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1、證券研究報告報告評級：強于大市AIAI應用專題之二：應用專題之二：“情感陪伴”領域有望孵化殺手級應用“情感陪伴”領域有望孵化殺手級應用國聯證券傳媒互聯網研究團隊國聯證券傳媒互聯網研究團隊20242024年年3 3月月1616日日請務必閱讀報告末頁的重要聲明目錄錄第一部分第一部分第二部分第二部分第三部分第三部分第四部分第四部分第五部分第五部分AI應用為何在情感陪伴領域率先落地？海外有哪些頭部應用？國內有哪些值得關注的產品？AI+情感陪伴產品的核心壁壘？AI+情感陪伴市場空間有多大？xXkXjZ9ZlYlXkX6McMaQmOnNnPrNfQqQoNjMoMoOaQpOmNwMpPmMMYoNmR

2、1 1、AIAI應用為何在情感陪伴領域率先落地？應用為何在情感陪伴領域率先落地？1.1 1.1 海外海外AI CAI C端應用現狀：工具類先行，社交端應用現狀：工具類先行，社交/社區類初現雛形社區類初現雛形42022年后年后搜索問答搜索問答美顏美圖美顏美圖視頻編輯視頻編輯教育學習教育學習情感陪伴情感陪伴健康健身健康健身筆記便簽筆記便簽工具類工具類社交社區社交社區互動式閱讀互動式閱讀內容類內容類工具類應用先行：工具類應用先行：AI重塑的點：重塑的點：交互方式改變、性能提升；AI從文本對話、圖像生成兩個維度，對傳統應用進行重塑，也催生了一批新的應用，以以chatbot類搜索問答類搜索問答工具工具、

3、以及圖像生成類工具為主以及圖像生成類工具為主。交易類交易類暫無暫無社交社區類應用初現雛形：社交社區類應用初現雛形：AI重塑的點：重塑的點：從人-人到人-機器；相較于人，AI情感陪伴的差異化在于：可塑性更高、能夠即使響應、具有時間厚度。頭部應用Character.ai推出首月下載量超過ChatGPT。AI與內容的結合仍有待探索：與內容的結合仍有待探索：AI重塑的點：重塑的點：生產效率、內容質量提升；目前嘗試結合的場景：互動式閱讀、游戲（交互性較強，或能發揮LLM的優勢）；多個影視、游戲大廠開始嘗試AI與內容的結合，但仍需等待研發周期。展望未來：展望未來：類比移動互聯網生態演進歷程，正如2014年

4、4G普及后才迎來移動互聯網生態的繁榮，偏重度AI應用的發展也需依賴基礎設施的進一步完善。AI底層模型技術底層模型技術的持續迭代、以及算力等基礎設施算力等基礎設施的進一步普惠化，或是AI應用繁榮的潛在前提條件。資料來源：鈦媒體，國聯證券研究所1.2 1.2 從數據來看，海外從數據來看，海外AIAI社交社交/社區類頭部應用集中于“情感陪伴”領域社區類頭部應用集中于“情感陪伴”領域排名排名產品名稱產品名稱場景分類場景分類 功能分類功能分類 2 2月訪問量月訪問量環比環比1ChatGPT工具類Chatbots1.65B 1.1%2New Bing工具類搜索引擎1.34B-7.9%3Canva工具類設計

5、550.58M1.5%4Gemini工具類Chatbots326.08M 5157.9%5Deepl工具類翻譯254.55M-4.9%6 6Character AICharacter AI社區類社區類情感陪伴情感陪伴204.64M204.64M-1.5%1.5%7Notion AI工具類寫作168.43M-8.0%8Google Bard工具類Chatbots149.52M-57.6%9Q-Chat工具類教育145.41M26.7%10Shop工具類電商88.77M-2.6%11Salesforce AI工具類電商87.3M-5.5%12Jambot工具類設計85.27M-0.4%13LINE

6、R AI工具類瀏覽器63.72M-7.0%14Grammarly工具類寫作63.31M0.1%15Remove.bg工具類設計61.28M-1.9%16Quillbot工具類寫作57.53M 4.8%17CheggMate工具類教育52.55M59.4%18Perplexity AI工具類搜索引擎51.63M9.0%19GPT3 Playground工具類代碼51.28M-2.6%20Poe工具類Chatbots45.29M-14.3%被投公司被投公司最近融資輪次最近融資輪次 總融資金額總融資金額領域領域2B/2C2B/2CInflection AIInflection AIVCVC輪輪151

7、5億億Chatbot+Chatbot+情感陪伴情感陪伴B+CB+CCharacter AICharacter AIA A輪輪1.51.5億億情感陪伴情感陪伴C CRunwayC輪2.365億視頻生成B+CHarveyB輪1.06億專業法律助手BDeepLVC輪1億翻譯B+CPerplexityB輪1億chatbotB+CElevenLabsB輪1億語音合成BSynthesia AIC輪1.566億音樂生成CFigureVC輪7.54億營銷助手BRewind AIA輪2790萬搜索引擎B+CLuma AIB輪6850萬3D模型生成BEvenUpB輪5050萬個人法律助手CTomeB輪7530萬筆

8、記CVectara種子輪2850萬圖表制作BCaptionsB輪4000萬視頻生成B+CReplikaReplikaA A輪輪11001100萬萬情感陪伴情感陪伴C CCodiumAI種子輪1060萬AI代碼工具BHyper種子輪360萬視頻生成CAlltius種子輪240萬企業AI助手BNarrato種子輪100萬圖文生成B+C資料來源：AIhackathon，Crunchbase，國聯證券研究所圖：2024年2月全球AI應用訪問量排名圖：海外AI應用類初創公司融資情況1.3 1.3 為什么“情感陪伴”領域落地最快？為什么“情感陪伴”領域落地最快？-容錯率高，落地門檻低容錯率高，落地門檻低6

9、Character AI創始人創始人Shazeer：“情感鏈接很重要，但就像養狗，雖然并不具備同人類溝通的語言能力，但人們都認為寵物是自己很重要的情感支持。因此做情感類產品，可能不需要智力水平極高的模型，角色是否能表達連貫的情感可能也不像人們想象的那么重要?！薄拔也⒉徽J為幻覺幻覺（hallucinations）是模型需要解決的問題，甚至我很喜歡幻覺（hallucinations），因為這是模型的特點，并且相當有趣?！辟Y料來源：海外獨角獸，國聯證券研究所平面平面設計設計廣告廣告營銷營銷辦公辦公記事記事影視影視創作創作電商電商貿易貿易游戲游戲研發研發醫療醫療健康健康金融金融復雜任務復雜任務簡單任務

