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1、證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明 中國經濟中國經濟高質量高質量發展系列研究發展系列研究 數字經濟數字經濟：數字數字注入金融注入金融 金融服務數字金融服務數字 銀行銀行業業分析師分析師：張一緯 宏觀宏觀分析師分析師：許冬石、詹璐 非銀行金融行業分析師助理非銀行金融行業分析師助理：張琦 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。2 Table_ReportTypeIndex Table_Header 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 20242024 年年 0 04 4 月月 1 14 4 日日 Table_Title 數字經濟數字經濟：數字注入金融數

2、字注入金融 金融服務數字金融服務數字 核心觀點核心觀點：Table_Summary 如何理解數字金融如何理解數字金融 數字金融可以說是新技術對金融服務業的改造，這種改造包括各種金融產品、應用程序、金融業務流程和業務模式，這種改造會改變傳統的銀行和金融服務方式。中央提出數字金融可以理解為通過完成金融機構和金融基礎設施的數字化轉型，實施包容審慎的新型監管，最終達到金融更好的服務數字經濟的目的。發展數字金融的戰略意義發展數字金融的戰略意義 數字天然與金融業適配，是金融業的產品。金融業就是掌握數據、挖掘數據、利用數據，對數字金融的發展越先進，對經濟的提升效率就越高。數字金融可推進金融業供給側結構性改革

3、，為建設金融強國提供底層支持，同時也是打造新質生產力的重要手段。數字金融的發展和未來數字金融的發展和未來 在政策支持下，數字金融將迎來更加廣闊的發展空間，并逐步向以數據要素驅動的智能化方向轉變。與此同時，金融業數字化發展路徑也由單點突破到全面轉型+驅動變革，持牌金融機構已經成為主導力量，并且催生產業金融、資本市場業務、財富管理三大領域新藍海。金融機構的數字化轉型之路金融機構的數字化轉型之路 銀行：銀行：科技投入保持高位且通過金融科技子公司承擔母行數字化轉型重任。國有行和部分股份行重視數字基礎設施和生態建設；區域中小行數字化更多為對各業務環節的賦能。部分金融科技子公司已具備對外輸出能力；零售財富

4、管理數字化深度賦能獲客、留客和轉化及員工展業；產業數字金融精準定位小微、科創企業融資痛點。證券：證券：通過數字化技術運用，券商零售段數字化成效顯著，在獲取數據、處理信息、靈活應對客戶需求的能力不斷增強。以數據挖掘為基礎的業務創新，推動券商能夠更有效地明確客戶需求，為客戶提供多元化、定制化的產品和服務，提升資本市場中介服務能力。保險：保險：隨著數字技術的發展推動前沿科技與保險業務不斷融合。在可持續增長與業務創新等訴求的驅動下，傳統保險企業積極探索數字化轉型，通過“金融+科技”的模式，創新優化原有業務生態。央行：央行：數字化浪潮之下，各國央行自身的數字化轉型將是必由之路。金融科技可能提升央行貨幣政

5、策的精準性和時效性。各國央行在數字貨幣積極探索，數字貨幣有可能成為貨幣的下一步演進方向之一。同時，各國央行致力于積極借助監管科技提升監管能力。AIGCAIGC 提升金融服務智能化水平，加速金融場景創新提升金融服務智能化水平，加速金融場景創新 AIGC 基于深度學習、NLP、預訓練模型等關鍵技術，能夠從海量數據中學習，未來能夠廣泛應用于金融機構的市場營銷、客戶服務、產品創新、投資研究與決策、合規風控、投資者教育等多個領域，提升金融服務的質量和效率。分析師分析師 Table_Authors 張一緯張一緯 ：010-80927617：zhangyiwei_ 分析師登記編碼：S013051901000

6、1 許冬石許冬石 ：（8610）8357 4134： 分析師登記編碼：S0130515030003 詹璐詹璐 ：（86755）8345 3719： 分析師登記編碼：S0130522110001 研究助理研究助理：張琦張琦 風險提示風險提示 1 1.對數字金融內涵和相關政策理解不到位的風險 2 2.金融科技創新超預期而監管相對滯后的風險 3 3.數據安全與隱私保護層面的風險 4.4.技術不完善引發的市場風險、信用風險和操作風險 GUjWNA9UiYfUGWkYaXkX9PbP9PoMoOmOnRjMoOtPeRpOrP7NoOxOMYtOtOMYnRxO 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限

7、公司免責聲明。3 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 目目 錄錄 一一、如何理解數字金融如何理解數字金融 .4 4（一）數字金融概念的探討.4（二）發展數字金融的戰略意義.12 二二、數字金融的發展和未來數字金融的發展和未來 .1313（一）數字金融政策支持體系不斷豐富完善.13（二）金融業數字化有望邁入“積厚成勢”新階段.15（三）數字經濟時代的數字金融發展路徑與空間.16 三三、金融機構數字化轉型模式和成果金融機構數字化轉型模式和成果 .2525（一）銀行：科技投入力度保持高位，路徑分化、成效釋放.25（二）證券：零售端數字化成效顯著，云計算、區塊

8、鏈助力機構業務質效提升.34（三）保險：數字化轉型加速啟動，金融科技賦予保險行業強勁生產力.39（四）央行的數字化轉型之路.47 四四、AIGCAIGC 推升金融服務智能化水平推升金融服務智能化水平，加速金融場景創新加速金融場景創新 .5252 五五、風險提示風險提示 .5353 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。4 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 一一、如何理解數字金融如何理解數字金融 （一）數字金融概念的探討 1 1.什么是數字金融？什么是數字金融？數字金融的概念提出時間并不長，但是金融業的創新卻源遠流長。數字金融可以說是新

9、技術對金融服務業的改造，這種改造包括各種金融產品、應用程序、金融業務流程和業務模式，這種改造會改變傳統的銀行和金融服務方式。金融領域的技術創新從未停滯。新技術在金融業的應用非常迅速，金融業的創新呈現指數級增長。近十年移動技術已經與銀行完成互動，移動工具可以用于銀行支付、轉賬和投資。更新的人工智能、社交網絡、機器學習、移動應用、分布式賬本技術、云計算以及大數據分析已經在改造傳統的金融機構，使能提供新的服務和商業模式。技術上的升級可以更加便利消費者和企業，使他們更容易獲得金融服務，提高公司的運營效率，從而使消費者和企業收益。從更廣泛的層面來看，數字也給央行提供了更廣泛的空間和更多挑戰。首先，各國央

10、行推進貨幣數字化，拓展本幣的使用空間。如歐元推出數字歐元，為消費者和企業提供更多選擇，加強歐元的國際地位。其次，加密資產及相關服務框架的監管困擾著央行。最后，數字運營的流程更短，私密性更強，對于跨境金融、網絡安全、金融穩定等問題的處理會更加復雜。中國對于數字金融的重視度也在快速上行。中國人民銀行金融市場司在 2024年 3 月發表的專欄文章持續優化金融支持體系 傾力做好“五篇大文章”對于數字金融給出了比較權威的官方闡述。專欄文章指出“加快數字金融發展步伐，賦能數字經濟發展”。如何加快數字金融發展，賦能數字經濟發展，則具體分為三個要點：1、推動金融科技發展；2、加強數字金融創新業務監管；3、加強

11、數字經濟的金融支持力度。由此我們可以比較全面的理解數字金融的含義，首先是通過推動金融科技發展實現金融業數字化轉型，金融業的數字化轉型包括金融機構和金融基礎設施的組織架構優化、數字化渠道、技術創新金融產品、優化服務流程、加強風險管理。然后，伴隨金融業的數字化，會出現大量數字金融創新業務，為了推動其健康有序發展，需要包容審慎的新型監管工具。最后金融業完成數字化轉型最終是為了提升金融服務數字經濟的質效，加大對數字經濟的金融支持力度，對數字經濟的支持包括兩個方面，既包括數字產業化，也包括產業數字化的重點發展領域。因此，數字金融可以理解為通過完成金融機構和金融基礎設施的數字化轉型，因此，數字金融可以理解

12、為通過完成金融機構和金融基礎設施的數字化轉型，實施包容審慎的新型監管，最終達到金融更好的服務數字經濟的目的實施包容審慎的新型監管，最終達到金融更好的服務數字經濟的目的。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。5 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖1 1：數字金融的內涵數字金融的內涵 資料來源：中國人民銀行，中國銀河證券研究院 “中國數字金融一直走向世界前沿?！爸袊鴶底纸鹑谝恢弊呦蚴澜缜把?。在國際上，有三個國家的數字金融比較有特色：美國的技術比較先進，英國的商業模式和相關政策比較前沿，中國的市場做得最好?！薄皵底纸鹑趯儆趪H前沿的金融

13、創新，同時也是一個重要的“中國故事”，因為我國的移動支付、大科技信貸、線上投資和央行數字貨幣的發展水平和規模在國際上居于領先地位”。1 2.2.數字金融的三要素之一：金融機構和金融基礎設施的數字化轉型數字金融的三要素之一：金融機構和金融基礎設施的數字化轉型 2021 年，中國人民銀行印發金融科技發展規劃（2022-2025 年），提出新時期金融科技發展指導意見，明確金融數字化轉型的總體思路、發展目標、重點任務和實施保障。何為金融數字化轉型？該規劃的相關闡述有助于我們理解金融數字化轉型的涵義?！皩底衷刈⑷虢鹑诜杖鞒?，將數字思維貫穿業務運營全鏈條，注重金融創新的科技驅動和數據賦能”。該規劃

14、也給出了實現金融數字化轉型需要完成的八個重點任務。圖圖2 2：金融數字化金融數字化轉型轉型需要完成的八個重點任務需要完成的八個重點任務 資料來源：中國人民銀行，中國銀河證券研究院 1 北大國發院微信公眾號，黃益平：數字金融是很重要的中國故事 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。6 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 充分激活和利用數據要素是金融實現數字化轉型的基礎之一充分激活和利用數據要素是金融實現數字化轉型的基礎之一?！皵祿殉蔀榻鹑跀底只D型的基礎性、戰略性資源”2。2023 年，國家數據局等部門印發“數據要素”三年行動計劃（20

15、242026 年），其中“數據要素金融服務”是重點行動之一。該行動計劃為金融行業利用數據要素提升其服務水平，從而完成數字化轉型，提供了依據和保障。包括“支持金融機構融合利用科技、環保、工商、稅務、氣象、消費、醫療、社保、農業農村、水電氣等數據，加強主體識別，依法合規優化信貸業務管理和保險產品設計及承保理賠服務，提升實體經濟金融服務水平。提高金融抗風險能力，推進數字金融發展，在依法安全合規前提下，推動金融信用數據和公共信用數據、商業信用數據共享共用和高效流通，支持金融機構間共享風控類數據，融合分析金融市場、信貸資產、風險核查等多維數據，發揮金融科技和數據要素的驅動作用，支撐提升金融機構反欺詐、反

16、洗錢能力，提高風險預警和防范水平?！蹦壳?，全國各試點地區將數字信用信息服務平臺建設作為重要工作抓手。根據央行公開信息披露，“寧波市發展數字普惠金融，搭建的普惠金融信用信息服務平臺貫通國省市縣四級數據。截至 2024 年 1 月末，歸集信息超 24.6 億條，支持 4.61 萬家企業線上獲貸 2361.61 億元。陜西省銅川市在宜君縣布局升級版衛星遙感信貸系統，為農戶授信提供可信任、可追溯的數據源?！眻D圖3 3：“數據要素數據要素”三年行動計劃三年行動計劃（2024202420262026 年年）資料來源：中國人民銀行，中國銀河證券研究院 如何完成金融基礎設施的數字化轉型？如何完成金融基礎設施的

17、數字化轉型？2021 年，央行在中國（北京）數字金融論壇上的講話對于金融基礎設施數字化轉型的表述有助于我們理解。金融基礎設施數字化轉型可能主要包括 3 個方面的內容，分別是數據中心增效、算力體系擴能、網絡通信提速。2 中國人民銀行副行長范一飛在中國（北京）數字金融論壇上的講話 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。7 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖4 4：金融基礎設施的數字化轉型金融基礎設施的數字化轉型 資料來源：中國人民銀行，中國銀河證券研究院 3 3.數字金融的三要素之二：包容審慎的新型監管數字金融的三要素之二：包容審慎的

18、新型監管 數字金融的三要素之二便是包容審慎的新型監管，這是保障金融機構和金融基礎設施順利實現數字化轉型，健康有序發展的重要支撐。2022 年人民銀行金融科技委員會會議強調“深化運用金融科技創新監管工具，強化商業銀行金融服務數字渠道管理，研究建立智能算法信息披露、風險評估等規則機制，持續提升監管統一性、專業性和穿透性”。2023 年中央金融工作會議強調要全面加強金融監管，“依法將所有金融活動全部納入監管，全面強化機構監管、行為監管、功能監管、穿透式監管、持續監管，消除監管空白和盲區，嚴格執法、敢于亮劍，嚴厲打擊非法金融活動?！睌底纸鹑诘娜拷鹑诮灰滓脖厝灰{入監管框架，加強監管，消除監管空白。金

19、融機構和金融基礎設施的創新必然帶來金融創新，與金融創新相適應的則是包容審慎的新型監管。數字金融監管政策的制定無法簡單照搬傳統做法，要將數字技術加入監管框架綜合考慮。新型監管工具：監管沙箱新型監管工具：監管沙箱 2008 年全球金融危機引發監管改革，監管沙箱隨之推出。設計監管沙箱這一新型監管工具的目的是希望實現金融科技創新與金融監管的良性循環，既要實現全面監管，識別和防范風險，又要促進創新，并盡可能的降低合規成本?！巴ㄟ^這種真實的可控測試環境縮短金融創新推出的時間、承擔的成本，最終實現一種高效又可靠的金融創新狀態，也避免金融過度監管或者說監管過于復雜不利于金融創新的局面，實現創新與監管的良性互動

20、”。3 2015 年，英國率先推出監管沙箱，按照英國金融行為監管局（FCA）的定義,3 朱太輝，“監管沙箱”的發展成效和未來演進 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。8 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 “監管沙箱”是一個“安全空間”，在這個安全空間內，金融科技企業可以測試其創新的金融產品、服務、商業模式和營銷方式，而不用在相關活動碰到問題時立即受到監管規則的約束。4之后在全球速發展。截至 2020 年 11 月份，全球共有57 個國家和地區在實施監管沙箱，共推出了 73 個監管沙箱項目。5這些監管沙箱存在六個方面的共性特征，包括大

21、多數國家和地區的監管沙箱都是由中央層面的金融監管機構負責；適用對象范圍廣；都有明確的測試項目評估標準和評估機制；存在內部評估或開放式的評估委員會兩種形式；風控上，在沙盒機制層面、金融機構層面、金融消費者層面構建三道風險防控機制；對于是否要發放新牌照和業務許可，未通過測試的沙盒如何關停退出，都有明確的推出機制安排。圖圖5 5：全球全球監管沙箱存在六個方面的共性特征監管沙箱存在六個方面的共性特征 資料來源：朱太輝：“監管沙箱”的發展成效和未來演進，中國銀河證券研究院 中國版“監管沙箱”中國版“監管沙箱”中國版監管沙箱已啟動并在穩步推進。2019 年，中國人民銀行公告啟動金融科技創新監管試點工作，被

22、視為中國版監管沙箱正式啟動?！爸袊嗣胥y行積極構建金融科技監管基本規則體系，探索運用信息公開、產品公示、社會監督等柔性管理方式，努力打造包容審慎的金融科技創新監管工具，著力提升金融監管的專業性、統一性和穿透性?！北本┦新氏乳_展金融科技創新監管試點?！爸袊嗣胥y行支持在北京市率先開展金融科技創新監管試點，探索構建符合我國國情、與國際接軌的金融科技創新監管工具，引導持牌金融機構在依法合規、保護消費者權益的前提下，運用現代信息技術賦能金融提質增效，營造守正、安全、普惠、開放的金融科技創新發展環境?！?019 年 7 月，在第四屆全球金融科技（北京）峰會上，中國人民銀行科技司司長李偉在演講中闡述了中國

23、版監管沙箱的進展與機制。他指出人民銀行會同相關部委，在北京、上海、廣州等十個省市開展金融科技應用的試點。他強調金融科技創新監管試點工作是探索符合中國國情的監管沙盒，一方面可以探索運用科 4 什么是金融“監管沙箱”？，https:/ 5 朱太輝，“監管沙箱”的發展成效和未來演進 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。9 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 技手段提升金融服務的效率，另一方面通過這個試點能夠建立完善適應金融科技發展的一個體制機制的政策措施。監管沙盒很重要的特征在于一開始設計了風險補償和退出的機制，可以推倒重來，把風險控制在較

24、小的范圍之內。2020 年，中國人民銀行將在上海市、重慶市、深圳市、河北雄安新區、杭州市、蘇州市等 6 市（區）擴大金融科技創新監管試點。從本次公告的內容我們可以看出中國版沙箱監管的設計是在國際經驗基礎上的中國化探索。定位為“探索設計包容審慎、富有彈性的創新試錯容錯機制，劃定剛性底線、設置柔性邊界、預留充足發展空間，努力打造符合我國國情、與國際接軌的金融科技創新監管工具?！?，申請機構包括持牌金融機構和科技公司。2021 年 3 月，證監會在北京地區率先啟動了資本市場金融科技創新試點工作。2021 年 11 月 24 日、12 月 4 日被譽為證監會版“監管沙箱”的試點工作擴至廣州、上海?！敖刂?/p>

