源設備、醫療設備、風電等；項目型市場下游主要包括石化、化工、冶金、市政、公共設施、油氣、建材、礦業、造紙、電力、汽車等。2009 年起我國 OEM 市場份額不斷上升，2018 年超過項目型；2022 年 OEM 市場占比 50.35%，項目型市場占比 49.65%。圖圖3

79、535：中國工業自動化下游市場比例中國工業自動化下游市場比例 資料來源：智研咨詢，中國銀河證券研究院 自動化設備國產自動化設備國產化化率穩步提升。率穩步提升。全球工業自動化自 20 世紀 40 年代工業大生產開始逐漸發展至今，市場規模不斷增長，競爭也越發激烈，經過優勝劣汰，形成了以 ABB、西門子、安川、三菱為代表的跨國巨頭主導全球工業自動化市場的格局。我國工業自動化起步較晚且缺乏核心技術積累，長期以來，以 ABB、西門子為代表的歐美品牌占據第一梯隊，以安川、三菱為代表的日系品牌占據第二梯隊，本土品牌處于第三梯隊。其中外資品牌已形成了較完整的產品線，目前仍處于主要地位，占據國內市場份額的 60

80、%以上。但近年來，隨著本土品牌不斷地深耕細分行業，豐富產品線，行業正在加速國產化，本土品牌市場份額逐年提高。2022 年我國工業自動化本土品牌市場份額為 43.7%，預計到 2024 年將提升至 47.7%。圖圖3636：中國工業自動化本土品牌市占率中國工業自動化本土品牌市占率 資料來源：中商產業研究院，中國銀河證券研究院 項目型OEM0%10%20%30%40%50%60%2017201820192020202120222023E2024E 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。29 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 在我國科技水平突飛猛進的背景下，5G 通信、物聯網、云計算

81、、大數據、人工智能等新興技術不斷成熟，部分領域已實現從科學概念、基礎科學等領域逐漸到商業化實施的快速轉變，并已與相關產業逐步走向深度融合。隨著新技術在工業自動化領域應用的不斷深入，使得生產制造在柔性化、智能化、高度集成化、縮短產品研制周期、降低資源能源消耗、降低運營成本、提高生產效率等方面的優勢不斷放大。新技術在智能制造業的不斷運用，將拉動對自動化產品的需求增長。4 4、數字化工業裝備：、數字化工業裝備：高端化、國產化需求空間可期高端化、國產化需求空間可期 （1 1）機床）機床：高端數控機床需求提升：高端數控機床需求提升 機床是裝備制造業的母機，是先進制造技術的載體，廣泛應用在機械制造、汽車、

82、電力設備、鐵路機車、船舶、國防工業、航空航天、石油化工、工程機械、電子信息技術工業等行業。機床是將金屬毛坯件加工成機器零件的機器，它是制造機器的機器，又稱為“工業母機”。國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定中列舉了“航空、衛星、軌道交通設備、海工裝備和智能制造裝備”5 種高端裝備，而智能制造裝備包括精密和智能儀器儀表、智能控制系統、高檔數控機床、智能專用裝備、自動化成套生產線 6 大類產品。振興裝備制造業，首先要振興機床工業。機床是一個國家裝備制造的根本，被譽為制造之母，其技術水平代表著一個國家的綜合競爭力。高端機床更是一個國家的戰略資源，也可以籠統的說機床的水平就代表著國家制造的水平

83、。數控機床是數字控制機床（Computer numerical control machine tools）的簡稱，是一種裝有程序控制系統的自動化機床。它是在電子計算機發明之后，運用數字控制原理，將加工程序、要求和更換刀具的操作數碼和文字碼作為信息進行存貯，并按其發出的指令控制機床，按既定的要求進行加工的新式機床，是綜合了微電子、計算機、信息處理、自動檢測、自動控制、電子與拖動、精密測量、氣液壓及現代機械制造技術等多種先進技術的機電一體化產品。數控和群控機床和自動線的出現，機床的發展開始進入了自動化時期。數控機床能較好地解決了復雜、精密、小批量、多品種的零件加工問題，是一種柔性的、高效能的自動

84、化機床，是現代機床控制技術的發展方向，是工廠自動化的基礎，也是工業 4.0 的設備基礎之一。中國是世界第一大機床生產國和消費國。中國是世界第一大機床生產國和消費國。根據 Gardner Intelligence 數據，2022 年隨著新冠肺炎疫情的持續以及供應鏈問題，世界前 50 的工業化國家機床產量下降約 10%，從 2021 年的 921 億美元下降到 2022 年的 826 億美元；機床消費量下降約 9%，從 2021年的 873 億美元下降到 2022 年的 795 億美元。其中，中國分別以 271 億美元和 274 億美元位居全球機床生產總額和消費總額的榜首。圖圖3737：20222

85、022 年全球機床消費額年全球機床消費額（億美元）（億美元）前十大國家前十大國家和地區和地區 圖圖3838：20222022 年全球機床生產額年全球機床生產額（億美元）（億美元）前十大國家前十大國家和地區和地區 資料來源：Gardner Intelligence，中國銀河證券研究院 資料來源：Gardner Intelligence，中國銀河證券研究院 050100150200250300中國臺灣墨西哥俄羅斯印度韓國日本德國意大利美國中國大陸050100150200250300巴西印度瑞士中國臺灣韓國美國意大利德國日本中國大陸 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。30 數字經

86、濟專題報告數字經濟專題報告 目前我國的機床消費市場按照檔次分大致呈金字塔結構，底部是低檔機床，占比50-60%，由國內廠商占領，主要通過打價格戰來競爭，產能過剩；中部是中檔機床，占比 30-40%，是目前中外企業競爭的主要領域；而頂部是高端機床，占比 10%，基本來源于進口，長期被歐日企業壟斷。圖圖3939：我國機床消費檔次劃分我國機床消費檔次劃分 資料來源：中國銀河證券研究院 中國機床消費市場的國產化率在經過 2003-2008 年快速提升后，一直在 70%左右的水平波動，國產化率有待提高，高端設備進口替代空間彈性更大。根據 Gardner Intelligence的數據，2022 年中國機

87、床進口金額為 71.6 億美元，占消費總量的 26%，整體的國產化率74%。而高性能、高精密度的高檔數控機床的國產化率更低。由于低檔機床主要由國產廠商提供，我們假設進口機床集中在中高檔，則中高檔機床國產化率僅為 20%-30%。圖圖4040：中國機床國產化率中國機床國產化率 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 近年來，國內中高檔數控機床市場亦出現了一批具備核心技術的新興民營機床企業，其產品得到市場的廣泛認可，綜合競爭力大幅提高，民族品牌開始崛起，逐漸形成進口替代趨勢。另外，在中美貿易戰的大背景下，由于美國以各種理由，特別是在高科技領40%45%50%55%60%65%70%75%80%中國

88、機床國產化率 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。31 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 域限制中國的全球化進程，這使得國內行業供應鏈被迫進行調整，加速了進口替代的進程。展望未來 3-5 年，我們看好機床需求在制造升級趨勢下的提升，另外更新需求在下游需求回升的情況下有望得到較多釋放，為機床需求提供彈性。金屬切削機床的需求主要分為兩種，第一是更新需求，金屬切削機床的設備更換周期一般是 10 年，我們通過將之前 10 年-15 年每年機床產量進行加權計算，得出 2023-2025 年金屬切削機床更新需求分別為 57.46 萬臺、64.66 萬臺、67.48 萬臺；第二是新增需求，

