傳媒互聯網行業深度研究報告：內容產業專題之二AIGC應用、商業化及受益標的新生產工具落地近期即可展望變現-230210（32頁）.pdf

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1、僅供機構投資者使用華西證券股份有限公司HUAXISECURITIES CO.,LTD.證券研究報告|行業深度研究報告內容產業專題之二：新生產工具落地，近期即可展望變現AIGC應用、商業化及受益標的華西傳媒互聯網團隊證券分析師：趙琳SACNO：S11205200400032023年2月10日請仔細閱讀在本報告尾部的重#page#華西證券核心觀點以ChatGPT為代表的AIGC應用落地，標志著內容行業新生產工具的誕生AIGC，即通過人工智能自動生成內容。我們梳理AIGC技術的發展歷程，判斷其廣泛應用前的技術積累已經基本完成，開源社區繁榮使得進入壁全集中于數據及算力，目前海內外已經形成了“數據供給模

2、型定制內容分發”的完整產業鏈。截至2023年2月，OpcnAI研發的對話機器人ChatGPT已積累一億月活，成為了史上用戶增長最快的消費應用，我們認為ChatGPT的廣泛應用，標志著AIGC規?；?、商業化應用的開始人類的內容生產習慣將被改變，隨著B、C兩端的快速普及，AI創作生產內容將成為下一階段的重要內容生產方式B端/C端商業化條件成熟，具備短期落地潛力行業已經具備大規模商業化條件：1）從供給端看，現有技術成熟度已經能夠大規模輔助用戶進行內容生產，下游供給多點開花，遍及AI繪畫、AI寫作、AI視頻等；2）從需求端看，文娛碎片化、輕量化趨勢下，行業邏輯接近快消品，用戶消費需求指數級增長，消費形

3、態升級（圖文一視頻），傳統生產方式下行業成本壓力加劇，總需降本增效。我們判斷TOB、ToC兩端的商業化條件已完備，并給出如下展望：1）B端（出售API接口/移植模型）：準進行高頻、大規模內容生產的細分場景，為平臺提供定制化模型服務，游戲、數字人領線受益短期內即能看到。2）C端（大眾應用）：大廠將定制化模型嵌入搜索、辦公等成熟應用，利用龐大用戶流量挖據附加價值；此外隨著訂閱費用的調整，個人創作者直接訂閱AIGC應用將更為普遍。投資建議：關注兼具數據、算力及流量優勢的廠商&先發布局標的國產替代機會更多存在于兼具中文數據資源、算力及流量分發話語權的企業中，考慮到手握C端流量的大廠技術布局已經相當完備

4、，格局被顏覆的可能性并不高。我們重點關注同時布局AIGC生產及消費領城的互聯網平臺，補長期主義布局下公司將結構性受益，推薦1）百度：國內AIGC領域發力最早，投入最多，研發成果最豐富的企業，三月其類ChaGPT項目“文心一言”將完成內測并對公眾開放。2）騰訊：掌握下游（C要多享不“中解不鍵某我學科量限量可再“要系網易：AIGC已被引入游戲研發流程，重磅儲備逆水寒手游上線在即。同時關注已在祝頻、營銷、閱讀等相關細分領城搶跑的重點標的，預計先發優勢下應用端的推進將更快反映至業績。推薦1）數碼視訊；2）捷成股份；3）風語筑；4）浙文互聯。風險提示：AIGC自身存在的倫理、版權、安全等風險；AIGC相

5、關產品上線節奏不及預期風險；監管風險。#page#01AIGC：新生產工具的誕生目錄02變現：B端/C端商業化條件成熟，長期想象空間大03投資建議：關注兼具數據、算力及流量優勢的廠商&先發布局標的04風險提示#page#華西證券101AIGC：新生產工具誕生#page#華西證券1.1AIGC：人工智能生成內容，Web3時代的生產工具HUAXI SECURITIEAIGC（AIGeneratedContent），即通過人工智能自動生成內容，具體指基于大型語言模型LLM、生成對抗網絡GAN等深度學習技術，輸入數據后由人工智能生成相關內容。目前AIGC已進入成長期，AI生成圖像、文字、代碼、音樂等領

6、城均已有相關應用落地，我們認為隨著B、C兩端的快速普及，AI創作生產內容將成為下一階段的重要內容生產方式。圖：AI生成內容的流程數據準備模型訓練生成內容評估效果模型優化使用機器學習算法（如神通過模型的預測接口，向準備大量的可供訓練的評估生成的內容與實際創根據評估效票對模型進行經網絡、隨機森林等）對，模型輸入指定的模板和數優化，提高生成內容的質數據，如文本、圖像、作要求的差異。模型進行訓練，讓模型學據，獲得生成的內容。量。音頻等，并對共進行預會生成與人類相似的內容。處理。圖：內容創作模式的演變猜想DALLE 22 stable Diffusion ChatGPTdbiibtt日OYoufubeB