25、 2023 年 9 月，試點范圍已擴展至全國 26 個省份或自治區，共有 167個沙箱試點。其中，最早開始試點的北京營管部已經累計發布五批共 26 個監管沙箱項目，其中 6 個監管沙箱應用已完成全流程閉環驗證。目前，我國金融機構所申請的監管沙箱主要集中在大數據、區塊鏈、人工智能、隱私計算等領域創新應用?！? 加密資產監管的實踐加密資產監管的實踐 何為加密資產？何為加密資產？根據中國人民銀行2023 年中國金融穩定報告的描述?！凹用苜Y產是指主要依賴于密碼學、分布式賬本或類似技術開發運營的私營部門數字資產，創造了新的資產形態和業務模式。加密資產不由貨幣當局發行，不具有法償性與強制性等貨幣屬性，同時

26、并未受到與其業務實質相適應的監管?！奔用苜Y產具有金融和數字技術雙重風險加密資產具有金融和數字技術雙重風險 加密資產的金融風險，與傳統未受監管的非法金融活動風險有相似之處，包括資產價格泡沫、價格波動劇烈、期限錯配引發流動性風險、高杠桿和順周期性等。加密資產的數字技術風險則是一種新型風險，包括由于加密資產具有匿名性和難以追回特征，可能引發反洗錢、反恐怖融資；區塊鏈上與鏈下數據交互過程可能存在安全漏洞，被黑客攻擊，導致市場操縱和資產丟失；自動執行的智能合約由于缺乏“負反饋”機制，引發市場“閃崩”；去中心化金融（DeFi）的治理機制實質上存在“中心化”特征，可能被內部人操縱控制，損害其他投資者利益等類

27、似新型風險。近幾年爆發的加密資產風險事件包括 TerraUSD 穩定幣崩盤、加密資產交易平臺 FTX 倒閉等，均引發市場動蕩，沖擊金融體系穩定。6 任圖南、陳昊、魯政委，數字金融：內涵與機遇 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。10 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖6 6：加密資產的交易量加密資產的交易量 資料來源：FSBAssessment of risk to financial stability from crypto-assets，中國銀河證券研究院 加密資產的跨境經營特征以及業務模式拓展增加監管難度加密資產的跨境經

28、營特征以及業務模式拓展增加監管難度 近年來加密資產在境外市場發展迅猛，業務模式不斷拓展，為監管帶來更大的難度。加密資產已從傳統業務模式拓展到穩定幣和去中心化金融（DeFi）相關領域。去中心化金融（DeFi）領域已出現中心化借貸、資產管理、金融衍生品、交易所、保險等業務模式。加密資產天然具有跨境經營的屬性，對其監管可能面臨數據缺口，碎片化，且可能存在監管套利。因此需要各國協作，形成合力，這對監管是個不小的挑戰。我國較早對代幣發行融資、加密資產交易平臺等領域開展清理整頓。中國人民銀行、網信辦等 10 部門于 2021 年發布關于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知，聯合多部門形成風險防范、化

29、解、處置合力，有效遏制了相關領域風險。圖圖7 7：去中心化金融去中心化金融（DeFiDeFi）領域領域業務模式業務模式 資料來源：FSBAssessment of risk to financial stability from crypto-assets，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。11 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 金融穩定理事會在加密資產監管的實踐金融穩定理事會在加密資產監管的實踐 金融穩定理事會（Financial Stability Board，簡稱 FSB）是一個國際組織，其主要任務是協調

30、跨國金融監管、制定并執行全球金融標準，以促進全球金融系統的穩定。FSB 成立于 2008 年全球金融危機，理事會成員包括中國在內的所有 G20成員國。FSB 主要工作內容包括更新全球系統重要性銀行名單、指定監管標準、監測全球金融系統的風險、評估金融監管政策的效果、協調各國金融監管機構的政策和實踐、參與國際金融危機的應對和管理等。FSB 制定了一系列金融監管標準，包括巴塞爾 III 協議等，對于全球金融穩定和健康發展具有重要意義，對國際金融監管政策產生深遠影響。由于加密資產具有跨境經營的屬性，FSB 在加密資產監管的相關政策和建議對于全球防范加密資產風險最有重大意義。其在加密資產監管的實踐包括：

31、圖圖8 8：FBSFBS 在加密資產監管的實踐在加密資產監管的實踐 資料來源：中國人民銀行2023 年中國金融穩定報告，中國銀河證券研究院 中國人民銀行加密資產監管的實踐中國人民銀行加密資產監管的實踐 2021 年央行等 10 部委聯合發布關于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知，對代幣發行融資和加密資產交易平臺等開展清理整頓，有利于防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險，維護金融穩定。該通知明確虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位、虛擬貨幣相關業務活動屬于非法金融活動，提出應對虛擬貨幣交易炒作風險的工作機制、加強風險監測預警、構建風險防范和處置體系等。4.4.數字金融的三要素之三：服務數字經

32、濟數字金融的三要素之三：服務數字經濟 數字金融是數字技術不斷向金融領域滲透，與數字經濟高度契合的金融新形態。數字金融服務數字經濟，既支持數字產業化，也支持產業數字化。既可以為科技創新企業提供全方位的金融服務。同時，在傳統行業的數字化進程中，數字金融通過與其進行深度融合，不斷催生數字化新模式、新業態。中央金融工作會 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。12 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 議，強調“金融是國民經濟的血脈”，數字金融作為五篇大文章之一，是數字金融服務數字經濟的針對性部署，數字金融需要完成疏通資金進入數字經濟的渠道。一方

33、面，數字金融提供豐富的產品和渠道；另一方面，金融監管科技將提供有力保障。央行通過結構性貨幣政策工具引導商業銀行的信貸投放方向，加大對重點領域的金融支持。根據央行公開數據披露，央行積極運用科技創新再貸款、設備更新改造專項再貸款等貨幣政策工具，撬動投放貸款近 2 萬億元，有力支持包括數字產業化和產業數字化在內的重點領域發展。圖圖9 9：結構性結構性貨幣政策工具貨幣政策工具（億元億元）圖圖1010：科技科技創新再貸款和設備更新改造專項再貸款創新再貸款和設備更新改造專項再貸款情況情況間接間接 資料來源：中國人民銀行，中國銀河證券研究院 資料來源：中國人民銀行，中國銀河證券研究院 （二）發展數字金融的戰

34、略意義 1.1.數字金融為建設金融強國提供底層支持數字金融為建設金融強國提供底層支持 金融機構天然和數字適配。金融機構的本質是數據公司，數據是金融機構的產品。對于金融公司來說，掌握數據、挖掘數據、利用數據是其根本的業務模式。2023 年的中央金融工作會議鮮明提出“加快建設金融強國”的目標，強調推動我國金融高質量發展，為以中國式現代化全面推進強國建設、民族復興偉業提供有力支撐。做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章作為建設金融強國的重要手段。數字金融將為建設金融強國提供底層支持。數字金融將為建設金融強國提供底層支持主要表現在三個方面：數字金融將為建設金融強國提供底層支持主

35、要表現在三個方面：（1 1）數字金融降低了實現金融普惠的成本，助力普惠金融數字金融降低了實現金融普惠的成本，助力普惠金融。由于傳統金融機構使用舊有模式觸達具有個性化需求的客戶的成本很高，這使得金融服務的普惠性不足成為全球金融體系面臨的問題之一。數字金融則可以顯著降低實現金融普惠的成本，比如基于使用移動支付工具的客戶，運用大數據、人工智能等技術，可以為客戶定制個性化服務的同時更加精準的計算違約風險。既可以為低收入家庭和中小微企業發放貸款，又可以將不良貸款比率控制在較低水平。（2 2）數字金融可以提升金融服務的效率數字金融可以提升金融服務的效率?！皵底纸鹑谑墙鹑谂c數字技術結合的高級發展階段，是與數

36、字經濟相匹配的金融形態。人工智能、大數據、云計算、區塊鏈等數字技術與金融業務深度融合,已成為近年來金融業提質增效最強的推 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。13 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 動力量?！? 數字金融可以在一定程度上打破傳統金融服務的空間約束。北京大學數字普惠金融指數顯示，數字金融服務的區域差距已經大幅縮小8。數字支付系統、信用評估模型以及交易模型可以簡化交易過程，減少了交易時間和成本，提升效率。（3 3）數字金融可以提高金融機構的風險管理能力數字金融可以提高金融機構的風險管理能力。數字金融可以利用數字技術進行風

37、險評估、合同分析、貸前審查和貸后管理等，識別傳統工具無法判斷的信用風險。2 2.數字金融推進金融業供給側結構性改革數字金融推進金融業供給側結構性改革 數字金融可以全方位提升和改善金融行業的效率，推進金融業供給側結構性改革。其中數字人民幣是金融供給側結構性改革的重要內容，有利于推動社會生活、生產方式的數字化轉型。數字金融可以提升金融的普惠性，普惠性即是金融業供給側結構性改革的方向之一。數字金融對于實現共同富裕有重要意義。數字金融可以提升金融普惠性表現在數字金融可以擺脫了對原來金融實體網點的依賴，通過手機通訊、基礎設施讓金融服務觸達傳統金融無法有效覆蓋的地區和人群?？梢岳瞄L尾效應降低成本。3.3

38、.數字金融是打造新質生產力的重要手段數字金融是打造新質生產力的重要手段 2024 年政府工作報告明確加快發展新質生產力的三大舉措：一是推動產業鏈供應鏈優化升級；二是積極培育新興產業和未來產業；三是深入推進數字經濟創新發展。數字金融在這三大舉措中都將發揮自身的作用。首先，數字金融是金融和人工智能、工業物聯網、量子計算、大數據等新型數字技術的深度結合，本身即代表了新質生產力。其次，數字金融能發揮將金融資源引導流向新興產業和未來產業的作用。最后，數字金融服務數字經濟，對推進數字經濟創新發展有重要作用。二二、數字金融的發展和未來數字金融的發展和未來 （一）數字金融政策支持體系不斷豐富完善 隨著國家對數

39、字金融的重視程度不斷提升，政策支持力度也顯著加大。黨中央、國務院層面對數字金融高度關注，金融科技、金融數字化轉型、普惠金融數字化、數字金融等相關內容在中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和 2035 年遠景目標綱要、“十四五”數字經濟發展規劃、數字中國建設整體布局規劃、關于推進普惠金融高質量發展的實施意見、中央金融工作會議等政策文件和重要會議中多次提及，如何穩妥有序推動金融業數字化、平衡監管與創新、防范化解各類風險，引導金融資源支撐數字經濟發展、服務數字中國建設，健全具有高度適應性、競爭力、7 數字金融助力中國數字經濟高質量發展，小贏科技 8 中國金融四十人研究院課題，如何建設數字

40、金融強國，課題負責人：黃益平，課題組成員：劉曉春、黃卓、盛中明、楊悅珉 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。14 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 普惠性的現代金融體系成為發展方向。與此同時，為了提高金融機構的數字化程度，中國人民銀行、原銀保監會、證監會、工信部等相關部門也出臺了多項政策，從頂層設計、數據治理、技術創新、應用能力、風險管理、人才培養等多個維度全面部署。隨著政策體系的不斷優化和完善，數字金融將迎來更加廣闊的發展空間。表表1 1：數字金融數字金融（金融科技金融科技）相關政策相關政策 時間 發布機構 政策名稱 主要內容 2

41、019 年 8 月 中國人民銀行 金融科技發展規劃（2019-2021 年）提出到 2021 年，建立健全我國金融科技發展的“四梁八柱“，進一步增強金融業科技應用能力，實現金融與科技深度融合、協調發展。2020 年 7 月 中共中央政治局 中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和 2035 年遠景目標綱要 穩妥發展金融科技，加快金融機構數字化轉型。強化監管科技運用和金融創新風險評估，探索建立創新產品糾偏和暫停機制 2021 年 11 月 工信部“十四五“大數據產業發展規劃 要建立數據價值體系，提升要素配置作用，加快數據要素話，培育數據驅動的產融合作、協同創新等新模式，推動要素數據化，

42、促進數據驅動的傳統生產要素合理配置。2022 年 1 月 中國人民銀行 金融科技發展規劃（2022-2025）推動我國金融科技從“立柱架梁”全面邁入“積厚成勢”新階段，力爭到 2025 年實現整體水平與核心競爭力跨越式提升。2022 年 1 月 國務院“十四五”數字經濟發展規劃 明確到 2025 年，實現數據要素市場體系初步建立、產業數字化轉型邁上新臺階、數字化產業化水平顯著提升、數字化公共服務更加普惠均等、數字經濟治理體系更加完善等五大目標?！叭嫔罨攸c產業數字化轉型”提到的“全面加快商貿、物流、金融等服務業數字化轉型”，同時強調要“著力強化數字經濟安全體系”“切實有效防范各類風險”“堅持

43、金融活動全部納入金融監管，加強動態監測，規范數字金融有序創新，嚴防衍生業務風險”2022 年 1 月 原銀保監會 關于銀行業保險業數字化轉型的指導意見 深化金融供給側結構性改革，以數字化轉型推動銀行業和保險業高質量發展，構建適應現代經濟發展的數字金融新格局，不斷提高金融服務實體經濟的能力和水平，有效防范化解金融風險。2022 年 2 月 中國人民銀行、市場監督管理總局、原銀保監會、證監會 金融標準化“十四五”發展規劃 穩步推進金融科技標準建設，系統完善金融數據要素標準，健全金融信息基礎設施標準，強化金融網絡安全標準防護，推進金融業信息化核心技術安全可控標準建設。2022 年 12 月 國務院

44、關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見 提出構建數據產權、流通交易、收益分配、安全治理等制度，共計 20 條政策措施，初步形成我國數據基礎制度的“四梁八柱”。2023 年 2 月 中共中央，國務院 數字中國建設整體布局規劃 發揮國家產融合作平臺等作用，引導金融資源支持數字化發展。鼓勵引導資本規范參與數字中國建設，構建社會資本有效參與的投融資體系。與此同時，規劃明確了數字中國建設的“2522”整體框架，在做強做優做大數字經濟部分中，有“推動數字技術和實體經濟深度融合，在農業、工業、金融、教育、醫療、交通、能源等重點領域，加快數字技術創新應用”的要求。此外，規劃還提出了加強傳統基礎設施數字

45、化改造的要求，包括基礎設施上云等。2023 年 7 月 中國人民銀行 銀行業普惠金融業務數字化模式規范 規定了銀行業金融機構通過數字化模式開展以經營類信貸業務為核心的普惠金融業務規范，具體內容包括普惠金融業務數字化模式實施的關鍵舉措、數據管理、場景生態建設、客戶服務風險管控、系統支持、客戶權益保護等。2023 年 9 月 國務院 關于推進普惠金融高質量發展的實施意見 在“有序推進數字普惠金融發展”部分，從提升普惠金融科技水平、打造健康的數字普惠金融生態、健全數字 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。15 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題

46、報告 普惠金融監管體系三個部分提出了普惠金融的數字化發展目標。此外，該意見還強調，“組織面向農戶、新市民、小微企業主、個體工商戶、低收入人口、老年人、殘疾人等重點群體的教育培訓，提升數字金融產品使用能力”2023 年 10 月-中央金融工作會議 明確提出，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章。2023 年 12 月 國家數據局等17 個部門“數據要素 X”三年計劃行動（2024-2026 年）重點關注數據應用場景、數據資源供給和數據流通環境，結合十二項“數據要素”任務，明確發揮數據要素價值的典型場景，推動激活數據要素潛能。2024 年 3 月-政府工作報告 提出大力發

47、展科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融。資料來源：中國人民銀行，政府網、國務院、國家數據局，工信部、國家金融監督管理局，中國銀河證券研究院 （二）金融業數字化有望邁入“積厚成勢”新階段 我國金融行業數字化轉型經歷了金融 IT、互聯網金融和數字金融三個階段，其發展特點也由最初的電子化、信息化轉向線上化，最終向數據要素驅動的智能化方向發展，通過對傳統金融業的全面變革，服務經濟高質量發展大局，從“立柱架梁”全面邁入“積厚成勢”新階段，具體來看：（1 1）2020 世紀世紀 8080 年代末年代末-20102010 年年，金融金融 ITIT 階段階段：受益于計算機和互聯網技術的普及，由商業

48、銀行和早期進入市場的 IT 企業為主導，以儲蓄卡邁向電子銀行為主要標志，同時對業務流程進行電子化、信息化改造，涉及核心交易系統、賬務系統、信貸系統等，主要的目的是為了提高業務開展效率、提升客戶體驗。其中，代表性的金融創新有：中國工商銀行于 1988 年推出了第一臺 ATM 機；中國銀行于 1997 年開始推廣網上銀行業務，顛覆傳統金融服務模式的同時，效率得以大幅提高。（2 2）20102010-20202020 年年，互聯金融階段互聯金融階段：由互聯網和移動技術的快速發展以及消費者對便捷、高效金融服務的需求驅動，互聯網企業和金融科技初創公司加速進入市場。得益于智能手機的普及，移動支付、線上貸款