89、每年中國制造業的擴張都需要新機床設備的購入，我們預計 2023-2025 年中國制造業投資平均增速為 5%，則帶動的新增需求分別為 13.90 萬臺、11.67 萬臺、12.26 萬臺。以上加總，得到 2023-2025年金屬切削機床需求分別為 71.36 萬臺、76.33 萬臺、79.73 萬臺。金屬成形機床我們則認為會穩步恢復，以更換需求為基本邏輯，預計 2023-2025 年金屬成形機床需求分別為15.17 萬臺、23.39 萬臺、21.28 萬臺。圖圖4141：2 2000000-20252025 年中國整體機床市場需求年中國整體機床市場需求及及預測預測 資料來源：WIND，中國銀河證

90、券研究院 縱觀世界各國，日本機床數控化率維持在 80%以上,美國和德國機床數控化率均超過70%。我國機床數控化率仍有較大提升空間。隨著政策對高端制造業的傾斜，數控機床占比有望穩步提升，2022 年中國機床數控化率為 45%，預計在政策加持和制造業需求下，假設每年提升 3 個百分點，中國數控機床 2023-2025 年的需求為 36.39 萬臺、41.22 萬臺、45.45 萬臺。（2 2）機器人）機器人：預計年均市場空間達預計年均市場空間達 750750 億億-10001000 億億 機器人是未來工廠的“工人”。機器人是利用機械、控制、電子信息等技術融合發展而成的一種能模仿人某種技能的人工智能

91、設備，它的任務是協助或者替代人類進行工作。它跟數控機床的組合可以實現車間的完全自動化。隨著機器人技術的發展，越來越多的機床商把機器人引入到機床產業中，結合機床形成新一代先進的高效制造設備。目前機器人與機床的結構關系分為機器人安裝于機床外部和與機床構成一體兩種形式，與機床共同完成加工工藝過程，組成柔性生產線。通過復盤 IFR 公布的 2000 年至 2022 年的工業機器人銷量歷史數據，全球工業機器人和中國工業機器人的銷量增速有著較為相似的變化趨勢，表現出 3-4 年左右的周期性。一共分為三個階段。第一個階段是 2000 年-2008 年的萌發期，在這一階段，全球工業機器人數量整體保持在 100

92、000 臺左右。第二個階段是 2009 年-2018 年的發展期，全球工業機器人年度銷售量在這一階段保持迅速增長趨勢，從 2009 年的 60000 臺到 2018 年的-40%-20%0%20%40%60%80%0102030405060708090100中國金屬切削機床產量（萬臺）中國金屬成形機床產量（萬臺）中國金屬切削機床產量同比中國金屬成形機床產量同比 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。32 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 422000 臺。第三個階段是 2019 年至今的成熟期。從 2021 年開始，全球工業機器人總銷售量超過 500000 臺，并保持穩定的增長

93、趨勢。圖圖4242：20002000-2022022 2 年全球工業機器人年度銷量年全球工業機器人年度銷量 資料來源：Wind，IFR，中國銀河證券研究院 左圖是近十年中國工業機器人產量和同比增長率，右圖是近 12 個月以來中國工業機器人單月產量和同比增長率。近十年來我國工業機器人產量整體呈現上漲趨勢，同比增長率呈現出周期性變化，3-5 年為一個周期。近 12 個月我國工業機器人產量整體維持在3-4 萬臺，同比增長率 3-5 個月為一個變化周期，最低值為-18.60%，最高值為 3.80%。圖圖4343：中國工業機器人產量及增速中國工業機器人產量及增速 圖圖4444：近近 1212 個月中國工

94、業機器人產量及增速個月中國工業機器人產量及增速 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 從政策層面來看，近幾年我國陸續發布了多個政策以推動工業機器人行業發展，包括今年年初發布的“機器人+行動方案”，目標在 2025 年實現制造業機器人密度的翻倍，以及下游行業應用深度和廣度的拓展。除政策方面外，我國工業機器人產業發展中長期驅動因素主要還有勞動力人口、老齡化程度和勞動力成本。表表4 4：工業機器人產業發展政策工業機器人產業發展政策 序號序號 發布時間發布時間 名稱名稱 主要內容主要內容 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%01

95、00000200000300000400000500000600000銷量（單位：臺）增長率-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%050000100000150000200000250000300000350000400000450000500000201220132014201520162017201820192020202120222023中國工業機器人產量（臺/套）yoy-20%-15%-10%-5%0%5%05000100001500020000250003000035000400004500050000中國工業機器人產量（臺/套）yoy 請務必閱讀正文最后的中國

96、銀河證券股份有限公司免責聲明。33 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 1 1 2023.01 關于推動能源電子產業發展的指導意見 加強面向新能源領域新能源領域的關鍵信息技術產品開發和應用，主要包括適應新能源需求適應新能源需求的電力電子、柔性電子、傳感物聯、智慧能源信息系統及有關的先進計算、工業軟件、傳輸通信、工業機器人等適配性技術及產品。2 2 2023.01“機器人+”應用行動實施方案 到 20252025 年年，制造業機器人密度較 2020 年實現翻倍翻倍，服務機器人、特種機器人服務機器人、特種機器人行業應用深度和廣度顯著提升，機器人促進經濟社會高質量發展的能力明顯增強。聚焦1010 大應

97、用重點領域大應用重點領域，突破 100100 種以上種以上機器人創新應用技術及解決方案，推廣 200200 個個以上以上具有較高技術水平、創新應用模式和顯著應用成效的機器人典型應用場景，打造一批“機器人機器人+”應用標桿企業”應用標桿企業，建設一批應用體驗中心和試驗驗證中心。3 3 2022.04 關于開展 2022 年度智能制造標準應用試點工作的通知 優先試點已發布、研制中的國家標準國家標準，配套應用相關行業標準、地方標準、團體標行業標準、地方標準、團體標準和企業標準準和企業標準，形成一批推動智能制造有效實施應用的“標準群”“標準群”。4 4 2021.12“十四五”機器人產業發展規劃“十四

98、五”期間，整機綜合指標整機綜合指標達到國際先進水平，關鍵零部件性能和可靠性關鍵零部件性能和可靠性達到國際同類產品水平；機器人產業營業收入年均增速營業收入年均增速超過 20%；形成一批具有國際競爭力的專精特新“小巨人”企業“小巨人”企業，建成 3-5 個有國際影響力的產業集群產業集群；制造業機器人密度密度實現翻番。5 5 2021.12“十四五”智能制造發展規劃 大力推廣面向工序的專用制造裝備和專用機器人專用制造裝備和專用機器人；研發智能焊接機器人、智能移動智能焊接機器人、智能移動機器人、半導體（潔凈）機器人機器人、半導體（潔凈）機器人等工業機器人。6 6 2021.03“十四五”規劃綱要 重點

99、研制分散式控制系統、可編程邏輯控制器、數據采集和視頻監控系統等工業控工業控制裝備制裝備，突破先進控制器、高精度同服驅動系統、高性能減速器等智能機器人關鍵關鍵技術技術。資料來源：工信部，中國銀河證券研究院 工業機器人核心零部件主要有減速器、伺服電機和控制器。其中，減速器成本占比為 35%，伺服電機成本占比為 20%，控制器成本占比為 15%。2019 年到 2021 年工業機器人核心零部件國產化率呈現出明顯的提升，減速器國產化率由 30.0%提升至 40.6%，伺服系統國產化率由 22.0%提升至 27.2%，控制器國產化率由 25.0%提升到 33.6%。圖圖4545：核心零部件成本占比核心零

100、部件成本占比 圖圖4646：20192019-20212021 年工業機器人核心零部件國產化率年工業機器人核心零部件國產化率 資料來源：OFweek，中國銀河證券研究院整理 資料來源：OFweek，中國銀河證券研究院整理 目前國內工業機器人市場主要被外企占據，其長期積累的技術沉淀和先發性優勢造成了工業機器人行業的行業壁壘。第一個是技術壁壘，主要體現在減速器、伺服電機等核心零部件市場長期被國外廠商占據；第二個是算法壁壘，主要是 AI 算法會直接影響大模型的生產，控制算法影響語言輸出的穩定性和精確性；第三個是數據壁壘，數據在互聯網時代就是生產力的體現。減速器減速器35%35%伺服電機伺服電機20%