10、簡單任務容容錯錯率率低低容容錯錯率率高高情感情感陪伴陪伴教育教育法律法律圖：AI應用落地順序：任務從簡單到復雜，容錯率從高到低目前海外目前海外、國內公司已推出國內公司已推出/測試的測試的AIAI情感陪伴類應用：情感陪伴類應用：海外：海外：Character.AI，Pi，Replika等；國內：國內：筑夢島，Glow，QQ聊天搭子，冒泡鴨，TalkingBen，閱愛聊，給麥等。1.4 1.4 為什么“情感陪伴”領域落地最快？為什么“情感陪伴”領域落地最快？-和現有社交、內容類應用對比和現有社交、內容類應用對比7和內容類應用相比：沉浸感、多樣化、低門檻和內容類應用相比：沉浸感、多樣化、低門檻和社交

11、類應用相比：即時性、定制化、養成感和社交類應用相比：即時性、定制化、養成感資料來源：國聯證券研究所整理相比真人社交相比真人社交，AI智能體提供的情感陪伴體驗有哪些差異化智能體提供的情感陪伴體驗有哪些差異化？真人社交真人社交AIAI陪伴陪伴即時性即時性真人社交平臺的基礎是龐大的用戶網絡，一對一交流中，交流對方響應可能不及時2424小時、全天候、隨小時、全天候、隨時隨地時隨地響應定制化定制化社交質量很大程度上取決于交流對象，不確定性較大用戶可根據自身需求，定制交流對象的一切特點，滿足個性化需滿足個性化需求求養成感養成感陌生人社區中，單個用戶自身的特性難以改變，交流的頻次、質量往往取決于算法匹配的精

12、準度核心用戶共同創造數核心用戶共同創造數據飛輪：據飛輪：AI智能體在被創造之后，可以在使用過程中逐步貼合用戶需求，帶來“養帶來“養成感”成感”相比現有的游戲相比現有的游戲、影視等內容應用影視等內容應用，AI提供的情感體驗有哪些差異化提供的情感體驗有哪些差異化？內容應用內容應用AIAI陪伴陪伴沉浸感沉浸感目前大部分游戲、影視等內容是靜態的，用戶/觀眾只能被動欣賞事先制作完成的內容AI智能體能夠和用戶進行實時互動，讓內容體驗讓內容體驗“活起來”“活起來”，提升用戶的沉浸感多樣化多樣化目前用戶往往在不同的場景中消費不同的內容，如電影院看漫威、去特定App里玩游戲等用戶可以在同一平臺上消費多樣化的內容

13、，如Character.AICharacter.AI可集成人類可集成人類所有故事所有故事IPIP低門檻低門檻目前游戲、影視等內容生態多為PGC，由制片公司、游戲工作室等專業人員制作，生產周期較長內容創作門檻被極大降低，一方面一方面用戶創作的需求被進一步滿足，另一方面另一方面UGC有望推動內容生態的豐富度實現數量級增長2 2、海外有哪些頭部應用？、海外有哪些頭部應用？Character.AICharacter.AI，PiPi，ReplikaReplika2.1 Character.AI2.1 Character.AI：角色創建和聊天先行者：角色創建和聊天先行者 Character.AIChara

14、cter.AI是一款基于基于LLMLLM的的AIAI角色聊天互動應用角色聊天互動應用，面向個人消費者的娛樂和情感陪伴需求，支持用戶與由AI驅動的虛擬角色進行互動：提供多種預設聊天角色：提供多種預設聊天角色：平臺提供動漫、游戲人物、歷史名人等各種虛擬角色的深入對話，如Elon Musk、馬里奧等；用戶可自定義角色：用戶可自定義角色：支持用戶自定義角色，創造屬于自己的個性化AI聊天對象；支持群聊及社區：支持群聊及社區：Character.AI支持創建房間，讓多個用戶以不同的身份進行群聊；支持原創社區：支持原創社區：用戶可分享自己創建的角色或聊天記錄，并獲取其他用戶的反饋和評價；還可學習其他用戶的創

15、作技巧和經驗，提升自己的聊天水平和創造力。圖：Character.AI豐富的角色圖：Character.AI群聊功能圖：Character.AI自定義角色資料來源：Character.AI，國聯證券研究所2.1 Character.AI2.1 Character.AI：明星創業團隊，估值超過：明星創業團隊，估值超過5050億美元億美元 明星創業團隊，創始人之一為明星創業團隊，創始人之一為TransformerTransformer論文作者論文作者 團隊背景實力雄厚：團隊背景實力雄厚：Character創始團隊多為Google Brain、Meta AI等AI科技公司深度學習、大語言模型和對話領

16、域的專家；業務高速發展，團隊迅速擴大：業務高速發展，團隊迅速擴大：2023年初A輪融資時，團隊僅有團隊僅有2222人人，目前約有有120120人。人。Noam Noam ShazeerShazeerDaniel de FreitasDaniel de FreitasMyleMyle OttOttSam ShleiferSam ShleiferRoamlRoaml ThoppilanThoppilan職位Founder&CEOFounder&PresidentFounding ResercherFounding Research EngineerFounding Researcher履歷美國杜克

17、大學谷歌最重要的早期員工之一，2000年底加入谷歌，TransformerTransformer作者之一作者之一，曾領導谷歌LaMDA對話系統項目2021年離開谷歌并開啟創業USP CS學士，斯坦福大大學CS課程2012年加入微軟必應任軟件工程師2016年加入谷歌任研究工程師，領導谷歌Meena和LaMDA項目康奈爾大學CS碩士及博士領導Meta AI FAIR LLMS團隊訓練OPT-175B建立開源FSDP耶魯大學經濟學學士，斯坦福大型CS/AI碩士曾任Hugging Face研究工程師，建設開源NLP庫曾任Meta AI研究工程師曾任Google軟件工程師，參與LaMDA研究資料來源：L

18、inkedin、華爾街見聞、微信公眾號“海外獨角獸”、CB Insights、Growjo、金融界、微信公眾號“智東西”，國聯證券研究所 受資本青睞，快速躋身受資本青睞，快速躋身AIAI獨角獸行列獨角獸行列 2023年3月，Character完成1.5億美元A輪融資，由知名風險投資機構Andreessen Horowitz（a16z）領投，其他投資者包括Founders Fund、Dustin Moskovitz等,融資后Character.ai估值10億美元。根據CB Insight數據，Character.ai目前總融資總額為1.9億美元。目前，Character.ai最新估值超5050億

19、美元億美元。2.1 Character.AI2.1 Character.AI：功能多樣化，社區生態起步：功能多樣化，社區生態起步 AIAI角色聊天互動：角色聊天互動：得益于自研底層模型快速的推理速度和存儲優化，Character.AI能夠快速響應，記憶力強，具有鮮明的角色性格，擅長復刻特定角色的人物設定，此外支持圖片生成（但效果較差）；創建及訓練、迭代創建及訓練、迭代AIAI角色：角色：用戶可通過設定角色的性格描述，以及不超過3.2萬字的細節描述（包括插入對話樣例），來細致地定義角色特征。其中游戲和動漫角色占比高：其中游戲和動漫角色占比高：游戲和動漫角色占比高達比高達76%76%左右左右，其他