7、用戶生產內容AI生產內容AI輔助用戶生產內容專業人士生產內容UGCAIGCAIUGCPGC資料來源：ChatGPT、華西證券研究所#page#華西證券11.2當下為何關注AIGC：落地前的技術積累已經基本完成HUAXI SECURITIE圖：AIGC的四大技術基動大數據神經網絡自然語言處理計算機視覺人工智能生成內容的基礎，對生人工智能生成內容的基礎理論，通過對人類語言的理解和處理，通過模擬人類視覺系統的功能，成內容的質量和效果有著重要的它模擬了人腦的種經網絡，從面從而實現人工智能生成內容。對圖像及視頻進行處理。影響。實現了人工智能的生成內容。圖：從機器學習角度看AIGC發展歷程，相關技術已經基

8、本成熟基礎架構落地應用模型框架AI換臉生成對抗網絡GAN深度神經網絡DNNAI生成圖像變分自編碼器VAE卷積神經網絡CNNAI生成音頻流生成模型flow/glow遂歸神經網絡RNN擴散模型DiffusionP模型深度與結果開始具有相關殘差網絡ResNetChatGPT模型的深度和參數量指數級增加人工智能對語型機Transformer建立長距離的dependency器人大型語言模型LLM計算能力#page#華西證券1.3當下為何關注AIGC：ChatGPT誕生，催化AIGC商業化價值ChalGPT實現了從技術提升到技術突破的轉變。此前殘差網絡及Transformer的出現使得模型的深度和參數量指

9、數級增加，大模型成為可能，AIGC應用飛途發展；大語言模型出現后，大模型的使用方式從預訓練的單一任務模型選代到多模態模型，微調時所需的標注數據量顯著減少，從而降低了業務的使用成本。在此基礎上，2022年11月，OpenAI上線了機器人對話模型ChatGPT（GPT-3.5），新模型參數量為1750億（人腦神經元數量為120-140億），遠超此前模型的參數量。ChatGPT引入了RLHF（基于人類反饋的強化學習），能夠在大部分領城與人類進行持續的語言交互，實現了歷史性的突破。ChatGPT標志著AIGC規?；?、商業化應用的開始，人類的內容生產習慣將被改變。盡管此前StableDiffusion、

10、Midjourney等AI繪畫應用已經落地，但注冊及使用門檻仍相對較高。ChatGPT的對話機器人屬性及免費試用窗口期使其能夠廣泛觸達用戶，瑞銀數據顯示上線兩月用戶數已突破一億，系目前用戶增長最快的消費應用，2023年1月推出付費訂閱版，每月價格20美元。我們認為，ChatGPT之于OpenAI，可以對標AlphaGo和AlphaFold之于DeepMind，開啟了AIGC認知普及的一大步，是AIGC內容批量規?；a的起點。圖：ChatGPT的技術突破點在于引入了RLHF（基于人類反情的強化學習）步原2：建立訓練匯報模型步驟3：強化學習（PPO算法）步源1：收集數據，監督學習一個提問對應多引

11、入監督學習，提高一個新提問“提示學習”孩子解釋強化學習？個四答模型認知能力餅送化學習的日初造化好A美島機制是B標注者特團答從摩們標注工最好到最差排序進行教據標注在機器學習CD策略模型進行輸出獎購模型對輸出進行評該過狂中產生的使用些督學習，數據用予訓練獎對GPT-3.5進行該評價用號馬捷型微調更新靠略模型的參數（基TPPO法）#page#華西證券1.4AIGC的進入壁全：開源降低行業技術門檻，但大模型對數據及算力需求極高HUAXI SECURITIEAIGC本身的技術門檻并不高。大模型的消現和指數級的能力選代，開源社區的繁榮、API接口的大量開發和開放（ChatGPT即為開放平臺），使AIGC應

12、用對新進入者較為友好。此外大模型的泛化能力和通用性極強，無需對場景和模型重復訓練（即Zero-shot），由此而來的低成本準入門檻、數據飛輪效應和廣泛的場景適應能力，都一定程度降低了行業的技術壁全。但大模型對數據量及算力的海量常求，使得頭部大廠的規模優勢更加突出。模型是當下主流AIGC應用的核心基礎，訓練和運行模型都需要龐大的數據量和算力成本（資全）。1）數據需求：模型性能與數據量、數據質量緊密相關，文獻顯示即使是擁有130億參數的模型（僅次于擁有1750億的GPT3完整版模型）處理二位數加減法的準確率也只有50%左右，處理其他運算的準確率還不到10%。2）算力花賞：GPT3.5的訓練使用了微