101、20%控制器控制器15%15%本體本體15%15%其他其他15%15%減速器伺服電機控制器本體其他0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%減速器伺服系統控制器201920202021 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。34 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖4747：工業機器人智能工作模式工業機器人智能工作模式 圖圖4848：AI+AI+機器人機器人 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：發那科官網，中國銀河證券研究院 在國內密集出臺的政策和不斷成熟的市場等多重因素的驅動下，我國工業機器人市場規模增長迅猛。2023 年初時，工信部等十七部門印

102、發“機器人+”應用行動實施方案，其中提出，到 2025 年，制造業機器人密度較 2020 年實現翻番，服務機器人、特種機器人行業應用深度和廣度顯著提升，機器人促進經濟社會高質量發展的能力明顯增強。從產量來看，工業機器人產量從 2019 年的 18.69 萬臺快速增長至 2022 年的 43.83 萬臺，國內產能提升迅速。根據中商產業研究報告，2019-2022 年我國工業機器人市場規模由 369.94 億元增至 585.17 億元，復合年均增長率達 16.5%，預計 2023 年工業機器人市場規模將達到 665.88 億元，2024 年或將超 700 億元。圖圖4949：中國工業機器人市場規模

103、中國工業機器人市場規模 資料來源：中商產業研究院，中國銀河證券研究院 我們推測，2022 年我國工業機器人的保有量在 145 萬臺左右，2021 年我國工業機器人的密度約在 322 臺每萬名工人的水平，按照 2022 年工業機器人銷量持續增加的態勢，推測 2022 年工業機器人密度約在 350-380 臺每萬名工人左右。按照“機器人+”行動方案的指引，到 2025 年，我國工業機器人密度將實現翻倍，因此保守估計我國工業機器人密度在 2025 年可達 600 臺每萬名工人的水平，樂觀估計則可達到 650 臺每萬名工人的水平。如果按照制造業工人人數不變的情況計算，為了實現密度翻倍增長，保有量也將從

104、 145 萬臺增長至 290 萬臺左右，同時假定每年有少量報廢淘汰產品，2023-2025 年0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%010020030040050060070080020192020202120222023E2024E中國工業機器人市場規模（億元）增速 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。35 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 年均工業機器人新增將達到 50 萬臺水平，按照工業機器人單價為 15-20 萬計算，工業機器人年均市場空間將達到 750 億-1000 億水平。AIAI 等軟件加持工業機器人產業發展。等軟件加持工業機器人產業發展。工業

105、機器人的發展主要分為三個階段。第一階段是程序控制機器人，完全按照事先預裝的程序進行工作，只能從事如抓取、搬運和機械加工等重復固定的工作。第二階段是配備了傳感器的自適應機器人，這類機器人可以通過視覺、聽覺和觸覺等傳感器獲取周圍環境和操作對象的信息，并根據環境變化改變自身行為。第三階段是 AI 機器人，這一階段的機器人具有類人特征，可以自主處理復雜問題。機器人可以通過與人類直接對話進行交互，這極大地豐富了工業機器人的應用場景，未來發展空間廣闊?？梢哉f，工業機器人在逐漸改變制造業，AI 會成為工業機器人領域發展的重要增長點。（3 3）3D3D 打印打?。何磥砣晔袌鲆幠Ｓ型|：未來三年市場規模有

106、望超千億 增材制造是基于分層制造原理發展而來的先進制造技術，是信息技術、新材料技術與制造技術多學科融合發展的產物，被視為支撐制造業轉型升級與創新發展的關鍵技術。當前，中國增材制造技術已被成功應用于航空航天、汽車、醫藥等國民經濟 39 個行業大類、89 個行業中類，覆蓋產品結構設計、原型制造、批量生產、工裝制作、保障修復等全壽命周期。根據 Wohlers Report 2022 報告顯示，2021 年增材制造主要應用于航空航天、汽車、消費及電子產品、醫療/牙科、學術科研等領域。圖圖5050：增材制造下游應用領域分布增材制造下游應用領域分布 資料來源：Wohlers AssociatesWohle

107、rs Report 2022，中國銀河證券研究院 3D 打印行業上游為原材料及零件，包括 3D 打印原材料、核心硬件和軟件等，中游為設備制造和打印服務，下游則包括航空航天、汽車、醫療、消費及電子產品等應用領域。航空航天醫療/牙科汽車消費電子學術科研能源政府/軍方建筑其他 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。36 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖5151：3D3D 打印產業鏈打印產業鏈 資料來源：華曙高科，中國銀河證券研究院 3D 打印技術在智能制造中具備以下優勢：1）個性化生產：3D 打印技術允許制造商生產定制化的產品，滿足消費者的個性化需求。這種靈活性使得制造商能夠快

108、速響應市場變化，提供定制化的解決方案。2）創新設計：3D 打印使得設計人員能夠將復雜的設計變為現實，無需擔心傳統制造工藝的限制。這激發了設計師的創新潛力，推動了產品設計的進步。3）降低成本：與傳統的減材制造工藝相比，3D 打印減少了材料浪費，降低了生產成本。此外，通過減少生產過程中的中間環節，3D 打印還可以降低物流和庫存成本。4）可持續發展：3D 打印技術有助于實現資源的有效利用和減少環境影響。通過按需生產，制造商可以減少過度生產和庫存積壓的問題，從而降低對環境的影響。5）提高生產效率：3D 打印技術簡化了生產流程，減少了裝配步驟，提高了生產效率。此外，通過減少生產過程中的物理限制，制造商可

109、以更快地開發和迭代產品。6）拓展應用領域：隨著技術的不斷進步，3D 打印的應用領域將進一步拓展，包括航空、醫療、建筑等高技術產業。通過不斷創新和改進，3D 打印有望在這些領域實現更大的突破和應用。3D 打印技術近年來的迅速發展，離不開國家政策的支持。憑借我國相關政策驅動，以及政策指引下企業端、研發端、資本端等齊力發展，推動 3D 打印行業迎熱潮大發展。2015 年，我國 3D 打印產業在“中國智造”引導下迎來高速發展契機，“中國制造 2025”等一系列政策描繪了增材制造行業的發展路徑。表表5 5：3 3D D 打印行業政策梳理打印行業政策梳理 時間 政策或會議 重點內容 2022.4 “十四五

110、”國家重點研發計劃重點專項 2022年度項目申報指南“增材制造與激光制造”重點專項 2022 年度項目申報指南，涉及 21 項增材制造指南任務；“先進結構與復合材料”重點專項 2022 年度項目申報指南建議，其中有 3 個項目涉及到了增材制造相關技術；“高端功能與智能材料”重點專項 2022 年度項目申報指南建議，其中3D打印原材料軟件3D打印設備制造商 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。37 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 有 1 個項目涉及到了增材制造相關技術。2021.12“十四五”智能制造發展規劃 開發增材制造等先進工藝技術；智能制造技術攻關行動：關鍵核心技術中包

111、括增材制造；智能制造裝備創新發展行動：發展通用智能裝備中的激光/電子束高效選區熔化裝備、選區激光燒結成形裝備等增材制造裝備。2021.3 中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和 2035 年遠景目標綱要 明確了發展增材制造在制造業核心競爭力提升與智能制造技術發展方面的重要性，將增材制造作為未來規劃發展的重點領域。2021.2 “十四五”國家重點研發計劃重點專項 2021年度項目申報指南（征求意見稿）“先進結構與復合材料”重點專項 2021 年度項目申報指南建議（征求意見稿），其中有 7個項目涉及到了增材制造相關技術；“高端功能與智能材料”重點專項 2021 年度項目申報指南建議（征