49、等新型金融業務蓬勃發展，銀行、券商、保險等傳統金融機構開始積極布局線上業務，與互聯網平臺合作開展引流和增信活動?；ヂ摼W金融的發展改變了金融服務的獲取方式，提升了金融的普惠程度，但也帶來了無序擴張、數據安全、隱私保護等新的挑戰，后續監管收緊，加大了對平臺經濟的整治力度，將各類金融活動逐步納入監管。其中，代表性的金融創新有：P2P 網貸、移動支付、互聯網保險、互聯網基金銷售等。（3 3）20202020 年以后年以后，數字金融階段數字金融階段：與互聯網金融階段的模式創新和渠道拓展不同，數字金融依托大數據、云計算、人工智能、區塊鏈等一系列技術創新，全面應用于支付清算、借貸融資、財富管理等各個金融領域

50、，智能化程度大幅提升，對金融業降本增效、增強風險管控能力起到積極支撐。與此同時，金融科技已經上升為國家戰略，移動支付、數字信貸、央行數字貨幣等領域已走在全球前列，并且央行已經發布兩輪發展規劃，對金融業數字化進行全面布局，以銀行為核心的傳統金融機構已經從頂層設計、核心能力和基礎架構層面全方位深化轉型，推動數字技術深入到獲客、服務、經營、運營、管理等金融機構業務全流程。2023 年 10 月中央金融工作會議將數字金融列為五篇大文章之一，數據逐步成為經濟金融高質量發展的核心要素，在促進創新創業、擴大內需方面發揮重要影響。代表性的金融創新有：數字貨幣、大數據征信、智能投顧、供應鏈金融等。請務必閱讀正文

51、最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。16 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖1111：金融業數字化的三個階段金融業數字化的三個階段 資料來源：巴曙松，中國金融科技（Fintech）發展現狀與趨勢，中國銀河證券研究院 （三）數字經濟時代的數字金融發展路徑與空間 1 1.數字金融發展數字金融發展路徑路徑由由單點突破單點突破走向全面走向全面轉型、驅動變革轉型、驅動變革 當前階段數字金融不再局限于通過技術創新服務單個市場的需求，而是更加側重對金融業整體發展方向、思維方式、服務模式、經營手段的全面變革和重塑，立足金融服務實體的本源，以數字化變革機遇引導

52、金融機構高質量發展。中國人民銀行發布的金融科技發展規劃（2022-2025 年）提出要以深化金融數據要素應用為基礎，以支撐金融供給側結構性改革為目標，以加快推進金融機構數字化轉型為主線，從健全科技治理體系、夯實數字基礎底座、加強技術創新引領、激活數字化經營動能、強化創新審慎監管、踐行數字普惠金融等方面精準發力，加快健全適應數字經濟發展的現代金融體系，為構建新發展格局貢獻金融力量。其中，金融業數字化轉型方面指出要從多點突破邁入深化發展新階段，全局性、系統性數字思維深入人心，數字化轉型的理論、方法、評價體系基本形成，上云用數賦智水平穩步提高，金融機構數字化經營能力大幅躍升。具體的重點任務部署方面，

53、本輪規劃涉及了金融科技治理體系、數字基礎設施、關鍵核心技術應用、數據要素潛能，數字化經營、金融服務智慧再造、審慎監管、可持續發展等多個領域。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。17 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖1212：金融科技發展規劃金融科技發展規劃（20222022-20252025 年年）重點任務重點任務 資料來源：中國人民銀行，中國銀河證券研究院 2 2.持牌金融機構持牌金融機構已經已經成為數字化轉型的主導力量成為數字化轉型的主導力量 考慮到全面數字化轉型呈現高門檻、高投入、長期性、復雜性和外部性等特點，以銀行、證

54、券公司和保險公司為代表的持牌金融逐步代替科技互聯網公司成為數字金融發展的主導力量。依據艾瑞咨詢和前瞻研究院提供的數據，截至 2022 年末，銀行業、保險業和證券業累計的金融科技投入規模達 3358.5 億元；相比之下，2022 年金融科技產業投融資僅有 739.39 億元，金融業數字化投入已經遠超金融科技企業投融資規模。圖圖1313：中國金融機構科技投入情況中國金融機構科技投入情況 資料來源：iresearch，2024 年中國金融科技行發展洞察報告，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。18 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字

55、經濟專題報告 圖圖1414：金融科技產業投融資情況金融科技產業投融資情況 資料來源：IT 桔子，前瞻產業研究院，2024-2029 年中國金融科技產業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告，中國銀河證券研究院 與此同時，隨著互聯網金融監管的收緊，基于數字化手段開展的金融活動也將更多地集中于持牌金融機構。2023 年 10 月，中央金融工作會議強調，要全面加強金融監管，有效防范化解金融風險。切實提高金融監管有效性，依法將所有金融活動全部納入監管，全面強化機構監管、行為監管、功能監管、穿透式監管、持續監管，消除監管空白和盲區，嚴格執法、敢于亮劍，嚴厲打擊非法金融活動。因此因此，未來階段金融活動必須持牌經營

56、未來階段金融活動必須持牌經營，嚴禁嚴禁“無照駕駛無照駕駛”和超和超范圍經營范圍經營，實現實現金融監管全金融監管全覆蓋覆蓋、無例外無例外。從互聯網金融整頓效果來看，截至 2022 年 2 月，中國人民銀行發布 2022 年第四季度貨幣政策執行報告專欄，指出互聯網金融風險專項整治工作順利完成，近 5000 家 P2P 網貸機構全部停業。與此同時，互聯網貸款業務逐步由持牌消費金融公司承接，并且多數由銀行參控股。截至目前，我國共有 31 家開業經營的持牌消費金融公司。其中，銀行系占據九成以上。表表2 2：消費金融公司及股東消費金融公司及股東 名稱 注冊資本（億元）主要參控股公司 四川錦程消費金融 4.

57、20 成都銀行 蒙商消費金融 5.00 蒙商銀行 海爾消費金融 15.00 海爾集團 晉商消費金融 5.00 晉商銀行 陜西長銀消費金融 10.50 長安銀行 上海尚誠消費金融 16.24 上海銀行 杭銀消費金融 25.61 杭州銀行 馬上消費金融 40.00 重慶百貨 寧銀消費金融 29.11 寧波銀行 北銀消費金融 8.50 北京銀行 興業消費金融 53.20 興業銀行 中郵消費金融 30.00 郵儲銀行、DBSBank 幸福消費金融 6.37 張家口銀行 中原消費金融 20.00 中原銀行 哈銀消費金融 15.00 哈爾濱銀行、度小滿(重慶)科技 湖北消費金融 10.06 湖北銀行 湖南

58、長銀五八消費金融 9.00 長沙銀行 南銀法巴消費金融 50.00 南京銀行、法國巴黎銀行 盛銀消費金融 3.00 盛京銀行 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。19 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 中銀消費金融 15.14 中國銀行 招聯消費金融 100.00 中國聯通、招商銀行 金美信消費金融 5.00 中國信托商業銀行 中信消費金融 7.00 中信信托、中信百信銀行、中信證券 捷信消費金融 70.00 派富集團 平安消費金融 50.00 平安集團 重慶小米消費金融 15.00 小米集團，重慶農商行 北京陽光消費金融 10.0

59、0 光大銀行 蘇銀凱基消費金融 42.00 江蘇銀行，臺灣凱基商業銀行 重慶螞蟻消費金融 230.00 螞蟻集團，南洋商業銀行 四川省唯品富邦消費金融 5.00 唯品會，富邦華銀行 建信消費金融 72.00 建設銀行 資料來源：wind，中國銀河證券研究院 3 3.金融數字化催生產業金融、資本市場、財富管理三大業務領域新藍海金融數字化催生產業金融、資本市場、財富管理三大業務領域新藍海 （1 1）產業數字金融產業數字金融：重構企業信用重構企業信用，信貸融資市場空間擴容信貸融資市場空間擴容 在行業政策的支持之下，產業數字金融有望繼移動支付、消費金融之后成為新的藍海市場。2022 年 1 月，原銀保

60、監會辦公廳發布關于銀行業保險業數字化轉型的指導意見，在業務管理經營數字化部分提出要積極發展產業數字金融，包括：積極支持國家重大區域戰略、戰略性新興產業、先進制造業和新型基礎上設施建設，打造數字化的產業金融服務平臺，圍繞重大項目、重點企業和重要產業鏈，加強場景聚合、生態對接，實現一站式金融服務。推進企業客戶業務線上化，加強開放銀行接口和統一數字門戶建設，提供投資融資、支付結算、現金管理、財務管理、國際業務等綜合化金融服務。推進函證業務數字化和集中化、鼓勵銀行保險機構利用大數據，增強普惠金融、綠色金融、農村金融服務能力。銀行信貸融資空間拓展。依據百信銀行發布的 產業數字金融研究報告（2021），在

61、數字經濟和產業數字化的推動之下，產業金融規模有望于 2025 年達到 449 萬億元，涵蓋供應鏈金融、綠色金融、物聯網金融、農村金融等多個領域，為銀行信貸投放帶來新的領域和增長空間，以應對基建、地產融資空間收窄、零售信貸需求疲軟所帶來的壓力。中國互聯網金融協會金融科技發展與研究專委會聯合畢馬威中國撰寫的2023 中國金融科技企業首席洞察報告顯示，未來金融科技發展的藍海業務領域包括數字化供應鏈金融、科創金融、綠色金融、養老金融、財富管理、小微金融、三農金融等，多為產業金融范疇。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。20 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告

62、數字經濟專題報告 圖圖1515：產業金融規模預測產業金融規模預測 資料來源：百信銀行&安永：2021 年產業數字金融研究報告，中國銀河證券研究院 圖圖1616：未來金融科技發展的藍海業務領域未來金融科技發展的藍海業務領域 資料來源：中國互聯網金融協會金融科技發展與研究專委會，畢馬威中國，2023 中國金融科技企業首席洞察報告，中國銀河證券研究院 產業數字金融可以被理解為對公金融和供應鏈金融的升級，是指依托產業互聯網平臺，以數據為核心要素，基于數據分析精準定位企業需求和真實信用，為各類企業提供綜合化、定制化金融服務方案，并對風險實施監控的新型模式。產業數字金融的優勢在于：（1）企業信用重構：以交

63、易信用、數字信用取代主體信用、物品信用，打破間接融資過于依賴抵押品和政府信用的局限性。（2）服務門檻降低：服務主體不再局限于供應鏈核心企業以及與核心企業關聯度較高的部分企業，而是為整個產業鏈、產業網絡中的企業服務。（3）提升效率：借助云計算、大數據、生物識別、物聯網、區塊鏈等技術，金融機構能夠精準掌握企業經營動向，涵蓋交易、資金、賬期、物流倉儲等信息、從而優化產品定價、服務內容和風險管理。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。21 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖1717：產業金融模式演變產業金融模式演變 資料來源：百信銀行&安

64、永：2021 年產業數字金融研究報告，中國銀河證券研究院 產業數字金融有望成為推動“科技產業金融”良性循環、助力金融業供給側改革的重要抓手。2022 年 12 月，中央經濟工作會議著重強調了當前形勢下，金融資源配置要以促進產業升級和科技創新為導向，實現產業鏈、創新鏈、資金鏈的協同發展?！翱萍籍a業金融”良性循環更加強調金融在產業升級和科創創新中的作用，而數字化轉型能夠較好地解決傳統金融業在服務戰略新興產業過程中面臨的信用和成本桎梏，將資源更多地配置于等長尾客戶，在緩解金融供給側結構失衡中發揮重要作用。在數字金融賦能以及結構性貨幣政策雙重推動之下，截至 2023 年 12 月末，普惠小微貸款、綠色

65、貸款、高技術制造業中長期貸款同比增長 23.5%、36.5%和 34%，保持較高景氣度。圖圖1818：重點領域信貸投放情況重點領域信貸投放情況 資料來源：wind，中國銀河證券研究院 （2 2）資本市場資本市場：數字基礎設施建設提升資本市場服務數字基礎設施建設提升資本市場服務和監管和監管效率效率，服務直接融資大發展服務直接融資大發展 資本市場數字化轉型，既是實體經濟轉型、資本市場高質量發展對行業提出的要求，也是行業自身變革發展的必由之路。近年來，全面注冊制落地推動多層次資本市場功能不斷健全，適應各發展階段、各類型小微企業特別是科技型企業融資需求，助力我國融資結構不斷優化。0.005.0010.

66、0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12中國:金融機構:人民幣:貸款余額:小微企業(普惠):同比中國:金融機構:本外幣:綠色貸款余額:同比中國:金融機構:中長期貸款余額:高技術制造業:同比%請務必閱讀正文最后的中國銀河證

67、券股份有限公司免責聲明。22 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 在小微企業服務方面，新三板融資機制和并購重組機制不斷完善，區域性股權市場制度和業務試點持續拓寬小微企業直接融資渠道，政府引導基金和私募股權基金也為種子期、初創期成長型小微企業持續添磚加瓦。但是，我國資本市場支持直接融資的相關體制機制仍存改進空間，而以提升服務效率、擴大服務覆蓋面為特色的數字金融技術，有利于進一步推動我國資本市場服務直接融資大發展。目前我國資本市場已經具備一定的信息化基礎，未來隨著數字技術的進一步更新換代，不斷向數字化、智能化轉型發展，從業務創新、效率提升和監管增效等方面發

68、力，增強金融服務實體經濟能力。從業務創新角度來看，數字技術有利于資本市場加速創新。自上世紀 60 年代起，信息技術的運用與證券交易場所的數字化轉型一直是確保資本市場跟上時代步伐、不斷創新發展的核心力量，例如股票無紙化、T+0 交易、證券賬戶的直接登記托管等，未來大數據、人工智能等數字技術將加速應用到資本市場當中，通過對各類上市公司、非上市公司的精準畫像，實現各類傳統業務的數字化創新。此外，數據資產未來也將是資本市場的核心要素，數據資產證券化就是很好的例證，數據質押、數據 ABS、數據權益等都有可能成為資本市場的創新產品，促進資本市場的不斷發展。此外，數字技術推動資本市場在發行、上市、交易、登記

69、、結算、托管等環節實現全面數字化，交易效率不斷提高。近年來，我國不斷加大在金融基礎設施上的數字投入，交易流程得到極大簡化，交易成本持續降低，資本市場交易及結算效率明顯提升。與境外相比，我國資本市場場內交易較早實現集中撮合交易，資金結算托管效率居于全球前列。中證登數據顯示，2022 年我國新增自然人投資者數量達到 1469 萬，期末投資者數量達到 2.12億，較上年增加 7.46%；持股市值達到 25.6 萬億元，占比達到 34%。資本市場普惠服務的發展使更多人享受到便捷的資本市場服務，更好分享中長期價值投資帶來的穩定收益。圖圖1919：我國自然人投資者規模變化情況我國自然人投資者規模變化情況（

70、萬人萬人）資料來源：中證登，中國銀河證券研究院 從監管增效角度來看，目前監管部門高度重視資本市場數字化轉型工作，陸續印發了 證券期貨業科技發展“十四五”規劃證監會智慧監管 IT 戰略規劃等頂層設計，闡明“十四五”時期證券期貨業科技監管工作的主線是“數據讓監管更加智慧”和“推進行業數字化轉型發展”，明確了建設行業基礎設施，推進科技賦能行業數字化轉型，多維度提升數據治理水平，塑造領先的安全可控體系，提高科技標準化水平，加強人才隊伍建設，提升金融科技創新能力等建設目標。未來，資本市場監管將構建應用全面覆蓋、流程相互協同、數據上下貫通、050010001500200025000500010000150

71、00200002500020182019202020212022期末投資者數量新增投資者數量 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。23 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 智能技術有效應用的智慧監管平臺，建成穩定、高效的監管業務專用證聯網和監管云平臺，匯聚形成集中統一的監管大數據倉庫，持續推進發行、上市、債券、機構、私募、稽查等重點系統建設，豐富了監管工具箱，強化了科技對資本市場監管的支撐作用。此外，資本市場還將加強區塊鏈技術應用，通過建成覆蓋全部 35 家區域性股權交易中心的“監管鏈-業務鏈”雙層體系，在市場數據聯通、企業檔案庫建設

72、等方面取得積極進展，已納入中央網信辦“區塊鏈+股權市場”國家創新應用試點。從資本市場中介數字化角度來看，推進資本市場服務數字化。隨著數字經濟快速發展，金融行業數字化滲透率持續提升，證券公司通過人工智能、大數據等數字技術，創設智能投顧、智能風控、智能客服等新型服務，豐富產品業態、提升交易效率、實現專業定價、完善風險管理，有效優化資源配置，促進資本市場金融服務數字化、智能化水平持續提升。根據證券公司2020-2022 年報顯示，過去 3 年，有 36 家證券公司信息技術投入整體保持增長趨勢，相較 2020年累計增長率在 1%-413%之間，其中累計增長率超過 50%的公司多集中在資產規模排名前 2