13、軟專門建設的AI計算系統，由1萬個V100GPU組成的高性能網絡集群，總算力消耗約3640PF-days（即假如每秒計算一千萬億次，需要計算3640天）。圖：深度學習模型的算力常求指數級增長圖：GPT3的8個模型一共使用了3000億token1E+030001E+026元79汽00司8順足R麗際麗1E+0716-01#page#華西證券1.5現有產業鏈拆解：數據供給模型定制內容分發HUAXI SECURITIE上游：數據供給中游：模型開發與定制下游：應用與分發數據收集算法開發內容生產廠商數據標記訓練深度學習模型內容創作應用服務商數據預處理內容分發平臺二次開發定制化模型1）使用注釋數據開發和訓練

14、AI1）協助用戶使用模型和算法生成內教集大量原碼數提并對共進行模型以生成內容：容，如圖像、文本、語音等。預處理，以便提供給模型訓練。2）在垂直細分領域進行模型的二2）將生成的內容分發到各種渠道，次開發，以便適應定制化需求。如社交媒體、娛樂平臺、新聞媒體等。GoogleO MetaMicrosoft文本圖像音頻視頻代碼0PT-175B（視覺識別）BRT（語言理解與Florence（視覺識別）M2M-100（語言理解生成Turing-NLG（對話系AI編由代碼生成郵件暴寫繪國生成智能渡染生成）Bard（聊天機器人）統AI換臉AI配音代碼到輯stability.ai會議紀要視頻剪輯DeepMindn

15、vIDIAOpenAIChatGPT（語Giatn（多模態）Megatron有聲播客代碼優化文愛策劃國作修復素材區配Stable富理解、生成、（語含理解、GnpheDiffusion（語推理）生成）（語言理解、會議還原特效生成App制作對語聊天廣告制作言理解與國緣CLIP&DALL-EAlphaCode（代碼生成、推理）生成）圖像生成）生成）#page#page#華西證券102B端/C端商業化條件成熟，長期想象空間大#page#3華西證券2.1行業已經具備大規模商業化條件：供給多點開花，順應行業需求HUAXISECURITIE需求側供給側文娛碎片化、輕量化趨勢下，行業邏輯接近快消品，用戶消費現

16、有技術成熟度已經能夠大規模輔助用戶進行內容生產下等需求指數級增長，消費形態升級（圖文視頻），傳統生產方供給多點開花。式下行業成本壓力加劇1）我們通過實際使用判斷人工智能創作能力基本達到了人類專業工種1）隨著互聯網增速放緩、紅利消耗，去肥增瘦成為普遍趨勢，傳統內容60%-70%的水平，且基于AI的工具容錯率高，可編輯性強，具備落地應用生產部門難以承擔內容創作的超高成本，AIGC應用在前期能夠替代拆條的可行性。剪輯視頻、簡單文案等勞動密集的重復性工作，中后期可展望提供創意、2）從實際供給來看，當前AIGC已經率先在營銷、影視、娛樂等數字化程推動創新，在成本控制領域有著不可替代的優勢度高、內容需求豐

17、富的行業取得重大發展，涌現了寫作助子、AI繪畫、對2）快節奏生產需求下，AIGC的高效幸特點使其能夠進一步節省用戶內容話機器人、數字人等爆款級應用，為文娛乃至金融、醫療等領斑提供有力產出的時間成本。內容供絡。蝶樂自動高效生成文案助手生成速度更快Jasper繪畫生成DALLEMidjourneyAI繪畫水平較高提升內容質量視頻生成安synthesia3runway增加內容多祥性多題材、多形態D MURFAI演講生成成本低廉降低創作成本AI法律支持DoNotPay輸入內容用戶自定，事后NEURO個性化定制AI虛擬主播可二次編輯#page#3華西證券2.1行業已經具備大規模商業化條件：廠商實現盈利，

18、驗證商業模式可行性HUAXI SECURITIES圖：AIGC當下的主流商業模式ToBToC根據產出數量計費出售API接口訂閱制作為底層平臺接入其他產品對外開面向C雞提供服務，根據內容產出的面向C雞提供服務，用戶需每月付放，按照數據請求量和實際計算量數量計費，如AI繪畫軟件按照圖像以換取服務，當前訂閱價格仍相對計算費用。：高昂。張繳教費。DALLE你代表產品：ChatGPTPlus代表產品：代表產品：GPT-3Midjourney目前海外已有實現穩定盈利的廠商，持續驗證商業模式的可行性。公開業績數據顯示2020年Deepmind已實現千萬美元量級的利潤，營業額為8.26億英銹。我們根據此前分析