20、主流角色還包括現實中的名人、心理咨詢師、電視或電影角色現實中的名人、心理咨詢師、電視或電影角色等；支持社區生態：支持社區生態：類似Discord社群，分成不同的主題。社區中有許多優質帖子，團隊可以根據社群中用戶的反饋迭代產品；并提供給用戶交流平臺，逐步形成社區文化。資料來源：Founder Park、Aiwatch.ai，國聯證券研究所序號序號分類分類Name來源來源&簡介簡介1動漫游戲角色Raiden Shogun游戲原神角色2動漫角色Gojo Satoru動漫咒術回戰主要角色3動漫游戲角色Yae Miko游戲原神角色4動漫角色Levi Ackerman動漫進擊的巨人主要角色5游戲角色SM6

21、4 Mario經典游戲角色馬里奧6動漫角色Tsunade動漫火影忍者主要角色7專業內容Psychologist心理咨詢師8游戲Text Adventure Game文字冒險游戲9動漫游戲角色Hu Tao游戲原神角色10動漫角色Tsundere Maid-圖：Character.AI最受歡迎的Top10的角色2.1 Character.AI2.1 Character.AI：月活超過：月活超過2 2千萬，每次訪問時長約千萬，每次訪問時長約2020分鐘分鐘 用戶數，用戶數，20242024年網頁端總訪問量保持穩定：年網頁端總訪問量保持穩定：2023年，Character.AI用戶數保持高速增長，截至

22、2023年8月月活用戶超過月活用戶超過2 2千萬千萬，其中移動端用戶占比逐漸增加；2024年，Character.AI網頁端訪問總量保持相對穩定，20242024年年2 2月總訪問量達月總訪問量達1.781.78億億。資料來源：微信公眾號“Founder Park”、Similarweb、點點數據，國聯證券研究所6.1810.7116.6918.1921.6121.7773.3%55.8%9.0%18.8%0.7%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05101520252023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月Character.AI移

23、動端和桌面端月活（百萬）及增速（%）Web端（Simularweb）移動端（點點數據）MoM（%）用戶粘性中等，用戶時長開始承壓：用戶粘性中等，用戶時長開始承壓：用戶粘性用戶粘性：2023年8月，Character.AI的DAU/MAUDAU/MAU在網頁端為為20%20%左右左右，移動端App為40%40%左右左右，整體處于中游偏上水平；中游偏上水平；用戶時長：用戶時長：根據Similarweb監測數據，2023年8月份Web端平均訪問持續時長達3333分鐘分鐘/次；次；但2024年2月，用戶平均訪問時長不足不足1919分鐘分鐘，用戶在平臺上用戶在平臺上時長縮短。時長縮短。178.6180.

24、8178.41001101201301401501601701801902023年12月2024年1月2024年2月Character.AI月訪問量（百萬，桌面端）2.1 Character.AI2.1 Character.AI：主要受眾為年輕用戶，游戲動漫角色最受歡迎：主要受眾為年輕用戶，游戲動漫角色最受歡迎 美國用戶占比最高：美國用戶占比最高：根據Similarweb數據，美國用戶占比最高達22.02%，其次菲律賓用戶占比6.59%，巴西占比6.23%；性別均衡，更受年輕用戶群體歡迎：性別均衡，更受年輕用戶群體歡迎：從性別比例來看較為均衡，其中男性占比略高；年齡分布來看年年輕用戶群體占比較

25、高年輕用戶群體占比較高，其中18-24歲的用戶占比高達56.86%56.86%，25-34歲用戶占比22.25%；游戲、動漫角色更受歡迎：游戲、動漫角色更受歡迎：從對話量來看，游戲、動漫角色的對話量顯著高于其他種類。資料來源：Similarweb、微信公眾號“Alhackathon”，國聯證券研究所圖：Character.AI性別及年齡分布圖：Character.AI流量分布2.1 Character.AI2.1 Character.AI：自研模型優勢明顯，商業化空間可期：自研模型優勢明顯，商業化空間可期 端到端自研，數據飛輪效應顯著：端到端自研，數據飛輪效應顯著：Character.AI采用

26、與Midjourney相似的模式，以自研的底層模型以包含解碼器的神經語言模型為基礎，搭搭建了端到端的工程棧建了端到端的工程棧，覆蓋模型的研發與訓練、數據、應用整條價值鏈，在成本端具有明顯優勢，每個每個QueryQuery的成本是的成本是ChatGPTChatGPT的的1/31/3。同時，平臺積累了豐富的用戶數據豐富的用戶數據并不斷優化模型，持續提升用戶體驗。20232023年年Character.AICharacter.AI營收約為營收約為15201520萬美元，商業化空間可期：萬美元，商業化空間可期：會員付費訂閱：會員付費訂閱：Character.AI采用To C的付費訂閱模式，普通用戶免費

27、；Pro用戶9.99美元/月，每月不限制聊天次數，擁有更快的反饋速度；AIAI角色訂閱分成：角色訂閱分成：Character.AI擁有大量UGC訓練的AI角色，可采用角色訂閱模式，平臺與創作者分成；廣告營收：廣告營收：Character.AI利用平臺流量為品牌投放廣告，或為創作者提供推廣服務，同時AI聊天中根據上下文進行廣告推送。資料來源：公司官網、微信公眾號“海外獨角獸”、Getlatka，國聯證券研究所2.2 Pi2.2 Pi：高情商對話式：高情商對話式AIAI助手助手 PiPi（Personal IntelligencePersonal Intelligence）是一款由AI初創公司In

28、flection.ai推出的AI聊天對話機器人：高情商：高情商：PI被設計為一種支持性和富有同情心的對話AI，表現出友善、幽默等特質，和其他Chatbot類產品形成差異化；多場景：多場景：提供情感支持、學習輔助、生活助理等多場景下的個性化服務；多渠道：多渠道：支持多種聊天渠道，包括官網、Instagram、Facebook、WhatsApp等，還可通過手機短信與用戶保持聯系。資料來源：PI官網、Twitter，國聯證券研究所2.2 Pi2.2 Pi：創始團隊資歷深厚，估值超過：創始團隊資歷深厚，估值超過4040億美元億美元 創世團隊資歷深厚：創世團隊資歷深厚：三位聯合創始人分別是原DeepMi

29、nd聯合創始人穆斯塔法蘇萊曼、Linkedln聯合創始人雷德霍夫曼，以及曾經擔任DeepMind資深科學家的凱倫西蒙恩。Mustafa SuleymanMustafa SuleymanReid HoffmanReid HoffmanKaren SimonyanKaren Simonyan職位首席執行官兼聯合創始人風投合伙人首席科學家兼聯合創始人履歷19歲牛津大學退學2010年共同創立創立DeepMindDeepMind人工智能公司人工智能公司，并擔任首席產品官，20192019年加入谷歌年加入谷歌，出任人工智能產品和政策副總裁2022年共同創立Infection AI，并出任CEO斯坦福大學學