73、0的公司當中；2 家公司信息技術投入出現負增長。資產規模排名 1-20 的公司，累計增長率在23%-197%之間，其中有 7 家公司累計增長率超過 50%。資產規模排名在 21-40 的公司，11 家公司累計增長率在 18%-120%之間，其中 2 家公司累計增長率超過 50%；此外，還有 1 家公司信息技術投入存在降低情況。資產規模排名 40 之后的公司，有 11 家公司累計增長率在 1%-413%之間，其中 2 家公司累計增長率超過 50%；有 1 家公司存在負增長，其信息技術投入低于 2020 年投入規模。圖圖2020：2 2022022 年披露相關信息的證券公司信息技術資金投入分布年披

74、露相關信息的證券公司信息技術資金投入分布（家家）資料來源：中國證券業協會，中國銀河證券研究院 （3 3）財富管理數字化財富管理數字化：需求端空間依舊廣闊需求端空間依舊廣闊，服務模式面臨重塑服務模式面臨重塑 財富管理市場方興未艾，需求端是核心驅動。居民私人財富的不斷增長和資產配置結構的調整仍是金融機構的財富管理業務發展的長期動力。依據招商銀行和貝恩公司聯合發布的2023 年中國私人財富報告：中國私人銀行業：精進臻善，截至 2022 年末，中國個人可投資資產規模達 278 萬億元，2024 年末有望突破 300 萬億元。從資產配置結構上看，居民的可投資資產中現金及存款和投資性不動產占比仍處于較高水

75、平。展望未來，隨著經濟的企穩復蘇，資本市場回暖、信心逐步修復，居民定期存款釋放，疊加房地產投資屬性減弱，金融資產有望成為重點配置方向，給金融機構的財富管理業務帶來增量空間。973030.05.010.015.020.025.030.035.010億以上5-10億元1-5億元1億元以下 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。24 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖2121：中國居民可投資資產規模中國居民可投資資產規模 資料來源：招商銀行，貝恩公司，2023 年中國私人財富報告：中國私人銀行業：精進臻善，中國銀河證券研究院 當前階段金

76、融機構的財富管理仍以銀行理財和公募、保險、信托等產品代銷為主、規模增長受限、利潤不高。截至 2023 年末，銀行業理財產品存續規模為 26.8 萬億元，較 2022 年末和 2021 年末進一步收縮；TOP100 代銷機構的股票+混合型公募基金保有規模為 5.02 萬億元，非貨幣類公募基金保有規模為 8.55 萬億元，較 2022 年分別變化-11.27%和 6.71%，受資本市場波動和監管政策影響較大，呈現出一定的周期性，而真正意義上的財富管理應當基于客戶保值增值需求開展，具備輕資本、弱周期的屬性。除此之外，從銀行業和證券業的現有財富管理業務布局來看，服務模式仍以前端傭金為主，同質化現象嚴重

77、。圖圖2222：銀行理財產品余額銀行理財產品余額 圖圖2323：TOP100TOP100 代銷機構公募基金保有規模代銷機構公募基金保有規模 資料來源：中國理財網，中國銀河證券研究院 資料來源：wind，中國銀河證券研究院 數字化轉型能夠解決當前階段財富管理業務模式單一、周期性強、覆蓋面狹窄、服務大眾客戶成本過高的問題，幫助財富管理機構實現綜合化經營，提供增量價值。通過對財富管理業務前、中、后臺全流程進行有效賦能和重塑，金融機構能夠將專業化、定制化、全面生命周期的服務覆蓋到各類人群的需求，從而達到重塑業務模式、拓展客群邊界、提升客戶利潤率的目051015202530352019202020212

78、0222023理財產品存續規模（萬億元）0100002000030000400005000060000700008000090000202120222023股票+混合公募基金保有規模(億元)非貨幣市場公募基金保有規模(億元)請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。25 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 標。依據麥肯錫發布的 全速數字化：構建財富管理新護城河，大數據在財富管理價值鏈上有四類應用場景，在金融機構財富管理業務流程中發揮核心價值：一是 360 度客戶畫像。金融機構可綜合運用內外部數據，打造“千人千面”的客戶畫像，為營銷、產品設計

79、、決策提供參考。二是精準營銷與智能投顧。借助 360 度客戶畫像進行精準獲客，設計差異化的產品和服務，深度挖掘客戶全生命周期（如就業、成立家庭、購房、退休）中的金融需求和非金融需求，匹配差異化的財富管理服務，同時借助智能投顧，根據投資者的投資目標（期限與金額）和風險偏好，應用大數據分析的量化算法，提供相匹配的最優資產組合建議。三是智能化研究和投資組合管理。應用大數據技術，增加對非結構化數據的解讀，強化宏觀分析和提升對企業財務的預測精準度，同時結合量化金融模型和投資組合優化模型，實時監控市場動向與投資組合，為客戶進行及時且精準資產配置和再配置。四是優化中后臺運營：針對“客戶服務、投資、審核、分析

80、、操作、監控”幾大關鍵流程，通過大數據、人工智能、RPA 等關鍵技術，做到實時、高效、低差錯，極大降低人工成本、提升客戶響應速度，并幫助機構升級風險和合規管理能力。圖圖2424：大數據大數據在財富管理價值鏈上的應用在財富管理價值鏈上的應用 資料來源：麥肯錫，全速數字化：構建財富管理新護城河，中國銀河證券研究院 三三、金融機構數字化轉型模式和成果金融機構數字化轉型模式和成果 （一）銀行：科技投入力度保持高位，路徑分化、成效釋放 1.1.科技投入和人員配置力度空前，金融科技子公司承接數字化轉型重任科技投入和人員配置力度空前，金融科技子公司承接數字化轉型重任 在推進數字化轉型的過程中，上市銀行科技投

81、入規模保持在較高水平，占營業收入的比例穩步提升，人員配置力度也在不斷加大。據不完全統計，2022 年，18 家 A 股上市銀行累計科技投入 1823.13 億元，同比增長 8.66%，增速較 2021 年有所放緩，但遠超營業收入增速，科技投入占營業收入比重 3.39%，較 2021 年穩步上升，顯示銀行對數字化轉型的重視力度不減。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。26 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 其中，工商銀行、農業銀行、中國銀行和建設銀行的科技投入均維持在 200 億元以上，招商銀行、交通銀行和郵儲銀行的投入在 100-2

82、00 億元之間，但是占營業收入比例高達 4.51%和 5.26%，領先同業。人員配置層面，上市銀行加大了對科技人才隊伍建設的重視程度。截至 2022 年末，四大行和招商銀行的科技人員數量均在萬人以上，多數銀行的科技人員數量增速都在 10%以上。與此同時，主要銀行均針對金融科技/數字化領域設立了專門的人才培養計劃，以應對復合型人才不足挑戰，提升全員數字化素養。圖圖2525：2 2022022 年單家年單家 A A 股上市銀行科技投入及占營業收入比例股上市銀行科技投入及占營業收入比例 圖圖2626：2 2022022 年年 1 18 8 家家 A A 股上市銀行累計科技投入和占營業收入比例股上市銀

83、行累計科技投入和占營業收入比例 資料來源：公司公告，安永，中國銀河證券研究院 資料來源：公司公告，安永，中國銀河證券研究院 圖圖2727：單家單家 A A 股上市銀行科技人員數量和增速股上市銀行科技人員數量和增速 資料來源：公司公告，安永，中國銀河證券研究院 表表3 3：上市銀行人才培養計劃上市銀行人才培養計劃 四大行與招商銀行的數字化人才培養計劃四大行與招商銀行的數字化人才培養計劃 工商銀行 夯實創新人才隊伍基礎。依托“科技菁英”招聘品牌及集中培養機制，帶動基層金融科技職能加速向創新研發與營銷服務支持轉型；深化人才分層培訓，圍繞數字化轉型和金融科技兩個主線，聚焦經營管理人員和科技骨干人才開展

84、數字化培訓。農業銀行 面向優秀科技類畢業生創新實施“智領計劃”。中國銀行 打造數字化管理、行業規劃和架構設計人才，數字化營銷、產品、運營、風控和交易人才，數據分析和信息科技人才等 10 支隊伍；實施名單制管理，首批儲備人才 5500 余名，通過集中培訓、項目攻堅、實戰鍛煉培養科技業務復合型人才；舉辦數字金融學堂等活動提升全員數字化素養；與上海交通大學合作設立“中0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%0501001502002503002022年 科技投入金額（億元）2022年 占營業收入比例2.70%2.80%2.90%3.00%3.10%3.20%3.30%3

85、.40%3.50%050010001500200020202021202218家上市銀行科技投入（億元）占營業收入比例0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%0500010000150002000025000300003500040000工商銀行建設銀行中國銀行招商銀行農業銀行興業銀行浦發銀行郵儲銀行交通銀行中信銀行民生銀行光大銀行寧波銀行浙商銀行上海銀行北京銀行滬農商行渝農商行貴陽銀行重慶銀行無錫銀行科技人員數量增幅 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。27 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專

86、題報告 銀科技金融學院”，舉辦首屆中銀科技金融高峰論壇，共同推進科技金融人才培養。深入落實加快多層次數字人才培育決策部署，成功入選全國首批數字化轉型與人工智能產業人才基地。建設銀行 金融科技人才工程列為全行首個重大人才項目，著力推進“懂科技的管理人才”“懂業務的科技人才”“懂行情的市場化 IT 人才”三類人才隊伍建設。招商銀行 建立多層次、專業化、數字化的人才培養體系。資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院 與此同時，為了應對傳統銀行組織架構的局限性，主要上市銀行均設立了金融科技子公司，全面支持數字化戰略實施落地。截至目前，累計有 16 家上市銀行成立了金融科技子公司。其中，國有行 5 家，股

87、份行 8 家，城農商行 3 家。從定位上看，金融科技子公司主要承擔母行數字化轉型的重大任務，并探索向外輸出技術和服務，與各類場景生態深度融合，服務金融同業、政府以及產業的數字化轉型需求。表表4 4：上市銀行金融科技子公司成立情況上市銀行金融科技子公司成立情況 金融科技子公司 所屬金融機構 成立時間 注冊地 注冊資本(億元)建信金科 建設銀行 2018/4/12 上海 17.30 金融壹賬通 平安銀行 2015/12/29 上海 12.00 浦銀金科 浦發銀行 2021/5/28 上海 10.00 工銀科技 工商銀行 2019/3/25 北京 9.00 中銀金科 中國銀行 2019/6/11 上

88、海 6.00 農銀金科 農業銀行 2020/7/28 北京 6.00 交銀金科 交通銀行 2020/8/25 上海 6.00 光大科技 光大銀行 2016/12/20 北京 4.00 興業數金 興業銀行 2015/11/10 上海 3.50 招銀云創 招商銀行 2016/2/23 深圳 2.49 民生科技 民生銀行 2018/4/26 北京 2.00 渝銀金科 渝農商行 2023/11/29 重慶 1.00 北銀金科 北京銀行 2019/5/16 北京 0.50 龍盈智達 華夏銀行 2018/5/23 北京 0.21 易企銀 浙商銀行 2020/2/27 杭州 0.20 資料來源：公司公告，企

89、查查，零壹智庫，中國銀河證券研究院 2.2.國有國有行和股份行行和股份行重視數字基礎設施和生態建設重視數字基礎設施和生態建設，區域中小行，區域中小行關注關注業務賦能業務賦能 國有行和部分金融科技布局較早的零售股份行憑借資金、技術、人力資源、渠道和客群方面的優勢全面推進數字化轉型，加大對數字基礎設施（例如數據能力、中臺支撐、分布式架構、安全保障和前沿科技研發）和場景生態（例如開放銀行）的建設力度。依據艾瑞咨詢在 中國銀行業數字化轉型研究報告，數字化銀行架構已經從單純的技術賦能業務場景拓展到技術架構、數據能力、業務應用、風險管控和生態開放全方位、全領域，從頂層設計、數字能力和底層支撐和保障能力等方

90、面對銀行提出更高要求，具體來看：請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。28 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖2828：數字化銀行架構數字化銀行架構 資料來源：艾瑞咨詢，中國銀行業數字化轉型研究報告，中國銀河證券研究院 （1 1）工商銀行工商銀行：數字工行（D-ICBC）建設除了對外服務客戶、對內賦能員工之外，還需從完善業務支撐體系和數據技術支撐體系。一方面，從場景、產品、渠道、運營、風控、管理層面提升企業級業務支撐能力，另一方面，強化大數據資源保障，強化中臺建設，推動分布式架構轉型升級，全面布局 AI 大模型等前沿科技應用。圖圖

91、2929：數字工行數字工行（D D-ICBCICBC）建設及成效建設及成效 資料來源：中國工商銀行 2023 年中期業績綜述，中國銀河證券研究院 （2 2）建設銀行建設銀行：提出縱深推進金融科技戰略，夯實數字基礎設施建設，在有效賦能業務的同時，提升科技敏捷研發能力，加強科技風險防控能力，信息系統安全穩定運行。從技術能力層面打造了建行云、人工智能平臺、大數據平臺、低代碼平臺、低代碼平臺、移動互聯平臺和 RPA 機器人。包含夯實數字基礎設施建設、有效賦能業務、提升科技敏捷研發能力、加強科技風險防控能力、信息系統安全穩定運行，措施涵蓋了金融技術底座、研發基礎管理、三大 請務必閱讀正文最后的中國銀河證

92、券股份有限公司免責聲明。29 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 中臺建設、企業級產品譜系管理平臺優化等。圖圖3030：2 2023023 年中期建設銀行金融科技內外賦能情況年中期建設銀行金融科技內外賦能情況 資料來源：中國建設銀行 2023 年中期業績：深化新金融行動，推動高質量發展，中國銀河證券研究院 （3 3）招商銀行招商銀行：2017 年正式明確“金融科技銀行”的定位目標，數字賦能與零售金融、批發金融、風險管理、經營決策、內部運營等環節深度融合。當前戰略致力于推動“線上招行”向“智慧招行”邁進，以線上化、數據化、智能化、平臺化、生態化的目標，全

93、面推動金融基礎設施與能力體系、客戶與渠道、業務與產品、管理與決策的數字化重塑，特別是積極探索“AI+金融”新模式力，要讓人工智能成為招行智慧更重要的組成部分，圖圖3131：2 2023023 年招商銀行數字化目標和成效年招商銀行數字化目標和成效 資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院 區域中小行受限資源、地域和業務領域的限制，不具備全方位、大規模投入條件，數字化更多體現為對各業務環節的賦能。例如南京銀行通過對”服務、渠道、產品、營銷、運營、風控”各環節進行賦能提升，實現經營管理的全面升級；蘇州銀行的數字化以業務主導和驅動，推動經營管理轉型；杭州銀行通過金融科技賦能業務發展和管理提升，全面推進線

94、上線下融合，為客戶在各種場景下提供便捷、高效、普惠、安全的產品和服務。江蘇銀行加強數字化產品創新，構建全行產品資產庫，推進數字化營銷平臺建設，升級迭代拓客營銷工具。與此同時，數 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。30 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 字治理、數據能力建設也成為各家銀行關注的重點。表表5 5：部分區域中小銀行數字化轉型情況部分區域中小銀行數字化轉型情況 名稱 數字化情況 蘇州銀行 數字化轉型定位為“主軸戰略”，通過推動全面數字化轉型，逐步向“質量驅動增長”發展模式變革。以業務主導和驅動，推動經營管理轉型。杭州銀行

95、數智賦能提升質效。公司秉承“以客戶為中心、為客戶創造價值”的理念，將金融科技和數字化運營作為客戶經營的載體、獲客的抓手和風控的手段，通過金融科技賦能業務發展和管理提升，全面推進線上線下融合，為客戶在各種場景下提供便捷、高效、普惠、安全的產品和服務。江蘇銀行 把握互聯網大數據應用趨勢，建設“最具互聯網大數據基因的銀行”，堅持“三轉變一自主”金融科技建設理念，扎實推進全行數字化轉型，不斷深化業務與科技融合，致力于打造“極智”用戶體驗，彰顯金融科技核心實力。南京銀行 數字化轉型方面。通過對”服務、渠道、產品、營銷、運營、風控”各環節進行賦能提升，實現經營管理的全面升級。資料來源：公司公告，中國銀河證

96、券研究院 表表6 6：部分區域中小銀行數字治理部分區域中小銀行數字治理、數據能力建設相關內容數據能力建設相關內容 名稱 數字治理、數據能力建設相關內容 江蘇銀行 聚焦科技與數據能力建設。加強信息安全防護能力，健全運營風險評估體系，進一步夯實科技自立自強根基。積累數據資產，外部數據沉淀 66 大類，全行數據容量達 2.2PB，資產估值約 440 億元。強化數據應用，構建全行級立體客戶畫像。提升科技自主研發能力，完成“一云多芯”國產化改造和遷移，實現底層平臺自主可控。充分發揮敏態協同優勢，自主設計研發投資業務管理系統，提升市場風險應對能力。北京銀行 打贏數字化轉型“三大戰役”。實現統一金融操作系統