19、的下游應用場景，判斷TOB、TOC兩端的商業化條件已完備，并給出如下展望：1）B端（出售API接口/移植模型）：臘準進行高頻、大規模內容生產的細分場景，為平臺提供定制化模型服務，游戲、數宇人領域受益短期內即能看到。2）C瑞（大眾應用）：大廠將定制化模型嵌入接索、辦公等成熟應用，利用龐大用戶流量挖據附加價值；此外隨著訂閱費用的調整，#page#華西證券2.2B端變現展望：LLM+X，曬準有高頻、大規模內容生產需求的細分場景B端變現的方式可展望為細分行業定制LLM（大語言模型），即廠商的模型底座+用戶數據源，構建“LLM+X”。廠商通過改變訓練用數據的分布，未提升模型在某一細分領域的表現。從具體領

20、戰來看，定制化模型能夠逐步深度融入到文字、音樂、圖片、視頻、3D多種媒介形態的生產中，可以擔任新聞、論文、小說寫手，音樂作曲和編曲者，多樣化風格的畫子，長短視頻的剪輯者和后期處理工程師，3D建模師等多祥化的助手角色，在人類的指導下完成指定主題內容的創作、編輯和風格遷移。傳媒互聯網是最直接受益于AIGC落地的場景。中文互聯網首先為大模型的建立提供豐富的中文語料庫，從源頭育AIGC；傳媒細分子賽道均具備高內容需求、高交互、高創意濃度等屬性，與AIGC天然契合。圖：AIGC服務商面向B端提供“LLM+X”服務的步驟示意圖數據收集模型評估模型落地監控和維護需求收集模型訓練AI服務提供客戶將其特定AI服

21、務提供商AI服務提供客戶需要提供服務商使用客要求和偏好傳商需要評估自部署自定義模商后續維護模特定于自身行戶提供的數據達給AI服務定義模型的性型，使其可供型準確性和質業的代表性數來訓練自定義能。提供商?？蛻羰褂?。量。據集。模型。具體包括要生此過程可能涉此數據集應與涉及進行測試為客戶提供可特續監控自定成的內容類型及微調現有的客戶想要生成集評估，以及用于生成內容義模型的性能，所需的內容樣預訓練模型或的內容類型相人工注釋者的的API，或將并進行任何必式、語氣和語從頭開始訓練關，并且應具主觀評估，確模型直接集成要的更新或修言，以及所需新模型，生成有高質量且具保其滿足所需到其現有軟件改。：的準確性和質滿足

22、客戶要求有準確的注釋。的準確性和質量級別。和首選項的內量級別。容。#page#華西證券2.2B端變現展望：LLM+X，臘準有高頻、大規模內容生產需求的細分場景重點關注兩個能夠顯著受益的行業：游戲行業具備高交互性、內容創意密集的特點，將顯著受益于AIGC帶來的成本、效益改善、玩法創新，商業模式有望發生變革。以3A游戲為例，一款成熟的3A游戲開發時間周期長、資金人力耗費巨大。R星2018年發售的游戲荒野大銹客2，其虛擬場景約有約60平方公里，耗費六百余名美術8年時間完成。AIGC技術的引入，能夠在設計、調試、NPC行為、優化、3D場景制作等多領域提升效率，降低游戲行業對人力的重度依賴，有效實現成本

23、控制。圖：AIGC在游戲領域的可能應用內容生產地圖生成程序化內容生成玩法創新付貨點創新利用AI圖像生成技術，根使用人工智能和機器學習AIGC技術的引入將提升玩基子開發者設計的生成規則，人工智能和機器學習算法據設計者需求生成立繪、算法快速生成環境、地形。只備額覆原有玩法的能力。家在游玩過程中的體驗，結合一定的隨機化固素，自配樂，文本。動生成關卡或怪物分布有效創造新的付費模式。圖：任天堂開放世界游戲塞爾達傳說：荒野之息開發周期長達四年圖：網易開放世界手游逆水寒引入數百位人工智能NPC#page#華西證券12.2B端變現展望：LLM+X，曬準有高頻、大規模內容生產需求的細分場景廣告營銷：內容生產及個

24、性化需求大，看好AI數字虛擬人產品降本增效全天使、大規模、高效單觸達客戶極大降低人力成本實時分析繳據，個性化定制營銷裝略AI數學人不再常我真人照動，提升了營銷家略數字人客服能夠快速同事觸達海量客戶，保AI實時分析客戶數據并個性化客戶體驗，為客持全天候在線。戶提供更具檔關性和吸引力的內容。一致性，極大降低人力/代言成本。AI虛擬人/數字人人工智能技術驅動下的數字智能體，基于AIGC的3D數字人建模已經初步實現產品化，目前精度可以達到次世代游戲人物級別，可以開放程序接口，對接各種應用，因此潛力較大，范圍較廣。提升制作效能感知與決筑更接近人類制作工具更卡富融入會話式AI系統AIGC支撐了AI驅動數字