30、士，牛津大學碩士PayPal創始董事會成員之一Linkedin聯合創始人風險投資人，投資了Facebook、Airbnb等公司牛津大學計算機視覺博士其初創公司2014年被DeepMind收購，在DeepMind期間參與了AlphaGo Zero等突破性項目，曾領導DeepMind大規模深度學習團隊資料來源：36氪、機器之心、智東西，國聯證券研究所 受科技巨頭青睞：受科技巨頭青睞：2022年初獲得微軟等公司2.252.25億美元資金億美元資金，當時未披露估值。2023年6月，獲得微軟、英偉達等微軟、英偉達等1313億美元融資億美元融資，融資總額合計15.25億美元，估值達估值達4040億美元。億

31、美元。2.2 Pi2.2 Pi：用戶數持續增長，用戶時長創新高：用戶數持續增長，用戶時長創新高 日活用戶持續增長：日活用戶持續增長：根據Inflection AI官方數據，Pi的日活日活用戶已經突破用戶已經突破100100萬萬,2,2月電腦端總訪問量達月電腦端總訪問量達410410萬；萬；用戶時長創新高：用戶時長創新高：根據Pi最新公布的數據，用戶平均一次對話時長高達高達3333分鐘分鐘，高于高于InstagramInstagram的用戶平均每日使用時長（29分鐘）。資料來源：微信公眾號“硅星人Pro”、Reuters、Inflection AI、Similarweb，國聯證券研究所3.94.

32、04.1 2023年12月2024年1月2024年2月電腦端月訪問總量（百萬）美國用戶占比最高：美國用戶占比最高：根據Similarweb數據，美國用戶占比最高達38.03%，其次印度用戶占比5.33%，加拿大占比4.77%；年輕用戶占比較高：年輕用戶占比較高：從性別比例來看男性占比為53.7%；年齡分布來看2525-3434的青壯年年用戶群體占比最高為的青壯年年用戶群體占比最高為31.14%31.14%，其次18-24歲的用戶占比為25.31%25.31%，35-34歲用戶占比18.79%。圖：Pi用戶流量分布（PC端）圖：Pi用戶性別及年齡分布2.2 Pi2.2 Pi：底層模型持續迭代，行

33、業領先：底層模型持續迭代，行業領先 第三代大模型第三代大模型InflectionInflection-2.52.5正式發布：正式發布：2024年3月，Inflection AIInflection AI第三代大模型第三代大模型InflectionInflection-2.52.5正式發布正式發布，現已向所有用戶免費開放，性性能表現接近能表現接近GPTGPT-4 4，但訓練所用的計算量卻只占其，但訓練所用的計算量卻只占其40%40%，同時具備網絡實時搜索能力，能夠提供高質量及時新聞和最新信息。資料來源：Inflection AI，國聯證券研究所圖：Inflectioin-2.5性能接近GPT-4

34、2.3 2.3 ReplikaReplika：定位于“虛擬戀人”的：定位于“虛擬戀人”的AIAI聊天應用聊天應用 Replika是由Luka公司推出的AI聊天機器人：持續學習并記憶：持續學習并記憶：可通過與用戶對話來學習用戶的風格，并基于LLM生成獨特的個性和記憶，并輸出相匹配的回復；自定義角色類型：自定義角色類型：可以作為用戶的朋友、伴侶、導師等角色，用戶可以自定義與AI智能體的關系類型；核心定位于“虛擬戀人”：核心定位于“虛擬戀人”：通過壓力管理、社交和親密關系來幫助用戶解決困惑、平息焦慮，約約40%40%的用戶將的用戶將ReplikaReplika視為視為AIAI戀人；戀人；外接外接GP

35、TGPT模型：模型：相較于Character.AI和Pi，Replika并沒有自研底層大模型。該應用自2016年即推出，2020年疫情期間，基于美國居家用戶對于情感陪伴的需求吸引了大批用戶。后接入GPT系列模型，截至2023年6月注冊用戶超千萬，Reddit小組超過6萬人。資料來源：Replika官網、極客公園，少數派，國聯證券研究所2.3 2.3 ReplikaReplika：年輕男性用戶占比較高：年輕男性用戶占比較高誕生源于懷念：誕生源于懷念：Replika的母公司Luka由俄羅斯人尤金尼婭庫伊達（Eugenia Kuyda）與菲爾杜德楚克（Phil Dudchuk）創立，公司位于美國舊金

36、山。他們將自己與朋友Roman約8000條聊天記錄輸入谷歌的神經網絡，創建了一個AI機器人；廣受用戶歡迎：廣受用戶歡迎：AI軟件機器人推出后備受用戶歡迎，通過AIAI聊天用戶可以獲得情感上的撫慰聊天用戶可以獲得情感上的撫慰。20172017年年3 3月月Replika以邀請模式推出，有10萬名用戶參與；20172017年年9 9月月，Replika App正式面向用戶，一年時間內用戶增長至250萬；20232023年全球用戶達年全球用戶達10001000萬；萬；歐美年輕男性用戶占比高：歐美年輕男性用戶占比高：從性別比例來看男性占比明顯高于女性，男性占比為男性占比明顯高于女性，男性占比為64.9

37、9%64.99%；年齡分布來看受廣大年輕用戶群體歡迎，其中18-24歲年齡區間用戶占比27.77%，25-34歲年齡用戶占比26.69%。資料來源：Similarweb，國聯證券研究所圖：Replika用戶性別及年齡分布圖：Replika用戶流量分布（PC端）2.3 2.3 ReplikaReplika：商業化程度較高，用戶付費意愿強：商業化程度較高，用戶付費意愿強 用戶群體穩固，付費意愿較強：用戶群體穩固，付費意愿較強：Replika 在安卓渠道有有10001000萬次下載萬次下載，iOS渠道則穩定位列健康和健身應用程序前50名。用戶平均每天聊70條消息，花費2-3 小時，作為目前“擬人程度

38、最高的“擬人程度最高的AIAI戀人”，戀人”，用戶滿意度92%，付費用戶占比超過付費用戶占比超過50%50%；商業化程度較高，已形成穩定付費：商業化程度較高，已形成穩定付費：1）推廣初期，Replika采用訂閱模式，免費會員資格讓用戶和AI智能體之間處于“朋友”關系，而而 69.9969.99美元的美元的 ProPro訂閱訂閱則可以建立包括戀人、配偶在內的關系類型；2）當前商業模式已調整為：用戶注冊時便需要付費，有按月、按年和終身三種支付方式按月、按年和終身三種支付方式。2023年，Replika全球月流水基本穩定在月流水基本穩定在200200萬美元萬美元。資料來源：Replika，極客公園，

39、國聯證券研究所圖：Replika收費模式按月付費按月付費按年付費按年付費終身付費終身付費19.99美元5.83美元/月299.99美元3 3、國內有哪些值得關注的產品？、國內有哪些值得關注的產品？筑夢島，星野，筑夢島，星野，QQQQ聊天搭子，聊天搭子，Talking BenTalking Ben，閱愛聊，給麥，閱愛聊，給麥3.1 3.1 筑夢島：閱文集團推出的筑夢島：閱文集團推出的AIAI陪伴型虛擬聊天平臺陪伴型虛擬聊天平臺筑夢島筑夢島由閱文集團閱文集團的子品牌應用“瀟湘書院”推出。依托于AI大模型，提供情感陪伴型虛擬聊天平臺，為讀者提供了一種全新的閱讀體驗，獲得情感陪伴關懷和相關展示交流分享