97、、新信用風險管理系統、企業級客戶及用戶管理平臺、場景支付 2.0 等首批科技重大項目投產，由此打贏實現數字化轉型關鍵的“三大戰役”（統一數據底座、統一金融操作系統、統一風控平臺）。南京銀行 數據治理、大數據建設方面。深耕數據全生命周期管理，構建閉環管理機制。一是深化數據治理體制機制建設，健全數據質量閉環管理機制，主動開展 EAST 數據質量檢測“織網”行動和客戶主數據質量監測；二是充分發揮數據資產價值，研究指標資產的定義、開發、應用、下線的全生命周期管理方案，建立從外部數據引入到退出的閉環管理機制。迭代優化數字化轉型工作框架，持續“1”個大數據架構體系建設，進一步夯實全行基礎數據底座；重點打造

98、“2”大中臺服務，即數據中臺和智能中臺，通過豐富、便捷、統一的數智服務，充分釋放全行數據資產價值；打造“3”個數據分析工具，“魔數師”自主分析平臺、數據分析平臺“魔數盒”、數據科學模型平臺“水晶球”，提供差異化的數據分析能力，滿足各類分析建模需求，提升數據為業務變現的效率。在“1+2+3”的基礎上，形成數字化營銷、數字化風控、數字化運營、數字化管理“4”大數字化能力。資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院 3.3.銀行業數字化已在零售財富、小微科創以及技術輸出等領域多點開花銀行業數字化已在零售財富、小微科創以及技術輸出等領域多點開花 （1 1）金融科技子公司已具備對外輸出能力金融科技子公司已具

99、備對外輸出能力，推動同業推動同業、企業和政府數字化轉型企業和政府數字化轉型 作為銀行數字化的助推器，金融科技子公司憑借技術優勢和豐富的數字化轉型經驗，在服務集團內部轉型需求的基礎上，已具備對外輸出能力，推動同業、企業和政府數字化轉型，從中長期角度有望實現技術投入變現，為銀行拓展新的盈利增長點。以興業銀行旗下的金融科技子公司興業數金為例，興業數金全面負責集團的科技研發和數字化創新工作，同時針對集團客戶運用云計算、人工智能、開放 API、流程機器人、區塊鏈等前沿科技，提供數字化轉型解決方案，輸出金融科技產品與服務，以“打造最佳生態賦能銀行”為愿景，連接 F（金融機構）、G（政府）、B（企業）和 C

100、（客戶）端生態場景。興業數金的業務矩陣涵蓋了銀行云、基礎云、非銀云、開放銀行+智慧銀行，打造了 400 余項覆蓋基礎設施、技術產品、解決方案的全方位服務品種，客戶包括中小銀行、非銀機構、政府與公共服務、產業互聯網參與者。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。31 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖3232：興業數金業務矩陣興業數金業務矩陣 資料來源：興業數金官網，中國銀河證券研究院 興業數金深度支持集團內外部數字化轉型需求，在技術輸出和場景生態連接方面成效釋放。2022 年年報顯示，面向集團服務，公司深度實踐 MASA 架構方法論

101、，全力保障“五大線上平臺”“五大企架工程”建設，推動云原生技術體系規?；瘧?，建成存算分離數據湖、隱私計算平臺，持續提升數據時效性，聚焦科技賦能“三張名片”和“五大新賽道”發展，助力集團實現經營模式轉變、客戶體驗和運營效率提升。面向科技輸出，公司推動打造“1+N”金融科技生態圈，以“興業云”為依托，涵蓋支付結算、理財銷售、投融資、數字人民幣等“N”種場景生態服務，為同業提 62 供數字化轉型解決方案，持續開展金融生態產品和業務支持類軟件單品推廣，科技輸出累計上線運行中小金融機構 324 家，托管銀行 188 家。面向場景生態，公司積極構建“連接一切”的能力，自主開發興業園區平臺，建成興業通代發

102、平臺，推動生活繳費、企業增值服務等生態圈建設，支撐醫療生態圈、教育生態圈、數字供應鏈等場景生態建設，持續拓展 NFT 數字藏品應用場景，實現衛星遙感技術在茶葉種植、林業碳匯場景應用落地。（2 2）零售銀行和財富管理智能化程度提升零售銀行和財富管理智能化程度提升，持續賦能獲客持續賦能獲客、留客留客、轉化轉化 數字金融已較早地應用于銀行財富管理和信用卡領域，目前已經嘗試進入智能化階段，深度賦能 C 端獲客、留客和轉化以及員工展業。以招商銀行為例，公司最早通過招商銀行 App 和掌上生活 App 平臺，以 MAU 為北極星指標，探索和構建數字化獲客模型，建立了“用戶成長體系”，引入各類滿足客戶實際需

103、求的金融與泛金融權益，打通產品和渠道，讓客戶在“網點+App+場景生態”中享受更多公司提供的綜合化服務，借此增強客戶粘性，促進 AUM 和財富管理業務規模增長。2021 年兩大 app 平臺的客戶數量、累計MAU均在1億以上，app理財客戶數量和銷售金額占比高達97.62%和84.19%。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。32 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖3333：招商銀行招商銀行 appapp 理財投資客戶數量理財投資客戶數量 圖圖3434：招商銀行招商銀行 appapp 理財投資銷售金額理財投資銷售金額 資料來源：公

104、司公告，中國銀河證券研究院 資料來源：公司公告，安永，中國銀河證券研究院 2023 年以來，招商銀行加快從“線上零售”向“數智零售”轉型升級，構建智慧財富引擎、智慧客服引擎，沉淀數字化能力。具體措施包括發布了招商銀行 App12.0 版本，進一步整合人工智能、智能客服、遠程顧問能力，煥新推出智能財富助理“小招”，提供財務分析、選品策略、市場觀點、收益分析等一站式財富管理服務和個性化、定制化顧問服務。另外從員工角度，升級財富 Alpha+平臺，實現投研選品、投后管理全流程數智化，深度賦能關鍵崗位專業度提升，智能化應用在智能客服、流程智能化、質檢、海螺 RPA+（機器人流程自動化）等場景實現全職人

105、力替代超 1.7 萬人。隨著線上化、數據化、智能化、平臺化、生態化應用程度的提升，招商銀行的線上 MAU和零售端 AUM 繼續高速增長且向財富管理業務的轉化率維持在高位。截至 2023 年末，招商銀行 App 和掌上生活 App 的月活躍用戶(MAU)達 1.17 億戶，較 2022 年增長 5.41%；管理零售客戶總資產(AUM)余額 13.32 萬億元，較 2022 年末增長 9.88%；零售客戶存款余額達 33143.18億元，較 2022 年末增長 12.13%，占 AUM 的比重為 25.33%，位于同業低點。由此可見，招商銀行客戶活躍度持續上升，且 aum 中多數為存款以外理財、基

106、金、保險、債券、信托等產品構成，客戶資產向財富管理的轉化率較高。圖圖3535：招商銀行招商銀行 AppApp 與掌上生活與掌上生活 AppApp 累計累計 MAUMAU 資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院 86%88%90%92%94%96%98%100%0500100015002000201920202021招商銀行app理財投資客戶數招商銀行app占全行理財投資客戶數比重萬戶65%70%75%80%85%90%024681012201920202021招商銀行app理財投資銷售金額招商銀行app占全行理財投資銷售金額比重億元0.00.20.40.60.81.01.21.42019202

107、0202120222023招商銀行兩大app的mau億戶 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。33 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖3636：招商銀行零售招商銀行零售 AUMAUM 圖圖3737：招商銀行零售存款及占招商銀行零售存款及占 AUMAUM 比重比重 資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院 資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院 （3 3）產業數字金融領域成效初顯產業數字金融領域成效初顯，改善小微改善小微、科創融資痛點科創融資痛點 從服務產業升級、優化信貸結構角度而言，以小微企業、科技創新為代表的重點領域已經成為產業

108、數字金融應用的重點方向和首要突破口。部分銀行已憑借數字化手段突破小微企業、科創企業信用瓶頸通過深耕細分市場、服務下沉來提升議價能力，并實現了資產負債表的快速擴張和信用成本的穩步下降。小微貸款領域小微貸款領域，江蘇銀行是小微領域數字化的先行者。2013 年，公司把“智慧化”發展提升到戰略高度，自主研發大數據庫，2015 年，在業內率先落地基于小微企業納稅數據的全線上貸款產品“稅 e 融”，不斷迭代更新，至今已經歷了 7 年多實戰檢驗，顯著提升了小微金融服務“增量、擴面、提質、降本”效果；2020 年，稅 e 融產品經驗不斷迭代、優化、復制，整合推出新產品經營“隨 e 貸”，大數據、人工智能等技術

109、和冷熱數據關系分析運用貫穿于貸前、貸中、貸后全流程，數字化小微展業模式成熟度再上新臺階。研發至今，公司的大數據庫接入的數據大 7 類已擴展至稅務、電力、園區、高校、移動運營商等 50 多個大類，依托于此的各類產品對客戶畫像的精準度不斷提升。通過打通政府-企業-園區-運營商-高校-金融等多類內外部數據，江蘇銀行解決了小微企業財務信息不全、缺少抵質押品和政府信用等引發的信息不對稱問題，精準定位長尾客戶需求，提供適配的產品，同時打造了智慧風控能力。隨著數字化程度的提升，江蘇銀行進一步夯實了小微業務護城河，同時也實現資產質量的穩步改善。截至 2023 年 6 月末，江蘇銀行的小微貸款余額 6250 億

110、元，較 2022 年末增長 11.25%，占對公貸款比重 62.03%，在江蘇省內市場份額繼續保持領先。截至 2023 年 9 月末，江蘇銀行的不良率貸款已降至 0.91%，連續 7 年下降，并進入同業第一梯隊。0.02.04.06.08.010.012.014.020192020202120222023招商銀行零售aum（萬億元）20%21%22%23%24%25%26%27%28%050001000015000200002500030000350004000020192020202120222023招商銀行零售客戶存款（億元）零售客戶存款/aum 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公

111、司免責聲明。34 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖3838：江蘇銀行小微貸款規模及占對公貸款比重江蘇銀行小微貸款規模及占對公貸款比重 圖圖3939：江蘇銀行不良率江蘇銀行不良率 資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院 資料來源：wind，公司公告，中國銀河證券研究院 此外，在科創信貸領域在科創信貸領域，銀行也在依托數字化手段打造評估體系，旨在也解決科創企業融資難、融資貴痛點。例如建設銀行的“科技企業創新評價體系”將企業的科技水平納入銀行授信評價體系，通過批量獲取國家各部委發布的科技企業名錄信息及知識產權信息，挖掘企業持續創新能力，運用大數據、智

112、能決策、數據可視化等技術手段自動生成評價結果，將企業的“軟實力”打造成融資的“硬通貨”，目前，該體系已覆蓋超過 60 萬戶科創企業，通過系統實現相關評價信息向基層支行網點客戶經理的主動推送，將“等科技企業找上門”變為“引科技企業進行門”。（二）證券：零售端數字化成效顯著，云計算、區塊鏈助力機構業務質效提升 以 ABCD 為代表的金融科技加速應用于券商的各項業務中，券商經營數字化程度提升，獲取數據、處理信息、靈活應對客戶需求的能力不斷增強。通過人工智能、大數據、云計算、區塊鏈等技術運用，券商能夠更有效地明確客戶需求，為客戶提供多元化、定制化的產品和服務，并實時調整，同時保障資產和交易安全，實現精

113、細化管理。精細化管理能力的增強有利于促使券商經營轉型為“以客戶為中心”，促進業務質態提升。1 1.智能投顧：智能投顧：數字技術數字技術助力助力資產配置資產配置，降低財富管理服務門檻降低財富管理服務門檻 智能投顧，是指以 Markowiz 現代投資組合理論為基礎，對客戶資產狀況、收益目標以及風險偏好等信息加以分析，并通過大數據和 AI 等技術手段為客戶提供財富管理服務的技術，核心理念是結合科技與資產管理，通過特定算法和自動化流程為個人與機構投資者提供高效、便捷的資產管理和投資建議。傳統理財存在投資過程繁瑣、管理費用高、投資標的少、投資策略局限等一系列痛點。傳統理財投資者往往需要親自去往資產管理機

114、構選擇有限且標準化的產品，并且對于初級投資者來說可選的投資標的較少。由于機構僅展示公司內部搭建的理財產品，投資者需要花費更多時間成本去篩選適合自己且性價比高的投資標的，同時傳統理財公司需要提供人力幫助客戶管理資產，高昂的管理費用也導致投資者理財成本上升。隨著越來越多的投資者需要專業理財顧問幫助，市場上需要一個新的解決方案來降低理財成本和提高理財效率。在金融科技的引導下，智能投資顧問應運而生。代表性的券商智能投顧是廣發證券的貝塔牛。該產品主要服務 C 端客戶，通過客戶畫像59.00%60.00%61.00%62.00%63.00%64.00%65.00%66.00%67.00%010002000

115、30004000500060007000202120222023H1小微貸款(億元）小微貸款占對公貸款比例0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%1.40%1.60%不良率 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。35 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 和分層、量化選股、投資組合優化、客戶管理等功能實時、低成本滿足中小投資者的基本資產配置需求，同時簡化投顧工作流程。廣發證券的貝塔牛系統融合了金融工程和互聯網技術,提供股票類（i 股票）和資產配置類（i 配置）投資建議，以及一鍵下單服務。其中，i 股票主要面向

116、交易型客戶，而 i 配置則主要面向理財型客戶。從運作模式上看，i 股票依賴于以選股模型、擇時模型、組合構建模型和組合再平衡模型為組件的量化投資模型，其中選股模型和擇時模型是核心部分，前者負責選股，具體策略包括短線智能、綜合輪動、價值精選和靈活反轉；后者負責控制倉位，側重于追蹤趨勢并輔以止損機制。組合構建模型和組合再平衡模型運行在ApacheSpark 集群之上，利用 Spark 提供的并行計算能力管理用戶的投資計劃。i 配置以 Mean-Variance、Black-Litterman、精算模型等為基礎，結合客戶風險偏好、投資期限以及個性化需求提供多樣化的大類資產配置服務，范圍涵蓋個人的短期與

117、長期投資需求、大宗購置投資需求、子女教育投資需求以及未來養老的投資需求等領域。圖圖4040：i i 股票量化投資模型股票量化投資模型 資料來源：廣發證券“貝塔?！爸悄芡额櫦夹g解構，金融電子化，中國銀河證券研究院 智能投顧有效降低了財富管理服務門檻，并且隨著科技的發展和居民需求的拓展，智能投顧行業規模將持續擴張，給券商財富管理帶來新的業務空間。根據 Statista 的數據，截止 2022年末全球智能投顧的資產管理規模達到了 2.45 萬億美元，2017 至 2022 年的年復合增長率達到66.76%，且預期 2027 年將達到 4.66 萬億的水平。圖圖4141：全球智能投顧資產管理規模及增速

118、全球智能投顧資產管理規模及增速 資料來源：Statista Market Insights，中國銀河證券研究院 0%20%40%60%80%100%0.01.02.03.04.05.0規模（萬億美元）增速 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。36 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 2 2.智能客服：智能客服：AIAI 應用應用提升客服效率，優化客戶體驗提升客服效率，優化客戶體驗 智能客服的核心優勢是運用數字化方式 24 小時提供一站式綜合服務，優化客戶體驗。一方面，智能客服通過將過往業務經驗流程化和自動化，減少人力工作，低成本、高效

119、滿足廣大散戶業務需求。2022 年，OpenAI 公司發布的對話式大型語言模型 ChatGPT（中文全稱為：生成型預訓練變換模型）在全球掀起了一股狂熱之風。ChatGPT 作為一個生成式大語言模型，展現出來的多任務處理能力、語義理解能力、推理能力、涌現能力、數據分析和預測以及情感分析和情緒檢測能力，顛覆了人們對以往 AI 模型的認知，ChatGPT 發布后，類 ChatGPT的對話式智能平臺如雨后春筍般出現。安信證券作為較早嘗試應用 AI 技術賦能證券客服領域的券商，以“問問小安”為核心技術平臺發力點，外延搭建了輔助人工服務的數智工具智能實時輔助、智能質檢。智能實時輔助能依托強大的知識庫在服務

120、過程中輔助員工以快速、標準化的答案來解答投資者各類業務咨詢，智能質檢則在服務過程中及事后對服務工單的規范性及合規性實施監測及檢測。兩大數智工具的應用在給員工提供服務支持的同時，也大幅提升了客戶體驗。另一方面，智能客服系統可以不斷迭代升級，持續與時俱進提升客服服務能力。代表性的產品是國泰君安的“靈犀客服”，該產品通過 NLP、深度神經網絡、機器學習、語義分析、語音交互等先進技術，為客戶提供 7*24 小時無間斷、快速、準確的智能交互服務。服務范圍覆蓋了證券業務咨詢、投資、理財、天氣、匯率、百科、趣味互動等多個場景，答案命中率、服務范圍與交互能力上均處于證券行業前列。之后，國泰君安開始采用 zDa

121、ta 數據庫一體機進行架構升級。升級后的架構整體采用 x86 服務器、NVMeoF 閃存卡、InfiniBand 交換機互連 3 個存儲節點+2 個計算節點，構建了以 zData 為核心的具備彈性擴展、高性能、高穩定性的新一代數據基礎設施架構。以 zData 為核心的高可用分布式架構不僅提升了用戶服務體驗，也提高了公司內部跑批業務的效率。目前，國泰君安全渠道客服平臺業務數據量已達 TB 級別，每日任務跑批過程伴隨著大量的數據處理，待任務跑完后，業務部門才能發起數據調用并進一步分析、處理數據，整個過程耗時極長。zData 上線后，業務的運行速度明顯加快，每日平均跑批任務時間從過去的數小時縮短到現