25、人更多的制作引李將消現，用戶客戶可以上傳照片/視頻生建立一個具象化、有親和力的多模態交互中的識別感知和分在系統提供的基礎形象模極上人類形象，提升交流申情感的成寫實類型的教字人，生成新決策功能，更加智能化、人連接。修改參數，制作流程有望縮短過程較短、成本低、可定制。性化。至三十分鐘。動作合成（AI題動口型、動作）語言理解（ASR、NLP、TTS）傳統虛擬人/數字人數字智能體“皮套下驅動，廣泛應用于營銷、直播領域前主要由真人在#page#華西證券2.3C端變現展望：AI嵌入搜索引攀，代際變革即將開始缺乏實時性是類ChatGPT產品的最大零時。作為語言模型，對話式機器人沒有搜索引警的爬蟲能力，只能回

26、答已知信息。2023年2月起，大廠陸續將對語是機器人與搜索引學結合，進一步提升按索業務效率。搜索引學ChatGPT準確性提升賦能廣告業務搜索用戶體驗增強從變現角度看，廣告位將隨附加功能落地被索結果呈現將更自然、更直觀，聊天功通過集成搜索引學技術，人工智能對話機而增加；用戶參與的提升能夠使AI收集更器人可以通過訪問更廣泛的信息源，對用能能夠提供更加個性化和互動的體驗，從多個性化數據，從而提供更加精準的廣告推送服務。而提升用戶使用時長及活躍程度。戶查詢提供更準確和相關的反應。GoogleMicrosoft百度12023年2月，推出新版互聯網技索引李必應（Bing）12023年2月，公司AI大模型文

27、心一言將于3月份完2023年2月，推出Bard對標ChatGPT，該模型利用1和Edge測覽器。新版必應的運行基于一個OpenAI一成內測，面向公眾開放，來自網絡的信息為輸入問題提供最新、高質量的最初版本將嵌入其搜索一語言模型，可以切換聊天模式、協助用戶起蘋文1服務中?；卮?，有望將AI的優勢帶入谷歌日常產品。1本#page#華西證券2.4C端變現展望：SaaS應用將是最廣泛觸達大眾的場景之一，流量為隱形壁壘SaaS應用將是最快落地、最早觸達C端用戶并帶來附加收入的場景。一方面，AIGC在辦公領域的應用前景已經相當顯性，文本轉圖8像、快速文案操寫、快速數據分析等技術能夠集成至日常工作流程中。相關

28、大廠已經開始實際布局，微軟計劃OFFICE全家桶、云計算模型Azure中悉教加入AI大模型，線上會議軟件Tcams已經推出了AI擺寫會議紀要和郵件的付費服務。另一方面，工作中的應用需求更為剛性、用戶基礎已經較為龐大，心智培育成本低、付費意愿更強，通過嵌入增值服務收取費用商業模式更加成熟。享有C端流量分發話語權的廠商受益更加顯著。頭部廠商的產品本身已經有著用戶基數、心智壁壘，變現路徑相對明晰，獲客成本遠低于新進入者。圖：OFFICE應用將與ChatGPT整合圖：微軟在線會議軟件Teams已經上線AI紀要付費功能X圍CPEW#page#華西證券2.5C端變現展望：心智提升、費用下降，直接訂閱制將更

29、加普遍直接TOC的按月訂閱制產品受眾范圍較窄。當前AIGC應用的訂閱價格約在10-30關元區間內，我們判斷付費制較高的成本將按月訂閱的消8贊者范國限定在了有硬性需求的獨立創作者中。從AI繪畫領城付費情況來看，根據6pen數據，中國60%的用戶并沒有在使用AI繪圖產品上有過付資行為，剩下40%的付費用戶中，16%付費在10元以內，14%在100元以內，付費超過100元的不到10%。隨著AIGC能力的大幅度提升，AIGC訂閱費用有望逐步調降，購買決策成本降低伴隨用戶認知建立，我們認為C端應用消費需求的擴大已是必然。IDC預計中國AI市場規模將以24.%的CAGR增長，有望在2025年超過184.3

30、億美元（約1263億元人民幣）。咨詢機構AcumenResearchandConsulting預測，2030年AIGC全球市場規模將達到1100億美元；量子位智庫預計2030年AIGC市場規模將超過萬億人民幣。圖：ChatGPTPlus于2023年2月上線表：AIGC應用收費情況XYour Account軟件/平臺名稱付費情況Free PlanChatGPT PlusS20/mo10美元/月：200次快速生成+不限量的排隊生成Midoumey30關元/月：900次快速生成+不限量的排隊生成UpgradeplanYourArtomatix30美元/月Avaind is lowChatGPTPla