40、體驗。產品亮點產品亮點多人聊天室：多人聊天室：設定AI智能體相互之間的關系，需要手動觸發角色發言；夢境：夢境：支持導入多人對話，基于此去開啟新的聊天；動態：動態：聊天后，角色出現的變化會在動態中通知，比如角色新增了夢境、小劇場等；額外描述話術：額外描述話術：用戶輸入的語句含有較多長文本。這側面體現了筑夢島AI系統中更長的記憶能力，使用戶的對話體驗更優秀。用戶畫像用戶畫像性別：性別：大多數用戶為女性，對浪漫愛情抱有理想化幻想；年齡：年齡：年齡層較為年輕，消費能力較低，對價格敏感，擁有相對充裕的時間，擅長表達和爭論；需求：需求：不愿意在現實世界中面對潛在的困難和挑戰，而傾向于在人工智能的虛擬世界中

41、尋求浪漫體驗。資料來源：騰訊網（互聯網拆解坊），AIHub，國聯證券研究所圖：筑夢島聊天界面3.2 Glow/3.2 Glow/星野：星野：MiniMaxMiniMax推出的推出的AIAI聊天應用聊天應用Glow是MiniMax推出的一款基于自研AI大模型的AI聊天應用，為用戶提供情感陪伴、滿足虛構情景想象的體驗。MiniMax在在2022年以近年以近12億億美元的估值籌集資金，在中國推出美元的估值籌集資金，在中國推出Glow AI虛擬聊天社交應用程序，并在上線四個月內迅速獲得了數百萬用戶，虛擬聊天社交應用程序，并在上線四個月內迅速獲得了數百萬用戶，其基本玩法是用戶在應用中創建AI機器人“智能

42、體”，智能體將基于用戶描述的性格、人設、頭像及選定的音色等，與用戶開展實時溝通、互動。2023年9月，MiniMax大模型備案通過后，推出功能與Glow相似的App“星野星野”。產品亮點產品亮點在AI情感陪伴方面，Glow的智能體可實時響應、性格多樣，相比于工具屬性較強的ChatGPT能反饋個性更加鮮明的回復，能一定程度上滿足用戶傾訴、尋求情緒反饋乃至獵奇的需求；且相比于微信、探探等真人社交應用，使用Glow時不必擔心情感宣泄給對方造成影響；互動話題多元，互動話題多元，包含情感、虛構情景聯想等?？赏瓿汕榫w反饋、對話問答、簡易信息搜尋等，也可以根據特定的話題，選擇關聯的智能體進行聊天。平臺官方智

43、能體“季楓”和“沈思前”具備劇情模式，通過主動引導用戶對話，來推動劇情演繹并完成任務。圖：Glow使用界面圖：星野使用界面資料來源：中金投，微博Glow聊天室超話，國聯證券研究所3.33.3 AIAI聊天搭子：聊天搭子：QQQQ平臺搭載的功能模塊平臺搭載的功能模塊產品亮點產品亮點 AI聊天搭子是一個可以與用戶互動的AI角色聊天產品，目前包含了陪伴、故事、挑戰、MBTI、名人等不同類型的虛擬角色。用戶可以選擇符合自己喜好的虛擬角色，進行實時聊天；用戶選擇一個角色之后，可以添加為好友添加為好友，在同意隱私政策后就能與AI角色進行實時聊天，并且對方還會主動找話題主動找話題開展對話。近日，騰訊騰訊QQ

44、QQ在“AIAI聊天搭子聊天搭子”模塊中新增AI對話功能。用戶通過QQ側邊欄-會員-聊天搭子使用該功能，即可體驗其中包括陪伴、故事、挑戰、MBTI和名人等不同類型的虛擬角色。圖：AI聊天搭子使用界面資料來源：Tech星球，國聯證券研究所3.4 Talking Ben AI3.4 Talking Ben AI：湯姆貓研發的：湯姆貓研發的AIAI聊天手游聊天手游Talking Ben AITalking Ben AI是湯姆貓湯姆貓研發的AI聊天手游，已接入OpenAI與Google的大模型及其他AI服務進行測試，提升了核心主角狗狗“本”的交流互動能力。該產品已于2023年在斯洛文尼亞、塞浦路斯、南

45、非等地區開啟首輪海外測試。產品亮點產品亮點 產品差異化：產品差異化：在Talking Ben AI測試版本中，公司為狗狗“本”這一IP角色設置了不同的情緒狀態及表情，狗狗本會根據不同的問題內容在激動、正常、壞脾氣等情緒狀態之間切換，并隨之表現出傲嬌、疑惑、愉悅、好奇、思考、憤怒等系列表情，并針對用戶提出的各類提問將反饋獨特個性的回答；用戶基數較大：用戶基數較大：截至目前，“湯姆貓”系列移動應用產品累計下載量超過200億人次，全球月活躍用戶數最高達4.7億人次；應用場景明確：應用場景明確：在虛擬寵物養成領域，公司打造的“湯姆貓家族”以較強的情感陪伴與交互屬性深受用戶喜愛。公司也正基于這一屬性，結

46、合AIGC技術，有望進一步深化以IP形象與玩家互動為主邏輯的游戲交互玩法，有望在娛樂向、教育向場景中落地。圖：Talking Ben AI測試界面資料來源：金科湯姆貓官方公眾號，國聯證券研究所3.5 3.5 閱愛聊：掌閱科技推出的對話式閱讀產品閱愛聊：掌閱科技推出的對話式閱讀產品“閱愛聊”“閱愛聊”是掌閱科技掌閱科技推出的國內閱讀行業第一款對話式AI應用。產品依托AI大模型，以及掌閱平臺的數據內容優勢，聚焦閱讀過程中的“聊書”“聊人”兩個場景，為用戶提供創新體驗的閱讀交互方式。用戶可以對話系統中既定的角色形象，幫助閱讀各種類型的文本內容；同時也有許多角色基于虛構人物或中外歷史名人，讓閱讀成為一

47、種更加愉悅、有趣的體驗。產品亮點產品亮點多風格支持：多風格支持：支持多種風格，例如幽默、正式、友好、教育等。會根據不同的風格，調整生成內容的語氣、態度和情感，讓內容更加符合預期效果；對話、閱讀雙模式：對話、閱讀雙模式：支持與角色對話、與書籍交流的雙重模式，既可以從書中找到一個角色對話，也可以從一個角色中找到一本書閱讀，讓內容更加完整和有深度；更沉浸、輕量的閱讀體驗：更沉浸、輕量的閱讀體驗：閱讀前可與作者對話全面了解全書梗概與精髓，閱讀中可通過對話了解后續章節，閱讀后可與作者交流心得與感想；為用戶提供更輕量、更沉浸的閱讀體驗，與喜歡的角色進行跨時空、跨次元的對話。圖：閱愛聊產品界面資料來源：掌閱