122、在的 1 小時左右，極大地提升了業務數據處理效率 圖圖4242：智能客服服務模式智能客服服務模式 資料來源：米康云，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。37 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 3.3.智能營銷：智能營銷：金融產品代銷金融產品代銷與投行業務受益于與投行業務受益于更加精準的數字畫像更加精準的數字畫像 智能營銷常見于經紀業務中的金融產品代銷環節，是實現定制化服務的有效手段。智能營銷的應用有利于券商與客戶之間開展個性化的溝通和產品推介活動，通過大數據對客戶消費行為模式進行精準畫像，幫助券商做出更好的決策判

123、斷，提高客戶轉化率，開發出不同的產品或采用不同的營銷方式，滿足不同客戶的市場需求，實現差異化競爭。在對客戶和產品數據分析的基礎上，智能營銷可圍繞客戶銷售響應傾向、興趣話題、產品偏好和渠道偏好來進行溝通和營銷，從而發現需求、匹配產品、回測數據、評估結果和優化模型等，最終實現為客戶打造定制化產品方案的目標。以中信證券為例，該公司作為行業龍頭企業，在經紀業務領域積極探索利用大數據和智能營銷方法推進財富管理業務的數字化轉型，從以支持交易型與產品代銷業務為主，逐漸向以資產配置為核心的財富管理服務轉變。通過沉淀核心客戶數據，圍繞價值鏈規?；归_大數據運用，形成數據驅動的決策、運營與管理，實現基于用戶全生命

124、周期的精細化運營。利用金融科技對各類流程、體系、管理模式進行數字化的重構，打通總部、營業部、員工、客戶之間的雙向數據流通通道，實現管理和線上線下展業效率的提升。圖圖4343：智能營銷流程智能營銷流程 資料來源：中國銀河證券研究院 除了產品代銷外，智能營銷同樣可應用于投行業務領域。通過對市場信息的有效獲取，券商能夠更加清楚地了解企業客戶發展現狀、未來前景和投融資需求，及時發掘可能存在上市、股債融資和并購重組需求的企業，有針對性地提供服務。智能營銷在這一領域的作用主要體現為運用大數據手段抓取券商研報、上市公司公告和新聞和社交媒體相關信息等，識別關鍵因素，挖掘業務機會。4.4.智能投研：智能投研：數

125、字數字化化賦能賦能智能投研和量化交易，優化智能投研和量化交易，優化投資投資決策、降低成本決策、降低成本 智能投研是通過大數據打造知識圖譜，運用機器學習和語義分析構建事件與投資標的之間的聯系，從而有效判斷事件影響并作出決策，實現數據和投資觀點一體化的金融科技應用。該應用能夠支撐投資業務決策，降低投資業務成本。智能投研以人機結合的形式幫助券商投資人員提升數據處理效率，及時應對市場機遇與風險，同時可以降低成本和克服情緒的影響，實現優勢互補。美國的 Kensho 是目前領先的智能投研公司，旗下的產品“Warren”旨在通過金 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。38 Table_Re

126、portTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 融數據采集，分析、云計算、人機交互和深度學習等功能，解決投資分析速度、規模、自動化問題，目前已在高盛集團內部試行。除此以外，智能投研還能用于投資風險的預警分析。例如，東莞證券研發的智能投研事件預警系統目前在功能上已經實現了：（1）對抽取出的投研事件進行標簽化（包括所屬行業、地點、產品、事件類型、事件熱度等），實時跟蹤新聞、公告等金融文本，自動抽取投研事件發生地點，在地圖上進行可視化展示。（2）自動抽取投研事件信息，包括事件主體抽取、事件類型分類、事件摘要等，基于產業鏈知識圖譜對抽取出的投研事件進行推理，推導出該事件沿上下游產業鏈產生

127、的影響。量化投資也是金融科技應用相對較多且成熟的領域，通過對市場數據、資金流向、投資者行為和輿情的充分發掘，增加投資成功的概率。量化投資已經普遍為歐美等發達國家的對沖基金采用，投資收益豐厚，但也引發了激勵的行業競爭。為降低量化交易成本，提升投資效率，實現市場競爭優勢，大數據領域的優勢是核心關鍵。券商通過提升大數據的深度和廣度，利用對各種全體數據的量化、重組和整合，低成本地建立針對各個市場、面向不同用戶的交易策略，以降低傳統的金融分析師和交易員投資分析與決策成本，優化投資組合收益，提升投資產品競爭力。圖圖4444：智能投研模式智能投研模式 資料來源：艾瑞網，中國銀河證券研究院 5.5.機構業務：

128、依托云計算、區塊鏈提升交易效率，服務向個人投資者延伸機構業務：依托云計算、區塊鏈提升交易效率，服務向個人投資者延伸 目前，部分頭部券商致力打造極速交易系統，而系統上云則可以進一步拓展交易能力，同時擴大客戶覆蓋范圍，將極速交易拓展到個人投資者。在云計算的支撐下，券商交易系統節點眾多，能在交易高峰時期實現多臺交易和清算系統同時運行，有利于提升交易效率和安全性，對于滿足機構客戶的投資交易需求具有重要意義。代表性的應用是國信證券的機構交易業務，公司對其交易后臺和中臺均作了大規模的應用云技術，旨在降低交易延遲，同時提升交易成功的概率，有效服務機構投資者需求。受益于該項技術，國信證券的 GUTS 極速交易

129、最快可以達到 3 毫秒；第三代交易系統日均交易額超 70億，歷史峰值是 90 億，單客戶委托筆數超過 10 萬+；COS+GAIgo 確保在復雜的交易場景下能夠減少大額交易對的市場沖擊，促進交易有效執行。與此同時，國信證券還將交易模型和投資策略納入云端，通過 TradeStation 和 iQuant 等平臺實現 APP 可視化，將交易服務進一步拓展到 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。39 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 個人投資者。圖圖4545：國信證券交易科技產品國信證券交易科技產品 資料來源：國信證券，中國銀河證券研究院

130、 場外市場快速發展，復雜衍生品種類不斷豐富，但仍面臨對手方信用風險高、缺乏安全有效交易模式等問題，對券商的交易、結算能力提出了更高要求。區塊鏈技術的特性可有效解決證券公司業務痛點，完善關鍵底層技術基礎設施，賦能場外交易、結算等業務領域，延展服務邊界、優化客戶體驗，高效安全地滿足客戶需求，提升業務運作效率。借助區塊鏈技術，證券公司可以構建一個場外交易平臺，聯結主板、中小板、創業板、科創板、銀行間債券市場甚至海外市場上大量分散的客戶資源，實現交易合約共享，減少市場的信息不對稱和客戶間的摩擦成本?？蛻艨勺灾鲗θ脚_用戶發布詢價需求，也可以實時獲取區塊鏈中的交易報價，依照合約約定自動執行交易，提高了交

131、易效率。由于平臺內的交易信息賬本、賬戶信息賬本和合約均可共享，客戶只要對節點上的賬本交易數據進行分析就可以獲得對手方過往的履約信息，系統也會實時監控各方履約情況和信用風險，向有關參與交易的機構披露，一定程度上緩解對手方信用風險，引導交易、結算更加安全有效。（三）保險：數字化轉型加速啟動，金融科技賦予保險行業強勁生產力 隨著數字技術的持續發展，中國保險業歷經信息化、互聯網化、數字化發展階段，前沿科技與保險業務不斷融合。在可持續增長與業務創新等訴求的驅動下，金融科技融合賦能與契合場景需求的創新開發已成為保險機構核心競爭力的構建共識，金融科技的實踐探索正重塑保險各環節價值鏈，推動保險保障類型、產品內

132、涵、業務模式、行業生態發生根本性變革。保險科技（Insurtech）是金融科技的延伸，任何能夠服務于保險業務鏈（產品設計、定價承保、銷售和理賠服務）乃至險企中后臺運營的技術都可以稱為保險科技。中國保險學會和復旦大學保險科技實驗室發布的 中國保險科技發展白皮書，將我國的保險科技相關技術分為十大類，分別是區塊鏈技術、人工智能、物聯網、云計算、大數據、車聯網、無人駕駛汽車、無人機、基因檢測和可穿戴設備，這十大領域涵蓋了保險行業的方方面面，在幫助險企改善業務痛點、回歸保障本源和實現加速發展等領域扮演著重要作用。與此同時，受益于保險行業的 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。40 Ta

133、ble_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 成長性，保險科技的市場需求水漲船高，由此誕生了一批以金融科技/保險科技輸出為盈利模式的技術平臺。我國的保險科技應用呈現出由最初的互聯網化，到現階段致力改善業務痛點，再向未來技術輸出轉變的發展趨勢。表表7 7：保險科技助力險企改善業務痛點保險科技助力險企改善業務痛點 特征特征 解決問題解決問題 區塊鏈 去中心化、開放性、透明性、匿名性、數據不可篡改性和自治性 快速進行身份驗證 運用智能合約自動執行保險流程 人工智能 通過計算強大的數據處理能力和對人類思維方式的模仿，學習、提高工作效率，減少人為干擾 一定程度替代保險中介，降

134、低渠道費用 提高營銷團隊專業性 降低投保人退保率 物聯網 以互聯網為基礎，通過傳感設備搭建一個物品識別和管理的自動化系統 創新“保險從人、保險從用”的費率厘定模式 更有效地實施精準定價和風險管控，降低信息不對稱及理賠成本 云計算 用戶保險信息全行業共享、云計算存儲和管理 高效、快捷、數據龐大 精算定價、減少消費者逆向選擇問題 構建標準化的工作流程，加快保險審核、理賠環節速度 大數據 深入挖掘海量、價值密度低、高速動態、多樣的數據 與云計算相輔相成 客戶類型分類、精準定位需求，實現差異化的產品和定價 計算機通過大數據學習積累，加快對索賠請求的處理，降低失誤率 車聯網 與物聯網基本一致 根據駕駛行

135、為風險或里程進行定價 無人駕駛汽車 通過車載傳感系統對環境進行感知，模仿人類對行車路線進行規劃，最終實現車輛完全控制 減少機動車事故率，降低車險保費 改變車險盈利模式，或向汽車責任保險轉變 無人機 利用無線電遙感設備和自備程序對飛機進行操控，代替人類進行危險、復雜、費時的工作 在保險領域，主要用于查勘定損 基因檢測 對人體基因進行檢查，以檢測基因缺陷、篩查基因病，將致病風險及時扼殺在搖籃中 對投保人的疾病提前預防，降低投保人隱瞞疾病和遺傳病史等信息造成的道德風險 有助于進行差別定價和險種創新 可穿戴設備 通過軟件支持信息交流的便攜式設備 對人體健康狀況實時監測，對個體風險進行準確評估，實現費率

136、的差異化 資料來源：中國保險學會和復旦大學保險科技實驗室，國保險科技發展白皮書，中國銀河證券研究院 1.1.傳統保險公司：積極探索傳統保險公司：積極探索數字化轉型數字化轉型，創新優化原有創新優化原有業務生態業務生態 （1 1）中國平安中國平安：積極推動五大科技賦能傳統業務積極推動五大科技賦能傳統業務，加強對外輸出實現價值變現加強對外輸出實現價值變現 作為保險業內科技創新領域的排頭兵，中國平安堅持貫徹“金融+科技”雙驅動的戰略，目前已經形成了以生物識別、大數據、人工智能（AI）、區塊鏈和云為主的五大領先科技和以“對內提升競爭力，對外輸出服務價值變現”的兩大業務模式，其中對內指將五大領先科技廣泛應

137、用于傳統金融客戶經營、渠道管理、客戶服務和風險管控等多個核心環節，以期提升效率、降低成本、改善客戶體驗和強化風險管控，而對外輸出服務的方向主要為集團的四大生態圈（金融生態圈、醫療健康生態圈、汽車服務生態圈和房產生態圈），通過模塊化的輸出將技術應用于各大生態圈的核心價值環節，改變過去人力和資本驅動自身業務增長的模式，將技術的價值變現，獲得輕資本收入。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。41 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖4646：中國平安中國平安：“金融金融+科技科技”雙驅動雙驅動，五大技術對內提升競爭力五大技術對內提升競爭力

138、 資料來源：中國平安，中國銀河證券研究院 數字化系統方面，中國平安打造“智能理賠”系統，通過計算機視覺、語音識別合成及圖像識別等技術打造了一套全流程自動化的智能理賠流程，顯著提升了平安壽險和平安產險的理賠流程，優化了用戶體驗，起到了降本增效的效果。在“智能理賠”系統的幫助下，平安人壽服務運營線上化水平已達 99%以上，投保及服務自動化水平在 90%以上；平安產險全年 300萬客戶線上自助完成投保，從定損拍照開始到定損結果完成縮短到 30 分鐘以內。AI 技術方面，中國平安通過 AI 賦能服務場景、業務流程和運營管理，形成了不少落地的AI 產品，包括平安壽險的“AI 座席”、“Askbob 知識

139、庫”、“AI 養老管家”、“AI 家庭醫生”等。在代理人展業方面，平安人壽“智能拜訪助手”持續推動線上和線下銷售模式相結合，線上支持代理人遠程拜訪會客和 VR 沉浸式互動講解等，線下面訪支持音視頻和動態動圖講解等互動方式。在理賠方面，平安人壽創新推出“AI 智能自動決策模型”，實現理賠審核作業“全流程免人工”，構建了業內領先的理賠審核新模式，為客戶打造省時、省心、省錢的理賠服務。目前，平安人壽已構建起以“閃賠”、“智能預賠”為中心的智能理賠體系。（2 2）中國人壽中國人壽：依托技術和數字驅動依托技術和數字驅動，構建以客戶為中心構建以客戶為中心、以創新為導向的服務體系以創新為導向的服務體系 中國

140、人壽致力于通過數字化讓金融更精準、更有溫度。依托技術支撐和數字驅動，中國人壽構建以客戶為中心、以創新為導向的服務體系，提供線上線下互融互通的服務體驗，實現用戶、平臺、產品、渠道交互協同，全面提升綜合服務能力和價值創造能力。憑借綜合經營優勢，中國人壽成功打造“國壽全家?！?，基于 4 大用戶中心和 5 大 APP 線上觸點，開啟“一鍵查詢”功能，實現個人客戶在中國人壽金融資產的全景視圖展示?！皣鴫廴腋！庇行鹾先嗣袢罕姸嘣馁Y產配置需求，有助于快速發掘、響應客戶在保險、投資、銀行等方面的核心需求。在優化用戶體驗的同時，中國人壽堅守理賠是保險服務的關鍵。通過開啟理賠“大數據通道”，簡化理賠手續、

141、加快理賠速度，建立全新智能理賠服務模式，不斷踐行“中國人壽始終在您身邊”服務承諾。集團旗下壽險公司創新推出掌上理賠服務，客戶可通過壽險 APP、微信公眾號、國壽 e 店等多種渠道申請理賠，實現服務“隨時隨地、觸手可得”；財險公司通過“云端賠”、“一路行”空中智賠小程序，以及理賠作業處理平臺，實現數字化一站式服務，理賠時間大大縮短。自上線以來，“云端賠”累計報案約 114 萬件、視頻查勘約 9.2 萬件、上傳單 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。42 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 證約 642 萬份，為理賠服務提供有力支持?；?/p>

142、云計算理念規劃和完整的“大后臺+小前端”IT 布局，中國人壽創新傳統 IT 基礎架構，構建算力強大的國壽混合云；通過 3 萬條互聯網專線、820G 總帶寬的互聯網絡，將高效扁平的移動互聯網絡延伸到各級管理機構和基層網點，大幅降低費用成本，帶寬提速 510 倍，形成直通一線的信息高速公路，建成泛在互聯的國壽物聯網；建立面向銷售與服務、管理與辦公、柜面與職場的移動化信息交付通道，打造以 APP、國壽 e 店、云助理、云桌面等為代表的多樣化前端科技產品，搭建豐富多彩的前端服務矩陣。AI 技術方面，中國人壽將 AI 技術融入運營管理各環節，有力提升運營效率、防范經營風險。其中，最具有代表性的是集團旗下

143、資產管理公司的 CLIMB（中國人壽投資管理）平臺。該平臺以投資數據為中心，廣泛應用微服務、大數據、人工智能、RPA（機器人流程自動化）等前沿技術，功能覆蓋投資數據分析、投資過程管理和投資數據管理，涵蓋組合管理、流動性管理、風險管理、合規管理、品種投資、信用管理、運營管理等關鍵業務環節，可實現投資業務的精細化管理、自動化運營和數量化決策。圖圖4747：中國人壽中國人壽：推出數推出數字國壽概念字國壽概念，推動經營管理全面數字化推動經營管理全面數字化 資料來源：中國人壽，中國銀河證券研究院 （3 3）中國太保中國太保：完善信息化基礎設施建設完善信息化基礎設施建設，打造重點集團科技平臺打造重點集團科