112、求意見稿），其中有 2 個項目涉及到了增材制造（3D 打?。┫嚓P技術。2020.2 增材制造標準領航行動計劃（2020-2022年）立足國情、對接國際的增材制造新型標準體系建立。2019.11 國家支持發展的重大技術裝備和產品目錄（2019 年修訂）工業級增材制造裝備（粉末床激光增材制造裝備、送粉式激光增材制造裝備、送絲式電子束增材制造裝備、高功率光纖激光器）屬于國家支持發展的重大技術裝備和產品。2017.12 增材制造產業發展行動計劃(2017-2020 年)提出“五大發展目標”、“五大重點任務”，突破 100 種以上重點行業應用急需的工藝裝備、核心器件及專用材料；大幅提升增材制造產品質量及

113、供給能力；開展 100 個以上應用范圍較廣、實施效果顯著的試點示范項目。2017.1 產業關鍵共性技術發展指南（2017 年）3D 顯示、3D 打印金屬粉末制備及應用技術、金屬熔融激光加工增材制造液壓閥等位列其中。2017.1 戰略性新興產業重點產品和服務指導目錄 將增材制造列為戰略性新興產業重點產品和服務。2016.11“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃 打造增材制造產業鏈。突破鈦合金、高強合金鋼、高溫合金、耐高溫高強度工程塑料等增材制造專用材料。搭建增材制造工藝技術研發平臺，提升工藝技術水平。研制推廣使用激光、電子束、離子束及其他能源驅動的主流增材制造工藝裝備。加快研制高功率光纖激光器、

114、掃描振鏡、動態聚焦鏡及高性能電子槍等配套核心器件和嵌入式軟件系統，提升軟硬件協同創新能力，建立增材制造標準體系。在航空航天、醫療器械、交通設備、文化創意、個性化制造等領域大力推動增材制造技術應用，加快發展增材制造服務業。資料來源：中國政府網，華曙高科招股說明書，中國銀河證券研究院 全球全球 3 3D D 打印市場規模持續快速增長，打印市場規模持續快速增長，2 2030030 年有望超年有望超 8 85050 億美元。億美元。根據 Wohlers Report，2015 年全球 3D 打印市場規模為 51.65 億美元，2022 年增長到 180 億美元，實現 19.5%的 CAGR；預計 20

115、25年全球 3D打印市場規模為 298億美元，2022-2025 的 CAGR 為 18.3%，2030 年有望超 850 億美元，2025-2030 的 CAGR 為 23.4%。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。38 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖5252：20152015-2022022 2 全球全球 3 3D D 打印市場規模及同比打印市場規模及同比 資料來源：Wohlers AssociatesWohlers Report 2022，中國銀河證券研究院 近年來，各類軟件的開發應用實現了增材制造在單獨制造過程中各個階段的自動化，但要想實現增材制造的規?；瘧?/p>

116、，需要解決制造過程中的可重復性與一致性問題，這就增加了對增材制造自動化與數字化的需求，當前，多家企業成功建設具有百臺以上增材制造裝備的加工服務與研發中心；國內首條5G+工業互聯網增材制造生產線成功研發，實現從訂單接收，計劃排產到生產轉運的端到端自動化生產，其智慧管理平臺可實現全流程的數據采集，通過 5G 連線，可實現增材制造跨地域數字工廠之間的連接；采用中央控制系統的無人操作管理技術的隱形牙套增材制造產業化基地，可實現無人值守的數字化口腔正畸牙模批量化增材制造，年產隱形牙套 500 萬個。下一步，制造商將利用數字工作流程和自動化系統進一步簡化增材制造生產線，不斷打通工藝文件遠程傳輸、自動化粉未

117、清理、智能化產品轉運、設備狀態在線監測與預測性維護等環節，逐步實現泛在感知、數據貫通、集成互聯、人機協作和分析優化，建設數字化、網絡化、智能化工廠。此外，增材制造將廣泛應用于制造業各領域的智能車間、智能工廠、智慧供應鏈中，成為分布式制造、離散智能工廠、個性化規模定制、共享制造、工業電子商務的核心基礎。我國我國 3D3D 打印行業正處于快速成長階段，市場規?？焖僭鲩L。打印行業正處于快速成長階段，市場規?？焖僭鲩L。2022 年中國增材制造產業規模為 320 億元，同比增長 20.75%。2017-2022 年增材制造行業 CAGR 達到 27.23%。預計未來在政策和工業智能化需求下，我國增材制造

118、行業規模仍將保持高速增長，2023年市場規模突破 400 億元，至 2027 年市場規模超 1000 億元。0%10%20%30%40%0408012016020020152016201720182019202020212022全球3D打印市場規模（億美元）同比 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。39 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖5353：中國增材制造產業規模情況及預測中國增材制造產業規模情況及預測 資料來源：前瞻產業研究院，左世全增材制造十年發展及展望，中國銀河證券研究院 三、三、智慧工廠當前進程與未來演進節奏猜想智慧工廠當前進程與未來演進節奏猜想 （一）中國（

119、一）中國各行業發展各行業發展不均衡不均衡 1 1、各行業數字化指數半導體、汽車、航空航天較高，采礦、建筑材料、輕工、紡織與服裝相對落后、各行業數字化指數半導體、汽車、航空航天較高，采礦、建筑材料、輕工、紡織與服裝相對落后 半導體、汽車、航空航天、石油化工行業整體數字化水平最高半導體、汽車、航空航天、石油化工行業整體數字化水平最高;采礦、建筑材料、輕采礦、建筑材料、輕工、紡織與服裝相對落后工、紡織與服裝相對落后。從細項指標分數看，數字化設計、設備數字化、生產數據自動采集的整體水平較高，是企業數字化轉型的基礎場景和能力。根據華為工業數字化/智能化 2030白皮書，以可觀測、易評價、可量化為原則，我

120、們從工業產品的全生命周期出發，制定研發設計、生產管理、倉儲物流、商業運營四大維度、包含 21 細項指標的評估模型。圖圖5454：工業工業數字化指數評估模型數字化指數評估模型 資料來源：華為工業數字化/智能化 2030 白皮書，中國銀河證券研究院 工業整體數字化水平工業整體數字化水平差異化的主要原因為很多工業企業大多流程復雜、資產重，變差異化的主要原因為很多工業企業大多流程復雜、資產重，變革包袱大革包袱大，其轉型進程雖不及與數字化親和度更高的信息密集型行業，但其希望通過數字化提升競爭的訴求強、應用場景豐富，想象空間巨大。0%5%10%15%20%25%30%35%02004006008001,0

121、001,2002017201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E中國增材制造產業規模（億元）增速 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。40 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖5555：中國工業數字化的行業畫像中國工業數字化的行業畫像 注：參考國家統計局中國工業統計年鑒、A 股上市公司的營業利潤數據 資料來源：華為工業數字化/智能化 2030，中國銀河證券研究院 從數字化指數及行業盈利能力這兩個維度出發，將從數字化指數及行業盈利能力這兩個維度出發，將 1616 個子行業劃分為了引領型行業、個子行業劃分為了引領型行業、敏捷型行業

122、、前瞻型行業、謹慎型行業、沉穩型行業五種行業畫像敏捷型行業、前瞻型行業、謹慎型行業、沉穩型行業五種行業畫像。從這兩個維度進行分析是因為數字化指數和盈利能力之間有一定相互促進的正相關關系，較高的數字化水平能夠促進企業盈利水平提升，同時雄厚的資金實力才能夠支撐數字化投入。引領型行業引領型行業:包括半導體、汽車、航空航天、石油化工行業。這些行業具有技術密集、固定資產投入高、大規模和高精度生產,流程標準化的天然屬性，人工相比設備不具優勢，因此數字化起步最早、轉型最為成熟。同時，有極強的盈利能力作為有力支撐，保障對數字化的持續投入，由此形成“滾雪球效應”。當前生產過程數字化已經基本完成，未來將重點關注結