48、官方公眾號，掌愛聊APP，國聯證券研究所3.6 3.6 給麥：盛天網絡推出的聲音社交類產品給麥：盛天網絡推出的聲音社交類產品產品亮點產品亮點“給麥”App由盛天網絡的“Al實驗室”推出。目前已上線AIAI歌聲進化、歌聲進化、AlAl說說唱唱等功能。未來公司將進一步和其他國內大模型公司持續探索合作,圍繞社交業務在語音陪伴、多模態AI功能、Al推理和主持等方向，不斷拓展社交產品邊際，優化玩家體驗，豐富產品的可玩性。盛天網絡投資者關系平臺：在智能NPC和AI主播方面，公司將持續推進和研究，未來希望通過自然語言處理技術，在游戲和社交場景中為用戶配備有情緒、有個性的智能智能NPCNPC和和AIAI主播主

49、播。此外，通過深度學習技術，生成出豐富多彩的聲音動效，提升沉浸感和交互感?！敖o麥”“給麥”是盛天網絡盛天網絡AI實驗室推出的首款產品,也是音樂社交領域首個深度融合AI應用的產品。圖：給麥產品界面資料來源：中證網，騰訊新聞，給麥APP，國聯證券研究所4 4、AI+AI+情感陪伴產品的核心壁壘？情感陪伴產品的核心壁壘？從模型、產品兩方面拆解從模型、產品兩方面拆解4.1 4.1 模型角度：壁壘一，智能化程度模型角度：壁壘一，智能化程度301）模型的智能化程度直接決定用戶體驗模型的智能化程度直接決定用戶體驗目前國內外頭部AI情感陪伴類應用多基于自研大模型，包括海外Character.AI、Pi，國內G

50、low、星野等。AI角色是否“聰明”，能夠準確理解用戶意圖；以及是否“擬人化”，為用戶提供接近真人的情感體驗，均是影響用戶體驗的重要因素。而這背后都離不開AI大模型能力的支持。資料來源：小紅書，Pi，海外獨角獸，國聯證券研究所2）和和GPT等通用大模型能力形成差異化等通用大模型能力形成差異化從產品角度從產品角度，AI陪伴產品和通用Chatbot類產品的用戶體驗差異化顯著，如Pi相較于ChatGPT顯著“情商更高”；從技術角度從技術角度，Character.AI從零開始訓練了自己的LLM模型，為了讓模型能夠更適合對話場景，團隊在訓練數據和 fine-tune 的過程中加入了大量的 IP 和名人信

51、息，以及大量的對話數據。此外，有從業者認為團隊采用外載支持庫的方式，不停的加入新角色與知識，保證智能體的知識面的實時性。一種思路：先提升技術，再尋找場景一種思路：先提升技術，再尋找場景Character.AI創始人：“最好的應用場景一定是我們沒有想到的。所以我們對于用戶沒有特定的期望，也沒有專注于特定的場景；而是堅定地以通用模型的方式去解決各種需求，讓產品對人們更有用；再把它送到用戶手中，讓人們定制、決定，然后我們觀察會發生什么?！眻D：從社區內討論來看，AI智能體“聰明程度”是用戶對情感陪伴類應用的重要評判標準圖：Pi的交流風格與其他Chatbot形成差異化4.1 4.1 模型角度：壁壘二，記

52、憶能力（長上下文理解）模型角度：壁壘二，記憶能力（長上下文理解）31資料來源：海外獨角獸，小紅書，國聯證券研究所2）長期來看長期來看，記憶能力或是通向記憶能力或是通向AIAgents的必經之路的必經之路OpenAI Lilian Weng：記憶（Memory）、任務規劃（Planning Skills）以及工具使用（Tool Use）是AIAgents系統實現的三個關鍵組件。月之暗面楊植麟：月之暗面楊植麟：AI-Native產品的終極價值是提供個性化的交互，而長上下文記憶、理解能力是實現這一點的基礎 模型的微調長期不應該存在，用戶跟模型的交互歷史就是最好的個性化過程。1）需求角度看需求角度看，

53、“陪伴陪伴”需要需要“長情長情”AI智能體與用戶之間產生情感鏈接的基礎：一是一是“知己知彼知己知彼”，即AI盡可能地了解并識別用戶需求，才能產生匹配的情感反饋；二是二是“長情陪伴長情陪伴”，用戶在使用產品的過程中，積累的大量對話和數據成為模型能力進一步改善的“語料庫”，從而創造數據飛輪，強化用戶與產品的連續交互，提升粘性和使用時長。而這二而這二者背后都需要者背后都需要AI大模型長上下文記憶大模型長上下文記憶、理解能力理解能力。目前，記憶和連續對話是 LLM 的知識瓶頸，Character.AI創始人在采訪中表示最想做的事情是提高模型的記憶能力。一個判斷：從一個判斷：從Scaling LawSc

54、aling Law出發，情感陪伴或是出發，情感陪伴或是AIAI應用最佳落地場景應用最佳落地場景從GPT系列到Sora，背后的核心技術思路均是基于Scaling Law（模型越大，性能越強）。因此和Scaling Law最為匹配的場景，或是AI應用最佳的孵化場景。而情感陪伴領域正符合這個標準。AI等級等級*類比自動駕駛類比自動駕駛名稱名稱示例示例L1Tool目前大多數應用L2Chatbot初代ChatGPTL3CopilotMS 365 CopilotL4AgentAutoGPTL5SpeciesAGI/機器人？圖：AI發展路徑（類比自動駕駛L1-L5）我們所處的位置：從Copilot向Agen

55、t過渡圖：從社區內討論來看，AI智能體“記憶能力”是用戶對情感陪伴類應用的重要訴求4.2 4.2 產品角度：壁壘一，抓住核心用戶、高頻需求產品角度：壁壘一，抓住核心用戶、高頻需求322）覆蓋泛用戶覆蓋泛用戶、通用場景：通用場景：典型如海外Character.AI，UI設計極簡，不去主動篩選垂類用戶，不偏向任何垂直的場景?！癈haracter”詞義包括字符、文字、電影角色等。用戶可以把它定義為認識的某個人、明星、IP角色、心理醫生，也可以只是想像中的人物，并不限制角色類型。優點：優點：覆蓋的用戶類型、場景極廣，發展空間廣闊，且適合作為大模型能力的試驗田。缺點：缺點：用戶、場景不聚焦，且UI對社區