31、s20美元/月C FasterCReguhdelupdatesPriort#page#華西證券103投資建議：兼具數據、算力及流量優勢的廠商&先發布局標的20#page#華西證券3投資建議：關注兼具AI內容生產及分發能力的廠商&早期布局標的梳理我們此前的分析，國產替代機會更多存在于兼具中文數據資源、算力及流量分發話語權的企業中。如果說算力及資金成本、數據資源是顯性壁全，那么下游流量的充沛程度是C端的隱藏壁坐，考感到手握C端流量的大廠技術布局已經相當完備，行業格局被額覆的可能性并不高。行業內頭部企業兼具數據、算力及資金優勢，且在C端話語權更強，將率先從生產力革命中獲益。我們重點關注同時布局AIG

32、C生產及消費領城的互聯網平臺，料長期主義布局下公司將結構性受益，推薦1）百度：國內AIGC領城發力最早，投入最多，研發成果最豐富的企業，據新民晚報，三月其類ChaGPT項目“文心一言”將完成內測并對公眾開放。2）騰訊：掌握下游分發話語權，自研“混元”AI大模型已被廣泛應用到廣告創作、廣告檢索、廣告推薦等騰訊業務場景中，內容、廣告及云業務將直接受益；3）網易：AIGC已被引入游戲研發流程，重磅儲備送水寒手游上線在即。我們同時關注巴在視頻、營銷、閱讀等相關細分領城搶跑的重點標的，預計先發優勢下應用端的推進將更快反映至業績。推薦1）數碼視訊：多年布局視領視覺AI技術，有望受益于AIGC生態興起；2）

33、捷成服份：參股公司世優科技數字人已接入ChaGPT；3）風語筑：深耕數字展示，已有AIGC場景應用落地；4）浙文互聯：旗下米塔數字藝術社區已開啟AIGC模式。#page#華西證券3.1百度：超前布局優勢盡顯，三月將推出中國版ChatGPT并嵌入搜索百度是國內AIGC領域發力最早，投入最多，研發成采最豐富的企業，擁有產業級知識增強文心大模型ERNIF，具備跨模態、跨語言的深度語義理解與生成能力。從具體產品上看，2022年以來，AIGC陸續落地搜索、內容創作和數字人領城。對話式搜索：百度將在2023年3月推出中國版本的ChatGPI，最初版本將嵌入其搜索服務中，讓用戶獲得對話式的搜索結果。多年技術

34、積票使得公司具備布局生成式搜索的能力，ERNIE3.0Titan預訓練語言模型具有2600億個參數，超過ChaICPT的技術根基（GPT-3.5模型）1750億的參數數量，我們認為在數據數量及人工標注成本上，公司具備相對優勢。內容創作：公司通過文心大模型、文心一格、圖文轉視頻等技術，為創作者提供“AI文案助理”、“AI插畫助理”、“AI視頻制作助理”。從變現上看，文心一格付費版本乘用積分制，用戶可以通過消耗積分生成不同品質的圖片，也開放合理范國內的商業使用。數字人：將數字人技術與AIGC圖文轉視頻、TTS語音合成技術結合，為媒體及創作者定制真人李生數字人。創作者輸入文本即可生成有數字主持人口播

35、的視須，不僅保證信息播報準確性，還具備多國語言口播、情緒識別等人格化功能，實現AI驅動24小時不停播。AIGC天然架合智能搜索、智能推薦、智能營銷等業務高度個性化的特點，有望加快公司業務連接效率的提升，進一步提振主業業績。2203百度核心非營銷收入65億元，同比+25%，受云服務及其他AI業務推動顯著。2022年，公司提出技術能用盡用、能出盡出，未來AIGC將在其移動生態大規模落地。圖：“文心一言”將嵌入搜索功能圖：文心模型根據關鍵詞創作的不同風格繪畫給大家介紹下我們的大模型新項目文心一言（英文名ERNIEBot）敬請期待！出及上層的健索等癥用，文心一言，位于慎型顯，.百度在A工智能額城深粉十

36、舞有產業級知識強文心大鎮型ERNNE吳備跨模態、語言的深度語文理解與生慶紹力，#page#子華西證券3.2騰訊：掌握下游分發話語權，內容、廣告及云業務將直接受益公司坐擁海量用戶及社交數據資源，具備獨立開發類ChaGPT應用的能力，相關技術已經應用于廣告業務。公司廣告多媒體AI團隊獨立研發的“混元”AI大模型覆蓋計算機視覺、自然語言處理、多模態內容理解、文案生成、文生視頻等多個方向，可將視頻和文本等跨模態數據分別做拆解，通過相似度分析，綜合考量并提取視頻和文本之間層次化的語義關聯。目前，“混元”AI大模型已被廣泛應用到廣告創作、廣告檢索、廣告推薦等騰訊業務場景中。公司將直接受益于AI內容生產降本