123、合結合 A1A1、數字孿生、傳感系統等前沿技術，發掘更為豐富的智能化應用、數字孿生、傳感系統等前沿技術，發掘更為豐富的智能化應用。敏捷型行業敏捷型行業:包括軌道交通、3C 與家電、醫藥與食品、機械與設備行業。對這些行業來說，數字技術有利于精準洞悉市場需求并開展創新研發，同時對于生產活動的降本增效、精度與質量、可靠性提升效果顯著。這些領域雖與引領型行業存在差距，但已具備一定的數字化基礎，未來在補齊短板的同時，將關注應用的協同及集成，以及大數據應將關注應用的協同及集成，以及大數據應用用。前瞻型行業前瞻型行業:包括公共事業、鋼鐵、有色金屬、船舶行業。這些行業受生產活動的屬性影響，數字化是必備的生產要

124、素，也是降本增效的必要條件。如對于鋼鐵、有色金屬行業來說，流程制造的主生產環節的物理化學反應完全依賴于設備，人工僅作為輔助。因此在盈利能力不高的情況下，這些領域的企業仍然敢為人先，有動力去推動數字化轉型。未來將進一步根據投入產出比進行數字化投資。未來將進一步根據投入產出比進行數字化投資。謹慎型行業謹慎型行業:包括采礦、建筑材料行業。該領域生產模式較傳統和粗放，工藝流程復雜度不高，長期以來都以人力勞作、經驗傳承為主，同時對于對數字化的價值認知較晚，因此行動相對謹慎和保守。接下來在針對關鍵工序進行數字化改造的同時，將逐步擴大針對關鍵工序進行數字化改造的同時，將逐步擴大數字化范圍，從點到面，拓寬應用

125、場景，全面滿足安全、環保的生產需求數字化范圍，從點到面，拓寬應用場景，全面滿足安全、環保的生產需求。沉穩型行業沉穩型行業:包括輕工、紡織與服裝行業。這些領域中小企業眾多，除少數已深耕數字化的頭部企業，大部分企業受制于自身盈利和資金能力，數字化轉型相對遲緩。對這對這些中小企業來說，輕量、投入少、見效快的云化工業應用軟件將是重點些中小企業來說，輕量、投入少、見效快的云化工業應用軟件將是重點。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。41 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖5656：各行業數字化指數各行業數字化指數 資料來源：華為工業數字化/智能化 2030白皮書，中國銀河證券研究院

126、 圖圖5757：1616 個個行業行業工業工業數字化指數數字化指數評估細項指標結果評估細項指標結果 資料來源：華為工業數字化/智能化 2030白皮書，中國銀河證券研究院整理 2 2、從生產角度看，、從生產角度看，中國自動化發展程度中國自動化發展程度不均衡不均衡，工業，工業 2.02.0 3.03.0 4.04.0 或將并行發展或將并行發展 雖然我們將工業 4.0 分成四個階段但這并不意味著整個進程將會嚴格按照這個順序進行。中國制造業目前的狀況發展不平衡，分區域、分行業，呈現出工業 2.0（大規模制造機械化）和工業 3.0（工業自動化）并存的態勢。因此，中國工業制造的發展，不像西方發達國家走的是

127、工業 2.0、工業 3.0 進而工業 4.0 的串行發展，而是工業 2.0、工業 3.0 和工業 4.0 齊頭并進的道路。具體到行業中，工業 4.0 實施的情況更是千差萬別。目前各行業的生產活動從數量上區分大致可劃分為單件生產、系列生產和大批量生產；以生產方式上來區分，從最初級的半機械化工作臺式生產到全自動智能化的流水線生產，生產活動的方式多種多樣，生產活動可以是一種典型的生產方式，也可以是幾種生產方式的集成，一個精確的生產方式劃分因此也是不現實的。下圖對工業制造模式從生產類型與生產方式兩個維度進行了63564643413938272625201914141410010203040506070

128、半導體汽車航空航天石油化工軌道交通公共事業3C及家電食品與醫藥鋼鐵有色金屬機械和設備船舶采礦建筑材料輕工紡織與服裝 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。42 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 一個粗略的劃分，在每一個細分領域中，其對工業 4.0 化的需求以及工業 4.0 的進程都是不一樣的。汽車、3C 產業鏈交易實現工業 4.0 的推進，同時食品、醫藥、服裝等產業的改造意愿較強烈。在推進工業 4.0 的過程中，在各個細分領域遇到的阻力也各不相同?？偟膩碚f，工業 4.0 實現技術的難度、推進的成本和實現后帶來的經濟效益是每一個生產企業的首要考慮，結合企業本身的實際情況以及其在實

129、施工業 4.0 化時面臨的風險，它們對自身工業 4.0 的改造也有著不同的接納度。對工業 4.0 化需求迫切并且實施過程難度相對較小的企業在工業 4.0 化的道路上走在了最前端，它們通常也是工業 4.0 的倡導者。圖圖5858：工業工業 4.04.0 化在各類生產方式中的需求化在各類生產方式中的需求 資料來源：中國銀河證券研究院整理 目前，我國自動化生產、智能化生產需求主要分布在汽車、工程機械行業、物流倉儲、家電電子、食品飲料、醫藥等行業。在數字化、智能化生產上走在最前端的是汽車行業，它的裝配精度低，位置控制也相對簡單。企業擁有充裕的資本、多年積累的自動化生產經驗和大量的技術儲備，它的智能化生

130、產需求十分高。通過模塊化設計，它的生產流程、生產設備以及生產材料都已標準化。信息化的零部件、供應鏈管理 SCM 軟件、客戶關系管理 CRM 軟件、訂貨和生產計劃 ERP 貫通了整個價值鏈流程，也實現了上游供應商、中游組裝廠和下游客戶之間的信息共享?？梢哉f它們已經達到了智能制造的初級階段，在這個基礎之上，更好的實現虛擬現實交換、物聯網集成、工廠與工廠連接、遠程操控、無人操控、系統自主學習等是下一個發展階段的目標。只有一步一步的實現每一個目標，才能達到最后一個萬物互聯的愿景。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。43 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖5959：工業工業 4.0

131、4.0 的改造意愿和它實現的阻力的改造意愿和它實現的阻力 資料來源：中國銀河證券研究院整理（二）（二）中國智慧工廠中國智慧工廠未來演進節奏猜想未來演進節奏猜想 1 1、“人工智能“人工智能+”賦能賦能 ，政策催化下行業數字化指數有望加速提升，政策催化下行業數字化指數有望加速提升 20242024 年兩會期間，年兩會期間，“人工智能“人工智能+”首次被寫入政府工作報告首次被寫入政府工作報告。報告中指出，深化大數據、人工智能等研發應用，開展“人工智能+”行動，打造具有國際競爭力的數字產業集群。政府工作報告中對人工智能+的高度重視，體現了國家對科技驅動經濟發展模式的堅定信念。通過頂層設計，中國希望在

132、全球人工智能發展競賽中占據有利地位，推動中國經濟高質量發展，實現產業結構的優化升級。政府期望通過實施人工智能+行動計劃，不僅加速科技成果的轉化和應用，還希望通過科技創新引領社會各領域的全面進步，為公眾帶來更多福祉，為社會發展注入新的活力。我國人工智能的蓬勃發展正在為各行各業帶來全新賦能，為企業與個人的發展帶來新機遇。工業和信息化部賽迪研究院數據顯示，2023 年，我國生成式人工智能的企業采用率已達 15%，市場規模約為 14.4 萬億元。專家預測，2035 年生成式人工智能有望為全球貢獻近 90 萬億元的經濟價值，其中我國將突破 30 萬億元。制造業是人工智能制造業是人工智能+的重要應用領域的