56、內的內容、用戶呈現較弱，沒有形成穩定的社區氛圍，商業化程度目前仍較低。資料來源：星野App，Character.AI，國聯證券研究所情感陪伴不僅是技術上的挑戰，更考驗對人性的深入理解。情感陪伴不僅是技術上的挑戰，更考驗對人性的深入理解。目前來看，AI情感陪伴類產品的設計思路可分為兩種設計思路可分為兩種：一是深耕垂類場景，二是覆蓋通用場景。目前用戶使用AI聊天的最大需求還是“建立浪漫關系”，但長期來看，破圈和商業化破圈和商業化都是需要考慮的關鍵問題。1）針對核心用戶針對核心用戶，深耕垂類場景：深耕垂類場景：典型如國內星野、筑夢島，從產品UI設計，到AI生成的人物形象、聊天風格等均偏向二次元風格。

57、針對的核心用戶核心用戶為時間充裕，自身是二次元動漫游戲、追星等亞文化愛好者，社交圈子相對封閉、尋求虛擬世界情感寄托的學生群體。優點：優點：目標用戶明確、需求清晰，較容易形成社區文化。缺點：缺點：核心用戶群體規模較小，付費意愿和能力較低，商業化空間有限；場景較為局限，破圈難度較大。圖：星野交互界面，二次元風格較為顯著圖：Character.AI交互界面，UI風格較為簡樸4.2 4.2 產品角度：壁壘二，打造社區生態，推動內容破圈產品角度：壁壘二，打造社區生態，推動內容破圈33資料來源：海外獨角獸，Character.AI，國聯證券研究所AI大模型有望孵化新型大模型有望孵化新型“社區社區”，內容生

58、產內容生產、分發方式分發方式或將改變或將改變前前AI時代：時代：典型如微信，網絡效應顯著（用戶越多，社交網絡的價值越大）；決策式決策式AI：典型如抖音，AI分發內容，連接內容的生產和消費方；生成式生成式AI時代：時代：AI為用戶生產內容，人和人的交互也變成人與AI、AI與AI的多元交互。內容供給方內容需求方前前AIAI時代時代決策式決策式AIAI-算法分配內容算法分配內容生成式生成式AIAI-重構內容分發重構內容分發如何形成如何形成“社區文化社區文化”，或是頭部平臺長期發展的重點或是頭部平臺長期發展的重點目前多數AI情感陪伴類應用“功能屬性”仍強于“社區屬性”。雖然用戶與AI智能體的交互過程發

59、生在產品內，但分享、交流的過程往往發生在其他社交媒體（如海外的Discord，國內的小紅書、B站等）；長期發展將面臨的問題：1）通過產品改進通過產品改進，將用戶交流集中在自己的平臺上；2）目前多數產品仍集中于小眾亞文化受眾群體，如何通過建立社區、推動用戶分享、交流UGC內容，助力平臺破圈助力平臺破圈，或是長期發展的重點。圖：Character.AI官方社區界面圖：AI大模型有望孵化新型社區5 5、AI+AI+情感陪伴市場空間有多大？情感陪伴市場空間有多大？5.1 5.1 短期：對標互動游戲短期：對標互動游戲+興趣社區，頭部應用用戶規模、流水過億興趣社區，頭部應用用戶規模、流水過億35AI產品形

60、態：動漫形象為主，文字產品形態：動漫形象為主，文字+語音聊天社區語音聊天社區市場空間：頭部游戲月流水、社區用戶規模均破億市場空間：頭部游戲月流水、社區用戶規模均破億資料來源：TapTap，Questmobile，網易LOFTER，應用寶，國聯證券研究所整理核心受眾：部分亞文化年輕用戶核心受眾：部分亞文化年輕用戶，主要包括：1）互動游戲核心玩家互動游戲核心玩家，包括以男性為主的Gal Game玩家，女性為主的乙女游戲玩家等；2）粉絲創作平臺用戶粉絲創作平臺用戶，包括同人興趣社區用戶創作者、消費者等。代表性產品及運營數據：代表性產品及運營數據：用戶核心需求：用戶核心需求：1）對戀愛關系的渴望：對戀

61、愛關系的渴望：在目前的互動類游戲市場中，戀愛題材占比較高，頭部內容產品如男性向的完蛋！和女性向的戀與深空；2）對對IP的幻想和二次創作：的幻想和二次創作：用戶在游戲、影視、書籍等內容中，對特定的角色產生情感鏈接，進而對其進行二次創作、分享的需求，頭部社區如網易旗下的LOFTER；3）逃避現實逃避現實、情感療愈：情感療愈：通過與虛構內容的互動來滿足幻想、獲得陪伴，滿足情緒價值。完蛋！我被美女包圍了完蛋！我被美女包圍了廠商：廣州小有內容產品形態：PC端互動游戲銷量：3個月內售出190萬份銷售額：3個月內8000萬元LOFTERLOFTER廠商：網易產品形態：興趣社區用戶規模：截至23年6月，注冊用

62、戶1.5億，MAU2500萬+戀與深空戀與深空廠商：疊紙游戲產品形態：乙女類手游用戶規模：首月MAU近700萬流水：首周流水破1.5億元相較于傳統產品相較于傳統產品，AI陪伴產品帶來哪些體驗提升陪伴產品帶來哪些體驗提升？1）定制化：定制化：AI產品能夠為虛擬角色賦予定制化的性格、形象、聲音等，滿足用戶的細分需求；2）養成感：養成感：用戶在與AI角色對話過程中，輸入的對話內容也將成為模型優化的“語料庫”，因此使用時長越久，AI角色將越貼合用戶需求，進而提供“養成感”。AIAI產品形態：產品形態：二次元形象、文字+語音聊天社區為主代表產品：代表產品：星野、筑夢島、彩云小夢等互動游戲互動游戲-男性向

63、男性向互動游戲互動游戲-女性向女性向粉絲創作平臺粉絲創作平臺5.2 5.2 中期：擬人化程度增強，逐步吸納中期：擬人化程度增強，逐步吸納7 7億億+泛娛樂用戶泛娛樂用戶36AI產品形態：多模態虛擬人，或與智能終端結合產品形態：多模態虛擬人，或與智能終端結合市場空間：逐步向市場空間：逐步向7億億+泛娛樂用戶滲透泛娛樂用戶滲透資料來源：2023年中國游戲產業報告，2023中國網絡視聽發展研究報告，前瞻經濟學人，工人日報，極光JIGUANG，每日產經，Sensor Tower，鈦媒體，國聯證券研究所核心受眾：核心受眾：AI陪伴產品預計在游戲陪伴產品預計在游戲、直播直播、社交用戶中逐步破圈社交用戶中逐

64、步破圈1）RPG（角色扮演類角色扮演類）游戲玩家：游戲玩家：2023年我國收入排名前100的移動游戲中，31%為RPG類游戲；從收入來看，RPG游戲市占率近30%；2）直播用戶：直播用戶：2022年我國網絡直播用戶規模達7.5億；從細分領域來看，互動性較強的秀場直播2020年用戶規模達到2.4億；3）社交用戶：社交用戶：2020年我國陌生人社交用戶規模近6.5億人。代表性產品及運營數據：代表性產品及運營數據：用戶核心需求：用戶核心需求：1）親密關系需求：親密關系需求：核心受眾從年輕用戶擴大到部分中年群體，希望從RPG游戲、陌生人直播社交等平臺上尋找親密關系、情感寄托；2）尋找認同感：尋找認同感