144、技平臺 中國太保充分利用科技在公司發展中的支撐、驅動和創新作用，“科技賦能”成為太保 2.0戰略轉型中的三大重要支柱?；趯τ跀底只夹g的重要考慮，太保集團發布了數智太保規劃，圍繞五大科技賦能領域、一個大模型、三大科技硬核能力規劃“513”建設工程，進一步明確各科技主體職責定位。在數字化平臺搭建方面，中國太保整合集團各子公司客戶端的統一移動在線門戶和服務平臺，解決客戶無法在一個 APP 上獲取所有子公司產品服務的痛點。聚焦客戶體驗，APP 持續打通客戶關鍵旅程的痛點和堵點;通過打造千人千面的 APP 智慧運營，實現服務智慧提供、產品智能推送、消息個性引導及活動精細運營,全面提升客戶體驗。此外，

145、為逐步解決客戶數據孤島問題，中國太保打造“家園”客戶大數據平臺，助力客戶經營和資源共享?，F已實現全司客戶全量歷史數據的遷移整合，并首次利用大數據實時處理技術實現日增億級數據的秒級同步。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。43 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 在 AI 技術方面，中國太?；?1.34 億客戶大數據，通過機器學習算法、結合自然語言理解及智能交互技術，從家庭資產、家庭負債、家庭責任、收入來源和社會保險五個維度評測家庭風險防御能力，進行保障缺口分析，提供保險建議。在獲客、派單、展業等階段，利用人工智能、大數據等先進技術手

146、段，在傳統壽險長險獲客難、營銷員不了解潛在客戶的具體情況下，科技賦能營銷員，讓營銷員在獲得更多互聯網商機的同時，實時獲取客戶畫像及需求，并通過智能助手針對性地展業銷售產品，提升成交轉化率，形成跨 C、B、E 端的 O2O 業務閉環，打造行業領先的線上線下聯動的互聯網保險閉環銷售體系。此外，中國太保的智能減損“太睿?！碑a品運用生物科技、圖像識別、人工智能、大數據等技術，可智能抓取司機不安全駕駛行為，賦能團車客戶提升企業安全管理水平，降低事故率和大案率。圖圖4848：中國太保中國太保：全面打造數字化生態服務全面打造數字化生態服務 資料來源：中國太保，中國銀河證券研究院 （4 4）中國人保中國人保：

147、以科技作為基礎支撐以科技作為基礎支撐，加快推進加快推進“保險保險+服務服務+科技科技”商業模式新變革商業模式新變革 中國人保是在業內較早一批發起科技管理體制機制改革和信息化建設規劃的保險集團。以客戶為中心、以用戶體驗為導向，中國人保通過強化科技創新核心地位，制定科技創新專項獎勵制度，鼓勵基層微創新，逐步構建系統化科技創新體系。2023 年，人保正式提出要把科技作為基礎支撐，加快推進“保險+服務+科技”商業模式新變革。深化科技賦能，提升集團數字化、智能化水平，成為了人保堅定不移的發展戰略。在壽險方面，中國人保推出的壽險服務升級項目，運用大數據、算法模型、機器學習、關聯圖譜等技術，全面升級針對客戶

148、、代理人、基層的服務能力，有效提升了線上化經營水平。比如升級雙錄系統，優化智能審核和質檢，有效支持全國 8 萬多代理人；上新人保友客系統，為代理人提供 10 多種可定制化工具箱；上線新業務價值系統，增強精細化經營管理，系統點擊量超 139 萬次。在車險方面，中國人保圍繞新能源汽車保險全場景，通過保前升級“新”定價、“新”保障，保中推出“新”檢測、“新”充電體驗，保后打造“新”查勘與“新”維修，構建新能源時代一站式“新”服務。比如在定價方面，基于人保方舟 900 萬份新能源汽車電子檔案，中國人保自主研發新能源車險定價模型，結合車輛電池參數、駕駛行為、充電行為等數據，實現新能源車險差異化的定價方式

149、。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。44 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 在 AI 技術應用方面，中國人保結合實際應用場景需求和近百萬條領域語料知識，通過私有化部署及近百次模型迭代優化，中國人保自主研發了人保首個專屬問答領域大模型數智靈犀，其具備了強大的自然語言處理能力、多領域知識覆蓋、個性化服務、高效的推理能力等多個特點。圖圖4949：中國人保中國人保：利用數字化技術利用數字化技術，賦能運營轉型與商業模式創新賦能運營轉型與商業模式創新 資料來源：中國人保，中國銀河證券研究院 （5 5）中國太平中國太平：強化科技創新應用強化科技

150、創新應用，發揮科技第一生產力作用發揮科技第一生產力作用 中國太平將標準化作為推動數字化轉型的有效方法，持續強化標準化的統籌管控能力、構建標準化的科研創新體系、提升標準化的流程共享效能、增強標準化的數據價值挖掘能力、打造標準化的技術應用生態體系，充分發揮標準在保險企業數字化轉型中的價值驅動和戰略牽引作用。在統一技術標準方面，中國太平構建新一代核心系統作為技術賦能計劃的基礎性項目，通過對核心系統的改造和優化，實現系統對管理賦能、科技賦能、資源賦能、機制賦能的支持。此外，中國太平搭建統一技術平臺，為后續各專業子公司核心系統建設提供技術底座，并且基于統一的基礎平臺及組件，各專業公司可以構建差異化的核心

151、系統。在數字化平臺搭建方面，中國太平建立客戶服務平臺、智能銷售平臺、數字運營平臺、智能風控平臺、智能資管平臺、管理決策平臺、大數據平臺、集團云平臺、智能技術平臺等科技平臺，賦能集團協同共享。例如集團云平臺，中國太平持續擴大平臺建設和應用規模，優化管理制度，嘗試在數據安全、基礎網絡、開源軟件等方面創新應用，支持集團及所屬公司各類系統的云化應用，并逐步形成對外輸出能力。在終端應用方面，中國太平從用戶終端需求出發，進行數字化建設，賦能 ABCDE 用戶。對于 A 類人員（銷售人員），“易行銷”APP 助力銷售人員“全代理人旅程”的數字化、移動化、工具化、智能化；對于 B 類人員（機構客戶），通過開放

152、 API 接口與專屬應用系統提供無界綜合金融服務，讓合作機構逐步融入集團健康、金融、生活、養老等服務生態圈；對于C 類人員（個人客戶），“太平通”APP 為個人客戶提供提供一站式、全場景的綜合金融客戶 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。45 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 服務，微信、網廳、智慧營業廳、“秒賠”等形成線上線下相結合的立體服務網絡；對于 D 類人員（決策人員），高管駕駛艙確保決策人員全時掌握經營狀況、實時獲取業務數據、隨時查看各類業務報表；對于 E 類人員（內部員工），“易享太平”APP 提升智能運營、智能辦公等系

153、統應用水平，提供自動化、移動化、智能化的工作體驗。2.2.保險科技公司：保險科技公司：解決保險業務鏈條痛點，構建多元保險科技生態圈解決保險業務鏈條痛點，構建多元保險科技生態圈 和大多數第三方技術公司一樣，保險科技本身也可以作為一種獨立的盈利模式存在。對保險科技公司本身來說，保險科技輸出的積極影響在于：一是清晰的盈利模式可以解決金融科技技術研發和系統打造成本過高、回收周期長的問題，不斷降低邊際成本，實現規模效應和業務收入的多元化；二是通過服務同業和非同業的金融科技需求，可以了解市場和技術的發展變化，提升金融科技研發和投資的針對性和有效性，持續更新技術，進一步增強技術輸出的能力，同時反哺自身業務；

154、三是對技術輸入方來說，保險科技的引入可以為沒有能力研發金融科技的企業帶來低成本、優質和持續更新的服務，加速自身業務轉型升級，提升業務的盈利能力和延展性。（1 1）賢牛賢牛：“IT IT 后市場后市場+保險保險”跨界服務模式跨界服務模式，開創生態融合共贏新解法開創生態融合共贏新解法 針對企業 IT 運營風險高、成本高、管理難等痛點問題，賢牛依托自身深植于 IT 后市場的3S（SaaS、SCaaS、Supports）商業架構能力，聯合財險公司與 IT 服務商共同推出面向企業 IT運營連續性和風險管理的綜合性保障服務IT 超能保。作為財險公司與 IT 服務商之間的生態連接者與價值賦能者，賢牛 IT

155、后市場數字化平臺將企業級 IT 基礎設施的運營維護服務與保險業務深度結合，跨界整合優質資源、為企業提供將 IT 運維與 IT 業務風險管理高度融合的 IT綜合運營保障服務。圖圖5050：賢牛賢牛：“IT IT 后市場后市場+保險保險”商業模式及生態價值商業模式及生態價值 資料來源：艾瑞咨詢，2023 年中國保險業數字化轉型研究報告，中國銀河證券研究院 （2 2）力碼科技力碼科技：聚焦保險機構演進式成長聚焦保險機構演進式成長，陪伴式打造全產業鏈數字服務能力陪伴式打造全產業鏈數字服務能力 力碼科技是國內前沿的保險產業鏈新基建服務商，長期秉持“讓保險經營更簡單”的企業使命，將 AI、云計算、大數據等

156、信息技術的創新成果推廣至保險全產業鏈條，為保險機構提供更具質量效率、更加自主可控的綜合性解決方案。力碼科技新基建產品體系高效整合保險經營各環節的數字化核心能力，長期致力于打通行業供銷壁壘、推動產業創新升級，為不同發展階段、不同科技稟賦的保險機構提供一站式整體賦能，助力保險機構把握未來商機、贏取可持續增。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。46 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖圖5151：力碼科技力碼科技：保險新基建產品體系及價值分析保險新基建產品體系及價值分析 資料來源：艾瑞咨詢，2023 年中國保險業數字化轉型研究報告，中國銀

157、河證券研究院 （3 3）車車科技車車科技：以連接以連接、賦能賦能、創新三重角色創新三重角色，圍繞車生態打造保險一站式解決方案圍繞車生態打造保險一站式解決方案 車車科技是中國領先的保險數字化交易服務商，以“保險科技+供應鏈合約”為戰略驅動，基于數字化保險構建高效全面的車生態服務能力。當前車車科技致力于實現連接、賦能、創新三重角色的協同。一、車車幫助車企連接保司與用戶，構建車企保險數字化能力，以線上服務為車企打造新車新保、一鍵續保、智能理賠等保險服務。二、車車賦能車企保險數字化運營，車車在業務經營和運營管理方面進行了深入探索，提供多元經營輔助工具，為不同類型車企提供多保司協同及接口定制與運維服務。

158、三、車車協同保司與車企基于汽車領域新技術、新業態，共創車險數字化新產品，如智能網聯汽車保險等。圖圖5252：車車科技車車科技：“保險保險+車服車服”一站式解決方案一站式解決方案 資料來源：艾瑞咨詢，2023 年中國保險業數字化轉型研究報告，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。47 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 （四）央行的數字化轉型之路 數字化浪潮之下，各國央行自身的數字化轉型將是必由之路。金融科技可能提升貨幣政策的精準性和時效性。央行數字貨幣（CBDC）有可能成為貨幣的下一步演進方向之一。監管科技（RegT

159、ech）將助力監管能力提升。1.1.提升貨幣政策精準性和時效性提升貨幣政策精準性和時效性 貨幣政策的制定主要基于對通脹、就業和經濟等因素的判斷。大數據和人工智能可以實現對于通脹、就業和經濟更快且更精準的判斷。大數據可以使傳統的抽樣調查升級為全量統計，并且可以擴充數據范圍，例如將互聯網數據加入分析范圍。目前已經在運用的案例包括，“美國消費者價格指數（CPI）計算過程中已有約 15%的數據來源于互聯網價格數據。又如麻省理工學院開展的“十億價格項目”，通過每日收集互聯網價格數據，尤其是電商價格數據，可以獲得通脹實時情況，并進一步分析通脹的傳導路徑?！? 大數據可以提升經濟研判的時效性。國外央行已經將

160、基于大數據的即時預測模型作為經濟分析的主要工具。如紐聯儲在 2020 年疫情期間，通過鐵路、零售等大數據，得到美國經濟運行狀況的周度數據，為制定針對疫情的貨幣政策提供了有力支持。同時，央行需要對貨幣政策的實施效果做持續跟蹤。大數據可以對貨幣政策的實施效果做實時監測，央行可以根據效果對貨幣政策做出相應調整。2.2.全球央行數字貨幣實踐全球央行數字貨幣實踐 縱觀歷史，貨幣的形式經歷了不斷的變遷，從用于交換的商品演變成金屬貨幣，之后再演變為紙幣。央行數字貨幣（CBDC）有可能成為貨幣的下一步演進方向之一。什么什么是央行數字貨幣（是央行數字貨幣（CBDCCBDC）？）？央行數字貨幣是由中央銀行發行的數

161、字貨幣。它不會取代現金，而是作為其補充存在。央行數字貨幣與加密貨幣不同，它是由中央銀行發行的，而非由私人開發的。央行數字貨幣會得到貨幣發行政府的支持，確保其價值穩定，但加密資產則沒有政府的支持，表現為更大的價值波動。根據 BIS 的定義，央行數字貨幣（CBDC）是一種以國家賬戶單位計價的數字支付工具，中央銀行以數字形式發行，具有和紙幣一樣的支付、記賬和價值儲存功能?！皳鹕虡I評論（HBR）的數據，目前流通的貨幣中，90%以上已經是數字貨幣，疫情加快了原本就在快速下降的現金使用量下降趨勢?！?0 全球央行積極開展央行數字貨幣的實踐全球央行積極開展央行數字貨幣的實踐 根據世界經濟論壇中央銀行數字

162、貨幣全球互操作性原則報告，近年來全球央行數字貨幣項目呈現指數級增長趨勢。9 現代中央銀行的數字化賦能央行與貨幣，宋首文，清華金融評論 2023-05-28 10 世界經濟論壇 Agenda 博客，數字人民幣之外，還有哪些國家正在試點央行數字貨幣？，Sandra Waliczek 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。48 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 據大西洋理事會相關數據顯示，已有 11 個國家推出了央行數字貨幣，21 個國家開展了試點項目，79 個國家正在開發或研究數字貨幣。圖圖5353：央行數字貨幣項目增長趨勢央行數字貨幣項

163、目增長趨勢 圖圖5454：全球各國央行數字貨幣研究階段全球各國央行數字貨幣研究階段 資料來源：世界經濟論壇 中央銀行數字貨幣全球互操作性原則 報告，中國銀河證券研究院 資料來源：中央銀行數字貨幣全球互操作性原則 報告，中國銀河證券研究院 央行數字貨幣的優勢包括降低交易成本，縮短交易時間，特別是可以減少跨境交易的成本和時間；應對緊急情況；提升金融普惠性；幫助打擊犯罪活動等。全球部分央行實踐的成功案例，已能體現出央行數字貨幣的優勢。巴哈馬在央行數字貨幣的實踐即是一個很好的能體現數字貨幣提升金融普惠性的案例。巴哈馬是全球第一個發行央行數字貨幣的國家，在 2020 年推出了央行數字貨幣沙元。巴哈馬的居

164、民分布在約 700 個島嶼上，其特殊的地理環境導致一些島嶼可能沒有足夠的自動取款機和銀行服務。沙元的出現使得居民更方便的進行交易，提升了金融的普惠性。尼日利亞在 2021 年推出央行數字貨幣eNaira 的原因之一是該國約三分之一的人沒有銀行賬戶?！把胄袛底重泿趴梢源龠M金融普惠性轉型，因為它們能直接在手機上使用，這能讓全球 6 億多擁有手機但沒有銀行賬戶的人從中受益?！?1 數字貨幣之所以可以幫助應對緊急情況，是因為一旦出現自然災害等突發緊急情況，銀行分支機構或自動取款機可能已經被破壞或無法使用。央行數字貨幣可以幫助政府在緊急事件發生后向公民提供即時財政援助。央行數字貨幣允許創建數字記錄和痕跡

165、，具有可追溯性，有利于打擊非法洗錢以及資助恐怖主義的資金活動。SWIFTSWIFT 計劃未來計劃未來 1 1-2 2 年推出全球央行數字貨幣互聯平臺年推出全球央行數字貨幣互聯平臺 2024 年 3 月，環球銀行金融電信協會（SWIFT）公布央行數字貨幣互聯解決方案的第二階段沙盒測試成果。全球數十家央行、大型商業銀行、結算平臺參與這次測試，包括德國、法國、新加坡央行，以及匯豐銀行、德意志銀行、花旗、渣打、CLS 集團等國際金融機構。是迄今為止有關央行數字貨幣和“代幣化”資產的最大規模全球合作。12 11 世界經濟論壇 Agenda 博客，數字人民幣之外，還有哪些國家正在試點央行數字貨幣？，San

166、dra Waliczek 12 財聯社：SWIFT 的新目標：未來 1-2 年推出全球央行數字貨幣互聯平臺，https:/ 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。49 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 全球央行數字貨幣互聯平臺希望實現不同國家或者地區的數字貨幣雖然建立在不同的基礎技術，但可以放在同一個互聯平臺上共同使用。數字貨幣可以用于高度復雜的外匯、貿易支付，通過實現自動化來降低流程成本。SWIFT 計劃將這個平臺“正從試驗階段轉向逐漸成為現實的階段”。圖圖5555：SWIFTSWIFT 全球央行數字貨幣互聯平臺全球央行數字貨幣互聯