133、重要應用領域。智能制造系統可以實現生產過程的自動化和優化，提高生產效率和產品質量。AI 在供應鏈管理、需求預測、設備維護等方面也發揮著重要作用。通過機器學習和數據分析，企業可以更好地理解市場需求，優化生產計劃。在制造業領域，人工智能正在推動智能制造的發展。通過引入機器人、自動化生產線和智能檢測系統，AI 不僅提高了生產效率，還改善了產品質量。此外，人工智能在預測性維護方面也展現出巨大價值，通過實時監測設備狀態和性能，AI 可以預測設備故障，減少意外停機時間，降低維護成本。按照按照難易難易程度，我們預計程度，我們預計 AI+AI+將逐步從商業運營及倉儲物流、生產管理、研發設計將逐步從商業運營及倉

134、儲物流、生產管理、研發設計順序逐步落地，核心驅動力為生產效率提升及降本順序逐步落地，核心驅動力為生產效率提升及降本。以工程機械領域三一重工為例，從離散化轉向數字化及智能化。數字化大幅提升公司核心競爭力。公司 2018 年提出數字化轉型，2019 年啟動燈塔工廠建設，大力推進研發信息化、制造智能化和營銷數字化，制造升級重點是實施三現數據、設備互聯、PLM（研發信息化）、CRM（營銷信息化）、SCM（產銷存一體化）等數字化項目，廣泛應用 5G、云計算、大數據、人工智能、物聯網等新技術，推動各項業務在線化和智能化。2022 年 10 月，三一重工長沙 18 號工廠入選達沃斯世界經濟論壇發布的新一期全

135、球制造業領域燈塔工廠名單。該工廠充分利用柔 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。44 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 性自動化生產、人工智能和規?；?IOT，建立重型設備數字化柔性制造系統，實現產能擴大 123%、生產率提高 98%、單位制造成本降低 29%。北京樁機工廠和長沙 18 號工廠成為全球重型裝備行業僅有的兩家被達沃斯世界經濟論壇認可的“燈塔工廠”，標志著公司智能制造處于全球重型裝備領先地位。表表6 6：工業工業 4.04.0 階段階段 工業工業 4.04.0 階段階段 主要工作內容主要工作內容 第一階段：設備層軟硬件的橫向集成 機器替代工人，實現單機自動化，并連

136、入工業通信網絡，完成軟硬件集成。第二階段：感知和采集數據 接入傳感器和射頻技術，感知產品的狀態和質量，為后續質量監控和產品追蹤提供數據。第三階段：三個維度的集成 1.ERP-MES-PCS 的軟硬件的垂直集成；2.產品設計 PDM、制造工藝設計 CAPP、產品全生命周期管理 PLM 在整個流程中的貫通；3.供應鏈 SCM、客戶關系管理 CRM、訂貨和生產計劃 ERP 在整個流程的貫通。4.解決端對端的數據交換接口、語義可互操作性，以及端對端之間數據交換的時間節拍問題。第四階段：工業 4.0 各工廠之間的互聯。資料來源：中國銀河證券研究院 圖圖6060：三一重工智能工廠總體架構圖三一重工智能工廠

137、總體架構圖 資料來源：三一重工，中國銀河證券研究院整理 2 2、人工智能在設備研發設計環節滲透率有望提升、人工智能在設備研發設計環節滲透率有望提升 人工智能在設備研發設計環節可應用于產品結構優化、材料選擇優化、工藝參數優人工智能在設備研發設計環節可應用于產品結構優化、材料選擇優化、工藝參數優化等?；?。通過對零部件的結構進行分析，應用人工智能技術對其形狀、尺寸和材料等方面進行優化設計，以達到提高零部件的強度、剛度和穩定性等目的。通過對產品整體結構進行分析，應用人工智能技術對其各個組成部分的布局、連接方式和材料等方面進行優化設計，以達到提高產品的整體性能、降低成本等目的(1)材料性能的優化。應用

138、人工智能技術對各種材料的性能進行分析和比較，以得到更好的材料性能和更優的材料選擇方案。(2)材料加工性能的優化。通過對材料的加工性能進行分析，應用人工智能技術對材料的加工工藝和加工參數進行優化設計，以達到提高材料加工質量和降低成本等目的。(3)材料成本的優化。通過對材料的價格和市場供應情況進行分析，應用人工智能技術對材料的選擇進行優化，以達到降低成本和提高經濟效益等目的?；谌斯ぶ悄艿墓に噮祪灮谌斯ぶ悄艿墓に噮祪灮ㄒ韵路矫妫?1)工藝參數的智能設置。通過對加工過程的工藝參數進行分析和比較，應用人工智能技術對各個工藝參數的設定值進行智能計算和優化設置，以達到提高產品質量和降低成本等目

139、的。(2)加工過程的仿真與優化。應用人工智能技術對加工過程的仿真進行分析和比較，以得到更好的加工效果和更優的 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。45 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 工藝參數設計方案。通過對加工過程的仿真結果進行智能分析和優化處理，實現對工藝參數的進一步優化和改進。(3)生產進度的智能調度。通過對生產過程的進度進行分析，應用人工智能技術對各個生產環節的調度進行優化設計，以達到提高生產效率、降低成本和縮短生產周期等目的。以風電設備為例，在風機設計方面人工智能技術起到了革命性的作用以風電設備為例，在風機設計方面人工智能技術起到了革命性的作用，它通過深度學習、大

140、數據分析、優化算法和仿真模擬等多種手段，實現了從初始概念設計到最終產品定型的全程智能化升級。利用機器學習算法，可以對風電機組的運行參數進行實時優化，調整槳距角、轉速等參數，實現最大風能捕獲效率。此外，智能控制技術還能夠根據實時風況進行變槳距控制和偏航控制，減少疲勞載荷，延長設備使用壽命。3 3、數字經濟賦能智慧工廠，催生數字孿生新業態、數字經濟賦能智慧工廠，催生數字孿生新業態 數字孿生技術即利用計算機對物理對象進行實時仿真模擬，輔助后續分析、決策。2010 年美國軍方與 NASA 首次在航空航天器領域提出數字孿生應用場景，利用實時傳感器、歷史數據及算法模型來反映真實飛行器的實際狀況，便于實時監

141、測及判斷真實飛行器工況、是否需要檢修、能否承擔下次任務負荷等。得益于近年物聯網、大數據、云計算等技術的發展，數字孿生技術對復雜系統的仿真、分析、預測能力已遠超傳統解決方案，被廣泛應用于電力、城市管理、智能制造等領域。圖圖6161：數字孿生概念圖數字孿生概念圖 資料來源：Manufacturing Leadership Council，中國銀河證券研究院整理 智慧工廠數字孿生的技術包括：1.傳感器技術：傳感器技術是數字孿生的關鍵技術之一，通過在工廠中布置各種傳感器，實現對設備運行狀態、環境溫濕度等信息的實時采集和傳輸。傳感器技術的發展對于提高數據精度和降低成本具有重要意義。2.數據處理技術：數據

142、處理技術是實現數字孿生的基礎，通過對采集到的數據進行處理和分析，可以實現對工廠設備的監控、預測和優化。數據處理技術包括數據清洗、數據挖掘、機器學習等技術。3.虛擬仿真技術：虛擬仿真技術是數字孿生的核心，通過虛擬仿真技術可以在計算機中模擬工廠設備的運行狀態和過程，從而實現對設備的遠程監控和診斷。虛擬仿真技術還包括計算機視覺、增強現實等技術。4.通信技術：通信技術是實現數字孿生的保障，通過建立穩定、高效的通信系統，可以保證數據傳輸的實時性和準確性。通信技術包括物聯網、5G 等技術。政策明確技術地位。隨著國家大力推動數字化轉型，數字孿生得到國家各個層面政策支持。2020 年 4 月，國家發改委印發的