65、：通過與游戲內角色進行交互，在社交平臺上尋找相同興趣愛好等方式，尋找社交認同感；3）消磨時間：消磨時間：通過體驗游戲劇情，或觀看、了解他人生活消磨時間。命運命運冠位指定冠位指定廠商：日本型月等產品形態：RPG移動游戲數據：截至23年8月，全球累計收入達70億美元探探探探廠商：摯文集團產品形態：社交直播平臺數據：截至23年3月MAU為1950萬SoulSoul廠商：上海任意門科技產品形態：虛擬社交平臺數據：截至22年MAU近3000萬，DAU約為955萬AI產品形態展望：產品形態展望：1）多模態程度提升：多模態程度提升：以虛擬人（3D動漫角色、真人形象）為主，身形、動作等帶給用戶的沉浸感更強；2

66、）擬人化程度增強：擬人化程度增強：可替代部分線上主播、甚至線下社交關系（模擬情侶、親人等）；3）與智能終端結合：與智能終端結合：或與智能音箱、家用機器人等終端硬件相結合，在日常生活場景中進一步滲透。目前的二次元虛擬主播目前技術生成的數字人形象RPGRPG游戲游戲陌生人社交平臺陌生人社交平臺陌生人社交陌生人社交/直播平臺直播平臺5.3 5.3 長期：人人都有“賈維斯”，有望孵化長期：人人都有“賈維斯”，有望孵化AIAI時代的“抖音時代的“抖音”“原神”“原神”37AI產品形態：“賈維斯”、“元宇宙”產品形態：“賈維斯”、“元宇宙”市場空間：覆蓋市場空間：覆蓋13億億+泛互聯網用戶泛互聯網用戶資料

67、來源：Questmobile，Sensor Tower，每日經濟新聞，Praxis，國聯證券研究所整理核心受眾：泛互聯網用戶核心受眾：泛互聯網用戶1）社交：社交：社交關系由“人-人”轉化為“人-人/AI”；2）內容：一方面內容：一方面，內容的創作門檻大幅降低、效率提升，另一方面，內容的質量、沉浸感提升，人人可參與并創作“開放世界”；3）社區：社區：“社交”和“內容”的結合，用戶在社區中分享用AI創作的內容、和AI之間的生活趣事等。代表性產品及運營數據：代表性產品及運營數據：用戶核心需求：用戶核心需求：參考馬斯洛需求層次1）社會需求：社會需求：結交朋友、追求親密關系等；2）尊重需求：尊重需求：追

68、求尊嚴、成就、威望等；3）自我實現需求：自我實現需求：實現自己的能力或潛能。抖音抖音廠商：字節跳動產品形態：短視頻直播社區數據：截至23年5月，國內MAU 7.16億微信微信廠商：騰訊產品形態：社交平臺數據：截至23年9月，微信及WeChat合并賬戶數13.36億原神原神廠商：米哈游產品形態：開放世界游戲數據：上線2年全球移動端累計收入超過37億美元AI產品形態展望：產品形態展望：1）每個人都有個性化每個人都有個性化“AI伙伴伙伴”：隨著通用大模型能力的演進，持續趨向于AGI，AI產品在提供情緒價值的同時，也能解決生活、工作中的實際問題，有望成為每個人定制化的生活助理，類似鋼鐵俠中的“賈維斯”

69、；2）“元宇宙元宇宙”類超級平臺：類超級平臺：AI生產力與開放世界游戲、UGC社區進行結合，每個用戶都能以虛擬身份在其中生活，形成超級平臺；3）與與MR頭顯頭顯、人型機器人等下一代智能硬件相結合：人型機器人等下一代智能硬件相結合：進一步提升用戶沉浸感。鋼鐵俠中的賈維斯頭號玩家中的虛擬世界自我實現需求尊重需求社會需求安全需求生理需求頭部社交平臺頭部社交平臺頭部游戲內容頭部游戲內容頭部社區平臺頭部社區平臺風險提示風險提示 技術發展不及預期風險：技術發展不及預期風險：AI大模型相關技術仍不完善,底層Transformer存在架構缺陷，使得大模型存在回答不準確、易產生幻覺等問題，技術升級迭代可能較慢，

70、影響相關應用規模落地。競爭加劇風險：競爭加劇風險：行業參與者眾多，除了頭部大廠還有眾多中小企業以及創業公司，導致行業競爭激烈。AIAI安全安全、隱私風險：隱私風險：AI生成內容可能存在暴力、政治敏感、低俗等問題，同時AI發展可能導致大量數據收集和分析，可能包含個人隱私信息，會對個人隱私造成較大隱患。分析師和聯系人分析師和聯系人上海上海浦東新區世紀大道1198號世紀匯一座37層北京北京東城區安定門外大街208號中糧置地廣場A塔4層深圳深圳福田區益田路4068號卓越時代廣場13層江蘇省無錫市金融一街8號國聯金融大廈12層辦公地址辦公地址無錫無錫分析師 陳夢瑤SAC:S0590521040005分析

71、師 丁子然SAC:S0590523080003聯系人 周礪靈聯系人 樓靜波分析師聲明分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。評級說明評級說明投資建議的評級標準投資建議的評級標準評級評級說明說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后6到12個月內的相對市場表現，也即：以報告發布日后的6到12個月內的公司股價（或行業指數）

72、相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普500指數為基準；韓國市場以柯斯達克指數或韓國綜合股價指數為基準。股票評級買入相對同期相關證券市場代表指數漲幅20%以上增持相對同期相關證券市場代表指數漲幅介于5%20%之間持有相對同期相關證券市場代表指數漲幅介于-10%5%之間賣出相對同期相關證券市場代表指數跌幅10%以上行業評級強于大市相對同期相關證券市場代表指數漲幅10%以上中性相對同期相關證券市場代表指

73、數漲幅介于-10%10%之間弱于大市相對同期相關證券市場代表指數跌幅10%以上一般聲明一般聲明除非另有規定，本報告中的所有材料版權均屬國聯證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）及其附屬機構（以下統稱“國聯證券”）。未經國聯證券事先書面授權，不得以任何方式修改、發送或者復制本報告及其所包含的材料、內容。所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均為國聯證券的商標、服務標識及標記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，國聯證券不因收件人收到本報告而視其為國聯證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但國聯證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、

74、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，國聯證券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現亦不應作為日后表現的預示和擔保。在不同時期，國聯證券可能會發出與本報告所載意見、評估

75、及預測不一致的研究報告。國聯證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。國聯證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。國聯證券的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。特別聲明特別聲明在法律許可的情況下，國聯證券可能會持有本報告中提及公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。因此，投資者應當考慮到國聯證券及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突，投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據。版權聲明版權聲明未經國聯證券事先書面許可，任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、轉載、刊登和引用。否則由此造成的一切不良后果及法律責任有私自翻版、復制、轉載、刊登和引用者承擔。評級說明和聲明評級說明和聲明