37、增放能力。公司內容業務覆蓋游戲、視頻、音額、資訊等領城，結合體外投資，基本實現內容賽道上下一9d“我0元（業廣泛應用能夠與公司的運營策略共振，進一步為內容業務去肥增液；2）游戲：Gcloud團隊的自動蒙皮、自動2UV、一站式全流程工具管線Superman等AI相關游戲服務已落地公司FBS業務線擁有多個SaaS服務軟件，我們判斷騰訊會議、騰訊文檔、企業微信等可對標微軟Teams及Ofice，縣備嵌入AI機器人等附加服務的條件，SaaS業務變現有望進一步加快?！盎煸狝I大模型解決方等搜索推薦翻譯對話廣告游戲模型層文生圖大模型NLP大模型CV大模型多模態大模型中層多源訓練數據脫敏你/清洗/平臺化評測

38、數據和標準共建太極機習臺紙學平模型訓練AngeIPTM模型推理及壓縮HCFToolkit產品套件（GPU調練加速/4D并行）（輕量化/蒸館/推理服務）（研發管線/數據&模型管理）高性能網絡平臺（RDMA）算力平臺（CPU/GPU）#page#華西證券13.3網易：AIGC已被引入游戲研發流程，重磅儲備上線在即HUAXI SECURITIES公司已經將AIGC技術深度融入業務。從具體技術布局來看，1）網易互娛已在語音驅動嘴型、風格化頭部模型生成、貼圖變化、資源想分等具體技術領城有了成熟產品。2）網易伏表已經發表了70多篇游戲和AI項會論文，申請了100多篇游戲和AI相關的技術專利。相關研落地服務

39、了100多個游戲客戶，AI服務每日調用量超過1億次，在AI提臉、語音生成NPC、動畫生成等均有布局。3）網易有道AI技術團隊已報入到ChalGPT同源技術（AIGC）在教育場景的落地研發中，目前該團隊已在AID語老師、中文作文批改等細分學習場景中嘗試應用，有望成為AIGC技術在國內互聯網教育場景的首次落地應用重磅儲備逆水寒已經取得版號，看好業績修復空間。公司已連續三批取得版號，其中逆水寒手游預約數超百萬，有望成為國產開放世界手游領軍作，有力增厚業績；此外超凡先鋒藏峰極速亦取得版號，代理產品幻想生活突襲：暗影傳說均為海外流水表現優異的佳作與暴雪解約的影響甚微，關注3A領域長期布局。公司實際已經通

40、過投資及自設方式擴大海外布局，吸納大量3A游戲制作人，且2022以來節奏更加密集，近期來看，公司于英國成立工作室Spliced，數力于打造原創IP的“世界級在線游戲”體驗，目前已有R星、動視等3A大廠員工加盟；于日本成立工作室GPTRACK50，專注于制作高質量端游；同時投資瑞典LiquidSwords、美國SomethingWickedGames、加拿大SkyBoxLabs等工作室，長期主義導向突出。圖：說水寒手游有望上線后有力提振流水圖：語音驅動嘴型動畫技術已在公司產品中大量應用進水究#page#華西證券3.4數碼視訊：多年布局視頻視覺AI技術，有望受益于AIGC生態興起公司于視覺AI方向

41、已縣備充分的技術研發儲備，并在多個領城進行市場化驗證，實現落地應用。公司擁有自主研發的AVS2/AVS3系S列超高清視頻算法庫，具備4K/8K采集、核心傳輸交換、存儲等全產業鏈解決方案，積極參與總臺、北京電視臺2022年北京冬奧會冬殘奧會直播報道，助力總臺實現奧運會歷史上轉播技術方面的全球領先，為人民日報新媒體提供了包括5G+4K便攜式直播背包等超高清視頻產品及技術支持公司在元宇審領域已展開技術布局。公司利用5G等技術儲備，探索構建元宇宙場景基礎。子公司快視聽旗下洞壹元典平臺聯合國內大型機構，發行多款公益數字藏品及寶慶竹刻非遺文化敦煌境飛天福等多個商業項目，實現了極大社會關注和傳播宣導。202