143、關于推進“上云用數賦智”行動，培育新經濟發展實施方案明確數字孿生成為七大新一代數字技術?？萍疾?、工信部、住建部等部委密集出臺政策文件舉旗定向。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。46 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 數字孿生在智慧工廠領域應用空間廣闊：1.生產流程優化：通過數字孿生技術，可以對生產流程進行全面的數字化建模和仿真，從而發現生產過程中的瓶頸和問題，優化生產流程，提高生產效率。2.設備故障預測與診斷：基于數字孿生技術的設備故障預測與診斷系統，可以通過對設備運行數據的實時監測和分析，提前預測設備故障，提高設備運行的可靠性和穩定性。同時，該系統還可以對設備故障進行智能

144、診斷，快速定位故障原因，提高維修效率。3.產品質量追溯：通過數字孿生技術，可以對產品的全生命周期進行數字化記錄和管理，實現產品質量追溯。在出現質量問題時，可以快速定位問題原因，及時采取措施進行改進和優化。4.生產安全監控：基于數字孿生技術的生產安全監控系統，可以對工廠環境、設備等進行實時監測和預警，提高生產安全水平。同時，該系統還可以對歷史數據進行挖掘和分析，發現潛在的安全隱患，預防安全事故的發生。四四、AIAI 賦能將會為工業界帶來哪些顛覆性變革賦能將會為工業界帶來哪些顛覆性變革 人工智能（AI）的發展將對工業企業產生深遠的影響，我們認為這些影響體現在以下幾個方面：（一）研發側：（一）研發側

145、：AIAI 賦能有望推進創新及個性化定制賦能有望推進創新及個性化定制 人工智能技術的應用有望使得工業企業的研發流程更加高效。通過機器學習和數據分析，AI 可以快速識別設計中的潛在問題，減少產品從概念到市場的時間。此外，AI還能自動化執行重復性高的研發任務，讓研發人員專注于更具創造性和戰略性的工作。AI 技術還將促進創新設計。AI 技術，尤其是機器學習和深度學習，可以分析大量數據，發現人類難以察覺的模式和關聯。這有助于工業企業在產品設計中實現創新，開發出更符合市場需求和性能要求的產品。AI 技術的應用推動了智能制造的發展，使得工業企業能夠更加靈活地應對市場變化，實現個性化和定制化生產。這要求研發

146、團隊不斷探索新的生產技術和管理方法，以滿足消費者多樣化的需求。（二）生產管理側：（二）生產管理側：AIAI 助力實現柔性生產助力實現柔性生產 在生產管理側，AI 助力有望讓企業實現真正的柔性生產。傳統企業在數字化轉型過程中將經歷人工階段、基于專家規則的人工智能階段和基于機器的人工智能階段。未來，借助 AI 技術，將使得企業決策模型準確度提升。在實際生產過程中，寧德時代的產線已經借助 AI 實現優化產線質檢、排產等環節，海爾則借助 AI 實現智能生產計劃系統，達成自動化柔性排產目標。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。47 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖6262：企業生

147、產管理三階段企業生產管理三階段 資料來源：中國銀河證券研究院整理（三）執行側：（三）執行側：AIAI 加速機器人滲透加速機器人滲透 隨著 AI 技術的進步，機器人在工業領域的應用場景將不斷拓展。除了傳統的汽車制造和電子產品組裝，機器人現在也被應用于物流、醫療、食品加工等多個領域，將來可以應用于場景更加復雜的一般制造業。AI 技術使機器人能夠處理更加復雜和精細的任務，如精密裝配、質量檢測和定制化生產。圖圖6363：20152015-20232023 年工業機器人行業應用分布情況年工業機器人行業應用分布情況 資料來源：高工機器人，中國銀河證券研究院整理 機器人的形態也將更加多元化，除了傳統的工業機

148、器人，協作機器人乃至人形機器人的形態將越來越多的應用于工業領域。0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%201520162017201820192020202120222023汽車整車及零部件3C電子金屬加工塑料及化學制品食品飲料煙草鋰電光伏其他 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。48 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖6464：技術進步助力機器人持續進化與放量技術進步助力機器人持續進化與放量 資料來源：高工機器人，中國銀河證券研究院整理 五、投資建議五、投資建議 考慮打造智慧工廠是實現新型工業化下的必由之路，未來我國各行各

149、業智慧工廠建設有望不斷興起，AI 加速各類數字化、智能終端產品滲透率提升，打造智慧工廠的四大板塊均受益景氣向上，投資建議方面我們認為一是要尋求共性需求產品中的頭部供應商，如智能裝備端工業機器人領域的埃斯頓、工控領域的匯川技術、3D 打印領域鉑力特、華曙高科、機床領域華中數控、海天精工等，二是具備行業 know-how 的智慧工廠解決方案提供商的公司如博實股份。表表7 7：重點推薦產業鏈公司盈利預測、估值（數據截止重點推薦產業鏈公司盈利預測、估值（數據截止 3.3.2 28 8）投資方向 股票代碼 股票名稱 EPS（元/股）PE（X）收盤價（元）投資評級 2022A 2023E 2024E 20

150、22A 2023E 2024E 工業機器人 002747.SZ 埃斯頓 0.19 0.29 0.48 102.11 67.10 40.57 19.40 推薦 688255.SH 凱爾達 0.47 0.35 0.45 48.87 66.48 51.56 22.97 推薦 688017.SH 綠的諧波 0.92 0.68 0.96 132.13 179.48 126.27 121.72 推薦 人形機器人 002050.SZ 三花智控 0.72 0.84 1.04 33.60 28.86 23.20 24.19 推薦 601689.SH 拓普集團 1.54 1.89 2.59 41.29 33.57

151、 24.54 63.58 推薦 603728.SH 鳴志電器 0.59 0.41 0.69 96.24 139.58 82.18 57.09 推薦 002698.SZ 博實股份 0.44 0.58 0.75 38.47 28.76 22.31 16.74 推薦 3D 打印 688333.SH 鉑力特 0.70 1.10 1.90 115.71 73.59 42.54 81.00 推薦 688433.SH 華曙高科 0.27 0.36 0.51 98.74 74.45 52.58 26.66 推薦 機床 300161.SZ 華中數控 0.08 0.46 0.61 361.70 66.97 49.

152、97 30.60 推薦 601882.SH 海天精工 1.00 1.20 1.40 27.69 23.04 19.81 27.69 推薦 688697.SH 紐威數控 0.80 1.00 1.17 24.86 19.85 17.01 19.89 推薦 688305.SH 科德數控 0.66 1.13 1.77 120.83 70.48 45.13 79.75 推薦 000837.SZ 秦川機床 0.31 0.22 0.29 31.29 43.50 33.16 9.57 推薦 300083.SZ 創世紀 0.24 0.16 0.27 29.13 42.47 25.69 6.99 推薦 工控 30

153、0124.SZ 匯川技術 1.64 1.82 2.32 37.48 33.73 26.55 61.47 推薦 688320.SH 禾川科技 0.65 0.66 0.90 46.37 45.43 33.62 30.14 推薦 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。49 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 六六、風險提示、風險提示 1.1.制造業投資不及預期使得智慧工廠投資進展緩慢制造業投資不及預期使得智慧工廠投資進展緩慢的風險。的風險。智慧工廠業務本質上依然是企業的投資，甚至是企業基于對未來產業新業態做出的超前投資，依賴于企業的投資意愿和投資

154、實力。假設宏觀經濟持續低迷，制造業投資不及預期，智慧工廠業務也將受其影響進展緩慢。2.數據孤島問題未能打通使得智慧工廠效果低于預期數據孤島問題未能打通使得智慧工廠效果低于預期的風險。的風險。當前時點很多行業已經完成企業層級的數字化和工廠層級的數字化，但仍存在信息孤島和自動化孤島，工業互聯網和工業軟件未能發揮作用，使得智慧工廠效果低于預期。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。50 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖表目錄圖表目錄 圖 1：先進制造領域發展時間線.4 圖 2：智能工廠關鍵技術和數據流示意圖.5 圖 3：中美德日四國工業 4.0/智能制造相關政策.6 圖 4：全球