167、平臺數數字貿易解決方案字貿易解決方案 資料來源：SWIFT，Connecting digital islands:Swift CBDC sandbox project Phase 2，中國銀河證券研究院 中國人民銀行在數字人民幣的實踐中國人民銀行在數字人民幣的實踐 中國人民銀行在全球范圍內屬于較早開展央行數字貨幣的研發與實踐。從2014 年成立法定數字貨幣研究小組，啟動法定數字貨幣相關研究工作，至今已走過 10 年，取得了諸多突破和成就。圖圖5656：數字人民幣的定義數字人民幣的定義 資料來源：中國人民銀行，中國數字人民幣的研發進展白皮書，中國銀河證券研究院 根據中國人民銀行發布的中國數字人民

168、幣的研發進展白皮書，數字人民幣的定義是“人民銀行發行的數字形式的法定貨幣，由指定運營機構參與運營，請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。50 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 以廣義賬戶體系為基礎，支持銀行賬戶松耦合功能，與實物人民幣等價，具有價值特征和法償性?！备鶕胄泄_數據披露，截至 2022 年末，流通中數字人民幣余額為 136.1 億元?！敖刂?2023 年 3 月，試點地區數字人民幣錢包總余額 86.7 億元，累計交易金額 8918.6 億元，交易筆數 7.5 億筆，通過數字人民幣 APP 開立個人錢包 1 億個。數字人民

169、幣錢包余額占 10 萬多億 M0 比重僅千分之一，但由于流通更快，它支持的交易規模還是比較大的?！?3 央行持續優化數字人民幣底層業務能力和基礎技術平臺，積極對外賦能，打造數字人民幣生態體系。在規則制定方面，堅持中心化管理，發揮數字人民幣結算效率高、隱私保護強等優勢。在技術實現方面，持續開展技術迭代保持整體先進性，利用現有金融基礎設施，支持與傳統電子支付系統間交互，推動不同運營機構錢包間、數字人民幣錢包與銀行賬戶間的互聯互通。在生態建設方面，堅持雙層運營體系，充分發揮參與各方的積極性和創造性。圖圖5757：數字人民幣發展歷程數字人民幣發展歷程 資料來源：中國人民銀行，中國數字人民幣的研發進展白

170、皮書，中國銀河證券研究院 中國人民銀行聯合發起多邊央行數字貨幣橋（中國人民銀行聯合發起多邊央行數字貨幣橋（mBridgemBridge）研究項目。）研究項目。中國人民銀行聯合發起的多邊央行數字貨幣橋研究項目是旨在探索中央銀行數字貨幣在跨境支付和結算中的應用?！岸噙呇胄袛底重泿艠颉保╩Bridge）涉及多個國家的中央銀行，共同研究和測試數字貨幣技術在簡化跨境交易、降低成本和提高透明 13 易綱，關于數字人民幣的思考與討論 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。51 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 度方面的潛力。圖圖5858：多邊央行數

171、字貨幣橋多邊央行數字貨幣橋（mBridgemBridge）的發展歷程的發展歷程 資料來源：BIS，Project mBridge:Connecting economies through CBDC，中國銀河證券研究院 3 3.監管科技（監管科技（RegTechRegTech）提升監管能力）提升監管能力 數字化監管可以廣泛地收集金融機構信息、消除監管數據缺口，更快的識別潛在風險，提升監管的效率和主動性。全球很多央行都承擔一定的金融監管職責，央行自身監管數字化轉型對提升其監管能力有重要意義。比如奧地利中央銀行利用“基礎數據立方體”推送的數據提升其監管效率，同時通過機器學習自動標記數據源的潛在錯誤，

172、提高數據質量。荷蘭中央銀行利用金融科技手段將自動清算系統中的全部交易數據轉變為風險指標，用于提升監管效率。近幾年人民銀行金融科技委員會會議的重點工作部署均能體現出提升監管數字化的要求。央行始終強調加強監管科技（RegTech）運用，提升監管的專業性、統一性和穿透性。圖圖5959：中國人民銀行對于加強數字化監管能力的部署中國人民銀行對于加強數字化監管能力的部署 資料來源：中國人民銀行，中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。52 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 四四、AIGCAIGC 推升金融服務智能化水平推升金融服

173、務智能化水平，加速金融場景創新加速金融場景創新 以 chatgpt 為代表的 AIGC 技術快速發展為金融業各業務場景智能化程度提升帶來了機遇。AIGC（人工智能生成內容）基于深度學習、NLP、預訓練模型、多模態學習、強化學習等關鍵技術，能夠從海量的結構化和非結構化數據中學習模式和規律，理解并實時生成文本、圖像、音頻和視頻等內容，同時通過與環境的交互，不斷優化內容質量、強化洞察力，以滿足個性化的目標和需求，幫助企業和個人做出更好的決策。該技術與金融業龐大的數據基礎、復雜多變的市場環境和業務場景相契合，能夠廣泛應用于市場營銷、客戶服務、產品創新、投資研究與決策、合規風控、投資者教育等多個領域，提

174、升金融服務的質量和效率。具體來看：（1 1）增強客戶互動體驗并實現增強客戶互動體驗并實現精準精準營銷營銷：利用 AIGC 技術，金融機構能夠提供全天候的即時客戶支持，通過智能對話系統優化客戶互動體驗。此外，通過深入分析客戶數據，AIGC能夠制定精確的市場定位策略，創造個性化的營銷材料，從而增強獲客能力。（2 2）加速金融產品創新加速金融產品創新，提高提高個性化個性化服務水平服務水平：AIGC 技術使得金融機構能夠迅速掌握市場動態和客戶偏好，推動金融產品創新?；诳蛻舻臍v史交易和行為分析，AIGC 能夠提供定制化的財務規劃、投資策略和產品推薦，滿足客戶多元化的需求。（3 3）優化投資分析與決策流

175、程優化投資分析與決策流程：運用先進的自然語言處理和機器學習技術，AIGC 能夠自動化處理復雜的數據集，生成專業化的研究報告、市場趨勢分析和投資預測，有助于提高投資決策的速度和準確性，增強投資策略的科學性。（4 4）提高合規監管的效率提高合規監管的效率：AIGC 技術通過分析大量數據，能夠及時發現潛在的風險因素并進行預警，加強風險管理。同時，AIGC 還能自動化生成監管所需的合規報告，減輕金融機構的合規負擔，提升監管效率。（5 5）強化強化投資者教育投資者教育：AIGC 技術可以生成易于理解的金融教學內容和資源，幫助更廣泛的人群提升金融知識水平。這不僅有助于公眾更好地理解和參與金融市場，也為金融

176、機構培養了一批潛在的投資者。以銀行為代表金融機構已經加速布局大模型領域，生成式 AI 有望成為金融場景創新核心驅動。成立實驗室、組建專業研究團隊，自主研發或引進金融業大模型。截至目前，工商銀行和農業銀行相繼推出昇騰 AI、ChatABC 等金融大模型，招商銀行、中信銀行、浙商銀行分別設立了 FinGPT 創意中心、聯合創新實驗室和 AIGC Cente。表表8 8：金融機構金融機構 AIGCAIGC 大模型布局大模型布局 時間 機構名稱 大模型布局措施 2023 年 3 月 農業銀行 推出基于開源自研的自主金融 AI 大模型 ChatABC,初步具備自由閑聊、行內知識問答、內容摘要等多類型任務

177、的服務能力。2023 年 3 月 工商銀行 基于昇騰 AI,發布了首個金融行業通用模型,實現百億級基礎大模型在知識運營助手、金融市場投研助手等場景的應用。2023 年 8 月 交通銀行 制定 AIGC 建設規劃,組建 GPT 大模型專項研究團隊。2023 年 8 月 招商銀行 提升 GPT 類自然語言處理大模型的建設能力,并重點發掘其在全流程財富管理中的應用,投產 FinGPT創意中心。2023 年 8 月 中信銀行 與華為、雄安新區成立聯合創新實驗室,布局大模型等聯創課題。2023 年 8 月 平安銀行 公布一項名為“銀行業務中大模型的微調方法、裝置、設備及存儲介質”專利。2023 年 8

178、月 興業銀行 引入部署私有化的商業大模型,上線大模型產品 ChatCIB.2023 年 8 月 浙商銀行 設立數字創作中心(AIGCCenter),打造一批有浙銀辨識度和行業競爭力的重大數字化應用。資料來源：中國信通院，中國金融科技生態白皮書（2023 年），中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。53 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 五五、風險提示風險提示 （1）對數字金融內涵和相關政策理解不到位的風險；（2）金融科技創新超預期而監管規則完善相對滯后的風險；（3）數據安全與隱私保護層面的風險；（4）技術不完善引發

179、的市場風險、信用風險和操作風險。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。54 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖表目錄圖表目錄 圖 1：數字金融的內涵.5 圖 2：金融數字化轉型需要完成的八個重點任務.5 圖 3：“數據要素”三年行動計劃（20242026 年）.6 圖 4：金融基礎設施的數字化轉型.7 圖 5：全球監管沙箱存在六個方面的共性特征.8 圖 6：加密資產的交易量.10 圖 7：去中心化金融（DeFi）領域業務模式.10 圖 8：FBS 在加密資產監管的實踐.11 圖 9：結構性貨幣政策工具（億元）.12 圖 10：科技創

180、新再貸款和設備更新改造專項再貸款情況間接.12 圖 11：金融業數字化的三個階段.16 圖 12：金融科技發展規劃（2022-2025 年）重點任務.17 圖 13：中國金融機構科技投入情況.17 圖 14：金融科技產業投融資情況.18 圖 15：產業金融規模預測.20 圖 16：未來金融科技發展的藍海業務領域.20 圖 17：產業金融模式演變.21 圖 18：重點領域信貸投放情況.21 圖 19：我國自然人投資者規模變化情況.22 圖 20：2022 年披露相關信息的證券公司信息技術資金投入分布.23 圖 21：中國居民可投資資產規模.24 圖 22：銀行理財產品余額.24 圖 23：TOP

181、100 代銷機構公募基金保有規模.24 圖 24：大數據在財富管理價值鏈上的應用.25 圖 25：2022 年單家 A 股上市銀行科技投入及占營業收入比例.26 圖 26：2022 年 18 家 A 股上市銀行累計科技投入和占營業收入比例.26 圖 27：單家 A 股上市銀行科技人員數量和增速.26 圖 28：數字化銀行架構.28 圖 29：數字工行（D-ICBC）建設及成效.28 圖 30：2023 年中期建設銀行金融科技內外賦能情況.29 圖 31：2023 年招商銀行數字化目標和成效.29 圖 32：興業數金業務矩陣.31 圖 33：招商銀行 app 理財投資客戶數量.32 圖 34：招

182、商銀行 app 理財投資銷售金額.32 圖 35：招商銀行 App 與掌上生活 App 累計 MAU.32 圖 36：招商銀行零售 AUM.33 圖 37：招商銀行零售存款及占 AUM 比重.33 圖 38：江蘇銀行小微貸款規模及占對公貸款比重.34 圖 39：江蘇銀行不良率.34 圖 40：i 股票量化投資模型.35 圖 41：全球智能投顧資產管理規模及增速.35 圖 42：智能客服服務模式.36 圖 43：智能營銷流程.37 圖 44：智能投研模式.38 圖 45：國信證券交易科技產品.39 圖 46：中國平安：“金融+科技”雙驅動，五大技術對內提升競爭力.41 圖 47：中國人壽：推出數

183、字國壽概念，推動經營管理全面數字化.42 圖 48：中國太保：全面打造數字化生態服務.43 圖 49：中國人保：利用數字化技術，賦能運營轉型與商業模式創新.44 圖 50：賢牛：“IT 后市場+保險”商業模式及生態價值.45 圖 51：力碼科技：保險新基建產品體系及價值分析.46 圖 52：車車科技：“保險+車服”一站式解決方案.46 圖 53：央行數字貨幣項目增長趨勢.48 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。55 Table_ReportTypeIndex 數字經濟專題報告數字經濟專題報告 圖 54：全球各國央行數字貨幣研究階段.48 圖 55：SWIFT 全球央行數字貨

184、幣互聯平臺數字貿易解決方案.49 圖 56：數字人民幣的定義.49 圖 57：數字人民幣發展歷程.50 圖 58：多邊央行數字貨幣橋（mBridge）的發展歷程.51 圖 59：中國人民銀行對于加強數字化監管能力的部署.51 表格目錄表格目錄 表 1：數字金融（金融科技）相關政策.14 表 2：消費金融公司及股東.18 表 3：上市銀行人才培養計劃.26 表 4：上市銀行金融科技子公司成立情況.27 表 5：部分區域中小銀行數字化轉型情況.30 表 6：部分區域中小銀行數字治理、數據能力建設相關內容.30 表 7：保險科技助力險企改善業務痛點.40 表 8：金融機構 AIGC 大模型布局.52

185、 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。56 Table_ReportTypeIndex數字經濟專題報告數字經濟專題報告 分析師承諾及簡介分析師承諾及簡介 本人承諾以勤勉的執業態度，獨立、客觀地出具本報告，本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與、未來也將不會與本報告的具體推薦或觀點直接或間接相關。張一緯張一緯 銀行業分析師。瑞士圣加侖大學銀行與金融碩士，銀行業分析師。瑞士圣加侖大學銀行與金融碩士，20162016 年加入中國銀河證券研究院，從事行業研究工作，證券從業年加入中國銀河證券研究院，從事行業研究工作，證券從業 7 7年。年。許冬石許冬

186、石 宏觀經濟分析師。英國鄧迪大學金融學博士，宏觀經濟分析師。英國鄧迪大學金融學博士，20102010 年年 1111 月加入中國銀河證券研究院，新財富宏觀團隊成員，重點關月加入中國銀河證券研究院，新財富宏觀團隊成員，重點關注數據分析和預測。注數據分析和預測。20142014 年第年第 1313 屆屆“遠見杯遠見杯”中國經濟預測第一名，中國經濟預測第一名，20152015、20162016 年第年第 1414、1515 屆屆“遠見杯遠見杯”中國經濟預測第二名。中國經濟預測第二名。詹璐詹璐 宏觀經濟分析師。廈門大學工商管理碩士，宏觀經濟分析師。廈門大學工商管理碩士，20222022 年年 1111

187、 月加入中國銀河證券研究部。重點關注國內宏觀經濟研究工作。月加入中國銀河證券研究部。重點關注國內宏觀經濟研究工作。免責聲明免責聲明 本報告由中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱銀河證券）向其客戶提供。銀河證券無需因接收人收到本報告而視其為客戶。若您并非銀河證券客戶中的專業投資者，為保證服務質量、控制投資風險、應首先聯系銀河證券機構銷售部門或客戶經理，完成投資者適當性匹配，并充分了解該項服務的性質、特點、使用的注意事項以及若不當使用可能帶來的風險或損失。本報告所載的全部內容只提供給客戶做參考之用，并不構成對客戶的投資咨詢建議，并非作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或保證?？蛻舨粦獑渭円揽勘緢蟾?/p>

188、而取代自我獨立判斷。銀河證券認為本報告資料來源是可靠的，所載內容及觀點客觀公正，但不擔保其準確性或完整性。本報告所載內容反映的是銀河證券在最初發表本報告日期當日的判斷，銀河證券可發出其它與本報告所載內容不一致或有不同結論的報告，但銀河證券沒有義務和責任去及時更新本報告涉及的內容并通知客戶。銀河證券不對因客戶使用本報告而導致的損失負任何責任。本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的銀河證券網站以外的地址或超級鏈接，銀河證券不對其內容負責。鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自行承擔瀏覽這些網站的費用或風險。銀河證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證

189、券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。銀河證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。銀河證券已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。除非另有說明，所有本報告的版權屬于銀河證券。未經銀河證券書面授權許可，任何機構或個人不得以任何形式轉發、轉載、翻版或傳播本報告。特提醒公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告。本報告版權歸銀河證券所有并保留最終解釋權。評級標準評級標準 評級評級 說明說明 評級標準為報告發布日后的 6 到 12 個月行業指數（或公司股價）相對市場表現，其中：A 股市場以滬深 30

190、0 指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準，北交所市場以北證 50 指數為基準，香港市場以摩根士丹利中國指數為基準。行業評級 推薦：相對基準指數漲幅 10%以上 中性：相對基準指數漲幅在-5%10%之間 回避：相對基準指數跌幅 5%以上 公司評級 推薦：相對基準指數漲幅 20%以上 謹慎推薦：相對基準指數漲幅在 5%20%之間 中性：相對基準指數漲幅在-5%5%之間 回避：相對基準指數跌幅 5%以上 聯系聯系 機構請致電機構請致電：深廣地區：程曦 0755-83471683 chengxi_ 蘇一耘 0755-83479312 suyiyun_ 上海地區：陸韻如 021-60387901 luyunru_李洋洋 021-20252671 liyangyang_ 北京地區：田薇 010-80927721 唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_ 中國銀河證券股份有限公司研究院 中國銀河證券股份有限公司研究院 深圳市福田區金田路 3088 號中洲大廈 20 層 上海浦東新區富城路 99 號震旦大廈 31 層 北京市豐臺區西營街 8 號院 1 號樓青海金融大廈