42、1年報顯示，未來公司將結合安全系統框架、低延時傳輸、超高清編碼、5G視頻應用、區塊鏈應用及智能合約等技術儲備，為相關應用從底層構建一個符合元宇宙身份認知、沉漫感、低延退、經濟系統等核心要素的元宇宙場景基礎。圖：我們判斷數雞機訊業務有望與AIGC技術有力協同智能家庭環境AI智能超分內編碼識別視頻生成AI檢索監測容生產基于視頻AI算法檢識別視頻、圖片、對于設定的識別元測異常行為，通過音額等全方位元素素如精彩畫面可快對視頻內容編解碼深度學習算法識別利用AI算法AIGC將共轉化為文本，速的識別整理并過程中可前置AI識危險物品，可根據自動生產高清、再通過關鍵詞篩查AIGC自動生成視別，突破了視頻內用戶需

43、求定制開發超高清視頻內容。定位實現檢索、歸頻，可進行統計及容領的AI處理。特定異常行為深度檔等功能?；胤?。算法模塊。#page#華西證券3.5捷成股份：參股公司世優科技數字人已接入ChatGPTP公司參股公司世優科技已經完成AI賽道布局，數字人領城商業化應用成熟。作為國內較早專注于實時虛擬技術研發與應用的科技公司，世優科技基于十余年的項目經驗，將數字人工廠升級至3.0版本，形成了“實時數字人+虛擬演播室+SAAS+MAS的下一代全棧式虛擬技術服務平臺，目前已涵蓋入門級/消貨級/專業級/AI級多層次數字人賦能產品體系，產品應用范國覆蓋大B端、中小B端、C瑞。世優科技數字人已經接入ChatGPT，

44、有望快速進入內容生成、智能客服等領域。接入ChatGPT超強AI大腦的世優科技數字人除具備通用能力外，還將具備個性化獨有的人設背景表達能力，已形成產品化解決方案，商業價值處于上升周期。圖：面向中小B端企業的3D虛擬內容SaaS平臺世優蟲洞圖：世優科技虛擬數字人已經實現流術化生產4統座電8資料來源：Almetas、華西證券研究所#page#page#華西證券3.7浙文互聯：旗下米塔數字藝術社區已開啟AIGC模式據公司在投資者互動平臺的介紹，公司在2021年就已進軍元宇宙領域，持續探索營銷領域的科技賦能：汽車元宇窗：加速元宇宙汽車公圖等基礎設施建設。在吉利ICON的“巧克力城”元宇宙項目中，用戶可

45、以通過虛擬駕駛吉利ICON巧克力SUV行駛在鋪滿巧克力汁的高空路面上，實現了在虛擬世界中為現實世界品牌的高效賦能。數宇藏品：公司旗下數字藏品平臺“米塔數字藝術平臺”與浙江文化藝術品交易所股份有限公司簽署戰略合作，目前在該領域的布局發展迅速有序。虛擬數字人：自有虛擬數字人-國風虛擬IP“君若錦”、Z世代虛擬IP“蘭LAN在2022年迎來持續升級，在更多場景中得以應用。公司還為東風風光MINIEV打造了風光輕生活主理人“可甜”，為長安汽車打造數字體驗工程師“宮檢詩”等。公司旗下米塔數字藝術作為元宇審藝術創作社區，已開啟AIGC模式。米塔APP現支持AI繪畫和手動繪畫兩種模式，打開AI繪畫即可使用A

46、I進行繪制。圖：米塔數字藝術官網元宇宙展廳圖：公司旗下虛擬IP蘭LAN送#page#華西證券1風險提示AIGC存在倫理、版權、安全等風險；X產品上線不及預期風險；人監管風險。29#page#華西證券免責聲明分析師與研究助理簡介趙琳：華西證券傳媒行業首席，南開大學本碩。本科畢業后自愿到鄉村學校長期支教后擔任校長，期間獲中國教育報頭版頭條關注報道。2017年碩士畢業后到新時代證券從事傳媒行業研究，2019年加盟華西證券。分析師承諾作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求客觀、公

47、正，結論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。評級說明公司評級標準投資評級說明買入分析師預測在此期間股價相對強于上證指數達到或超過15%以報等發布日后的6增持分析師預測在此期間股價相對強于上證指數在5%15%之間個月內公司股價相對中性分析師預測在此期間股價相對上證指數在-5%5%之間上證指數的漲跌橘為減持分析師預測在此期間股價相對弱于上證指數5%-15%之間基準。賣出分析師預測在此期間股價相對弱于上證指數達到或超過15%行業評級標準推薦以報告發布日后的6分析師預測在此期間行業指數相對強于上證指數運到支超過10%中性個月內行業指數的漲分析師預測在此期間行業指數相對上證指數在-10%10%之間可進跌福為基準。分析師預測在此期間行業指數相對弱于上證指數運到或超過10%華西證券研究所：地址：北京市西城區太平橋大街豐匯園11號豐匯時代大廈南座5層網址：http:/