155、主要國家 TIMG 指數.7 圖 5：中美德日四國 TIMG 指數細分項對比（2021）.7 圖 6：燈塔工廠全球分布（至 2023.12）.8 圖 7：全球燈塔工廠所屬公司分布（至 2023.1）.8 圖 8：全球及中國燈塔工廠行業分布（截至 2023.1）.9 圖 9：三一重工智能制造發展歷史.10 圖 10：特斯拉“超級工廠”進化法.11 圖 11：各行業企業智能工業成熟度.12 圖 12：先進企業和傳統企業智能工業成熟度對比（2022 年）.13 圖 13：離散行業和流程行業劃分.14 圖 14：智能工廠及制造業新模式新業態技術路線圖.15 圖 15：中國制造業就業人員平均工資.17

156、圖 16：二十個共性價值場景.18 圖 17：制造業數字化轉型數字技術集成實施方案.19 圖 18：全球工業互聯網發展歷程.20 圖 19：工業互聯網功能體系架構.20 圖 20：中國工業互聯網產業增加值及占 GDP 比重.21 圖 21：工業互聯網帶動制造業行業增加值.21 圖 22：工業互聯網核心產業、滲透產業體系.22 圖 23：中國工業互聯網核心產業規模.22 圖 24：工業互聯網平臺應用普及率.23 圖 25：企業工業設備上云率.23 圖 26：工業軟件在智能制造中具有廣泛應用.24 圖 27：工業軟件分類.24 圖 28：全球工業軟件市場規模.25 圖 29：中國工業軟件市場規模.

157、25 圖 30：國內主要工業軟件普及率.25 圖 31：國產工業軟件細分市場國產化率.26 圖 32：工業自動化行業上下游產業鏈.27 圖 33：中國工業自動化市場規模及預測.27 圖 34：2021 年中國工業自動化細分產品市場份額占比.27 圖 35：中國工業自動化下游市場比例.28 圖 36：中國工業自動化本土品牌市占率.28 圖 37：2022 年全球機床消費額（億美元）前十大國家和地區.29 圖 38：2022 年全球機床生產額（億美元）前十大國家和地區.29 圖 39：我國機床消費檔次劃分.30 圖 40：中國機床國產化率.30 圖 41：2000-2025 年中國整體機床市場需求

158、及預測.31 圖 42：2000-2022 年全球工業機器人年度銷量.32 圖 43：中國工業機器人產量及增速.32 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。51 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖 44：近 12 個月中國工業機器人產量及增速.32 圖 45：核心零部件成本占比.33 圖 46：2019-2021 年工業機器人核心零部件國產化率.33 圖 47：工業機器人智能工作模式.34 圖 48：AI+機器人.34 圖 49：中國工業機器人市場規模.34 圖 50：增材制造下游應用領域分布.35 圖 51：3D 打印產業鏈.36 圖 52：2015-2022 全球 3D

159、打印市場規模及同比.38 圖 53：中國增材制造產業規模情況及預測.39 圖 54：工業數字化指數評估模型.39 圖 55：中國工業數字化的行業畫像.40 圖 56：各行業數字化指數.41 圖 57：16 個行業工業數字化指數評估細項指標結果.41 圖 58：工業 4.0 化在各類生產方式中的需求.42 圖 59：工業 4.0 的改造意愿和它實現的阻力.43 圖 60：三一重工智能工廠總體架構圖.44 圖 61：數字孿生概念圖.45 圖 62：企業生產管理三階段.47 圖 63：2015-2023 年工業機器人行業應用分布情況.47 圖 64：技術進步助力機器人持續進化與放量.48 表格目錄表

160、格目錄 表 1：全球主要工業大國在工業 4.0相關領域的比較優勢.7 表 2：中國制造業從業人數.16 表 3：工業軟件四大細分類別市場情況.26 表 4：工業機器人產業發展政策.32 表 5：3D 打印行業政策梳理.36 表 6：工業 4.0 階段.44 表 7：重點推薦產業鏈公司盈利預測、估值（數據截止 3.28）.48 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。52 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 分析師承諾及簡介分析師承諾及簡介 Table_AuthorsRxplain 本人承諾以勤勉的執業態度，獨立、客觀地出具本報告，本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人薪酬的任何部

161、分過去不曾與、現在不與、未來也將不會與本報告的具體推薦或觀點直接或間接相關。魯佩，魯佩，倫敦政治經濟學院經濟學碩士，證券從業 10 年，2021 年加入中國銀河證券研究院。曾獲新財富最佳分析師、IAMAC 最受歡迎賣方分析師、萬得金牌分析師、中證報最佳分析師、Choice 最佳分析師、金翼獎等。免責聲明免責聲明 Table_Avow 本報告由中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱銀河證券）向其客戶提供。銀河證券無需因接收人收到本報告而視其為客戶。若您并非銀河證券客戶中的專業投資者，為保證服務質量、控制投資風險、應首先聯系銀河證券機構銷售部門或客戶經理，完成投資者適當性匹配，并充分了解該項服務的性質

162、、特點、使用的注意事項以及若不當使用可能帶來的風險或損失。本報告所載的全部內容只提供給客戶做參考之用，并不構成對客戶的投資咨詢建議，并非作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或保證?？蛻舨粦獑渭円揽勘緢蟾娑〈晕要毩⑴袛?。銀河證券認為本報告資料來源是可靠的，所載內容及觀點客觀公正，但不擔保其準確性或完整性。本報告所載內容反映的是銀河證券在最初發表本報告日期當日的判斷，銀河證券可發出其它與本報告所載內容不一致或有不同結論的報告，但銀河證券沒有義務和責任去及時更新本報告涉及的內容并通知客戶。銀河證券不對因客戶使用本報告而導致的損失負任何責任。本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的

163、銀河證券網站以外的地址或超級鏈接，銀河證券不對其內容負責。鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自行承擔瀏覽這些網站的費用或風險。銀河證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。銀河證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。銀河證券已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。除非另有說明，所有本報告的版權屬于銀河證券。未經銀河證券書面授權許可，任何機構或個人不得以任何形式轉發、轉載、翻版或傳播本報告。特提醒公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公

164、司證券研究報告。本報告版權歸銀河證券所有并保留最終解釋權。評級標準評級標準 評級標準評級標準 評級評級 說明說明 評級標準為報告發布日后的 6 到 12 個月行業指數（或公司股價）相對市場表現，其中：A 股市場以滬深 300 指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準，北交所市場以北證 50指數為基準，香港市場以摩根士丹利中國指數為基準。行業評級 推薦：相對基準指數漲幅 10%以上 中性：相對基準指數漲幅在-5%10%之間 回避：相對基準指數跌幅 5%以上 公司評級 推薦：相對基準指數漲幅 20%以上 謹慎推薦：相對基準指數漲幅在 5%20%之

165、間 中性：相對基準指數漲幅在-5%5%之間 回避：相對基準指數跌幅 5%以上 Table_Contacts 聯系聯系 機構請致電：機構請致電：深廣地區：程 曦 0755-83471683 chengxi_ 蘇一耘 0755-83479312 suyiyun_ 上海地區：陸韻如 021-60387901 luyunru_李洋洋 021-20252671 liyangyang_ 北京地區：田 薇 010-80927721 唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_ 中國銀河證券股份有限公司 研究院 中國銀河證券股份有限公司 研究院 深圳市福田區金田路 3088 號中洲大廈 20 層 上海浦東新區富城路 99 號震旦大廈 31 層 北京市豐臺區西營街 8 號院 1 號樓青海金融大廈